22년 3분기 AMD 실적을 읽는 월가의 시각, 경쟁력은 여전한데 시황이 문제로다..

지난 주 발표된 AMD 실적은 마이크론 실적이나 삼성전자 잠정실적과 함께 반도체 기업들의 부진을 확인해 주면서 반도체 주가 전반의 약세를 불러왔습니다. 나름 잘나가던 TSMC도 8%가까이 빠지면서 반도체 기업 주가에 일종의 공포가 서린 듯 합니다.

그런 이미에서 늦었지만 AMD 3분기 실적 발표 전후 월가에서는 AMD 실적에 대해 어떻게 평가하고 있는지 IB들의 의견을 살펴보았습니다.

1. 대부분 IB들은 AMD 목표 주가를 하향 조정했으나
   AMD 주식 투자 의견을 하향 조정한 IB들은 거의 없음
   (AMD 목표주가는 일정 하향했으나 투자의견은 유지)
2. 3분기 AMD 실적이 가이던스에 미치지 못하고 시장 컨센에 및지 못한 것은 AMD 자체의 문제라기보다는 업황과 시황때문으로 이해
3. 그런 의미에서 시장에서 AMD 경쟁력은 여전하며, 인텡에게서 점유율을 계속 빼어올 것으로 평가
4. 그런 관점에서 AMD 목표 주가는 낮추지만 강력 매수 또는 매하라는 제언하는 IB들도 있음
5. 4분기 이후 업황이 더 나빠지기 때문에 AMD 실적은 더욱 하향될 것이라는 의견

Northland, AMD 주가목표를 105달러에서 80달러로 하향

Northland 분석가 Gus Richard는 AMD 주가목표를 105달러에서 80달러로 낮추고 AMD 주식에 대한 투자의견 Outperform 등급을 유지했습니다.

Richard는 지난 주 AMD 실적 사전 발표에서 PC 시장의 급속한 악화와 기업 지출 감소로 인해 AMD 클라이언트 수익과 데이터 센터 수익에 대한 2023년 추정치를 각각 38억 달러와 10억 달러 낮추었습니다.

코웬,AMD 주가목표를 120달러에서 100달러로 하향

코웬 분석가 매튜 램지는 AMD 주가목표를 120달러에서 100달러로 낮추고 AMD 주식에 대한 투자의견 Outperform 등급을 유지했습니다.

이 분석가는 서버 성장률이 여전히 강하지만 고객 수요 감소에 따라 고객 및 게임 분야의 기대치가 낮아지면서 AMD 주가목표치를 하향 조정했습니다.

시티, AMD 주가목표를 $96에서 $65로 하향

시티 분석가 크리스토퍼 데인리는 AMD 주가목표를 $96에서 $65로 낮추고 AMD 주식 투자의견 중립 등급을 유지했습니다.

AMD는 예상보다 부진한 PC 시장과 재고 조정으로 인해 3분기 실적이 가이드라인을 크게 밑도는 부정적인 결과를 발표했다고 Danely는 조사 노트에서 투자자들에게 말했습니다.

이 분석가는 추정치가 “대부분 리스크가 제거되었다”고 믿지만 PC 프로세서 사업과 AMD의 데이터 센터 사업에서 전망치가 햐향 수정될 것으로 예상하고 있습니다.

Danely는 “하지만 그렇게 되면 AMD가 수년간 Intel에 대한 점유율을 계속 확보할 것으로 예상하기 때문에 AMD 주식에 대해 더욱 긍정적일 수 있습니다.(However, if that happens, we could become more positive on the stock as we expect the company to continue to gain share over Intel for years,)”고 주장합니다.

Citi, 인텔과 AMD는 PC수요 붕괴 위험에 처해 있다”고 경고

Citi의 분석가 Christopher Danny에 따르면 시티 조사에 따르면 9월 노트북 출하량이 전월 대비 12% 증가했으며 이는 지속적인 재고 소화 및 수요 악화로 인해 Citi의 예상치인 23%를 훨씬 밑도는 수치라고 조사 결과라고 말합니다.

