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[애플 리포트] 에버코어, 막대한 아이폰 사용자 기반 애플 광고 사업 진출 가능성 증대

happist
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[애플 리포트] 에버코어, 막대한 아이폰 사용자 기반 애플 광고 사업 진출 가능성 증대

에어코어는 투자자에게 보내는 리서치 노트에서 애플 iOS 14.5부터 적용한 앱 추적 투명성 정책이 효과를 보면서 광고에 막대한 영향을 미치고 있으며, 막대한 아이폰 및 애플 기기들의 설치 댓수를 고려 시 애플 광고 사업 진출 가능성이 매우 높다고 분석했습니다.

애플 주가 추이

아래 그래프는 IE와 같은 레거시 브라우저에서는 제대로 보이지 않으니, 크롬과 같은 모던 브라우저를 사용하면 제대로 볼 수 있습니다. 아직 한국에서는 iE 브라우저 사용자가 어느 정도 되지만 해외에서는 거의 사라진 브라우저로 대부분 업체에서 지원을 중단하고 있습니다.

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Evercore ISI, 본격적인 애플 광고 사업 진출 가능성

Evercore 애널리스트 Amit Daryanani는 앞으로는 Apple 투자에서 광고 사업 기회도 주목해야 한다고 주장했습니다.

“마케팅 에이전시 Big Three Wheels 창업자인 Michael Kenny와 전화 인터뷰를 통해서 Apple의 광고 시장 영향력을 재확인할 수 있었습니다.

Kenny 창립자는 Appel의 앱 추적 투명성 정책(ATT, App Tracking Transparency) 프레임워크가 디지털 광고 시장에서 Apple 점유율을 확대시키고 있다고 언급했습니다”

“Apple의 설치기반과 서비스 전략을 고려했을 때, Apple이 광고 시장에서 영향력을 확대하며 수익 모델을 개발할 가능성은 매우 높습니다.”

“iOS에서 지원되는 SKAdNetwork 프레임워크가 가지는 기회를 고려했을 때, 수 년 내로 Apple 투자자들이 광고 사업 또한 투자전략에 반영하게 될 것으로 보입니다.”

Daryanani는 애플 투자의견으로 Outperform을 유지했고, 애플 목표주가 180달러를 유지했습니다.

월가의 애플 투자의견 및 애플 목표 주가 제시 추이

월가 투자은행들의 목표 주가 추이가 어떻게 흘러왔는지를 살펴보기 위해 시계열로 애플 목표 주가 추이를 차트로 표현해 보았습니다. 목표 주가를 제시한 투자 은행은 이 차트에서는 확인 할 수 없고 아래 투자은행들의 구체적인 목표 주가를 정리한 테이블을 살펴보면 알 수 있습니다

월가 투자은행들의 애플 투자 의견 및 애플 목표 주가

월가 투자은행드링 지금까지 제시한 애플 투자의견 및 애플 목표 주가 제시 이력을 간단히 테이블로 정리해 보았으니 참고 하시기 바랍니다.

애플 및 주요 경쟁사들의 주가 및 주요 지표 비교

여기에서는 애플을 비롯한 주요 경쟁사들의 주가 및 손익 및 투자 지표들을 비교해 보았습니다.

골드만 삭스는 애플 리포트를 통해 아이폰 13 고객 대기 시간이 아이폰 12에 비해서 증가했지만 이는 수요 증가의 신호라기보다는 수용와 공급의 불일치라는 관점에서 해석해야 한다고 주장했습니다.

아울러 코로나 팬데믹 숳로 애플 대부분 제품 판매가 크게 늘었지만 팬데믹 이후 어는 정도 애플 매출 감소 가능성이 있기 때문에 이를 감안해 애플 투자를 고려해야 한다고 주장했습니다.

아래 그래프는 IE와 같은 레거시 브라우저에서는 제대로 보이지 않으니, 크롬과 같은 모던 브라우저를 사용하면 제대로 볼 수 있습니다. 아직 한국에서는 iE 브라우저 사용자가 어느 정도 되지만 해외에서는 거의 사라진 브라우저로 대부분 업체에서 지원을 중단하고 있습니다.

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[애플 리포트] 골드만 삭스, 아이폰 13 대기시간 증가는 공급 부족 탓, 팬데믹 이후 애플 매출 감소 가능성

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[애플 리포트] 골드만 삭스, 아이폰 13 대기시간 증가는 공급 부족 탓, 팬데믹 이후 애플 매출 감소 가능성

골드만 삭스는 애플 리포트를 통해 아이폰 13 고객 대기 시간이 아이폰 12에 비해서 증가했지만 이는 수요 증가의 신호라기보다는 수용와 공급의 불일치라는 관점에서 해석해야 한다고 주장했습니다.

아울러 코로나 팬데믹 숳로 애플 대부분 제품 판매가 크게 늘었지만 팬데믹 이후 어는 정도 애플 매출 감소 가능성이 있기 때문에 이를 감안해 애플 투자를 고려해야 한다고 주장했습니다.

애플 주가 추이

아래 그래프는 IE와 같은 레거시 브라우저에서는 제대로 보이지 않으니, 크롬과 같은 모던 브라우저를 사용하면 제대로 볼 수 있습니다. 아직 한국에서는 iE 브라우저 사용자가 어느 정도 되지만 해외에서는 거의 사라진 브라우저로 대부분 업체에서 지원을 중단하고 있습니다.

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Goldman Sachs, 고객 대기 시간 증가는 공급 부족 덕, 팬데믹 이후 애플 매출 감소 가능성 제기

골드만삭스 애널리스트 로드 홀( Rod Hall )은 아이폰13 주문이 시작된 이후 4주간의 리드타임 데이터를 통해 미국과 중국에서 아이폰 리드타임이 “약간 감소”할 것으로 보인다고 전했습니다.

그러나 홀은 리서치 노트에서 이러한 리드 타임은 작년 아이폰 12에 비해 상당히 높은 수준을 계속 유지하고 있다고 지적합니다.

Rod Hall은 고객 대기 시간(Lead time)은 수요의 직접 지표가 아닌 수요와 공급의 균형을 나타낸다는 점에 주목하고 있습니다.

최근 애플이 공급 부족으로 아이폰 주문을 줄이고 있다는 언론 보도를 감안할 때, Hall은 더 긴 고객 대기시간이 “예상 수요보다 더 높은 공급 제한으로 쉽게 설명할 수 있을 것”이라고 봅니다.

애플의 4분기 수요 대부분은 매년 크리스마스 전후 2주 동안 발생하며, 그 이전의 소비자 수요를 예측하는 것은 매우 어렵다고 주장합니다.

그는 “애플 매출 증대가 점점 더 어려워질 것이며, 애플이 그동안 누려왔던 팬데믹 효과가 효력을 다하면서 일정 기간 동안 매출 감소를 겪을 것”이라고 믿고 있습니다.

Rod Hall은 애플 투자의견은 중립 등급을 유지하고 있으며, 애플 목표 주가를 140$를 제시하고 있습니다.

월가의 애플 투자의견 및 애플 목표 주가 제시 추이

월가 투자은행들의 목표 주가 추이가 어떻게 흘러왔는지를 살펴보기 위해 시계열로 애플 목표 주가 추이를 차트로 표현해 보았습니다. 목표 주가를 제시한 투자 은행은 이 차트에서는 확인 할 수 없고 아래 투자은행들의 구체적인 목표 주가를 정리한 테이블을 살펴보면 알 수 있습니다.

월가 투자은행들의 애플 투자 의견 및 애플 목표 주가

월가 투자은행드링 지금까지 제시한 애플 투자의견 및 애플 목표 주가 제시 이력을 간단히 테이블로 정리해 보았으니 참고 하시기 바랍니다.

애플 및 주요 경쟁사들의 주가 및 주요 지표 비교

여기에서는 애플을 비롯한 주요 경쟁사들의 주가 및 손익 및 투자 지표들을 비교해 보았습니다.

아래 그래프는 IE와 같은 레거시 브라우저에서는 제대로 보이지 않으니, 크롬과 같은 모던 브라우저를 사용하면 제대로 볼 수 있습니다. 아직 한국에서는 iE 브라우저 사용자가 어느 정도 되지만 해외에서는 거의 사라진 브라우저로 대부분 업체에서 지원을 중단하고 있습니다.

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TSMC 실적 분석과 월가의 TSMC 주가 평가(22년 2분기 업뎃)

happist
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TSMC 실적 분석과 월가의 TSMC 주가 평가(22년 2분기 업뎃)

그동안 분기별 TSMC 실적과 월가 증권사들의 TSMC 주가 전망을 을 분석했지만, 당기 분석 뿐만이 아니라 이전 분기 분석도 같은 페이지에서 볼 수 있다면 좀더 효율적이라는 지적에 따라 , 이 페이지에서는 분기별 TSMC 실적, TSMC 전망 그리고 월가 증권사들의 TSMC 주식 추천지수를 비롯한 TSMC 주가 목표 등을 같이 정리, 업데이트 하고자 합니다.

기본적으로 분기별 TSMC 실적은 별도 포스팅하기로 하고 여기서는 그 분석 내용 중 핵심 내용 중심으로 분기마다 업데이트 하도록 하겠습니다. 그리고 TSMC 주가와 관련된 평가 등을 수시로 업데이트 하고자 합니다.

월가의 TSMC 주식 추천지수 및 TSMC 주가 목표

여기서는 월가 증권사들이 제시하는 TSMC 주식 추천지수 및 TSMC 주가 목표에 대해서 살펴보도록 하죠. 한국과 마찬가지로 미국 주식에 대한 증권사 리포트들은 끊임없이 나오는데 이를 정리해주는 사이트 데이타를 기반으로 주기적으로 업데이트 하려 합니다.

TSMC 주가 추이

먼저 TSMC 주가가 어떻게 움직여 왔는지 간단히 살펴보기 위해 TSMC 주가 추이 그래프를 살펴보죠.

아래 그래프는 IE와 같은 레거시 브라우저에서는 제대로 보이지 않으니, 크롬과 같은 모던 브라우저를 사용하면 제대로 볼 수 있습니다. 아직 한국에서는 iE 브라우저 사용자가 어느 정도 되지만 해외에서는 거의 사라진 브라우저로 대부분 업체에서 지원을 중단하고 있습니다.

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월가 증권사들의 TSMC 주가 전망

월가 투자은행들의 TSMC 주식에 대한 평가를 비롯한 TSMC 즈가 목표 등을 업데이트해 간략히 살펴볼 수 있ㄷ록 꾸준히 업데이트 하도록 하겟습니다.

월가 증권사들의 TSMC 주가 평가(10월 업뎃)

  • 강력 매수 의견은 1개사로 지난 9월 3개사에 비해 감소.
    매수 의견은 지난달 3곳이었지만 이번 달엔 하나도 없음
    반면 보유 의견을 제시한 증권사는 5곳으로 크게 증가
  • 전체적으로 TSMC 주식 추천지수는 2.1로 매수에 가까움.
  • 또한 증권사 애널리스트들의 평균 목표 주가는 141.56$로 현 주가 112.56$에 비해 상승여지는 조금 있음
월가 증권사들의 TSMC 주식 추천지수 및 TSMC주가 목표, 2021년 10월 현재

TSM 주가와 경쟁사들의 주가 비교

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22년 2분기 TSMC 실적 및 전망 분석

Executive Summary

우선 TSMC 실적을 시장 예측치와 발표 실적을 간단히 비교해 봤습니다.

이번 3분기 TSMC 실적은 매출이나 영업이익 측면 보다 모두 시장 기대 이상의 실적을 보고했습니다..

