CNN 비즈니스는 네드 데이비스 리서치 결과를 인용하며 글로벌 경치침체 가능성이 98%에 달한다고 경고하고 나섰습니다.
글로벌 경기침체 가능성 98% 경고
글로벌 경기침체 가능성이 98%에 달한다고 리서치 회사, 네드 데이비스 리서치(Ned Davis Research)는 경고합니다.
— 높은 인플레이션과 급격한 금리 인상, 우크라이나 전쟁의 피해가 커지면서 세계 경제에 경고가 높아지고 있습니다.
네드 데이비스 리서치(Ned Davis Research) 확률 모델에 따르면, 현재 전 세계 경기 침체의 가능성은 98.1%에 달합니다.
세계 경기 침체 가능성이 이렇게 높았던 유일한 다른 시대는 극심한 경제침체 기간, 가장 최근인 2020년과 2008년과 2009년의 글로벌 금융 위기 때였습니다.
네드 데이비스 리서치의 경제학자들은 지난 금요일 보고서에서 “이는 2023년 심각한 글로벌 경기 침체의 위험성이 어느 정도 증가하고 있음을 나타냅니다.”라고 썼습니다.
중앙은행들이 인플레이션을 통제하기 위한 노력을 강화함에 따라, 경제학자들과 투자자들은 점점 더 우울해지고 있습니다.
수요일 발표된 보고서에 따르면 세계경제포럼이 조사한 경제학자 10명 중 7명은 적어도 세계 경기침체를 어느 정도 가능성이 있다고 생각하고 있습니다. 경제학자들은 성장률 전망치를 하향 조정하고 올해와 내년 남은 기간 동안 인플레이션이 조정한 임금이 계속 하락할 것으로 예상하고 있습니다.
치솟는 식량과 에너지 가격을 감안할 때, 높은 생활비가 불안의 주머니로 이어질 수 있다는 우려가 있습니다. 세계 경제 포럼(World Economic Forum)이 설문 조사한 경제학자의 79%는 물가 상승이 저소득 국가에서 사회적 불안을 유발할 것으로 예상하지만, 고소득 국가에서는 20%를 예상했습니다.
다우존스 산업평균지수가 2020년 3월 이후 처음으로 월요일 약세장에 빠지는 등 투자자들의 우려도 커지고 있습니다.
억만장자 투자자 스탠리 드러켄밀러(Stanley Druckenmiller )는 수요일 CNBC 딜리버리 알파 투자자 서밋에서 “우리의 핵심 사례는 23년 말 경착륙 입니다. 23년에 경기 침체가 없다면 저는 깜짝 놀랄 것입니다.”
연방준비제도이사회(FRB) 관계자들도 경기침체 위험이 커지고 있음을 인정했습니다.
그럼에도 불구하고, 특히 세계 최대 경제국인 미국에 분명히 밝은 점이 있습니다.
미국의 고용 시장은 1969년 이후 실업률이 가장 낮은 수준에 근접하면서 역사적으로 강세를 유지하고 있습니다. 소비자들은 계속해서 돈을 쓰고 있고 기업 이익은 견실합니다.
공급이 수요를 따라잡으면서 앞으로 40년 만에 최악의 미국 인플레이션이 진정될 것이라는 희망도 있습니다.
네드 데이비스 연구원들은 경기침체 위험이 증가하고 있지만, 미국의 경기침체 확률 모델은 “아직 바닥 수준(still at rock-bottom levels)”이라고 말했습니다.
연구진은 보고서에서 “우리는 미국이 현재 경기침체 상태에 있다는 결정적인 증거를 가지고 있지 않습니다,”라고 썼습니다.
톰 울프는 1970년대에 대한 유명한 에세이 “The Me Decade”에서 미국인들이 어떻게 개인의 부를 위해 공동체적 사고를 버렸는지에 대해 썼습니다. “그들은 그들의 돈을 가지고 도망쳤습니다(They took their money and ran).”라고 그가 썼습니다.
사실, 그들은 가지고 도망칠 돈이 많지 않았습니다.
