스포티파이는 월간 사용자 및 매출 그리고 이익에서 여전히 성장세를 보였지만 시장 기대에는 미치지 못한 3분기 스포티파이 실적을 발표했습니다. 3분기 실적을 살펴보고 향후 스포티파이 전망에 대해서 정리해 봤습니다.

참고로 최근 21년 1분기 스포티파익 실적에 대해서는 아래 글을 참조하시기 바랍니다.

1분기 스포티파이 실적, 기대에 못미친 사용자 증가와 불확실한 향후 전망

Executive summary

1. 3분기 월간 활성 사용자(MAU)는 3.2억명으로 전년 비 29% 증가했고,
   전 분기 2.99억명에 비해서 7% 증가
2. 3분기 스포티파이 프리미엄 구독자는 1.44억명으로 전년 비 27.4% 증가
   전 분기 1.38억명에 비해서는 4.3% 증가(6백만명 순증)
3. 3분기 스포티파이 매출은 19.8억 유로로 전년 비 14.1% 증가
   전 분기 매출 1.89억 유로에 비해서 4.6% 증가
4. 3분기 매출총이익(Gross profit)은 4.9억 유로로 매출총이익률 24.8% 기록
   이는 전년 동기 매출총이익률 25.5% 나 전 분기 25.4%에 비해서 다소 낮아진 수준
5. 3분기 영업손실은 -0.4억 유로로 전년 동기 영업이익 0.54억 유로에 비해서 적자 전환
   이번 3분기 영업이익율은 -2.0%
6. 3분기 순이익 -1.01억 유로, 순이익률 -5.1% 기록해 전년 동기 13.9%에서 적자 전환
7. 주당 순이익(EPS)는 -0.58유로로 전년 동기 0.36유로에서 마이너스 전환
8. 3분기 잉여현금흐름(Free cash Flow)는 1.03억 유로로 전년 비 115% 증가
9. 스포티파이는 4분기에는 20억 ~ 22억 유로 매출을 올릴 것으로 전망
   이는 전년 비 8% ~ 19% 성장하는 것으로 최대치를 기준으로는 긍정적인 전망이라고 할 수 있음
10. 또한 4분기 매출총이익률이 24.2%~26.2% 수준으로 개선될 것으로 전망
    . 이 전망 최고치 26.2%는 스포티파리가 상장된 이래 가장 높은 수준이 될 것으로 보임
    . 이 전망치 중간값은 이번 3분기보다 더 나은 수준
11. 또한 4분기 영업이익은 3,200만 ~ 1억 1,200만 유로 영업손실을 예상한다고 밝힘
    . 이 전망치 중간값은 7,200만 유로로 전년 동기 7,700만 유로보다는 다소 낮아진 수준

1. 견조한 사용자 및 프리미엄 구독자 증가

이번 3분기에 스포티파이 월간 활성 사용자(MAU) 및 프리미엄 구독자 등이 회사 예상 이상으로 증가하면서 사용자가 견조한 증가를 보였습니다.

월간 활성 사용자 29% 증가

이번 20년 3분기 스포티파이 월간 활성 사용자(MAU)는 3.2억명으로 전년 비 29% 증가했고, 전 분기 2.99억명에 비해서 7% 증가했습니다.

이는 지난 분기 실적 발표 시 스포티파이가 가이드 수준을 상회하는 수준입니다.

월간 활성 사용자(MAU)를 지역별로 살펴보면 북미 및 유럽에서 크게 증가했습니다.

1. 전체 월간 활성 사용자(MAU)는 3.2억명으로 전년 비 29% 증가
   전 분기 비 7% 증가
2. 북미 지역 활성 사용자 400bps이상 증가
3. 유럽 지역 활성 사용자 100bps 이상 증가
4. 남미 지역 활성 사용자 30%이상 증가
   코로나19 확산이 완화되면서 이탈률이 감소하고 사용자도 증가
5. 나머지 지역에서 51%이상 증가

프리미엄 구독자 27% 증가

20년 3분기 스포티파이 프리미엄 구독자 수는 1.44억명으로 전년 비 27% 증가했으며, 이는 지난 2분기 실적 발표 시 가이든 범위에 최상단에 해당하는 수준입니다.

1. 3분기 프리미엄 구독자 1.44억명으로 전년 비 27% 증가 및 전 분기 비 4.3% 증가
2. 최근 서비스를 런칭한 러시아에 큰폭으로 프리미엄 구독자가 증가
3. 최근 출시한 서비스인 Duo 구독자가 크게 증가
4. 영국과 캐나다에서 구글 네스트 미니(Google Nest Mini) 프로모션이 진행되면서 유지율과 참여도 등 지표가 개선되었음
5. 분기 및 월 해지율이 처음으로 4% 미만으로 하락

3분기 스포티파이 매출 14% 성장

20년 3분기 스포티파이 매출은 19.8억 유로로 전년 비 14.1% 증가했으며, 이는 전 분기 매출 1.89억 유로에 비해서 4.6% 증가한 수치입니다.

이러한 스포티파이 매출은 2분기 실적 발표 시 제시한 실적 가이드의 중간 값에 해당합니다. 따라서 매출 측면에서 기대를 부합하는 수준으로 보입니다.

1. 3분기 매출 19.8억 유로로 전년 비 14.1% 성장(통화 고정 시 19% 성장)했으며
   전 분기 매출 1.89억 유로에 비해서 4.6% 증가
2. 3분기 프리미엄 구독자 기반 매출은 1.79억 유로로 전년 비 14.7% 증가
3. 3분기 프리미엄 구독자의 평균 수익(ARPU)는 4.19유로로 전년 동기 비 10% 감소(고정 통화 기준으로는 6% 감소)
4. 4분기인 10월부터 일부 상품 및 지역에서 가격 인상 계획
   . 콜롬비아 DUO
   . 호주, 벨기에, 스위스, 볼리비아, 페루, 에콰도르, 콜롬비아의 패밀리 플랜 가격 인상
5. 3분기 광고 수익은 1.85억 유로로 전년 동기 비 8.8% 성장해 2분기 실적 발표 시 예측치를 상회
   . 이는 경제 활동이 강화되면서 점점 더 좋아지고 있음.
   . 특히 9월에 들어 강세를 보임

스포티파이 프리미엄 구독자 기반 매출 추이

스포티파이 광고 기반 매출 추이

3분기 스포티파이 이익을 기대에 부응하지 못함

3분기 스포티파이 이익은 전 분기에 비해서는 전반적으로 개선되었지만 전년 동기에 비해서는 대부분 수익 지표가 적자 전환되는 등 상대적으로 부진했습니다.

1. 3분기 매출총이익(Gross profit)은 4.9억 유로로 매출총이익률 24.8% 기록
   이는 전년 동기 매출총이익률 25.5% 나 전 분기 25.4%에 비해서 다소 낮아진 수준
2. 3분기 영업손실은 -0.4억 유로로 전년 동기 영업이익 0.54억 유로에 비해서 적자 전환
   이번 3분기 영업이익율은 -2.0%
3. 이는 3분기 영업 비용이 5.29억 유로로 전년 동기 비 37% 증가했기 때문이지만 이 비용은 회사 예상보다는 낮았음
   . 마케팅 비용이 당초 예상보다 낮은 증가를 보임
4. 3분기 순이익 -1.01억 유로, 순이익률 -5.1% 기록해 전년 동기 13.9%에서 적자 전환
5. 3분기 스포티파이 주당 순이익(EPS)는 -0.58유로로 전년 동기 0.36유로에서 마이너스 전환

분기별 스포티파이 영업이익 추이 그래프

분기별 스포티파이 순이익 추이

향후 스포티파이 전망

• 4분기 원ㄹ간 활성 사용자(MAU) 3.4~3.45억명 예상
• 4분기 프리미엄 구독자 1.5~1.54억명 전망
• 스포티파이는 4분기에는 20억 ~ 22억 유로 매출을 올릴 것으로 전망
  이는 전년 비 8% ~ 19% 성장하는 것으로 최대치를 기준으로는 긍정적인 전망이라고 할 수 있음
• 또한 4분기 매출총이익률이 24.2%~26.2% 수준으로 개선될 것으로 전망
  . 이 전망 최고치 26.2%는 스포티파리가 상장된 이래 가장 높은 수준이 될 것으로 보임
  . 이 전망치 중간 값은 이번 3분기보다 더 나은 수준
• 또한 4분기 영업이익은 3,200만 ~ 1억 1,200만 유로 영업손실을 예상한다고 밝힘
  . 이 전망치 중간 값은 7,200만 유로로 전년 동기 7,700만 유로보다는 다소 낮아진 수준

스포티파이 주가 전망

3분기 스포티파이 실적 발표 후 스포티파이 주가는 큰 폭으로 하락했습니다. 실적은 시장 기대나 회사 예측에서 크게 벗어나지는 않았지만 이익 측면에서 부정적인 견해가 강해진 것으로 보입니다.

11월 첫날에 집계된 증권사들의 스포티파이 추천 의견은 의견을 제시한 8군데 증권사 중에서 3군데가 강력 매수 추천, 3군데는 매수 추천을 그리고 2군데는 보유 의견을 냈습니다.

이는 비율적으로 강력 매수 추천 비중이 높아진 것으로 충분히 하락했다는 의미로 읽어야 할까요? 추천 지수(Recommendation Rating)은 2.6으로 보다 보유에 가깝습니다.

그리고 증권사 애널리스트들이 제안하는 목표 주가는 239.89달러로 현재 주가 276.14달러는 이런 목표 주가에 비하면 훨씬 더 높은 수준에 있습니다. 평균적으로는 스포티파이 주가는 최근 큰 폭으로 떨어진 주가도 이미 고평가 되어 있다고 보는 듯 합니다.

20년 3분기 스포티파이 실적 보고서_주주에게 보내는 편지

참고

스포티파이 CEO 인터뷰에서 읽는 스포티파이 전략 – 음악에서 라디오로

스포티파이와 틱톡이 바꾸는 뮤직 문화, 싱글 앨범 증가 이유

스포티파이가 팟캐스트 콘텐츠에 집중하는 이유 4가지

뮤직 스트리밍의 선두, 스포티파이 미래는 넷플릭스가 될 수 있을까?

애플 뮤직은 어떻게 기존 강자 스포티파이를 추격하고 있을까?

스포티파이는 어떻게 뮤직 스트리밍 시장을 장악했을까? 가치 제안, 쇼셜 미디어, 추천 Discover Weekly

스포티파이 실적 관련

기대에 못 미친 성장과 수익, 3분기 스포티파이 실적과 향후 스포티파이 전망

20년 2분기 스포티파이 실적, 코로나로 광고 감소는 매출과 이익을 제한하다.

애프링 다소 혼란스런 20년 3분기(애플 회계년도로 20년 4분기) 실적을 발표했습니다. 코로나 팬데믹 영향으로 맥 판매가 분기 최대 매출을 기록했지만 아이폰 매출이 -21% 역성장하면서 전체 매출은 1% 성장에 그쳤습니다.

또한 영업이익을 연구 개발 및 코로나 팬데믹 대응 비용 증가로 전년 비 -5.4% 감소하는 등 매출과 순익 전반에 걸쳐 그리 긍정적이지는 않았습니다.

여기에서는 이번 3분기 애플 실적 분석을 통해서 중요 시사점 6가지를 기반으로 트랜드를 보여주는 그래프와 함께 분석해 보았습니다.

20년 4분기 실적은 아래 글 참조

놀랍다. 1,114억 달러 매출과 손익 30% 신기록을 쓴 4분기 애플 실적과 향후 애플 전망

애플 성장성에 대한 의문, 3분기 매출 1% 성장에 그치다

20년 3분기 애플 매출은 647억 달러로 전년 비 1% 성장했으며, 전 분기 매출 597억 달러에 비해서는 8.4% 성장했습니다.

애플 매출은 2018년 4분기부터 성장세가 멈추었으며 단 두 분기만 10%에 가까운 성장률을 보였을 뿐 나머지 기간 동안에는 역성장 또는 1~2% 성장에 그쳤습니다.

스마트폰 성장이 멈추면서 아이폰 성장도 한계에 부딕쳤고,이를 대체한 서비스 비즈니스 등이 성장하고는 있지만 아직은 추세적으로 변화시킬 정도로 성장하지는 못하면서 애플 성장성에 대한 의문점을 여전히 던지고 있습니다.

지역별 판매, 중국 -22% 역성장

이러한 애플 매출은 아메리카와 유럽에서는 매출이 빠르게 회복되었지만 중국에서는 -22% 역성장 그리고 일본도 -9.2% 역성장을 기록하면서 전체 애플 성장을 제한 했습니다.

• 북미 매출 307억 달러, 전년 비 19.9% 성장
• 유럽 매출 169억 달러, 전년 비 29.5% 성장
• 중국 매출 79억 달러, 전년 비 -22.2% 역성장
• 일본 매출 50억 달러. 전년 비 -9.2% 성장
• 기타 아시아 매출 41억 달러, 전년 비 14.3% 성장

아이폰 매출 감소가 애플 성장을 가로 막다

이번 3분기 애플 아이폰 매출은 264억 달러로 전년 동기 비 -20.7% 역성장했고, 코로나 팬데믹으로 스마트폰 수요가 극심히 감소했던 전 분기에 비해서도 겨우 0.1% 성장에 그쳤을 뿐입니다.

이렇게 아이폰 매출이 역성장하면서 아이폰 매출이 전체 매출에서 차지하는 비중도 사상 최저로 낮아졌습니다.

20년 3분기 아이폰이 차지하는 비중은 사상 처음으로 41% 수준까지 낮아졌습니다.

코로나 팬데믹 수혜로 맥과 아이패드 판매 급증

코로나 팬데믹 영향으로 애플 기기 중 맥킨토시와 아이패드 판매가 급증했습니다. 이러한 트렌드는 코로나 팬데믹이 한창이던 지난 2분기이후에도 더욱 더 강화된 트렌드를 보여주었습니다.

• 3분기 맥 매출은 90억 달러로 사상 최고 매출을 기록
  이는 전년 동기 매출 58억 달러에 비해 29.2% 성장했으며, 전 분기 매출 71억 달러에 비해서 27.6% 성장
• 3분기 아이패드 매출 68억 달러로 전년 동기 아이패드 매출 50억 달러에 비해 46% 성장했으며,
  전 분기 아이패드 매출 66억 달러에 비해서는 3.3% 성장

분기별 아이폰, 맥, 아이패드 매출 증가률 추이

서비스 비즈니스 16% 성장하나 성장세 답보 & 독과점 이슈에 직면

애플이 아이폰을 대체하려는 강력한 후보 중의 하나로 육성하고 있는 서비스 비즈니스는 여전히 성장하고 있지만 2019년 4분기이래 성장률은 15~17% 박스권에 갖혀 있습니다.

이번 3분기 애플 서비스 비즈니스 매출 145억 달러로 전년 동기 비 16.3% 성장했습니다. 다행히 전 분기 성장률 14.8%보다는 다소 높아졌지만 16%대에 머물고 있습니다.

최근 애플은 이 서비스 비즈니스를 위한 다양한 서비스들을 도입하고, 기존 서비스들의 수익화 방안을 더욱 더 강화하고 있습니다. 누구의 말처럼 “악랄하게 수익화 하라”라는 명제를 철저하게 지키고 있습니다.

애플은 10월 30일 애플 뮤직, 애플 TV 플러스, 애플 아케이드를 결합한 구독 서비스인 “애플 원(Apple One)” 번들 서비스를 출시할 예정입니다.

여기에 애플 뉴스 플러스나 애플 피트니스 플러스와 같은 보다 풍부한 구독 경험을 제공하는 서비스들을 잇달아 선보이고 있습니다.

그러나 포트나이트와 관련한 에픽 게임즈와 소송 등이 겹치고 애플 스토어에 대한 독과점 조사등이 진행되면서 애플의 악랄한 수익화 전략의 미래는 생각보다는 어두울 수 있습니다.

웨어러블, 액세서리 매출 21% 성장

애플은 마찬가지로 웨어러블 시장을 적극 육성하면서 새로운 수익원으로 만들고 있고, 다양하고 부가가치 높은 액세서리 판매 활성화를 통해서 앞서 이야기한 “악랄하게 수익화 하라”라는 명제의 수익 극대화를 추구하고 있습니다.

이번 아이폰12 발표에서도 (굉장히 많은 비아냥에도 불구하고) 충전기 기본 제공을 중단하고, 대신 보다 고가의 액세사리 에코시스템 Magsafe 라인업을 제안해 수익화 가능성을 높이고 있습니다.

이는 이어폰을 없애고 대신 에어팟 판매로 유도하면서 고가 이어폰 관련 고각 액세사리 시장을 만들었던 것과 같은 전략으로 보입니다.

