2022년 올해 반도체 설비투자는 1,855억 달러로 기존 전망 대비 -2.5% 줄었지만 전년비 21% 증가했습니다.( YoY +21%)
2021년에는 무려 35% 성장했네요. 반도체 장비 시장이 성장은 엄청납니다. 그러니 2021년 반도체 장비주가가 그렇게 폭등했나봅니다.
2022년 올해 반도체 설비투자가 줄어든 분야는 주로 메모리반도체 설비 투자이고, 내년 하반기부터 다시 늘어날 것으로 전망하고 있습니다.
위 자료는 김영우님 페이스북의 자료를 인용했습니다.
넷플릭스가 구독자 증가 정체를 극복하기 위해 광고 지원 모델을 준비하는 가운데 엣플릭스의 이러한 시도은 새로운 성장 동력이 될 것이라는 긍정적인 평가가 늘고 있습니다.
JP모건은 넷플릭스가 광고 옵션 상품 출시로 향후 몇 년 동안 큰 수익을 올릴 것이라고 추정합니다.
JP모건 분석가 Doug Anmuth는 월요일 새로운 투자자 노트에서 넷플릭스가 2023년에 미국/캐나다 부문에서 광고 옵션 상품 출시로 750만 명의 구독자를 유치할 수 있을 것으로 예측했습니다.
그것만으로도 2023년 이 부문의 광고 매출 6억 달러를 견인하는 데 도움이 될 것입니다. Anmuth는 Netflix의 광고 판매 실행이 개선됨에 따라 2026년까지 이러한 수치가 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
Anmuth는 2026년까지 Netflix의 미국/캐나다 세그먼트가 2,200만 명의 구독자를 유치해 26억 5천만 달러의 광고 매출을 올릴 것이라고 생각합니다.
넷플릭스의 가시화되고 있는 광고 옵션 상품의 재정적 영향에 대한 월가의 낙관론이 최근 몇 달 동안 넷플릭스 주가를 크게 끌어 올렸습니다. 스트리밍 대기업의 주가는 지난 3개월 동안 19% 상승하여 S&P 500의 4% 하락을 압도했습니다.
Anmuth는 “넷플릭스의 최근 저조한 성장을 감안할 때 광고는 수익을 재촉하고 넷플릭스의 SAM(잠재 시장 규모)을 확장하며 더 큰 수익성을 견인하는 데 매우 중요하다.”고 설명했습니다. 넷플릭스의 이야기는 현재 비즈니스의 성장 속도가 느리지만 2023년에 나올 광고 옵션 상품 및 유료 공유 상품으로 전환되었습니다.”
Anmuth의 지적에 따르면, 2022년 상반기는 넷플릭스에게 어려운 시기엿습니다. 지금까지 주가가 63% 폭락하게 만든 요인입니다.
넷플릭스는 경기가 둔화되고 구독자들이 줄면서 올해 첫 두 분기 동안 100만 명 이상의 유료 구독자들이 줄었습니다. 코로나 팬데믹 이후 모바일화가 진행되면서 디즈니와 파라마운트의 경쟁 스트리밍 플랫폼이 부상하면서 넷플릭스의 가입자 동향에도 부담이 되고 있습니다.
하지만 넷플릭스가 소비자를 위한 광고 지원 옵션을 제공함으로써 의미 있는 사업을 만들 수 있는 진정한 기회가 있다고 코웬 분석가 존 블랙레지는 말합니다. 이에 넷플릭스의 주가가 살아났습니다.
블랙레지는 야후 파이낸스 라이브에서 “저는 그것이 넷넷 증분[긍정적]이 될 것이라고 생각합니다9 net-net-incremental [positive])”라고 말했습니다. “그것은 그 회사에 긍정적인 다년간의 수익[기회]입니다.”
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지난 주 발표된 AMD 실적은 마이크론 실적이나 삼성전자 잠정실적과 함께 반도체 기업들의 부진을 확인해 주면서 반도체 주가 전반의 약세를 불러왔습니다. 나름 잘나가던 TSMC도 8%가까이 빠지면서 반도체 기업 주가에 일종의 공포가 서린 듯 합니다.
그런 이미에서 늦었지만 AMD 3분기 실적 발표 전후 월가에서는 AMD 실적에 대해 어떻게 평가하고 있는지 IB들의 의견을 살펴보았습니다.
Northland 분석가 Gus Richard는 AMD 주가목표를 105달러에서 80달러로 낮추고 AMD 주식에 대한 투자의견 Outperform 등급을 유지했습니다.
Richard는 지난 주 AMD 실적 사전 발표에서 PC 시장의 급속한 악화와 기업 지출 감소로 인해 AMD 클라이언트 수익과 데이터 센터 수익에 대한 2023년 추정치를 각각 38억 달러와 10억 달러 낮추었습니다.
코웬 분석가 매튜 램지는 AMD 주가목표를 120달러에서 100달러로 낮추고 AMD 주식에 대한 투자의견 Outperform 등급을 유지했습니다.
이 분석가는 서버 성장률이 여전히 강하지만 고객 수요 감소에 따라 고객 및 게임 분야의 기대치가 낮아지면서 AMD 주가목표치를 하향 조정했습니다.
시티 분석가 크리스토퍼 데인리는 AMD 주가목표를 $96에서 $65로 낮추고 AMD 주식 투자의견 중립 등급을 유지했습니다.
AMD는 예상보다 부진한 PC 시장과 재고 조정으로 인해 3분기 실적이 가이드라인을 크게 밑도는 부정적인 결과를 발표했다고 Danely는 조사 노트에서 투자자들에게 말했습니다.
이 분석가는 추정치가 “대부분 리스크가 제거되었다”고 믿지만 PC 프로세서 사업과 AMD의 데이터 센터 사업에서 전망치가 햐향 수정될 것으로 예상하고 있습니다.
Danely는 “하지만 그렇게 되면 AMD가 수년간 Intel에 대한 점유율을 계속 확보할 것으로 예상하기 때문에 AMD 주식에 대해 더욱 긍정적일 수 있습니다.(However, if that happens, we could become more positive on the stock as we expect the company to continue to gain share over Intel for years,)”고 주장합니다.
Citi의 분석가 Christopher Danny에 따르면 시티 조사에 따르면 9월 노트북 출하량이 전월 대비 12% 증가했으며 이는 지속적인 재고 소화 및 수요 악화로 인해 Citi의 예상치인 23%를 훨씬 밑도는 수치라고 조사 결과라고 말합니다.
따라서 3분기 노트북 출하량은 전분기 대비 3% 증가했는데, 이는 분석가가 최근 하향 조정한 전망치인 7%를 크게 밑도는 수치입니다. Danely는 PC 시장의 침체가 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상하면서 Intel과 AMD 주식 투자의견 중립 등급을 반복하고 있으며 그의 추정치는 컨센서스보다 낮습니다. Danely는 “감소하는 PC 수요를 감안할 때 컨센서스 추정치에 더 부정적인 면이 있다”고 쓰고 있습니다.
Craig-Hallum 분석가 Christian Schwab은 AMD 주가목표를 130달러에서 76달러로 낮췄으며 AMD가 3분기 결과를 부정적으로 사전 발표햇음에도 불구하고 AMD 투자의견 매수 등급을 유지했습니다.
AMD는 3분기 동안 PC 시장이 크게 약화되었으며 예상보다 낮은 실적 결과를 초래했다고 밝혔는데, 슈왑은 10억 달러 이상의 매출 손실 규모가 예상보다 클 가능성이 높기는 하지만, 이 결과가 크게 놀랄 일은 아니라고 말합니다.
Jefferies 분석가 Mark Lipacis는 AMD가 3분기 실적 사전 발표에서 3분기 매출을 컨센서스보다 17% 낮게 부정적으로 예고한 것에 주목했습니다.
이는 클라이언트 PC 수익이 전분기 대비 53%, 전년 동기 대비 40% 감소했기 때문입니다.
Lipacis는 투자자들에게 데이터 센터를 포함한 다른 부문의 매출은 컨센서스에 부합했으며, 그는 3분기 수익이 “바닥이 아니라면 거의 비슷할 것”으로 추정합니다.
11월 30일 이후 S&P 500 대비 AMD 주가가 39% 저조한 것은 나쁜 소식을 감소시켰다는 그의 믿음을 고려할 때, 그는 투자자들에게 AMD의 매수자가 되라고 조언하고 AMD 주식에 대한 135달러의 가격 목표와 함께 매수 등급을 유지했습니다.
KeyBank 분석가 John Vinh는 AMD 주가목표를 130달러에서 100달러로 낮추고 AMD 주식 투자의견 Overweight 등급을 유지했습니다.
AMD는 거시적 역풍으로 인한 PC 수요 악화를 이유로 3분기 매출을 부정적으로 예고한 바 있다고 Vinh는 투자자들에게 조사 노트를 통해 밝혔습니다.
