2분기 실적 발표 후 아마존을 비롯한 온라인쇼핑과 관련 주식들의 흐름이 좋지는 않습니다. 이러한 가운데 쿠팡도 다른 온라인쇼핑 기업들처럼 성장세가 둔화될지는 관심 거리였습니다. 다행히 이번에 발표된 2분기 쿠팡 실적은 온라인쇼핑 성장률 트렌드가 꺽이지 않았다는 점에서 긍정적으로 평가될만 합니다.

하지만 쿠팡 상장이후 영업적자 및 순손실 규모가 커지면서 상대적으로 부정적인 평가도 나오고 있습니다.

Executive summary

전분기에 비해서 매출 및 사용자 증가세는 둔화되지 않고 있지만, 매출총이익률, 영업이익 등 이익 지료는 악화되고 있습니다.

1. 매출 44.78억 달러로 전년비 71.3% 증가, 전분기 비 6.4% 증가.
   . 매출증가율은 지난 4분기 99.8%에서 2분기 71.3%로 하락세를보이나, 전비기 74.3%에 비해서는 비슷한 성장세를 유지
   . 하지만 전분기 비 6.4% 증가에 그쳐 이전 분기의 10~20% 증가에서 크게 둔화되고 있음
2. 활성 고객수는 17백만명으로 전년비 26.2% 증가, 전분기 20.8%에서 증가율이 커지고 있음
   고객당 순 매출은 263달러로 전년비 35.6% 증가, 전분기 44% 증가보다는 약ㄱ간 둔화되었지만 여전히 높은 증가율을 유지
   
3. 매출 비용은 38.2억 달러로 전년비 76% 증가, 지속 매출증가율보다 높은 비용 증가율을 보임
   . 전분기 매출비용 34.7억 달러로 전년비 75% 증가,
4. 따라 매출총이익은 6.6억 달러, 매출총이익률 14.7%로 이익 구조는 나빠짐
   . 전분기 매출총이익 7.3억 달러, 매출총이익율 17.4%로 전년비 70.2% 증가
5. 영업적자 5.2억 달러, 영업적자률 11.5% 전년비 425% 나빠짐
   . 총영업비용이 49.9억 달러로 130% 증가
6. 순손실 5.2억 달러, 순손실률 11.6%로 전년비 394% 적자 증가
   전분기 순손실 2.95억 달러에 비해서도 76% 증가
7. 영업활동현금흐름은 1.52억 달러 적자로, 전분기 1.83억 달러 적자에서 다소 줄었지만 3분기 연속 적자를 이어가고 있음
   잉여현금흐름 정보는 이번 분기에는 따로 정보 제공하지 않음
   (전분기는 -3.3억 달러로 전년 동기 2.47억 달러 플러스에서 마이너스 전환)
8. 지난 1분기 적자 증가를 운용 비용 증가 및 미국 주식시장 상장 비용이라고 핑게를 댓지만
   이번 분기는 덕평 물류센터 화재 비용으로 적자폭이 커졌다고 설명
9. 덕평 뮬류센터 화재 비용은
   . 보험에 들었기 때문에 보험료가 나오면 상쇄될 수 있는 금액이며,
   . 물류센터 화재로 쿠팡은 골드만삭스와 기존 5.5% 고율의 이자를 2% 저리로 갈아 탈 수 있게되면서
   자본 비용을 낮추고, 막대한 이자비용을 낮추어 사업 확장의,기회를 잡았다는 점에서 호재로 인식되어 주가가 오르기도 했음

쿠팡 전략 및 투자 방향

쿠팡이 실적 컨퍼런스콜에서 밝힌 내용들을 추가로 정리하면 아래와 같습니다. 쿠팡의 전략, 방향성 그리고 투자 방향 등을 설명하고 있습니다.

• 지난 7년간 집중 투자한 자체 온라인쇼핑 플랫폼(1P)이 완성되면서, 이를 기반으로 삼자 온라인쇼핑(3P)로 확장
  고객 경험을 우선시하는 쿠팡 가격 및 서비스 전략으로 삼자 온라인쇼핑(3P)은 지난 2년간 2배이상 성장
• 로켓프레쉬와 쿠팡이츠를 주력
• 로켓프레쉬 기회요인은 식료품시장은 아직 온라인 침투률이 낮아 기회가 많으며
  . 수요가 급속히 증가해 100% 넘는 매출 성장 중
  . Run rate는 2조원이 넘으며,
  . 기여마진이 전년비 거의 세자리수 증가
• 가장 빠르게 성장하는 쿠팡이츠
  . 21년 2분기 3배 성장
  . 주문당 손실은 전년비 절반 이하로 감소(적자지만 적자율은 낮아지고 있다는 것을 의미)
  . 고객경험과 차체 효율화에 주력 예정
• 쿠팡 향후 신산업은 아래 3가지에 집중
  . 머천트 서비스(Merchant Service)
  . 글로벌 전개(International)
  . 핀테크 기회 모색(Fintech)
• 중자기 사업과 구체적인 항목에 대해서는 응답하지 않음

참고로 지난 21년 1분기 실적 발표시 제시한 쿠팡 전략 방향은 아래와 같습니다.

