깜짝 실적의 2분기 삼성전자 실적에도 삼성전자 주가가 떨어진 이유를 생각해 본다

오늘(21년 7월 7일), 21년 2분기 삼성전자 잠정실적 발표가 있었습니다. 매출 63조원과 영업이익 12.5조원의 삼성전자 실적은 시장 예측치 매출 61조원, 영업이익 11조원를 거의 10% 정도 상회한 어닝 서프라이즈 였습니다.

하지만 2분기 삼성전자 깜짝 실적에도 불구하고 삼성전자 주가는 하락하는 모습을 보여주었는데요. 잠정실적이 발표된 7월 7일 삼성전자 주가는 전날보다 400원이 하락한 80,800원에 장을 마쳤습니다.

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삼성전자 주가를 풍자한 삼전의 하루

삼성전자 주가는 올 1월 장중 96,800월을 찍은 후 내리막을 걷다, 8만원 초반대에서 오랬동안 횡보하는 등 상당히 지지부진한 흐름을 보였습니다.

그렇기 때문에 8만원에서 8만 2천원 사이를 끊이없이 반복한다는 삼전의 하루라는 냉소적인 풍자 이미지도 인터넷에서 회자되고 있습니다.

이렇게 오랬동안 부진한 흐름을 이어왔기 때문에 2분기 실적이라든지 몇몇 요인들이 촉발점이 되어 어느 정도 상승할 것이라는 예측도 많았지만 아쉽게 이번 깜짝 실적은 무거운 삼성전자 주가를 끌어 올리기에는 역부족이었던 것 같습니다.

삼성전자가 주가가 하락한 이유

이처럼 깜찍 실적에도 불구하고 삼성전자 주가가 하락한 이유는 무엇일까요?

지난 21년 1분기 실적발표일에도 시장 예측보다 긍정적인 실적이 나왔지만 삼성전자 주가는 하락했습니다. 이번 2분기 실적도 마찬가지죠.

삼성전자 실적일이면 자동적(?)으로 나오는 매도 청산 물량

그래서 삼성전자 실적 발표가 양호한 틈을 따서 삼성전자 주식을 매도하는 경향이 있다는 추론을 하기도 합니다.

급작스럽게 삼성전자 주식 매도 물량 급증해도, 긍정적인 실적 발표로 어느 정도 충분한 매수 세력이 존재하기 때문에 시장을 해치지 않고 안정적으로 삼성전자 매도 후 포트폴리오 조정이 가능하기 때문이라는 해석입니다.

그래서 삼성전자 실적일에는 의례적인 매도 물량이 급증하기 때문에 실적 발표일에 오르기는 쉽지 않다는 것입니다.

급증한 코로나19 확진자

우리나라를 비롯한 글로벌로 코로나19 변이 바이러스로 인한 확산세가 커지고 있죠. 그리고 실적 발표한 7월 7일은 확진자 1,000명이 넘었고 현대백화점에서 확잔자가 발생해 어느 정도 공포감이 극대화 되었습니다.

이러한 코로나19 확진자 급증은 투자심리를 악화시켰고, 그 영향으로 여행주 등을 포합한 경제 활성화 수혜주 및 경기 민감주들의 향후 전망이 흐려지면서 주가 하락을 이끌었고, 그 영향을 삼성전자도 받았다는 해석입니다.

글로벌 경기 회복에 대한 부정적인 인식 확산

그 다음에는 미국 등에서 향후 경기 전망에 대한 부정적인 인식이 증가하고 있기 때문이라는 해석이 있습니다.

그동안 코로나 팬데믹으로 인한 경제 폐쇄에서 벗어나 경제 오픈 결과 향후 인플레이션이 걱정될 정도로 향후 경기 전망이 매우 긍정적이었죠. 하지만 이제는 점점 그러한 경제 성장에 대한 기대감이 낮아지고 있다는 것입니다.

이는 백신 접중 증대는 집단 면역을 만들어, 경제가 활성화되고 경제가 성장할 것이라는 자연스러운 기대가 이제는 의심을 받고 있습니다. 변이 바이러스 확산은 백신이 만능이 아니라는 인식이 높아지면서 향후 경제를 반드시 긍정적으로 불 수 없다는 견해가 힘을 얻고 있습니다.

