OPEC+ 대규모 감산을 발표한 후 유가 전망 by Market Watch

OPEC+가 올 11월부터 하루 200만배럴을 감산하겠다는 결정을 하면서 유가가 오르고 있습니다. 하지만 전문가들은 향후 유가 전망에 대해 그 여파가 크지 않고 찻잔속의 태풍이 될 것이라는 예측이 많은 것 같습니다.

OPEC+ 감산 결정 후 유가가 어떻게 움직일지에 대한 Market Watch의 글을 소개해 봤습니다.

• 글로벌 원유 생산은 사우디, 러시아 그리고 미국이 3대장이다.
• 사우디 국가 운영에 필요한 유가는 70$ 이상으로 최근의 하락 추세를 반전시킬 필요갸 있었으며,
  러시아는 우크라이나 전쟁을 지속하기 위해서는 유가 상승으로 인한 원유 수입 증대가 필요하다는 측면에서 이번 OPEC+ 감산 결정의 정치적 배경으로 볼 수 있다,
• OPEC+는 하루 200만 배럴 감산을 결정했는데 이는 시장 예측 100만 배럴보다 많은 것이다.
  2022년 8월 생산량을 기준으로 11월부터 감산이 시작
• 분석가들은 이전부터 OPEC+ 회원국들이 목표 생산량을 채우지 모하고 있었기 때문(8월 기준 하루 350만배럴을 못채우고 있었음) 200만 배럴 감산을 목표했지만 실제로는 100만 배럴정도 감산될 것으로 전망
• 이에 떠라 가격이 폭발적으로 상승하지는 않겠지만 배럴당 100달러, WTI가 92달러 전망 유지
• 하지만 이번 결정은 OPEC+가 세계 경제가 약세를 보이면서 석유 수요 감소를 감안할 때 체계적으로 생산을 줄이고 있다는 신호일 수 있다는 해석이 나옴

패스 트레이딩 파트너스(Path Trading Partners)의 수석 시장 전략가 밥 이아치노(Bob Iaccino)는 “원유가 어디로 가는지 볼 때 원유가 여전히 약할 것이라고 생각합니다. 수요를 볼 때 전 세계적으로 잠재적인 경기 침체 상황을 고려할 때 수요는 절벽에서 떨어질 것”이라고 말했습니다.

“가격을 통제할 것은 OPEC입니다. 그러나 예측된 글로벌 경기 침체가 발생하면 이 특정 감산이 2023년 12월까지 계속될 것이기 때문에 수요가 계속해서 감소할 것입니다. “라고 예측했다.

그는 “OPEC이 배럴당 100달러의 원유를 보고 싶어한다고 생각한다. 나는 여전히 WTI 원유 시장에서 100달러를 보기 전에 65달러를 볼 것이라고 생각한다”고 덧붙였다.

석유수출국기구(OPEC)+가 대규모 감산을 발표한 후 유가는 어떻게 될까요?

수요일(2022/10/05) 비엔나에서 열린 주요 산유국 회의는 다음 달부터 하루 200만 배럴씩 원유 생산량을 줄이기로 합의했지만, 그렇다고 원유 가격이 계속 오를 것이라는 보장은 없습니다.

벨란데라 에너지 파트너스의 최고 재무 책임자(chief financial officer at Velandera Energy Partners)인 Manish Raj는 마켓워치와 인터뷰에서 “실제 감축은 헤드라인 숫자가 시사하는 것의 절반이기 때문에 시장은 흥분하지 않았습니다”라고 말했습니다.

수요일 석유 선물은 감산 결정 소식이 전해진 지 얼마 되지 않아 하락세로 거래되었다가 미국 에너지 정보국(EIA)이 미국의 원유, 휘발유 및 증류수 공급량이 주간 감소했다고 보고한 후 단호하게 상승했습니다.

글로벌 기준 12월 계약 거래에서 브렌트유 선물 BRN00 0.03% BRNZ22 0.06%는 상승했고
ICE 퓨처스 유럽에서 1.59달러(1.7%) 오른 배럴당 93.39달러에 거래됐습니다.
미국 뉴욕상업거래소에서 11월 인도분 서부 텍사스산 중질유는 1.38달러(1.6%) 오른 배럴당 87.91달러에 거래되었습니다.

