워런 버핏 주주서한 2022년가 공개되었습니다. 참고삼아 간략히 번역 소개해 봅니다. 너무 길어서 번역기의 도움을 받았습니다. 그러다보니 정확한 맥락에 맞는 번역은 아니어서 매끄럽지 않습니다.
여기에는 다양한 전문 용어가 나오기 때문에 이러한 전문 용어는 아래와 같이 번역했습니다.
GAAP : Generally Accepted Accounting Principles의 약어로 일반적으로 인정된 회계 원칙을 의미 . 미국 기업들은 이러한 표준화된 회계 원칙하에 실적을 공개, . 일부 항목은 회사의 특스 상황을 반영해 자체 변경한 회계 원칙을 세우고 이 수치를 Non-GAAP로 명시하고 발표하기도 함 . 여기 번역에서는 GAAP를 그대로 사용
operating earnings : 영업이익
capital gain : 자본이익
investee : 특정 펀드나 프로젝트, 임팩트 벤처 등, 여기서는 피투자자로 번역, the business entity in which an investment has been made a person or company that has been given money in order to make a profit or get an advantage
retaining earnings : 이익잉여금, 유보이익(earned capital)과 유사
future earnings : 미래 이익
conglomerate : 복합 기업(複合企業, conglomerate)
holding company : 지주회사
property/casualty insurance : 재산 및 상해 보험, 재산 및 상해 보험 회사(Property & Casualty Insurance Company), 보험사 종류는 생명 보험 회사(Life Insurance Company)와 건강 보험 회사(Health Insurance Company) 그리고 자동차, 집 등의 다양한 사고 보험을 취급하는 재산 및 상해 보험 회사(Property & Casualty Insurance Company)
Treasury bond : 장기 국채, Treasury note : 미 재부부에서 발행하는 중기 국채 의미 Bond는 장기 국채
float : 보험회사 소유는 아니지만 일시적으로 보관하고 있는 돈
odds : 배당금
A shares : 보통주
intrinsic value per share : 주당 내재가치
general account : 일반 회계
맨 아래에 주주서한 원본을 첨부하니 참고해 보시기 바랍니다.
그리고 매년 방표한ㄴ 버피의 주주서한에거 읽을 수 있는 교훈 24라는 글을 참고하시면 버핏의 투자세계를 조금 이해할 수 있지 않을까 싶습니다.
제 오랜 파트너 찰리 멍거와 저는 당신의 저축의 일부를 관리하는 일을 하고 있습니다. 우리는 당신의 신뢰에 영광입니다.
우리의 입장은 우리가 부재자 소유주이고 당신이 관리자인지 알고 싶은 것을 당신에게 보고할 책임이 있습니다.
우리는 이 연례 서신과 연례 회의를 통해 당신과 직접 소통하는 것을 즐깁니다. 우리의 정책은 모든 주주들을 동등하게 대우하는 것입니다.
따라서 우리는 애널리스트들이나 대형 기관과 논의를 하지 않습니다. 또한 가능하면 토요일 오전에 중요한 커뮤니케이션을 발표하여 주주들과 언론이 월요일 시장 개장 전에 뉴스를 최대한 활용할 수 있도록 하고 있습니다.
버크셔 해서웨이(Berkshire)는 정기적으로 S.E.C.에 제출하고 K-119페이지에 복제한 수많은 사실과 수치가 매년 10-K에 제시되어 있습니다.
어떤 주주들은 이 세부 사항을 흥미롭게 생각할 것이고, 다른 주주들은 단순히 찰리와 제가 버크셔에서 새롭고 흥미롭다고 생각하는 것을 배우는 것을 선호할 것입니다.
아, 2021년에는 그런 행동이 거의 없었어요. 그래도 우리는 당신 주식의 본질적 가치를 높이기 위해 상당한 진전을 이루었습니다. 그 일은 57년 동안 나의 주된 임무였습니다. 앞으로도 그럴 겁니다
당신이 소유한 것
버크셔는 광범위한 사업체를 소유하고 있는데, 일부는 전체 사업체이고 일부는 일부 사업체입니다. 두 번째 그룹은 주로 미국 주요 기업들의 시장성 있는 보통주로 구성되어 있습니다. 또한, 우리는 미국 이외의 다른 주식을 몇 개 소유하고 있으며 여러 합작 사업이나 기타 협력 활동에 참여하고 있습니다.
우리의 소유 형태가 어떻든 간에, 우리의 목표는 지속 가능한 경제적 이점과 일류 CEO를 모두 갖춘 기업에 의미 있는 투자를 하는 것입니다. 우리가 그들의 장기적인 사업 성과에 대한 우리의 기대를 바탕으로 주식을 소유하고 있다는 것을 특별히 알아두십시오. 우리가 그것들을 적시에 시장을 움직이는 수단으로 보기 때문이 아닙니다.
이 점은 매우 중요합니다. 찰리와 저는 주식을 고르는 사람이 아닙니다. 우리는 사업상 고르는 사람입니다.
저는 실수를 많이 합니다. 따라서 NAT의 광범위한 비즈니스 컬렉션에는 진정으로 뛰어난 경제성을 가진 일부 기업, 우수한 경제 특성을 누리고 있는 많은 기업, 그리고 한계적인 기업 등이 포함됩니다.
NAT의 공통 주식 부문의 한 가지 장점은 우수한 비즈니스 제품을 저렴한 가격에 쉽게 구입할 수 있다는 것입니다. 이러한 배 안의 물고기 사냥 경험은 협상된 거래에서 매우 드물고 대량으로 발생하는 일은 결코 없습니다. 또한 시장성이 있는 분야에서 만들어졌을 때 실수에서 벗어나는 것이 훨씬 쉽습니다.
놀랍고 놀라운 실적
다음은 숙련된 투자자들도 놀라게 하는 귀사에 대한 몇 가지 항목입니다.
• 많은 사람들은 버크셔를 거대하고 다소 이상한 금융 자산 모음으로 인식하고 있습니다.
실제로, Berkshire는 다른 미국 기업이 소유하고 운영하는 것보다 더 많은 미국 기반 “인프라” 자산(대차대조표에 유형자산으로 분류됨)을 소유하고 운영하고 있습니다.
그 패권은 결코 우리의 목표가 아니었습니다. 그러나 그것은 사실이 되었습니다.
올해 국내 인프라 자산은 버크셔의 대차대조표에 1,580억 달러로 기록되었습니다. 그 숫자는 작년에 증가했고 앞으로도 계속 증가할 것입니다. 버크셔는 항상 건축을 할 것입니다.
“• 매년 귀사는 상당한 연방 소득세를 납부하고 있습니다.
예를 들어 2021년에 우리는 돈을 냈습니다. 미국 재무부는 총 법인세 수입액을 4,020억 달러로 보고했습니다.
게다가, 버크셔는 상당한 주세와 외국세를 납부합니다.
버크셔 주주들이 “나는 사무실에서 줬다”고 한 것은 반박할 수 없는 주장입니다.
버크셔의 역사는 정부와 미국 기업 간의 보이지 않고 종종 인정받지 못하는 금융 파트너십을 생생하게 보여줍니다.
우리의 이야기는 1955년 초, 버크셔 파인 스피닝과 해서웨이 제조가 그들의 사업을 합병하기로 합의하면서 시작됩니다.