• 쿠팡의 전략은 단기 이익 확보보다는 장기적인 비즈니스 모델 확립에 있음
• 쿠팡이 추구하는 비즈니스 모델 핵심에는 고객이 있으며, 쿠팡 중장기적 “고객 중심” 전략은 변동없이 추진할 것
• 한국 온라인쇼핑 고객수는 3,700만명으로 아직 공략할 시장이 많이 있다고 판단
  신선식품의 경우 전년비 2.5배 증가
• 상장보고서에서 코호트 분석을 통해 설명한 것처럼 먼저 서비스 체험으로 신뢰를 얻고 충성도를 확보하는 과정을 통해 고객 확보에 주력할 예정
• 실제로 고객당 매출은 262달러로 늘었고, 고객이 21% 증가한 것은 이러한 전략의 결과로 판단
• 고객 경험을 획기적으로 개선하기 위한 투자에 주력
  물류 인프라 투자에 총 투자금액의 50%를 투자할 정도로 투자를 집중할 분야임

쿠팡 실적 관련 몇가지 그래프

쿠팡 실적 트렌드를 살펴보기 위해서 몇가지 중요한 항목을 그래프로 그려서 살펴보겠습니다.

분기별 쿠팡 매출 추이

21년 2분기 쿠팡 매출은 45억 달러로 전년비 71.3% 증가하면서 전분기와 비스한 성장률을 유지했습니다.

1. 매출 44.78억 달러로 전년비 71.3% 증가, 전분기 비 6.4% 증가
2. 매출증가율은 지난 4분기 99.8%에서 2분기 71.3%로 하락세를보이나, 전분기 성장률 74.3%와 비슷한 성장세를 유지
   . 하지만 전분기 비 6.4% 증가에 그쳐 이전 분기의 10~20% 증가에서 크게 둔화되고 있음

[참고] 분기별 온라인쇼핑 거래액 추이

한편 분기별 한국 온라인쇼핑 거래액은 계속 성장률이 높아지는 추세를 보이고 있습니다.

한국 통계청이 집계한 바에 따르면 최근 21년 2분기 온라인쇼핑 시장규모는 46.9조원으로 전년비 25.2% 성장했습니다. 전분기 44.9조원, 21.8%보다 성장률링 더욱 더 커지고 있습니다.

팬데믹 이후 온라인쇼핑 거래액은 20년 2분기 15.2%를 저점으로 점점 더 성장률이 더욱 더 높아지고 있습니다.

이러하듯 한국 온라인쇼핑 거래액이 지속적 성장세에 있기 때문에 쿠팡 매출 증가율도 크게 걱이지 않고 유지되고 있는 한 요인으로 보입니다.

분기별 매출총이익 추이

1. 매출 비용은 38.2억 달러로 전년비 76% 증가, 지속 매출증가율보다 높은 비용 증가율을 보임
   . 전분기 매출비용 34.7억 달러로 전년비 75% 증가,
2. 따라 매출총이익은 6.6억 달러, 매출총이익률 14.7%로 이익 구조는 나빠짐
   . 전분기 매출총이익 7.3억 달러, 매출총이익율 17.4%로 전년비 70.2% 증가

분기별 쿠팡 영업이익 추이

이번분기에도 쿠팡 매출비용이나 제반 영업 비용은 매출 증가율 이상으로 증가하면서 이번 분기 쿠팡 영업적자는 5.2억 달러로 분기 실적을 공개한 이래 가장 많은 영업적자를 기록을 갱신했습니다.

영업적자율도 11.5%로 높아지면서 전분기 6.45의 2배가까이 높아졌습니다.