이 분석가는 여전히 장기적으로는 데이터 센터의 지속적인 성장과 점유율 상승으로 AMD가 큰 폭의 성장을 할 것으로 예상하고 있습니다.
Truist 분석가 William Stein은 AMD가 3분기 수익 가이드라인 인하 후에도 AMD에 대한 회사의 가격 목표치를 $107에서 $70으로 낮췄습니다.
이 분석가는 분기의 “주기적 역학(cyclical dynamic)”에는 관심이 적지만, “경쟁력 강화 과제(“intensifying competitive challenges)”에 대해서는 더 우려하고 있다고 말합니다.
Stein은 AMD의 3분기 사전 발표는 PC 수요의 약화로 인한 것이라고 덧붙였습니다.
그러나 그는 또한 경쟁적 도전과제로 “활성화된(reinvigorated)” Intel과 Nvidia의 새로운 DPU/CPU 제품을 꼽고 있습니다. Stein은 Nvida를 “장기적이고 일관된 성장 기회(protracted and consistent growth opportunit)”를 가지고 있어 선호하고 있습니다.
Wells Fargo 분석가 Aaron Rakers는 AMD 주가목표를 90달러에서 85달러로 하향 조정하고, Overweight 등급을 유지했습니다.
AMD는 주로 고객 부문 매출 부진으로 인해 이전 지침보다 낮은 3분기 실적 결과를 발표했다고 Rakers는 투자자들에게 리서치 노트를 통해 말합니다. 여기서 AMD 주식의 가장 큰 동인은 회사가 2023년에 매출 성장을 달성할 수 있을지가 될 것이라고 분석가는 주장합니다.
도이체방크의 분석가 로스 세이모어는 AMD 주가목표를 95달러에서 80달러로 낮추고 AMD 주식 투자의견 보유(Hold) 등급을 유지했습니다.
Seymore는 투자자들에게 봰 투자자 메모에서 AMD 3분기 예비 결과 발표는,예상보다 부진한 PC 시장과 그에 따른 PC 공급망 재고 조정으로 인해 매출 가이드 중간값을 16%나 놓쳤다고 말합니다.
JP모건 분석가 할런 수르는 AMD 주가목표를 120달러에서 80달러로 낮췄고, 부정적인 3분기 실적 발표에도 부구하고 AMD 주식 투자의견 중립 등급을 유지했습니다. 그 분석가는 시장 예상치가 하락함에 따라 그의 예상치도 하락하고 있다고 밝혔습니다.
BofA 분석가 Vivek Arya는 AMD 주가목표를 100달러에서 90달러로 낮췄으며, AMD 3분기 매출이 이전 전망치 67억달러에서 56억달러가 될 것이라고 경고한 후 해당 주식에 대한 매수 등급을 유지했습니다.
AMD는 4분기 전망을 업데이트하지 않았지만, 그는 추세가 부진할 것으로 예상하며 모델 판매는 클라이언트 부문 약세로 분기별로 더 감소할 것이라고 말했습니다.
그는 AMD의 경고가 “PC 비즈니스 업체인” Intel에 가장 부정적인 판독 결과를 가져올 뿐만 아니라 소비자 그래픽과 관련 메모리 및 데이터 센터 업종에 종사하는 Nvdia에도 어느 정도 부정적인 판독 결과를 가져올 것이라고 믿고 있습니다.
그는 기업들이 3분기 결과를 보고할 때 대부분의 세미 컷(semi cuts)이 반영될 것으로 예상하는데, 이는 거시 환경이 악화되지 않는다고 가정할 때 “개념적으로 세미 주식의 저점을 만드는 데 도움이 될 수 있다(could conceptually help create a trough in semi stocks)고 아리아는 덧붙였습니다.
Stifel 분석가 Ruben Roy는 AMD가 예상보다 훨씬 낮은 고객 부문 매출로 인해 회사가 3분기 잠정 수익을 발표한 후 AMD의 주가목표를 122달러에서 100달러로 낮췄으며 매수 등급을 유지했습니다.
그는 이제 이전 추정치인 1.06달러에서 69c로 3분기 Non-GAAP EPS를 예상하지만, 신제품의 급증과 지속적인 시장 점유율 상승이 2023년 하반기에 수익 증가를 재촉할 것으로 기대한다고 Roy는 말했습니다.
Mizho 분석가 Vijay Rakesh는 AMD 주가목표를 $125에서 $102로 낮추고 매수 등급을 유지했습니다.
Rakesh는 리서치 노트에서 투자자들에게 PC 및 서버 시장 침체로 인해 “두려워했던 것보다 훨씬 더 약하다”고 말했습니다. 분석가는 전반적인 PC 약세와 일부 단기적인 하이퍼스케일 푸시아웃으로 인해 AMD가 12월과 3월 분기에 “서브 계절 주기적(sub-seasonal cyclical)”으로 진입할 수 있다고 생각합니다.
Baird 분석가 Tristan Gerra는 AMD 주가목표를 100달러에서 65달러로 낮추고 AMD 주식에 대한 투자의견 중립 등급을 유지했습니다.
이 분석가는 분기별 잠정 결과를 발표했는데, 분기 대비 약 50% 감소한 고객 수익이 크게 감소했다고 말했습니다. 그는 PC의 외부 분기에 재고 디레버리징이 지속될 것으로 보고 있으며, 따라서 2023년 두 자릿수 고객 수익 감소를 모델링합니다.
Benchmark 분석가인 Cody Acree는 AMD가 9월 분기 결과를 부정적으로 발표한 후 AMD 주가목표를 135달러에서 95달러로 낮췄으며 주식에 대한 매수 등급을 유지했습니다.
Acree는 PC 활동이 분기 동안 실망스러웠지만, 매출이 순차적으로 8% 증가하고 연간 45% 증가할 것으로 예상되는 데이터 센터 부문의 성과에 만족했다고 지적했습니다.
그는 3분기, 4분기 및 23회계연도 매출 및 EPS 추정치를 줄이고 있지만, 회사가 데이터 센터 시장에서 계속 점유율을 차지하고 있다고 가정할 때, 23회계연도 추정치는 보수적일 수 있다고 생각합니다.
Morgan Stanley 분석가 Joseph Moore는 AMD 주가목표를 95달러에서 86달러로 낮췄으며, 지난밤 회사의 사전 발표가 9월 추정치를 낮춘 것보다 더 나빴다고 언급하면서 AMD 주가목표를 95달러에서 86달러로 낮췄습니다.
PC 클라이언트 비즈니스는 소비자 수요 부진, 재고 과잉 및 공격적인 가격 책정 환경으로 인해 분기별로 “약간 충격적”인 53% 하락했습니다. 비록 이것이 바로 반등하지는 않겠지만, 그는 지난밤의 경고를 “주식에 대한 일종의 위험 제거 이벤트로 본다9as something of a derisking event for the stock)”고 무어는 덧붙였습니다.
레이먼드 제임스 분석가 멜리사 페어뱅크스는 9월 분기 발표에 따라 AMD의 가격 목표치를 130달러에서 100달러로 낮췄으며 주식에 대한 강력한 매수 등급을 유지했습니다.
Fairbanks는 투자자들에게 보내는 조사 노트를 통해 수익은 당초 목표보다 약 16% 낮은 수준으로 예상되지만, 그 부족은 전적으로 예상 고객 매출보다 낮은 수준이지만, 다른 모든 비즈니스 부문은 기대를 충족하고 있다고 말합니다.
이 분석가는 PC의 약세가 이번 분기에 널리 예상되었다고 보고 있으며, 경영진의 논평에 따르면 곧 출시될 5nm 데이터 센터 및 그래픽 제품이 이번 분기에 출시될 것으로 예상되고 있습니다.
바클레이즈 분석가 블레인 커티스는 AMD 주가목표를 85달러에서 68달러로 낮추고 AMD 주식에 대한 투자의견 등가 중량 등급을 유지했습니다.
AMD는 PC Client가 50% 이상 떨어진다는 예상치를 훨씬 밑도는 수준으로 사전 실적을 발표했습니다.
이 분석가는 이것이 PC 시장에서 바닥을 드러낼 것이라고 말하지만, AMD가 준-커스터마이즈 및 클라우드 지출 둔화로 인해 데이터 센터 성장에 영향을 미칠 것이라는 자신의 견해를 고려할 때, 그는 여전히 월가 예상치보다 아래에 있을 것으로 예상하고 있습니다.
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존 윌리엄스 뉴욕 연준 총재는 4.5%까지 4.5%까지 미 금리 전망을 내 놓았으며, 이는 미국 경제 실적에 따라 그 속도와 그 정점이 정해질 것이라고 주장했습니다.