주주 승인을 요청하면서, 이 존경받는 뉴잉글랜드 섬유 회사들은 합병에 대한 높은 희망을 표현했습니다.
예를 들어 해서웨이 호소는 주주들에게 “자원 및 경영진의 결합은 섬유 산업에서 가장 강력하고 효율적인 조직 중 하나로 귀결될 것”이라고 장담했습니다.
이러한 낙관적인 견해는 회사의 고문인 리먼 브라더스(예, 리먼 브라더스는 리먼 브라더스였습니다.
조합이 완성되는 가을 리버(버크셔)와 뉴 베드포드(해터웨이) 모두 즐거운 하루였을 것이라고 확신합니다.
그러나 밴드 연주가 멈추고 은행가들이 집으로 돌아가자 주주들은 재앙을 거둬들였습니다.
“합병 이후 9년 동안 버크셔의 소유주들은 회사의 순자산이 폭발하는 것을 지켜봤습니다. 5,140만에서 2,210만 달러입니다
부분적으로 이러한 하락은 주식 환매, 잘못된 배당, 공장 폐쇄로 인한 것이었습니다.
그러나 수천 명의 직원들이 9년 동안 노력한 결과 영업 손실도 발생했습니다.
버크셔의 투쟁은 예사롭지 않았습니다. 뉴잉글랜드 섬유 산업은 조용히 장기화되고 돌이킬 수 없는 죽음의 행진에 돌입했습니다.”
합병 후 9년 동안, 미국 재무부도 버크셔의 문제로 고통을 받았습니다.
전체적으로, 그 회사는 그 기간 동안 단지 337,359달러의 소득세를 정부에 냈는데, 이는 하루에 100달러라는 한심한 금액입니다.
1965년 초, 상황은 바뀌었습니다. Berkshire는 가용 현금을 재배치하고 본질적으로 모든 수익을 다양한 좋은 사업에 투자하는 새로운 경영진을 설립했으며, 그 중 대부분은 수년간 좋은 상태로 유지되었습니다.
수익 재투자와 복식의 힘이 결합되면서 주주는 번창했습니다.
주목해야 할 것은 버크셔의 소유주들이 그 과정 수정의 유일한 수혜자는 아니라는 것입니다.
그들의 “침묵한 파트너”인 미국 재무부는 소득세 납부로 회사로부터 수백억 달러를 징수했습니다. 일당 100달러 기억나세요?
현재, 버크셔는 매일 약 9백만 달러를 재무부에 지불하고 있습니다.
우리의 정부 파트너에 대한 공정성을 위해, 우리의 주주들은 Berkshire의 번영이 미국에서 운영되었기 때문에 강력하게 육성되었다는 사실을 인정해야 합니다.
1965년 이후 버크셔가 없었다면 우리나라는 눈부신 성공을 거두었을 것입니다. 그러나, 우리의 미국 집이 없었다면, 버크셔는 결코 오늘날의 모습이 될 수 없었을 것입니다. 깃발을 보면 고맙다고 말하세요.
• 1967년 860만 달러의 내셔널 배상을 매입한 이후, 버크셔는 우리가 보유하고 있고 투자할 수 있는 돈인 보험 “부동” 분야에서 세계적인 선두 주자가 되었습니다. 생명보험에서 파생된 비교적 적은 금액을 포함하면, 버크셔의 총 변동액은 우리가 보험사업에 진출했을 때 1,900만 달러에서 1,470억 달러로 증가했습니다.
지금까지, 이 부유물은 우리에게 돈이 전혀 들지 않았습니다. 비록 우리는 보험 손실과 운영비를 합친 금액이 보험료를 초과한 여러 해 동안 경험했지만, 전반적으로 우리는 보험료를 발생시킨 보험업 활동으로부터 55년 동안 약간의 이익을 얻었습니다.
같은 중요도의 플로트는 매우 끈적거립니다. 우리의 보험 운영으로 인한 자금은 매일 오고 가지만, 그들의 총액은 급격한 감소에 영향을 받지 않습니다. 투자 유동성에 관해서, 우리는 장기적으로 생각할 수 있습니다.
아직 플로트 개념을 잘 모르신다면 A-5페이지의 장황한 설명을 참고하겠습니다. 놀랍게도, 작년에 당사의 유동자산은 90억 달러가 증가했는데, 이는 Berkshire 소유주들에게 중요한 가치의 증가인데, GAAP(일반적으로 인정되는 회계 원리)의 수익 및 순자산 제시에는 반영되지 않았습니다.
우리가 보험 분야에서 큰 가치를 창출한 것은 1986년 제가 아지트 자인을 고용할 때 버크셔가 운이 좋았던 덕분입니다.
우리는 토요일 아침에 처음 만났고, 저는 Ajit에게 그의 보험 경험이 어땠는지 재빨리 물었습니다. 그는 없다고 대답했어요.
“아무도 완벽하지 않아”라고 말하고 그를 고용했어요. 그날은 제 행운의 날이었어요. 아지트는 정말 완벽한 선택이었어요 더 좋은 점은, 35년이 지난 지금도 그는 여전히 그렇습니다.
보험에 대한 마지막 생각은 다음과 같습니다. 저는 버크셔 주가 상승률이 장기적인 보험금 손실 없이 유지될 수 있을 것이라고 믿지만 확신하기는 어렵습니다. 그러나 저는 우리가 아마도 매우 큰 금액과 관련된 그러한 손실을 경험하는 몇 년이 있을 것이라고 확신합니다.
Berkshire는 다른 보험사와 마찬가지로 재해에 대처하도록 설계되어 있으며, 이러한 우선순위는 Charlie와 제가 떠난 후에도 오래도록 유지될 것입니다.
우리 네 명의 거인이요: 버크셔의 빅4
버크셔의 빅4 : 보험사업, 애플 주식, BNSF, BHE – 애플의 자사주매입 정책을 칭찬하며 그 효과로 버크셔의 지분율이 상승한 걸 기뻐합니다
버크셔를 통해 우리 주주들은 수십 개의 사업을 소유하고 있습니다. 이들 중 일부는 자회사의 컬렉션을 가지고 있습니다. 예를 들어, Marmon은 철도 차량 임대부터 의료 기기 제조에 이르기까지 100개 이상의 개인 사업장을 운영하고 있습니다.
• 그럼에도 불구하고, 우리의 “빅 4” 회사의 운영은 버크셔의 가치 중 매우 큰 부분을 차지합니다.
이 목록을 주도하는 것은 당사의 보험사 클러스터입니다.
버크셔는 이 그룹의 100%를 효과적으로 소유하고 있습니다. 앞서 설명한 바와 같이 막대한 유동 가치를 가지고 있습니다. 이러한 보험사들의 투자 자산은 우리가 그들의 약속을 뒷받침하기 위해 투자하는 엄청난 양의 자본으로 인해 더욱 커집니다.
보험 사업은 버크셔를 위해 주문됩니다.
그 제품은 결코 구식이 되지 않을 것이며, 판매량은 일반적으로 경제 성장과 인플레이션과 함께 증가할 것입니다.
또한 청렴과 자본은 영원히 중요할 것입니다. 우리 회사는 잘 될 수 있고 잘 될 것입니다.
물론 우수한 비즈니스 모델과 잠재 고객을 보유한 다른 보험사도 있습니다. 그러나 버크셔의 작전을 복제하는 것은 거의 불가능할 것입니다.