오늘날 주식시장이 붕괴 모드에 있는 상황에서 금융위기의 다른 시기를 되돌아보는 것은 자연스러운 일입니다. 그것은 2008-2009년 금융 위기입니다. 2000년에 터진 기술 거품입니다. 1929년은 물론 그리고 그 사이에 온갖 종류의 소규모 경기 침체와 플래시 충돌이 있습니다.
제가 가장 두려워하는 것은 1966년에서 1982년 사이, 즉 1970년대 사이의 길고, 영혼을 빨아들이는 슬로그입니다. 주식 시장은 오르락내리락했지만, 결국 16년 동안 횡보하고 말았습니다.(아래 참조).
용암 램프(lava lamps), 플랫폼 슈즈(platform shoes), 파라 포싯(Farrah Fawcett)은 잊어버리세요. 이것이 그 시대를 정의한 것입니다.
그때는 어땠나요? 우리는 그때로부터 무엇을 배울 수 있을까요? 그리고 우리는 반복 공연을 할 준비가 되었나요?
그러기 전에 1970년대 시장을 살펴보죠.
다우존스 산업평균지수를 보면 가장 충격적인 결과가 나옵니다.
1966년 1월, 다우지수는 983을 기록했는데, 이는 다우존스가 991로 마감한 1982년 10월까지 넘지 못할 수준입니다.
S&P 500은 거의 최악이었습니다.
1968년 11월에 108로 정점을 찍은 후, S&P는 멈췄다가 1973년 1월에 116에 도달했고, 다시 멈췄고 마침내 1982년 5월에 폭발했습니다.
왜 그 시장은 16년 동안 횡보했을까요? 대부분 치솟는 인플레이션과 금리 때문이었습니다.
월간 CPI는 1966년 1월 9%에서 1980년 6월 13.6%로 상승했습니다. 한편, 휘발유 가격은 갤런당 30센트에서 1달러로 올랐습니다.
이러한 인플레이션과 싸우기 위해 연방준비제도이사회는 1966년 4.6%에서 1981년 20%로 기준 금리를 올렸습니다. 금리가 높아지면 미래의 회사 수익과 에르고 주식의 가치가 떨어지기 때문에 시장에 좋지 않았습니다. 이는 부분적으로 현재까지 시장의 폭락을 설명합니다.
미국 경제학자이자 재무부 차관보인 폴 볼커(1927-2019)(왼쪽)와 정치인이자 재무장관인 조지 P 슐츠가 9월 26일 워싱턴 DC에서 열린 연례 국제통화기금(IMF) 회의에서 이야기하고 있다
베테랑 시장 분석가 샘 스토발에 따르면, 70년대에 저지른 실수를 반복하는 것에 대한 두려움이 오늘날 연방준비제도이사회(FRB)의 행동에 영향을 미치고 있다고 합니다.
“연준은 1970년대 후반과 같은 실수를 저지르지 않기로 했다고 밝혔습니다. 그들은 금리를 인상했지만 심각한 경기침체를 일으키지 않을까하는 두려움에서 벗어나 다시 금리를 인상해야만 했습니다.
연준이 피하려고 하는 것은 10년간의 경제적 혼란을 야기하는 것입니다. 그들은 지금 연방준비제도이사회(Fed·연준) 기금 금리와 코랄 인플레이션(corral inflation)에 대해 공격적으로 대처하고 싶어합니다. 그래서 우리는 큰 W자형보다는 V자형이나 적어도 U자형 회복을 예상합니다.”
goodbuyreport.com을 발행하는 Jeff Yastine은 “대부분 미국 주식은 실질적인 성장 계획 없이 관련 없는 많은 사업을 소유했던 ‘대기업 복합체(conglomerates)’이었다”고 언급하면서, 1970년대 주식의 다른 불리한 추세를 지적합니다. 야스틴은 또한 그 당시 일본이 종종 미국을 희생시키면서 우위에 있었고 기술(칩, PC 및 네트워킹)이 아직 실질적인 영향을 미치지 못했다는 것을 상기시킵니다. 이 모든 것은 1980년대에 바뀔 것입니다.