전월물 가격을 기준으로 브렌트유와 WTI는 모두 9월 중순 이후 최고가에 정착할 예정입니다

캐피털 이코노믹스, 실제 감산량은 약 100만 배럴에 불과할듯

캐피털 이코노믹스(Capital Economics)의 수석 원자재 이코노미스트인 캐롤라인 베인은 OPEC+ 결정 후 발표한 보고서에서 “OPEC+그룹이 할당량보다 현저히 낮은 생산을 해왔다는 점을 감안할 때 물리적 공급의 감소는 여전히 심각하지만 훨씬 적을 것입니다.”라고 썼습니다. 캐피털 이코노믹스는 이 결정이 하루 100만 배럴을 조금 넘는, 즉 전 세계 공급의 약 1%를 감축하는 결과를 가져올 것으로 추정한다고 말했습니다.

OPEC+로 불리는 석유수출국기구와 그 동맹국들은 감산이 11월에 시작될 것이며 2022년 8월 생산 수준을 기준으로 할 것이라고 말했습니다.

조 바이든 미국 대통령은 세계 경제가 블라디미르 푸틴 러시아 대통령의 우크라이나 침공으로 인한 지속적인 부정적인 영향을 다루고 있는 가운데 생산량을 줄이기로 한 근시안적인 결정에 “실망스럽다”고 말했습니다.

OPEC+는 다음 회의가 12월 4일로 예정되어 있지만 더 이상 월례 회의를 열지 않고 대신 6개월마다 만날 것이라고 말했습니다. 석유시장을 검토하는 OPEC+ 합동장관감시위원회(JMMC)는 매월이 아니라 두 달에 한 번씩 모입니다.

압둘아지즈 빈 살만 사우디아라비아 에너지 장관은 OPEC+ 결정 후 기자회견에서 OPEC+가 “여기 머물 뿐 아니라 석유 시장의 안정을 이끌어내기 위해” 계속 증명할 것이라고 말했습니다.

생산량 감축의 ‘특이한’ 배경

“OPEC은 쿼터 삭감의 주요 이유로 세계 경제에 대한 불확실한 전망을 들었습니다,” 라고 베인이 말했습니다. “하지만, 3월 최고치 이후 가격 폭락이 한몫했다는 것은 의심의 여지가 없습니다.”

그녀는 또한 세계 석유 재고가 “역사적으로 낮고, 지금까지 높은 가격이 수요를 실질적으로 억제하는 데 실패했다”며 “시장 배경은 공급 삭감으로 다소 이례적이다”고 말했습니다.

“시장 배경은 공급량 감소에 대해 다소 이례적인데, 세계 석유 재고량은 “역사적으로 낮은 수준이며, 지금까지 높은 가격은 수요를 실질적으로 억제하는 데 실패했습니다.” – Caroline Bain, Capital Economics

잠재적 경기 침체에 대한 우려가 에너지 수요 둔화의 위험을 높임에 따라 생산량 감소 자체는 코로나19 팬데믹이 시작된 이후 가장 큰 생산량 감소를 나타냅니다.

국제 증권 ADSS의 글로벌 전략 및 무역 서비스 책임자인 스리잔 카티알(Srijan Katyal)은 이메일 논평을 통해 “팬데믹이 시작된 이후 처음으로 물리적으로 회의를 개최한 것은 또한 중대한 정책 전환이 진행되고 있다는 추측을 불러일으켰다. 이는 OPEC+가 세계 경제가 약세를 보이는 가운데 석유 수요 감소를 감안할 때 체계적으로 생산을 줄이고 있다는 신호일 수 있습니다.”

OPEC+ 생산 할당량을 준수하지 못했습니다.

9월 초에 발표된 S&P 글로벌 상품 인사이트의 플래츠 조사에 따르면 OPEC+ 생산량은 8월 하루 4284만 배럴로 7월보다 하루 26만 배럴 증가했습니다.

조사 보고서는 이는 동맹이 2020년 4월 “역사적 감산이 합의되기 전에 팬데믹 전략을 둘러싼 짧은 유가 전쟁 중”인 OPEC 동맹국들이 하루 4,756만 배럴 생산을 개시한 이 후 가장 많은 것이었다고 말했습니다.