• 연간 시장 가치로 평가되는 2위 자이언트인 Apple은 다른 종류의 지주입니다.
여기서 우리 회사의 지분은 불과 5.55%로 전년도의 5.39%에서 상승했습니다.
그 증가는 작은 감자처럼 들립니다. 하지만 애플의 2021년 수익의 0.1%가 각각 1억 달러였다는 것을 생각해보세요.
버크셔의 자금을 사용하진 않았어요 애플의 재구매가 그 역할을 했습니다.
GAAP 수익 보고서에는 애플의 배당금만 포함되어 있으며, 작년에 애플은 이 중 7억 8500만 달러를 저희에게 지급했습니다.
그러나 애플의 수익 중 우리의 “점유율”은 56억 달러에 달합니다.
그 회사가 보유하고 있는 많은 것들은 애플 주식을 재구매하는 데 사용되었는데, 이는 우리가 박수를 보내는 행위입니다.
애플의 뛰어난 CEO인 팀 쿡은 애플 제품의 사용자들을 자신의 첫사랑으로 간주하지만, 그의 다른 모든 지역구들도 팀의 경영상의 손길에서 이익을 얻습니다.
• 우리의 세 번째 거인인 BNSF는 버크셔뿐만 아니라 미국에게도 없어서는 안 될 자산이 되고 있습니다.
만약 BNSF가 운반하는 많은 필수품들이 트럭으로 운반된다면, 미국의 탄소배출량은 급증할 것입니다.
당신네 철도는 2021년에 60억 달러의 기록적인 수익을 올렸습니다.
여기서 우리는 이자, 세금, 감가상각, 상각 그리고 모든 형태의 보상에 따라 계산된 수치와 같이 우리가 선호하는 구식의 소득에 대해 이야기하고 있습니다.
(당사의 정의는 경고를 제안합니다. 수익에 대한 기만적인 “조정”은 – 정중한 표현을 사용하는 – 주가가 상승함에 따라 더 빈번해지고 더 공상적이게 되었습니다. 덜 공손하게 말해서, 저는 강우시장이 부풀려진 황소를 낳는다고 말하고 싶습니다.
BNSF 열차는 작년에 1억 4천 3백만 마일을 여행했고 5억 3천 5백만 톤의 화물을 운반했습니다. 두 가지 성과 모두 다른 미국 항공사의 성과보다 훨씬 뛰어납니다. 당신의 철도가 자랑스러우실 겁니다
• 우리의 마지막 자이언트인 BHE는 2021년에 40억 달러를 벌었습니다.
이는 버크셔가 BHE 지분을 처음 매입한 2000년에 벌어들인 1억 2천 2백만 달러에 비해 30배 이상 증가한 수치입니다.
현재, 버크셔는 회사의 91.1 퍼센트를 소유하고 있습니다. 사회적 성취에 대한 BHE의 기록은 재무 성과만큼이나 주목할 만합니다.
그 회사는 2000년에 풍력이나 태양광 발전이 없었습니다. 그리고 나서 그것은 단순히 거대한 전력 산업에서 상대적으로 새롭고 작은 참여자로 여겨졌습니다.
그 후, 데이비드 소콜과 그레그 아벨의 지도 하에, BHE는 미국 전역에 걸쳐 풍력, 태양광 및 송전 분야의 선도적인 강국이 되었습니다.
이러한 성과에 대한 그렉의 보고서는 A-3페이지와 A-4페이지에 나와 있습니다.
독자 분이 그곳에서 찾을 프로필은 현재 유행하는 “친환경 세탁” 이야기 중 하나가 결코 아닙니다.
BHE는 2007년부터 매년 재생 에너지 및 변속기에 대한 계획과 성과를 충실하게 상세화하고 있습니다.
이 정보를 더 자세히 검토하려면 BHE의 웹사이트 brkenergy.com를 방문하십시오.
그곳에서, 여러분은 그 회사가 오랫동안 모든 수익을 흡수하는 기후에 민감한 움직임을 취해 왔다는 것을 볼 수 있을 것입니다. 더 많은 기회가 앞에 있습니다. BHE는 우리나라가 필요로 하는 거대한 전력 프로젝트에 대한 경영, 경험, 자본, 욕구를 가지고 있습니다.
투자에 대해서
이제 우리가 통제하지 않는 회사들, 즉 애플을 다시 언급하는 목록에 대해 이야기해보겠습니다.
아래에는 15개의 가장 큰 주식 보유 현황이 나와 있는데, 그 중 몇 개는 버크셔의 두 오랜 투자 매니저인 토드 콤스와 테드 웨슐러 중 엄선된 것입니다.
그 해에 이 가치 있는 쌍은 340억 달러의 투자와 관련하여 총체적인 권한을 가지고 있었으며, 이들 중 다수는 우리가 표에서 사용하는 임계값을 충족하지 못했습니다. 또한 Todd와 Ted가 관리하는 돈의 상당 부분은 이 표에 포함되지 않은 버크셔 소유의 사업체의 다양한 연금 제도에 포함되어 있습니다.
Berkshire는 Craft Heinz에 대한 지분 26.6%(시장 가치가 아닌 “형평성” 방법에 대한 설명으로 131억 달러에 달하며, 작년 450억 달러의 수익을 올린 여행 센터 선두업체 Pilot Corp.)와 38.6%의 지분을 보유하고 있습니다.
2017년에 파일럿 지분을 매입한 이후, 이 보유는 “형평성” 회계처리를 보장해 왔습니다. 2023년 초에 Berkshire는 Seagate의 소유권을 80%까지 높이고 Seagate의 수익, 자산 및 부채를 재무제표에 완전히 연결하는 Pilot의 추가 지분을 매입할 것입니다.
미국 국채
버크셔의 대차대조표에는 1440억 달러의 현금 및 현금 등가물(BNSF 및 BHE 보유 제외)이 포함되어 있습니다(미국 단기국채라는 의미). 이 금액 중 1,200억 달러가 미국 재무부 지폐에 보관되어 있으며 만기는 모두 1년도 채 되지 않습니다. 이 지분은 버크셔가 공개적으로 보유한 국가 부채의 1% 중 1/2에 해당하는 자금을 조달하게 됩니다.
찰리와 저는 (BNSF와 BHE를 제외한 자회사와 함께) 버크셔는 항상 300억 달러 이상의 현금과 그에 상응하는 자산을 보유하기로 약속했습니다. 저희는 귀사가 재정적으로 난공불락이고 낯선 사람들(또는 친구들의 친절함)에게 절대 의존하지 않기를 바랍니다. 우리 둘 다 숙면을 좋아하는데, 채권자, 보험금 청구자, 그리고 당신들도 그렇게 해주셨으면 합니다.
하지만 1440억 달러요?
그 엄청난 액수는, 장담하건대, 애국심에 대한 미친 표현이 아닙니다. 찰리와 저는 사업 소유에 대한 압도적인 선호도를 잃지도 않았습니다.
사실, 저는 80년 전 1942년 3월 11일 시티 서비스 우선주 3주를 매입했을 때 그것에 대한 저의 열정을 처음 나타냈습니다. 그들의 비용은 114달러 75센트였고, 제가 저축한 모든 것을 요구했습니다. (이 날 다우존스 산업평균지수는 99로 마감했는데, 이는 여러분에게 외쳐야 할 사실입니다: 미국을 상대로 내기하지 마세요.)