또 다른 요인은 1970년대에 접어들면서 주식 시장이 매우 높게 평가되었다는 것입니다. 그 당시에는 Nifty Fifty Fifty라고 불리는 한 무리의 고고 주식(go-go stocks)들이 시장을 주도했습니다.
이 그룹에는 폴라로이드, 이스트먼 코닥, 제록스와 같은 회사가 포함되었는데, 이들 중 많은 회사가 50배 이상의 수익을 올렸습니다. 1970년대 시장이 폭락했을 때, Nifty Fifty는 큰 타격을 받았고, 일부 주식은 결코 회복되지 않았습니다.
저는 오늘날의 FAANG 또는 MATANA 주식(또는 기술 주식이라고도 함)과 유사할 수 있는 가능성을 생각하지 않을 수 없습니다.
우리가 완전히 돌아 온 것 같아요. 또는 전설적인 투자가 스탠 드러켄밀러가 최근 팰랜티어 CEO 알렉스 카프와의 대화에서 제안합니다. “우선, 전체 공개를 통해 45년 동안 약세 편견을 가지고 해결해야 했습니다(First of all, full disclosure, I’ve had a bearish bias for 45 years that I’ve had to work around).”라고 Druckenmiller는 말합니다.
“저는 어둠이 좋아요.”
“우리가 금융 자산에서 가지고 있던 강세 시장을 돌아보면, 그것은 실제로 1982년에 시작되었습니다. 그리고 창조된 모든 요소들은 멈췄을 뿐만 아니라 역전되었습니다. 그래서 제 생각에는 시장이 기껏해야 66년-82년 사이와 같은 10년간 보합세를 보일 가능성이 높습니다.”
그래요, 그럼 투자자는 어떻게 해야 하죠?
그 당시 시장에 푹 빠져 있던 사람에게 확인해보죠. Blackstone의 Private Wealth Solutions 그룹 부회장인 Byron Wien 은 이렇게 회상합니다 .
“우선, 저는 1965년에 보안 분석가로 사업에 뛰어들었습니다. 당신이 정말 좋은 주식선택자가 아니라면, 돈을 벌기 힘들었던 시절로 기억합니다. 하지만 저는 돈을 벌었던 것을 기억합니다. 순자산을 쌓고 잘 나가는 생명공학 주식을 샀던 기억이 납니다. 그리고 저는 그들 중 일부를 오늘날까지 가지고 있습니다.”
이제, 돌아가서 50년 전에 무슨 일이 일어났는지 좀 더 자세히 살펴봅시다. 한 가지 중요한 것은 S&P 500의 배당 수익률이 1966년부터 1982년까지 평균 4.1%였기 때문에 더 넓은 시장의 투자자들은 최소한 약간의 수입만을 얻었습니다. (당시 다우의 수익률을 읽는 것은 어려운 일이었지만 다른 기간에는 평균 2% 미만이었습니다.)
그래서 1970년대는 투자자들에게 끔찍한 시기였지만, 배당금은 좀 더 다양해진 S&P 500이 다우 30을 능가할 수 있도록 함으로써 고통을 완화시켰습니다. 앞으로 생각해 볼 일입니다.
안타깝게도 S&P 500의 배당 수익률은 현재 약 1.6%입니다. 첫째는 주가가 높기 때문이고 둘째는 배당 대신 주식 매입을 하는 기업이 많아졌기 때문입니다. 하지만 기업들이 투자자를 유치하기 위해 지불금(payouts)을 늘리기 때문에 수익률이 상승할 것으로 예상합니다.
다우지수는 또한 아나콘다 구리(1976년 3M으로 대체됨), 크라이슬러와 에스마크(1979년 IBM과 머크로 대체됨), 존스 맨빌(1982년 아메리칸 익스프레스로 대체됨) 등의 지수를 포함했기 때문에 그 당시 약간 침체되어 있었습니다.