Williams는 금요일 서부 뉴욕에서 SUNY Buffalo가 주최한 토론에서 금리 수준은 경제 실적 데이터에 달려 있다고 말했습니다.
“그 시기와 금리를 얼마나 높여야 하는지는 데이터에 달려 있습니다. 현재 초점은 인플레이션을 2%로 낮추고 경제 성장을 유지하는 방식으로 하는 것입니다.”
Williams는 연방 공개 시장 위원회의 부의장이자 Jerome Powell 의장의 리더십 팀의 핵심 구성원입니다. 그의 발언은 거의 40년 만에 가장 뜨거운 인플레이션을 억제하기 위해 공격적인 긴축 캠페인을 추진할 것이라는 다른 정책 입안자들의 매파적 발언에 따른 것입니다.
연준 관리들은 한 세대에 가장 뜨거운 인플레이션을 억제하기 위해 1980년대 이후 가장 빠른 속도로 금리를 인상하고 있습니다.
정책 입안자들은 실업률이 예상치 못한 역사적 최저치인 3.5%를 기록한 금요일 고용 데이터에 따라 11월 초 FOMC 회의에서 4회 연속 기준금리를 75bp 인상할 것으로 예상됩니다.
그러면 연준의 기준금리는 3.75%에서 4% 사이가 됩니다.
연준 관리들의 중앙값 예측을 보여주는 점도표에 따르면 올해 말까지 금리가 4.4%, 2023년에는 4.6%로 오를 것으로 예상하고 있습니다.
미국 중앙 은행은 더 높은 차입 비용이 지출을 진정시키고 근로자 수요를 줄여 결과적으로 물가와 임금 상승률을 낮추고 경제 성장을 둔화시키기를 바라고 있습니다.
관리들은 11월 1-2일의 다음 FOMC 회의에서 다음 주 소비자 물가에 대한 업데이트를 포함하여 다양한 경제 데이터를 통합할 것이라고 말했습니다. Williams는 관리들이 세계 경제에 어떤 일이 일어나는지 고려할 것이라고 말했습니다.
Williams는 금리가 역사적 기준에 비추어 볼 때 여전히 낮고 중앙은행이 기준금리를 “시간이 지남에 따라 약 4.5%”로 끌어올려 더 이상 지출을 늘리지 않고 억제할 필요가 있다고 말했습니다.
3월 이후 금리를 3% 포인트 인상한 연준의 신속한 조치는 세계 금융 시장을 뒤흔들었고 달러 가치는 다른 통화에 대해 급등했습니다.
윌리엄스는 연준의 행동이 국제적 영향을 미쳤음을 인정하고 높은 인플레이션에 직면해 있는 외국 중앙은행의 상대국과 연락을 취하고 있다고 말했다. 그러나 그는 연준의 초점이 물가 안정을 회복하는 국내 목표라고 강조했습니다.
그는 “경제를 균형으로 되돌리기 위한 결정을 내리기 위해 우리 모두 스스로 노력하고 있다”고 말했다.
뉴욕 연준 총재는 미국 경제 성장이 둔화될 것으로 보고 있지만 내년에도 긍정적인 상태를 유지할 것으로 예상한다고 말했습니다. 그는 노동 시장이 약화되고 실업률이 높은 비율에 대응하여 상승할 것으로 예상합니다.
“그러나 가장 중요한 것은 내년에는 인플레이션이 크게 떨어질 것으로 본다는 것입니다. 나는 우리가 경제의 올바른 궤도에서 다소 둔화되고 있는 동시에 향후 몇 년 동안 인플레이션이 낮아질 것으로 보고 있습니다.”
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월가의 2022년 최악 시나리오는 실제로는 가장 강세장 시나리오였다. 항상 그랬습니다.
시티 전략가들은 미국 주식 거품이 빠지고 있다며 주의를 촉구했습니다.
OPEC+가 올 11월부터 하루 200만배럴을 감산하겠다는 결정을 하면서 유가가 오르고 있습니다. 하지만 전문가들은 향후 유가 전망에 대해 그 여파가 크지 않고 찻잔속의 태풍이 될 것이라는 예측이 많은 것 같습니다.
OPEC+ 감산 결정 후 유가가 어떻게 움직일지에 대한 Market Watch의 글을 소개해 봤습니다.
패스 트레이딩 파트너스(Path Trading Partners)의 수석 시장 전략가 밥 이아치노(Bob Iaccino)는 “원유가 어디로 가는지 볼 때 원유가 여전히 약할 것이라고 생각합니다. 수요를 볼 때 전 세계적으로 잠재적인 경기 침체 상황을 고려할 때 수요는 절벽에서 떨어질 것”이라고 말했습니다.
“가격을 통제할 것은 OPEC입니다. 그러나 예측된 글로벌 경기 침체가 발생하면 이 특정 감산이 2023년 12월까지 계속될 것이기 때문에 수요가 계속해서 감소할 것입니다. “라고 예측했다.
그는 “OPEC이 배럴당 100달러의 원유를 보고 싶어한다고 생각한다. 나는 여전히 WTI 원유 시장에서 100달러를 보기 전에 65달러를 볼 것이라고 생각한다”고 덧붙였다.
수요일(2022/10/05) 비엔나에서 열린 주요 산유국 회의는 다음 달부터 하루 200만 배럴씩 원유 생산량을 줄이기로 합의했지만, 그렇다고 원유 가격이 계속 오를 것이라는 보장은 없습니다.
벨란데라 에너지 파트너스의 최고 재무 책임자(chief financial officer at Velandera Energy Partners)인 Manish Raj는 마켓워치와 인터뷰에서 “실제 감축은 헤드라인 숫자가 시사하는 것의 절반이기 때문에 시장은 흥분하지 않았습니다”라고 말했습니다.
수요일 석유 선물은 감산 결정 소식이 전해진 지 얼마 되지 않아 하락세로 거래되었다가 미국 에너지 정보국(EIA)이 미국의 원유, 휘발유 및 증류수 공급량이 주간 감소했다고 보고한 후 단호하게 상승했습니다.
글로벌 기준 12월 계약 거래에서 브렌트유 선물 BRN00 0.03% BRNZ22 0.06%는 상승했고
ICE 퓨처스 유럽에서 1.59달러(1.7%) 오른 배럴당 93.39달러에 거래됐습니다.
미국 뉴욕상업거래소에서 11월 인도분 서부 텍사스산 중질유는 1.38달러(1.6%) 오른 배럴당 87.91달러에 거래되었습니다.
전월물 가격을 기준으로 브렌트유와 WTI는 모두 9월 중순 이후 최고가에 정착할 예정입니다
캐피털 이코노믹스(Capital Economics)의 수석 원자재 이코노미스트인 캐롤라인 베인은 OPEC+ 결정 후 발표한 보고서에서 “OPEC+그룹이 할당량보다 현저히 낮은 생산을 해왔다는 점을 감안할 때 물리적 공급의 감소는 여전히 심각하지만 훨씬 적을 것입니다.”라고 썼습니다. 캐피털 이코노믹스는 이 결정이 하루 100만 배럴을 조금 넘는, 즉 전 세계 공급의 약 1%를 감축하는 결과를 가져올 것으로 추정한다고 말했습니다.
OPEC+로 불리는 석유수출국기구와 그 동맹국들은 감산이 11월에 시작될 것이며 2022년 8월 생산 수준을 기준으로 할 것이라고 말했습니다.
조 바이든 미국 대통령은 세계 경제가 블라디미르 푸틴 러시아 대통령의 우크라이나 침공으로 인한 지속적인 부정적인 영향을 다루고 있는 가운데 생산량을 줄이기로 한 근시안적인 결정에 “실망스럽다”고 말했습니다.
OPEC+는 다음 회의가 12월 4일로 예정되어 있지만 더 이상 월례 회의를 열지 않고 대신 6개월마다 만날 것이라고 말했습니다. 석유시장을 검토하는 OPEC+ 합동장관감시위원회(JMMC)는 매월이 아니라 두 달에 한 번씩 모입니다.
압둘아지즈 빈 살만 사우디아라비아 에너지 장관은 OPEC+ 결정 후 기자회견에서 OPEC+가 “여기 머물 뿐 아니라 석유 시장의 안정을 이끌어내기 위해” 계속 증명할 것이라고 말했습니다.
“OPEC은 쿼터 삭감의 주요 이유로 세계 경제에 대한 불확실한 전망을 들었습니다,” 라고 베인이 말했습니다. “하지만, 3월 최고치 이후 가격 폭락이 한몫했다는 것은 의심의 여지가 없습니다.”
그녀는 또한 세계 석유 재고가 “역사적으로 낮고, 지금까지 높은 가격이 수요를 실질적으로 억제하는 데 실패했다”며 “시장 배경은 공급 삭감으로 다소 이례적이다”고 말했습니다.