제가 처음 폭락을 경험한 후, 저는 항상 제 순자산의 최소 80%를 주식으로 보유하고 있었습니다. 그 기간 동안 제가 가장 좋아했던 지위는 100%였고 지금도 그렇습니다.
버크셔의 현재 80% 정도의 기업 지위는 제가 장기 보유 기준을 충족하는 회사 전체 또는 그 작은 부분(시장성 주식)을 찾지 못한 결과입니다.
찰리와 저는 과거에 종종 비슷한 돈 많은 직책을 견뎠습니다. 이 기간들은 결코 즐겁지 않고, 또한 결코 영구적이지 않습니다. 그리고 다행히도 2020년과 2021년 사이에 자본배치를 위한 다소 매력적인 대안이 있었습니다.
주식 재매입(바이백)
우리가 당신의 투자 가치를 높일 수 있는 세 가지 방법이 있습니다.
첫 번째는 항상 우리 마음에서 가장 앞쪽에 있고 중심에 있습니다. 내부 성장이나 인수를 통해 버크셔의 통제된 사업의 장기적인 수익력을 높이세요. 오늘날 내부 기회는 취득보다 훨씬 더 나은 수익을 제공합니다. 그러나 이러한 기회의 크기는 버크셔의 자원에 비해 작습니다.
우리의 두 번째 선택은 공개적으로 거래되는 많은 좋은 사업이나 훌륭한 사업의 비지배적인 지분을 사는 것입니다. 때때로, 그러한 가능성은 많으면서도 노골적으로 매력적입니다. 하지만 오늘날, 우리는 우리를 흥분시키는 것을 거의 발견하지 못합니다.
그것은 주로 진리주의 때문입니다. 장기 금리가 낮기 때문에 주식, 아파트, 농장, 유정 등 모든 생산적인 투자의 가격이 상승합니다. 다른 요인들도 평가에 영향을 미치지만, 금리는 항상 중요할 것입니다.
우리의 가치 창출의 마지막 길은 버크셔 주식을 다시 사는 것입니다. 그 간단한 행위를 통해, 우리는 버크셔가 소유하고 있는 많은 통제되고 비지배적인 사업에서 당신의 몫을 늘립니다. 가격/가치 방정식이 맞는다면, 이 방법이 귀하의 부를 늘리는 가장 쉽고 확실한 방법입니다. 재매입은 재매입된 주식의 판매자와 사회에 다소 이득이 됩니다.)
주기적으로, 대체 경로가 매력적이지 않게 되면서, 재구매는 버크셔의 소유주들에게 이치에 맞습니다. 따라서 지난 2년 동안, 우리는 2019년 연도에 발행된 주식의 9%를 총 517억 달러에 환매했습니다. 이러한 지출로 인해 NAT의 지속적인 주주들은 BNSF 및 GEICO와 같은 모든 Berkshire 사업체의 전체 지분(예: BNSF, GEICO) 또는 코카-콜라 및 Moody’s)을 10% 이상 소유하게 되었습니다.
“저는 버크셔의 재매수가 타당하기 위해서는 우리 주식이 적절한 가치를 제공해야 한다는 것을 강조하고 싶습니다. 우리는 다른 회사의 주식을 과다하게 지불하고 싶지 않으며, 우리가 버크셔를 인수할 때 과다하게 지불한다면 가치 파괴가 될 것입니다. 2022년 2월 23일자로, 우리는 작년 이후 다음의 비용으로 추가 주식을 재매수했습니다.
12억 달러요 우리의 식욕은 여전히 크지만 항상 가격에 의존할 것입니다.”
버크셔의 바이백 기회는 높은 수준의 투자자 기반 때문에 제한적이라는 점에 주목해야 합니다. 만약 우리 주식이 단기 투기꾼들에 의해 심하게 보유된다면, 가격 변동성과 거래량 모두 중요하게 증가할 것입니다. 그런 식의 개편은 재구매를 통해 가치를 창출할 수 있는 훨씬 더 큰 기회를 제공할 것입니다. 그럼에도 불구하고 찰리와 저는 비록 그들의 훌륭한 매수 및 유지 태도가 장기 주주들이 기회주의적 환매로 이익을 얻을 수 있는 범위를 제한하지만, 우리가 가진 소유주를 훨씬 선호합니다.
마지막으로, Berkshire와 관련된 한 가지 쉽게 간과할 수 있는 가치 계산이 있습니다. 앞서 논의한 바와 같이, 적절한 종류의 보험 “부동”은 우리에게 큰 가치가 있습니다. 이 때, 환매는 자동으로 주당 “부동”의 양을 증가시킵니다. 이 수치는 지난 2년 동안 25% 증가했습니다. “A”주당 79,387달러에서 99,497달러로 상승했습니다. 이는 이미 언급한 바와 같이 재구매 덕분에 얻은 의미 있는 이익입니다.
멋진 사람과 멋진 비즈니스, A Wonderful Man and a Wonderful Business
작년에 폴 앤드류스가 죽었습니다. 폴은 포트워스에 본사를 둔 버크셔의 자회사인 TTI의 설립자이자 CEO였습니다. 폴은 평생 동안 – 그의 사업과 개인적인 일 모두에서 – 조용히 찰리와 제가 존경하는 모든 자질을 보여주었습니다. 그의 이야기는 전해져야 합니다.
1971년, 폴은 지붕이 무너졌을 때 General Dynamics의 구매 대리인으로 일하고 있었습니다. 거대한 방어 계약을 잃은 후, 회사는 폴을 포함한 수천 명의 직원들을 해고했습니다.
“곧 첫 아이가 태어날 예정인 폴은 자신이 모은 500달러를 텍스로닉스(나중에 TTI로 개명)를 설립하는 데 사용하기로 결심했습니다. 그 회사는 작은 전자 부품들을 유통하기 시작했고, 첫 해의 판매량은 모두 합해졌습니다.
$112,000. 오늘날 TTI는 연간 77억 달러 규모의 백만 개 이상의 다양한 품목을 판매하고 있습니다.”
하지만 2006년으로 돌아가서: 63세의 폴은 그 후 가족, 직장, 그리고 동료들과 함께 행복함을 느꼈습니다. 하지만 그에게는 끈질긴 걱정이 하나 있었는데, 최근에 친구의 이른 죽음과 그 남자의 가족과 사업에 따르는 비참한 결과를 목격했기 때문에 고조되었습니다. 폴은 2006년에 자신에게 물었습니다. 만약 그가 예기치 않게 죽는다면 그에게 의존하는 많은 사람들에게 무슨 일이 일어날까요?
1년 동안, 폴은 그의 선택들과 씨름했습니다. 경쟁업체에 판매하시겠습니까? 엄밀히 말하면 경제적인 관점에서, 그 코스는 가장 타당했습니다.
버크셔에서는 행운(때로는 특별한 행운)이 그 역할을 해왔습니다. 폴과 제가 존 로치라는 두 사람의 친구만 아니었다면 TTI는 우리와 함께 살 집을 찾지 못했을 것입니다. 하지만 그 넉넉한 행운은 시작에 불과했습니다. TTI는 곧 버크셔를 가장 중요한 인수로 이끌었습니다.