물론, 알트리아, 엑손, 그리고 포장 제품 회사들과 같은 몇몇 주식들은 1970년대에 좋은 성과를 거두었습니다. Stovall은 “제품과 서비스에 대한 수요는 어느 곳에서나 상당히 일관되었습니다.”라고 말합니다. “아직도 먹고, 담배 피우고, 마시고, 병원에 가고, 집에 난방하고, 등등 해야 합니다.”
몇몇 회사들에게 1970년대는 그들의 전성기였습니다.
Druckenmiller는 “좋은 점은 그 당시 그러한 환경에서 매우 잘 해낸 회사들이 있었다는 것입니다.”라고 말합니다. “그때 애플 컴퓨터가 설립되고 [1976], 홈 디포가 설립되었으며 [1978], 석탄 및 에너지 회사가 설립되었으며 화학 제품은 70년대에 많은 돈을 벌었습니다.”
소비재와 금융과 같은 순환 영역(Cyclical areas)도 잘 되지 않았습니다.
오늘날 투자자들에게 주는 몇 가지 교훈은 항상 사실입니다.
과대평가된 주식과 저성장 기업의 주식을 모두 피하세요.
배당을 높이는 주식을 소유하고 다양화하는 데에도 도움이 될 수 있습니다.
그리고 1966-1982년이 반복된다면 주식 선택이 아마도 수동 투자 및 인덱스 펀드보다 더 중요해질 것입니다.
1970년대만 해도 어둠이 아니었습니다. 디스코 볼은 일부 주식에 불을 붙였습니다( The disco balls lit up some stocks). 그들을 찾기 위해 훨씬 더 열심히 찾아봐야만 했어요. 그것은 앞으로 일어날 가능성이 있는 시나리오이기도 합니다.
골드만삭스는 금리 상승 전망이 극적으로 바뀌면 미국 주식 가치 평가에 부담이 될 것이라고 주장하며 2022년 연말 S&P 500 전망을 4,300에서 3,600으로 낮췄습니다.
골드만삭스는 FOMC가 11월에 75bp, 12월에 50bp, 2월에 25bp씩 정책금리를 인상하여 4.5%~4.75% 금리에 도달할 것으로 전망
이러한 예상보다 높은 금리 전망에 따라 골드만삭스는 S&P 500 수익 배수 18배에서 15배로 낮춤
대부분 주식 투자자들은 경착륙 시나리오가 불가피하고 잠재적인 경기침체 시기, 규모 및 기간에 초점을 맞추고 있다고 주장
골드만삭스는 S&P 500 6개월과 12개월 전망을 각각 3,600과 4,000으로 예측 2022년 연말 기준 이전 4300 전망에서 3600 전망으로 변경
목요일 데이비드 J. 코스틴을 포함한 골드만삭스 전략가들은 골드만 평가 모델에서 더 높은 이자율 시나리오가 가시화되면서 이전에 18배였던 가격 수익의 배수대신 15배를 지지한다고 밝혔습니다.
“우리 공드만삭스 경제학자들은 이제 FOMC가 11월에 75bp, 12월에 50bp, 2월에 25bp씩 정책금리를 인상하여 4.5%~4.75%의 최고 자금금리에 도달할 것으로 전망하고 있습니다.”
골드만삭스는 최근 전망에 대한 리스크로 기업 이익을 줄이고 수익률 격차를 확대하는 경기침체 가능성 때문에 미국 주식 전망은 하향으로 기울고 있다고 말했습니다.
골드만삭스의 이 시나리오에 따르면 기업 수익을 줄이고 수익률 격차를 벌리며 미국 주식 지수를 3,150의 저점으로 밀어낼 것입니다.
제롬 파월 연방준비제도이사회(FRB) 의장은 인플레이션과 싸우기 위해 경기 침체를 감수할 것임을 시사하면서 중앙은행들이 세계 성장을 저하될 수 있다는 우려를 촉발시켰습니다.
미국 투자 은행, 골드만삭스는 지난 몇 년 동안 주식 평가와 실질 수익률이 함께 움직였지만 최근 그 관계가 어긋나 주식에 위험이 있다고 말했습니다. 이전에는 실제 금리가 2022년에 약 0.5%로 끝날 것이라고 가정했지만, 현재는 1.5%로 가정했습니다.