1. 영업적자 5.2억 달러, 영업적자률 11.5% 전년비 425% 나빠짐
   . 총영업비용이 49.9억 달러로 130% 증가
2. 순손실 5.2억 달러, 순손실률 11.6%로 전년비 394% 적자 증가
   전분기 순손실 2.95억 달러에 비해서도 76% 증가
3. 영업활동현금흐름은 1.52억 달러 적자로, 전분기 1.83억 달러 적자에서 다소 줄었지만 3분기 연속 적자를 이어가고 있음
   잉여현금흐름 정보는 이번분기에는 따로 정보 제공하지 않음
   (전분기는 -3.3억 달러로 전년 동기 2.47억 달러 플러스에서 마이너스 전환)
4. 지난 1분기 적자 증가를 운용 비용 증가 및 미국 주식시장 상장 비용이라고 핑게를 댓지만
   이번 분기는 덕평 물류센터 화재 비용으로 적자폭이 커졌다고 설명

분기별 쿠팡 순이익 추이

분기별 쿠팡 영업활동현금흐름

어쩌면 중요하게 바라봐야할 지표중의 하나인 영업활동으로인한 현금흐름의 경우, 이번 분기에도 1.5억 달러 적자를 시현해 지난 분기 1.83억 달러 전전 전환에 이어서 2분기 연속 마이너스를 기록해 현금흐름에 부정적인 영향을 미쳤습니다.

분기별 쿠팡 잉여현금흐름 추이

이번 분기 실적 발표 자료에서는 따로 잉여현금흐름 자료를 공개하지 않아서 이전 분기에 정리했던 쿠팡 잉여현금흐름 그래프를 첨부했습니다.

쿠팡 실적 요약과 쿠팡 주가 평가

팬데믹이 어느 정도 정리(?)되면서 수요는 보다 빠르게 오프라인으로 이동하고 있죠. 그러면서 아마존과 같은 독보적인 온라인쇼핑 기업 성장세도 꺽이면서 주가가 하락하면서 이커머스, 온라인쇼핑을 주요 비즈니스모델로 삼은 기업들의 주가에도 부정적인 영향을 미치고 있습니다.

이번 2분기 쿠팡 실적은 매출 및 사용자 성장률은 지속되었지만, 여러가지 이유로 매출총이익, 영업이익, 순이익 등 이익지표가 크게 개악되었습니다.

쿠팡 이익 지표가 크게 악화되고 있는 것은 1분기엔 미국 주식 상장 비용 덕분, 2분기에는 덕평 물류창고 화재 비용을 2.95억 달러를 반영한 덕분에 더욱 더 커졌다고 설명하고 있습니다.

하지만 이러한 일시적인 사고 이외에 매출비용이 증가하고, 그러면서 매출총익이율이 근래 가장 낮은 수준으로 하락하고 있으며, 영업활동현금도 2분기 역속 대규모 마이너스를 기록하고 있는 것으로 볼때는 전반적인 이익 구조는 나뻐지고 있습니다.

지난 4분기까지 매출 증가와 더불어 (비록 적자지만) 이익 구조가 획기적으로 개선되고 있다는 점을 들어 높은 가치를 인정받아 시가총액이 단순에 100억 달러를 넘었습니다.

미국 주식 시장 상장 후 2번에 걸친 분기 실적 발표를 살펴보년 쿠팡 매출 성장율은 유지하고 있지만 이익 구조는 지속 악화되는 모습을 보여주는 것은, 최근 한국 온라인쇼핑 경쟁 격화도 원인이있겠지만 상장을 위해 인위적으로 이익 구조를 조정했다는 합리적인 의심을 들게 한다는 개인적인 생각입니다.

월가의 쿠팡 주식 전망?

쿠팡 주가는 전반적으로 긍정적인 모습은 아닙니다. 지난 7월 쿠팡 주가는 13.2% 하락하면서 약세를 보였고, 8월 일정 상승 모습을 보였지만 다시 하락 압력을 받는 것 같습니다.

• 7월 14일 도이치방크 쿠팡 주식에 대해 매수에서 보유로 하향 조정
• CLSA는 처음으로 보고서를 내면서 시장 수익율 이상(Outperform) 평가

7월 기준 쿠팡 주식을 평가한 6개 증가권사들은 매수 2개사, 보유 4개사로 쿠팡 주식 추천지수는 2.6으로 보유의견에 가깝습니다.

이들 증권사들의 평균 쿠팡 주가 목표는 45달러로 현재 37달러에 비해서 다소 상승 여력이 있다고 평가하고 있습니다.