매년 가을, 버크셔의 이사들은 몇몇 임원들의 프레젠테이션을 위해 모입니다. 우리는 때때로 최근에 인수한 장소에 근거하여 부지를 선정하는데, 이는 이사들이 새로운 종속기업의 CEO를 만나 피취득자의 활동에 대해 더 많이 알 수 있게 하는 것을 의미합니다.
2009년 가을, 우리는 결과적으로 TTI를 방문할 수 있도록 포트워스를 선택했습니다. 당시 포트워스를 연고지로 했던 BNSF는 우리 시가총액 중 세 번째로 많은 지분을 보유하고 있었습니다. 그 많은 지분에도 불구하고, 저는 철도 본부를 방문한 적이 없습니다.
제 조수 데브 보사넥이 이사회 개회 만찬을 10월 22일로 잡았어요 한편, 저는 제가 오랫동안 동경했던 BNSF의 CEO인 Matt Rose를 만나기 위해 그날 일찍 도착하기로 했습니다. 제가 날짜를 잡았을 때, 저는 BNSF가 22일 늦게 발표한 3분기 실적 보고서와 회식이 일치할 줄은 전혀 몰랐습니다.
시장은 철도의 결과에 좋지 않은 반응을 보였습니다. 대공황은 3분기에 본격화되었고, BNSF의 수익은 그 부진을 반영했습니다. 경제 전망도 어둡고, 월스트리트는 철도에 우호적이지 못하거나 그 밖의 많은 것들을 느끼고 있었습니다.
다음 날, 저는 Matt와 다시 만나 Berkshire가 철도 회사에 공기업으로서 기대할 수 있는 것보다 더 좋은 장기 주택을 제공할 것을 제안했습니다. 나는 또한 버크셔가 지불할 최대 금액을 그에게 말했습니다.
Matt는 그의 이사들과 조언자들에게 그 제안을 전달했습니다. 바쁜 11일 후, 버크셔와 BNSF는 확실한 거래를 발표했습니다. 그리고 여기서 저는 흔치 않은 예측을 해보겠습니다: BNSF는 지금부터 한 세기 후에 버크셔와 우리나라의 핵심 자산이 될 것입니다.
폴 앤드류스가 버크셔를 TTI에 적합한 보금자리로 평가하지 않았다면 BNSF 인수는 일어나지 않았을 것입니다.
조금 시간이 지났지만 21년 4분기 ASML 실적을 간단히 정리해 봤습니다. 4분기 ASML 실적은 지난 22년 1월 19일 발표되었으니 한달이상 지난셈입니다.
ASML은 어떤 회사인가?
근래 파운드리 전쟁이 격화되면서 자주 언급되는 업체가 있으니 바로 ASML이죠. ASML은 파운드리 산업에서 초미세 공장을 운영하기 위해서는 필수적인 EUV 장비를 생산하는 반도체 장비업체입니다.
그렇다보니 경쟁사보다 먼저 파운드리 초미세 공정을 개발하고 양산하고, 생산 캐파를 늘리기 위해서는 보다 많은 EUV 장비가 필수적인데요. 파운드리 산업에서 격렬한 경쟁을 벌이고 있는 TSMC와 삼성전자 등은 한대라도 더 많은 EUV 장비를 먼저 확보하기 위해 치열한 경쟁을 벌이고 있고, 이는 종종 언론에서도 흥미로운 기사로 다루어지곤 합니다.
ASML에서 제작한 EUV 장비를 대한항공 항공기에 싣고 있는 모습, Image from ASML
파운드리 업체들이 EUV 장비를 먼저 공급받기 위해 줄을 서고 있을 정도로 탄탄한 경쟁력을 가지고 있습니다.
반도체 공정 중 노광(exposure)은 금속으로 설계 패턴이 새겨진 마스크(mask) 원판에 빛을 쪼이고, 마스크를 투과한 빛은 감광액(photoresist)이 도포된 웨이퍼로 전사돼 회로 패턴이 형성되는 일련의 과정을 의미합니다.
이러한 노광 과정에서 ASML EUV 장비는 다층 박막 특수 거울로 EUV 빛을 반사시켜 웨이퍼에 닿게 하여 10nm 미만 회로 패턴을 한 번에 그려 넣는 것을 가능케 하기 때문에 흔히 5나노, 3나노라고 부르는 초미세 공정 구현이 가능합니다.
EUV의 반사계 광학구조, Image from AMSL Korea
ASML 주가 추이
이러한 EUV 장비의 희소성으로 인해 ASML매출 및 이익은 빠르게 증가해 왔고 앞으로도 그럴 가능성이 높기 때문에 주가도 상당히 높게 유지되고 있습니다.
최근 반도체 섹터내의 대부분 기업들이 이익은 시장 개대치를 넘지만, 매출은 시장 기대치에 미치지 못하고 있는데, ASML도 이러한 반도체 섹터내의 경향을 그대로 따라가고 있습니다.
항목
결과
실적/가이드
시장 예측
주당순이익 (Earnings Per Share)
시장 예측 상회
4.38유로
4.31유로
매출($B)
시장 예측 상회
4.98
3.9
다음 분기 전망 조정 주당 이익 (Earnings Per Share)
시장 예측
다음 분기 전망 매출
시장 예측 하회
37.4~39.7억 유로
63.7억 유로
4분기 ASML 매출 49.9억 유로, 전년비 17.2% 증가 전분기 52.4억 유로에 비해서는 4.8% 감소 . 이는 61.2억 달러를 예상한 시장 기대치에는 다소 미치지 못함
EUV 장비와 같은 순 시스템 매출은 34.6억 유로로 전년비 8% 증가 장비 설치와 같은 서비스 매출은 15.2억 유로로 전년비 44.2% 증가
제품별로는 EUV 매출 비중이 가장 높고 이어 ArFI 매출이 그 다음을 따르고 있음 . EUV 매출 비중 46%로 전년동기 54%에서 크게 감소 . ArFi 매출 비중 35%로 전년동기 32%에서 소폭 증가
ASML 지역별 매출 비중을 보면 파운드리 점유율이 압도적으로 높은 대만이 가장 많은 비중을 차지하며, 이허 한국이 2위를 차지하고 있지만, 한국 점유율은 하락하고 있어 EUV 도입 등에서 대만 업체에 밀리는 것이 아닌가 싶 . 대만 51%(전년동기 46%, 전분기 46%) . 한국 27%(전년동기 33%, 전분기 33%) . 중국 22%(전년동기 10%, 전분기 10%)
ASML은 실적 발표에서 EUV와 같은 리소그라피(Lithography 장비 판매 댓수 및 예약 댓수를 공개하고 있는데 . 3분기 리소그래피 판매 82대(전분기 79대), 예약은 191대(전분기 178대)를 기록했다고 밝힘 . 판매의 2배 반정도 더 많은 예약이 차 있다는 것으로 엄청난 장비 구매 대기 중이라는 것을 알 수 있음
4분기 매출총이익 27억 유로, 매출총이익률 54.2%로 6분기 연속 매출총이익률이 50%를 넘겨 운영 . 매출비용 22.9억 유로로 전년비 11.8% 증가해, 매출 증가율 17.2%보다 낮은 수준을 기록