대부분 주식 투자자들은 경착륙 시나리오가 불가피하고 잠재적인 경기침체 시기, 규모 및 기간에 초점을 맞출 수 있다고 골드만삭스는 보고서에서 주장합니다.
그러한 프레임워크 하에서, 3개월, 6개월, 12개월 S&P 500 전망을 각각 3,400, 3,150, 3,750으로 예상했습니다.
확실히, S&P 500은 코스틴과 그의 팀이 유럽보다 미국을 더 안전한 베팅으로 본다고 말한 9월 12일 이후 Stoxx Europe 600 지수를 밑돌고 있습니다. 이들은 또 인플레이션이 완화할 조짐을 뚜렷하게 보일 경우 미국 증시의 연말 랠리가 4,300까지 가능할 것으로 보고 있었습니다.
길상사는 원래 대원각이라는 요정이었는데 요정 주인이 법정스님의 무소유라는 책을 읽고 감명받아 당시 1000억원에 달하는 요정 부지와 건물을 법정스님에게 기증하며 절을 세워달라고 요청해 세워졌다고 합니다.
그 후 이 절에서 법정스님도 입적하시고 스님의 유골도 이 절의 진영각이라는 곳에 모셔져 있습니다.
이 길상사는 서울에서 흔치않은 꽃무릇이 피는 곳으로 유명하기 때문에 이 꽃무릇을 담고 싶었기 때문이고, 근래 주식으로 탐욕이 커진 상황에서 뭔가 마음의 위안을 얻고 싶었기 때문입니다. (되돌아보면 이 때는 반도체사이클이 언제가 바닥인지를 모르기 때문에 반도체 주식 및 반도체 장비주들이 속절하게 폭락하고 있었습니다. 제가 가진 주식은 한 때 33,000원까지 상승했으니 이 당시는 12,600원까지 하락했습니다. 이 주식은 2023녀누 4월이후 2만원을 회복하고 6월에는 전고점을 넘얶습니다.)
하지만 마음의 여유가 부족하고 길상사도 왠지 욕망에서 벗어나지 못하고 있다는 생각에 무소유의 정신을 전혀 배우지 못하고 오고 말았습니다. 위안도 탈속도 못 이룬… 여기에서 발견한 수능 100기도회 광고판을 보니 여기도 세속에서 벗어나지는 못했구나하는 생각이 들었습니다.
누가 올려준 법정스님의 이야기가 마음에 들어 옵니다.
“나는 누구인가? 스스로 물어라. 건성으로 묻지 말고, 간절하게 물어야 한다. 해답은 그 (간절한) 물음 속에 있다”
길상사 연원
길상사는 1997년 12월 창건한 아주 짧은 역사를 지니고 있습니다.
앞에서도 언급했지만 길상사는 원래 대원각이라는 요정이었습니다. 이 대원각 주인은 1916년생 김영한으로 그녀가 16세 때 기생으로 입문했다고 합니다.
그녀는 천재시인 백석으로부터 자야라는 아명으로 불리기도 햇고 1953년 중앙대학교를 졸업하는 등 학업을 게을리하지 않았다고 합니다.
1955년 성북동 배밭골(현재 길상사 위치)을 사들여 대원각이라는 한식당을 운영하기 시작했습니다. 대원각은 군사정권시절 삼청각, 청운각과 함께 3대 요정으로 불리울 정도로 유명세를 떨쳤습니다.
1987년 법정스님의 무소유를 읽고 감명받아 대원각 전체를 기부할 결심을 하고 법정스님에게 절을 세워줄 것을 간청하기에 이릅니다. 하지만 이를 거절하는 법정스님과 김영한 사이 10년에 걸친 권유와 거절이 이어진 끝에 법정스님이 이를 받아드려 깅상사가 세워지게 됩니다.
김영한은 건물 40여채와 대지 2만 3140㎡를 기증해 2년여간의 개보수를 거쳐 1997년 12월 길상사가 문을 열게 됩니다.