2021년 2분기 쿠팡 실적 보고서

참고

쿠팡 상장 분석, 쿠팡 실적과 미래 성장성을 점검해 보자(feat 쿠팡 증권신고서 분석)

네이버가 이커머스를 지배하고 쿠팡은 결국 무너진다는 전망이 제기되다

21년 세계 이커머스 시장 규모, 5조달러로 비중 20%에 육박할 것 by eMarketer

2020년 한국 유통 통계 데이타 정리, 온라인쇼핑 판매 추이 중심

2020년 한국 유통 통계 데이타 정리, 온라인쇼핑 판매 추이 중심

[차트로 읽는 트렌드] 한국 온라인 식료품 쇼핑 트렌드

코로나 시대 온라인쇼핑 배송, 커브사이드 픽업이 각광을 받는 이유

코로나 극복, 온라인쇼핑 및 매장 혁신 사례 10가지 by Euromonitor

리테일 매장 재고관리가 중요한 이유 – 온라인으로 구매 전환 고객은 다시 돌아오지 않는다

오프라인 유통의 몰락은 이커머스가 아닌 유통 형태와 소비의 변화 때문 by 뉴욕 타임즈

이마트와 롯데쇼핑의 미래는 월마트일까?

카카오가 이번 분기에도 사상 최고 실적을 갈아치우고, 매출 성장과 이익 증가 모두 긍정적인 지표를 보인 2분기 카카오 실적을 발표했습니다.

매출 증가율 42%와 영업이익 66% 증가라는 놀라운 실적이지만 시장 기대치 못하다는 평가가 나오고, 매출 증가율도 다소 둔화 조짐을 보이면서 카카오 주가는 다소 힘을 잃는 분위기 입니다.

카카오 실적 Exexutive Summary

1. 카카오톡 사용자는 5천 3백 8십만명으로 전년비 2.5% 증가
   . 국내 사용자 4천 6백 6십만명으로 전년비 3.2% 증가
   . 해외 사용자 7백 2십만명으로 전년비 9.4% 증가
2. 2분기 매출 1조 3,522억원으로 전년비 41.9% 증가
   이는 전분기 매출 1조 2,580억원 비 7.5% 증가
3. 카카오 비즈니스 부문별로는 플랫폼 부문이 성장을 견인
   . 플랫폼 부문 매출 7,618억원으러 전년비 47.5% 증가
   이는 전분기 6,688억원에서는 9.5% 증가한 것
   . 콘텐츠 부문 매출 5,904억원으로 전년비 35.3% 증가
   이는 전분기 매출 5,892억원에서 5% 증가한 것
4. 카카오 비즈니스 중에서 매출 성장율이 높은 사업을 순서대로 정리해 보면,
   . 미디어 874억원으로 전년비 112% 증가
   . 이전 신사업에 속했던 플랫폼 기타 매출 2,462억원으로 전년비 73.5% 증가
   . 톡비즈 매출 3,905원으로 전년비 51.8% 증가해, 2018년 3분기이래 8분기째 50%이상 성장
   . 게임 매출 1,286억원으로 전년비 19.6% 증가, 이는 이전 분기에서 30%이상 성장하던 것에서 크게 둔화
   
5. 반면 포탈비즈, 뮤직 등은 경쟁이 치열해지면서 매출증가율이 10% 전후로 상대적으로 정체되고 있음
   . 포탈비즈 매출 1,251억원으로 6.5% 증가
   . 뮤직 매출 1,881억원으로 전년비 11.5% 증가
   
6. 영업이익 1,626억원으로 전년비 66.3% 증가
   영업이익율 12%로 3분기째 영업이익율 12%대를 유지
   
7. 순이익 3,159억원으로 전년비 117.5% 증가
   순이익율 23.4%로 2015년이래 가장 높은 수준 갱신

카카오 전략에 대해서

1. 톡채널을 추가 성장동력으로 육성 중
   . 개인·기업이 톡채널을 통해 이용자들과 소통하면 😊지속적인 트래픽 유입 😍 광고 등 각종 수익 증가 가능하기 때문
   . 톡채널 메세지 구매전환율이 일반 디스플레이 광고보다 높은데,
   이는 메시지로 유입→카톡 간편로그인→카카오페이 간편결제→알림톡 결제내역 확인 등으로
   이용자가 결제까지 이르는 과정이 간단하기 때문이라고 설명
2. 커머스 사업 강화는 지속 추진
   . 커머스에 힘을 싣기 위해 6월 카카오커머스를 흡수합병 진행
   . 커머스에 톡채널을 활용해 시너지를 높일 계획
   . 카카오커머스 이용자가 국내 최대 수준으로 커진데다 톡채널의 높은 전환율을 결합하면 커머스 플랫폼화가 가속되어 성장 지속 예상
3. 하반기부터 구독경제를 강화할 예정
   . 8월 3일 콘텐츠 큐레이션 플랫폼 “카카오 뷰”를 선보였음
   . 정기구독 상품을 모아서 보여주는 ‘구독온(ON)’,
   이모티콘·톡서랍을 월정액 구독으로 사용하는 플러스 상품 등도 운영 중
   . 카카오는 네이버나 쿠팡처럼 ‘통합 멤버쉽’을 제공하는 대신 개별 상품, 서비스 유료 구독 전략을 추진 방침
4. 콘텐츠의 해외 진출 강화
   . 카카오재팬은 외형 성장에 주력해 거래액 1조원 달성 추진
   . 북미지역은 웹툰 플랫폼 ‘타파스’, 웹소설 플랫폼 ‘래디시’를 통해 사업확대 추진
5. 카카오 모빌리티 확대
   . 하반기에 하반기 렌터카·공유킥보드 서비스를 새로 시작할 계획
   . 올해 택시사업 성장세와 대리사업 회복, 신규사업 매출이 더해지며 매출 고성장세가 지속돼 연간 BEP(손익분기점)를 달성할 것으로 예상
   