따라서 3분기 노트북 출하량은 전분기 대비 3% 증가했는데, 이는 분석가가 최근 하향 조정한 전망치인 7%를 크게 밑도는 수치입니다. Danely는 PC 시장의 침체가 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상하면서 Intel과 AMD 주식 투자의견 중립 등급을 반복하고 있으며 그의 추정치는 컨센서스보다 낮습니다. Danely는 “감소하는 PC 수요를 감안할 때 컨센서스 추정치에 더 부정적인 면이 있다”고 쓰고 있습니다.

Craig-Hallum, AMD 주가목표를 130달러에서 76달러로 하향

Craig-Hallum 분석가 Christian Schwab은 AMD 주가목표를 130달러에서 76달러로 낮췄으며 AMD가 3분기 결과를 부정적으로 사전 발표햇음에도 불구하고 AMD 투자의견 매수 등급을 유지했습니다.

AMD는 3분기 동안 PC 시장이 크게 약화되었으며 예상보다 낮은 실적 결과를 초래했다고 밝혔는데, 슈왑은 10억 달러 이상의 매출 손실 규모가 예상보다 클 가능성이 높기는 하지만, 이 결과가 크게 놀랄 일은 아니라고 말합니다.

제프리스, AMD 매수 추천하며 주가목표 135달러와 매수 등급 유지

Jefferies 분석가 Mark Lipacis는 AMD가 3분기 실적 사전 발표에서 3분기 매출을 컨센서스보다 17% 낮게 부정적으로 예고한 것에 주목했습니다.

이는 클라이언트 PC 수익이 전분기 대비 53%, 전년 동기 대비 40% 감소했기 때문입니다.

Lipacis는 투자자들에게 데이터 센터를 포함한 다른 부문의 매출은 컨센서스에 부합했으며, 그는 3분기 수익이 “바닥이 아니라면 거의 비슷할 것”으로 추정합니다.

11월 30일 이후 S&P 500 대비 AMD 주가가 39% 저조한 것은 나쁜 소식을 감소시켰다는 그의 믿음을 고려할 때, 그는 투자자들에게 AMD의 매수자가 되라고 조언하고 AMD 주식에 대한 135달러의 가격 목표와 함께 매수 등급을 유지했습니다.

KeyBank, AMD 주가목표를 130달러에서 100달러로 하향

KeyBank 분석가 John Vinh는 AMD 주가목표를 130달러에서 100달러로 낮추고 AMD 주식 투자의견 Overweight 등급을 유지했습니다.

AMD는 거시적 역풍으로 인한 PC 수요 악화를 이유로 3분기 매출을 부정적으로 예고한 바 있다고 Vinh는 투자자들에게 조사 노트를 통해 밝혔습니다.

이 분석가는 여전히 장기적으로는 데이터 센터의 지속적인 성장과 점유율 상승으로 AMD가 큰 폭의 성장을 할 것으로 예상하고 있습니다.

Truist, AMD 가격 목표치를 $70에서 $70으로 하향

Truist 분석가 William Stein은 AMD가 3분기 수익 가이드라인 인하 후에도 AMD에 대한 회사의 가격 목표치를 $107에서 $70으로 낮췄습니다.

이 분석가는 분기의 “주기적 역학(cyclical dynamic)”에는 관심이 적지만, “경쟁력 강화 과제(“intensifying competitive challenges)”에 대해서는 더 우려하고 있다고 말합니다.

Stein은 AMD의 3분기 사전 발표는 PC 수요의 약화로 인한 것이라고 덧붙였습니다.

그러나 그는 또한 경쟁적 도전과제로 “활성화된(reinvigorated)” Intel과 Nvidia의 새로운 DPU/CPU 제품을 꼽고 있습니다. Stein은 Nvida를 “장기적이고 일관된 성장 기회(protracted and consistent growth opportunit)”를 가지고 있어 선호하고 있습니다.

Wells Fargo, AMD 가격 목표에서 90달러에서 85달러로 하향

Wells Fargo 분석가 Aaron Rakers는 AMD 주가목표를 90달러에서 85달러로 하향 조정하고, Overweight 등급을 유지했습니다.