항목결과실적/가이드시장 예측
주당순이익
(Earnings per ADR
– Diluted)		시장 예측
상회 		80.6억 달러80.6억 달러
매출($B) 시장 예측
상회		181.6억 달러178.2억 달러
  1. ’22년 2분기 TSMC 매출은 181.6억 달러(5,341억4000만 대만달러)로 전년 대비 43.5% 증가
    이는 Refinitiv가 집계한 분석가 추정치에서 178.2억 달러(5,240억2000만 대만달러)를 웃돌았습니다.
  2. 순이익은 80.6억 달러(2,370억 3,000만 대만 달러)로 전년 대비 76.4% 증가했으며 예상치를 상회했습니다. 이는 TSMC의 순이익 측면에서 기록적인 분기였습니다.
  3. 플랫폼별로 매출 비중은 스마트폰 매출 38%, 고성능 컴퓨팅(High Performance Computing) 43%로 절대 비중을 차지하고 있습니다. 예전에 비해 스마트폰 비중이 다소 줄면서 2위로 밀렸습니다.
    . 스마트폰 비중 38%로 전분기 비 2%p 감소
    . 고성능 컴퓨팅(High Performance Computing) 43%로 전분기 비 2%p 증가
    . iOT(Internt of Things) 8%로 전분기 8%와 동일
    . 자동차는 5%로 전분기와 동일
  4. 지역별로는 북미 지역 매출이 64%로 가장 높으며,
    . (중국을 제외한) 아시아 태평양 지역 12%로 전분기 15%보다는 낮아짐
    . 중국 비중은 13%로 전분기 11%보다 증가
  5. 웨이퍼 제조공정별로는 7나노 공정이 30%로 가장 높은 비중을 보였으며, 이는 전분기와 동일
    . 5나노 매출은 전분기와 동일한 21%로 전분기보다 20%보다 소폭 상승
  6. 2분기 매출총이익 107억 달러, 매출총이익율 59%로 전년비 18% 증가
  7. 2분기 영업이익 89.1억 달러, 영업이익률 49.0%로 전년비 71.3% 증가
  8. 2분기 순이익 80.6억 달러, 순이익률 37.7%로 전년비 20% 증가
  9. 2분기 주당 순이익은 1.08달러로 시장예측치 1.03달러를 소폭 상회
  10. 3분기 TSMC 자본지출은 217.73억 대만달러

TSMC 실적 가이드(’22년 3분기)

  1. 3분기 매출은 198억 달러에서 206억 달러로 전년비 33%~38% 증가
  2. 매출총이익률은 57.5%~59.5$ 사이
    ’21년 3분기 51.3%에 비해서 크게 개선 전망
  3. 영업이익률 47%~49% 사이
    ’21년 3분기 41%에 비해서 큰 폭으로 개선 전망
  4. TSMC CEO CC Wei는 회사의 자본 지출 중 일부는 “2023년으로 밀릴 것”이라고 언급
    그는 일부 칩 제조 장비의 배송 시간을 연장하는 ”공급망의 더 큰 문제”를 언급

TSMC 실적 및 향후 가이던스는 반도체 시장과 TSMC 자체의 불안과 우려를 일부 완화했다는 평가가 나옵니다.

투자자들은 시장의 잠재적인 칩 과잉에 대해 우려해 왔습니다. 현재 재고 수준이 상당히 높아 수요가 약해 반도체 가격에 압력을 가할 수 있습니다.

그러나 TSMC의 Wei는 재고 수준이 감소하는 것으로 보고 있으며 현재 조정이 반도체의 ”전형적인 주기”와 유사하다고 말했습니다.

Wei는 ”현재 반도체 사이클이 일반적인 사이클과 더 유사할 것으로 생각하며, 2023년 상반기까지 몇 분기의 재고 조정이 가능할 것”이라고 말했습니다.

분기별 TSMC 매출 추이

TSMC 매출은 마이크론 테크로로지나 삼성전자에 비해서 매출 증가율이 분명한 모습을 보여주고 있습니다.

[참고] 분기별 마이크론 매출 추이 및 성장율

[참고] 분기별 삼성전자 매출 추이 및 성장률 추이

21년 3분기 매출은 사상 최고치를 찍었지만 매출증가율은 다소 둔화되는 모습을 보여주고 있습니다.

분기별 TSMC 제품별 매출 비중 추이

분기별 TSMC 매출총이익 추이

분기별 TSMC 영업이익 추이

분기별 TSMC 순이익 추이

21년 3분기 TSMC 실적 및 전망 분석

21년 3분기 TSMC 매출 148.9억 달러로 전년비 22.6% 증가 및 영업이익율 41.2%를 기록하는 등 전반적으로 시장 기대 이상의 성적을 냈습니다.

또한 향후 4분기를 포함하는 21년 매출 증가율은 24%로 상향 조정했고, 이번에 발표했던 일본 공장 건설과 관련해 2024년부터 일본 공장에서 생산을 시작할 것으로 밝히는 등 미래 전망을 밝혔습니다.

시장에서 관심을 가지고 있는 반도체 시장 전망과 관련해 TSMC는 반도체 공급 부족에 따른 수요 불균형은 2022년까지 지속될 것으로 전망했습니다.

또한 올 4분기 매출은 154억 달러에서 157억 달러로 전망해 21.5% ~ 23.9% 증가할 것이며, 매출총이익율은 51%~53% 및 영업이익률은 39%~41%로 전망했습니다.

Executive Summary

우선 TSMC 실적을 시장 예측치와 발표 실적을 간단히 비교해 봤습니다.

이번 3분기 TSMC 실적은 매출이나 영업이익 측면 보다 모두 시장 기대 이상의 실적을 보고했습니다..

항목결과실적/가이드시장 예측
주당순이익
(Earnings per ADR
– Diluted)		시장 예측
회		1.08$
NT6.03$		1.03$
매출($B) 시장 예측
상회		14.8814.82
  1. 3분기 TSMC 매출 148.78억 달러로 전년비 22.6% 증가했으며, 전분기 매출 132억 달러에 비해서도 5.5% 증가
    이는 시장 예측치 148.2억 달러를 소폭 상회한 것
  2. 예전과 마찬가지로 스마트폰 매출이 44%로 가장 높은 비중을 차지했으며, 이는 전분기 42%에서 2%p 상승한 것
    . 스마트폰 비중 44%
    . 고성능 컴퓨팅(High Performance Computing) 37%로 전분기 비 2%p 하락
    . iOT(Internt of Things) 9%로 전분기 8%에서 1%p 상승
    . 자동차는 4%로 전분기와 동일
  3. 매출 증가율 측면에서는 자동차 > HPC=iOT=Digital Consumer Electronics > 스마트폰 순
    . 시장의 이슈가 되고 있는 자동차 부문이 145% 증가하면서 가장 높은 성장
    . 고성능 컴퓨팅(High Performance Computing), iOT(Internt of Things) 등은 23% 증가
    . 스마트폰은 175로 상대적으로 낮으나 증가율은 계속 높아지고 있음
  4. 지역별로는 북미 지역 매출이 65%로 가장 높으며, 전분기보다 1%p 상승한 것
    . (중국을 제외한) 아시아 태평양 지역 13%로 전분기에 15%보다는 낮아짐
    . 중국 비중은 11%로 전분기와 동일
  5. 웨이퍼 제조공정별로는 7나노 공정이 34%로 가장 높은 비중을 보였으며, 이는 전분기 31%보다 상승한 것으로 비중이 지속적으로 높아지고 있으
    . 5나노 매출은 전분기와 동일한 18% 유지
    (애플 아이폰용 생산이 기대에 미치지 못한 영향?)
    . 7나노 및 5나노의 첨단 공정 매출이 처음으로 50%를 넘어 52%를 기록
  6. 3분기 매출총이익 76.33억 달러, 매출총이익율 51.3%로 전년비 17.7% 증가
    . 이는 매출증가율 22.6%보다 낮은 것으로 매출 비용이 상대적으로 높아짐
  7. 3분기 영업이익 61.36억 달러, 영업이익률 41.2%로 전년비 20.1% 증가
  8. 3분기 순이익 56.1억 달러, 순이익률 37.7%로 전년비 20% 증가
  9. 3분기 주당 순이익은 1.08달러로 시장예측치 1.03달러를 소폭 상회
  10. 3분기 TSMC 자본지출은 67.7억 달러로 올해 누적 자본지출은 215.8억 달러로 증가
    이는 TSMC가 공언한 향후 1,000억 달러 투자와 관련해 3년동안 지속적으로 투자를 늘릴 것으로 밝힘
  11. 위와 같은 높은 자본지출에도 불구하고 누적 영업현금흐름은 262.39억 달러로 지속 증가 중
    3분기 영업현금흐름은 NT$1,300.7억으로 전분기보다 NT$1,096억으로 증가

TSMC 실적 가이드

  1. 21년 TSMC 매출은 전년비 24%이상 증가할 것으로 전망해 지난 분기 실적 가이드 20%이상 증가를 상향 조정해 긍정적인 향후 매출 전망을 제시
  2. TSMC는 더욱 더 강력한 구조적 성장 시기에 진입했으며, 장기적으로 매출총이익률 50%이상을 달성하겠다는 목표 제시
    최근 20년 1분기에 매출총이익률은 50%이상을 유지하고 있음
  3. 현재의 반도체 공급 부족은 2022년까지 지속될 것으로 전망
  4. 2024년부터 일본 공장에서 생산을 시작할 것으로 밝혔음
    . 일본 확장 계획이 이사회 승인을 기다리고 있으며, 생산 공장 건설은 22년 시작되어 24년말에 양산을 시작할 것
    . 정학한 투자금이나 생산 캐파와 같은 질문에는 공개를 거부
    . 일본 공장은 자동차 및 센서 등 보다 일반회된 기술이 적용된 제품을 생산 할 것이라고 밝힘
    . 아이폰에 카메라용 센서 등을 공급하는 소니가 TSMC 일본 공장 지분 투자했다고 WSJ이 보도
  5. 4분기 매출은 154억 달러에서 157억 달로로 전망해 21.5% ~ 23.9% 증가할 것이며,
    , 매출총이익율은 51%~53%
    . 영업이익률은 39%~41%로 전망
  6. 4분기에 이르러 TSMC가 리딩하고 있는 5나노 제품 수요가 증가하고 있어 매출 성장을 기대하고있다고 밝힘

매출 132억 달러, 28% 증가

21년 3분기 TSMC 매출 148.9억 달러로 전년비 22.6% 증가했는데 이는 전분기 실적 가이드와 부합하며, 시장 에측치 148.2억 달러를 소폭 상회한 것입니다.

  1. 3분기 TSMC 매출 148.78억 달러로 전년비 22.6% 증가했으며, 전분기 매출 132억 달러에 비해서도 5.5% 증가
    . 이는 시장 예측치 148.2억 달러를 소폭 상회한 것
    . 2분기 실적 가이드와 부합
  2. 예전과 마찬가지로 스마트폰 매출이 44%로 가장 높은 비중을 차지했으며, 이는 전분기 42%에서 2%p 상승한 것
    . 스마트폰 비중 44%
    . 고성능 컴퓨팅(High Performance Computing) 37%로 전분기 비 2%p 하락
    . iOT(Internt of Things) 9%로 전분기 8%에서 1%p 상승
    . 자동차는 4%로 전분기와 동일
  3. 매출 증가율 측면에서는 자동차 > HPC=iOT=Digital Consumer Electronics > 스마트폰 순
    . 시장의 이슈가 되고 있는 자동차 부문이 145% 증가하면서 가장 높은 성장
    . 고성능 컴퓨팅(High Performance Computing), iOT(Internt of Things) 등은 23% 증가
    . 스마트폰은 175로 상대적으로 낮으나 증가율은 계속 높아지고 있음
  4. 지역별로는 북미 지역 매출이 65%로 가장 높으며, 전분기보다 1%p 상승한 것
    . (중국을 제외한) 아시아 태평양 지역 13%로 전분기에 15%보다는 낮아짐
    . 중국 비중은 11%로 전분기와 동일
  5. 웨이퍼 제조공정별로는 7나노 공정이 34%로 가장 높은 비중을 보였으며, 이는 전분기 31%보다 상승한 것으로 비중이 지속적으로 높아지고 있으
    . 5나노 매출은 전분기와 동일한 18% 유지
    (애플 아이폰용 생산이 기대에 미치지 못한 영향?)
    . 7나노 및 5나노의 첨단 공정 매출이 처음으로 50%를 넘어 52%를 기록

21년 2분기 TSMC 실적 분석

파운드리 시장에서 압도적인 지배력을 유지하고 있는 2분기 TSMC 실적이 발표되었습니다. 2분기 TSMC 실적은 매출 28% 성장 등 매출 성장세가 커지면서 시장 예측치에 부합했지만, 환영향 등으로 매출총이익율이나, 영업이이익율 및 순이익율 등 수익 지표는 다소 하락하면서 시장 예측치를 하회하는 모습을 보였습니다.

시장에서 광심을 가지고 있는 반도체 시장 전망과 관련해 TSMC는 반도체 공급 부족에 따른 수요 불균형은 2022년까지 지속될 것으로 전망했으며, 이번 3분기 매출은 전년비 20%이상 증가할 것이며, 매출충이익율 및 영업이익율은 21년 2분기외 비슷한 수준을 유지할 것으로 전망햇습니다.

