5월 근원 개인소비지출 지수 4.7% 증가, 소비지출 둔화로 경기침우려 증가

미국 주식 시장이 폭락 후 잠깐 반등 랠리를 펼치다가 다시 폭락하면서 5월 물가지수에 관심이 쏠리고 있죠. 오늘 발표된 5월 PCE 물가지수를 간단히 정리해 봤습니다.

5월 근원 개인소비지출 지수는 전년비 4.7% 증가 vs 예상 4.8%를 소폭 하회
4월 4.9%보다도 0.2%p 하락
5월 근원 개인소비지출 지수는 전월비 0.2% 상승, 예상 0.4%를 하회한 수준
5월 헤드라인 개인소비지출 지수는 전년 대비 6.3%.
전월비 0.6%증가

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PCE 물가지수는 예상보다 낮았지만 여전히 높은 수준 유지

미국 연방준비제도(FED)가 주시하고 있는 5월 개인소비지출(PCE 물가지수) 가격지수는 월별증가율은 예상보다 다소 낮았지만, 5월 인플레이션(전년비 증가율)은 여전히 완고하게 높은 수준을 유지했습니다.

개인소비지출(Personal Consumption Expenditure, PCE) 가격지수는 PCE 디플레이터라고도 하며, 국내 소비 물가의 전체 평균 상승도에 대한 미국 전역 지표입니다

핵심 개인소비지출 가격은 1년 전보다 4.7% 상승해 전월보다 0.2%포인트 하락했지만 여전히 1980년대 마지막 수준에 머물렀습니다. 월가에서는 약 4.8% 상승할 것으로 봤지만 예상보다는 소폭 낮은 수치입니다.

변동성이 큰 식품 및 에너지 가격을 제외한 수치는 전월 비 0.3% 증가해 월가 예상치 0.4%보다는 낮았습니다.

하지만 헤드라인 인플레이션은 4월의 0.2% 상승보다 훨씬 높은 0.6%를 기록해 더욱 더 높아졌습니다. 그 결과 전년비 인플레이션은 4월과 동일한 6.3%를 유지했으며, 이는 1982년 1월 이후 가장 높은 수치인 ’22년 3월의 6.6%보다는 약간 낮아졌습니다.

소비자 지출 압박 지속

이 보고서는 미국 경제 활동의 70%를 차지하는 소비자 지출에 대한 인플레이션 압박을 반영하고 있습니다.

개인소득은 0.5% 증가해 추정치 0.4%보다 높았지만 세금 및 기타 소득을 제외한 소득 , 가처분 개인소득은 전월비 0.1%, 전년비 3.3% 감소했습니다.

인플레이션을 감안한 조정 지출은 전년비 2.1% 증가했지만 전뤙비로는 4월의 0.3% 증가에서 크게 하락한 0.4% 감소로 전환되었습니다.

상품 인플레이션은 9.6%, 서비스 가격은 4.7%로 4월보다 0.1%포인트 올랐습니다. 개인저축률은 5.4%로 전월보다 0.2%포인트 올랐습니다.

물가상승폭 둔화로 연준 긴축 둔화 가능성

이번에 발표한 인소비지출(Personal Consumption Expenditure, PCE) 가격지수는 연준이 기준금리 조정시 참조하는 매우 중요한 지표입니다.

이번 물가 상승폭이 3개월 연속 둔화되면서 연준의 긴축 정책이 완화될 수 있을 것이라는 전망이 나오고 있습니다.

경기침체 가시화 부정적인 해석

하지만 가격변동을 고려한 상품 및 서비스 구매는 한달전에 0.3% 증가했지만 이번 달에는 0.4% 감소로 전환되었습니다. 상품 구매 지출은 0.7% 감소했지만 더큰 카테고리인 서비스 소비 지출은 추정치 0.5%에 비해서 0.2% 증가에 그쳤습니다. 4월 소비지출은 처음 보고된 0.9%증가에서 0.6% 증가로 조정되었습니다. 예상보다 지출이 줄고 있다는 것을 보여줍니다.

인플레이션을 고려하지 않은 지출은 전월보다 0.2% 증가했고, 개인소득은 0.5% 증가했습니다.

이는 실마스러운 기대치에도 지출 수요가 무너지지 않고 있음을 보여주었습니다. 서비스에 대한 수요는 회복력이 있다는 것으로 판명되었고, 소비자 선호가 상품에서 서비스로 이전되었다는 것을 보여줍니다. 5월 해외 여행 지출이 증가했습니다.

그럼에도 불구하고 미국 경제의 주요 동인인 소비자 지출의 둔화는 경제 전망에 대한 우려를 가중시키고 있습니다. 가계 심리는 사상 최저 수준이고 경기 침체에 대한 두려움이 커지고 있으며 노동 시장은 여전히 견고하지만 초기에 완화 신호를 보이고 있습니다.

“5월의 실질 개인 지출 감소와 1월부터 4월까지의 데이터 하향 조정은 소비와 하반기로 접어드는 전체 경제에 대한 모멘텀이 약하다는 것을 의미합니다. 데이터에 따르면 상품 지출이 전반적으로 위축되고 인플레이션이 구매력과 심리를 사상 최저 수준으로 압박하는 가운데 서비스 성장률이 약세를 나타냅니다.”

“6월과 7월 데이터도 CPI와 비교했을 때 유사한 약한 PCE를 보여줄 수 있지만 연준은 금리 인상 속도를 늦추기 전에 다양한 데이터에서 인플레이션 압력을 완화한다는 증거를 확인해야 할 것입니다.”
– 뉴욕 시티그룹 이코노미스트 베로니카 클라크

실업수당 청구

또한 목요일 노동부는 6월 25일까지 한 주의 신규 실업 수당 청구 건수가 2,000건이 감소한 231,000건이라고 밝혔습니다. 정리해고는 역사적으로 매우 낮은 수준이지만 50년 최저치인 3월의 170,000에서 상승한 것입니다.

인플레이션과 노동 시장은 물가 안정과 고용 극대화라는 연준의 목표를 능가했습니다. 제롬 파월 연준 의장은 지난주 의회에서 물가 안정을 회복하려는 정책 입안자들의 약속은 “무조건적”이며, 이는 경기 침체를 야기하더라도 그렇게 할 것임을 의미합니다.

“서비스 제공이 상품 생산보다 훨씬 더 많은 일자리를 차지하기 때문에 노동 시장이 매우 타이트한 상황입니다. 이는 더 낮은 소득과 더 낮은 지출을 위한 일자리 삭감에 대한 더 낮은 지출의 자체 강화 통과를 약화시킵니다.”
– 코메리카 뱅크의 빌 아담스 수석 이코노미스트