그 결과 원자재 가격의 급격한 하락과 미국 10년 만기채 금리가 1.4% 이하로 하락한 것에서 읽을 수 있다는 지적입니다.

미국 10년 만기채 금리 추이, Tresury Yield 10 Years

이런 분위기로 이머징 시장에 대한 포트폴리오 조정이 있고, 그 와중에 삼성전자 주가가 영향을 받았다는 것이죠.

무엇보다도 삼성전자 실적 수준이 반도체 사이클 시절 수준을 따라가지 못하고 있다

개인적으로는 이러한 해석도 분명히 영향을 미치고 있지만 삼성전자 자체 실적이 절대적 기준에서 좋다고 해석하기 무리가 있다고 생각합니다.

2017년 반도체 슈퍼사이클 당시보다 매출 수준은 높아졌으나 상승세를 보이지 보하다

이번 21년 2분기 매출 63조원은 2017년 반도체 슈퍼사이클 초입이라 할 수 있는 2017년 2분기 61조원에 비해서 소폭 올라 얼핏보면 긍정적인 매출 실적이라고 보여집니다.

하지만 2분기가 비수기라고는 하지만 전반적으로 삼성전자 2분기 실적은 1분기 실적보다 좋았습니다. 하지만 이번 21년 2분기 잠정실적은 1분기보다 실적이 나빠졌는데요. 이는 통상 트렌드와 달라졌습니다.

이게 1분기 매출보다 줄어든 이유가 반도체 매출에 있는지 아니면 스마트폰이나 가전에 있는지 확인이 필요한 사항으로 보입니다. 삼성전자 매출의 절대를 차지하는 것이 반도체이기 때문에 반도체 매출이 생각보다는 크지 않을 수 있다는 의심을 지울 수 없습니다.

2분기 삼성전자 잠정 실적, 분기별 삼성전자 매출 및 전년 비 성장률 추이( ~ 21년 2분기 잠정실적), Graph by Happist

[참고] 분기별 마이크론 매출 추이

참고로 마이크론 매출 추이를 보면 2019년 3분기를 저점으로 계속 매출이 상승하는 추세를 보이고 있습니다. 반도체 경기 사이클을 확실히 보여주고 있다는 생각입니다.

하지만 분기별 마이크론 매출도 예전 반도체 슈퍼사이클처럼 폭발적으로 증가하지 못하고 주춤주춤거리면서 상승하고 있다는 느낌입니다.

마이크론 실적, 분기별 마이크론 매출 및 전년 비 성장률 추이( ~ 21년 2분기), 회계년도를 유사한 분기로 환산 적용, Micron Technology Revenue & YoY growth rate(%), Graph by Happist

이러한 성장세가 커가는 좋은 실적을 낸 마이크론도 실적 발표 후 5%이상 주가가 빠진것을 보면 반도체 고점론이 영향을 크게 미치고 있는 것으로 보입니다.

삼성전자 주가가 크게 움직이지 못하는 이유도 이런 이유가 있겠죠.

스마트폰 전망이 밝지 않다

그리고 삼성전자 매출을 지탱하고 있는 스마트폰 사업 성과가 그렇게 긍정적이지 않을 것이라는 전망이 삼성전자 주가를 짓누르고 있다는 해석이 가능합니다.

LG 스마트폰 철수 후 LG의 빈 공간을 삼성 갤럭시가 채우기 보다는 아이폰이 채울 가능성이 높아지고 있고, 한빈기에 나올 갤럭시 신제품에 대한 기대가 아주 낮은 상황입니다. 삼성전자는 이번 하반기 신제품 전략으로 기논 노트 시리즈를 버리고 폴더블로 드라이브하겠다는 전략인데요.

문제는 1천만대 이상 팔리는 노트를 폴더불이 그만큼을 대체할 수 있느냐에 회의적인 견해가 많습니다. 갤럭시 노트가 일반 갤럭시와 차별성을 잃어 버린점은 아쉽지만 나름 견고한 수요를 유지해온 갤럭시 노트 후속이 당분간은 미덥지 못하다는 견해가 힘을 얻고 있죠.

그러면서 애플 아이폰 지배가 더욱 더 강화될 것이라서 애플이나 아이폰 부품 공급 주식에 대한 괸심이 커진 상태입니다.