“시장 배경은 공급량 감소에 대해 다소 이례적인데, 세계 석유 재고량은 “역사적으로 낮은 수준이며, 지금까지 높은 가격은 수요를 실질적으로 억제하는 데 실패했습니다.” – Caroline Bain, Capital Economics
잠재적 경기 침체에 대한 우려가 에너지 수요 둔화의 위험을 높임에 따라 생산량 감소 자체는 코로나19 팬데믹이 시작된 이후 가장 큰 생산량 감소를 나타냅니다.
국제 증권 ADSS의 글로벌 전략 및 무역 서비스 책임자인 스리잔 카티알(Srijan Katyal)은 이메일 논평을 통해 “팬데믹이 시작된 이후 처음으로 물리적으로 회의를 개최한 것은 또한 중대한 정책 전환이 진행되고 있다는 추측을 불러일으켰다. 이는 OPEC+가 세계 경제가 약세를 보이는 가운데 석유 수요 감소를 감안할 때 체계적으로 생산을 줄이고 있다는 신호일 수 있습니다.”
9월 초에 발표된 S&P 글로벌 상품 인사이트의 플래츠 조사에 따르면 OPEC+ 생산량은 8월 하루 4284만 배럴로 7월보다 하루 26만 배럴 증가했습니다.
조사 보고서는 이는 동맹이 2020년 4월 “역사적 감산이 합의되기 전에 팬데믹 전략을 둘러싼 짧은 유가 전쟁 중”인 OPEC 동맹국들이 하루 4,756만 배럴 생산을 개시한 이 후 가장 많은 것이었다고 말했습니다.
그러나 S&P 글로벌 상품 인사이트에 따르면 OPEC+ 협정에 따라 쿼터를 보유한 19개국은 8월 생산 목표치에 361만 배럴 미달했는데, 이는 “동맹의 거의 5년 역사상 가장 큰 격차”라고 합니다.
현재로선 OPEC+ 생산량 감축이 “4분기에 예상되는 작은 적자를 심화시킬 것”이라고 베인은 말했습니다.
그녀는 “우리는 항상 올해 말과 2023년까지 공급 증가가 둔화될 것으로 예상했지만, 이번 OPEC+ 조치는 가격이 배럴당 100달러, WTI가 92달러로 올해를 조금 더 높게 끝낼 것이라는 우리의 견해를 다시 강화했습니다”라고 말했습니다.
석유수출국기구(OPEC)+는 대표단이 수요일에 비엔나에서 직접 만날 때 석유 생산량을 대폭 줄일 것으로 예상되지만, 이번 감축이 실제보다 더 과장적으로 들릴 수 있다고 경제학자들과 분석가들은 경고하고 있습니다.
석유수출국기구(OPEC)와 러시아를 포함한 다른 주요 생산국으로 구성된 사우디 주도 연합인 OPEC+가 기존 생산 목표를 오랫동안 달성하지 못했기 때문입니다.
밀라노 유니크레디트 은행의 경제학자 에도아르도 캄파넬라는 화요일 메모에서 “OPEC+는 하루에 약 3천만 배럴(mb/d)을 생산하고 있었습니다. 이는 공식 할당량(글로벌 공급이 있어야 하는 것보다 거의 4% 낮다는 의미)보다 약 3.5mb/d 낮습니다.”라고 말했습니다.
캄파넬라는 카르텔이 코로나 팬데믹의 여파로 생산을 정상화하는 동안 지난 몇 달 동안 실제 생산량과 목표 생산량 간의 격차가 커지고 있다고 지적했습니다.
사우디 아라비아와 아랍에미리트를 제외한 대부분의 국가들이 수년간 투자 부족의 결과로 여분의 생산 능력이 부족하기 때문에 이러한 실제 생산량과 목표 생산량 간의 격차가 커지고 있다고 그는 썼습니다.
특히 나이지리아와 앙골라의 경우가 그렇습니다. 게다가, 서방의 제재는 유럽으로부터 떨어져 아시아로 일부만 유출되고 있는 러시아산 석유를 짓누르고 있다고 이코노미스트는 지적했습니다.
“만약 그룹이 목표 생산을 1mb/d까지 줄인다면, 실제 생산량은 하루에 약 55만 배럴이 감소할 것입니다. 러시아나 나이지리아와 같은 나라들은 공식적인 목표치가 감소하지만 현재 생산 가능한 수준 이상은 유지될 것이기 때문입니다.”라고 그는 말했습니다.
대규모 인하 전망은 미국 기준인 서부 텍사스산 중질유 CL.1 CLX22와 브렌트유 BRN00 BRNZ22로 이번 주 원유 가격이 반등하는 데 도움을 준 것으로 평가되고 있습니다.
월요일에는 5% 이상 급등했고 화요일 이른 거래에서 더 상승했습니다.
11월 WTI 선물은 화요일 아침 배럴당 84.76달러로 1.4% 올랐고, 12월 브렌트유는 1.6% 오른 90.29달러를 기록했습니다.
캄파넬라(Campanella)는 생산에 미치는 영향은 제한적일 것이지만, 새로운 OPEC+ 규제는 브렌트유의 가격 바닥을 배럴당 90달러로 두고 “공급 부족 우려에서 벗어나 시장의 관심을 집중시키는 데 기여할 수 있다”고 말했습니다.
그는 “공급 제한은 오늘날 석유 시장의 지속적인 특징이며 우크라이나 전쟁, 전략적 석유 매장량 고갈, 미국에 대한 투자 부족으로 인해 더욱 악화될 수 있으며 브렌트유는 이번 분기에 이미 배럴당 100달러 이상으로 상승했습니다”라고 썼습니다.
제프리스(Jefferies)의 분석가인 Brent Thill은 근래들어 아마조의 활발한 인수합병이 반독점 규제 당국을 자극할 것이라는 투자자들의 염려가 있다는 점을 상기시키지만, 이런한 우후죽순처럼 이루어지는 아마존의 투자는 오히려 규제당국을 혼란시키는 전략적인 “두더지 잡기((whack-a-mole)” 거래 전략이라고 보고 있습니다.
제프리스(Jefferies)의 분석가인 Brent Thill은 Yahoo Finance와의 인터뷰에서 “아마존은 투자가 미래의 핵심이라고 투자자와 세계에 알렸지만 이러한 인수 합병 거래는 독점금지 위험을 초래하고 투자자들을 걱정시키고 있다”고 주장했습니다. 제프리스가 해석한 아마존 투자 전략을 살펴보죠.
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아마존은 최근 몇 달 동안 거액의 인수합병 거래를 성사시켜 뉴스 헤드라인을 장식했습니다.
아마존은
하지만, 투자자들은 진공청소기를 만드는 아이로봇의 인수를 포함한 아마존의 거래가 연방거래위원회(FTC) 도전에 직면할 가능성이 있다고 우려해 왔습니다.
“그것이 가장 중요한 질문입니다. 그것은 모든 투자자 대화에서 언급되고 있으며, 저는 분명히 그들(연방거래위원회(FTC))이 진공 청소기 회사가 인수되는 것을 막지는 않을 것이라고 생각합니다.
저는 그들이 거기에 문제가 없을 것이라고 생각하지만, [반독점 조사]는 아마존이 다른 소프트웨어 인수와 전자상거래 인수를 하는 것을 방해합니다.”
아마존은 지난 10여 년 동안 가장 큰 (인수합병) 거래를 성사시킨 것으로 유명합니다.
그러나 아마존과 다른 거대 기술 회사들에게 주요 인수합병 거래가 상정되는 전부는 아닙니다.
틸에 따르면 아마존과 알파벳 소유의 구글과 같은 회사에서 나오는 혁신은 그들이 거대 인수합병 거래에 독점적으로 집중하도록 장려되지 않는다는 것을 의미합니다.
그는 “현재 아마존과 구글, 그리고 다른 기술 분야에서는 엄청난 혁신이 있기 때문에 그들이 꼭 나가서 빅딜을 할 필요는 없다고 생각합니다. 그들은 더 작은 거래를 할 것입니다.” 라고 말했습니다. “
아마존과 FTC는 미묘한 선을 걸을 것입니다.
그럼에도 불구하고, 아마존에게 무엇이 작은지, 그리고 이 거래들 중 어떤 것이 마침내 국회의원을 궁지에 몰아넣을 수 있는지에 대한 문제입니다.
예를 들어, 아마존의 아이로봇 인수는 지난주 Elizabeth Warren 상원의원과 의원 그룹이 FTC에 거래를 거부하도록 요청했을 때 다시 조사를 받았습니다.
아마존의 거래는 아직 연방 정부의 조치를 자극하지 않았지만, 리나 칸(Lina Khan) FTC 의장은 아마존에 대한 저명한 비평가이며, 그녀의 승진은 아마존 해체가 무엇을 수반할지를 탐구하는 그녀의 일련의 논문과 관련이 있습니다.