AMD는 주로 고객 부문 매출 부진으로 인해 이전 지침보다 낮은 3분기 실적 결과를 발표했다고 Rakers는 투자자들에게 리서치 노트를 통해 말합니다. 여기서 AMD 주식의 가장 큰 동인은 회사가 2023년에 매출 성장을 달성할 수 있을지가 될 것이라고 분석가는 주장합니다.

도이체방크, AMD 주가목표를 95달러에서 80달러로 하향

도이체방크의 분석가 로스 세이모어는 AMD 주가목표를 95달러에서 80달러로 낮추고 AMD 주식 투자의견 보유(Hold) 등급을 유지했습니다.

Seymore는 투자자들에게 봰 투자자 메모에서 AMD 3분기 예비 결과 발표는,예상보다 부진한 PC 시장과 그에 따른 PC 공급망 재고 조정으로 인해 매출 가이드 중간값을 16%나 놓쳤다고 말합니다.

JP모건,AMD 주가목표를 120달러에서 80달러로 하향

JP모건 분석가 할런 수르는 AMD 주가목표를 120달러에서 80달러로 낮췄고, 부정적인 3분기 실적 발표에도 부구하고 AMD 주식 투자의견 중립 등급을 유지했습니다. 그 분석가는 시장 예상치가 하락함에 따라 그의 예상치도 하락하고 있다고 밝혔습니다.

BofA, AMD 주가목표를 100달러에서 90달러로 하향

BofA 분석가 Vivek Arya는 AMD 주가목표를 100달러에서 90달러로 낮췄으며, AMD 3분기 매출이 이전 전망치 67억달러에서 56억달러가 될 것이라고 경고한 후 해당 주식에 대한 매수 등급을 유지했습니다.

AMD는 4분기 전망을 업데이트하지 않았지만, 그는 추세가 부진할 것으로 예상하며 모델 판매는 클라이언트 부문 약세로 분기별로 더 감소할 것이라고 말했습니다.

그는 AMD의 경고가 “PC 비즈니스 업체인” Intel에 가장 부정적인 판독 결과를 가져올 뿐만 아니라 소비자 그래픽과 관련 메모리 및 데이터 센터 업종에 종사하는 Nvdia에도 어느 정도 부정적인 판독 결과를 가져올 것이라고 믿고 있습니다.

그는 기업들이 3분기 결과를 보고할 때 대부분의 세미 컷(semi cuts)이 반영될 것으로 예상하는데, 이는 거시 환경이 악화되지 않는다고 가정할 때 “개념적으로 세미 주식의 저점을 만드는 데 도움이 될 수 있다(could conceptually help create a trough in semi stocks)고 아리아는 덧붙였습니다.

Stifel, AMD의 주가 목표를 122달러에서 100달러로 하향

Stifel 분석가 Ruben Roy는 AMD가 예상보다 훨씬 낮은 고객 부문 매출로 인해 회사가 3분기 잠정 수익을 발표한 후 AMD의 주가목표를 122달러에서 100달러로 낮췄으며 매수 등급을 유지했습니다.

그는 이제 이전 추정치인 1.06달러에서 69c로 3분기 Non-GAAP EPS를 예상하지만, 신제품의 급증과 지속적인 시장 점유율 상승이 2023년 하반기에 수익 증가를 재촉할 것으로 기대한다고 Roy는 말했습니다.

Mizuho, AMD 주가목표를 $125에서 $102로 하양

Mizho 분석가 Vijay Rakesh는 AMD 주가목표를 $125에서 $102로 낮추고 매수 등급을 유지했습니다.

Rakesh는 리서치 노트에서 투자자들에게 PC 및 서버 시장 침체로 인해 “두려워했던 것보다 훨씬 더 약하다”고 말했습니다. 분석가는 전반적인 PC 약세와 일부 단기적인 하이퍼스케일 푸시아웃으로 인해 AMD가 12월과 3월 분기에 “서브 계절 주기적(sub-seasonal cyclical)”으로 진입할 수 있다고 생각합니다.