Executive Summary

  1. 2분기 매출 132억 달러로 전년비 27.7% 증가,
    매출증가율은 전분기 매출증가율 25.3%에서 소폭 높아졌으며 지속 높아지는 추세를 유지
  2. 스마트폰 매출이 42%로 가장 높은 비중을 차지했고, 고성능 컴퓨팅(High Performance Computing) 39% 그리고 iOT(Internt of Things) 8% 비중을 차지
  3. 매출 증가율 측면에서는 고성능 컴퓨팅(High Performance Computing) 51% 증가로 가장 높은 매출 증가율을 기록했으며. 스마트폰은 14%로 상대적으로 매출 증거율은 낮은 축에 속했음
  4. 지역별로는 북미 지역 매출이 64%로 가장 높은 비중을 차지하고 이어 (중국을 제외한) 아시아 태평양 지역 15% 그리고 중국 11% 비중을 차지
  5. 지역별로 중국 비중은 전분기(21년 1분기) 6%에서 이번 분기 11%로 늘면서, 지역중에서는 유일하기 매출 비중이 증가했음
  6. 웨이퍼 제조공정별로는 7나노 공정이 315로 가장 높은 비중을 차지하고 있으며,
    5나노 매출이 빠르게 증가하면서 185 비중을 차지해 두번째 위치를 차지하는 등 7나노 및 5나노의 첨단 공정 매출이 50%에 육박하고 있음
  7. 2분기 매출총이익 66.5억 달러, 매출총이익율 50%로 최근 분기 매출총이익율에 비해서 다소 낮아짐
    . 이는 또한 시장 예측치 51%에는 소폭 미치지 못하는 수준
    . 대만의 코로나 확진자 증가 등으로 잉부 조업차질과 환 영향으로 이익율 하락했다고 설명
    . TSMC 설명에 따르면 환영향으로 매출총이익 0.5%가 손해를 보았다고 평가
  8. 2분기 영업이익 52억 달러, 영업이익율 39.1%로 전분기에 비해서 다소 낮아졌지만 예전 수준보다는 높은 수준 유지
    하지만 2년만에 처음으로 시장 예측치를 하회하면서 상재적으로 부정적인 모습을 보임
  9. 2분기 순이익 48억 달러, 순이익율 36.1%로 전년비 18.6% 증가
    이는 시장 예측치보다는 하회한 수준
    순이익증가율 이전 분기들보다 낮은 이유는 위에서 설명한대로 환영향 덕분
  10. 21년 TSMC 매출은 전년비 20%이상 증가할 것으로 보고 실적 가이던스를 상향 조정할 정도 향후 매출 전망은 긍정적 가이드
    . 현재의 전반적인 반도체 공급 부족은 2022년까지 지속될 것으로 전망
    . 하반기 자동차용 칩 생산을 늘려, 올래 자동차 칩 생산을 60% 늘릴 예정이라고 밝혀
    하반기부터 자동차용 반도체를 TSMC로부터 공급받는 업체는 어느 정도 공급 문제가 해소될 전망
  11. 21년 3분기 실적 가이드에 대해서는 매출은 대체로 시장 예측치에 부합하지만, 영업이익률 등은 시장 예측치보다는 약간 하외하고 있음
    . 매출액 146억 ~ 149억 달러로 전년비 20~23% 중가 예상
    . 매출총이익율(Gross margin) 49.5~51.5%로 2분기와 비슷한 수준 예상
    . 영업이익율 38.5%~40.5%로 지난 2분기와 비슷한 수준 예상
  12. 21년 하반기 애플은 에년보다 20%이 증가한 9천만대 주문이 예상되면서 애플 스마트폰 관련 칩들을 공급하는 TSMC 매출 전망은 긍정적으로 예상
  13. TSMC 실적 발표에서 미국과 중국의 갈등으로 대만 안보 위협에 대한 많은 질문이 제기되었으나, TSMC는 대만이 관련 공급망에 차지하는 비중이 높기 때문에 이러한 갈등의 향을 크게 받지는 않을 것이고 예상

매출 132억 달러, 28% 증가

2분기 TSMC 매출은 132억 달러로 전년비 28% 증가했습니다. 이는 시장 예측치나 TSMC가 지난 분기 제시한 실적 가이던스 129억~132억 달러를 살짝 상회한 수준입니다.

  1. 2분기 매출 132억 달러로 전년비 27.7% 증가,
    매출증가율은 전분기 매출증가율 25.3%에서 소폭 높아졌으며 지속 높아지는 추세를 유지
  2. 스마트폰 매출이 42%로 가장 높은 비중을 차지했고, 고성능 컴퓨팅(High Performance Computing) 39% 그리고 iOT(Internt of Things) 8% 비중을 차지
  3. 제품별 매출 증가율 측면에서는 고성능 컴퓨팅(High Performance Computing) 51% 증가로 가장 높은 매출 증가율을 기록했으며. 스마트폰은 14%로 상대적으로 매출 증거율은 낮은 축에 속했음
  4. 지역별로는 북미 지역 매출이 64%로 가장 높은 비중을 차지하고 이어 (중국을 제외한) 아시아 태평양 지역 15% 그리고 중국 11% 비중을 차지
  5. 지역별로 중국 비중은 전분기(21년 1분기) 6%에서 이번 분기 11%로 늘면서, 지역중에서는 유일하기 매출 비중이 증가했음
  6. 웨이퍼 제조공정별로는 7나노 공정이 315로 가장 높은 비중을 차지하고 있으며,
    5나노 매출이 빠르게 증가하면서 185 비중을 차지해 두번째 위치를 차지하는 등 여전히 7나노 및 5나노의 첨단 공정 매출이 50%에 육박하고 있음

분기별 TSMC 매출 추이

TSMC 매출은 마이크론 테크로로지나 삼성전자에 비해서 매출 증가율이 분명한 모습을 보여주고 있습니다.

그만큼 시장 지배력이 있고 수요개 몰리고 있다는 것을 간접적으로 보여준다는 판단입니다.

TSMC 실적, 분기별 TSMC 매출 및 전년 비 증가율 추이( ~ 21년 2분기 추정), TSMC Querterly Revenue & YoY growth rate(%), Graph by Happist
TSMC 실적, 분기별 TSMC 매출 및 전년 비 증가율 추이( ~ 21년 2분기 추정), TSMC Querterly Revenue & YoY growth rate(%), Graph by Happist

[참고] 분기별 마이크론 매출 추이 및 성장율

마이크론 실적, 분기별 마이크론 매출 및 전년 비 성장률 추이( ~ 21년 2분기), 회계년도를 유사한 분기로 환산 적용, Micron Technology Revenue & YoY growth rate(%), Graph by Happist
마이크론 실적, 분기별 마이크론 매출 및 전년 비 성장률 추이( ~ 21년 2분기), 회계년도를 유사한 분기로 환산 적용, Micron Technology Revenue & YoY growth rate(%), Graph by Happist

[참고’ 분기별 삼성전자 매출 추이 및 성장율

2분기 삼성전자 잠정 실적, 분기별 삼성전자 매출 및 전년 비 성장률 추이( ~ 21년 2분기 잠정실적), Graph by Happist
2분기 삼성전자 잠정 실적, 분기별 삼성전자 매출 및 전년 비 성장률 추이( ~ 21년 2분기 잠정실적), Graph by Happist

분기별 TSMC 공정별 매출 비중 추이

TSMC 실적, 21년 2분기 TSMC 제조공정별 매출 비중 추이
TSMC 실적, 21년 2분기 TSMC 제조공정별 매출 비중 추이

분기별 TSMC 제품별 매출 비중 추이

TSMC 실적, 분기별 TSMC 제품별 비중추이( ~ 21년 2분기 추정), TSMC Querterly Revenue by Platform(%), Graph by Happist
TSMC 실적, 분기별 TSMC 제품별 비중추이( ~ 21년 2분기), TSMC Querterly Revenue by Platform(%), Graph by Happist

영업이익 52억 달러로 18% 증가했으나, 영업이익률은 하락

2분기 TSMC 이익관련 지표는 전년비 증가 추세를 이어가기는 했지만, 시장 예측치보다는 다소 낮은 수준에 머물럿습니다.

이러한 상대적으로 이익 지표가 기대에 미치지 못한 것은 코로나 팬데믹 이후 대만 수출이 큰폭으로 증가하면서 환율이 악화되었기 때문이라고 설명하고 있습니다.

  1. 2분기 매출총이익 66.5억 달러, 매출총이익율 50%로 최근 분기 매출총이익율에 비해서 다소 낮아짐
    . 이는 또한 시장 예측치 51%에는 소폭 미치지 못하는 수준
    . 대만의 코로나 확진자 증가 등으로 잉부 조업차질과 환 영향으로 이익율 하락했다고 설명
  2. 2분기 영업이익 52억 달러, 영업이익율 39.1%로 전분기에 비해서 다소 낮아졌지만 예전 수준보다는 높은 수준 유지
  3. 2분기 순이익 48억 달러, 순이익율 36.1%로 전년비 18.6% 증가
    이는 시장 예측치보다는 하회한 수준
    순이익증가율 이전 분기들보다 낮은 이유는 위에서 설명한대로 환영향 덕분

분기별 TSMC 매출총이익 추이

TSMC 실적, 분기별 TSMC 매출총이익 및 매출총이익률 추이( ~ 21년 2분기), TSMC Querterly Gross profit & Gross margin(%), Graph by Happist
TSMC 실적, 분기별 TSMC 매출총이익 및 매출총이익률 추이( ~ 21년 2분기), TSMC Querterly Gross profit & Gross margin(%), Graph by Happist

분기별 TSMC 영업이익 추이

TSMC 실적, 분기별 TSMC 영업이익 및 영어이익률 추이( ~ 21년 2분기), TSMC Querterly Operating Income & Operating margin(%), Graph by Happist
TSMC 실적, 분기별 TSMC 영업이익 및 영어이익률 추이( ~ 21년 2분기), TSMC Querterly Operating Income & Operating margin(%), Graph by Happist

분기별 TSMC 순이익 추이

TSMC 실적, 분기별 TSMC 순이익 및 순이익률 추이( ~ 21년 2분기), TSMC Querterly Net Income & Net margin(%), Graph by Happist
TSMC 실적, 분기별 TSMC 순이익 및 순이익률 추이( ~ 21년 2분기), TSMC Querterly Net Income & Net margin(%), Graph by Happist

여전히 높은 TSMC 실적 가이던스

  1. 21년 TSMC 매출은 전년비 20%이상 증사할 것으로 실적 가이던스를 상향 조정할 정도 향후 매출 전망은 긍정적 가이드
    . 현재의 반도체 공급 부족은 2022년까지 지속될 것으로 전망
  2. 하반기 자동차용 칩 생산을 늘려, 올해 자동차 칩 생산을 60% 늘릴 예정이라고 밝혀
    . 하반기부터 자동차용 반도체를 TSMC로부터 공급받는 업체는 어느 정도 공급 문제가 해소될 전망
    . 하지만 자동차용 반도체는 TSMC의 주요 생산 제품이 아니고(이번 분기에 TSMC 매출의 45에 불과),
    차량용 반도체 관련해서는 United Microelectronics Corp. 및 GlobalFoundries Inc. 등에서 더 중요도가 높음.
    . 그럼에도 전기자동차가 증가하고, 자율주행 등 자동화가 크게 증가하면서 차량용 반도체 수요가 지속 증가할 것이라고 전망
  3. 21년 3분기 실적 가이드에 대해서는 매출은 대체로 시장 예측치에 부합하지만, 영업이익률 등은 시장 예측치보다는 약간 하외하고 있음
    . 매출액 146억 ~ 149억 달러로 전년비 20~23% 중가 예상
    . 매출총이익율(Gross margin) 49.5~51.5%로 2분기와 비슷한 수준 예상
    . 영업이익율 38.5%~40.5%로 지난 2분기와 비슷한 수준 예상
  4. 21년 하반기 애플은 에년보다 20%이 증가한 9천만대 주문이 예상되면서 애플 스마트폰 관련 칩들을 공급하는 TSMC 매출 전망은 긍정적으로 예상

참고

삼성전자와 TSMC의 초미세 파운드리 기술 경쟁 개요와 전망

인텔과 결별한 애플 M1칩 적용 맥북이 소비자를 흔들 세가지 요소

[트렌드 차트] 분기별 글로벌 파운드리 점유율 추이

2021년 3분기 실적 관련

2021년 2분기 실적 관련

2분기 마이크론 실적, 매출 37% 및 순이익 171% 증가와 더불어 강한 메모리 수요 예측

2021년 1분기 실적 관련

반도체 수요 증가로 호실적의 1분기 마이크론 실적 및 향후 마이크론 전망

게이밍과 암호화폐 덕분 급증한 1분기 엔비디아 실적과 긍정적인 엔비디아 전망

반도체 호황에도 매출 감소와 이익 급감한 1분기 인텔 실적, 턴어라운드 가능할까?

