골드만삭스는 6월, 7월 75bp인상 전망 11월과 12월에는 25bp 인상으로 연말 기준금리는 3.25~3.5% 수준 예상
WSJ는 화요일 연준의 정책 결정을 미리 예상해 보며 75bp의 금리 인상안이 테이블 위에 올려져 있음을 강력하게 시사했습니다.
지난달 연준이 75bp 인상은 고려하고 있지 않다는 파월의 주장을 알고 있었기 때문에 대부분의 시장 참가자들은 이 과열된 인플레이션에 대처하기 위해 50bp 의 금리 인상이 가장 가능성이 있다고 예상하고 있었습니다.
이러한 월스트리트저널 보도는 월스트리트 전문가들이 금리 기대치를 재조정하기 위해 저녁 시간에 급히 회사로 돌아가게 만들었으며, 이는 월요일에 미 주식 시장 약세에 이어 화요일에 주식장에 대한 또 다른 불안정한 세션의 가능성을 시사했습니다 .
WSJ 보도 이전에 월가에서는 75bp인상 가능성은 높지 않았지만 보도 이후에는 96%이상으로 크게 올랐습니다. 다음은 시간 외 거래 중에 주목받고 있는 월스트리트의 두 가지 메모입니다.
골드만삭스 수석 이코노미스트 Jan Hatzius
“WSJ 보도에 따라 6월과 7월에 75bp 인상할 것으로 Fed 예측 수정”
전반적으로 낙관론을 피력해 왔던 Hatzius는 WSJ저널 보도는 6월 FOMC 회의에서 75bp 인상을 암시한다고 주장했습니다.
“따라서 우리의 최선의 예측은 이 WSJ 기사는 수요일 6월 FOMC 회의에서 75bp의 금리 인상이 있을 것이라는 연준 지도부의 암시일 것 입니다. 이에 우리는 6월과 7월 예측에 75bp인상이 포함되도록 우리의 예상을 수정했습니다. 이것은 2.25-2.5%의 펀드 금리 수준을 빠르게 재설정할 것이며, 이는 FOMC의 중립 금리 중간 추정치입니다. 그런 다음 우리는 9월에 50bp 인상을 예상하고 11월과 12월에는 25bp 인상으로 연말 기준금리는 3.25~3.5% 수준에 달할 것입니다.”
Hatzius는 또한 경제 성장에 대해 낙관적인 목소리를 냈습니다.
“지난 금요일과 월요일에 최종 금리 예상치가 4%로 상승함에 따라 금융 상황이 더욱 더 긴축되는 것은 현 시점에서 정책 입안자들이 의도하거나 경기 침체없이 인플레이션을 낮출 수 있는 최상의 기회를 갖기 위해 추가 성장률 둔화 가능성이 있습니다.”
에버코어 ISI 전략가 Krishna Guhu
고객 메모 헤드라인: “WSJ 보고서는 이번 주 Fed 75BP 인상을 경고합니다.
Guhu는 WSJ 기사가 보도된 후 고객에게 긴급 메모를 남겼습니다.
“우리는 WSJ 보도는 연준이 이번 주에 75bp의 금리 인상으로 시장을 놀라게 할 수 있음을 시사합니다. 이 기사는 주의깊게 많은 주의사항과 정책대안을 가지고 작성되었지만 이번 주에 사실상의 75bp 인상을 예상한다고 생각합니다. 하지만 이러한 75bp 인상은 우리가 예상한 것이 아니며 최적의 정책이라고 생각하는 것도 아니며 별도로 우리가 보기에 시장에 좋지도 않습니다.”
비트코인은 23,000달러 아래로 하락하여 18개월 최저치이며, 23,200.50달러로 거래를 마침
WTI 원유는 $120.00에 마감
수요일 Fed 회의에서 75bp의 금리 인상 가능성은 어제 30%였지만 지금은 96.4%로 올랐습니다.
다른 자료에 따르면 대표적인 매파인 불라드의 연말 기준금리 예상은 3.5%를 넘는 수준까지 올랐습니다. 연말에 3.5~3.75%보다 높게 금리를 인상할 확률이 거의 90%에 달하고 있습니다. 그리고 이번 6월 페드 회의에서 75bp를 인상할 확률 역시 96.4%로 오랏습니다.
S&P 500 종목들의 주가 맵은 온톤 붉은색으로 상승 종목을 찾아보기가 거의 어려울 정도네요
골드만삭스 미국 에퀴티 스트래티지스트 데이비드 코스틴 골드만삭스 CEO는 고객들에게 보낸 새 메모에서 “S&P 500이 많이 하락했음에도 불구하고 주식 가치는 여전히 싸다고 할 수 없다고 주장했습니다.
“S&P 500이 현재까지 18% 하락했음에도 불구하고 주식 가치는 여전히 침체된 상태와는 거리가 멀다. 금리의 맥락에서 밸류에이션은 더 매력적으로 보이지만, 여전히 싸구려처럼 보이지는 않습니다.”
코스틴은 최근 기업들의 뉴스 흐름이 우려되고 있는 가운데 기업 수익에 대한 분석가 추정치가 여전히 너무 높아 보인다고 덧붙였습니다.
“2022년 초에는 가치 평가가 투자자의 초점을 지배했지만, 최근 고객과의 대화에서는 EPS 추정치에 대한 리스크가 중심이었습니다.