그러나 S&P 글로벌 상품 인사이트에 따르면 OPEC+ 협정에 따라 쿼터를 보유한 19개국은 8월 생산 목표치에 361만 배럴 미달했는데, 이는 “동맹의 거의 5년 역사상 가장 큰 격차”라고 합니다.

스리잔 카티알, 배럴당 100달러, WTI가 92달러 전망 유지

현재로선 OPEC+ 생산량 감축이 “4분기에 예상되는 작은 적자를 심화시킬 것”이라고 베인은 말했습니다.

그녀는 “우리는 항상 올해 말과 2023년까지 공급 증가가 둔화될 것으로 예상했지만, 이번 OPEC+ 조치는 가격이 배럴당 100달러, WTI가 92달러로 올해를 조금 더 높게 끝낼 것이라는 우리의 견해를 다시 강화했습니다”라고 말했습니다.

OPEC+ 석유 생산량 감소가 눈에 보이는 것보다 적을 수 있는 이유?

석유수출국기구(OPEC)+는 대표단이 수요일에 비엔나에서 직접 만날 때 석유 생산량을 대폭 줄일 것으로 예상되지만, 이번 감축이 실제보다 더 과장적으로 들릴 수 있다고 경제학자들과 분석가들은 경고하고 있습니다.

석유수출국기구(OPEC)와 러시아를 포함한 다른 주요 생산국으로 구성된 사우디 주도 연합인 OPEC+가 기존 생산 목표를 오랫동안 달성하지 못했기 때문입니다.

밀라노 유니크레디트 은행의 경제학자 에도아르도 캄파넬라는 화요일 메모에서 “OPEC+는 하루에 약 3천만 배럴(mb/d)을 생산하고 있었습니다. 이는 공식 할당량(글로벌 공급이 있어야 하는 것보다 거의 4% 낮다는 의미)보다 약 3.5mb/d 낮습니다.”라고 말했습니다.

캄파넬라는 카르텔이 코로나 팬데믹의 여파로 생산을 정상화하는 동안 지난 몇 달 동안 실제 생산량과 목표 생산량 간의 격차가 커지고 있다고 지적했습니다.

사우디 아라비아와 아랍에미리트를 제외한 대부분의 국가들이 수년간 투자 부족의 결과로 여분의 생산 능력이 부족하기 때문에 이러한 실제 생산량과 목표 생산량 간의 격차가 커지고 있다고 그는 썼습니다.

특히 나이지리아와 앙골라의 경우가 그렇습니다. 게다가, 서방의 제재는 유럽으로부터 떨어져 아시아로 일부만 유출되고 있는 러시아산 석유를 짓누르고 있다고 이코노미스트는 지적했습니다.

“만약 그룹이 목표 생산을 1mb/d까지 줄인다면, 실제 생산량은 하루에 약 55만 배럴이 감소할 것입니다. 러시아나 나이지리아와 같은 나라들은 공식적인 목표치가 감소하지만 현재 생산 가능한 수준 이상은 유지될 것이기 때문입니다.”라고 그는 말했습니다.

대규모 인하 전망은 미국 기준인 서부 텍사스산 중질유 CL.1 CLX22와 브렌트유 BRN00 BRNZ22로 이번 주 원유 가격이 반등하는 데 도움을 준 것으로 평가되고 있습니다.

월요일에는 5% 이상 급등했고 화요일 이른 거래에서 더 상승했습니다.
11월 WTI 선물은 화요일 아침 배럴당 84.76달러로 1.4% 올랐고, 12월 브렌트유는 1.6% 오른 90.29달러를 기록했습니다.

캄파넬라(Campanella)는 생산에 미치는 영향은 제한적일 것이지만, 새로운 OPEC+ 규제는 브렌트유의 가격 바닥을 배럴당 90달러로 두고 “공급 부족 우려에서 벗어나 시장의 관심을 집중시키는 데 기여할 수 있다”고 말했습니다.

그는 “공급 제한은 오늘날 석유 시장의 지속적인 특징이며 우크라이나 전쟁, 전략적 석유 매장량 고갈, 미국에 대한 투자 부족으로 인해 더욱 악화될 수 있으며 브렌트유는 이번 분기에 이미 배럴당 100달러 이상으로 상승했습니다”라고 썼습니다.