아무튼 3분기 애플 웨어러블, 홈 앤 액세사리 제품군 매출은 79억 달러를 기록해 전년 동기 비 20.8% 성장하면서 성장세를 이어가고 있습니다.

영업이익 -5.4% 감소

3분기 애플 영업이익은 148억 달러로 전년 비 -5.4% 감소했습니다. 3분기 영업이익률 22.8%로 전년 동기 영업이익률 24.4%에 비해서 1.8%p 낮아 졌습니다.

이는 개발 투자비로 전년 동기 비 21.1% 증가했고, 코롼 팬데믹으로 판매관리비도 7.8% 증가하는 등 전체 영업 비용이 14.1% 성장해 매출 증가률을 크게 앞질렀기 때문입니다.

20년 3분기 애플 실적 보고서

참고

애플 아이폰12 발표에서 읽어보는 애플 전략 7가지

애플, 아마존 등 대표 IT 기업들의 비즈니스 모델 비교 – 콘텐츠와 제품을 엮는 번들 방식

애플 앱스토어 미래, 에픽 애플간 분쟁을 어떻게 볼 것인가 by 톰 벤슨

WWDC 20이 보여준 애플 미래 전략의 핵심, AR/VR 비즈니스

애플과 페이스북의 고객 데이타 확보 경쟁, 반목속에 실질적 동맹 가능성

보이스 플랫폼으로 거듭나고 있는 애플 에어팟

갤럭시 S10 언팩에서 생각해보는 삼성의 길 vs 애플의 길

아이폰을 대체하려는 애플의 신성장 전략을 알아보자

애플 제품 판매없이 서비스 비지니스도 없다 – 애플의 가장 큰 비지니스가 중대한 문제에 봉착했다.

최근 애플 디지탈 광고 확대로 살펴 본 애플 전략 방향 – 서비스 비지니스 강화

실적과 관련해

놀랍다. 1,114억 달러 매출과 손익 30% 신기록을 쓴 4분기 애플 실적과 향후 애플 전망

혼란스런 비젼 모호한 미래, 3분기 애플 실적을 읽는 특징 6가지

20년 2분기 애플 실적, 신제품과 웨어러블이 최고 매출을 이끌다

20년 1분기 애플 실적, 서비스와 웨어러블이 이끈 예상 외 성과

그동안 분기별 구글 실적과 월가 증권사들의 구글 주가 전망을 을 분석했지만, 당기 분석 뿐만이 아니라 이전 분기 분석도 같은 페이지에서 볼 수 있다면 좀더 효율적이라는 지적에 따라 , 이 페이지에서는 분기별 구글 실적, 구글 전망 그리고 월가 증권사들의 구글 주식 추천지수를 비롯한 구글 주가 목표 등을 같이 정리, 업데이트 하고자 합니다.

기본적으로 분기별 구글 실적은 별도 포스팅하기로 하고 여기서는 그 분석 내용 중 핵심 내용 중심으로 분기마다 업데이트 하도록 하겠습니다. 그리고 구글 주가와 관련된 평가 등을 수시로 업데이트 하고자 합니다.

월가의 알파벳 주식 추천지수 및 알파벳 목표주가

여기서는 월가 증권사들이 제시하는 구글 주식 추천지수 및 구글 주가 목표에 대해서 살펴보도록 하죠.

한국과 마찬가지로 미국 주식에 대한 증권사 리포트들은 끊임없이 나오는데 이를 정리해주는 사이트 데이타를 기반으로 주기적으로 업데이트 하여 합니다.

알파벳 주가 추이

먼저 구글 주가가 어떻게 움직여 왔는지 간단히 살펴보기 위해 구글 주가 추이 그래프를 살펴보죠.

아래 그래프는 IE와 같은 레거시 브라우저에서는 제대로 보이지 않으니, 크롬과 같은 모던 브라우저를 사용하면 제대로 볼 수 있습니다. 아직 한국에서는 iE 브라우저 사용자가 어느 정도 되지만 해외에서는 거의 사라진 브라우저로 대부분 업체에서 지원을 중단하고 있습니다.

월가 증권사들의 알파벳 투자의견 및 알파벳 목표주가

월가 투자은행들의 구글 주식에 대한 투자의견을 비롯한 구글 목표주가등을 업데이트해 간략히 살펴볼 수 있도록 하겠습니다.

우선 월가 투자은행들의 목표 주가 추이가 어떻게 흘러왔는지를 살펴보기 위해 시계열로 구글 목표 주가 추이를 차트로 표현해 보았습니다. 목표 주가를 제시한 투자 은행은 이 차트에서는 확인 할 수 없고 아래 투자은행들의 구체적인 목표 주가 테이블을 참고해 주세요.

아래 그래프에서 목표주가가 0으로 표현된 것은 구글 투자의견을 제시한 애널리스트 중에서 구글 목표주가를 제시하지 않았거나 아직 파악하지 못한 경우이니 그래프를 볼 때 참고하시기 바랍니다. 그리고 목표주가는 Y축 값만 보시면 됩니다.

월가 투자은행들의 구글 투자 의견 및 구글 목표 주가

월가 투자은행(IB)들이 지금까지 제시한 구글 투자의견 및 구글 목표 주가 제시 이력을 간단히 테이블로 정리해 보았으니 참고 하시기 바랍니다.

구글 주가와 경쟁사 주가 비교 및 주요 지표 비교

구글 주가를 경쟁사들과 비교해보기 위해서 산업 내 경쟁사들의 주가 및 주요 지표들을 비교해 보았습니다.

이 비교 테이블은 IE와 같은 레거시 브라우저에서는 제대로 보이지 않으니, 크롬과 같은 모던 브라우저를 사용하면 제대로 볼 수 있습니다. 아직 한국에서는 iE 브라우저 사용자가 어느 정도 되지만 해외에서는 거의 사라진 브라우저로 대부분 업체에서 지원을 중단하고 있습니다.

22년 2분기 구글 실적 분석

Executive Summary

먼저 주요 지표의 시장 예측치와 실적을 비교해서 성과를 살펴 보도록 하겠습니다.

아래 표에서 정리한 것처럼 주당 순이익(EPS)과 매출 등 전체 지표는 전반적으로 시장 기대를 미치지 못햇습니다.

항목	결과	실적	시장 예측 (Refinitiv/StreetAccount)
주당순이익($) (EPS)	시장 예측 하회	$1.21	$1.28
매출($B)	시장 예측 하회	69.69 68.01(전분기) 75.33(전전분기)	69.9 68.11(전분기) 72.17(전전분기)
유튜브광고 매출($B)	시장 예측 하회	7.34 6.87(전분기) 8.63(전전분기)	7.52 7.51(전분기) 8.87(전전분기)
클라우드 매출($B)	시장 예측 하회	6.28 5.82(전분기) 5,54(전전분기)	6.41 5.76(전분기) 5.47(전전분기)
TAC($B) (Traffic acquisition costs)	시장 예측 하회(긍정적)	12.21 11.99(전분기) 13.43(전전분기)	12.41 11.69(전분기) 12.84(전전분기)

1. 매출 696.9억 달러로 전년비 12.6% 증가, 이는 시장 예측 699억 달러를 하회
   . 구글 매출 성장률은 1년 전의 62%에서 12.6%로 둔화되었는데, 당시 회사는 팬데믹 이후 영업 재개의 혜택을 받고 있었고 소비자 지출이 증가하고 있었습니다.
2. 구글 광고 매출은 562.9억 달러로 전년동기 570.7억 달러보다 11.6% 증가
   . 구글 광고 매출 증가세 둔화는 인플레이션 압력을 관리학 위해 마케팅 비용을 줄엿기 때문으로 해석되고 있습니다.
3. 구글 광고의 핵으로 떠오르고 있는 유튜브 광고 매출 734억 달러로 전년비 4.8% 증가
   유튜브 광고 매출은 전년 동기 84% 급증했지만, 이번 분기에는 4.8%로 성장세가 급격히 둔화, 이는 경기 전반적인 광고 지출 광소의 영향으로 보입니다.  
4. 구글의 검색 및 기타 매출은 406억9000만 달러로 전년도 358억5000만 달러에서 증가했습니다.
   구글의 최고 비즈니스 책임자인 필립 쉰들러(Philipp Schindler)는 이러한 성장이 여행 및 소매 문의에 의해 촉진되었다고 말했습니다.
   .
5. 구글 클라우드 매출 62.8억 달러로 35.6% 증가, 이는 시장 예측치 64.1억 달러를 소폭 하회
   .
6. 구글 신사업이라 할 수 있는 기타 Bets 부문 매출은 1억 9,300만 달러로 전년 대비 100만 달러 증가했습니다. 분기 동안 16억9000만 달러의 손실을 입었습니다.
   . 여전히 새로운 비즈니스 창출 부문은 가시적인 성과가 나고 있지는 않는 상황
7. 애플 아이폰에서 검색을 가능하게 만드는 등 검색 트래픽을 얻기 위해 지불한 TAC(트래픽 획득 비용)은 122.14억 달러로 시장 예측치 124.1억 달러보다는 소폭 하회
8. 매출총이익은 395억 달러로 전년비 11% 증가
   매출총이익률 56.8로 전년동기 57.6%보다 소폭 하락
9. 영업이익 194.5억 달러로 전년비 0.5% 증가
   영업이익률 27.9%로 전분기 9.5%보다 하락
   
10. 순이익 160억 달러로 전년비 13.6% 감소
    순이익률 22.9%로 전분기 24.2%보다 하락
11. 주당 순이익(EPS) 1.21달러로 시장 예상치 1.28달러를 하회

몇가지 시사

Alphabet은 직원 수가 174,014명으로 전년도의 144,056명에서 21% 증가했다고 밝혔습니다. 그러나 회사는 지난달 2023년까지 고용 및 투자 속도를 늦출 것이라고 밝혔고 CEO Sundar Pichai는 메모에서 직원들에게 ”우리는 경제적 역풍에 면역이 되지 않습니다.”라고 말했습니다.

회사는 이러한 도전이 2022년 말까지 계속될 것으로 예상합니다.

Porat은 통화에서 ”앞으로 작년의 매우 강력한 수익 실적은 올해 남은 기간 동안 광고 수익의 전년 대비 성장률에 부담을 줄 힘든 구성 요소를 계속 만들어 내고 있습니다.”라고 말했습니다.

Alphabet은 수익 예측을 제공하지 않았지만 애널리스트들은 Refinitiv에 따르면 14% 성장한 2,939억 달러를 예상하고 있습니다. 주가는 올해 가치의 약 4분의 1을 잃었습니다.

구글 실적을 이해하기 위한 주요 지표 차트

아래에서는 위에서 간단히 정리한 매출을 포함한 실적 지표들의 트렌드 차트를 정리해 보았습니다.

구글 실적 트렌드 이해하는 도움이 될 것 같습니다.

분기별 구글 매출 및 매출 성장률 추이

분기별 구글 광고 매출 추이

분기별 유튜브 광고 매출 추이

구글 광고 타입별 매출 증가율 비교

구글 클라우드 매출 추이

분기별 구글 매출총이익률 추이

분기별 구글 영업이익 추이

분기별 구글 순이익 추이

22년 2분기 구글 실적 보고서

21년 4분기 구글 실적 분석

Executive Summary

먼저 주요 지표의 시장 예측치와 실적을 비교해서 성과를 살펴 보도록 하겠습니다.

아래 표에서 정리한 것처럼 주당 순이익(EPS)과 매출 등 전체 지표는 시장 기대를 크게 뛰어넘었지만 유튜브광고 매출은 시장 기대에 미치지 못했지만, 구글 클라우드 매출은 시장 기대를 소폭 상회하는 시적을 보였습니다.

그러나 애플 개인정보보호 정책 강화로 촉발된 디지탈광고 매출 감소 우려에 대해서는 여전리 강고한 실적 성장을 보여주면서 시장에서 우려를 불식시키는 모습니다.

그리고 기대를 모았건 구글 클라우드는 이번 분기에는 시장 기대에 부응하는 45% 성장을보이면서 여전한 성장세를 보여주었습니다.

하지만 광고나 클라우드 사업 외 자율주행 등 기타 구글 혁신 사업은 매출 감고와 영업이익 둔화를 보이면서 여전히 어려움을 벗어나지 못하고 있습니다.

항목	결과	실적	시장 예측
주당순이익($) (EPS)	시장 예측 상회	30.69	27.34 (Refinitiv)
매출($B)	시장 예측 상회	75.33	72.17 (Refinitiv)
유튜브광고 매출($B)	시장 예측 하회	8.63	8.87 (StreetAccount)
클라우드 매출($B)	시장 예측 하회	5,54	5.47 (StreetAccount)
TAC($B) (Traffic acquisition costs)	시장 예측 상회(긍정적)	13.43	12.84 (StreetAccount)

1. 매출 753.3억 달러로 전년비 32% 증가, 이는 시장 예측 721.7억 달러를 상회
   . 전분기 구글 매출 651억 달러보다 무려 15.7% 증가해 성장세가 계속 커지고 있음
   
2. 구글 광고 매출은 612억 달러로 전년동기 319억 달러보다 32% 증가
   . 구글 검색광고는 433억 달러로 전년비 41% 증가해 여전히 높은 성장률 유지(전분기 32% 증가보다 증가율이 커짐)
   . 구글 광고의 핵으로 떠오르고 있는 유튜브 광고 매출 86억 달러로 전년비 25.3% 증가
   유튜브 매출은 시장 예측치 88.7억 달러에는 미치지 못함
   . 구글 광고 매출은 소매업 증가세에서 큰 혜택을 입고 있다고 구글 최고 비즈니스 책임자는 밝혔음
   . 유튜브는 구글 지표 중 유일하게 시장 기대에 미치지 못한 항목이 되었고, 지난 분기에 이어서 2분기 연속 시장 기대에 미치지 못했음
3. 구글 클라우드 매출 55.4억 달러로 44.6% 증가, 전분기 49.9억 달러에 비해 11% 증가했으며
   이는 시장 예측치 54.7억 달러를 상회
4. 구글 신사업이라 할 수 있는 “Other Bets”(자율주행차 사업부 Waymo와 생명과학 사업부 Verily를 포함) 매출 1.8억 달러로 전년비 73% 감소
   . 여전히 새로운 비즈니스 창출 부문은 가시적인 성과가 나고 있지는 않는 상황
5. 하드웨어, 플레이 스토어, 광고 외 YouTube 수익을 포함한 구글의 기타 부문은 전년도의 66억 7000만 달러에서 증가한 81억 6000만 달러의 매출을 기록했습니다. 
   . 구글 CEO Pichai는 공급망의 제약에도 불구하고 회사가 Pixel 스마트폰의 ”사상 판매 기록”을 보았다고 말했습니다.
6. 애플 아이폰에서 검색을 가능하게 만드는 등 검색 트래픽을 얻기 위해 지불한 TAC(트래픽 획득 비용)은 134억 달러로 시장 예측치 134.4억 달러보다는 소폭 상회
7. 매출총이익은 219억 달러로 전년비 29% 감소
   매출총이익률 29%로 전년동기 54%보다는 크게 낮아짐
8. 영업이익 218억 달러로 지난분기에 이어거 2분기 연속 영업이익 200억 달러를 돌파하며 전년비 약40% 증가
   영업이익률 29%로 전분기 32.3%에서 30% 이하로 낮아 짐
9. 순이익 206억 달러, 순이익률 27.4%로 전년비 35% 증가
10. 주당 순이익(EPS) 30.69달러로 시장 예상치 27.34달러를 크게 크게 상회

코로나 팬데믹 이후 미국을 비롯한 글로벌 경기가 확연한 회복세에 진입하고, 소매판매가 활발해지면서 구글 광고 매출이 크게 증가하면서 사상 최대 구글 실적이 발표되었습니다. 구글은 알파벳 자회사이기 때문에 원칙적으로 알파벳 실적으로 표기해야하나 일반적으로 알려진 구글을 사용했습니다.

Executive Summary

먼저 주요 지표의 시장 예측치와 실적을 비교해서 성과를 살펴 보도록 하겠습니다.

아래 표에서 정리한 것처럼 주당 순이익(EPS)과 매출 등 전체 지표는 시장 기대를 크게 뛰어넘었지만 유튜브광고 매출, 구글 클라우드 매출 등은 핵심 사업 성과는 시장 기대에는 미치지 못했습니다.

그러나 애플 개인정보보호 정책 강화로 촉발된 디지탈광고 매출 감소 시장에서 우려에 대해서는 그닥 큰 영향이 없다는 것을 보여 주었습니다.

그리고 기대를 모았건 구글 클라우드는 이번 분기에는 44.9% 성장에 그쳐(?) 시장 기대보다는 틀라우드 경쟁이 심할 것이라는 우려를 낳았습니다.