김영한은 당시 시가 1,000억원에 달하는 대원각 부지와 건물을 기증히면서 “그까지껏 1,000억원은 백석의 시한줄 못하다”며 한치의 미련을 두지 않았다고 합니다.
그녀는 천재시인 백석을 사랑했고, 백석도 김영한에게 자야라는 아호를 지어줄 정로 아끼고 사랑했지만 둘이 사랑은 이어지지 않았습니다.
백석은 만주로 떠났고 한국전쟁으로 남과 북이 대치하느 가운데 서로 생사르 알지못하고 백석은 북한에서 1996년, 김영한은 1999년 길상사 길산현에서 눈을 감았다고 합니다.
길상사 길상현 뒷편의 시주 길상화 공덕비에는 김영한의 생애와 백석의 시 한편이 새겨져 있습니다. 백석을 그리워한 김영현은 백석의 시에 등장하는 나타샤가 되고 싶었던 것이 아닐까하는 해석이 있네요.
길상사에서 꽃무릇을 담다, 김영한님을 모신 길상현(좌측 건물)과 시주 길상화 공덕비(중앙 건물 앞)가 보이는 풍경
길상사 풍경
길상사 경내는 어느 절처럼 고즈넉합니다. 더욱 지난밤에 비가 내렸기 때문에 토요일 아침 길상사는 착 가라 앉았다고표현해야 할 듯합니다.
그럼에도 도심속에 있는 절답게 이른 아침부터 찾아오는 이 들은 참으로 많았습니다. 방문한 날 아침 길상사 앞길 양쪽에는 차량 6대는 주차할 수 있는 공간이 있었고 나중에 이곳은 주차 차량으로 채워지더군요.
위쪽에 일반인용 주차장이 있기는 하지만 이른 아침에 갔어도 주차 자리가 없어도 한참을 헤매었는데 차라리 바로 이 정문앞에 주차할것 이라는 후회가 밀려 오기도 했습니다.
길상사에서 꽃무릇을 담다, 길상사 정문 앞 풍경, 양쪼긍로 주차 공간이 있기에 고려할만하다.길상사에서 꽃무릇을 담다, 길상사 정문이 바라보이는 풍경길상사에서 꽃무릇을 담다, 길상사 정문 쪽 풍경길상사에서 꽃무릇을 담다, 길상사 꽃무릇을 볼 수 있는 진영각으로 이어지는 길 풍경
길상사 곷무릇
길상사 곳곳에 피어 있는 곷무릇을 담아보다.
길상사 꽃무릇을 담는 사람들
길상사 꽃 무릇이 한창 때라 많은 사람들이 길상사르 방문해 아름다움을 담고 있었습니다.
법정스님을 모신 진영각
길상사 꽃무릇을 따라 오르면 진영각을 만날 수 있습니다. 여기에는 법정스님의 영정과 친필 원고, 유언장 등을 전시하고 있고 한켠에는 법정스님의 유골을 모신 장소도 있습니다. 여기에도 꽃무릇이 소담히 피어 있더군요.
다음즈로 다가온 9월 FOMC를 어던 관점에서 바라봐야할까요? 하나증권에서는 아래와 같이 3가지를 봐야한다고 주장합니다.
9월 FOMC, 추가 75bp 금리인상 유력. 점도표 통한 금리인상 예상 경로 점검
Data Dependent를 강조하는 연준의 강경하고 후행적 긴축 스탠스 재확인될 전망
양적긴축 내용도 확인 필요. 단기 구간 중심의 상방 압력 + 금리역전 심화 지속 예상
9월 FOMC, 추가 75bp 금리인상 유력. 점도표 통한 금리인상 예상 경로 점검
글로벌 금융시장의 관심이 집중되어 있는 9월 FOMC가 눈앞으로 다가왔다. 연준은 오는 20~21일에 회의를 열고, 추가적인 통화정책 대응에 나설 예정이다.