카카오톡 사용자, 2.5% 증가

카카오 비즈니스 핵심은 카카오톡이라고 할 수 있기 때문에 카카오톡 사용자수는 중요한 지표라고 할 수 있죠.

카카오 사용자 증가가 정체되어 있다는 것은 아주 오래전부터 알려진 사실이기는 합니다. 페이스북과 같은 해외 소셜 미디어들의 사용자증가 정체는 비즈니스에 큰 영향을 주면서 주가 하락의 원인이 되죠.

하지만 카카오는 더이상 폭발적인 사용자 증가는 없지만 카카오톡 플랫폼 내에서 할 수 있는 모든 즈니스 실험을 다하고 있습니다. 순순한 SNS 기능보다는 쇼핑을 비롯한 다양한 기능 탑재로 사용자당 수익을 극대화하는 전략을 추진하고 있고 이런 점이 시장에서는 긍정적으로 평가되고 있는 것 같습니다.

습니다. 이번 분기에는 국내와 해외 사용자 모두 합해 168만명이 증가했전 전분기에보다 83만명이 증가했습니다.

1. 카카오톡 사용자는 5천 3백 8십만명으로 전년비 2.5% 증가
   전년비 168만명 증가, 전분기 비 83만명 증가
2. 국내 사용자 4천 6백 6십만명으로 전년비 3.2% 증가
   카카오 수익과 연결되는 국내 사용자는 전년비 112만명, 전분기에 비해서 27만명 증가
3. 해외 사용자 7백 2십만명으로 전년비 9.4% 증가

분기별 국내 카카오톡 사용자 추이

분기별 국내 및 해외 카카오톡 사용자 추이

2분기 카카오 매출 44.9% 증가

이번 21년 2분기 카카오 매출은 1조 3,522억원으로 전년비 56% 증가했습니다. 이는 전분기 2,579억원보다도 7% 증가한 것이죠..

카카오 비즈니스 부문중에서는 플랫폼 부문 매출 증가율이 콘텐츠 부문 성장율을 지속 압도하면서 두 부문 매출 차이가 커지고 있습니다.

1. 카카오톡 사용자는 5천 3백 8십만명으로 전년비 2.5% 증가
   . 국내 사용자 4천 6백 6십만명으로 전년비 3.2% 증가
   . 해외 사용자 7백 2십만명으로 전년비 9.4% 증가
2. 2분기 매출 1조 3,522억원으로 전년비 41.9% 증가
   이는 전분기 매출 1조 2,580억원 비 7.5% 증가
3. 카카오 비즈니스 부문별로는 플랫폼 부문이 성장을 견인
   . 플랫폼 부문 매출 7,618억원으러 전년비 47.5% 증가
   이는 전분기 6,688억원에서는 9.5% 증가한 것
   . 콘텐츠 부문 매출 5,904억원으로 전년비 35.3% 증가
   이는 전분기 매출 5,892억원에서 5% 증가한 것
   

분기별 카카오 매출 추이

분기별 카카오 비즈니스 부문별 매출 추이 비교

카카오 비즈니스 매출 및 증가율

카카오 비즈니스 중에서 매출 성장율이 높은 사업은 미디어, 이전 신사업이라고 불리었던 플랫폼 기타 비즈니스 매출 성장율이 높았습니다.

• 미디어 874억원으로 전년비 112% 증가
• 이전 신사업에 속했던 플랫폼 기타 매출 2,462억원으로 전년비 73.5% 증가
• 톡비즈 매출 3,905원으로 전년비 51.8% 증가해, 2018년 3분기이래 8분기째 50%이상 성장
• 게임 매출 1,286억원으로 전년비 19.6% 증가,
  하지만 이는 이전 분기에서 30%이상 성장하던 것에서 크게 둔화

반면 포탈비즈와 뮤직 부분은 성장이 정체되고 있습니다.