엣시(Etsy) 총거래액(GMV) 40.2억 달러로 전년비 11.55% 증가, 전분기 비 29.4% 증가(4분기는 연말 쇼핑 시즌이 있기 때문) . 셀러(Active Seller)는 752만명으로 전년비 72.33% 증가 . 구매자(Active buyer)는 9,634만명으로 전년비 17.63% 증가, 전분기 비 0.36% 증가 이는 시장 에측치 9,560만명에 비해서 소폭 상회한 수준
엣시(Etsy) 매출 7.17억 달러로 전년비 16.2% 증가했으나, 전분기 매출 5.3억 달러에 비해서 34% 증가(4분기는 연말 쇼핑 시즌이 있기 때문)
마켓플레이스 매출 5.41억 달러로 전년비 14.3% 증가, 전분기 매출 3.95억 달러에 비해서 36.8% 증가 마켓플레이스 매출 비중은 75.5% 전년동기 76.7%보다는 다소 하락
서비스 매출 1.76억 달러로 전년비 22% 증가했으나 전분기 1.34억 달러에 비해서는 36.8% 증가 서비스 매출 비중은 24.5%로 전년 23.3%보다는 다소 상승
엣시(Etsy) 매출총이익은 5.08억 달러, 매출총이익률 70.86%로 전년비 8.9% 증가 매출비용은 2.09억 달러로 전년비 38.6% 증가
엣시(Etsy) 영업이익 1.42억 달러, 영업이익률 19.84%로 전년비 11.8% 감소 총 운영비용이 3.65억 달러로 전년비 20% 증가해 매출 증가율을 크게 상회하면서 영업이익률 하락 . 마케팅 비용 2.04억 달러로 전년비 3% 감소 . 영구개발비 0.8억 달러로 61% 증가 . 일반관리비 0.79억 달러로 전년비 82% 증가
엣시(Etsy) 순이익 1.61억 달러, 순이익률 22.53%로 전년비 8.8% 증가 . 하지만 순이익율은 전년동기 24.06%에서 22.53%로 하락
주당 순이익(EPS) 1.11달러로 전년비 2.78% 증가 이는 시장 예측치 0.79달러비 크게 상회한 것
다음 분기 실적 전망
코로나 팬데믹 영향의 불확실성으로 연간 실적 전망은 발표하지 않으며 다음 분기 전망은 게속 제공
22년 1분기 매출 5억 6,500만~5억 9,000만 달러 제시했는데 이는 월스트리트는 6억 3,000만 달러 예상에 비해서 미치지 못함
엣시는 전년 1분기는 팬데믹으로 온라인 쇼핑 수요가 증가했고, 정부 부양금으로 지출이 증가하는 등 특이 사항이 많았기 때문이 공평하게 비교할 수 없었다고 언급
”경기 부양책과 봉쇄라는 (이커머스 입장에서) 커다란 순풍이 없더라도 엣시의 2022년 1분기 가이던스는 2021년에 얻은 모든 이익을 유지할 것이라는 우리의 기대를 반영하며 이는 지난 2년 동안의 성장이 지속된다는 믿음을 나타냅니다.
게다가, 안정적인 거시 경제 조건을 가정하고 상반기에 더 어려운 비교를 고려할 때 현재 2022년 상반기에 전년 대비 GMS 성장률이 낮아지고 하반기에는 GMS 성장률이 높아질 것으로 예상합니다.” – Etsy의 CFO인 Rachel Glaser
엣시 매출 관련 지표 그래프
엣시 매출 관련한 주요 지표를 간략히 살펴 볼 수 있도록 매출과 증가율 그래프를 정리해 봤습니다.
근래 21년 4분기 쇼피파이 실적과 이베이 실적을 정리하다보니 미국 이커머스 시장을 대한 두 회사의 대응 전략이 상이해서 자료를 찾아보다 연도별 미국 이커머스 점유율 추이를 살펴봤습니다.
이커머스 점유율 추이에서 읽을 수 있는 시사점이라는 것이 제한적이지만 미국 이커머스 점유율 추이 및 미국 이커머스 판매 추이 등을 살펴서 유의미한 인사이트가 있는지 한번 살펴보았습니다.
연도별 미국 이커머스 점유율, 이베이를 제외하고 상승 중
그동안 이마케터가 발표한 미국 이커머스 점유율 자료와 쇼피파이가 이마케터 자료를 기반으로 쇼피파이를 포함한 점유율 발표자료를 모아 2016년부터 2021년까지 미국 이커머스 점유율 추이 그래프를 그려보았습니다.
2019년부터는 쇼피파이를 포함하기 때문에 데이타가 조금 왜곡될 수 있다고 생각합니다. 전체적인 트렌드를 보고 무시할 수 없는 쇼피파이를 고려하가 위해서 2019년 데이타를 중심적으로 보는 것이 나을 것도 같습니다.
쇼피파이가 밝힌 미국 이커머스 점유율을 보면 2020년과 비해서 2021년 이커머스 점유율을 보면 아마존이나 쇼피파이 점유율은 늘었지만 이베이 점유율은 감소했습니다.
아마존 이커머스 점유율은 ’19년 37.3%에서 ’20년 39% 그리고 ’21년 41%로 매년 조금씩 높아졌습니다.
쇼피파이 이커머스 점유율도 매년 높아지는 추세를 보이고 있는데요. . ’19년 5.9%에 불과했지만 . ’20년 8.6%로 올랐고 . ’21년에는 10.3%로 처음으로 10%대를 넘었습니다.
반면 이커머스에 엄청난 투자를 했던 월마트 점유율은 매년 크게 오르고 있습니다. . ’16년 2.8%에 불과했으나 . ’19년 4.7%로 올랐고 . ’20년 5.85로 처으므로 5%를 돌파했으며 . ’21년 6.6%로 크게 올랐습니다.
한때 미국의 대표적인 이커머스 업체였던 이베이 점유율은 갈수록 쪼그러들고 있습니다. .’16년 7.8%로 2위였던 이베이 점유율은 .’19년 5.7%로 하락했고 . ’20년 4.9%로 처음으로 5% 이하로 떨어졌으며 . ’21년 4.2%로 하락해 45대를 지키는 것도 힘들어 졌습니다.
연도별 미국 이커머스 점유율 추이, Data from eMarketer, Graph by Happist
’21년 미국 이커머스 점유율 by eMarketer
2020년 미국 이커머스 점유율 By eMarketer
2020년 미국 이커머스 점유율, 이마케터 발표 자료를기반으로 쇼피파이 자체적으로 쇼피파이 점유율을 산출, Graph by Shopify
’19년 미국 이커머스 점유율 by eMarketer
쇼피파이가 이마케터 자료를 기반으로 추산한 2019년 쇼피파이 이커머스 점유율, Graph by Shopify
미국 이커머스 판매 추이
코로나 팬데믹으로 미국 이커머스 판매는 급속히 증가했습니다. 코로나 팬데믹 대응으로 강력한 사회적 거리두기 및 자택대기령이 내려지면서 대부분의 미국인들이 오프라인 매장 방문 자체가 막히면서 온라인으로 몰릴 수 밖에 없는 상황에 처해지기도 했죠.
이러한 영향으로 미국 이커머스 판매는 지난 20년 1분기 15% 성장에 이어 2분기에는 무려 44.5% 성장하는 기염을 토했고 오프라인 매장이 다시 오픈한 3분기에도 성장율 36.7%로 고성장을 이어갔고 어느 정도 안정화된 21년 1분기에도 34% 성장율을 보였습니다.