9월 회의를 통해 연준은 성장률과 물가, 고용지표에 대한 전망치를 수정하여 제시하고, 새로운 점도표를 통해서는 현재 연준이 생각하고 있는 향후 통화정책 경로를 시장에 확인시켜 줄 것이다. 이제는 시장의 컨센서스까지 명확해지고 있는 바와 같이, 연준은 금번 FOMC 회의를 통해 3차례 연속 75bp 금리인상에 나설 전망이 다.
예상보다 높은 물가상승률(YoY +8.3%)이 확인된 후 금리인상 사이클 장기화 및 금리 고점 상향 가능성에 대한 경계감이 커져 있는 만큼, 경제지표 전망치와 점도표 수정 내용이 시장에 큰 영향을 미칠 것이다. 연준은 지난 6월의 점도표를 통해 올 연말 정책금리(중간값)는 3.375%, 2023년 3.75%, 2024년 3.375%로 제시한 바 있다.
현재 금리선물 시장 기준으로 올 연말 4.19%, 2023년 연말은 3.96%의 정책금리 수준이 반영되어 있는데, 점도표와의 괴리 정도에 따라 시장금리와 긴축 경로에 대한 시장 판단도 재정립될 수 있겠다.
Data Dependent를 강조하는 연준의 강경하고 후행적 긴축 스탠스 재확인될 전망
블랙아웃 기간 진입(9/10) 직전까지 연준 인사들은 시장에 강경한 긴축의 메세지들을 전달해왔다. 대체로 인플레이션 안정이 정책의 우선순위에 놓여있음을 반복적으로 이야기했고, 현재의 절대적 수준을 고려하면 물가상승률이 고점을 지나는모습이 지속되더라도 목표에 근접할 때까지 상당 기간 동안 긴축적 정책 기조를 유지할 것이라고 강조해왔다.
컨센서스를 상회한 CPI나, 5주 연속 감소세를 보인 신규 실업수당 청구건수 지표 등을 확인하는 과정에서 시장이 긴축에 대한 경계를 더 높여나가고 있는 상황은 이러한 사전적 메시지의 영향이 크다.
아직은 목표와 의 괴리가 크고 예측이 어려운 공급 변수들이 남아있는 만큼, 금번 FOMC에서도 이러한 강경한 스탠스는 성명서와 기자회견 등을 통해 재확인될 가능성이 높다.
양적긴축 내용도 확인 필요. 단기 구간 중심의 상방 압력 + 금리역전 심화 지속 예상
추가로 확인해야할 내용은 양적긴축(QT)과 관련된 부분이다. 연준은 지난 6월부터 대차대조표 축소 정책을 개시하면서, 당초 6~8월은 월간 475억달러(국채: 300억달러, MBS: 175억달러), 9월부터는 월간 950억달러(국채: 600억달러, MBS: 350억 달러)의 속도로 보유 자산을 줄이겠다는 계획을 발표하였다.
그러나 물가채 인플레이션 보상액 유입과 MBS 조기상환 감소 등의 영향으로 실제 6월 이후 연준의 총 자산 변동 규모는 약 -820억달러(계획 속도: -2,750억달러) 수준에 그치고 있다.
언급 빈도가 늘어나고 있는 MBS의 시장 매각 조치 등을 통해 QT 속도를 높여나가는 추가 계획이 공개될 경우 유동성 축소 경계가 더욱 높아질 수 있어 주의깊게 볼 필요가 있겠다. 시장에서는 불안정한 경제지표들이 확인되고 있는 가운데, 후행지표들을 중심으로 긴축 경계가 강화되고 있다. FOMC 이후 단기적인 변화가 나타날 수 있으나,단기물 중심의 금리 상방 압력과 장단기 금리 역전 심화 흐름이 유지될 전망이다.
![[하나증권] 9월 FOMC의 관전 포인트](https://happist.com/wp-content/uploads/2021/10/제롬-파월-이-면준-의장-Federal-Reserve-Chair-Jerome-Powell-Photo-by-Al-Drago-via-AP-768x512.jpg "[하나증권] 9월 FOMC의 관전 포인트")