• 포탈비즈 매출 1,251억원으로 6.5% 증가
• 뮤직 매출 1,881억원으로 전년비 11.5% 증가
  

카카오 비즈니스 구분

우선 카카오 비즈니스 구성은 아래와 같이 구분되어 실적이 제공됩니다.

카카오 비즈니스를 이해하기 위해서 카카오 실적 보고서에서 소개하는 비즈니스 구성 소개서를 기반으로 매출 및 비중 정보를 추가해 봤습니다.

아시다시피 상반기 진행된 카카오페이지, 카카오엠, 멜론 3사를카카오와 합병함에 따라 콘텐츠 매출 구분을 게임, 스토리(픽코마·카카오엔터테인먼트 스토리 플랫폼), 뮤직(멜론 플랫폼·음원 및 음반 유통·음악 공연 매출), 미디어(오리지널 콘텐츠·드라마·영화 등 영상 제작 빛 연예매니지먼트)로 재분류했습니다..

아래 붉은 글씨는 이번 21년 2분기 실적 발표시 변경된 부분입니다.

카카오 플랫폼 부문 비즈니스별 매출 추이

카카오 콘텐츠 부문 비즈니스별 매출 추이

분기별 카카오 톡비즈 매출 추이

분기별 카카오 플랫폼 기타(구 신사업) 매출 추이

이전에 카카오 신사업이라고 불리었던 신사업은 플랫폼 기타로 이름이 바뀌었는데요.

이번 2분기 플랫폼 기타 매출은 모빌리티 T블루 가맹 사업 확대와 페이 결제, 금융 서비스 성장에 힘입어 74% 증가해 여전히 높은 성장으르이어갔습니다.

영업이익 66% 증가 및 순이익 117% 증가 등 이익지표 개선

이번 분기 카카오 영업이익 66% 증가 및 순이익 117% 증가 등 전반적인 이익 지표가 크게 개선되었습니다.

1. 영업이익 1,626억원으로 전년비 66.3% 증가
   . 영업이익율 12%로 3분기째 영업이익율 12%대를 유지
   . 견조한 영업이익은 일회성 주식보상비용 121억원이 발생했지만,
   기존 사업의 견조한 매출 성장과 신사업의 수익성 개선 지속되며 영업이익 증가
2. 순이익 3,159억원으로 전년비 117.5% 증가
   . 순이익율 23.4%로 2015년이래 가장 높은 수준 갱신했는데
   . 이는 영업이익 증가 및 두나무, 카카오뱅크 등 지분법이익 호조 덕분

분기별 카카오 영업이익 추이

전분기에 비해서 영업이익율이 12.5%에서 12%로 다소 하락했는데, 이는 일회성 주식보상비용 121억원이 발생했기 때문입니다.

그럼에도 불구하고 기존 사업의 견고한 매출 성장과 신사업 수익성 개선으로 영업이익이 사상 최대 수준을 기록할 수 있었다고 카카오 측은 설명했습니다.

분기별 카카오 순이익 추이

순이익 트렌드 중 20년 4분기 적자는 무형자산손상차손 454억원 반영 등 일부 비용을 처리한 덕분으로 1,955억원 적자를 냈으나 21년 1분기에는 영업이익 및 지분법이익 호조로 전분기 비 큰폭으로 흑자 전환했습니다.

2분기는 영업이익 증가 및 두나무, 카카오뱅크 등 지분법이익 호조로 지난 1분기에 이어서 높은 순이익을 기록했습니다.

분기별 카카오 주요 지표

21년 2분기 카카오 실적 보고서

참고

모바일쇼핑의 선두 카카오커머스 성공을 이끈 4가지 키워드

기다리면 무료 모델로 흥한 카카오페이지 성공요인 4가지

왜 20대는 다음 서비스를 버렸을까?

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카카오 서비스로 살펴보는 코로나19 이후 트렌드 변화 – 카카오 코로나 백서 요약

실적 관련 자료들

카카오톡 플랫폼 성과 덕분 매출과 이익이 커진 1분기 카카오 실적과 향후 전망

1조 매출과 천억 손익을 다 잡은 3분기 카카오 실적을 읽는 4가지 키워드

2분기 카카오 실적에서 읽는 카카오 비지니스 모델과 카카오 전망

3분기 네이버 실적을 통해서 읽어보는 네이버 전략 – 본격적인 커머스 회사 천명

2분기 네이버 실적으로 읽는 네이버 비지니스 모델 및 네이버 전망

코로나 팬데믹으로 급증했던 온라인쇼핑 수요는 경제가 정상화되고 오프라인 수요가 늘어나면서 점차 예전 수준으로 돌아가고 있고, 이에따라 한때 폭증했던 쇼피파이 매출 증가율도 팬데믹 이전으로 복귀하고 있습니다. 경제 정상화를 고려한 쇼피파이 실적 예상치와 2분기 쇼피파이 실적은 어느 정도 일치하면서 무난한 실적이었지만 주식시장은 보다 냉정하게 반응하고 있습니다.