사용자 증가 둔화에도 폭발적인 이익 증가, 1분기 줌 실적 및 향후 줌 전망

1분기 램리서치 실적, 반도체 투자 증가로 역대 최대 실적

매출 증가? 문제는 사용자 둔화야, 실망스런 트위터 실적과 향후 트위터 주가 전망

1분기 페이팔 실적 발표에서 읽는 페이팔 암호화폐 비전과 페이팔 비전

2020년 4분기 실적 관련

시장 기대를 넘은 4분기 인텔 실적과 여전히 불안정한 향후 인텔 전망

최고 이익율과 점유율을 갱신한 4분기 TSMC 실적 및 향후 TSMC 전망

긍정적인 4분기 마이크론 실적과 밝은 반도체 전망 그리고 마이크론 주가

2020년 3분기 실적 관련

반도체 거인의 몰락이 시작될까? 3분기 인텔 실적과 향후 인텔 전망

깜짝 실적과 어두운 전망의 3분기 마이크론 실적 및 향후 마이크론 전망 분석

게임과 데이타센터 매출 덕분 57% 성장, 3분기 엔비디아 매출 및 향후 엔비디아 전망

견조한 3분기 TSMC 실적과 더 강력한 4분기 TSMC 전망

희망과 우려가 교차한 3분기 에이디테크놀로지 실적과 향후 에이디테크놀로지 전망

매출 131%과 손익 605% 증가, 3분기 인텍플러스 실적 및 향후 인텍플러스 전망

성장과 비전을 확인한 3분기 TSMC 실적과 향후 전망

happist
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성장과 비전을 확인한 3분기 TSMC 실적과 향후 전망

파운드리 시장을 리딩하고 있는 TSMC가 시장 기대를 웃도는 21년 3분기 실적을 공개했습니다. 이번 TSMC 실적을 살펴보고 향후 TSMC 전망에 대해서도 알아보도록 하겠습니다.

21년 3분기 TSMC 매출 148.9억 달러로 전년비 22.6% 증가 및 영업이익율 41.2%를 기록하는 등 전반적으로 시장 기대 이상의 성적을 냈습니다.

또한 향후 4분기를 포함하는 21년 매출 증가율은 24%로 상향 조정했고, 이번에 발표했던 일본 공장 건설과 관련해 2024년부터 일본 공장에서 생산을 시작할 것으로 밝히는 등 미래 전망을 밝혔습니다.

시장에서 관심을 가지고 있는 반도체 시장 전망과 관련해 TSMC는 반도체 공급 부족에 따른 수요 불균형은 2022년까지 지속될 것으로 전망했습니다.

또한 올 4분기 매출은 154억 달러에서 157억 달러로 전망해 21.5% ~ 23.9% 증가할 것이며, 매출총이익율은 51%~53% 및 영업이익률은 39%~41%로 전망했습니다.

이러한 긍정적인 실적과 향후 전망에 힘입어 TSMC 주가는 크게 오르고 있습니다.

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Executive Summary

우선 TSMC 실적을 시장 예측치와 발표 실적을 간단히 비교해 봤습니다.

이번 3분기 TSMC 실적은 매출이나 영업이익 측면 보다 모두 시장 기대 이상의 실적을 보고했습니다..

항목결과실적/가이드시장 예측
주당순이익
(Earnings per ADR
– Diluted)		시장 예측
회		1.08$
NT6.03$		1.03$
매출($B) 시장 예측
상회		14.8814.82
  1. 3분기 TSMC 매출 148.78억 달러로 전년비 22.6% 증가했으며, 전분기 매출 132억 달러에 비해서도 5.5% 증가
    이는 시장 예측치 148.2억 달러를 소폭 상회한 것
  2. 예전과 마찬가지로 스마트폰 매출이 44%로 가장 높은 비중을 차지했으며, 이는 전분기 42%에서 2%p 상승한 것
    . 스마트폰 비중 44%
    . 고성능 컴퓨팅(High Performance Computing) 37%로 전분기 비 2%p 하락
    . iOT(Internt of Things) 9%로 전분기 8%에서 1%p 상승
    . 자동차는 4%로 전분기와 동일
  3. 매출 증가율 측면에서는 자동차 > HPC=iOT=Digital Consumer Electronics > 스마트폰 순
    . 시장의 이슈가 되고 있는 자동차 부문이 145% 증가하면서 가장 높은 성장
    . 고성능 컴퓨팅(High Performance Computing), iOT(Internt of Things) 등은 23% 증가
    . 스마트폰은 175로 상대적으로 낮으나 증가율은 계속 높아지고 있음
  4. 지역별로는 북미 지역 매출이 65%로 가장 높으며, 전분기보다 1%p 상승한 것
    . (중국을 제외한) 아시아 태평양 지역 13%로 전분기에 15%보다는 낮아짐
    . 중국 비중은 11%로 전분기와 동일
  5. 웨이퍼 제조공정별로는 7나노 공정이 34%로 가장 높은 비중을 보였으며, 이는 전분기 31%보다 상승한 것으로 비중이 지속적으로 높아지고 있으
    . 5나노 매출은 전분기와 동일한 18% 유지
    (애플 아이폰용 생산이 기대에 미치지 못한 영향?)
    . 7나노 및 5나노의 첨단 공정 매출이 처음으로 50%를 넘어 52%를 기록
  6. 3분기 매출총이익 76.33억 달러, 매출총이익율 51.3%로 전년비 17.7% 증가
    . 이는 매출증가율 22.6%보다 낮은 것으로 매출 비용이 상대적으로 높아짐
  7. 3분기 영업이익 61.36억 달러, 영업이익률 41.2%로 전년비 20.1% 증가
  8. 3분기 순이익 56.1억 달러, 순이익률 37.7%로 전년비 20% 증가
  9. 3분기 주당 순이익은 1.08달러로 시장예측치 1.03달러를 소폭 상회
  10. 3분기 TSMC 자본지출은 67.7억 달러로 올해 누적 자본지출은 215.8억 달러로 증가
    이는 TSMC가 공언한 향후 1,000억 달러 투자와 관련해 3년동안 지속적으로 투자를 늘릴 것으로 밝힘
  11. 위와 같은 높은 자본지출에도 불구하고 누적 영업현금흐름은 262.39억 달러로 지속 증가 중
    3분기 영업현금흐름은 NT$1,300.7억으로 전분기보다 NT$1,096억으로 증가

TSMC 실적 가이드

  1. 21년 TSMC 매출은 전년비 24%이상 증가할 것으로 전망해 지난 분기 실적 가이드 20%이상 증가를 상향 조정해 긍정적인 향후 매출 전망을 제시
  2. TSMC는 더욱 더 강력한 구조적 성장 시기에 진입했으며, 장기적으로 매출총이익률 50%이상을 달성하겠다는 목표 제시
    최근 20년 1분기에 매출총이익률은 50%이상을 유지하고 있음
  3. 현재의 전반적인 반도체 공급 부족은 2022년까지 지속될 것으로 전망
  4. 2024년부터 일본 공장에서 생산을 시작할 것으로 밝혔음
    일본 확장 계획이 이사회 승인을 기다리고 있으며, 생산 공장 건설은 22년 시작되어 24년말에 양산을 시작할 것
    . 정학한 투자금이나 생산 캐파와 같은 질문에는 공개를 거부
    . 일본 공장은 자동차 및 센서 등 보다 일반회된 기술이 적용된 제품을 생산 할 것이라고 밝힘
    . 아이폰에 카메라용 센서 등을 공급하는 소니가 TSMC 일본 공장 지분 투자했다고 WSJ이 보도
  5. 4분기 매출은 154억 달러에서 157억 달로로 전망해 21.5% ~ 23.9% 증가할 것이며,
    , 매출총이익율은 51%~53%
    . 영업이익률은 39%~41%로 전망
  6. 4분기에 이르러 TSMC가 리딩하고 있는 5나노 제품 수요가 증가하고 있어 매출 성장을 기대하고있다고 밝힘

매출 132억 달러, 28% 증가

21년 3분기 TSMC 매출 148.9억 달러로 전년비 22.6% 증가했는데 이는 전분기 실적 가이드와 부합하며, 시장 에측치 148.2억 달러를 소폭 상회한 것입니다.

  1. 3분기 TSMC 매출 148.78억 달러로 전년비 22.6% 증가했으며, 전분기 매출 132억 달러에 비해서도 5.5% 증가
    . 이는 시장 예측치 148.2억 달러를 소폭 상회한 것
    . 2분기 실적 가이드와 부합
  2. 예전과 마찬가지로 스마트폰 매출이 44%로 가장 높은 비중을 차지했으며, 이는 전분기 42%에서 2%p 상승한 것
    . 스마트폰 비중 44%
    . 고성능 컴퓨팅(High Performance Computing) 37%로 전분기 비 2%p 하락
    . iOT(Internt of Things) 9%로 전분기 8%에서 1%p 상승
    . 자동차는 4%로 전분기와 동일
  3. 매출 증가율 측면에서는 자동차 > HPC=iOT=Digital Consumer Electronics > 스마트폰 순
    . 시장의 이슈가 되고 있는 자동차 부문이 145% 증가하면서 가장 높은 성장
    . 고성능 컴퓨팅(High Performance Computing), iOT(Internt of Things) 등은 23% 증가
    . 스마트폰은 175로 상대적으로 낮으나 증가율은 계속 높아지고 있음
  4. 지역별로는 북미 지역 매출이 65%로 가장 높으며, 전분기보다 1%p 상승한 것
    . (중국을 제외한) 아시아 태평양 지역 13%로 전분기에 15%보다는 낮아짐
    . 중국 비중은 11%로 전분기와 동일
  5. 웨이퍼 제조공정별로는 7나노 공정이 34%로 가장 높은 비중을 보였으며, 이는 전분기 31%보다 상승한 것으로 비중이 지속적으로 높아지고 있으
    . 5나노 매출은 전분기와 동일한 18% 유지
    (애플 아이폰용 생산이 기대에 미치지 못한 영향?)
    . 7나노 및 5나노의 첨단 공정 매출이 처음으로 50%를 넘어 52%를 기록

분기별 TSMC 매출 추이

TSMC 매출은 마이크론 테크로로지나 삼성전자에 비해서 매출 증가율이 분명한 모습을 보여주고 있습니다.

그만큼 시장 지배력이 있고 수요가 몰리고 있다는 것을 간접적으로 보여준다는 판단입니다.

[참고] 분기별 마이크론 매출 추이 및 성장율

[참고] 분기별 삼성전자 매출 추이 및 성장률 추이

21년 3분기 매출은 사상 최고치를 찍었지만 매출증가율은 다소 둔화되는 모습을 보여주고 있습니다.

분기별 TSMC 제품별 매출 비중 추이

영업이익 76억 달러로 20% 증가

3분기 TSMC 이익관련 지표는 전년비 증가 추세를 이어깄고, 시장 예측치를 소폭 상회 했습니다.