특히, 아마존은 지금까지 주 차원에서 독점 금지 조치를 받아왔습니다. 최근 캘리포니아는 아마존이 제3자 판매자에게 부과하는 제한이 반경쟁적이라고 주장하며 아마존을 고소했습니다.
그는 “그것은 의문을 야기하고, 돌출된 모난돌이며, 모든 투자자 대화, 우리가 들어가는 모든 미팅에서 확실히 첫 번째로 언급되는 질문입니다. 저는 아마존이 이러한 위험을 완화하는 방법은 그들이 M&A를 할 수 있었다는 것이라고 생각합니다.”라고 말했습니다
Thill의 말도 일리가 있어요.
더 많은 (인수합병)거래를 하는 것은 위험하지만, 그것은 안전장치이기도 합니다. The Information은 이를 아마존의 “두더지 잡기((whack-a-mole)” 거래 전략이라고 언급했습니다.
FTC가 모든 단일 인수에 대해 논리적으로 이의를 제기할 수는 없기 때문에 아마존처럼 규제 당국은 싸움을 선택해야 할 것입니다. 아마존은 앞으로 조심해야만 하지만, 정부도 조심해야 한다고 틸은 말했습니다.
“아마존은 직원, 주주 및 생태계를 위해 올바른 일을 하고 있습니다. 아마존은 거대한 고용주입니다. 그래서 정부는 또한 그들이 얼마나 그들을 규제하는지에 대해서도 신중해야 합니다. 왜냐하면 그들은 그들의 일상생활에서 많은 사람들을 돕고 있는 경제에 믿을 수 없을 정도로 활기찬 원천이기 때문입니다. 따라서 우리가 걸어가야 할 미세한 균형이 있으며 아마존이 그렇게 하고 있다고 생각합니다.”
지금 아마존에 대한 압박은 단지 거래와 관련된 것만은 아닙니다. 회사의 노동 관행은 독립 아마존 노동조합의 부상과 뉴욕에서 앨라배마까지 이어지는 광범위한 창고 노조 추진으로 인해 지난 1년 동안 관심과 조사를 받았습니다.
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요 며칠 사이 미국 주식시장이 크게 상승하면서 반등장에 대한 기대가 커지고 있는데요. 하지만 많은 월가 IB들은 S&P 500 전망에 대해 살짝 상승 후 더욱 더 하락할 것이라는 예축데 무게를 실고 있습니다.
그동안 강세론을 주장하던 전략가들도 목표치를 낮추고 있습니다.
월스트리트의 일부 대형 은행들은 현재의 약세장 후 반등 랠리에서 주식을 매수하지 않을 것으로 보입니다.
HSBC에서 크레디트스위스에 이르는 은행들은 S&P 500 지수가 궁극적인 저점에 도달했다는 판단에 전적으로 회의적이며 미국 주식 가격이 여전히 금리 상승의 위험과 가치 평가를 충분히 반영하지 못하고 있다고 경고합니다.
HSBC에 따르면 40년 만에 가장 뜨거운 미국 인플레이션과 싸우기 위한 시도로 연방준비제도이사회(FRB)의 공격적인 긴축은 기업의 수익과 주가에 추가 피해를 줄 수 있습니다.
화요일에 HSBC 은행은 골드만삭스, 뱅크 오브 아메리카를 포함한 다른 회의론자들과 함께 2022년 연말 S&P 500 목표를 4,450에서 3,500으로 하향 조정했는데, 이는 월요일 S&P 500 종가보다 거의 5% 이상 하락할 것임을 의미합니다.
그것은 더 높은 차입 비용에 대한 전망의 변화가 미국 주식에 대한 평가에 부담을 줄 것이라고 주장합니다.
HSBC의 최고 자산 전략가인 Max Kettner에 따르면, S&P 500 지수의 평가 위험은 “2023년까지 잘 지속될 것이며, 향후 몇 달 동안 대부분의 하락은 수익성 둔화로 인해 발생할 것”이며, 이는 4분기에 S&P 500을 3,200까지 낮출 수 있다고 경고합니다.
이는 지난 9월 중순 실시된 블룸버그 조사에서 밝힌 HSBC 연말 목표치 평균인 4,346개보다 낮춘 것입니다.
이 견해는 모두 주식이 미국 경제가 직면한 도전을 완전히 반영하고 있지 않다고 믿는 크레디트 스위스, 골드만 삭스, BofA가 말하고 있는 것을 반영합니다.
월요일에 크레디트 스위스 전략가들은 내년 기업 실적 성장률 약화를 이유로 S&P 500의 연말 목표를 10% 낮춘 3,850으로 제시했습니다.
지난 달 골드만삭스는 더 높은 비율의 시나리오에서 지수에 대한 2022년 목표를 4,300에서 3,600으로 낮췄습니다.
S&P 500 지수가 2020년 4월 이후 이틀간 최고 상승세로 돌아선 가운데, 월스트리트의 가장 열렬한 강세론자들도 전망치를 낮추고 있습니다.
예를 들어 JP모건 체이스의 마르코 콜라노비치는 최근 2022년 내내 유지해온 낙관적인 견해를 뒤집고 월요일에 매파적인 중앙은행과 노드 스트림 파이프라인 파괴가 회복을 지연시켜 JP모건의 2022년 S&P 500 목표인 4,800을 위험에 빠뜨릴 가능성이 있다고 거듭 강조했습니다.
올해 매각에도 불구하고 사비타 수브라마니안이 이끄는 뱅크오브아메리카 전략가들은 월요일에 “아직 월스트리트에 완전한 항복은 없다”고 말했습니다. 지난 달, Subramanian은 은행의 연말 목표인 3,600을 재확인했습니다.
모건 스탠리의 윌슨은 Fed Pivot이 이익의 고통을 끝내지 못할 것이라고 말합니다.
월스트리트의 가장 유명한 주식 시장 비관론자 중 한 명인 모건 스탠리의 마이크 윌슨은 미국 증시가 약세장의 마지막 단계에 있다고 말했습니다. 그는 S&P 500 지수가 올해 말 또는 내년 초에 3,000에서 3,400 정도로 결국 최저치를 기록할 것으로 보고 있습니다.
HSBC는 미국의 경기침체 가능성이 커지면서 위험자산 저점이 2023년 초에 나타날 것으로 전망하고 있습니다.
하지만 은행은 또한 주식이 내년 하반기에 다시 회복될 수 있다고 믿고 있습니다.
HSBC의 케트너는 “연준이 금리 인상 사이클의 일시 중단 또는 종료를 예고함에 따라 2023년 말까지 S&P 500을 4,000으로 끌어올리면서 필요한 안도감을 가져올 것”이라고 말했습니다.
아래 내용은 머니투데이 기사 “”이쯤 되면 연준도 비둘기가 되겠지”…이번엔 맞을까” 내용을 인용했습니다.
데이터트렉 리서치의 공동 창업자인 니콜라스 콜래스는 보고서에서 증시가 궁극적인 바닥이 지났음을 보여주는 신호가 아직 부재한 가운데 밸류에이션도 너무 높다고 지적했다.
미국 증시는 10월 들어 2일 연속 2% 이상 상승했다. 하지만 이같은 큰 폭의 일일 상승률은 올들어 놀랄만한 현상이 아니다.
마국 증시는 올해 극심한 침체장을 지나고 있는 가운데 하루 2% 이상 급등이 심심치 않게 나타났다.
반면 2013년 이후 증시 움직임을 보면 하루 2% 이상 반등은 극히 드물었다. 콜래스는 특히 하루에 2% 이상 급등한 날이 적을수록 1년 수익률이 더 높아지는 경향이 있다고 설명했다.
즉, 하루 2% 이상 급반등한 날이 많다는 것은 증시가 큰 변동성 속에 하락하고 있다는 의미일 수 있다는 지적이다.
유일한 예외는 코로나 팬데믹이 시작됐던 2020년이었다. 2020년에는 S&P500지수가 2% 이상 급등한 날이 19거래일에 달했는데 1년 수익률도 매우 높았다.
이에 대해 콜래스는 2020년에 2% 이상 급반등한 날은 대부분 증시가 불안한 모습을 보였던 상반기에 집중됐다고 밝혔다.
2020년 초 증시 급락은 역사적 기준으로도 짧게 끝나며 상반기엔 침체장, 하반기엔 강세장의 모습을 보였는데 하루 2% 이상 반등은 상반기 침체장에서 주로 나타났다는 설명이다.
실제로 증시가 안정적인 상승 궤도에 접어든 2020년 하반기에는 S&P500지수가 2% 이상 급등한 날이 2거래일에 불과했다.
