기대에 못 미친 성장과 수익, 3분기 스포티파이 실적과 향후 스포티파이 전망

스포티파이는 월간 사용자 및 매출 그리고 이익에서 여전히 성장세를 보였지만 시장 기대에는 미치지 못한 3분기 스포티파이 실적을 발표했습니다. 3분기 실적을 살펴보고 향후 스포티파이 전망에 대해서 정리해 봤습니다.

참고로 최근 21년 1분기 스포티파익 실적에 대해서는 아래 글을 참조하시기 바랍니다.

Executive summary

1. 3분기 월간 활성 사용자(MAU)는 3.2억명으로 전년 비 29% 증가했고,
   전 분기 2.99억명에 비해서 7% 증가
2. 3분기 스포티파이 프리미엄 구독자는 1.44억명으로 전년 비 27.4% 증가
   전 분기 1.38억명에 비해서는 4.3% 증가(6백만명 순증)
3. 3분기 스포티파이 매출은 19.8억 유로로 전년 비 14.1% 증가
   전 분기 매출 1.89억 유로에 비해서 4.6% 증가
4. 3분기 매출총이익(Gross profit)은 4.9억 유로로 매출총이익률 24.8% 기록
   이는 전년 동기 매출총이익률 25.5% 나 전 분기 25.4%에 비해서 다소 낮아진 수준
5. 3분기 영업손실은 -0.4억 유로로 전년 동기 영업이익 0.54억 유로에 비해서 적자 전환
   이번 3분기 영업이익율은 -2.0%
6. 3분기 순이익 -1.01억 유로, 순이익률 -5.1% 기록해 전년 동기 13.9%에서 적자 전환
7. 주당 순이익(EPS)는 -0.58유로로 전년 동기 0.36유로에서 마이너스 전환
8. 3분기 잉여현금흐름(Free cash Flow)는 1.03억 유로로 전년 비 115% 증가
9. 스포티파이는 4분기에는 20억 ~ 22억 유로 매출을 올릴 것으로 전망
   이는 전년 비 8% ~ 19% 성장하는 것으로 최대치를 기준으로는 긍정적인 전망이라고 할 수 있음
10. 또한 4분기 매출총이익률이 24.2%~26.2% 수준으로 개선될 것으로 전망
    . 이 전망 최고치 26.2%는 스포티파리가 상장된 이래 가장 높은 수준이 될 것으로 보임
    . 이 전망치 중간값은 이번 3분기보다 더 나은 수준
11. 또한 4분기 영업이익은 3,200만 ~ 1억 1,200만 유로 영업손실을 예상한다고 밝힘
    . 이 전망치 중간값은 7,200만 유로로 전년 동기 7,700만 유로보다는 다소 낮아진 수준

1. 견조한 사용자 및 프리미엄 구독자 증가

이번 3분기에 스포티파이 월간 활성 사용자(MAU) 및 프리미엄 구독자 등이 회사 예상 이상으로 증가하면서 사용자가 견조한 증가를 보였습니다.

월간 활성 사용자 29% 증가

이번 20년 3분기 스포티파이 월간 활성 사용자(MAU)는 3.2억명으로 전년 비 29% 증가했고, 전 분기 2.99억명에 비해서 7% 증가했습니다.

이는 지난 분기 실적 발표 시 스포티파이가 가이드 수준을 상회하는 수준입니다.

월간 활성 사용자(MAU)를 지역별로 살펴보면 북미 및 유럽에서 크게 증가했습니다.

1. 전체 월간 활성 사용자(MAU)는 3.2억명으로 전년 비 29% 증가
   전 분기 비 7% 증가
2. 북미 지역 활성 사용자 400bps이상 증가
3. 유럽 지역 활성 사용자 100bps 이상 증가
4. 남미 지역 활성 사용자 30%이상 증가
   코로나19 확산이 완화되면서 이탈률이 감소하고 사용자도 증가
5. 나머지 지역에서 51%이상 증가

프리미엄 구독자 27% 증가

20년 3분기 스포티파이 프리미엄 구독자 수는 1.44억명으로 전년 비 27% 증가했으며, 이는 지난 2분기 실적 발표 시 가이든 범위에 최상단에 해당하는 수준입니다.

1. 3분기 프리미엄 구독자 1.44억명으로 전년 비 27% 증가 및 전 분기 비 4.3% 증가
2. 최근 서비스를 런칭한 러시아에 큰폭으로 프리미엄 구독자가 증가
3. 최근 출시한 서비스인 Duo 구독자가 크게 증가
4. 영국과 캐나다에서 구글 네스트 미니(Google Nest Mini) 프로모션이 진행되면서 유지율과 참여도 등 지표가 개선되었음
5. 분기 및 월 해지율이 처음으로 4% 미만으로 하락

3분기 스포티파이 매출 14% 성장

20년 3분기 스포티파이 매출은 19.8억 유로로 전년 비 14.1% 증가했으며, 이는 전 분기 매출 1.89억 유로에 비해서 4.6% 증가한 수치입니다.