전반적으로 경제가 열리면서 온라인쇼핑 증가율이 둔화되면서 매출 증가율은 둔화될 것이라는 전망때문에 실적 발표 후 계속 주가는 내리막을 걷고 있습니다.

Executive summary

먼저 주요 지표의 시장 예측치와 실적을 비교해서 성과를 살펴 보도록 하겠습니다.

매출은 시장 예측을 상회했고, 주당 순익은 시장 예측을 한참 뛰어넘은 어닝 서프라이즈를 기록했습니다.

1. 2분기 쇼피파이 거래액(GMV)는 422억 달러로 전년비 40% 증가, 전분기 증가율 114%에 비해서 크게 둔화
   총 지불거래액(GPV)는 203억 달러로 전년비 45% 증가, 쇼피파이 총거래액(GMV)의 48%를 차지
   참고로 2020년 1분기에 44.5%였기 때문에 전년비 3.6%p 증가
2. 2분기 쇼피파이 매출은 11.2억 달러로 전년비 56.7% 증가, 전분기 증가율 110%에 비해서 크게 둔화
   이는 시장 추정치 10.44억 달러를 상회
3. 스포티파이 구독 솔류션 매출은 3.34억 달러로 전년비 70.1% 증가했으며
   스포티파이 머천트 솔류션 매출은 7.85억 달러로 전년비 51.6% 증가해, 전분기 증가율 137%에서 크게 둔화
   
4. 매출총이익 6.21억 달러, 매출총이익율 55.5%로 전년비 65.5% 증가
   . 구독 솔류션 매출충이익율은 81.1%로 전년비 78.4% 증가
   . 머천트 솔류션 매출총이익율 44.5%로 전년비 56.8% 증가
5. 영업이익 1.39 달러, 영업이익율 12%로 전년 동기 적자에서 흑자 전환
   마찬가지로 영업이익율 12.5%는 스포티파이 사상 최고 높은 수준 갱신
6. 순이익 8.79억 달러, 순이익율 12.5%로 전년비 2,342% 증가
   이번 분기 순이익에도 미실현 이익이 포함되었기 때문에 비정상적으로 높은 순이익 기록
   
7. 조정된 주당 순이익(EPS)는 2.24달러로 원가 예측치 98센트를 크게 상회
8. 향후 쇼피파이 전망에 대해서
   . 지난 분기 예측 전망을 유지
   . 구독 솔류션 매출 성잘률은 20년보다는 낮아지지만, 팬데믹 이전보다는 높을 것
   . 머천트 솔류션 매출 성장률은 20년처럼 GMV 급증을 기대할 수 없기 때문에 팬데믹 이전 수준과 유사 할 것
   . 2021년 이익이 급속히 증가할 것으로 전망하며,
   특히 3분기 및 4분기 이익을 크게 증가할 것으로 예상
   . 이렇게 증가한 이익으로 공격적인 투자에 나설 계획

쇼피파이 매출 상승률 크게 둔화, 거래액 40%와 매출 57% 증가

이번에 발표된 21년1분기 쇼피파이 실적에서 쇼피파이는 거래액 및 매출이 큰 폭으로 증가하면서 온라인쇼핑 수요가 여전히 건재하다고 밝혔습니다.

• 2분기 거래액(GMV)는 422억 달러로 전년비 40% 증가, 전분기 증가율 114%에 비해서 크게 둔화
  총 지불거래액(GPV)는 203억 달러로 전년비 45% 증가, 쇼피파이 총거래액(GMV)의 48%를 차지
  참고로 2020년 1분기에 44.5%였기 때문에 전년비 3.6%p 증가
• 2분기 매출은 11.2억 달러로 전년비 56.7% 증가, 전분기 증가율 110%에 비해서 크게 둔화
  이는 시장 추정치 10.44억 달러를 상회
  매출성장율은 팬데믹 이전 수준으로 둔화
• 스포티파이 구독 솔류션 매출은 3.34억 달러로 전년비 70.1% 증가했으며
  스포티파이 머천트 솔류션 매출은 7.85억 달러로 전년비 51.6% 증가해, 전분기 증가율 137%에서 크게 둔화

분기별 쇼피파이 매출 추이

분기별 쇼피파이 구독 솔류션 매출 추이

분기별 쇼피파이 머천트 솔류션 매출 추이

영업이익율 12.5%로 최고 수준 기록 갱신

매출 증가와 더불어 영업이익률이 12.5%를 기록했고, 순이익은 선구매 후지불 회사인 affirm 투자수익이 증가하면서 8.79억 달러 순이익을 기록했습니다.