따라서 콜래스는 “간단하게 말해 S&P500지수의 일일 수익률이 (+2% 이상) 높다는 것은 시장이 건강하다는 신호가 아니다”라고 주장했다.
아울러 과거 침체장을 보면 최종적으로 바닥을 치고 침체장이 끝난 다음날은 이례적으로 상승폭이 컸다.
침체장이 바닥을 형성한 다음날 S&P500지수의 수익률은 최소 3.5%가 넘었다. 이는 2002년 10월과 2009년 3월, 2020년 3월 바닥 때 동일하게 나타난 현상이다.
이를 감안할 때 지난 3일 S&P500지수의 반등폭 2.6%는 침체장이 끝났음을 시사하는 수준은 아니라는 것이 콜래스의 분석이다.
증시 밸류에이션도 크게 저평가됐다고 할 수 있는 수준은 아니다.
로버트 실러 예일대 교수가 개발한 경기순환 조정 주가수익비율(CAPE Ratio)에 따르면 1872년 이후 미국 증시의 장기 밸류에이션 중간값은 16~17배였다.
CAPE 비율, 즉 실러 PER은 과거 10년간 기업들의 평균 순이익에 비해 현재 주가가 몇 배인지를 나타낸다.
미국 증시가 급반등하기 전인 지난 9월30일 S&P500지수의 실러 PER(주가수익비율)은 27.5배에 달했다.(S&P500지수는 1957년부터 사용됐다.)
전날(10월3일) 랠리 후 실러 PER은 28.2배로 더 높아졌다.
1990년 이후 실러 PER은 2008년 글로벌 금융위기 때를 제외하고는 항상 16~17배를 상회했기 때문에 현재 실러 PER이 매우 높다고 말하기는 어렵다. 다만 콜래스는 실러 PER이 30배를 넘어서면 ‘위험 영역’이라고 지적했다.
현재 실러 PER이 주식을 매수할만한 수준인지는 향후 경기와 기업들의 실적을 어떻게 보느냐에 달려 있다는 설명이다.
콜래스는 CBOE(시카고 옵션거래소)의 변동성 지수(VIX)도 침체장의 궁극적 바닥을 시사하지 않고 있다고 밝혔다.
콜래스는 2000~2002년 닷컴 버블 붕괴 때 VIX가 “연속적으로 오르면서 시장의 신뢰와 밸류에이션을 떨어뜨렸다”고 지적했다. 당시 VIX는 반복적으로 올라가면서 침체장이 2년반 가량 이어졌다.
반면 2008년 글로벌 금융위기 때는 VIX가 80 위로 폭등한 뒤 침체장이 상대적으로 빨리 끝났다. 올해 VIX는 지난 6월 증시 급락 때도 40을 넘지 못했다.
이틀간의 미국 증시 급반등은 달러 가치 약세와 국채수익률 하락과 함께 이뤄졌다. 이 같은 금융시장의 반응은 연준(연방준비제도)이 통화 긴축 기조에서 다소 후퇴할 수 있다는 기대감에서 비롯됐다.
시장이 다시 연준의 정책 전환을 기대하기 시작한 이유는 4가지다.
첫째는 경제가 둔화하고 있다는 사실이 지표상으로 확인된 것이다.
4일 노동부는 지난 9월 기업들의 구인 규모가 전달 대비 10% 감소한 반면 감원 규모는 소폭 늘었다고 밝혔다.
연준이 물가 상승 압력의 주요 원인 중 하나로 주목하고 있는 고용시장도 드디어 약화 조짐을 보인 것이다.
전날(3일) 발표된 지난 9월 미국 공급관리협회(ISM) 제조업 지수도 50.9로 집계되며 2년 4개월만에 최저치를 기록했다.
둘째는 호주 중앙은행이 4일 글로벌 경기 전망 악화와 가계의 소비 긴축을 우려하며 금리를 예상보다 적은 0.25%포인트만 올린 것이다.
이는 연준도 조만간 긴축 속도를 완화할 수 있다는 기대감을 심어줬다
셋째는 지난달 30일 라엘 브레이너드 연준 부의장이 금리 인상에 따른 글로벌 금융시장의 영향을 주목하고 있다고 발언한 것이다.
브레이너드 부의장은 지난달 30일 뉴욕 연방준비은행의 금융 안정 콘퍼런스에서 “달러 강세는 미국의 수입 물가를 낮추지만 다른 국가는 통화 약세로 인해 물가 상승 압력이 높아져 추가 긴축이 필요할 수도 있다”고 말했다.
또 연준이 “추가적인 부정적 쇼크로 인해 금융 취약성이 심화할 수 있는지 주목하고 있다”며 “예를들어 부채비율이 높은 국가에서는 금리 인상으로 이자 부담이 늘어나 부채의 지속성에 대한 우려가 제기될 수 있으며 이는 해당 국가의 통화 가치 절하에 의해 악화될 수 있다”고 언급했다.
연준의 2인자가 미국 금리 인상에 따른 글로벌 금융시장의 불안정성을 언급한 것 자체가 연준이 최소한 긴축 속도를 늦출 수는 있지 않느냐는 희망을 줬다.
넷째는 연준의 공격적인 금리 인상이 경제에 깊은 상흔을 남길 것이라는 비판의 목소리가 점점 더 높아지고 있다는 점이다.
특히 유엔 무역개발회의(UNCTAD)는 전날(3일) 연례 보고서와 함께 발표한 성명에서 각국 중앙은행의 공격적인 금리 인상으로 글로벌 경기가 침체에 빠질 수 있으며 이미 개발도상국은 심각한 위기를 맞고 있다며 금리 인상을 자제해 달라고 촉구했다.
미국 내에서도 연준의 과도한 금리 인상으로 미국 경제가 심각한 침체에 빠지고 실업률은 급등할 것이라며 지금이라도 금리 인상을 멈춰야 한다는 주장이 제기되고 있다.
예를 들어 루쏠드그룹의 최고 투자 전략가인 제임스 폴슨은 “연준이 지금 금리 인상을 멈춰도 인플레이션은 내년 봄이면 수용 가능한 수준으로 떨어질 것”이라며 “연준은 이미 인플레이션과의 전쟁에서 이겼는데 이를 모르고 있을 뿐”이라고 지적했다.
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연준마저 경기침체 가능성을 인정하기 시작했다. 더욱 더 높아진 경기침체 가능성..
인플레이션 심화로 경기침체 가능성 44%로 증대, WSJ 조사 결과
파월의 긍정적인 전망에도 경기침체가 오고 있다는 경기침체 경고가 늘고 있습니다.
베테랑 투자자 마이클 노보그라츠는 상당한 경제침체를 경고합니다.
은행 CFO의 86%는 2023년 경기침체 가능성을 점치다
스태그플레이션 위험이 높아져 경기침체는 ‘피하기 어렵다.’고 세계은행 전망에서 경고
OECD 세계경제 전망, ’22년 3% 및 ’23년 2.8%로 크게 하향 조정
6월 FOMC 회의 결과, 75bp 기준금리 인상과 지속적 인상 의지 피력
WSJ, 6월 FOMC 자인언트 스텝 인상 가능성 보도
제레미 시걸 와튼 교수, ”100bp 금리인상은 인플레이션을 막는 약이 될 것”
제프리 건들락, 3% 목표금리 인상 주장하며 대폭적인 금리인상 요구
월가 전문가들의 충격적인 5월 CPI 분석, 격렬한 긴축과 스태그플레이션 예상
골드만삭스 석유 가격 전망, 올 여름 140불을 넘을 것, 23년 4분기 110불 수준
시티는 공급망 개선 꿈은 단기적으로 ‘산산조각’이 났다고 주장합니다.
BofA 주가전망, 지금 주가 급등은 일시적으로 SPX 4200 근방에서 끝날 것
루비니교수 전망, 스태그플레이션 부채위기발 경착륙과 주가폭락 50% 예상
모건스탠리, S&P 500 전망을 3000으로 낮추다.
인생 최악의 약세장 경고한 짐 로저스의 폭락장 대응 방법
모건스탠리, S&P 500 전망을 3000으로 낮추다.
JP모건 미국 주식 전망, S&P 500은 4,900까지 반등 가능
자산시장의 변곡점은 오고야 만것일까, S&P 500 약세장 진입을 보며
골드만삭스, S&P 500 약세장 진입에도 미국 주식은 싸보이지 않는다,
골드만삭스, 미국 고용시장이 냉각되고 있다고 경고하다,
에버코어 S&P 500 전망, 경기침체 시 S&P 500 30% 추가 하락 경고
약세장 진입 S&P 500, 약세장에 대해 알아야 할 5가지 통계적 사실들
JP모건에 이어 골드만삭스 경고 대열에 합류, 가장 복잡하고 역동적인 시기
모건스탠리 미국 주식 전망, 이번 미국 주식 반등은 제한적이라고 주장
나스닥 V자 반등은 기대난망으로 최악 상황을 대비해야 by 세콰이어 캐피탈(Sequoia Capital)
연말 S&P 500 전망은 4,800까지 상승할 것 by Evercore
미 주식시장, S&P 500 전망, 28% 추가 하락할 가능성 by 뱅크 오브 아메리카(BofA)
현재 폭락한 S&P 500은 장기 투자자에게 매력적인 수준에 왔다 by 제레미 시겔교수
80년만 최악 폭락한 S&P 500, 무엇을 할 것인가
월가의 2022년 최악 시나리오는 실제로는 가장 강세장 시나리오였다. 항상 그랬습니다.
