경기침체 가능성 증가, 애틀란타 연준 2Q 미국 GDP -2.1% 하락 추정

미국 연방준비제도이사회는 대규모 일자리 감소를 유발하지 않으면서 금리를 올려 인플레이션을 낮추기를 원한다는 점을 분명히 했습니다.

그러나 이번 주 채권 시장의 랠리는 투자자들이 연준이 이를 달성할 수 있는 능력을 의심하고 있다는 것을 보여줍니다.

금요일 거래에서는 투자자들이 채권을 사들이면서 수익률 하락이 이어졌습니다. ; 미국 2년물과 5년물 국채 수익률은 모두 지난 주에 비해 약 0.30% 떨어졌습니다.

미국 10년물 국채 수익률도 마찬가지로 0.30% 하락해 금요일 거래에서 최저 2.79%까지 떨어졌습니다.

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10년만기 미 국채금리 추이

인플레이션을 억제하기 위한 투쟁의 일환으로, 연준은 최근 단기 금리를 올해 말까지 약 3.4%로 인상할 계획을 암시했는데, 이는 현재 기준금리인 약 1.6%의 두 배가 넘는 것입니다. 그런 다음 연준은 2023년에 금리를 약 3.8%까지 더 올릴 것으로 예상되고 있습니다.

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PGIM Fixed Income의 수석 이코노미스트인 엘렌 가스케는 목요일 야후 파이낸스와의 인터뷰에서 “시장들은 더 이상 그것을 사지 않고 있다.”말했습니다.

가스케 국장은 시장에서는 연준이 내년까지 금리를 인하해야 하기 전에 금리를 3.4%까지만 올릴 수 있음을 시사한다고 말했습니다. ING 이코노믹스도 이번 주 이와 비슷하게 2023년 하반기에 금리 인하를 예상하고 있다고 밝혔습니다.

연준이 6월 회의에서 보다 공격적인 0.75%의 움직임을 보이자, 장기 금리의 대리인으로 간주되는 미국 10년 미국채 수익률은 3.48%로 코로나 팬데믹이후 최고치로 치솟았습니다. 그 이후, FRB의 논평과 다른 경제 자료들이 경기 침체에 대한 두려움을 더욱 뚜렷하게 지적하면서 상황은 극적으로 바뀌었습니다.

경기침체는 이제 ‘기본 케이스’입니다.

제롬 파월 연방준비제도이사회 의장은 지난 수요일, 연방준비제도이사회가 금리를 3.8%로 인상하려는 계획을 관철하지 못할 수도 있다는 시장의 우려를 소개하면서, 중앙은행이 반드시 경착륙을 피할 수 있다는 “보증이 없다”고 인정했습니다.

“더 어려워지고, 길이 더 좁아졌습니다”라고 파월은 말했습니다.

BofA Securities의 금리 전략가들은 금요일 아침 시장이 “이제 결정적으로 가격인하 침체로 전환되고 있다(now moving decisively to price-in recession as base case.)”고 썼습니다.

이번 주 애틀랜타 연방준비은행의 전망도 미국 경제가 2분기 연속 위축됐을 가능성이 높다는 것을 시사했는데, 이는 경기 침체의 정의로 보는 시각도 있습니다.

목요일에 애틀랜타 연준의 GDPNow 모델은 2/4분기에 GDP가 연율 기준으로 1.0% 감소했다고 예측했습니다. 이 예측은 금요일에 2.1% 감소로 수정되었습니다. 2분기 GDP에 대한 공식 수치는 7월 28일까지입니다.

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파월 의장은 중앙은행이 인플레이션 억제를 위해 단기 차입 비용이 언제 제한적일지에 대한 추정치에 근접함에 따라 이달 말에 0.50% 또는 0.75%의 금리 인상을 논의할 것이라고 말했습니다.

연방정부 관리들은 그 논쟁에 대해 의견이 엇갈리고 있습니다. 클리블랜드 연준의 로레타 메스터 총재는 이번 주 초 CNBC와의 인터뷰에서 현재 데이터를 바탕으로 0.75% 인상을 지지하겠다고 밝혔습니다. 그러나 패트릭 하커 필라델피아 연준 총재는 6월 22일 야후 파이낸스와의 인터뷰에서 연준이 가계와 기업의 수요가 “부드럽게” 된다면 0.50% 인상을 지지할 수 있다고 말했습니다.

핵심은 아마도 인플레이션 데이터일 것입니다. 여기서 낮은 금리 인상은 수요의 완화를 암시할 수 있습니다. 이는 Fed 관리들이 보고 싶어 하는 것입니다. 5월에 대한 정부 데이터는 4월과 5월 사이에 가격 상승 속도가 매년 일정하게 유지되는 것을 보여줍니다.

“인플레이션이 안정될 때까지 하락할 수 없으며, 그것이 우리가 보고 있는 것입니다”라고 6월 15일 파월이 말했습니다.

다음 연준 회의는 7월 26일과 27일로 예정되어 있습니다.