항목	결과	실적	시장 예측
주당순이익($) (EPS)	시장 예측 상회	27.99	23.48
매출($B)	시장 예측 상회	65.12	63.34
유튜브광고 매출($B)	시장 예측 하회	7.20	7.4
클라우드 매출($B)	시장 예측 하회	4.99	5.07
TAC($B) (Traffic acquisition costs)	시장 예측 하회(긍정적)	11.5	11.16

1. 매출 651억 달러로 전년비 41% 증가, 이는 시장 예측 633.4억 달러를 상회
   . 전분기 구글 매출 618.8억 달러보다 5.2% 증가해 성장세가 꺽이지 않음을 보여 주었음
   
2. 구글 광고 매출은 531억 달러로 전년동기 371억 달러보다 43% 증가
   . 구글 검색광고는 371억 달러로 전년비 41% 증가해 여전히 높은 성장률 유지
   . 구글 광고의 핵으로 떠오르고 있는 유튜브 광고 매출 72억 달러로 전년비 43% 증가
   유튜브 매출은 시장 예측치 74억 달러에는 미치지 못함
   이러한 유튜브 매출 72억 달러는 넷플릭스 분기 매출 74.8억 달러에 육박하는 수준
3. 구글 클라우드 매출 49.9억 달러로 44.9% 증가 전분기 46.3억 달러에 비해 8% 증가했으나
   이는 시장 예측치 50.7억 달러를 하회
4. 구글 신사업이라 할 수 있는 “Other Bets” 매출 18.2억 달러로 전년비 2% 증가
   . 영업손실 12.88억 달러로 손실 금액은 더 커져 매출 증가가 크지 않은 가운데 더욱 더 빨리 손실이 커지는 모습
   . 여전히 새로운 비즈니스 창출 부문은 가시적인 성과가 나고 있지는 않는 상황
5. 애플 아이폰에서 검색을 가능하게 만드는 등 검색 트래픽을 얻기 위해 지불한 TAC(트래픽 획득 비용)은 115억 달러로 전년동기 81.6억 달러에 비해 40% 증가해 광고 매출 증가율과 비슷한 수준을 기록
   하지만 시장 예측치 111.6억 달러보다는 소폭 하회
6. 매출총이익은 375억 달러로 전년비 49.5% 증가
   매출총이익률 57.6%로 전년동기 54%보다는 크게 올랐고 전분기와 비슷한 수준
7. 영업이익 210억 달러로 처음으로 영업이익 200억 달러를 돌파하며 전년비 88% 증가
   영업이익률 32.3%로 전년동기 24.2%나 전분기 31.3%보다 크폭으로 높아 짐
   . 2분기 연속 영업이익률 30%대를 이어감
8. 순이익 189억 달러, 순이익률 29%로 전년비 68% 증가
9. 주당 순이익(EPS) 27.99달러로 23.12달러를 크게 크게 상회
10. 3분기 전망에 대해 최근 코로나 변이 확산으로 3분기 매출 증가세는 주춤할 것으로 보며, 상황 변화가 극심해 장기적인 예측은 어렵다고 밝혔음

몇가지 시사

구글은 올해 초 애플 iOS 14.5부터 본격화된 개인정보보호 강화에 따른 시장 변화를 적절하게 통제하고 있는 것으로 보입니다. 스냅과 페이스북 모두 3분기 실적 발표에서 IOS 앱 추적 트래킹 강화에 따라 매출에 영향을 크게 받아 시장 기대에 못미치는 실적을 공개했습니다.

하지만 구글은 안드로이드 운영체제를 가지고 있기 때문에 다른 디지탈 광고를 핵심 비즈니스를 하는 회사들보다는 양호한 실적을 거두고 있다고 판단됩니다.

구글은 3분기 실적 발표에서 시장 기대에 못미쳤던 유튜브 광고는 애플 개인정보 강화 조치의 영향을 받았다고 밝혔습니다.

반면 팬데믹 이후에도 꾸준히 증가한 소매 판매에 따라 구글 광고 비즈니스 매출 성장에 큰 기여를 했다고 밝혔습니다.

21년 2분기 구글 실적 분석

Executive Summary

1. 매출 618.8억 달러로 전년 동기비 62% 증가, 전분기와 비교해도 12% 증가
   이는 시장 예측치 516.6억 달러를 크게 상회한 어닝 서프라이즈
2. 구글 광고 매출은 504억 달러로 전년 동기 299억 달러 비 69% 증가,
   이러한 광고 성장은 소매업 성장에 따른 광고 수요 증가가 구글 광고 매출 증가에 큰 기여했다고 구글은 분석
   . 구글 검색광고는 358억 달러로 전년비 68% 증가해 지속적인 성장세를 보임
   . 구글 광고의 핵으로 떠오르고 있는 유튜브 광고 매출 70억 달러로 전년비 84% 증가
   유튜브 매출은 시장 예측치 63.7억 달러를 크게 상회
   이러한 유튜브 매출 70억 달러는 넷플릭스 분기 매출 73.4억 달러에 육박하는 수준
3. 구글 클라우드 매출 46.3억 달러로 전년비 54% 증가
   이는 시장 예측치 44억 달러에 비해 소폭 상회한 수치
4. 구글 신사업이라 할 수 있는 “Other Bets” 부문은 매출은 증가했지만 손실은 더욱 커지면서 어려움에서 벗어나지 못함
   . 매출 1.92억 달러를 기록해 전년 비 27.24% 증가했지만
   . 영업손실 14억 달러, 영업손실율 73%를 기록해 여전히 어려움을 겪고 있음을 보여주었음
   . 여전히 새로운 비즈니스 창출 부문은 가시적인 성과가 나고 있지는 않는 상황
5. 애플 아이폰에서 검색을 가능하게 만드는 등 검색 트래픽을 얻기 위해 지불한 TAC(트래픽 획득 비용)은 109.3억 달러로 시장 예측치 97.4억 달러보다 크게 높은 것으로 나타남
6. 매출총이익은 357억 달러, 매출총이익율 81%로 전년비
7. 영업이익194억 달러, 영업이익율 31.3%로 전년비 203% 증가
   . 처음으로 영업이익률 30%대를 돌파 함
8. 순이익 185억 달러, 순이익율 29.9%로 전년 비 166% 증가
9. 주당 순이익(EPS) 27.26 달러로 시장 예측치 19.34달러를 크게 상회
10. 3분기 전망에 대해 최근 코로나 변이 확산으로 3분기 매출 증가세는 주춤할 것으로 보며, 상황 변화가 극심해 장기적인 예측은 어렵다고 밝혔음

2분기 구글 매출 619억 달러, 62% 증가

21년 2분기 구글 매출은 618.8억 달러로 전년동기비 62% 증가했고, 전분기와 비교해고 12% 증가했습니다.

이는 시장 예측치 51.6억 달러를 크게 상회한 어닝 서프라이즈라고 할 수 있는데요. 이는 광고 매출 69% 증가했고, 구글 클라우드 54% 증가와 구글 신규 사업 27% 등 모든 사업 부문에서 골고루 매출이 증가했습니다.

1. 매출 618.8억 달러로 전년 동기비 62% 증가, 전분기와 비교해도 12% 증가
   이는 시장 예측치 516.6억 달러를 크게 상회한 어닝 서프라이즈
2. 구글 클라우드 매출 46.3억 달러로 전년비 54% 증가
   이는 시장 예측치 44억 달러에 비해 소폭 상회한 수치
3. 자율주행회사인 웨이모(Waymo), 건강 관련 회사 Verily, Googlr Fiber아 같이 실험 프로젝트로 구성된 구글 “Other Bets”는
   . 매출 1.92억 달러를 기록해 전년 비 27.24% 증가했지만
   . 영업손실 14억 달러, 영업손실율 73%를 기록해 여전히 어려움을 겪고 있음을 보여주었음
   . 여전히 새로운 비즈니스 창출 부문은 가시적인 성과가 나고 있지는 않는 상황

유튜브 주도, 구글 광고 매출 32% 증가

코로나 팬데믹으로 움추러 들었던 경제가 활력을 되찾으면서 구글 광고 매출은 512억 달러를 기록, 전년 동기 비 32.3% 증가했습니다.

1. 구글 광고 매출은 504억 달러로 전년 동기 299억 달러 비 69% 증가
   . 구글 광고 매출 증가에 따라 구글 매출에서 광고가 차지하는 비중은 81.5%로 소폭 상승 추세 유지
   . 20년 1분기 팬데믹으로 광고 비중이 78%로 처음으로 80%이하로 떨어졌지만 이후 80%이상을 유지하고 있음
2. 구글 검색광고는 358억 달러로 전년비 68% 증가해 지속적인 성장세를 보임
3. 구글 광고의 핵으로 떠오르고 있는 유튜브 광고 매출 70억 달러로 전년비 84% 증가
   . 유튜브 매출은 시장 예측치 63.7억 달러를 크게 상회
4. 유튜브에서 틱톡에 대항하기 위해서 만든 Shorts의 조회수가 크게 증가 증가
   . 1월말 일 35억 조회
   . 3월말 일 65억 조화
   . 6월말 일 150억 조회로 크게 증가 중
5. 구글 네트워트 광고 매출 68억 달러로 전년 동기 비 30.2% 증가
6. 이러한 광고 성장은 소매업 성장에 따른 광고 수요 증가가 구글 광고 매출 증가에 큰 기여했다고 구글은 분석

분기별 구글 광고 매출 추이

분기별 유튜브 광고 매출 추이

1. 유튜브 광고 매출 70억 달러로 전년비 84% 증가
   . 유튜브 매출은 시장 예측치 63.7억 달러를 크게 상회한 것
2. 유튜브에서 틱톡에 대항하기 위해서 만든 Shorts의 조회수가 크게 증가 증가
   . 1월말 일 35억 조회
   . 3월말 일 65억 조화
   . 6월말 일 150억 조회로 크게 증가 중
3. 구글은 Connected TV가 ”가장 빠르게 성장하는 소비자 영역”이라고 말하면서
   매달 TV에서 YouTube를 시청자가 1억 2천만명에 이른다고 발표

참고로 미국 Connected TV 침투율은 82%에 이르고 있다고 합니다.

구글 광고 타입별 매출 증가율 비교

구글 광고를 크게 검색광고, 유튜브 광고 그리고 네트워크 광고로 분류 시 이번 21년 2분기에도 유뷰트 광고 매출 증가율이 84%로 가장 높고, 검색광고 68% 그리고 네트워크 광고는 60%를 기록해 그 뒤를 이었습니다. 모든 광고 유형 매출 증가율이 골고루 상당히 높다는 점이 특징입니다.

구글 클라우드 매출 46.3억 달러, 54% 증가

인프라 및 데이터 분석 플랫폼, Google 문서 및 스프레드시트와 같은 공동작업 도구, ‘기업 고객을 위한 기타 서비스’를 제공하는 구글 클라우드는 모처럼 성장율이 크게 상승했으며, 특히 영업손실이 크게 줄면서 향허 사업 전망을 발게 했습니다.

2분기 구글 클라우드 사업부는 매출 46.3억 달러를 올리면 전년비 54% 증가했습니다. 구글 클라우드 성장율은 오랬도앙 ㄴ40%대에 머물고 있었는데 오랜만에 50%이상 성장하면서 성장세를 더욱 더 가속화할지 귀추가 주목됩니다.

구글 클라우드 영업손실은 5.91억 달러로 전넌동기 14.3억 달러에서 크게 개선되었습니다.

2분기 구글 영업이익 194억 달러, 203% 증가

21년 2분기 구글 손익 지표는 전반적으로 크게 좋아졌습니다. 매출총이익은 11% 증가했고, 영업이익은 203% 증가했고. 순이익은 166% 증가했습니다.

1. 애플 아이폰에서 검색을 가능하게 만드는 등 검색 트래픽을 얻기 위해 지불한 TAC(트래픽 획득 비용)은 109.3억 달러로 시장 예측치 97.4억 달러보다 크게 높은 것으로 나타남
2. 매출총이익은 357억 달러, 매출총이익율 81%로 전년비
3. 영업이익 194억 달러, 영업이익율 31.3%로 전년비 203% 증가
   . 처음으로 영업이익률 30%대를 돌파 함
4. 순이익 185억 달러, 순이익율 29.9%로 전년 비 166% 증가
5. 주당 순이익(EPS) 27.26 달러로 시장 예측치 19.34달러를 크게 상회

분기별 구글 영업이익 추이

분기별 구글 순이익 추이

월가의 구글 주가 전망

월가 증권사들은 구글 주식을 어떻게 평가하고 있는지, 구글 주가 목표는 어느정도로 보는지를 간단히 정리해 봤습니다.

• 7월 기준 구글 주식에 의견을 낸 증권사가 많이 줄었습니다. 예전 10개 이상에서 7월에는 5개에 불과합니다.
• 구글 주식에 대해 강력 매수 2곳, 매수 3곳으로 구글 주식에 대해 긍정적으로 보고 있네요
• 이에 따라 구글 주식 추천지수는 1.6으로 매수를 추천하고 있습니다.
• 구글 주가 목표는 2,625달러로 현재 주가는 2,735달러로 증권사들의 주가 목표보다는 한참 위에 있습니다.
  증권사 예상보다 후ㅝㄹ씬 더 빠르게 구글 주가가 상승했기 때문이 아닐까 싶습니다.

20년 3분기 구글 실적 분석

구글 지주회사인 알파벳이 시장 기대를 충족하는 3분기 구글 실적을 발표했습니다. 처음으로 분기 매출이 감소했던 2분기 충격에서 벗어나 3분기 구글 실적은 매출 14% 성장과 이익이 크게 증가하는 좋은 성과를 냈습니다.

이번 3분기 구글 실적을 살펴보고 여기에서 읽을 수 있는 시사점을 5가지로 정리해 봤습니다.

1. 디지탈 광고 부활, 구글 광고 증가

코로나 팬데믹으로 기업들이 마케팅 활동을 크게 줄였고 그러면서 전반적인 광고 수요가 크게 감소하면서 구글의 검색 광고도 큰 타격을 받았습니다. 그 결과 2분기엔 처음으로 구글 매출이 역성장하는 수모(?)를 겪기도 했습니다.

그러나 코로나19가 어느 정도 진정(?)되고 국가적 사회적으로 대응 방안들이 나오고 경제 봉쇄 해제 및 정상적인 경제활동으로 복귀하면서 다시 광고 수요도 증가했고, 이와 더불어 구글의 광고 부문도 성장했습니다.

1. 3분기 구글 광고 매출 371억 달러로 전년 비 9.76% 성장
2. 3분기 구글 광고 중 검색 광고 부문 매출 26.3억 달러로 전년 비 6.45% 성장
3. 3분기 구글 광고 중 유튜브 광고 매출 50.4억 달러로 전년 동기 38억 달러에 비해서 32.4% 성장

이처럼 이번 3분기에 구글의 디지탈 광고 매출이 크게 늘면서 구글 성장을 이끌기는 했지만 광고 외 다른 성장 사업들의 성장세가 더 높게 유지되면서 구글 전체 매출에서 광고가 차지하는 비중은 경향적으로 감소하고 있습니다.

구글 전체 매출에서 광고 비중은 2015년도에는 90%에 가까웠으나 조금씩 감소해 지난 20년 2분기에는 처음으로 80%이하로 떨어져 78%를 기록하기도 했습니다.

이번 3분기에는 구글 디지탈 광고 매출이 크게 증가해 80%선으로 올랐지만 경향적으로 하락하는 추세는 그대로 유지되고 있다고 보여 집니다.

2. 구글 클라우드 매출 고성장 지속

이번 3분기 구글 클라우드 매출은 34,4억 달러를 기록해 전년 동기 23.8억 달러에 비해서 44.8% 성장했습니다.

비록 지난 20년 2분기부터 성장률이 40%대로 하락했지만 3분기 아마존 웹 서비스(AWS) 성장률 29%보다는 훨씬 높은 수준이며 마이크로소프트 애저(Azure) 성장률 48%와 비슷한 수준의 성장률을 보이고 있습니다.

구글 클라우드는 여전히 가장 빠르게 성장하는 클라우드 업체 중의 하나임을 이번 3분기 실적을 통해서도 입증하고 있습니다.

3. 구글 픽셀폰 매출 증가

구글은 삼성이나 애플을 견제하기 위해 안드로이드 레퍼런스 폰인 픽셀(Pixel)폰을 제작 판매하고 있습니다. 이 픽셀폰 매출은 별도 독립 카테고리로 발표되지 않고 구글 기타(Google Other)에서 집계되고 있는데요.

이 구글 기타 매출이 이번 3분기에는 54.8억 달러에 이르러 전년 동기 40.5억 달러에 비해서 35% 증가하는 등 꾸준히 증가하고 있습니다.

이는 삼성전자 스마트폰이 3분기에 스마트폰 수요 증가로 좋은 성과를 냈듯이 구글 픽셀폰도 스마트폰의 영향을 받아 높은 성장률을 보인 것으로 보입니다.