시티 전략가들은 미국 주식 거품이 빠지고 있다며 주의를 촉구했습니다.
10월 5일 아침 출근길에 라디오에서 흘러나오는 이야기를 잊기 전에 간략히 정리해 봤습니다. 러시아 우크라이나 전쟁 전망 및 K-방산 전망 등등 우울한 이야기와 희망찬 이야기가 섞여 있기는 합니다.
요약 – 러시아 우크라이나 전쟁으로 러시아 무기에 대한 회의론이 강해지고 그 대안을 모색하는 움직이미 커졌기 때문에 방산시장 가능성은 장기적으로 커질 것이다.
러시아와 우크라이나 전쟁은 아프카니스탄과 같은 길을 밟을 것이다. 미국이나 러시아나 이 수렁에서 빠져 나올 수 없다.
미국이나 러시아나 새로운 시나리오를 준비중이다.
최악의 시나리오는 러시아가 전술핵을 사용하고 미국이 이에 대응해 핵 공격(바이든은 이미 러시아 전술핵 사용 시 대응하겠다고 공언했음)을 하는 것임 이러면 3차대전 가능성이 커진다.
이러 최악의 상황에서 주식은 무의미하다.
그러면 대안은 금이 아니라 비트코인이다. 돈이 많으면 무거운 금을 쌓들고 다닐 수 없다. 돈이 얼마 없는 사람이라면 금괴 하나 들고 다닐 수 있겠지만 위험하기도 하고 불편하다.
간편한 비트코인이 각광을 받을 것이다.
앞으로 태어난 세대나 현재 Z세대는 이미 코인에 익슥하다. 앞으로 세대는 코인을 당연시 할것이다. 그렇기에 코인을 무시할 수는 없다.
이번 전쟁에서 러시아제 무기 성능이 처참하다는 것이 명확히 드러났다.
그동안 러시아, 중국제 무기가 글로벌 무기 시장에서 다수를 차지했는데 이번 전쟁을 계기로 러시아, 중국 계열 무기에 대한 의구심이 커지면서 꺼리게 되었다.
무기는 한번 들어오면 다른 무기 체계로 변경하는 것이 굉장히 어렵다. 다른 무기를 전부 바꾸어야하기 때문에.. 그렇기에 진입장벽이 굉장히 높았는데 이번 전쟁을 계기로 이런 진입장벽에도 불구하고 러시아제에서 바꾸어야겠다는 방향으로 전환되고 있다.
그렇기 때문에 현재 K-방산은 일시적인 호황이 아니라 장기적으로 확대될 가능성이 굉장히 높다..
결국은 방산주를 사야하나..
아마존은 2022년 초에 본격화된 약세장을 맞아 크게 하락한 주식중의 하나인데요. 이는 이커머스 수요 악화 전마의 직격탄을 그대로 맞은 결과입니다. 하지만 이제는 이커머스 수요가 회복세를 보이고 인프레이션이나 경기침체우려는 충분히 아마존 주가에 반영되어 있기 때문에 현재 아마존 주가는 충분히 매력적이라는 제프리스의 주장입니다.
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제프리 기술 분석가 브렌트 틸은 아마존 주식은 기본적으로 상승하는 인플레이션과 잠재적인 경기 침체로 반영해 가격을 매겨졌으며, 이는 다시 말해 매력적인 투자처라는 것을 의미한다고 주장합니다.
투자자들이 높은 금리와 잠재적인 불황이 이커머스 회사의 이익을 망칠것으로 걱정하면서 2022년 현재까지 거대 기술 기업, 아마존 주가는 30%나 폭락했습니다.
아마존의 주가는 주목받는 FAANG(Facebook, Amazon, Apple, Netflix, Google) 내에서 메타와 Netflix의 놀라운 60% 하락에 견줄만큼의 세 번째로 최악의 주가 폭락을 기록하고 있습니다.
틸은 새 노트에서 “우리는 아마존의 현재 주가가 이미 불황/비용 인플레이션의 역풍을 내포하고 있다고 믿고 있으며, 비용 역풍이 해소되고 수익성이 확대됨에 따라 시장이 시간이 지남에 따라 핵심 소매 기업에 더 큰 가치를 부여할 것으로 기대하고 있다”고 썼습니다.
다음은 Amazon의 고객에게 보내는 Thill의 새 노트에서 나온 추가 정보입니다.
아마존은 이번 달에 두 번째 프라임 데이를 계획하고 있는데, 중요한 연말 쇼핑 시즌을 앞두고 소매업자들에게 큰 판매 순풍이 될 수 있습니다.
“8/31일 약 1,000명의 미국 성인들을 대상으로 한 JefData 독점 설문 조사에 따르면 아마존 프라임 구독자 82%가 올해 2차 아마조 프라임 행사에 참여할 것으로 나타났는데, 이는 (1차)프라임 데이의 59%에서 크게 증가한 수치입니다.
또한 2차 프라인데이에 참여하려는 참가자의 85%가 50달러 이상을 지출할 계획이며, 이는 프라임 데이에 50달러 이상을 지출한 80%에 비해 증가한 수치입니다.
우리는 아마존 4분기 상품가치/순매출액 증가율이 3%/3%인 61억 달러/41억 달러를 창출할 것으로 예상하고 있습니다.”
2번째 프라임 데이의 재정적 영향과 소매업에서 Amazon의 리더십 위치는 아마존의 핵심 소매업에 대한 평가에서 간과되고 있을 가능성이 높습니다.
“Amazon 웹 서비스(9천380억 달러)에 30배, 광고(3천660억 달러)에 20배, 서브스크립션 서비스(400억 달러)에 10배의 동종 기업 기반 2023 EV/EBITDA 조정 배수를 적용함으로써 Amazon의 비소매 사업은 총 1조 3천억 달러의 가치가 있다고 추정합니다.
“우리의 비소매 사업 총액 평가는 현재의 아마존 평가가 사실상 소매업 핵심에 가치를 거의 부여하고 있지 않다는 결론을 낼 수 있습니다. 그 결과 해당 주식은 이미 경기 침체/비용 인플레이션으로부터 의미 있는 역풍을 내장하고 있어 아마존의 현재 가격에서 주당 29달러 무료 옵션을 제공합니다. 이는 하방을 제한하고 매력적인 위험 보상을 만듭니다.”
아마존의 다각화된 사업 구성은 미국 경제가 공식적으로 경기 침체에 진입할 경우 소비자 지출 둔화로 인한 타격을 완화하는 데 도움이 될 것입니다.
“아마존의 지리적 다양성이 지역 약세의 영향을 완화하는 데 도움이 될 것이라고 믿지만 소매업의 주요 위험은 소비 둔화입니다.
미국에서의 소비 지출은 건전하며, 8월에 총 소매 판매 성장률은 전년 대비 8%, 비점포(대부분 전자 상거래) 성장률은 전년 대비 12%입니다.
그러나 유럽에서는 6월/7월 소매판매 증가율이 전년 대비 -2%/-1%로 5월 1% 성장에 비해 둔화되는 등 추세가 악화되고 있습니다.”
아마존의 이윤은 비용을 절감하고 2022년의 높은 인플레이션이 어느 정도 완화되기 때문에 2023년에 더 나아 보일 수 있습니다.
“Amazon은 인플레이션, 낮은 생산성, 고정 비용 디레버리지의 조합으로 인해 2022년에 120억~160억 달러의 비용 역풍을 맞고 있습니다.
Amazon은 이미 비용 레버리지와 경로 밀도 개선을 통해 2분기(1분기)에 20억 달러의 순차적 비용 절감을 실현하면서 이러한 비용 역풍을 해결하기 시작했습니다.
아마존은 또한 2022년 내내 비용 절감을 지속할 것으로 예상하는데, 이는 거시적 압박으로 인해 매출 둔화가 발생하더라도 영업이익 증가를 견인하는 데 도움이 될 것입니다.
또한, AWS는 아마존 운영 수익의 주요 동력이며, 강력한 백로그 성장과 긍정적인 채널 점검으로 2023년에도 지속적인 인상적인 성장을 경험할 가능성이 높습니다.”