1. 매출총이익 6.21억 달러, 매출총이익율 55.5%로 전년비 65.5% 증가
   . 구독 솔류션 매출충이익율은 81.1%로 전년비 78.4% 증가
   . 머천트 솔류션 매출총이익율 44.5%로 전년비 56.8% 증가
2. 영업이익 1.39 달러, 영업이익율 12%로 전년 동기 적자에서 흑자 전환
   마찬가지로 영업이익율 12.5%는 스포티파이 사상 최고 높은 수준 갱신
3. 순이익 8.79억 달러, 순이익율 12.5%로 전년비 2,342% 증가
   이번 분기 순이익에도 미실현 이익이 포함되었기 때문에 비정상적으로 높은 순이익 기록
   
4. 조정된 주당 순이익(EPS)는 2.24달러로 원가 예측치 98센트를 크게 상회

분기별 쇼피파이 영업이익 추이

분기별 쇼피파이 순이익 추이

스포티파이 전망 및 쇼피파이 주가 목표

스포치파이는 구체적인 다음 분기 실적 가이드를 제시하지는 않았습니다. 그러나 향후 스포티파이 전망에 대해서 아래와 같이 코로나 팬데믹으로 촉발된 온라인쇼핑으로 전환 가속화가 점점 정상적인 속도로 전환될 것이라고 전망했습니다.

1. 지난 분기 예측 전망을 유지
2. 구독 솔류션 매출 성잘률은 20년보다는 낮아지지만, 팬데믹 이전보다는 높을 것
3. 머천트 솔류션 매출 성장률은 20년처럼 GMV 급증을 기대할 수 없기 때문에 팬데믹 이전 수준과 유사 할 것
4. 2021년 이익이 급속히 증가할 것으로 전망,
5. 이렇게 증가한 이익으로 공격적인 투자에 나설 계획으로 3분기 및 4분기 운영 비용이 증가할 것으로 예상

“우리는 2021년 총이익이 빠르게 증가할 것을 예상하며, 이렇게 증가한 이익으로 공격적인 투자에 나설 것이기 때문에 3분기와 4분기에는 운영비용이 증가할 것입니다.

2021년 상반기 디지털 상거래 증가 트렌드와 2021년 3월과 4월에 배포된 미국 경기 부양책으로 인해 스포티파이는 예상보다 높은 수익을 창출하면서 계획보다 낮은 운영 비용 덕분에 이익이 증가했습니다.

그 결과 2021년 연간 조정 영업 이익은 2020년보다 높을 것으로 예상합니다.

쇼피파이 주식 추천 지수 및 주가 목표

• 8월에 쇼피파이 주식에 의견을 제시한 29개 증권사 의견은
  강력 매수 추천 7개사, 매수 11개사, 보유 의견 10개사로
  매수 이상 의견이 우세
• 쇼피파이 주식 추천 지수는 2.2로 봗 매수에 가까움
• 쇼피파이 주가 목표는 1,515.09달러로 현 주가 1,519.88달러에 근접
  증권사 평균 목표 주가에 따르면 상승 여력은 적어 보임

21년 2분기 쇼피파이 실적 보고서

참고

페이스북 샵이 쇼피파이에게 재앙인 이유와 쇼피파이 전략

애플과 페이스북의 고객 데이타 확보 경쟁, 반목속에 실질적 동맹 가능성

아마존 추격중인 쇼피파이, 20년 쇼피파이 거래액은 아마존 40%까지 따라잡다

실적 관련

매출 및 이익 정점을 찍은 1분기 쇼피파이 실적과 향후 성장 가능성

20년 사업보고서에서 읽는 카페24 실적 및 향후 카페24 전망

놀랍지만 실망(?)스러운 4분기 아마존 실적을 읽는 7가지 키워드

기대 이상 실적과 평범한 전망, 4분기 쇼피파이 실적 및 향후 쇼피파이 전망

매출 2배/이익 3배 증가, 3분기 쇼피파이 실적과 향후 쇼피파이 전망

아마존 대항마 쇼피파이 2분기 실적, 매출 97% ↑ 흑자 전환 성공

이익 2배 증가한 3분기 아마존 실적과 향후 아마존 전망

광고 회복으로 양호한 3분기 페이스북 실적과 불안한 페이스북 전망