  1. 3분기 매출총이익 76.33억 달러, 매출총이익율 51.3%로 전년비 17.7% 증가
    . 이는 매출증가율 22.6%보다 낮은 것으로 매출 비용이 상대적으로 높아짐
  2. 3분기 영업이익 61.36억 달러, 영업이익률 41.2%로 전년비 20.1% 증가
  3. 3분기 순이익 56.1억 달러, 순이익률 37.7%로 전년비 20% 증가
  4. 3분기 주당 순이익은 1.08달러로 시장예측치 1.03달러를 소폭 상회
  5. 3분기 TSMC 자본지출은 67.7억 달러로 올해 누적 자본지출은 215.8억 달러로 증가
    이는 TSMC가 공언한 향후 1,000억 달러 투자와 관련해 3년동안 지속적으로 투자를 늘릴 것으로 밝힘
  6. 위와 같은 높은 자본지출에도 불구하고 누적 영업현금흐름은 262.39억 달러로 지속 증가 중
    3분기 영업현금흐름은 NT$1,300.7억으로 전분기보다 NT$1,096억으로 증가

분기별 TSMC 매출총이익 추이

분기별 TSMC 영업이익 추이

분기별 TSMC 순이익 추이

21년 3분기 TSMC 실적 보고서

참고

삼성전자와 TSMC의 초미세 파운드리 기술 경쟁 개요와 전망

인텔과 결별한 애플 M1칩 적용 맥북이 소비자를 흔들 세가지 요소

[트렌드 차트] 분기별 글로벌 파운드리 점유율 추이

2021년 3분기 실적 관련

2021년 2분기 실적 관련

2분기 마이크론 실적, 매출 37% 및 순이익 171% 증가와 더불어 강한 메모리 수요 예측

2021년 1분기 실적 관련

반도체 수요 증가로 호실적의 1분기 마이크론 실적 및 향후 마이크론 전망

게이밍과 암호화폐 덕분 급증한 1분기 엔비디아 실적과 긍정적인 엔비디아 전망

반도체 호황에도 매출 감소와 이익 급감한 1분기 인텔 실적, 턴어라운드 가능할까?

사용자 증가 둔화에도 폭발적인 이익 증가, 1분기 줌 실적 및 향후 줌 전망

1분기 램리서치 실적, 반도체 투자 증가로 역대 최대 실적

매출 증가? 문제는 사용자 둔화야, 실망스런 트위터 실적과 향후 트위터 주가 전망

1분기 페이팔 실적 발표에서 읽는 페이팔 암호화폐 비전과 페이팔 비전

2020년 4분기 실적 관련

시장 기대를 넘은 4분기 인텔 실적과 여전히 불안정한 향후 인텔 전망

최고 이익율과 점유율을 갱신한 4분기 TSMC 실적 및 향후 TSMC 전망

긍정적인 4분기 마이크론 실적과 밝은 반도체 전망 그리고 마이크론 주가

2020년 3분기 실적 관련

반도체 거인의 몰락이 시작될까? 3분기 인텔 실적과 향후 인텔 전망

깜짝 실적과 어두운 전망의 3분기 마이크론 실적 및 향후 마이크론 전망 분석

게임과 데이타센터 매출 덕분 57% 성장, 3분기 엔비디아 매출 및 향후 엔비디아 전망

견조한 3분기 TSMC 실적과 더 강력한 4분기 TSMC 전망

희망과 우려가 교차한 3분기 에이디테크놀로지 실적과 향후 에이디테크놀로지 전망

매출 131%과 손익 605% 증가, 3분기 인텍플러스 실적 및 향후 인텍플러스 전망

[경제용어] 근원 인플레이션(근원물가진수) vs 헤드라인 인플레이션

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[경제용어] 근원 인플레이션(근원물가진수) vs 헤드라인 인플레이션

경제 전망 보고서나 인플레이션율 관련 자료를 보다보면 흔히 만날 수 있는 것이 근원 인플레이션 또는 헤드라인 인플레이션이란 용어입니다. 이러한 용어는 별로 사용하지는 않기 때문에 귀에 익지는 않고 감으로 이해하기 쉽지는 않은 용어죠.

이들 용어 차이는 무엇일까요?

헤드라인 인플레이션

우리가 흔히 이야기하는 인플레이션율은 한국 통계청이나 미국 노동부가 집계하는 전체 제품 상승률을 반영한 수치입니다. 이를 헤드라인 인플레이션(Headline inflation rates)이라고 부릅니다.

그런데 이러한 헤드라인 인플레이션을 조사하는 품목중에서는 가격 변동성이 아주 큰 품목이 있다면, 이 품목의 가격 변동으로 인플레이션율이 크게 흔들릴 가능성이 있고 그러다보면 인플레이션율의 유용성이 떨어질 수 있습니다.

변동성이 큰 품목을 제외한 근원 인플레이션

그래서 이렇게 헤드라인 인플레이션을 구성하는 목 중에서 가격 변동이 심한 유가와 식품을 제외한 CPI를 산출하기 시작했고 이렇게 각겨 변동이 심한 유가나 식료품을 제외한 인플레이션을 보다 근본적인 인플레이션이라는 의미로 근원(Core) 인플레이션이라고 부릅니다.

이런 근원(Core) 인플레이션이란 용어는 지난 1973년 아랍의 석유 금수 조치로 유가가 급등하는 유가 파동 직후, 당시 미 연방준비위 의장이었던 아서 번즈는 일시적인 유가 급변으로 통화정책이 부적절한 악영향을 받으면 안된다고 주장하며, 에너지와 식품을 제외한 인플레이션 척도를 개발하라고 요구하면서 유래했습니다.

이후 1981년 오트 엑스타인(Otto Eckstein)은 필립스 곡선에서 기대 인플레이션 변수로 이 근원(Core) 인플레이션을 사용했습니다.

미국에서는 근원(Core) 인플레이션 계산 시 에너지와 식품을 제외하지만, 유럽은 담배까지 제외하는 등 국가별로 조금은 상이하게 운영하고 있습니다.

한국은 이 근원(Core) 인플레이션을 농산물과 석유류를 제외한 농산물및 석유류제외지수와 식료품과 에너지를 제외한 식료품 및 에너지 제외지수 두가지를 사출해 운영하고 있습니다. 그리고 이를 근원물가지수라고 부릅니다.

미국 근원 물가지수 추이

미국 물가지수(PCI) 추이

미국 소비자 물가 지수, Consumer price index(PCI) 추이

참고

에버코어 S&P 500 전망, 경기침체 시 S&P 500 30% 추가 하락 경고

골드만삭스 석유 가격 전망, 올 여름 140불을 넘을 것, 23년 4분기 110불 수준

스태그플레이션 위험이 높아져 경기침체는 ‘피하기 어렵다.’고 세계은행 전망에서 경고

월가 투자은행들이 예상하는 S&P 500 전망

시티는 공급망 개선 꿈은 단기적으로 ‘산산조각’이 났다고 주장합니다.

약세장 진입 S&P 500, 약세장에 대해 알아야 할 5가지 통계적 사실들

JP모건에 이어 골드만삭스 경고 대열에 합류, 가장 복잡하고 역동적인 시기

모건스탠리 미국 주식 전망, 이번 미국 주식 반등은 제한적이라고 주장

나스닥 V자 반등은 기대난망으로 최악 상황을 대비해야 by 세콰이어 캐피탈(Sequoia Capital)

연말 S&P 500 전망은 4,800까지 상승할 것 by Evercore

금리 폭등하는 인플레이션기 주식투자 전략

미 주식시장, S&P 500 전망, 28% 추가 하락할 가능성 by 뱅크 오브 아메리카(BofA)

현재 폭락한 S&P 500은 장기 투자자에게 매력적인 수준에 왔다 by 제레미 시겔교수

80년만 최악 폭락한 S&P 500, 무엇을 할 것인가

월가의 2022년 최악 시나리오는 실제로는 가장 강세장 시나리오였다. 항상 그랬습니다.

시티 전략가들은 미국 주식 거품이 빠지고 있다며 주의를 촉구했습니다.

인플레이션은 수십년간 이어질 것이라는 Goodhart의 주장을 읽어보자

3월 미국 고용지표 분석, 시장 기대에 부합하나 인플레 피크아웃을 증명하지는 못하다

국제통화기금, IMF 주식시장 및 주택시장 폭락 가능성을 경고하다

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국제통화기금, IMF 주식시장 및 주택시장 폭락 가능성을 경고하다

국제통화기금(IMF)은 미국 연준을 비롯한 각국의 중앙은행들이 팬데믹 기간 동안 제공했던 유동성 지원을 철회하거나 축소함에 따라 글로벌 주식 가격과 주택 가격의 급작스런 급락 가능성이 커지고 있다고 경고했습니다.

이러한 IMF 발표 내용을 블룸버그 기사, IMF Sees Risk of ‘Sizable’ Selloffs in Stocks, Housing Market를 기반으로 간략히 정리해 봤습니다.

IMF는 지난 화요일(21년 10월 12일) 반기 금융 안정 보고서에서 각국의 통화 정책 완화가 무질서한 방식으로 진행되면서 경제 주체들의 긴장이 풀리고 경제 회복을 위험에 빠뜨릴 수 있는 “풍부한 시장 유동성과 금융 레버리지 증가”로 이어졌다고 말했습니다.

IMF의 통화 및 자본 시장 부서의 Tobias Adrian 국장은 인터뷰에서 예상보다 빠르게 긴축으로 전환되면서 주식 시장과 주택시장에서 급작스런 매도세가 나타날 수 있다고 경고 햇습니다.

“중앙 은행들이 이전에 예상했던 것보다 더 빠르게 긴축을 추진하고 있기 때문에 시장 충격이 중앙 은행들에게 돌아올 수 있습니다.

우리는 확장된 밸류에이션 수준을 고려할 때 상당한 규모의 (주식 시장 및 주택 시장에서) 매도세가 나타날 수 있다고 우려하고 있습니다.”

그는 중앙은행들의 계산을 복잡하게 만드는 것은 “우리가 전에 본 것과는 다른” 인플레이션 압력의 출현이라고 말했습니다.

IMF는 인플레이션 폭발이 일시적인 것으로 판명될 것이라는 연준 및 기타 중앙 은행의 의견에 동의하지만 그 예측에는 “상당히 불확실성이 있다”고 Adrian은 말했습니다. 이는 정책 입안자들이 금융 시장 붕괴에 어떻게 대응할 것인지에 대한 “물음표”를 제기합니다.

다음은 IMF 보고서에서 강조된 금융 안정성 위험 중 일부입니다.

주식시장에서 위험

지난 18개월 동안의 주가 급등으로 경제 펀더멘털보다 주가가 더욱 더 상승하면서 “주식 가격 불일치”가 만연되었습니다.

주가는 “경제 전망에 대한 갑작스러운 재평가나 예상치 못한 정책 변경”으로 실질적으로” 하락할 수 있습니다.

주택시장에서의 위험

“주택 가격에 대한 하방 리스크가 상당해 보입니다. 최악의 시나리오에서 향후 3년간 주택 가격 하락은 선진국에서 약 14%, 이머징 마켓에서 22%로 추산된다”고 IMF는 밝혔습니다.

한 가지 참고 사항 : 주택 가치는 2007-08년 금융 위기 이전만큼 늘어났지만 은행 시스템은 그 당시보다 훨씬 나은 상태입니다.

암호화폐 시장에서의 위험

암호화 자산 시장이 2조 달러 이상으로 급증했지만 글로벌 주식 및 채권 시장과 비교할 때 여전히 규모가 작으며 아직 세계 금융 시스템의 전반적인 안정성에 위험을 초래하지 않습니다.

그러나 향후 이러한 위험을 완화하기 위해 특히 스테이블 코인에 대한 규제가 시급합니다. IMF는 “제한적이거나 부적절한 공개와 감독으로 암호화폐 생태계는 소비자 사기와 시장 무결성 위험에 노출된다”고 지적했습니다.

21년 10월, IMF 2021년 세계 경제전망 보고서를 읽는 시사점

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21년 10월, IMF 2021년 세계 경제전망 보고서를 읽는 시사점

최근 21년 10월 발표된 IMF 22021년 세계 경제전망에 대해서 간단지 정리해 봤습니다. 이번에 IMF가 발표한 2021년 세계 경제전망은 가장 최근 그리고 2021년 말에 발표된 세계 경제전망 보고서로 가장 최근 데이타를 반영했기 때문에 어느 정도 높은 정확도가 기대됩니다.

전반적으로 세계 경제전망을 하향 조정한 가운데 선진국은 상대적으로 하향 조정 정도가 적으나, 이머징 국가들은 뎅타변이 등의 악영향으로 국가에 따라 -3%p~-1%p까지 성장 전망치가 하향 조정되었습니다.

관심을 가진 한국 경제성장률은 4.3%로 예상해 어느 기관보다 긍정적으로 전망했습니다. 이는 지난 4월 전망치 3.6%보다는 0.8%p 상향 조정된 것입니다.

2021년 10월 발표 IMF 세계 경제전망 보고서 이미지, Image from imf.org
2021년 10월 발표 IMF 세계 경제전망 보고서 이미지, Image from imf.org

코로나 델타변이 확산 및 공급망 훼손으로 2021년 세계 경제전망 하향 조정

먼저 2021년 세계 경제는 ’21년 5.9%, ’22년 4.9% 성장할 것으로 전망했습니다. 이는 지난 6월 전망치인 ’21년 6.0% 성장에서 0.1%p 낮춘 것입니다.