제프리스, 아마존 주가는 너무 저렴해서 아마존 주식 투자는 매력적이라고 주장
2분기 아마존 실적을 읽는 월가의 시각, 반등의 시간이 왔다.
이커머스 패닉으로 52주 신저가로 하락한 아마존 주식, 매수할 때인가?
강점이 모두 사라진 22년 1분기 아마존 실적, 아마존 주가 폭락을 부르다
부진한 실적과 실망스런 전망속에 피어나는 희망을 보여준 4분기 아마존 실적 및 전망
수요 감소 속 비용과 투자 급증은 아마존 어닝쇼크로 내몰다, 3분기 아마존 실적 분석과 전망
아마존 투자로 살펴보는 아마존 전망, 현재의 엄청난 투자는 아마존 성장을 가속시킬 것
오프라인 유통의 반격이 시작되다. 생각보다 비관적인 아마존 전망을 제시한 짐 크레이머
스트리밍 전쟁, 애플 TV+, 아마존 프라임, 디즈니플러스 전략 변화
분기별 클라우드 점유율 추이, 21년 2분기 아마존 클라우드 점유율 33%로 선두 유지
![[10/4] 3분기 테슬라 판매량를 읽는 월가의 시선](https://happist.com/wp-content/uploads/2022/07/테슬라에서-내리는-여인-Photo-by-Taneli-Lahtinen-768x404.jpg "[10/4] 3분기 테슬라 판매량를 읽는 월가의 시선")
지난 일요일 3분기 테슬라 판매량(인도량) 및 테슬라 전기차 생산량이 발표되었습니다.
테슬라 전기차 생산량은 월가 예상치에 부합했지만, 테슬라 판매량은 월가 예상치에 미다하면서 월요일 테슬라 주가는 8.6% 크게 하락했습니다. 지난 주에는 테슬라 AI데이가 있었고 상당한 미래 비전을 보여주었음에도 불구하고 테슬라 주가는 크게 빠지면서 아무런 모멤텀이 되지못했습니다.
이에 대해서 월가에서는 부정적인 평가보다는 긍정적인 평가가 더 우세한 것 같습니다.
아래 월가의 평가들을 살펴보시죠.
JP모건 분석가 라이언 브링크만은 테슬라 주가 목표를 137달러에서 153달러로 상향 조정하고 해당 주식 투자 의견을 Underweight 등급을 유지했습니다.
이 분석가는 테슬라의 3분기 인도량이 자신의 추정치에 부합했지만 월가 추정치에는 미치지 못했다고 밝혔습니다.
그는 테슬라 AI 데이 행사는 “긍정적인 촉매가 부족하다”고 평가했습니다.
Oppenheimer 분석가인 Colin Rusch는 테슬라가 새로운 지역 배송 시스템으로 전환함에 따라 Tesla Q3 배송이 월가의 기대에 미치지 못해 실망했다고 지적합니다.
365K대 생산했기 대문에 인도되지 못한 9K 차량은 4분기 인도량 실적 호조에 대한 기대를 하게 만든다고 덧붙입니다.
이 분석가는 약세장에서 이러한 결과가 (테슬라) 주가 약세를 요구한다고 예상하지만, 테슬라는 계속해서 가격을 인상하고 있으며 맞춤형 구성은 2023년 1분기/2분기 후반에 납품될 것으로 추정합니다.
Rusch는 이러한 결과로 테슬라 주식에 대한 점진적인 하향 압력을 보고 놀라지 않을 것이지만, 제조 마진이 견실하게 유지될 것이며 4분기 인도량 상승에 놀랄 수 있을 것으로 예상하고 있습니다.
그는 이러한 약점에고 매수할 것입니다. 그는 테슬라 주식 투자의견으로 Outperform 등급을 유지했습니다.
Wedbush 분석가인 Daniel Ives는 Tesla가 3분기 343,000대의 인도량을 발표했는데, 이는 월가 예상치 364,000대를 놓쳤다고 지적합니다.
3분기 테슬라 생산량은 365k로 월가 예상치를 상회했습니다.
이 분석가는 테슬라가 중국의 고립된 지역을 포함해 일부 납품 문제를 “분명히” 겪었다고 지적합니다.
Ives는 Tesla의 논리(지역별 배송 시스템을 변경했다는)가 서류상으로는 타당하지만 월가는 10월 19일 Tesla의 실적 컨퍼런스 콜에 대한 연말 단위 지침을 듣기 전까지 수요 문제에 대한 미해결 우려가 지속될 것이라고 주장합니다.
그는 4분기 배송 예상이 매우 강력하며 475,000개 이상의 엄청난 숫자에 근접할 수 있다고 믿고 있습니다.
간단히 말해서, 이번 3분기는 별 문제가 없고, 3분기 배송 수치가 더 적어져 월가가 실망햇지만 그만큼 4분기 배송이 증가할 것입니다.
그렇기는 하지만, 그는 이것을 23년 4분기에 더 부드러운 배송 궤도의 시작이라기보다는 물류적인 과속방지턱에 더 가깝다고 보고 있으며, 테슬라 이야기에 대해서는 여전히 낙관적입니다.
그는 테슬라 주식 투자의견으로 Outperform 등급과 테슬라 주가목표 360달러를 유지했습니다.
Truist 분석가 William Stein은 Tesla 주가 목표를 333달러에서 348달러로 올렸고 해당 주식에 대한 투자의견 Buy 등급을 유지했습니다.
ADAS/자율성(ADAS/autonomy), AIaaS 및 휴머노이드 AI 로봇에 대한 회사의 AI Day의 업데이트는 그가 세 가지 프로그램 모두에서 상업적 성공 가능성에 대한 그의 추정치를 높이도록 유도하고 있다고 분석가는 연구 노트에서 투자자들에게 말합니다.
Stein은 Tesla의 3분기 차량 인도 부족 이후 FY22 EPS 전망을 4.47달러에서 4.33달러로 줄이고 있지만 AI 노력의 더 큰 성공 가능성은 가격 측면에서 그의 단기 모델 수정을 “상당히 압도”한다고 덧붙였습니다.
테슬라는 2분기 상하이 코로나 봉쇄 영향에서 회복됨에 따라 2분기의 255,000대보다 증가한 3분기 343,800대 인도량을 보고했지만 분기 말에 운송 중인 차량이 증가했기 때문에 도이체 방크 예측치인 367,000대를 밑돌았다고 도이체방크의 분석가 에마뉘엘 로스너가 투자자들에게 밝혔습니다.
분석가는 이번 분기의 생산량이 총 366,000대로 예상치에 훨씬 근접했다고 지적합니다.
Rosner는 3분기 매출 전망치를 229억 달러에서 216억 달러로 하향 조정했습니다. 매출촡이익률은 28.1%로 유지되고 주당 순이익은 1.04달러로 이전 예측치인 1.14달러보다 감소했습니다.
Tesla는 4분기에 모델 Y와 모델 3 전기 자동차의 “생산 급증”을 계획하고 있으며, 2023년에는 이러한 성장을 바탕으로 구축할 것으로 로이터 통신이 확보한 내부 계획이 보여줍니다.
로이터는 테슬라의 생산 전망치가 달성되면 2023년 말까지 독일 고급 자동차 회사 BMW 생상 규모에 근접하게 될 것이라고 보도했습니다.
테슬라는 내년 1~3분기까지 모델 Y와 모델 3의 159만대 생산을 전망하고 있으며, 이는 2023년 말 210만대 이상의 판매로 본 궤도에 오를 것이라고 보고서는 지적했습니다.
테슬라는 직원들에게 기본 인센티브로 현금 보조금을 주기 시작했다고 The Information는 보도했습니다.
The Information의 Mark Matousek와 Becky Peterson은 테슬라 내부 문서를 인용하여, 테슬라가 전통적으로 주어왔던 주식 지분 대신 자 기본 인센티브로 현금 보조금을 주기 시작할 계획이라고 보도했습니다.
모건 스탠리의 분석가 아담 조나스는 투자자들에게 보내는 메모에서 잠재적인 미국 경기 침체와 매우 “테슬라 친화적인” 인플레이션 감소법 또는 IRA의 조합이 제너럴 모터스와 포드 모두에게 “가능한 구조적 변화를 강요할 힘 벡터”가 될 수 있다고 주장했습니다.
Jonas는 GM이 2010년 11월 17일 IPO 가격인 약 33달러에 장을 마쳤다고 지적했는데요. 이는 “GM의 주가가 역사상 가장 큰 소비자 신용/자동차 신용 순풍 영역 중 하나였을 수 있는 것에서 거의 상승하지 못했다는 것을 보여줍니다.” 는 평가입니다.
조나스는 GM 주식 투자의견으로 Equal Weight 등급과 주가 목표 42달러를 유지했습니다