아 물론 구글 기타(Google other)애는 구글 픽셀폰 매출 뿐만이 아니라 유튜브 비광고 매출도 포함되어 있으니 경향적으로만 이해해 주시면 좋을 것 같습니다.

4. 구글 매출 14% 성장, 그렇지만 증가세 둔화 지속

20년 3분기 구글 매출은 461억 달러로 전년 동기 비 14% 성장하면서 전 분기 -1.7% 역성장에서 벗어나 플러스 성장으로 전환하는데 성공했습니다.

그러나 중장기적 구글 매출 추이를 살펴보면 18년 1분기 26% 성장이후 분기 성장률이 10% 초반까지 내려온 매출 증가세 둔화 조짐의 연장선에 서 있습니다.

아마 구글 매출이 예전처럼 20%이상 높은 성장률을 유지하려면 광고 외 클라우드 및 다른 혁신 사업 부문이 빠르게 성장하는 것이 필요해 보입니다.

광고 내에서도 검색 광고의 한계를 극복하려면 유튜브 광고가 보다 더 큰 규모로 성장할 필요가 있습니다.

5. 매출 증가를 뛰어넘는 손익 증가

1. 매출총이익 : 461.7억 달러, 매출총이익률 54.2%로 전년 동기 대비 14% 상승
   단 매출총이익률은 56.6%에서 54.2%로 다소 하락
2. 영업이익 : 112억 달러, 영업이익률 24.2%로 전년 동기 비 22.2% 증가
3. 당기순이익 : 112.13억로 전년 동기 91.7억 달러 비 59% 증가
4. 주당순이익 : 16달러 40센트 (전년 동기 10달러 12센트)
   이는 시장 추정치 11달러 29센트를 상회

20년 3분기 구글 이익 구조를 살펴보면 위에서 언급한대로 매출총이익률은 54.2%로 전년 동기 비 2.4%p 낮아졌습니다.

그럼에도 불구하고 영업이익률은 22.6%에서 24.2%로 크게 좋아진 이유는 3분기 구글 마케팅 비용을 42.3억 달러만을 지출해 전체 매출에서 비중이 전년 동기 11.3%에서 9.16%로 크게 낮추었기 때문입니다.

삼성전자 등 최근 굉장히 좋은 이익 실적을 낸 회사들의 특징 중의 하나가 오프라인 매장이 문들 닫으면서 마케팅 활동이 줄어들고 이는 곧 마케팅 비용 감소로 손익 개선으로 이어졌다는 점에서 동일한 맥락으로도 볼 수 있습니다.

더우기 순이익은 112.5억 달러를 기록하면서 전년 비 59% 증가했는데요. 이는 위에서 설명한 영업이익 증가 외에도 증권 수익 증가 등의 기타 수익이 27억 달러 이상 증가하면서 순이익률을 17.4%에서 24.3%로 크게 높였습니다.

참고

매출 34%, 순이익 106% 깜짝 실적의 1분기 구글 실적 및 향후 전망

V자 반등으로 돌아 온 4분기 구글 실적에서 눈여겨 볼 6가지 사실

광고 부활로 회생한 3분기 구글 실적을 읽는 5가지 키워드

처음으로 매출 감소를 보인 20년 2분기 구글 실적

20년 1분기 구글 실적, 코로나가 광고 중심 구글에 일격을 가하다.

코로나 이후 디지탈 광고 트렌드, 구글과 페이스북은 여전히 건재할까?

코로나에도 기대 이하의 클라우드 성장, AWS vs 애저 vs 구글 클라우드 실적 비교

첫 공개 유튜브 매출 및 구글 클라우드 실적 등 ’19년 구글 실적이 알려주는 놀라운 사실들

완벽한 워라벨을 꿈꾸는 구글의 새로운 캠퍼스 건설 계획

구글 웨이모 자율주행 택시 서비스를 시작하다, 대변혁의 시대로 접어들다.

구글을 추격하는 아마존 광고 비지니스, 점차 아마존 주력이 될 듯

실적 관련 포스팅

V자 반등으로 돌아 온 4분기 구글 실적에서 눈여겨 볼 6가지 사실

광고 부활로 회생한 3분기 구글 실적을 읽는 5가지 키워드

20년 2분기 실적으로 살펴본 디지탈 광고 비교, 아마존 광고>> 페이스북 광고 > 구글 광고

아마존은 10월 29일 장 종료 후 시장 기대치를 넘는 3분기 아마존 실적을 발표했습니다. 매출은 37% 성장했으며, 영업이익은 96% 증가했습니다.

그럼에도 불구하고 4분기 전망과 관련해 코로나 팬데믹 대응 비용으로 40억 달러 지출이 예상되면서 4분기 영업이익은 10억 ~ 45억 달러로 감소할 것으로 밝힌 점과 아마존 핵심 수익원인 AWS 성장세 둔화에 대한 시장의 우려가 일면서 시간 외 거래에서는 하락하고 있습니다.

• 3분기 매출 961억 달러로 시장 예측치 923억 달러를 크게 상회
• 3분기 주당 순이익 12.31달러로 시장 예측치 7.41달러를 크게 상회
• 3분기 영업이익 62억 달러로 전년 비 96% 증가
• 3분기 아마존 웹 서비스(AWS)매출 116억 달러로 29% 성장했는데 이는 시장 기대치에 부합하는 수준
  AWS 영업이익은 35.4억 달러로 시장 기대치 34.5억 달러를 상회
• 주로 디지탈 광고로 이루어진 기타 부문 매출은 54억 달러 매출을 기록
• 아마존 프라임 멤버쉽 수익을 포함하는 구독 서비스 부분은 65.8억 달러 매출을 기록, 전년 비 33% 성장
• 4분기 매출 1,120억 ~1,210억 달러 예상, 처음으로 분기 매출이 1,000억 달러를 넘을 것으로 보임
  이러한 예상 매출은 전년 비 28~38% 성장 수준
• 4분기 영업이익은 10억 ~ 45억 달러 사이로 예상
• 아마존은 4분기 코로나 팬데믹 비용으로 40억 달러를 빈영했는데 이는 지난 분기에 밝힌 20억 달러 이상보다 두배 증가한 것
  

3분기 아마존 매출 37% 성장

3분기 매출 961억 달러로 시장 예측치 923억 달러를 크게 상회했습니다. 이는 전년 비 37.4% 성장한 것으로 2분기 성장률 40.2%에 이어서 높은 성장세를 지속했습니다.

3분기 아마존 온라인 매출

3분기 아마존의 온라인 매출은 484억 달러로 전년 비 38% 성장함으로서 코로나 팬데믹으로 인한 온라인 쇼핑 수요 증가를 반영하고 있습니다.

다만 코로나 팬데믹으로 온라인 수요가 극에 달했던 2분기에 비해서 성장률은 다소 낮아졌습니다.

아마존 오프라인 실적은 여전히 역성장 지속

주로 미국 내 위치한 아몾ㄴ 오프라인 매장에서 판매는 여전히 코로나 팬데믹 영향을 받아 역성장을 지속하고 있습니다.

20년 3분기 아마존 오프라인 매출은 38억 달러로 전년 비 -9.6% 역성장을 기록, 전 분기 -12.8% 역성장에서 다소 완화되었지만 여전히 역성장을 지속했습니다.

아마존 웹 서비스

아마존의 화수분역활을 하고 있는 아마존 웹 서비스(AWS) 매출은 116억 달러로 전년 비 29% 성장했습니다. 2분기 연속 AWS 성장률이 30%이하에 머물면서 시장에서는 아마존 웹 서비스(AWS) 성장세 둔화에 대한 우려를 표명하고 있는 것으로 보입니다.

그러나 이번 분기 AWS 영업이익은 66억 달러를 기록 사상 최고 수준을 기록하면서 이번 분기 아마존 영업이익 및 순이익이 전년 비 2배가까이 늘어나느데 큰 기여를 했습니다.

디지탈 광고 성장 지속

아마존 디지탈 광고가 주를 이루는 아마존 기타 부문 매출은 온라인 쇼핑 수요가 크게 늘면서 54억 달러 매출을 기록 저년 동기 비 50.5% 성장했습니다.

이전에도 설명했듯이 코로나 팬데믹으로 전반적으로 광고 비즈니스들이 부진을 겪고 있지만 직접 판매로 이어지는 아마존의 상품 검색 광고는 지속적으로 성장하면서 일반 검색 광고 중심의 구글이나 소셜 미디어 광고 중심의 페이스북보다도 더 높은 광고 성장을 보이고 있습니다.

이는 최근 실적을 발표한 마이크로소프트가 검색엔진 빙에서 나오는 검색 광고가 전년 동기 -10% 감소했다고 밝힌 것과 같은 맥락으로 보여집니다.

아마존 구독 매출 증가세

아마존 프라임 멤버쉽 수익을 포함하는 구독 서비스 부분은 65.8억 달러 매출을 기록 전년 비 33% 성장했습니다.

이러한 성장세는 2020년 1분기 28% 성장률을 저점으로 점차 다시 높아지고 있다는 점이 긍정적입니다.

이익이 2배가까지이 크게 증가하다

이번 3분기 아마존 실적에서 놀라운 것은 아마존 이익 지표 전반적으로 크게 개선되었다는 점입니다. 영업이익과 순이익이 전년 동기 비 2뱌가까이 증가했습니다.

• 3분기 영업이익 62억 달러, 영업이익률 6.4%로 전년 동기 31.6억 달러 비 96% 증가
• 3분기 순이익 63.억 달러, 순이익률 6.6%로 전년 동기 2.1억 달러 비 97% 증가
• 3분기 주당 순이익 12.37달러로 시장 예측치 7.41달러를 크게 상회
  이는 전년 동기 주당 순이익(EPS) 4.23달러에 비해서 3배 증가한 것

향후 아마존 전망

많은 회사들이 다음 분기 전망을 발표하지 않는 가운데 아마존은 향후 4분기 전망을 다소 긍정적으로 밝혔습니다.

다만 영업이익은 코로나 팬데믹 대응 비용을 40억 달러로 예측하면서 이번 3분기에 비해서는 다소 악화될 것으로 봤습니다.

1. 4분기 매출 1,120억 ~1,210억 달러 예상, 처음으로 분기 매출이 1,000억 달러를 넘을 것으로 보임
2. 아마존의 이러한 예상 매출은 전년 비 28~38% 성장 수준으로 최대치 달성 시 이번 3분기 성장률가 비슷한 수준으로 최근 매출 상승세를 유지할 것으로 보임
3. 4분기 영업이익은 10억 ~ 45억 달러 사이로 예상
   이러한 예상치는 2분기 또는 3분기 영업이익률보다는 다소 낮아질 것으로 보임
4. 이렇게 4분기 아마존 영업이익율이 낮아질것으로 전망하는 이유는 4분기 코로나 팬데믹 대응비용을 40억 달러로 예측
   최근 급증하는 코로나19 2차 확산을 빈영한 것으로 지난 분기 실적 발표시 밝힌 20억 달러 이상보다 두배 증가한 것

20년 3분기 아마존 실적 보고 슬라이드

그동안 분기별 마이크로소프트 실적과 월가 증권사들의 마이크로소프트 주가 전망을 을 분석했지만, 당기 분석 뿐만이 아니라 이전 분기 분석도 같은 페이지에서 볼 수 있다면 좀더 효율적이라는 지적에 따라 , 이 페이지에서는 분기별 마이크로소프트 실적, 마이크로소프트 전망 그리고 월가 증권사들의 마이크로소프트 주식 추천지수를 비롯한 마이크로소프트 주가 목표 등을 같이 정리, 업데이트 하고자 합니다.

기본적으로 분기별 마이크로소프트 실적은 별도 포스팅하기로 하고 여기서는 그 분석 내용 중 핵심 내용 중심으로 분기마다 업데이트 하도록 하겠습니다. 그리고 마이크로소프트 주가와 관련된 평가 등을 수시로 업데이트 하고자 합니다.

시장 컨센서스와 비교한 마이크로소프트 매출과 이익 추이

흔히 주식 투자를 위한 기업 분석 시 그 회사가 시장 기대치에 비해서 더 나은 실적을 내는지 아니면 번번히 시장 기대치를 밑도는지는 주가 전망을 위해서 매우 유용한 지표가 됩니다.

시장 기대에 따라 주가가 오르거나 하락했는데 이런 시장 기태 이상으로 계속 실적을 낸다면 더 오를 수 있는 가능성이 높아지겠죠.

여기에서는 마이크로소프트 시장에서 예측한 컨센서스 매출 추이와 마이크로소프트 매출 그리고 시장에서 예측한 주당순이익(EPS)와 실적 주당순이익(EPS)를 그래프로 비교해 보겠습니다.

컨센서스 매출은 대부분 GAAP 매출을 사용하지만, EPS의 경우 특정 조건하에 재정의한 Non GAAP 주당순이익 지표를 사용하는 경우도 있습니다. 근대들어 많은 회사들이 GAAP EPS를 사용하지만 역사다 오래되어 고려할 요인들이 많은 경우 Non GAAP 지표를 많이 사용하기도 합니다.

마이크로소프트 매출과 시장 컨센서스 매출 추이 비교

마이크로소프트 EPS와 시장 컨센서스 EPS 추이 비교

’23년 1분기 마이크로소프트 실적 평가

모건 스탠리, 마이크로소프트 목표 주가를 307달러에서 335달러로 상향 조정

모건 스탠리의 애널리스트인 키스 와이스(Keith Weiss)는 회계연도 3분기 보고서에서 마이크로소프트의 목표 주가를 307달러에서 335달러로 상향 조정하고 마이크로소프트 투자의견 비중 확대 등급을 유지했습니다.

3분기에 예상보다 나은 Azure 실적과 최근의 Azure 감속이 평탄화될 것으로 예상하는 가이던스를 감안할 때, 이 분석가는 최근 Azure에서 예상되는 단기 거시적 압력과 퍼블릭 클라우드 및 “긍정적인 방향으로 잠금 해제되고 있는” 생성적 AI의 기반 기술과 관련된 장기적 기회 사이의 긴장을 보고 있다고 투자자들에게 말합니다.

이 애널리스트는 마이크로소프트가 “통합 솔루션을 제공하고, 주가 상승을 주도하며, 실적을 능가하는 고유한 능력”을 보유하고 있다고 덧붙였습니다.

JPMorgan, 마이크로소프트 목표 주가를 305 달러에서 315 달러로 인상

JP모건의 애널리스트 마크 머피는 마이크로소프트의 목표 주가를 305달러에서 315달러로 상향 조정하고 마이크로소프트 투자의견 비중확대 등급을 유지했습니다.

이 회사는 회계연도 3분기 마이크로소프트 실적은 “회복력”을 보여 주었으며, 컨센서스를 앞서는 4분기 가이던스로 눈에 띄는 판매 실적을 달성했다고 분석가는 리서치 노트에서 투자자들에게 말합니다.

이 분석가는 마이크로소프트의 “매우 예상을 뛰어넘는 실적과 가이던스 상회”는 어려운 환경에서도 기술 스택 전반에 걸친 지속적인 리더십과 비즈니스의 탄력성, 그리고 생성적 인공 지능의 모멘텀을 보여준다고 말합니다.

시티, 마이크로소프트 목표주가를 332달러에서 340달러로 상향

Citi의 애널리스트인 타일러 래드케는 마이크로소프트의 목표 주가를 332달러에서 340달러로 상향 조정하고, 마이크로소프트 투자의견 매수 등급을 유지했습니다.

이 분석가는 연구 노트에서 투자자들에게 어려운 IT 지출 환경 속에서도 “인상적인” 실적을 보고했다고 말합니다.

상업용 예약이 반등하고 Azure의 추세가 안정화되는 징후가 점진적으로 나타나면서 모든 부문에서 상승세를 보였다고 말합니다.

Citi는 이러한 결과가 보안, 생산성 및 인프라 시장 전반에 걸친 광범위한 통합 플레이북을 통해 마이크로소프트 비즈니스의 “방어력”을 입증한다고 믿습니다.

도이치뱅크, 마이크로소프트 목표 주가를 310달러에서 340달러로 인상

도이치뱅크는 회계연도 3분기 실적 발표 후 마이크로소프트의 목표 주가를 310달러에서 340달러로 상향 조정하고 마이크로소프트 투자의견 매수 등급을 유지했습니다.

애널리스트는 회사가 안정적인 배경에서 잘 실행되고 있으며 점유율을 높이고 있다고 말합니다.

파이퍼 샌들러, 마이크로소프트 목표 주가가 290달러에서 348달러로 상향 조정

파이퍼 샌들러 애널리스트 브렌트 브레이슬린은 마이크로소프트의 목표 주가를 290달러에서 348달러로 상향 조정하고 마이크로소프트 투자의견 비중 확대 등급을 유지했습니다.