Baird, AMD 주가목표를 100달러에서 65달러로 하향

Baird 분석가 Tristan Gerra는 AMD 주가목표를 100달러에서 65달러로 낮추고 AMD 주식에 대한 투자의견 중립 등급을 유지했습니다.

이 분석가는 분기별 잠정 결과를 발표했는데, 분기 대비 약 50% 감소한 고객 수익이 크게 감소했다고 말했습니다. 그는 PC의 외부 분기에 재고 디레버리징이 지속될 것으로 보고 있으며, 따라서 2023년 두 자릿수 고객 수익 감소를 모델링합니다.

Benchmark, AMD 주가목표를 135달러에서 95달러로 하향

Benchmark 분석가인 Cody Acree는 AMD가 9월 분기 결과를 부정적으로 발표한 후 AMD 주가목표를 135달러에서 95달러로 낮췄으며 주식에 대한 매수 등급을 유지했습니다.

Acree는 PC 활동이 분기 동안 실망스러웠지만, 매출이 순차적으로 8% 증가하고 연간 45% 증가할 것으로 예상되는 데이터 센터 부문의 성과에 만족했다고 지적했습니다.

그는 3분기, 4분기 및 23회계연도 매출 및 EPS 추정치를 줄이고 있지만, 회사가 데이터 센터 시장에서 계속 점유율을 차지하고 있다고 가정할 때, 23회계연도 추정치는 보수적일 수 있다고 생각합니다.

Morgan Stanley, AMD 주가목표를 95달러에서 86달러로 하향

Morgan Stanley 분석가 Joseph Moore는 AMD 주가목표를 95달러에서 86달러로 낮췄으며, 지난밤 회사의 사전 발표가 9월 추정치를 낮춘 것보다 더 나빴다고 언급하면서 AMD 주가목표를 95달러에서 86달러로 낮췄습니다.

PC 클라이언트 비즈니스는 소비자 수요 부진, 재고 과잉 및 공격적인 가격 책정 환경으로 인해 분기별로 “약간 충격적”인 53% 하락했습니다. 비록 이것이 바로 반등하지는 않겠지만, 그는 지난밤의 경고를 “주식에 대한 일종의 위험 제거 이벤트로 본다9as something of a derisking event for the stock)”고 무어는 덧붙였습니다.

레이먼드 제임스, AMD의 가격 목표치를 130달러에서 100달러 하향

레이먼드 제임스 분석가 멜리사 페어뱅크스는 9월 분기 발표에 따라 AMD의 가격 목표치를 130달러에서 100달러로 낮췄으며 주식에 대한 강력한 매수 등급을 유지했습니다.

Fairbanks는 투자자들에게 보내는 조사 노트를 통해 수익은 당초 목표보다 약 16% 낮은 수준으로 예상되지만, 그 부족은 전적으로 예상 고객 매출보다 낮은 수준이지만, 다른 모든 비즈니스 부문은 기대를 충족하고 있다고 말합니다.

이 분석가는 PC의 약세가 이번 분기에 널리 예상되었다고 보고 있으며, 경영진의 논평에 따르면 곧 출시될 5nm 데이터 센터 및 그래픽 제품이 이번 분기에 출시될 것으로 예상되고 있습니다.

바클레이즈, AMD 주가목표를 85달러에서 68달러로 하향

바클레이즈 분석가 블레인 커티스는 AMD 주가목표를 85달러에서 68달러로 낮추고 AMD 주식에 대한 투자의견 등가 중량 등급을 유지했습니다.

AMD는 PC Client가 50% 이상 떨어진다는 예상치를 훨씬 밑도는 수준으로 사전 실적을 발표했습니다.

이 분석가는 이것이 PC 시장에서 바닥을 드러낼 것이라고 말하지만, AMD가 준-커스터마이즈 및 클라우드 지출 둔화로 인해 데이터 센터 성장에 영향을 미칠 것이라는 자신의 견해를 고려할 때, 그는 여전히 월가 예상치보다 아래에 있을 것으로 예상하고 있습니다.
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