이러한 IMF의 세계 경제 전망치 하향은 선진국의 경우 델타 변이 확산으로 인한 공금망 훼손, 개발도상국가들의 광범위한 코로나 델타변이 확산 영향으로 보고 있습니다.

그리고 이러한 공급망 훼손이나 델타 확산의 부정적인 영향은 일부 개발도상국의 강력한 수출 전망등으로 어느 정도 상쇄되고 있다고 분석합니다.

반면 ’22년 이후 세계 경제 성장은 중기적으로 약 3.3% 성장하면서 성장율은 완만해질 것으로 예상합니다.

선진국 경제는 백신 접종과 막대한 지원금 덕분으로 상대적으로 양호하나 이머징 국가는 델타변이 확산 등으로 전망치 하향 조정

선진국 경제는 미국의 막대한 추가 정책 지원금 덕분에 팬메믹 이전의 중기 예측 수준을 능가할 것으로 IMF는 전망하고 있습니다.

이러한 긍정적인 선진국 전망과 대조적으로 신흥 시장과 개발도상국은 백신 접종이 지연되고, 선진국에 비해서 정부 지원이 약하기 때문에 상대적으로 성장이 약할 것으로 전망했습니다.

근래 인플레이션율(Headline inflation rates)는 미국과 일부 신흥 시장 및 개발도상국에서 빠르게 높아져 왔습니다.

대부분 국가의 경우 물가상승은 팬데믹과 관련된 수급 불일치를 반영하고 있으며, 1년 전 기저 효과와 더불어 높은 상품 가격 상승이 인플레이션에 반영되고 있습니다.

IMF는 전반적으로 성장을 위협하는 요인들은 악화되는 쪽으로 기울고 있으며 가장 우려되는 것은 광범위한 백신 접종이 이루어지기 전에 더 공격적인 코로나19 변종의 출현 가능성을 염려합니다.

또 인플레이션 위험은 증가할 가능성이 커지고 있으며, 팬데믹으로 인한 수요와 공급의 불일치가 예상보다 더 오래 지속될 가능성이 있으며, 물가 압박이 지속되고 인플레이션 기대가 높아지면서 예상보다 빠른 통화 정상화를 촉진할 수 있습니다.

이러한 진단은 10월 12일부터 시작된 IMF 포럼에서 주식 시장과 부동산 시장에서으 예기치 못한 폭락 가능성이 높이지고 있다고 전망하기도 했습니다.

백신 접종 속도 가속화 및 유동성 조절 등이 필요

이러한 불확실한 상황에서 세게 경제 성장을 높이려면, 글로벌 백신 접종 속도를 높이고, 유동성과 부채 제공을 제한하고, 기후 변화 완화 및 기후 변화에 적응하기 위한 다자간 노력이 필수적이라고 지적합니다.

IMF는 세계 인구에 백신 접종 속도를 높이는 것은 최우선 정책으로 추진되며, 코로나19 치료제개발을 위한 광범위한 실험과 투자가 지속되고 있습니다. 이러한 노력들이 수백만명을 살리고, 새로운 코로나19 변종 출현을 막으며 세계 경제 회복을 앞당길 것이라고 주장합니다.

지역별 21년 경제 전망 비교

조금 더 구체적으로 살펴보죠.

선진국은 상대적으로 강한 경제 회복 예상

먼저 선진국(Advanced Economies)로 분류된 그룹은 ’21년에 5.2% 및 ’22년 4.5% 성장할 것으로 전망해 지난 해 -4.5% 역성장을 넘는 성장을 할 것으로 봤습니다.

이러한 선진국 경제 전망은 지난 6월 전망치보다 ’21년에는 -0.4%p 낮아진 대신, ’22년에는 0.1%p 높아진 것입니다. 델타변이 확산 및 글로벌 공급망 훼손 영향으로 ’21년 경제는 당초 예상보다 부진할 것이며, 이에 대한 반작용으로 ’22년엔 소폭 성장률이 높아질 것으로 본 것 입니다.

선진국 중에서 미국 경제 성장률은 ’21년 6.0%로 지난 6월 7.0% 성장에서 1%p 하락한 것으로 델타변이 확산 및 공급망 훼손 영향을 크게 볼 것으로 봤습니다. 반면 ’22년은 5.2% 성장해 지난번 예측 비 0.3%p 높였습니다. ’21년 성장의 일부가 ’22년으로 이월되고 어느 정도 기저 효과도 반영된 것으로 보입니다.

유로존은 ’21년 5% 성장해 ’20년 -6.3% 역성장에 근접하지 못하며, ’22년에도 4.3%로 미국이나 영국보다는 성장률이 낮을 것으로 봤습니다.

이러한 유로존 전망은 지난 이전 전망치 ’21년 4.6%에 비해서 0.4%p 높아진 것으로 근래 유로존의 빠르게 높아진 백신 접종 영향으로 경제 성장률이 높아진 것으로 보입니다.

독일은 ’21년 3.1% 성장, 프랑스는 6.3% 성장해 지난 6월 전망치보다 독일은 -0.5%p 낮아진 반면 프랑스는 0.5%p 높아져 대조를 이루었습니다.

특히 이탈리아는 ’21년 5.8% 성장해 지난 6월 전망치에서 0.9%p나 높아지면서 팬데믹 당시 -8.9% 하락에서 어느 정도 빠르게 벗어나려는 조짐을 보이고 있습니다.

다양한 편차를 보인 아시아 지역, 특히 아세안 경제전망 하향 조정

아시아 지역 국가들의 ’21년 경제 전망은 중국이 8.0% 성장해 6월 전망치보다 -0.1%p 낮아졌으며, 일본은 2.4% 성장해 6월 전망치보다 -0.4%p 낮아졌습니다. 또 호주는3.5% 성장 전망으로 이전 전망치보다 무려 1.0%p를 낮추었습니다.

델타변이 확산의 어쩌면 가장 큰 피해 국가일지도 모를 인도는 9.5% 성장에 그쳐 이전 전망치 12.5%에서 -3%p 하락해 가장 크게 전망치가 낮아졌습니다.

특히 아세안 5개국은 ’21년 2.9% 성장해 지난 6월 전망치에 비해서 무려 -1.4%p 낮아졌는데,이는 델타변이 학산으 피해를 가장 심하고 받으면서 글로벌 공급망 훼손의 근원지가 되고 있는 점이 반영되는 것 같습니다.

반면 한국, 대만 등 팬데믹 동안 효율적인 방역과 더불어 팬데믹 수요 혜택을 받은 국가들은 이전 전망치보다 상당한 수준으로 성장륭 전망치가 올랐습니다.

한국은 ’21년 4.3% 성장률을 제시한 이전 전망치 3.6%에 비해서 0.7%p를 높였습니다. 대만은 5.9% 성장전망으로 이전 전망치 4.7%에 비해 1.2%p 상승할 것으로 보았습니다.

싱가포르도 6.0% 성장치를 제시한 이전 전망치 5.2%에 비해 0.8%p 상승할 것으로 전망했습니다.

[참고] 근원 인플레이션 vs 헤드라인 인플레이션

인플레이션율 관련 자료를 보다보면 흔히 만날 수 있는 것이 근원 인플레이션 또는 헤드라인 인플레이션이란 용어입니다. 위에서도 헤드라인 인플레이션이란 용어가 나오죠.

이들 용어 차이는 무엇일까요?

우리가 흔히 이야기하는 인플레이션율은 한국 통계청이나 미국 노동부가 집계하는 전체 제품 상승률을 반영한 수치입니다. 이를 헤드라인 인플레이션(Headline inflation rates)이라고 부릅니다.

그런데 이러한 헤드라인 인플레이션을 조사하는 품목중에서는 가격 변동성이 아주 큰 품목이 있다면, 이 품목의 가격 변동으로 인플레이션율이 크게 흔들릴 가능성이 있고 그러다보면 인플레이션율의 유용성이 떨어질 수 있습니다.

그래서 이렇게 헤드라인 인플레이션을 구성하는 목 중에서 가격 변동이 심한 유가와 식품을 제외한 CPI를 산출하기 시작했고 이렇게 각겨 변동이 심한 유가나 식료품을 제외한 인플레이션을 보다 근본적인 인플레이션이라는 의미로 근원(Core) 인플레이션이라고 부릅니다.

이런 근원(Core) 인플레이션이란 용어는 지난 1973년 아랍의 석유 금수 조치로 유가가 급등하는 유가 파동 직후, 당시 미 연방준비위 의장이었던 아서 번즈는 일시적인 유가 급변으로 통화정책이 부적절한 악영향을 받으면 안된다고 주장하며, 에너지와 식품을 제외한 인플레이션 척도를 개발하라고 요구하면서 유래했습니다.

이후 1981년 오트 엑스타인(Otto Eckstein)은 필립스 곡선에서 기대 인플레이션 변수로 이 근원(Core) 인플레이션을 사용했습니다.

미국에서는 근원(Core) 인플레이션 계산 시 에너지와 식품을 제외하지만, 유럽은 담배까지 제외하는 등 국가별로 조금은 상이하게 운영하고 있습니다.

한국은 이 근원(Core) 인플레이션을 농산물과 석유류를 제외한 농산물및 석유류제외지수와 식료품과 에너지를 제외한 식료품 및 에너지 제외지수 두가지를 사출해 운영하고 있습니다. 그리고 이를 근원물가지수라고 부릅니다.

IMF 2021년 세계 경제전망 보고서

9월 미국 고용지표 분석, 일자리 증가 부진과 임금 상승 속 실업률 하락의 엇갈린 지표

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9월 미국 고용지표 분석, 일자리 증가 부진과 임금 상승 속 실업률 하락의 엇갈린 지표

오늘 발표된 9월 미국 고용지표들을 간단히 정리해 보았습니다. 9월 미국 고용지표 분석 결과는 시장 기대에 크게 미지지 못한 일자리 증가, 아주 빠르게 상승하는 임금 그리고 노동자들의 구직 포기로 실업률은 4.8%로 크게 낮아지는 엇갈린 신호를 보내고 있습니다.

혼란스러운 지표 덕분에 미국 증시는 상승 하락의 변동성을 키워가고 있습니다..

Executive Summary

우선 9월 미국 교용지표를 시장 예측치와 발표치와 차이를 간단히 테이블로 정리, 비교해 보죠.

비농업고용지수는 시장 기대에 크게 못미치면서 생각보다 고용 증가가 더디게 진행괴고 있음을 보여주었지만 예상외로 실업률은 4.7% 시장 예상보다 낮은 수준으로 밝혀졌습니다.

리고 고용 악화로 임금이 상승하면서 시간당 월평균 수입은 4.3% 증가해 올해 두번째로 높은 수준으로 임금 상승되면서 경제 활성화에 부담이 되고 있습니다.

항목결과발표 내용시장 예측
실업률시장 예측
상회		4.8%5.1%
비농업고용지수
(Non-farm Payrolls)		시장 예측
하회		194K500K
시간당 월평균 수입
(MoM		시장 예측
상회		0.6%0.4%
시간당 평균 수입
(YoY)		시장 예측
부합		4.6%4.6%

노동 공급이 원활하지 않은 가운데 델타 변이 확산은 경제 회복에 강하에 악영향을 미치면서 비농업고용지수는 시장 예상보다 훨씬 더 낮은 수준에서 고용되었습니다.

  • 9월 비농업고용지수 :  +19.4만 증가로 시장 예상치 50만명에 미치지 못함
    또한 8월 비농업고용지수는 23.5만명에서 36.6만명으로 수정되었음
  • 실업률 : 4.8% vs.  5.1% 예상, 8월 5.2% 
  • 시간당 월평균 수입 :  전월 비 0.6% 증가해 시장 예측 0.4%보다는 높은 수준
    8월 시간당 월평균 수입 증가는 0.4%로 수정 
  • 시간당 월평균 수입의 전년비 증가: 전년비 4.6% 증가로 시장 예상치 4.6%와 부합
    8월 시간당 월평균 수입의 전년비 증가율은 +4.0%로 수정 

시장 기대에 못미친 비농업고용지수

9월 비농업고용지수는 19.4만명 증가에 그쳐 블룸버그가 집계한 컨센서스 50만명에 크게 미치지 못했습니다.