이 애널리스트는 18억 달러의 최고 매출과 전년 대비 10%의 수익 성장률에서 알 수 있듯이 마이크로소프트의 “새벽이 오기 전 가장 어두운” 순간은 “전혀 어둡지 않은 것으로 판명되었다”고 투자자들에게 말합니다.

성장의 탄력성과 “놀라운 AI 세대 채택 지표”는 마이크로소프트를 핵심 성장 자산으로 보유할 수 있는 강세 사례를 강화한다고 Piper는 주장합니다.

DA 데이비슨, 마이크로소프트 목표 주가를 325달러에서 350달러로 상향 조정

DA 데이비슨 애널리스트 길 루리아는 회계년도 3분기 실적 호조 이후 마이크로소프트 목표 주가를 325달러에서 350달러로 상향 조정하고 마이크로소프트 투자의견 매수 등급를 유지했습니다.

이 분석가는 리서치 노트에서 투자자들에게 마이크로소프트가 AI 혁명의 첫 번째 주요 수혜자가 될 것이며, 3분기 실적은 Azure 및 Bing 비즈니스에서 점유율 상승의 초기 징후를 보여 주었으며 여기에서 더 성장할 수 있다고 주장합니다.

마이크로소프트는 가장 큰 소프트웨어 시장인 하이퍼 스케일러와 검색 비즈니스 모두에서 점유율을 높이고 있으며 2023년에도 여전히 좋은 위치에 있다고 덧붙였습니다.

구겐하임, 마이크로소프트 목표 주가를 212달러에서 232달러로 상향 조정

구겐하임은 마이크로소프트의 목표 주가를 212달러에서 232달러로 상향 조정하고 마이크로소프트 투자의견 매도 등급을 유지했습니다.

아울러 마이크로소프트가 가이던스를 제시하지 않은 잉여 현금 흐름을 제외한 “모든 관련 항목”에서 가이던스 근거한 추정치를 초과했다고 분석했습니다.

마이크로소프트 경영진은 이번 분기에 기대치를 잘 관리했지만 Office 365는 잘하고 있으며 시간이 지남에 따라 순풍이 더해지면서 계속 될 것이지만 Azure와 Windows는 어려움을 겪고 있다고 주장합니다.

이 애널리스트는 마이크로소프트가 수년 동안 누려온 잉여 현금 흐름이나 매출 성장을 계속할 것으로 기대하지 않는다고 덧붙였습니다.

웨드부시, 마이크로소프트 목표 주가를 315달러에서 325달러로 상향 조정

웨드부시 애널리스트 다니엘 아이브스는 분기 실적에 따라 마이크로소프트의 목표 주가를 315달러에서 325달러로 상향 조정하고 마이크로소프트 투자의견 ‘시장수익률 상회(Outperform)’ 등급을 유지했습니다.

불확실한 매크로가 진행되고 월가의 걱정이 구체적인 보고서로 나오고 있는 상황에서 “Nadella & Co.는 또 다른 뛰어난 클라우드 분기를 제공했습니다.

이는 월가의 초점을 받을 것이며 더 넓은 기술 부문에 대해 “기술 형제 Alphabet과 함께 긍정적 인 분위기를 조성”할 것으로 봤습니다.

코웬, 가목표를 $ 300에서 $ 330으로 상향

TD Cowen 애널리스트 J. Derrick Wood는 마이크로소프트 목표 주가를 $ 300에서 $ 330으로 올렸고 마이크로소프트 투자의견 Outperform 등급을 유지했습니다.

이 애널리스트는 거시적 역풍이 지속되고 있지만 이번 분기 마이크로소프트 실적은 우려했던 것보다 나은 분기였다고 말했습니다.

BofA, 마이크로소프트 목표 주가를 320달러에서 340달러로 상향 조정

BofA의 애널리스트 브래드 실스는 마이크로소프트의 3분기 실적이 “견조하다”고 보고한 후 목표 주가를 320달러에서 340달러로 상향 조정하고 마이크로소프트 투자의견 매수 등급을 유지했습니다.

4분기에 Azure가 4포인트 감속할 것이라는 가이던스는 가시성이 개선되고 있음을 시사하며, 오피스365 상업적 성장의 지속성은 “인상적”이라고 애널리스트는 투자자들에게 말합니다.

RBC Capital, 마이크로소프트 목표 주가를 285달러에서 350달러로 상향 조정

RBC Capital의 애널리스트 리시 잘루리아는 마이크로소프트의 목표 주가를 285달러에서 350달러로 상향 조정하고 마이크로소프트 투자의견 ‘초과수익’ 등급을 유지했습니다.

이 애널리스트는 리서치 노트에서 투자자들에게 이 회사의 “놀랍도록 깔끔한” 실적은 클라우드 포화에 대한 이야기를 포함하여 소프트웨어 전반에 걸친 일부 우려를 완화하는 데 도움이 될 것이며, AI가 차세대 개척지가 될 것이라고 말합니다.

마이크로소프트의 상업용 비즈니스는 예상보다 더 많은 회복력을 보였으며, Azure의 성장이 가이던스의 최고치를 기록했고 Office 365가 지속적인 회복력을 보여 주었다고 RBC는 덧붙였습니다.

제프리, 투자자들이 CMA 뉴스 이후 펀더멘털에 대해 Activision의 가치를 평가하고 있다고 보고 있습니다.

제프리의 애널리스트 앤드류 우르크비츠는 영국 경쟁 및 시장 당국이 마이크로소프트(MSFT)의 액티비전 블리자드(ATVI) 인수를 차단했으며, 마이크로소프트가 이미 항소할 것이라고 발표했지만 투자자들이 “ATVI 모델을 털어내고 펀더멘털 가치로 회사를 평가하기 시작할 것”이라고 예상합니다.

이 회사는 이달 말에 EU 결정이 내려지고 8월에 FTC 소송이 시작될 예정이라고 언급하면서 재협상 가능성이 “높다”고 믿고 있으며 거래 연장이 필요하다고 말합니다.

그러나 “더 광범위한 비디오 게임 분야는 이제 테이블에서 벗어날 가능성이 높기 때문에 M&A 프리미엄을 잃게 될 것”이라고 덧붙입니다.

투자자들이 액티비전의 내재가치가 80달러에 근접할 것으로 보고 있으며, 향후 출시 예정작에 대한 상승 여력이 있다고 판단한 이 회사는 주식에 대해 매수 등급과 95달러의 목표주가를 제시했습니다.

UBS, 마이크로소프트 목표 주가를 275달러에서 300달러로 상향 조정

UBS의 애널리스트 칼 키어스테드는 마이크로소프트의 목표 주가를 275달러에서 300달러로 상향 조정하고 마이크로소프트 투자의견 중립 등급을 유지했습니다.

이 애널리스트는 리서치 노트에서 투자자들에게 마이크로소프트의 3분기 실적은 “놀랍도록 긍정적”이었으며, 총 고정 통화 수익이 10% 성장하고 주당 순이익이 크게 증가했다고 말합니다.

이 회사는 유일한 우려는 24 회계 연도가 AI 투자의 해가 될 것이라는 전망과 이것이 총 마진과 EPS 성장에 어떤 의미가 있는지에 대한 것일 수 있다고 생각합니다.

에버코어 ISI, 마이크로소프트 목표 주가를 295달러에서 337달러로 상향 조정

Evercore ISI의 애널리스트 Kirk Materne은 마이크로소프트의 목표 주가를 295달러에서 337달러로 상향 조정하고 주식에 대한 투자의견 ‘Outperform’을 유지했습니다.

이 애널리스트는 회계연도 3분기 실적과 4분기 가이던스는 “마이크로소프트의 상업용 플랫폼의 힘과 어려운 거시적 배경에서 점유율을 확보할 뿐만 아니라 AI로의 아키텍처 전환을 주도할 수 있는 강력한 위치에 있는 이유를 보여줍니다.주장합니다.

Azure의 최적화 오버행은 단기적으로 지속될 가능성이 높지만, 에버코어는 비즈니스 전반에 걸쳐 AI와 관련된 향후 수익화 기회가 “일시적인 오버행을 상쇄할 수 있을 것”이라고 분석가는 덧붙였습니다.

레이몬드 제임스, 마이크로소프트 목표주가 270달러에서 320달러로 상향 조정

레이몬드 제임스의 애널리스트 앤드류 마록은 마이크로소프트의 목표 주가를 270달러에서 320달러로 상향 조정하고 마이크로소프트 투자의견 ‘시장수익률 초과달성(Outperform)’을 유지했습니다.

이 애널리스트는 리서치 노트에서 투자자들에게 마이크로소프트의 3분기 실적이 개인용 컴퓨팅과 오피스 커머셜 부문에서 기대 이상의 성과를 거뒀으며, Azure의 성장은 가이던스에 부합했다고 밝혔습니다.

이 회사는 마이크로소프트가 현재 및 향후 발전 가능성이 있는 시장의 트렌드를 활용할 수 있는 업계 최고의 위치에 있으며, 도달하는 경로가 완전히 선형적이지는 않을 수 있지만 가까운 미래에 주가를 상승시킬 수 있다고 생각합니다.

Rosenblatt, 마이크로소프트 목표주가를 $ 275에서 $ 310로 상향.

로젠블랫은 마이크로소프트가 컨센서스와 예상치를 상회하는 3분기 매출을 보고한 후 마이크로소프트의 목표 주가를 275달러에서 310달러로 상향 조정하고 마이크로소프트 투자의견 매수 등급을 유지했습니다.

3분기에 상업용 갱신은 강세를 보였으며 Azure는 전년 대비 비교가 쉬워지기 시작했으며, 보고서 이후 23-24 회계연도 매출 예측을 약 1%, 수익 예측을 약 4% 상향 조정했다고 말합니다.

크레딧 스위스, 크로소프트 목표 주가를 285달러에서 350달러로 상향 조정

크레딧 스위스 애널리스트 사미 바드리는 분기 실적에 따라 마이크로소프트의 목표 주가를 285달러에서 350달러로 상향 조정하고 마이크로소프트 투자의견 시장수익률 초과달성 등급을 유지했습니다.

이 회사는 마이크로소프트가 2분기의 클라우드 최적화 역풍이 계속되는 가운데 PC 수요가 소폭 감소한 반면, PBP와 IC는 예상보다 나은 실적을, MPC는 상대적으로 선방하면서 매출과 주당 순이익 모두 컨센서스를 상회하는 실적을 발표했다고 언급했습니다.

맥쿼리, ‘획기적인’ 투자로 마이크로소프트 투자등금을 아웃퍼폼으로 업그레이드하다

맥쿼리 애널리스트 사라 힌들리안-볼러는 마이크로소프트 투자의견을 중립에서 아웃퍼폼으로 상향 조정하고 목표 주가를 260달러에서 225달러로 상향 조정

이 분석가는 연구 노트에서 투자자들에게 Azure가 “잘 작동”하면서 예상보다 나은 회계 3 분기 실적을보고했습니다.

이 회사는 거시적 부드러움에 대해 많은 사람들이 예상했던 것보다 Azure의 감속이 완만 해졌으며 OpenAI에 대한 회사의 “획기적인”투자를 강조합니다.

또한 성장, 수익, 인공 지능을 통한 새로운 비즈니스 기회, 그리고 액티비전 블리자드(ATVI) 인수가 성사될 가능성이 높아짐에 따라 마이크로소프트가 계속해서 실적을 상회할 것으로 보고 있습니다.

Wells Fargo, 마이크로소프트 목표 주가를 320달러에서 345달러로 상향 조정

웰스파고의 애널리스트 마이클 터린은 분기 실적에 따라 마이크로소프트의 목표 주가를 320달러에서 345달러로 상향 조정하고, 마이크로소프트 투자의견 주식 비중 확대 등급을 유지했습니다.

Azure의 성장이 예상보다 앞섰으며, 어려운 환경에서도 마진/EPS를 보호할 수 있는 능력을 보여줬다고 평가했습니다.
웰스는 엔터프라이즈 IT 전반에서 독보적인 입지를 고려할 때 투자의견 매수를 유지하며, 이제 투자자들의 관심이 2024 회계연도 AI 투자 주기로 옮겨갈 것으로 예상합니다.

MoffettNathanson, 마이크로소프트 목표 주가를 $263에서 $306으로 상향 조정

MoffettNathanson의 애널리스트 Sterling Auty는 마이크로소프트의 목표 주가를 263달러에서 306달러로 상향 조정하고, 마이크로소프트 투자의견 시장수익률(Market Perform) 등급을 유지했습니다.

이 분석가는 연구 노트에서 투자자들에게 회사의 클라우드 수익과 인공 지능 수요가 분기 실적을 견인했으며 소프트웨어에 대한 투자자의 우려를 완화하기 시작할 것이라고 말합니다.

이 애널리스트는 “이 주식은 시간외 거래에서 볼 수있는 팝을받을 자격이 있습니다.”라고 썼습니다. 이 회사는 2023 년에도 소프트웨어에 대해 낙관적입니다.

BMO Capital, 마이크로소프트 투자의견을 시장 성과에서 아웃퍼폼으로 업그레이드

BMO Capital은 마이크로소프트의 목표 주가를 325달러에서 347달러로 상향 조정하고, 마이크로소프트 투자의견을 Market Perform에서 Outperform으로 업그레이드했습니다.

3우러 분기 실적 결과에 따20이 분석가는 2023년 말까지 Azure의 성장 역풍이 완화될 것이며 인공 지능이 마이크로소프트의 장기적인 성장을 지원할 수 있다는 확신이 더 커졌습니다.

또한, 이 회사는 CoPilot의 도움으로 Office의 성장이 “건전하게 유지될 수 있다”고 생각합니다.

마이크로소프트 주식이 저렴하지는 않지만 회사의 지속적인 성장 기회는 프리미엄 밸류에이션을 보장한다고 BMO는 주장합니다.

쿼리, 마이크로소프트 투자의견 중립에서 아웃퍼폼으로 업그레이드

맥쿼리 애널리스트 사라 힌들리안-보울러는 마이크로소프트의 목표 주가를 260달러에서 325달러로 상향 조정하고, 마이크로소프트 투자의견 중립에서 아웃퍼폼으로 상향 조정

Stifel, 마이크로소프트 목표 주가를 310달러에서 320달러로 상향 조정

Stifel의 애널리스트 Brad Reback은 마이크로소프트의 목표 주가를 310달러에서 320달러로 상향 조정하고, 마이크로소프트 투자의견 매수 등급을 유지했습니다.

이 애널리스트는 리서치 노트에서 투자자들에게 마이크로소프트가 전반적으로 우수한 회계연도 3분기 실적과 가이던스를 발표했으며, 특히 우려했던 것보다 나은 Azure의 사용 추세가 돋보였다고 설명했습니다.

앞으로 경영진은 지난 여름부터 시작된 고객의 노력에 따라 향후 분기에는 최적화 활동이 감소하기 시작할 것이라고 암시했습니다.

이는 투자자들에게 “올해 말 심각한 경기 침체가 발생하지 않는 한” Azure 성장률이 낮은 20% 범위에서 안정화될 것이라는 어느 정도의 안도감을 줄 것이라고 믿습니다.

미즈호, 마이크로소프트 목표주가를 315달러에서 325달러로 상향 조정

미즈호는 마이크로소프트 목표주가를 315달러에서 325달러로 상향 조정하고, 마이크로소프트 투자의견 매수 등급을 유지했습니다.

점점 더 어려워지는 거시적 배경에도 불구하고 마이크로소프트는 “건전한”회계 연도 3 분기 실적을보고했다고 분석가는 연구 노트에서 투자자들에게 말합니다.

이 회사는 중기 이후에도 회사의 성장 기회가 “많은 사람들이 생각하는 것보다 더 크며 여기에는 상당한 생성 AI 수익 창출이 포함됩니다.”라고 확신합니다.

울프 리서치, 마이크로소프트의 목표 주가를 330달러에서 350달러로 인상

Wolfe Research의 애널리스트 Alex Zukin은 마이크로소프트의 목표 주가를 330달러에서 350달러로 상향 조정하고 마이크로소프트 투자의견 시장수익률 초과달성 등급을 유지했습니다.

이 분석가는 연구 노트에서 투자자들에게 회계연도 3분기에 최고 수익과 최저 수익을 기록했으며 Azure의 실적과 가이던스도 기대치를 비슷하게 초과했다고 밝혔습니다.

거시적 환경은 개선되지 않고 있지만 마이크로소프트는 “어려운 배경에서 인상적으로 실행하고 있으며 동급 최고의 소프트웨어 펀더멘털을 보여주고 있습니다.”라고 회사는 말합니다.

바클레이, 마이크로소프트 목표 주가를 310달러에서 336달러로 상향

바클레이즈의 애널리스트 라이모 렌즈초우는 마이크로소프트의 목표 주가를 310달러에서 336달러로 상향 조정하고, 마이크로소프트 투자의견 투자의견 비중확대(Overweight)를 유지했습니다.