이러한 스포티파이 매출은 2분기 실적 발표 시 제시한 실적 가이드의 중간 값에 해당합니다. 따라서 매출 측면에서 기대를 부합하는 수준으로 보입니다.

1. 3분기 매출 19.8억 유로로 전년 비 14.1% 성장(통화 고정 시 19% 성장)했으며
   전 분기 매출 1.89억 유로에 비해서 4.6% 증가
2. 3분기 프리미엄 구독자 기반 매출은 1.79억 유로로 전년 비 14.7% 증가
3. 3분기 프리미엄 구독자의 평균 수익(ARPU)는 4.19유로로 전년 동기 비 10% 감소(고정 통화 기준으로는 6% 감소)
4. 4분기인 10월부터 일부 상품 및 지역에서 가격 인상 계획
   . 콜롬비아 DUO
   . 호주, 벨기에, 스위스, 볼리비아, 페루, 에콰도르, 콜롬비아의 패밀리 플랜 가격 인상
5. 3분기 광고 수익은 1.85억 유로로 전년 동기 비 8.8% 성장해 2분기 실적 발표 시 예측치를 상회
   . 이는 경제 활동이 강화되면서 점점 더 좋아지고 있음.
   . 특히 9월에 들어 강세를 보임

스포티파이 프리미엄 구독자 기반 매출 추이

스포티파이 광고 기반 매출 추이

3분기 스포티파이 이익을 기대에 부응하지 못함

3분기 스포티파이 이익은 전 분기에 비해서는 전반적으로 개선되었지만 전년 동기에 비해서는 대부분 수익 지표가 적자 전환되는 등 상대적으로 부진했습니다.

1. 3분기 매출총이익(Gross profit)은 4.9억 유로로 매출총이익률 24.8% 기록
   이는 전년 동기 매출총이익률 25.5% 나 전 분기 25.4%에 비해서 다소 낮아진 수준
2. 3분기 영업손실은 -0.4억 유로로 전년 동기 영업이익 0.54억 유로에 비해서 적자 전환
   이번 3분기 영업이익율은 -2.0%
3. 이는 3분기 영업 비용이 5.29억 유로로 전년 동기 비 37% 증가했기 때문이지만 이 비용은 회사 예상보다는 낮았음
   . 마케팅 비용이 당초 예상보다 낮은 증가를 보임
4. 3분기 순이익 -1.01억 유로, 순이익률 -5.1% 기록해 전년 동기 13.9%에서 적자 전환
5. 3분기 스포티파이 주당 순이익(EPS)는 -0.58유로로 전년 동기 0.36유로에서 마이너스 전환

분기별 스포티파이 영업이익 추이 그래프

분기별 스포티파이 순이익 추이

향후 스포티파이 전망

• 4분기 원ㄹ간 활성 사용자(MAU) 3.4~3.45억명 예상
• 4분기 프리미엄 구독자 1.5~1.54억명 전망
• 스포티파이는 4분기에는 20억 ~ 22억 유로 매출을 올릴 것으로 전망
  이는 전년 비 8% ~ 19% 성장하는 것으로 최대치를 기준으로는 긍정적인 전망이라고 할 수 있음
• 또한 4분기 매출총이익률이 24.2%~26.2% 수준으로 개선될 것으로 전망
  . 이 전망 최고치 26.2%는 스포티파리가 상장된 이래 가장 높은 수준이 될 것으로 보임
  . 이 전망치 중간 값은 이번 3분기보다 더 나은 수준
• 또한 4분기 영업이익은 3,200만 ~ 1억 1,200만 유로 영업손실을 예상한다고 밝힘
  . 이 전망치 중간 값은 7,200만 유로로 전년 동기 7,700만 유로보다는 다소 낮아진 수준

스포티파이 주가 전망

3분기 스포티파이 실적 발표 후 스포티파이 주가는 큰 폭으로 하락했습니다. 실적은 시장 기대나 회사 예측에서 크게 벗어나지는 않았지만 이익 측면에서 부정적인 견해가 강해진 것으로 보입니다.

11월 첫날에 집계된 증권사들의 스포티파이 추천 의견은 의견을 제시한 8군데 증권사 중에서 3군데가 강력 매수 추천, 3군데는 매수 추천을 그리고 2군데는 보유 의견을 냈습니다.

이는 비율적으로 강력 매수 추천 비중이 높아진 것으로 충분히 하락했다는 의미로 읽어야 할까요? 추천 지수(Recommendation Rating)은 2.6으로 보다 보유에 가깝습니다.

그리고 증권사 애널리스트들이 제안하는 목표 주가는 239.89달러로 현재 주가 276.14달러는 이런 목표 주가에 비하면 훨씬 더 높은 수준에 있습니다. 평균적으로는 스포티파이 주가는 최근 큰 폭으로 떨어진 주가도 이미 고평가 되어 있다고 보는 듯 합니다.

20년 3분기 스포티파이 실적 보고서_주주에게 보내는 편지

참고

스포티파이 CEO 인터뷰에서 읽는 스포티파이 전략 – 음악에서 라디오로

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스포티파이 실적 관련

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