반면 9월 월평균 수입 증가는 시장 예측치 0.4%보다 높은 0.6% 증가했습니다. 다만 전년비 증가율은 4.6%로 시장 예측치와 부합했습니다.

이러한 고용은 느리지만 꾸준히 증가하고는 있지만, 1) 시장 예측 또는 기대에 비해서 증가 속도가 느리며 2) 몇달간 지속적인 증가에도 불고하고 아직도 팬데믹 이전 수준으로 회복하지 못하고 있습니다.

9월 고용지표가 예상외로 부진한 이유는 정부의 공공 부문에서 고용이 12.3만명이 줄었기 때문이니다. 특히 지방정부 교육 부문 일자리가 14.4만개가 감소하면서 공공 부문 감소를 주도했습니다. 이는 9월 개학 등으로 채용이 증가할 것으로 예상되었으나 델타 변이 확산으로 정상적인 인력 고용이 왜곡된 때문으로 해석되고 있습니다.

반면 민간부문 고용은 전월비 31.7만명이 증가해 전월 33.2만명 증가와 비슷한 수준을 유지했습니다. 위에서 설명한대로 정부부문이 어느 정도 역활을 했다면 시장 예측치에 부합햇을지도 모릅니다.

고용증가 부진에도 미국 실업률은 하락

그럼에도 불구하고 9월 실업률은 4.8%를 기록해 예상 5.1% 보다도 높은 수준으로 개선되었습니다. 8월 5.2%에 비해서는 0.4%p 개선되었습니다. 이는 노동시장 참여율이 8월 61.7%에서 9월 61.6%로 낮아진 덕분이기도 했습니다.

미국 실업률은 지난 4주동안 일자리를 찾았거나 임시적으로 해고된 사람들의 비율로 팬데믹으로 일자리르 잃은 모든 사람을 포함하고 있지는 않기 때문에 제한적으로 해석할 필요가 있습니다.

9월 실업률을 보다 상세하게 살펴보면 그옹안 높았던 흑인 실업률과 여성 실업률 하락이 상대적으로 높았습니다. 보조금 지금이 중단되면서 점차 고용시장으로 나오는 영향으로 해석됩니다.

  • 전체 실업률은 4.8%로 전월 5.2%에서 0.4%p 하락
    시장 예상치 5.1%보다 긍정적인 지표
  • 20세 이상 남성 실업률은 4.7%로 전월 5.1%에서 0.4%p 하락
  • 20세 이상 여성 실업율은 4.2%로 전월 4.8%에서 0.6%p 하락
  • 16세에서 29세 실업률은 11.5%로 전월 11.2%보다 높아짐
  • 백인 실업률은 4.2%로 전월 4.5%보다 0.3%p 하락
  • 흑인 실업률은 7.9%로 전월 8.8%보다 0.9%p 하락
  • 아시아인 실업률은 4.2%로 전월 4.6%보다 0.4%p 하락
  • 스패니시 실업률은 6.35로 전월 6.4%에서 0.1%p 하락

상당히 높은 임금 증가와 테이퍼링 가능성 증가

시간당 월평균 수입은 전년비 4.6% 증가했는데, 이는 고용 시장이 어려움에 처하면서 기업들이 임금을 인상하고, 인센티브를 올리면서 고용을 늘리기 위한 노력의 결과로 발생했습니다. 9월 시간당 월평균 소득 증가율 4.6%는 지난 2월이후 가장 높은 수준입니다.

이러한 부정적인 고용지표는 연준의 통화정책에 지대한 영향을 미칠지 모른다는 시장 참여자들의 우려가 제기되면서 주식 시장은 혼조세를 보이고 있습니다.

시장 전문가들은 9월 비농업공용지수 19.4만명 증가는 실망스럽지만 연준이 다음달부터 테이퍼링을 시작할 만큼 충분히 적당한 수준으로 평가할 가능성이 있다고 보고 있습니다.

지난 9월 22일 연준 파월 의장은 기자회견에서 월간 고용 증가 패턴보다는 지금까지 누적 고용 증가 수준에 더 많은 관심이 있다고 이야기 했습니다. 1월에서 9월까지 올해 누적 고용 증가는 490만명으로 2020년에 없어진 고용의 약 절반 정도를 회복했습니다.

이날 파월 의장은 고용 관련 추가 테스트는 거의 충족되었으며, 테이퍼링이 다음 번 연준 회의시부터 시작될정도로 그 시기가 당겨질 수 있다는 신호를 보냈습니다.

제롬 파월 이 면준 의장, Federal Reserve Chair Jerome Powell, Photo by Al Drago via AP
제롬 파월 이 면준 의장, Federal Reserve Chair Jerome Powell, Photo by Al Drago via AP

연준은 의사 결정에 이러한 고용지표와 더불어 개인소비지출 가격지수(PCEPI)를 매우 중요하게 활용해 오고 있습니다.

아직 9월 데이터발표되지는 않았지만 개인소비지출 가격지수는 최근 가파르게 올랐습니다. 지난 8월에는 전년비 증가율이 4.3%까라 올라왔고 증가율은 계속 높아져 오고 있는 상황입니다. 연준으로서는 대비하지 않을 수 없는 상황이 오고 있습니다.

그리고 노동력 부족 심화가 임금 상승 압력을 가중시키고, 경제 활동 활력을 둔화시킬 가능성이 높아진다고 평가되고 있습니다.

개인소비지출 가격지수(PCEPI) 증가 추이

기대에 못미친 3분기 삼성전자 실적, 예상을 하회한 이유와 향후 삼성전자 전망

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기대에 못미친 3분기 삼성전자 실적, 예상을 하회한 이유와 향후 삼성전자 전망

21년 3분기 삼성전자 실적(잠정 실적)이 발표되었길래 간단히 정리해 봤습니다. 긍정적인 면은 이번 삼성전자 실적은 사상 최대 매출과 영업이익을 기록했다는 점이고, 반면에 매출 증가율이 10%이하로 둔화되었다는 점과 반도체 빅 사이클 당시와 비교해 영업이익율이 상대적으로 낮다는 점입니다.

그리고 결정적으로 매출이나 영업이익이 시장기대에 크게 미치지 못했다는 점입니다. 시장 기대가 너무 컸다고 볼 수 있습니다. 어느 증권사 보고서 제목(?)이었던 실적 천재 삼성전자라는 수식어가 민망스러운 순간이기도 합니다.

전반적으로 3분기 삼성전자 실적은 시장 예상치보다 매출이나 영업이익 측면 모두에세 기대에 미치지 못했습니다. 예상보다 낮은 반도체 가격 상승, 폴더블폰 반응 호조지만 마케팅 비용 증가 등등의 영향이 기대보다 낮은 실적을 가져오지 않았나 싶습니다.

삼성전자 실적에 대해 원해 삼성전자에 대한 기대가 높았던 국내 증권사들과는 달리 외국계에서는 상대적으로 기대치가 낮았고, 전반적으로 외국계 증권사들의 예측은 삼성전자 잠정 실적치에 부합하면서 생각보다는 부정적으로 평가하지는 않는 것 같습니다.

Executive Summary

우선 삼성전자 실적을 시장 예측치와 발표 실적을 간단히 비교해 봤습니다.

이번 3분기 삼성전자 실적은 매출이나 영업이익 측면 보다 모두 시장 기대에 부합하지 못했습니다.

언론에서는 사상 최대 매출이나 사상 최대 영업이익 등으로 긍정적인 내용을 강조하고 있지만, 시장 기대에는 미치지 못했기 때문에 실적에 기대를 걸었던 투자자자들에게는 다소 실망스러울 수 있습니다.

항목결과실적/가이드시장 예측
영업이익(조원)
(Operating Income)		시장 예측
하회		15.8조원16조~17조원(한국 증권사)
15.7조원(S&P글로벌 마켓 인텔리전스)
매출(조원) 시장 예측
하회		73조원74.1조원
74.4조원 (S&P글로벌 마켓 인텔리전스)
반도체
영업이익(조원) 		–10월 말 발표최대 10조
스마트폰
영업이익(조원)		–10월 말 발표3.5조~3.8조원
  • 3분기 매출 73조원으로 전년비 9.02% 증가
    처음으로 매출 70조원을 돌파, 종전 최대 매출을 냈던 20년 3분기 67조원 기록을 1년만에 갱신
    그런 관점에서 3분기는 매출 기준으로 계절적으로 가장 높은 매출이 발생하는 시기
  • 최고 매출을 갱신했지만 매출증가율은 이전 분기의 20%이상 증가세에서 10%이하인 9%대로 하락하면서
    성장성 측면에서는 부정적
  • 3분기 영업이익 15.8조원으로 전년비 27.94% 증가했고, 이는 반도체 빅 사이클 당시보다도 높은 수준
  • 3분기 영업이익율은 21.6%로 반도체 빅 사이클로 영업이익을 크게 증가했던 2018년 3분기 영업이익률 26.8%이후 12분기만에 영업이익률 20%대로 복귀한 것
  • 3분기 영업이익 15.8조원은 시장 기대치 16조원이상보다 낮은 것으로
    시장 기대체에 미치지 못했다는 점에서 부정적

분기별 삼성전자 매출 및 매출 증가율 추이

21년 3분기 매출은 사상 최고치를 찍었지만 매출증가율은 다소다소 둔화되는 모습을 보여주고 있습니다.

분기별 삼성전자 영업이익, 영업이익률 및 영업이익 증가율 추이

영업이익 수준은 아직는 2017년~2018년의 반도체 슈퍼사이클 당시의 영업이익 수준에는 미치지 못하고 있습니다. 당시 영업이익율 20~27%의 상단에는 미치지 못했지만 21.6%로 그 구간에 들었다는 점은 긍정적으로 해석할 수 있을 것 같습니다.

하지만 전반적으로 시장에서는 이번 3분기가 이번 반도체 호황의 정점으로 앞으로는 영업이익 주순이 낮아지는 피크아웃 논란에서 자유롭지 못하다는 점은 매우 부정적인 영향을 미치는 것 같습니다.

삼성전자 실적이 예상에는 미치지 못한 이유

이번에 발표한 3분기 삼성전자 잠정실적은 몇달전부터증권사들이 예측했던 수준에는 다소 미치지 못하다는 평가입니다.

3분기 삼성전자 실적 중 매출은 시장 기대치 이상으로 나온 것으로 보입니다. 하지만 시장에서 중요시하는 영업이익은 16조~1조원을 기대했지만 15.8조원에 그치면서 다소 실망스러운 모습을 보였는데요.

이렇게 삼성전자 영업이익 측면에서 시장 기대에 미지지 못한 이유가 무엇일까요? 삼성전자가 본 실적을 발표하는 10월 28일에는 분명한 이유와 사업부별 구체적인 실적을 알 수 있을 것으로 보이지만, 지금까지 추정치를 기반으로 분석된 내용을 살펴봤습니다.

사업부주요 원인비고
스마트폰폰폴더블폰 판매가 호조를 보이지만
공급량이 제한되어 있기 때문에 매출 등 사업 성과에 미치는 영향 제한적

또 폴더블폰 활성화를 위한 과도한 마케팅 비용으로
스마트폰 영업이익은 상대적으로 부진 가능성		폴더블폰 캐파는 천만대 이하
소비자가전(CE)반도체 부족과 물류비 상승으로 영업이익 급감 가능성4천억원 예상으로
전분기 1조원에 비해 크게 감
반도체 반도체 가격 상승률 둔화(디램과 NAND 평균가는 8~9% 상승
비록 시장 예상이나 전년비 가격 하락이 크지는 않지만 증가율은 둔화

하반기 전망은 부정적

시장 기대에 미치지 못한 3분기 실적에다 4분기이후 전망도 부정적이라 상대적으로 고전할 가능성이 있습니다.

키움증권은 이번 보고서에서 마케팅 비용 증가로 3분기 영업이익 16.5조원을 예상(실제로는 이보다도 더 낮은 15.8조원 기록)했고, 4분기에는 16.1조원을 예상했는데요. 상황이 생각보다 좋지는 않기 때문에 이보다도 더 낮을 것으로 보입니다.