이 애널리스트는 마이크로소프트 실적 발표 이후에도 마이크로소프트가 투자자들에게 계속 주목받는 종목이 될 것으로 예상합니다.

특히 Azure에 대한 결과는 우려했던 것보다 좋았으며 경영진의 발언은 클라우드 최적화 테마의 종말과 관련하여 조심스럽게 긍정적 인 것으로 해석 될 수 있다고 분석가는 리서치 노트에서 투자자들에게 말합니다.

이 회사는 인공 지능이 수치에 영향을 미치기 시작했으며 추가 수익화 이니셔티브가있을 가능성이 있다고 말합니다.

제프리, 마이크로소프트 목표 주가를 325달러에서 350달러로 상향 조정

제프리의 애널리스트 브렌트 틸은 마이크로소프트의 목표 주가를 325달러에서 350달러로 상향 조정하고 마이크로소프트 투자의견 매수 등급을 유지했습니다.

이 애널리스트는 리서치 노트에서 Azure의 회계연도 3분기 실적이 전년 동기 대비 31%의 고정 통화 성장률로 “우려했던 것보다 훨씬 좋았으며”, 4분기에는 전년 동기 대비 26%-27%의 성장 가이던스를 “훨씬 더 인상적”으로 달성했다고 말합니다.

이 회사는 마이크로소프트 주식과 인공 지능에 대한 기대감이 여전히 높지만, 가격 순풍은 “아직 광범위하게 확산되지 않았다”고 말합니다. 이러한 요인들이 “수년간의 성장”을 유지하는 데 도움이 될 것이라고 믿습니다.

마이크로소프트 주요 실적 지료 트렌드 차트

분기별 마이크로소프트 매출 추이

마이크로소프트 사업 부문별 매출 추이

분기별 마이크로소프 매출총이익 추이

분기별 마이크로소프트 영업이익 추이

분기별 마이크로소프트 순이익 추이

월가의 마이크로소프트 주식 추천지수 및 마이크로소프트 목표 주가

여기서는 월가 증권사들이 제시하는 마이크로소프트 주식 추천지수 및 마이크로소프트 주가 목표에 대해서 살펴보도록 하죠.

한국과 마찬가지로 미국 주식에 대한 증권사 리포트들은 끊임없이 나오는데 이를 정리해주는 사이트 데이타를 기반으로 주기적으로 업데이트 하여 합니다.

마이크로소프트 주가 추이

먼저 마이크로소프트 주가가 어떻게 움직여 왔는지 간단히 살펴보기 위해 마이크로소프트 주가 추이 그래프를 살펴보죠.

아래 그래프는 IE와 같은 레거시 브라우저에서는 제대로 보이지 않으니, 크롬과 같은 모던 브라우저를 사용하면 제대로 볼 수 있습니다. 아직 한국에서는 iE 브라우저 사용자가 어느 정도 되지만 해외에서는 거의 사라진 브라우저로 대부분 업체에서 지원을 중단하고 있습니다.

월가 증권사들의 마이크로소프트 투자의견 및 마이크로소프트 목표주가

월가 투자은행들의 마이크로소프트 주식에 대한 투자의견을 비롯한 마이크로소프트 목표주가등을 업데이트해 간략히 살펴볼 수 있도록 하겠습니다.

우선 월가 투자은행들의 목표 주가 추이가 어떻게 흘러왔는지를 살펴보기 위해 시계열로 마이크로소프트 목표 주가 추이를 차트로 표현해 보았습니다. 목표 주가를 제시한 투자 은행은 이 차트에서는 확인 할 수 없고 아래 투자은행들의 구체적인 목표 주가 테이블을 참고해 주세요.

아래 그래프에서 목표주가가 0으로 표현된 것은 마이크로소프트 투자의견을 제시한 애널리스트 중에서 마이크로소프트 목표주가를 제시하지 않았거나 아직 파악하지 못한 경우이니 그래프를 볼 때 참고하시기 바랍니다. 그리고 목표주가는 Y축 값만 보시면 됩니다.

월가 투자은행들의 마이크로소프트 투자 의견 및 마이크로소프트 목표 주가

월가 투자은행(IB)들이 지금까지 제시한 마이크로소프트 투자의견 및 마이크로소프트 목표 주가 제시 이력을 간단히 테이블로 정리해 보았으니 참고 하시기 바랍니다.

마이크로소프트 주가와 경쟁사 주가 비교 및 주요 지표 비교

마이크로소프트 주가를 경쟁사들과 비교해보기 위해서 산업 내 경쟁사들의 주가 및 주요 지표들을 비교해 보았습니다.

이 비교 테이블은 IE와 같은 레거시 브라우저에서는 제대로 보이지 않으니, 크롬과 같은 모던 브라우저를 사용하면 제대로 볼 수 있습니다. 아직 한국에서는 iE 브라우저 사용자가 어느 정도 되지만 해외에서는 거의 사라진 브라우저로 대부분 업체에서 지원을 중단하고 있습니다.

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22년 2분기(fy 224Q) 마이크로소프트 실적 분석

Executive Summary

• 마이크로소프트 매출과 손익은 시장 기대에 미치지 못했으며,
  애저 및 기타 클라우드 매출도 성장을 지속했지만 기대에 미치지 못했습니다.
• 주당순이익은 2016년이래 처음으로 컨센서스를 하회햇습니다.
• 환율 변화와 광고 및 PC 시장의 어려움으로 분기 수익이 감소했습니다.

하지만 월가의 기대치에 미치지 못한 2분기 실적 발표에도 마이크로소프트는 다음 분기 전망이 긍정적으로 발표함에 따라 마이크로소프트 주가는 5%이상 상승하는 좋은 모습을 보얐습니다.

1. 조정된 주당순이익: 조정된 주당 순이익 $2.23 vs 월가 예상 주당 $2.29(Refinitiv 집계)
2. 매출 : 518.9억 달러 vs 예상 524.4억 달러(Refinitiv 집계)
3. 매출총이익률은 69.85% vs 컨센서스 69.30%
4. Productivity & Business processes: 144억 달러 대 예상 167억 달러(StreetAccount집계)
5. Intelligent Cloud: 209억 달러 대비 예상 211억 달러(StreetAccount집계)
6. More personal computing: 144억 달러 대 예상 147억 달러(StreetAccount집계)

먼저 주요 지표의 시장 예측치와 비교해서 실적의 성과를 간단히 비교해 보았습니다. 아래 표에서 볼 수 있듯이 이번 분시 실적은 대부분 지표에서 시장 예측치를 하회했습니다.

항목	결과	실적	시장 예측
주당순이익($) (EPS)	시장 예측 하회	42.23 $2.22(전분기)	$2.29 $2.19(전분기)
매출($B)	시장 예측 하회	$51.89B $49.36B(전분기)	$52.44B $49.05B(전분기)
Intelligent Cloud 매출($B)	시장 예측 하회	$20.9 $19.05B(전분기)	$21.1 $18.9B(전분기)
Productivity & Business processes 매출($B)	시장 예측 하회	$14.4 $15.79B(전분기)	$16.7 $15.5B(전분기)
More personal computing 매출($B)	시장 예측 하회	$14.4 $14.5B(전분기)	$14.7 $14.27B(전분기)

2분기 마이크로소프트 실럭 발표에 따르면 2분기 매출은 518.9억 달러로 전년비 12% 증가해 근래들어 가장 낮은 매출 성장을 기록했습니다.

지난 1분기 실적 발표시 제시한 2분기 실적 가이던스는 492.5억 ~ 502.5억 달러로 중간치인 497.5억 달러는 PC 판매 악화와 클라우드 인프라 성장 둔화를 반영하여 약 10%의 매출 성장을 의미합니다. Refinitiv 집계한 애널리스트들은 514.9억 달러를 예상했었습니다.

마이크로소프트 주당순이익은 2016년이래 처음으로 컨센서스를 하회했으며, 순이익은 전년비 2%에 증가한 167.4억 달러를 기록하며 비교적 저조한 실적을 보였습니다.

2분기 마이크로소프트 매출총이익률은 69.85%로 StreetAccount가 조사한 애널리스트들의 컨센서스 69.30%보다 더 높습니다.

마이크로소프트 사업부별 실적

이번에 발표한 실적에 따르면 마이크로소프트 사업부별 실적도 성장은 하되 시장 기대에는 미치지 못했습니다

Intelligent Cloud: 209억 달러 대비 예상 211억 달러

애플리케이션 호스팅, SQL Server, Windows Server 및 엔터프라이즈 서비스를 위한 Azure 퍼블릭 클라우드를 포함하는 Microsoft의 Intelligent Cloud 부문은 209억 1000만 달러의 수익을 창출했습니다. 이는 StreetAccount가 조사한 애널리스트들의 컨센서스인 211억 달러에 미치지 못했습니다.

Azure 및 기타 클라우드 서비스의 매출은 전년비 40% 증가했는데, 이는 전 분기의 46% 증가에 비해서 다소 둔화된 것입니다.
또한 CNBC 조사는 43.1% 예상 및 StreetAccount의 컨센서스는 43.4%에 미치지 못한 성장률을 보였습니다.

Productivity & Business processes: 144억 달러 대 예상 167억 달러

Office 생산성 소프트웨어, Dynamics 및 LinkedIn을 포함한 Microsoft의 생산성 및 비즈니스 프로세스 부문은 166억 달러의 매출을 올렸습니다. 이는 전년비 13% 증가한 것이며 StreetAccount의 컨센서스인 166억 6,000만 달러보다 약간 낮습니다.

personal computing: 144억 달러 대 예상 147억 달러

Windows 운영 체제, Xbox 비디오 게임 콘솔, Bing 검색 엔진 및 Surface 장치를 특징으로 하는 개인 컴퓨팅 부문은 분기 동안 143억 6천만 달러의 매출을 달성했습니다. 매출은 전년 대비 2% 증가했으며 StreetAccount 컨센서스 146억 5,000만 달러에 거의 미치지 못했습니다.

마이크로소프트는 트래픽 획득 비용을 제외한 검색 및 뉴스 광고가 검색량과 검색당 매출 증가 덕분에 18% 증가했다고 말했다.

그럼에도 불구하고 광고 지출 감소로 인해 검색 및 뉴스 광고와 LinkedIn 카테고리의 수익이 1억 달러 감소했습니다.

[참고] Microsoft products and services growth

Year-over-year change by fiscal quarter−

Category	’20 Q3	Q4	’21 Q1	Q2	Q3	Q4	’22 Q1	Q2	Q3	Q4
Azure and other cloud services	59%	47%	48%	50%	50%	51%	50%	46%	46%	40%
Dynamics products and cloud services	17%	13%	19%	21%	26%	33%	31%	29%	22%	19%
Office 365 commercial	25%	19%	21%	21%	22%	25%	23%	19%	17%	15%
Office commercial products and cloud services	13%	5%	9%	11%	14%	20%	18%	14%	12%	9%
Office consumer products and cloud services			11%	7%	5%	18%	10%	15%	11%	9%
Search and news advertising			−12%	0%	13%	48%	40%	32%	23%	18%
Server products and cloud services	30%	19%	22%	26%	26%	34%	35%	29%	29%	22%
Windows commercial products and cloud services	17%	9%	13%	10%	10%	20%	12%	13%	14%	6%
Windows OEM	0%	7%	−5%	1%	10%	−3%	10%	25%	11%	-2%
Xbox content and services	2%	65%	30%	40%	34%	−4%	2%	10%	4%	-6%

향후 마이크로소프트 전망

마이크로소프트의 재무 책임자인 에이미 후드(Amy Hood)는 애널리스트들과의 컨퍼런스 콜에서 ”우리는 고정 통화와 미국 달러로 두 자릿수 매출과 영업 이익 성장을 계속 기대하고 있다”며 향후 성장을 자신했습니다.

1분기에 마이크로소프트는 환율 악화때문에 어려움을 겪었는데, 마이크로소프트는 이에 대해서 매출 5.95억 달러, 주단순이익 4센트 감소를 겪었다고 보고했습니다.

22년 1분기 마이크로소프트 실적 분석

Executive Summary

• 마이크로소프트 매출과 이익 모두 시장 예상치를 넘었습니다.
• 마이크로소프트 3개 사업부의 매출 가이던스는 월가 예상치를 능가했습니다.
• 마이크로소프트는 애티비젼 블리자드를 690억 달러에 인수할 계획을 발표했습니다.

먼저 주요 지표의 시장 예측치와 비교해서 실적의 성과를 간단히 비교해 보았습니다. 아래 표에서 볼 수 있듯이 이번 분시 실적은 대부분 지표에서 시장 예측치를 상회하는 긍정적인 실적을 냈습니다.

항목	결과	실적	시장 예측
주당순이익($) (EPS)	시장 예측 상회	$2.22	$2.19
매출($B)	시장 예측 상회	$49.36B	$49.05B
Intelligent Cloud 매출($B)	시장 예측 부합	$19.05B	$18.9B
Productivity & Business processes 매출($B)	시장 예측 상회	$15.79B	$15.5B
More personal computing 매출($B)	시장 예측 상회	$14.5B	$14.27B

1. 매출 493.6억 달러로 전년비 18% 증가
   이는 시장 예측치 490.5억 달러를 소폭 상회한 수준이며,
   지난 분기에 비해서 매출 성장률은 다소 둔화된 모습을 보였음
2. 제품보다는 서비스 매출이 마이크로소프트 성장을 견인
   . 제품 매출 173.7억 달러로 전년비 3% 증가
   . 서비스 매출 319.9억 달러로 전년비 28.8% 증가
3. 부문별로는 Azure 퍼블릭 클라우드, GitHub 및 Windows Server와 같은 서버 제품을 포함하는 Microsoft의 Intelligent Cloud 부문은 190억 5천만 달러의 매출로 전년비 26% 증가
   이는 StreetAccount가 조사한 애널리스트들의 컨센서스인 189억 달러보다 26% 증가한 수치.
   .. 마이크로소프트 클라우드 서비스인 Azure는 전년 비 46% 성장해 시장 기대치 46.3%를 소폭 하회
4. 오피스, 링크드인 등을 포함하는 생산성 및 비즈니스 프로세스 부문은 157.9억 달러 매출로 전년비 17% 증가
   . 링크드인 매출 성장률 34%를 기록 가장 높은 수준을 기록했으며
   , 오피스 365 매출 17% 증가
   . 마이크로소프트 365 구독 매출 54.1% 증가
5. Windows, 광고, 장치 및 게임을 포함하는 개인 컴퓨팅 부문의 수익은 총 145.2억 달러 매출을 올려 전년비 11.3% 증가
   . 윈도우11 공개 등으로 윈도우즈 라이센스 판매가 11% 증가
   가트너의 PC 출하량 6.8% 감소와 비교하면 긍정적인 수치로 보여짐
   . Xbox 매출은 Xbox Series X 및 Series S 콘솔 출시 1주년이 지나면서 4% 증가
   . 서피스 노트북 매출은 13% 증가해 3분기만에 증가로 전환
   . 검색 매출 23% 증가 팬데믹 이후 빠른 회복을 지속
   
6. 매출총이익은 337.45억 달러, 매출총이익률 68.4%로 전년비 17.7% 증가
   .판매 및 마케팅 지출은 총 56억 달러로 전년 동기 대비 10% 증가했으며 3년 이상 만에 가장 빠른 성장을 보였습니다.
   
7. 영업이익 203.6달러로 전년비 18.1% 증가하면서 2분기 연속 영업이익 200억 달러를 달성
   이번 분기 영업이익률 41.25%로 전년동기 41.3%나 전분기 43%에 비해서 다소 낮아짐
   
8. 순이익 167.3억 달러, 순이익률 33.8%로 전년비 8% 증가
   
9. 주당순이익(EPS) 2.22달러로 시장 예상치 2.18달러를 큰 폭으로 상회
   

[참고] Microsoft products and services growth

Year-over-year change by fiscal quarter−

다음 분기 실적 가이던스, 분기 매출 500억 달러 달성 가능성

다음 분기 실적에 대해 아래와 같은 가이던스를 제시했습니다. 이번 분기에 비해서 매출 성장률은 소폭 감소할 것으로 봤습니다.

1. 매출 524억 달러에서 532억 달러 사이를 예상.
2. 회사의 3개 사업 부문 각각에 대한 Hood의 매출 가이던스는 StreetAccount가 조사한 분석가의 기대치를 능가했습니다
3. 하지만 전체 매출 범위의 중간인 528억 달러는 Refinitiv가 조사한 애널리스트들의 컨센서스인 529억 5,000만 달러에 약간 못 미치는 수준입니다

21년 3분기 마이크로소프트 실적 분석

마이크로소프트가 시장 예상을 뛰어넘는 3분기(마이크로소프트 회계년도로 FY22 Q1) 마이크로소프트 실적을 발표했습니다.