하지만 미국 경제가 어느 정도 정상화된 21년 2분기에는 오프라인 판매가 급증하면서 상대적으로 이커머스 성장률 9.1%로 크게 둔화되었습니다.
코로나 팬데믹 이전 미국 이커머스 성장률은 15% 전후에 불과했습니다.
그러나 팬데믹으로 온라인쇼핑 수요가 급증하면서 미국 이커머스 성장률은 45%로 43.8%로 뛰어 올랐고
팬데믹 봉쇄가 풀린 이후에도 미국 이커머스 성장률은 21년 1분기까지 35% 전후를 유지했습니다.
하지만 미국 경제가 본격적으로 열리면서 오프라인 판매 증가로 이커머스 증가률은 9.1%로 둔화되었습니다.
21년 2분기 미국 이커머스 시장규모는 2,225억 달러로 전년비 9.1% 성장했으며 미국 이커머스 비중은 13.3%를 기록했습니다.
러시아 증시 -30% 금 2021년 이후 최고치 유가 2014년 이후 최고치 비트코인 8% 급락
러시아 RTS, 모스크바 증권거래소 50개 종목으로 구성된 러시아 대표 주가지수의 50% 폭락
러시아 RTS, 모스크바 증권거래소 50개 종목으로 구성된 러시아 대표 주가지수의 50% 폭락
연대와 지지
러시아 우크라이나 침공 후 우크라이색으로 조명을 켠 뉴욕 엠파이어스테이트 빌딩
한국 새빛둥둥섬
우크라이나국기 색 조명으로 연대를 표시한 새빛둥둥섬 모습
키에프에 남기로한 젠렌스키 대통령
미국은 러시아 침공 5일전에 이미 우크라이나 젠렌스키대통령에게 긴급주조 제안을 했딕 미국 관리가 밝혔다고 합니다.
우크라이나 망명정부를 폴란드국경 50만 근처로 옮기는 것이 좋겟다고 제안햇다고 한ㅂ니다.
그러나 우크라이나 젠렌스키대통령은 이를 거절했다고.. 그리고 수도에서 행정부요원들과 함게 키에프 사구 의지를 밝혔다..
내게 필요한 건 구출이 아니라 무기이다.
“나는 여기에서 끝까지 싸운다”
우크라이나 대통령 젤렌스키관련 트읫, 미국이 긴급 구조 제안을 거부하고 수도 키에프에 남기로 핸서 세계에서 가장 인기있는 정치인으로 등극군복을 입은 우크라이나 젠렌스키대통령전장으로 나가는 우크라이나군사들을 배웅하는 어린이들러시라 포격으로 부서진 우크라인 수도 키에프 건물 모습젙투에 지쳐 쉬고 있는 우크라이나 병사들러시아 탱크를 가로막은 우크라이나 국민
반도체, 이차전지 등 검사장비업체로 빠르게 성장하고 있는 인텍플러스가 ’21년 연간 실적을 공지했길래 간단히 인텍플러스 실적을 메모해 봅니다.
Executive Summary
항목
결과
실적/가이드
시장 예측
매출(억)
시장 예측 상회
1,197억 (113% 증가)
1,136억(SK증권) 1142억(삼성증권) 1,126억(상상인증권)
영업이익(억)
시장 예측 상회
307억 (292% 증가)
235억(SK증권) 284억(삼성증권) 335억(상상인증권)
’21년 인텍플러스 매출 1,197억원을 처음으로 매출 1,000억원을 넘기면서, 전년비 112.7% 증가 이러한 인텍플러스 매출은 1,136억원이나 1,142억원을 에측한 SK증권이나 삼성증권 예측치릉 상회함
’21년 인텍플러스 영업이익 307억원, 영업이익률 22.4%로 전년비 292% 증가 마찬가지로 증권사 예측을 상회하는 수준을 기록
’21년 순이익 226억원, 순이익률 18.9%로 전년비 145.5% 증가
인텍플러스는 이번 분기에 매출 및 영업이익이 크게 증가한 이유에 대해서 “시장 점유율 및 신규 고객사 확대로 인한 매출 및 이익 증가”라고 밝히고 있습니다. 구체적인 점유율 수치는 밝히지 않았지만..
21년 4분기 실적 요약
4분기 매출 334.6억원으로 전년비 80.3% 증가
영업이익 44.4억원, 영업이익률 13.3%로 전년비 84% 즌가
순이익 38.2억원, 순이익률 11.4%로 전녀비 7.7% 감소
4분기 영업이익률 13.3%는 전분기 35.98%에 비해서 크게 낮아졌는데 이는 상여금 지급, 3분기에 발생한 매출에 대한 외주비 지급이 4분기에 집해된 덕분으로 일시적인 영업이익률 하락이라고 회사측은 설명
분기별 인텍플러스 실적 지표 추이(4분기는 향후 업데이트)
분기별 인텍플러스 매출 추이
인텍플러스 사업부별 매출 추이
분기별 인텍플러스 수주잔고 추이
분기별 인텍플러스 매출총이익률 추이
분기별 인텍플러스 영업이익 추이
분기별 인텍플러스 순이익 추이
인텍플러스 영업활동 현금흐름
인텍플러스 주가 추이
인텍플러스 주가는 지난 2019년 8월 4000원 이하에서 형성된 이래 꾸준히 올라서 4월 초에는 29,400원까지 올랐습니다. 그 이후 큰폭의 조정을 받아 22,000원선 ~ 2,8000원 사이에서 등락을 거듭하다 2022년 초 33000원까지 오르면서 신고가 갱신후 전체 시장 조정과 함께 26000원대까지 밀렸습니다.
21년 4분기 로우즈 매출 213.4억 달러로 전년비 5% 증가했습니다. 이는 시장 예측치 209억 달러를 소폭 상회한 수준입니다.
부동산 시장에서 미국인들이 주택 구입, 수리 및 개조를 늘리면서 로우즈 실적은 시장 예측치를 상회할 수 있었습니다.
노후 주택, 주택가격 상승 및 세대별 트렌드 변화로 주택 개조 프로젝트가 증가하고 있습니다. 미국에서 가장 큰 세대인 밀레니얼 세대를 포함한 미국인들은 코로나 팬데믹동안 주택을 구입하고, 더큰 주택으로 업그레이드하고 있습니다. 이는 주택공급을 고갈시켰고, 일부는 주택 리모델링하도록 부추기기도 했습니다.
이러한 트렌드로 주택 개조 소매점 매출을 늘려서 로우즈 뿐만이 아니라 소매 시장 내 경쟁자인 호데포 매출을 크게 성장 시켰습니다.
로우즈는 이러한 주택개조 트렌드가 올, 2022년 2월까지도 이어지고 있다고 밝혀 다음 분기 실적에 대해서 긍정적적인 실마리를 제시했습니다.
4분기 로우즈 매출은 전년동기 203억1000만 달러에서 213억4000만 달러로 시장 예상치 209억9000만 달러를 상회했습니다.
4분기 로우즈 미국 내 동일 매장 매출은 5.1% 증가했습니다. 고객이 회사 웹사이트와 매장을 방문하는 횟수가 줄어들었지만 방문했을 때 지출한 금액이 늘어났기 때문입니다. 로우즈 CEO에 따르면 1년 전 쇼핑객들이 간단한 DIY 프로젝트를 위해 청소 제품과 용품을 구매했지만 이제 주요 프로젝트가 구매의 더 많은 부분을 주도하고 있기 때문에 기 때문에 구매 믹스가 달라졌습니다.