사업부주요 원인비고
스마트폰반도체 공급 부족과 델타변이로 인한 공급 부족이 해소될 가능성이 있지만
스마트폰 수요 증가세는 크게 둔화될 가능성

폴더폰 이후 신제품 효과가 사라짐

연말 마케팅 비용 증가로 손익 악화 가능성
반도체 4분기 디램 가격 하락 반전 가능성 大
22냔 1분기 디램 가격 하락 확대 가능성

PC와 서버 업체의 디램 재고가 평상시 수준이상으로 올라왔고,
반도체 수요 증가율도 둔화되고 있기 때문에 고객사들의 재고 조정에 돌입

→ 디램은 3분기 고점을 형성 후 4분기부터 본격적인 상승세 둔화
또는 가격 하락세 전환 가능성

반면 NAND 가격은 전분기 비 7%이상 하락해 원자재 하락 5%를 능가하면서 수익성 둔화가 시작될 것이라고 전망(키움증권)
디스플레이북미 OLED 패널 출하 증가로 실적 개선이 예상
전체체4분기 매출 75.6조원으로 전분기 비 소폭 증가
영업이익 16.1조원 예상
반도체 영업이익 10.1조원
디스플레이 영업이익 2.5조원
IM 영업이익 2.7조원
CE 영업이익 0.8조원 예상

대대적 투자를 준비하는 삼성과 가격 하락

널리 알려진대로 반도체 업체들은 대대적인 투자를 진행하고 있습니다. 삼성도 업계 트렌드를 리딩하기 위해서 막대한 투자를 추진하고 있습니다.

  • 최근 인텔은 유럽에 최대 950억 달러 규모의 새로룬 반도체 공장 건설 계획을 밝혔고
  • 대만 TSMC는 생산 능력을 확충하기 위해 향후 3년간 1,000억 달러를 투자할 것이라고 밝혔고
  • 삼성도 반도체 사업에서 리더쉽을 유지하기 위해 향후 투자를 2,050억 달러로 기존의 3분의 1이상 늘릴 계획

이러한 막대한 투자 계획은 단기적으로 삼성 손익에는 부정적으로 작용할 수는 있습니다.

또한 반도체 수요가 견조할 것으로 보지만, 반도체 가격 상승은 향후 몇 개월동안 정체될 가능성이 높다고 보고 있습니다. 트렌드포스사는 올해 4분기 낸드 가격은 3분기와 비슷하거나 완만하게 하락할 것으로 전망햇습니다.

또한 디램은 공급이 수요를 초과하면서 4분기에는 3~8% 하락할 것이라고 예상했습니다.

삼성이 주요한 사업부인 스마트폰은 반도체 공급 문제 등으로 타격을 받았습니다. 조사회사 카운트 포인트에 따르면 반도체 등 공급 부족 사태로 전체 스마트폰 산업에 악영향을 미치면서, 일부는 주문량의 70% 정도밖에 공급받지 못했다고 밝혔습니다.

이러한 스마트폰 부품 공급 문제로 공급이 원활하지 못하면서 2021년 스마트폰 출하량은 전년비 6% 성장에 그칠 것으로 봤습니다. 이는 당초 예상한 9% 성장에서 크게 성장률이 하락한 것입니다.

삼성전자 주가는?

이렇게 시장 예상치보다 낮은 매출과 영업이익을 기록하면서 삼성전자 주가는 탄력을 받지 못할 가능성이 커졌으며, 더우기 4분기 전망도 그렇게 긍정적이지 않기 때문에 기대치를 낮춰야 한다는 지적이 많습니다.

아래는 3개월가 삼성전자 주가를 보여주고 있느데 최근 하락장(조정장이라고 일반적으로 이야기하지만 워낙 주가가 많이 흔들려서)에서 삼성전자 주가가 크게 하락했음을 보여줍니다.

아래 그래프는 IE와 같은 레거시 브라우저에서는 제대로 보이지 않으니, 크롬과 같은 모던 브라우저를 사용하면 제대로 볼 수 있습니다. 아직 한국에서는 iE 브라우저 사용자가 어느 정도 되지만 해외에서는 거의 사라진 브라우저로 대부분 업체에서 지원을 중단하고 있습니다.

[stock_market_widget type=”chart” template=”basic” color=”#5679FF” assets=”005930.KS” range=”1mo” interval=”1d” axes=”true” cursor=”true” range_selector=”true” api=”yf”]

주요 반도체 기업 주가 비교

삼성전자와 비슷한 비즈니스를 영위하고 있는 인텔 등 반도체 기업들과 주가를 비교해 보았습니다.

[stock_market_widget type=”comparison” template=”basic” color=”#5679FF” assets=”005930.KS,MU,INTC,AMD,NVDA,TSM” fields=”name,change_abs,change_pct,volume,dividend_yield,eps,forward_eps,pe_ratio,forward_pe_ratio,gross_margin,operating_margin,quarter_earnings_growth,market_cap,chart,target_mean_price,target_high_price,target_low_price” api=”yf” chart_range=”1mo” chart_interval=”1d”]

참고

삼성전자와 TSMC의 초미세 파운드리 기술 경쟁 개요와 전망

인텔과 결별한 애플 M1칩 적용 맥북이 소비자를 흔들 세가지 요소

[트렌드 차트] 분기별 글로벌 파운드리 점유율 추이

2021년 2분기 실적 관련

2분기 마이크론 실적, 매출 37% 및 순이익 171% 증가와 더불어 강한 메모리 수요 예측

2021년 1분기 실적 관련

반도체 수요 증가로 호실적의 1분기 마이크론 실적 및 향후 마이크론 전망

게이밍과 암호화폐 덕분 급증한 1분기 엔비디아 실적과 긍정적인 엔비디아 전망

반도체 호황에도 매출 감소와 이익 급감한 1분기 인텔 실적, 턴어라운드 가능할까?

사용자 증가 둔화에도 폭발적인 이익 증가, 1분기 줌 실적 및 향후 줌 전망

1분기 램리서치 실적, 반도체 투자 증가로 역대 최대 실적

매출 증가? 문제는 사용자 둔화야, 실망스런 트위터 실적과 향후 트위터 주가 전망

1분기 페이팔 실적 발표에서 읽는 페이팔 암호화폐 비전과 페이팔 비전

2020년 4분기 실적 관련

시장 기대를 넘은 4분기 인텔 실적과 여전히 불안정한 향후 인텔 전망

최고 이익율과 점유율을 갱신한 4분기 TSMC 실적 및 향후 TSMC 전망

긍정적인 4분기 마이크론 실적과 밝은 반도체 전망 그리고 마이크론 주가

2020년 3분기 실적 관련

반도체 거인의 몰락이 시작될까? 3분기 인텔 실적과 향후 인텔 전망

깜짝 실적과 어두운 전망의 3분기 마이크론 실적 및 향후 마이크론 전망 분석

게임과 데이타센터 매출 덕분 57% 성장, 3분기 엔비디아 매출 및 향후 엔비디아 전망

견조한 3분기 TSMC 실적과 더 강력한 4분기 TSMC 전망

희망과 우려가 교차한 3분기 에이디테크놀로지 실적과 향후 에이디테크놀로지 전망

매출 131%과 손익 605% 증가, 3분기 인텍플러스 실적 및 향후 인텍플러스 전망

2020년 2분기 실적 관련

20년 2분기 엔비디아 실적, 데이타센터 매출 폭발로 50% 성장

20년 2분기 TSMC 실적, 괴물같은 매출과 이익 증가

20년 2분기 에이디테크놀로지 실적, 매출 46% 고성장 지속

20년 2분기 네패스 실적을 통해 본 네패스 전망 – 현재보다는 장기 전망

최초 원자현미경 상용화한 파크시스템스 20년 2분기 파크시스템스 실적 및 향후 전망

20년 2분기 SK머티리얼즈 실적으로 본 SK머티리얼즈 전망

MySQL 사용법, 여러 회사 성과 비교하기위한 비교 쿼리

happist
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MySQL 사용법 중의 하나로 여러 회사의 지표를 동시해 비교할 수 있는 비교 데이터를 뽑는 방안에 대해서 살펴보겠습니다.

기본 쿼리

우선 요청하신 기본 쿼리는 다음과 같습니다.

SELECT quarter_fy, (
    SELECT revenue_yoy
    FROM `company` AS s
    WHERE s.company = 'Intel'
      AND s.quarter_fy = t.quarter_fy
      AND date IS NOT NULL
  ) AS Intel,
  ( SELECT revenue_yoy
    FROM `company` AS s
    WHERE s.company = 'Micron'
      AND s.quarter_fy = t.quarter_fy
      AND date IS NOT NULL
  ) AS Micron
FROM company AS t
GROUP BY quarter_fy
ORDER BY quarter_fy ASC
Code language: PHP (php)

기본 쿼리에서 회사를 추가하고 싶다면

위에서 소개한 기본 쿼리에서 다른 회사를 추가해 비교하고 싶다면, 예를 들어 나이키를 추가하고 싶다면 아래와 같은 쿼리를 SELECT문에 추가합니다.

( SELECT revenue_yoy
  FROM `company` AS s
  WHERE s.company = 'Nike'
    AND s.quarter_fy = t.quarter_fy
    AND date IS NOT NULL
) AS Nike
Code language: PHP (php)

이 쿼리를 추가한 내용은 아래와 같습니다.

SELECT quarter_fy, (
    SELECT revenue_yoy
    FROM `company` AS s
    WHERE s.company = 'Intel'
      AND s.quarter_fy = t.quarter_fy
      AND date IS NOT NULL
  ) AS Intel,
  ( SELECT revenue_yoy
    FROM `company` AS s
    WHERE s.company = 'Micron'
      AND s.quarter_fy = t.quarter_fy
      AND date IS NOT NULL
  ) AS Micron,

/*  
아래 부분이  Nike라는 회사를 추가할때 추가된 쿼리문입니다.
*/
  ( SELECT revenue_yoy
  FROM `company` AS s
  WHERE s.company = 'Nike'
    AND s.quarter_fy = t.quarter_fy
    AND date IS NOT NULL
) AS Nike
/*  
추가된 쿼리문 끝
*/

FROM company AS t
GROUP BY quarter_fy
ORDER BY quarter_fy ASC
Code language: PHP (php)

시계열 데이터에 null 값이 있으면

기준이 되는 컬럼에 null 값이 있다면, 아래는 quarter_fy에 null 값이 있는 경우 WHERE quarter_fy IS NOT NULL을 추가합니다.

SELECT quarter_fy, (
    SELECT revenue_yoy
    FROM `company` AS s
    WHERE s.company = 'Intel'
      AND s.quarter_fy = t.quarter_fy
      AND date IS NOT NULL
  ) AS Intel,
  ( SELECT revenue_yoy
    FROM `company` AS s
    WHERE s.company = 'Micron'
      AND s.quarter_fy = t.quarter_fy
      AND date IS NOT NULL
  ) AS Micron,
  ( SELECT revenue_yoy
  FROM `company` AS s
  WHERE s.company = 'Nike'
    AND s.quarter_fy = t.quarter_fy
    AND date IS NOT NULL
) AS Nike
FROM company AS t
WHERE quarter_fy IS NOT NULL
GROUP BY quarter_fy
ORDER BY quarter_fy ASC
Code language: PHP (php)

NULL 값을 빈 공백으로 출력하려면

NULL 값은 데이터가 없는 데이터이므로 빈 공백으로 출력하고 싶으시면 IFNULL(…, ”) 으로 변경합니다.

SELECT quarter_fy,
  IFNULL((
    SELECT revenue_yoy
    FROM `company` AS s
    WHERE s.company = 'Intel'
      AND s.quarter_fy = t.quarter_fy
      AND date IS NOT NULL
  ), '') AS Intel,
  IFNULL((
    SELECT revenue_yoy
    FROM `company` AS s
    WHERE s.company = 'Micron'
      AND s.quarter_fy = t.quarter_fy
      AND date IS NOT NULL
  ), '') AS Micron,
  IFNULL(( SELECT revenue_yoy
  FROM `company` AS s
  WHERE s.company = 'Nike'
    AND s.quarter_fy = t.quarter_fy
    AND date IS NOT NULL
  ), '') AS Nike
FROM company AS t
WHERE quarter_fy IS NOT NULL
GROUP BY quarter_fy
ORDER BY quarter_fy ASC
Code language: PHP (php)

참고

MySQL 사용법, 데이타베이스 & 테이블 & 컬럼 생성하기

MySQL 사용법, 최근 데이터 조회 방법, 최근 3개월 데이터 등등

MySQL 사용법, 데이터 추출 기간 설정하기, 날짜 범위 데이터 추출 방법

MySql 최적화로 빨라질 사이트 DB 튜닝 방법

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