이번 분기 실적은 팬데믹 이후 매출 성장세가 둔화되고 있는 추세와는 달리 마이크로소프트는 메출 성장율이 더 높아지고 있고, 영업이익과 순이익이 사상 처음으로 200억 달러를 넘는 등 새로운 기록을 양산했습니다.

이러한 긍정적인 실적 결과 주가가 계속 오르면서 시가총액이 애플에 근접하면서 애플 실적 여부에 따라 시가총액 순위가 바꿀 가능성도 제기되고 있습니다.

Executive Summary

먼저 주요 지표의 시장 예측치와 비교해서 실적의 성과를 간단히 비교해 보았습니다.

아래 표에서 볼 수 있듯이 이번 분시 실적은 대부분 지표에서 시장 예측치를 상회하는 긍정적인 실적을 냈습니다.

항목	결과	실적	시장 예측
주당순이익($) (EPS)	시장 예측 상회	$2.71	$2.08
매출($B)	시장 예측 상회	$45.3B	$43.93B
Intelligent Cloud 매출($B)	시장 예측 상회	$16.98B	$16.58B
Productivity & Business processes 매출($B)	시장 예측 상회	$15.04B	$14.70B
More personal computing 매출($B)	시장 예측 상회	$13.31B	$12.31B

1. 매출 453억 달러로 전년비 22% 증가
   이는 시장 예측치 439.3억 달러를 크게 상회한 수준이며,
   지난 2분기에 작성한 2014년 4분기 이래 가장 높은 성장율을 기록을 다시 갱신하면서 성장률이 지속 높아지고 있음
2. 제품보다는 서비스 매출이 마이크로소프트 성장을 견인
   . 제품 매출 166.3억 달러로 전년비 5% 증가
   . 서비스 매출 286.9억 달러로 전년비 34.3% 증가
3. 부문별로는 인텔리전트 클라우드 부문이 성장을 견인
   . 인텔리전트 클라우드 부문 매출 169.6억 달러로 전년비 34% 증가
   . 생산성 부문 150억 달러로 전년비 22% 증가
   . 퍼스널 컴퓨팅 부문 매출 133.1억 달러로 전년비 12% 증가
4. 마이크로소프트 성장과 주가 상승의 견인차가 되어왔던 인텔리전트 클라우드 매출은 시장 예측치 165.8억 달러를 상회하는 약 170억 다럴 매출을 기록
   . 마이크로소프트 클라우드 서비스인 Azure는 전년 비 51% 성장해 시장 기대치를 상회
   . 서버 제품 매출 14% 증가
5. 오피스, 링크드인 등을 포함하는 생산성 및 비즈니스 프로세스 부문은 150억 달러 매출로 전년비 22% 증가
   . 링크드인 매출 성장률 42%를 기록 가장 높은 수준을 기록했으며
   FY2021년 링크드인 매출은 100억 달러를 넘었다고 지난 분기 실적 발표 시 공개…
   , 오피스 365 매출 17% 증가
   . 마이크로소프트 365 구독 매출 54.1% 증가
6. 윈도우, 게임, 광고등을 포함하는 퍼스널 컴퓨팅 부문은 133.1억 달러 매출로 전년비 12% 증가
   . 윈도우11 공개로 관심을 모은 윈도우즈 OEM 매출 10% 증가해 오랜만에 플러스 성장으로 전환
   . 서피스 노트북 매출은 17% 감소로 2분기 연속 감소
   . 검색 매출 40% 증가 팬데믹 이후 빠른 회복을 지속
   . 공급난을 격고 있는 게임 부문 매출도 2% 증가에 그침
   
7. 매출총이익은 316.7억 달러, 매출총이익률 69.9%로 전년비 21% 증가
   이러한 매출총이익율 수준은 20년 3분기를 제외하고는 근래들어 가장 높은 수준을 이어
   
8. 영업이익 202억달러로 전년비 27.4% 증가하면서 처음으로 영업이익 200억 달러를 달성
   이번 분기 영업이익률 44.7%로 전년동기 42.7%나 전분기 42%에 비해서 크게 높아 짐
9. 부문별 영업이익은
   . 생산성 부문 영업이익 75.8억 달러, 영업이익율 50.4%로 전년비 33% 증가,
   전분기 64.3억 달러에 비해서도 17.8% 증가
   . 클라우드 컴퓨팅 부문 영업이익 75.6 달러, 영업이익율 44.5%러 전년비 39.5% 증가
   전분기 78억 달러에 비해서는 3% 감소
   , 퍼스널 컴퓨팅 부문 영업이익 50.9억 달러로 전년비 7.3% 증가
   전분기 49억 달러, 영업이익율 34.6%에 비해서는 4.5% 증가
   
10. 순이익 205억 달러, 순이익률 45.2%로 전년비 47.5% 증가
    마찬가지로 처음으로 순이익 200억 달러를 달성
11. 주당순이익(EPS) 2.71달러로 전년비 24.8% 증가
    시장 예상치 2.08달러를 큰 폭으로 상회
    

다음 분기 실적 가이던스, 분기 매출 500억 달러 달성 가능성

다음 분기 실적에 대해 아래와 같은 가이던스를 제시했습니다. 이번 분기에 비해서 매출 성장률은 소폭 감소할 것으로 봤습니다.

1. 매출 501억 달러에서 510.5억 달러 사이를 예상. 이는 16.3%에서 18.5%로 성장한다는 의미로
   사상 처음으로 분기 매출 500억 달러를 기록할 것으로 전망
   지난 분기 가이드와 거의 유사한 수준
2. 부문별로 여전히 인텔리전트 클라우드 부문이 가장 높은 성장률을 보이겠지만, 그동안 공급 이슈가 있었던 퍼스널 컴퓨팅 부문은 최대 10.8%까지 증가할 것으로 보면서 성장률링 높아지는 유일한 부문으로 예산
3. 생산성 부문 157억 ~ 159.5억 달러 예상
   이는 전년비 17.5% ~ 19.4% 증가
4. 인텔리전트 클라우드 부문 164억 ~ 166.5억 달러 예상
   (전년비 23.9% ~ 25.7% 증가)
5. 퍼스널 컴퓨팅 부문 163.5억 ~ 16.75억 달러 예상
   (전년비 8.1% ~ 10.8% 증가 )

3분기 매출 453억 달러 상회, 매출 22% 증가

21년 3분기 마이크로소프트 매출은 453억 달러로 전년 비 22% 증가했습니다. 이는 시장 예측치 439.3억 달러를 상회하는 수준으로 매출 증가율이 지속 높아지고 있다는 점이 긍정적으로 평가 할 수 있습니다.

1. 매출 453억 달러로 전년비 22% 증가
   이는 시장 예측치 439.3억 달러를 크게 상회한 수준이며,
   지난 2분기에 작성한 2014년 4분기 이래 가장 높은 성장율을 기록을 다시 갱신하면서 성장률이 지속 높아지고 있음
2. 제품보다는 서비스 매출이 마이크로소프트 성장을 견인
   . 제품 매출 166.3억 달러로 전년비 5% 증가
   . 서비스 매출 286.9억 달러로 전년비 34.3% 증가

21년 2분기 마이크로소프트 실적 분석

마이크로소프트가 시장 예상을 뛰어넘는 2분기(마이크로소프트 회계년도로 FY21 Q4) 마이크로소프트 실적을 발표했습니다.

매출 21.3% 증가, 영업이익 44.6% 증가 매출과 손익 측면 모두 긍정적인 성과를 냈지만 마찬가지로 반도체 공급 부족 등 공급 부족의 여파로 서피스 20% 감소 등 PC관련 매출에 부정적인 영향을 미쳤습니다.

다음 분기 실적은 16.5%~ 19% 증가할 것으로 전망해 시장 예측치를 상회했지만, 매출 상승율은 다소 둔화될 것으로 보입니다. 또한 여러 비용 증가는 매출총이익율을 68.7% ~ 68.9% 정도로 소폭 하향될것으로 전망했습니다.

2분기 마이크로소프트 실적 Executive Summary

1. 매출 462억 달러로 전년비 21.3% 증가
   이는 시장 예측치 442.5억 달러를 상회한 수준이며,
   지난 1분기에 작성한 2014년 4분기 이래 가장 높은 성장율을 기록을 다시 갱신
2. 인텔리전트 클라우드 부문 매출 174억 달러 매출로 전년비 30% 증가
   이는 시장 예측치 164억 달러를 크게 상회하는 수준
   . 마이크로소프트 클라우드 서비스인 애저는 전년 비 51% 성장해 시장 기대치 42% 또는 45.3%를 넘었음
   . 애저 매출 증가율은 최근 3분기 연속 50%이상 증가하면서 고성장을 지속
   . 마이크로소프트는 다음 분기에서도 애저 매출 증가율은 순차적으로 비교적 안정적으로 유지될 것으로 예상
3. 오피스, 링크드인 등을 포함하는 생산성 및 비즈니스 프로세스 부문은 147억 달러 매출로 전년비 25% 증가
   이는 시장 예측치 139억 달러를 크게 상회한 수준
   . 링크드인 매출 성장률 46%를 기록 가장 높은 수준을 기록했으며
   FY2021년 링크드인 매출은 100억 달러를 넘었다고…
   , 커머셜 365 매출 증가율은 15%에서 17%로 증가율이 높아짐
   . 마소가 강력하게 밀고있는 기업 생산성 도구인 팀즈(Teams) 일 사용자가 2.5억명에 이르렀다고 밝혀
   지난 1분기 발표한 1억 4천 5백만면에서 크기 증가
   (20년 10월 1억 1천 5백만명)
4. 윈도우, 게임, 광고등을 포함하는 퍼스널 컴퓨팅 부문은 141억 달러 매출을 올려 전년비 9.1% 증가했고
   이는 시장 예측치 138억 달러를 상회
   
5. 매출총이익은 322억 달러, 매출총이익율 69.7%로 전년비 25.2% 증가
   이러한 매출총이익율 수준은 20년 3분기를 제외하고는 근래들어 가장 높은 수준
   
6. 영업이익 194억 달러, 영업이익률 42%로 전년비 44.6% 증가
   . 생산성 부문 영업이익 64억 달러, 영업이익율 43.8%러 전년비 62% 증가
   . 클라우드 컴퓨팅 부문 영업이익 78억 달러, 영업이익율 44.8%러 전년비 46% 증가
   , 퍼스널 컴퓨팅 부문 영업이익 49억 달러, 영업이익율 34.6%러 전년비 19% 증가
   
7. 순이익 154.6억 달러, 순이익율 37.1%로 전년비 43.8% 증가
8. 주당 순이익(EPS) 2.17달러로 시장 예측치 1.92달러 상회
   
9. 다음 분기 실적에 대해서 지난 분기보다 더 긍정적인 실적 가이드를 제시
   . 매출 433억 달러에서 442억 달러 사이를 예상. 이는 16.5%에서 19% 사이 성장한다는 의미
   . 생산성 부문 145억 ~ 147.5억 달러 예상
   (전년비 17.7% ~ 19.7% 증가)
   . 인텔리전트 클라우드 부문 164억 ~ 166.5억 달러 예상
   (전년비 26.3% ~ 28.2% 증가)
   . 퍼스널 컴퓨팅 부문 124억 ~ 128억 달러 예상
   (전년비 4.7% ~ 8% 증가 )
   
   . 매출총이익 298억 ~305억 달러 예상
   (매출총이익율 68.7% ~ 68.9%)

2분기 연속 분기 매출 400억 달러 상회, 매출 19% 증가

21년 1분기 마이크로소프트 매출은 417억 달러로 전년 비 19.1% 증가했습니다. 이는 시장 예측치 410.3억 달러를 상회하는 수준이고, 매출 성장율은 2014년 4분기 이래 가장 높은 수준이기도 합니다.

• 매출 462억 달러로 전년비 21.3% 증가
• 2분기 매출은 시장 예측치 442.5억 달러를 상회한 수준이며,
• 지난 1분기에 작성한 2014년 4분기 이래 가장 높은 성장율을 기록을 다시 갱신
• 가트너는 21년 1분기 PC 수요는 전년동기비 4% 증가했다고 추정

분기별 마이크로소프트 매출 추이

마이크로소프트 사업 부문별 매출 추이

1. 인텔리전트 클라우드 부문 매출 174억 달러 매출로 전년비 30% 증가
   이는 시장 예측치 164억 달러를 크게 상회하는 수준
   . 마이크로소프트 클라우드 서비스인 애저는 전년 비 51% 성장해 시장 기대치 42% 또는 45.3%를 넘었음
   . 애저 매출 증가율은 최근 3분기 연속 50%이상 증가하면서 고성장을 지속
   . 마이크로소프트는 다음 분기에서도 애저 매출 증가율은 순차적으로 비교적 안정적으로 유지될 것으로 예상
2. 오피스, 링크드인 등을 포함하는 생산성 및 비즈니스 프로세스 부문은 147억 달러 매출로 전년비 25% 증가
   이는 시장 예측치 139억 달러를 크게 상회한 수준
   . 링크드인 매출 성장률 46%를 기록 가장 높은 수준을 기록했으며
   FY2021년 링크드인 매출은 100억 달러를 넘었다고…
   , 커머셜 365 매출 증가율은 15%에서 17%로 증가율이 높아짐
   . 마소가 강력하게 밀고있는 기업 생산성 도구인 팀즈(Teams) 일 사용자가 2.5억명에 이르렀다고 밝혀
   지난 1분기 발표한 1억 4천 5백만면에서 크기 증가
   (20년 10월 1억 1천 5백만명)
3. 윈도우, 게임, 광고등을 포함하는 퍼스널 컴퓨팅 부문은 141억 달러 매출을 올려 전년비 9.1% 증가했고,
   이는 시장 예측치 138억 달러를 상회

마이크로소프트 주요 서비스 증가율 추이

• 가트너는 21년 1분기 PC 수요는 전년동기비 4% 증가했다고 추정했는데 이로 PC관련 매출은 대체적으로 부진
• 마이크로소프트 윈도우 라이센스 중 B2B 매출 3% 감소했고, B2C 매출은 전분기 44% 성장에서 4% 감소로 전환
• 마이크로소프트 서피스는 공급 문제로 20% 감소
• 코로나 팬데믹 확산으로 마이크로소프트 Xbox 콘텐츠 및 서비스 매출 전년 동기 64% 증가에 비해 이번 분기는 4% 감소로 전환
• 검색 광고 수요가 증가하면서 빈 검색광고 매출이 34% 증가했고
  이는 46% 증가한 링크드인 매출 증가에 도움을 주었음
• 광고와 관련된 마케팅 솔류션 사업은 97% 증가
  분기 매출이 10억 달러 이상이라고 마소는 밝힘

놀라운 마이크로소프트 순이익 증가율 44%

이번 분기 마이크로소프트의 전반적인 이익 지표는 매우 양호했습니다. 영업이익은 44.6% 증가했고, 순이익은 43.8% 증가하는 등 매출증가율 21%의 2배에 달하는 순익 증가를 보였습니다.

1. 매출총이익은 322억 달러, 매출총이익율 69.7%로 전년비 25.2% 증가
   이러한 매출총이익율 수준은 20년 3분기를 제외하고는 근래들어 가장 높은 수준
   
2. 영업이익 194억 달러, 영업이익률 42%로 전년비 44.6% 증가
   . 생산성 부문 영업이익 64억 달러, 영업이익율 43.8%러 전년비 62% 증가
   . 클라우드 컴퓨팅 부문 영업이익 78억 달러, 영업이익율 44.8%러 전년비 46% 증가
   , 퍼스널 컴퓨팅 부문 영업이익 49억 달러, 영업이익율 34.6%러 전년비 19% 증가
   
3. 순이익 154.6억 달러, 순이익율 37.1%로 전년비 43.8% 증가
4. 주당 순이익(EPS) 2.17달러로 시장 예측치 1.92달러 상회

분기별 마이크로소프트 영업이익 추이

분기별 마이크로소프트 순이익 추이

다음 분기 실적 전망 및 월가 의견

마이크로소프트는 다음 분기 실적에 대해서 지난 분기보다 더 긍정적인 실적 가이드를 제시했습니다.

• 다음 분기 매출 433억 달러에서 442억 달러 사이를 예상.
  이는 16.5%에서 19% 사이 성장한다는 의미
• 생산성 부문 145억 ~ 147.5억 달러 예상
  (전년비 17.7% ~ 19.7% 증가)
• 인텔리전트 클라우드 부문 164억 ~ 166.5억 달러 예상
  (전년비 26.3% ~ 28.2% 증가)
• 퍼스널 컴퓨팅 부문 124억 ~ 128억 달러 예상
  (전년비 4.7% ~ 8% 증가 )
• 매출총이익 298억 ~305억 달러 예상
  (매출총이익율 68.7% ~ 68.9%)
• 유효 세율 약 16% 예상

월가 증권사들의 마이크로소프트 주식 평가

마이크로소프트 실적 발표 대부분 증권사들은 마이크로소프트 주식 및 주가에 대한 평가를 유지했습니다.
(모건 스탠리ㅡ Stifel, Rosenblatt, Barclays, Cowen & Co 등..)