4분기 로우즈 미국 거래는 전년 동기 대비 4.4% 감소했습니다. 그렇지만 최소 500달러의 고가 품목 매출이 분기에 15.6% 증가했다고 말했습니다. 미국 매장과 Lowe’s 웹사이트의 평균 티켓 가격은 부분적으로 인플레이션으로 인해 4분기에 9.5% 증가한 95.66달러를 기록했습니다.
재택 전문가의 매출도 3개월 동안 23% 증가했습니다. 프로들은 더 안정적이고 더 많은 수익을 내는 고객인 경향이 있습니다. 로우즈(Low’s)는 역사적으로 전체 매출의 약 20%에서 25%를 프로들에게서 가져왔습니다. 반면 홈데포(The Home Depot)은 매출의 약 절반을 그들에게서 얻습니다. .
4분기 로우즈 매출총이익 70.3억 달러, 매출총이익률 32.9%로 전년비 15.9% 증가
4분기 로우즈 영업이익 18.5억 달러, 영업이익률 8.7%로 전년비 21.3% 증가
4분기에 로우즈 순이익은 전년동기 9억 7,800만 달러(주당 1.32달러)에서 12억 1,000만 달러(주당 1.78달러)로 증가했습니다. 이러한 결과는 Refinitiv가 조사한 월가 애널리스트들의 예상한 $1.71를 웃돌았습니다.
2022년 로우즈 전망
로우즈는 2022 회계연도에 . 주당 순이익이 13.10달러에서 13.6 달러, . 매출 970억 달러에서 990억 달러가 될 것으로 예상한다고 밝혔습니다.
이는 이전에 주당 순이익이 12.9 달러, 매출 970억 달러를 예상한 것에서 상향 조정된 것입니다.
홈데포(Home Depot)는 화요일 21년 4분기 매출이 11% 성장했다고 발표했는데 이는 월스트리트의 기대치를 상회했으며 2022년에도 매출 성장이 지속될 것으로 예상했습니다.
주택 개조 소매업체, 즉 홈데포는 다음 회계 연도에 주당 순이익이 하잔리 성장에 머물고, 매출 성장은 ”약간 긍정적”일 것으로 예상한다고 말했습니다.
회사는 최근 3월 1일자로 최고 운영 책임자 Ted Decker를 새 CEO로 임명했습니다.
21년 4분기 홈데포 매출 357억 달러를 기록해 전년 비 10.7% 증가 했습니다. . 이러한 홈데포 매출은 시장 예측치 348.5억 달러를 소폭 상회한 것입니다. . 계약자들이 프로젝트를 위해 목재, 전기 장비 및 기타 공급품을 구매함에 따라 2022년에도 매출이 성장할 것으로 예상했습니다.
홈데포 매출 증가는 코로나 팬데믹 수요의 정점이 지나고 이씅며 점차 수요가 줄어들고 있지만 홈데포는 인플레이션과 공급 병목 현상으로 어려움을 겪고 잇습니다. 홈데포는 2022년 판매 추세가 “약간 긍젖적이” 반면 주당 순이익은 낮은 한자리 성장할 것으로 예상했습니다.
공급망에 대한 투자로 이익에 부담이 되면서 전년동기에 비해서 매출총이익율이 하락하면서 투자자들을 실망시켰습니다.
CFO인 Richard McPhail은 인터뷰에서 부동산 가치가 상승함에 따라 더 많은 사람들이 리노베이션이나 리모델링에 투자하고 있으며 제한된 공급 주택으로 인해 중요한 프로젝트를 진행하고 있다고 말했습니다. 그는 제조사들이 따라잡기 위해 고군분투하고 있다고 말했다.
″우리는 우리가 원하는 재고 수준이 아닙니다.”라고 그는 말했습니다. “제품이 진열되어 판매되는 것을 보는 것은 일상적인 과정입니다.”
4분기 매출총이익 118.6억 달러, 매출총이익률 33.2%로 전년비 9.5% 증가 이는 매출 증가율과 비슷한 수준
1분기 홈데포 영업이익 48.3억 달러, 영업이익율 13.5%로 전년 비 18.7% 증가
1분기 홈데포 순이익 33.5억 달러, 순이익율 9.4%로 전년 비 29.6% 증가
주당 순익(EPS) 3.21달러로 전년 동기 비 21.3% 증가 이는 시장 예측치 3.18달러를 소폭 상회 함
홈데포 전망
Home Depot는 미국인들이 코로나 팬데믹 동안 DIY 프로젝트를 수행하고 집을 재장식한 덕분에 팬데믹의 확실한 승자 가 되었습니다.
다른 역동성도 유리하게 작용했습니다. 미국에서 가장 큰 세대인 밀레니얼 세대는 첫 번째 집이나 더 큰 집으로 이사하고 있으며, 두 번째로 큰 일부 베이비붐 세대는 현재 집에서 계속 살기로 결정하고 있습니다. 이는 공급을 압박하고 부동산 가격을 상승시키는 요인입니다.
미국의 노후화된 주택 재고 로 인해 더 많은 수리, 유지 관리 및 개조 프로젝트가 발생하고 있습니다. 원격 근무로 인해 집에서 더 많은 시간을 보내는 미국인들의 추가 마모도 마찬가지입니다.
일부 투자자들은 홈데포가 정부의 부양책 기간을 거치고 인플레이션으로 인해 가격을 인상하고 외식 및 휴가와 같은 다른 지출 우선순위와 경쟁함에 따라 주택 개조의 뜨거운 행진이 식을지 궁금해합니다. 모기지 이자율도 상승할 것으로 예상되며, 이는 잠재적 주택 구매자의 가격을 낮추거나 일단 구매한 프로젝트를 지연시킬 수 있습니다.
이에 대한 홈데포의 예상은 긍정ㅈ적이기는 하지만 앞으로의 성장에 대해서 상당히 보수적인 견해를 견지하고 있습니다. 이러한 홈데포의 예상은 매출 2.5% 증가 및 주당 순이익 4.7% 증가를 예상하는 월가 예측치에 부합합니다.
향후 전마이 보수적이기는 하지만 실제로는 더욱 더 높은 증가율을 보일 가능성이 높습니다.
홈데포 CEO는 3개월 동안 DIY 고객보다는 가정 전문가의 매출 성장이 더 가파르다고 말했습니다.
또한 1,000달러 이상의 고액 거래는 전년 동기 대비 약 18% 증가했습니다.
홈데포 거래는 분기에 4억 250만 건으로 감소했지만 평균 티켓은 85.11달러로 증가했습니다. 이는 전년 동기의 4억 1,680만 명의 방문객과 평균 티켓 가격인 75.69달러보다는 상승한 것입니다. 소매 제곱피트당 매출도 전년 동기의 $528.01에서 $571.79로 급증했습니다.
홈데포는 연간 매출 2,000억 달러를 제시했습니다.
공급망 투자에 12억 달러를 지출했으며, 여기 에는 전문가가 주문한 훨씬 더 많은 주문을 처리하고 건설 현장으로 직접 배송할 수 있는 평판 유통 센터 네트워크 구축이 포함됩니다.
Home Depot의 이사회는 분기 배당금을 15% 인상하여 주당 $1.90로 늘리는 것을 승인했습니다.
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