• 34개 증권사 중 강력 매수 의견 14개 증권사, 매수 의견 13개로 매수 이상 의견제시가 많았음
• 마이크로소프트 주식 추천 지수는 1.6으로 매구에 보다 가까움
• 평균 마이크로소프트 주가 목표는 298.92달러로 현재 주가 285.16 비 상승여력이 있다는 평가

21년 1분기 마이크로소프트 실적 분석

마이크로소프트가 시장 예상을 뛰어넘는 양호한 1분기 마이크로소프트 실적을 발표했습니다. 전반적으로 PC 수요 증가에 따라 관련 매출이 증가하면서 7년 내 가장 높은 매출 증가율을 기록할 수 있었습니다.

더우기 영업이익 335 증가 및 순이익 44% 증가 등 전반적으로 손익 지표가 크게 좋아지면서 그 어느 회사도 따라올 수 없는 매출과 이익을 폭발적으로 증가하면서. 분기 매출 400억 달러의 거대기업답지 않은 놀라운 성장세를 보이는 성장기업처럼 보입니다.

1분기 마이크로소프트 실적 Executive Summary

1. 매출 416.1억 달러로 전년비 19.1% 증가
   이는 시장 예측치 410.3억 달러를 상회한 수준이며,
   2014년 4분기 이래 가장 높은 성장율을 기록
2. 이번 분기 마이크로소프트 매출 증가는 팬데믹으로 인한 강력한 PC 수요 덕분으로 풀이 됨
   가트너는 21년 1분기 PC 수요는 전년동기비 32% 증가해 2000년이래 가장 높은 수준을 보였다고 보도
3. 마이크로소프트 클라우드 서비스인 애저는 전년 비 50% 성장해 시장 기대치 46%를 넘었음
   애저 매출 증가율은 이전 분기에서 50% 성장해, 2분기 연속 50% 성장하는 강한 성장세를 시현
4. 인텔리전트 클라우드 부분은 152억 달러 매출로 전년비 23% 증가
   이는 시장 예측치 148.2억 달러를 상회하는 수준
5. 오피스, 링크드인 등을 포함하는 생산성 및 비즈니스 프로세스 부문은 135.5억 달러 매출로 전년비 15% 증가
   이러한 매출 또한 시장 기대를 넘는 수준
6. 마이크로소프트가 강력하게 밀고있는 기업 생산성 도구인 팀즈(Teams) 일 사용자가 1억 4천 5백만영에 달해 지난 10월 발표한 1억 1천 5백만명에서 크게 증가
7. 윈도우, 게임, 광고등을 포함하는 퍼스널 컴퓨팅 부문은 134.4억 달러 매출을 올려 전년비 19% 증가했
   이는 시장 예측치 127.5억 달러를 크게 상회
   . 가트너 발표대로 2000년이래 가장 높은 PC 분기 성장율 32% 덕분
   . 이러한 PC 수요 증가는 마이크로소프트 윈도우 라인센 매출에 기여
   . 윈도우10 월 사용자는 13억명을 넘었다고 마이크로소프는 밝힘
8. 매출총이익은 287억 달러, 매출총이익율 68.7%로 전년비 19.2% 증가
   이러한 매출총이익율 수준은 20년 3분기를 제외하고는 근래들어 가장 높은 수준
   . 애저를 비롯한 마이크로소프트 클라우드 제품군의 매출총이익율은 71%에서 70%로 하락
   . 이는 아마존 AWS와 경쟁하는 마이크로소프트 애저가 더욱 더 수익성이 높아지기를 원하는 투자자에게는 다소 아쉬운 지표라는 평
9. 영업이익 172.4억 달러로 전년비 32.8% 증가
   . 영업이익율 41.3%로 전년동기 35.3%에 비해서 크게 좋아짐
   . 단 애저를 포한한 인텔리전트 클라우드 영업이익율은 42.5%로 전년 44.5%에 비해서 하락
10. 순이익 154.6억 달러, 순이익율 37.1%로 전년비 43.8% 증가
11. 주당 순이익(EPS) 1.95달러로 시장 예측치 1.78달러 상회
12. 다음 분기 실적에 대해서
    . 매출 436억 달러에서 445억 달러 사이를 예상. 이는 14.6%에서 17% 사이 성장한다는 의미로
    . 시장 예측치인 16%에 부합하는 수준

2분기 연속 분기 매출 400억 달러 상회, 매출 19% 증가

21년 1분기 마이크로소프트 매출은 417억 달러로 전년 비 19.1% 증가했습니다. 이는 시장 예측치 410.3억 달러를 상회하는 수준이고, 매출 성장율은 2014년 4분기 이래 가장 높은 수준이기도 합니다.

1. 매출 416.1억 달러로 전년비 19.1% 증가
   이는 시장 예측치 410.3억 달러를 상회한 수준이며,
   2014년 4분기 이래 가장 높은 성장율을 기록
2. 이번 분기 마이크로소프트 매출 증가는 팬데믹으로 인한 강력한 PC 수요 덕분으로 풀이 됨
   가트너는 21년 1분기 PC 수요는 전년동기비 32% 증가해 2000년이래 가장 높은 수준을 보였다고 보도

분기별 마이크로소프트 매출 추이

마이크로소프트 사업 부문별 매출 추이

1. 마이크로소프트 클라우드 서비스인 애저는 전년 비 50% 성장해 시장 기대치 46%를 넘었음
   애저 매출 증가율은 이전 분기에서 50% 성장해, 2분기 연속 50% 성장하는 강한 성장세를 시현
2. 인텔리전트 클라우드 부분은 152억 달러 매출로 전년비 23% 증가
   이는 시장 예측치 148.2억 달러를 상회하는 수준
3. 오피스, 링크드인 등을 포함하는 생산성 및 비즈니스 프로세스 부문은 135.5억 달러 매출로 전년비 15% 증가
   이러한 매출 또한 시장 기대를 넘는 수준
4. 마이크로소프트가 강력하게 밀고있는 기업 생산성 도구인 팀즈(Teams) 일 사용자가 1억 4천 5백만영에 달해 지난 10월 발표한 1억 1천 5백만명에서 크게 증가
5. 윈도우, 게임, 광고등을 포함하는 퍼스널 컴퓨팅 부문은 134.4억 달러 매출을 올려 전년비 19% 증가했
   이는 시장 예측치 127.5억 달러를 크게 상회
   . 가트너 발표대로 2000년이래 가장 높은 PC 분기 성장율 32% 덕분
   . 이러한 PC 수요 증가는 마이크로소프트 윈도우 라인센 매출에 기여
   . 윈도우10 월 사용자는 13억명을 넘었다고 마이크로소프는 밝힘

놀라운 마이크로소프트 순이익 증가율 44%

이번 분기 마이크로소프트의 전반적인 이익 지표는 매우 양호했습니다. 영업이익은 33% 증가했고, 순이익은 44% 증가하는 등 매출 증가율 19%의 2배에 달하는 순익이 증가를 보였습니다.

1. 매출총이익은 287억 달러, 매출총이익율 68.7%로 전년비 19.2% 증가
   이러한 매출총이익율 수준은 20년 3분기를 제외하고는 근래들어 가장 높은 수준
   . 애저를 비롯한 마이크로소프트 클라우드 제품군의 매출총이익율은 71%에서 70%로 하락
   . 이는 아마존 AWS와 경쟁하는 마이크로소프트 애저가 더욱 더 수익성이 높아지기를 원하는 투자자에게는 다소 아쉬운 지표라는 평
2. 영업이익 172.4억 달러로 전년비 32.8% 증가
   . 영업이익율 41.3%로 전년동기 35.3%에 비해서 크게 좋아짐
   . 단 애저를 포한한 인텔리전트 클라우드 영업이익율은 42.5%로 전년 44.5%에 비해서 하락
3. 순이익 154.6억 달러, 순이익율 37.1%로 전년비 43.8% 증가
4. 주당 순이익(EPS) 1.95달러로 시장 예측치 1.78달러 상회
5. 다음 분기 실적에 대해서
   . 매출 436억 달러에서 445억 달러 사이를 예상. 이는 14.6%에서 17% 사이 성장한다는 의미로
   . 시장 예측치인 16%에 부합하는 수준

분기별 마이크로소프트 영업이익 추이

분기별 마이크로소프트 순이익 추이

20년 3분기 마이크로소프트 실적 분석

마이크로소프트가 놀라운 3분기 실적을 발표했습니다. 매출 12% 성장으로 13분기 연속 10%이상 성장세를 유지했다는 점도 놀랍지만 영업이익 25% 증가, 순익 30% 증가, 주당 순이익(EPS) 32% 증가 등 이익 관련 지표는 거의 20면만에 최고 기록을 낼 정도로 괴물같은 실적을 선보였습니다.

이러한 마이크로소프크 실적은 당연히 시장 기대를 크게 웃도는 것이었습니다. 하지만 미국 주식 시장이 대선 및 코로나 팬데믹 확산 등 불확실성으로 크게 하락하면서 마이크로소프트 주가도 큰 폭으로 하락(-4.96%)했습니다. .

3분기 마이크로소프트 매출 12% 성장

20년 3분기 마이크로소프트 매출은 372억 달러로 전년 비 12.4% 성장했습니다. 이는 시장 예측치 357.2억 달러를 크게 상회하는 수치입니다.

• 3분기 매출 371.5억 달러로 전년 비 12.4% 성장
  전 분기 매출 380억 달러에 비해서는 -2.3% 감소
• 이러한 매출 실적은 시장 기대치 357.2억 달러를 크게 상회하는 수준으로
• 이로써 마이크로소프트는 13분기째 10%이상 분기 성장률을 이어는 활발한 성장세를 지속

3분기 마이크로소프트 매출 성장은 강력한 클라우드 성장에서 기인

마이크로소프트 비즈니스는 생산성 부분(Productivity and Business Processes), 인텔리전트 클라우드(Inteeligent Cloud), 퍼스널 컴퓨팅(Personal computing)으로 나누어지는데 이중 인텔리전트 클라우드(Inteeligent Cloud) 부분이 마이크로소프트 매출 및 순익 성장을 이끌었습니다.

1. 인텔리전트 클라우드(Inteeligent Cloud) 매출 130억 달러로 전년 비 19.7% 성장, 전 분기 비 -2.9% 감소
   따라 전체 마이크로소프트 매출에서 차지하는 비중은 전년 동기 31.6%에서 35%로 증가
   인텔리전트 클라우드 매출총이익은 전년 비 26% 증가
2. 생산성 부분(Productivity and Business Processes) 부분 매출은 123억 달러로 전년 비 11.2% 성장, 전 분기에 비해서도 4.8% 증가
   따라 생산성 부분 매출 비중은 33.2%로 전년 동기 비 0.3%p 소폭 감소
   또 이 부문 매출총이익은 전년 비 13% 증가 평균에 가까운 수준
3. 퍼스널 컴퓨팅(Personal computing) 부분 매출 118억 달러로 전년 비 6.5% 성장했으나 전 분기 비해서는 -8.2%로 크게 감소
   따라 전체 마이크로소프트 매출에서 차지하는 비중도 전년 동기 33.5%에서 31.9%로 감소
   또한 이 부문 매출총익은 전년 비 8% 증가에 그쳐 마이크로소프트 전체 매출총이익 증가율 15.5%에는 크게 미치지 못함

[참고 그래프] 인텔리전트 클라우드 매출 및 성장률 추이

마이크로소프트 성장을 이끌고 있는 인텔리전트 클라우드(Inteeligent Cloud) 매출 성장률은 분기별 지속 상승하는 추세를 보이다가 코로나 팬데믹 즈음에 다소 주춤했으나 이번 3분기에 다시 상승세로 전환하는 모습을 보여주고 있습니다.

전략 제품 대부분 큰 성장세를 기록

이번 3분기 마이크로소프트 실적에서 마이크로소프트 전략 제품들의 실적을 살펴보면 대부분 전략 제품들이 회사 기대치를 상회하는 좋은 성과를 냈다고 마이크로소프트 측은 밝혔습니다.

1. 마이크로소프트 크라우드 성장을 이끌고 있는 애저(Azure) 성장률 48%로 여전히 빠른 성장 유지
2. 커머셜 클라우드 매출 152억 달러로 전년 비 31% 성장
3. 최근 마이크로소프트가 강화하고 있는 Xbox 부분은 코로나 팬데믹 영향으로 전년 비 30% 성장
   Xbox Game Pass 서비스는 1,500만 명 가입자 확보
4. 마찬가지로 게이밍 부분도 전년 비 22% 성장
5. 새로운 핵심 서비스로 육성하는 링크드인은 전년 비 16% 성장
6. 코로나 팬데믹 영향으로 PC 수요 증가에 따라 Non Pro Windows OEM 전년 비 31% 성장했으나, Pro Windows OEM 매출은 -22% 역성장해 대조를 보임
7. 마찬가지로 코로나 팬데믹 영향으로 서피스 매출은 전년 비 37% 성장
8.  마이크로소프트 365 구독자는 이전 분기 4,270만명에서 4,530만명으로 증가
   마찬가지고 이 수치는전년 동기 비 27% 증가한 것
9. 그렇지만 코로나 팬데믹으로 광고 수요 감소가 지속되면서 검색 광고는 전년 비 -10% 역성장
10. 마이크로소프트 팀즈 일일 활성 사용자는 1.15억명에 이른다고 발표
    

괴물같은 손익 증가, 78분기 동안 가장 높은 순이익률 기록

이번 3분기 마이크로소프트 실적에서 놀라운 점은 평균 수준으로 매출은 증가했지만 제반 순익 지표는 놀라울 정도로 증가했다는 점에 있습니다.

마이크로소프트 전략 제품들이 전반적으로 트렌드에 부합하고 나름 높은 성잘율을 지속하지만 걸출한 스타 제품은 많지는 않습니다. 그렇기때문에 왜 마이크로소프트 주가가 그리 높은지를 쉽게 이해할수도 없을 수 있습니다.

그러나 마이크로소프트 손익 수준을 살펴보면 왜 마이크로소프트 주가가 높은 지를 금방 이해할 수 있습니다. 이는 매출 성장세가 그리 높지 않은 애플 주가가 높은 이유와 같습니다.

• 3분기 매출총이익은 262억 달러로 전년 비 15.5% 증가
  매출총이익률은 70.4%로 2014년 2분기 이래 26분기 동안 가장 높은 수준을 기록
• 3분기 영업이익 159억 달러, 영업이익율 42.7%를 기록
  이런 영업이익률 42.7%는 2009년 4분기이래 74분기동안 가장 높은 수준
• 3분기 순이익 139억 달러, 순이익률 37.4%로 2002년 1분기 이래 78분기동안 가장 높은 수준
• 주당 순이익(EPS) 1.82달러로 마찬가지로 기록을 확인할 수 있었던 2005년 1분이이래 가장 높은 수준

향후 마이크로소프트 전망

3분기 실적 발표 시 마이크로소프는나름 4분기 매출 전망을 404억 달러로 전년 비 성장률 9.5% 성장할 것이며, 주장 순이익(EPS)를 1.6달러로 제시했습니다.

이러한 전망치는 기존 마이크로소프트 성장률에 비해서는 다소 보수적인 전망치로 보여집니다.

1. 4분기 매출 404억 달러 수준으로 다소 보수적으로 전망,
   이는 전년 비 9.5% 성장하는 것으로 14분기만에 성장률이 10%이하로 떨어지는 것으로 의미
2. 4분기 주당 순이익은 1.6달러로 제시
   이는 전년 비 6% 증가하지만 전 분기에 비해서는 -12.1% 감소한 수준
3. 사업부별로 일부 사업부만 실적 전망을 밝힘
   . 생산성 부분(Productivity and Business Processes)은 127.5억 달러에서 130억 달러 사이 전망
   . 퍼스널 컴퓨팅(Personal computing) 부분 132억 달러에서 136억 달러 매출 예상
   . 그렇지만 인텔리전트 클라우드(Inteeligent Cloud) 부분은 불확실성이 커지면서 전망 제시하지 않음
4. 마이크로 소프트 전략 제품관련 전망치를 제시한 제품은 아래와 같음
   . 링크드인은 전년 동기와 비슷한 수준의 성장 전망(19년 4분기 성장률 25%)
   . 게이밍은 전년 비 20% 성장 예상
   . 게임 하드웨어는 수요 증가로 전년 비 40%이상 성장 전망
   . Xbox 콘텐츠 및 서비스 부문은 게임 패스 가입자 증가 등으로 20%이상 성장 예상

참고

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