회사 발표로 인해 이러한 우려가 가중되었습니다. 실망스러운 1분기 수익률로 주가가 25% 하락한 지 불과 몇 주 만에 Target은 초과 재고 관리에 어려움을 겪으면서 이번 주 수익률 지침을 인하했습니다.
투자자들은 또한 기술 회사들의 일련의 저조한 논평에 집중해 왔습니다. 최근 몇 주 동안 Amazon, Microsoft 및 Nvidia를 포함한 기업들은 채용을 늦추려는 의도를 내비쳤습니다.
이러한 발전은 노동시장의 균형이라는 측면에서 긍정적이지만 성장과 인플레이션에 대한 경영계의 불안을 반영하고 있습니다.”
확실히, 최근의 일련의 경제 뉴스는 주식 시장의 하락에도 불구하고 가치 수준이 매력적이라는 주장에 문제가 있어 보입니다.
미시간 소비자심리지수는 지난 6월 5월에 비해 14%나 폭락해 1980년 경기침체 중반에 지수가 바닥을 쳤고, 개인 재정상황에 대한 소비자들의 평가는 20%가량 악화됐습니다. UMich에 따르면, 약 46%의 소비자들이 그들의 재정 상황에 대한 부정적인 견해를 높은 수준의 인플레이션 탓으로 돌렸습니다.
한편, 소비자 물가지수는 5월에 1년 전에 비해 8.6% 급등했습니다. 그것은 1981년 12월 이후 가장 빠른 증가를 나타냈습니다.
경제학자들은 연방준비제도이사회가 이번 주 정책회의에서 금리를 50베이시스 포인트 인상하고 인플레이션을 억제하기 위해 추가적인 공격적인 인상을 예고할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 주식 평가의 또 다른 닻이 될 것이기 때문입니다.
코스틴이 주식에 완전히 부정적으로 보는 것은 아닙니다. 그 전략가는 배당금 지급 주식을 “특히 매력적인 가치”로 봅니다.”
“배당 주식은 일반적으로 인플레이션이 높은 환경에서 더 높은 성능을 발휘합니다. 게다가, 배당금은 현재 강력한 기업 대차대조표의 완충재로부터 이익을 얻고 있습니다.”
Kostin이 강조하는 “평균 이상의” 배당 수익률을 가진 여러 주식에는 Morgan Stanley, JP Morgan, Ford, UPS, IBM, Intel, Broadcom 및 HP가 포함됩니다.
미국 소비자 심리는 사상 최저를 기록
경제학자와 투자자들 사이에 널리 활용되는 미국 미시간대학교 소비자심리지수가 이번달에는 50.2를 기록하면서 이 지수가 시작된 이래 역사적으로 가장 낮은 수준이라고 합니다.
1980년 오일 쇼크, 1990년초 걸프전쟁, 2001년 9/11, 2008년 글로벌 금융위기, 2020년 코로나19 쇼크 때보다 미국 소비자들은 지금 경제 상황을 더 어렵다고 느낀다는 뜻이죠. 확실히 경제침체가 오는 것일까요?
The US job market is rapidly cooling off: Goldman Sachs
골드만삭스 수석 이코노미스트 얀 하지우스(Jan Hatziu)는 금요일에 발표한 새 노트에서 임금 상승률이 둔화될 것이라고 예상했습니다.
“따라서 하반기 기업 차원의 고용 기대치와 GDP 성장 둔화는 앞으로 몇 달 동안 임금 상승률이 둔화될 것임을 시사합니다. 채용이 동결되고 보다 선별적인 채용이 이루어진 최근의 일화는 기업들이 급여 증가세가 둔화될 것으로 예상한다는 것을 나타내며, 가장 최근의 기업 활동 조사는 이러한 신호를 뒷받침합니다.”
Hatzius는 향후 3개월 동안 매달 215,000개의 일자리가 증가할 것으로 전망하고 있습니다. 이는 앞으로 6개월 동안 매달 16만 개의 일자리가 늘어날 것으로 예상하는 것입니다.
이러한 둔화로 인해 경제 성장률은 현재보다 50% 이상 하락할 것입니다. 지난 3개월 동안 비농업 부문의 일자리 증가는 평균 408,000명이었습니다.
미국 경제는 5월에 39만 개의 일자리를 늘렸는데, 이는 경제학자들의 추정치인 328,000개를 웃도는 것이지만, 4월의 증가 속도인 436,000개보다는 약간 감소했습니다. 5월은 2021년 4월 이후 가장 낮은 월별 일자리 증가율을 나타냈습니다.
기업들이 2023년 잠재적 경기침체로 위축되기 시작하면서 뜨겁게 달아오른 노동시장의 둔화가 고착화되고 있는 것으로 보입니다.
주식 시장의 변동성이 고조되고 금리가 상승하는 가운데 기업들이 압박을 받게 되면서 기술 부문에서 해고 발표가 눈에 띄게 증가했습니다.
전자상거래 사이트 스티치 픽스(SFIX)는 목요일 매출 둔화와 적자 증가에 대처하기 위해 기업 인력의 15%를 감축할 것이라고 발표했습니다.
전기 스쿠터 기업인 BRDS는 이번 주 경비 절감을 위해 전체 인력의 23%를 해고할 것이라고 발표했습니다.
넷플릭스(NFLX)와 로빈후드(HOOD)도 1분기 부진 끝에 감원했고,
코인베이스(COIN)도 신규 채용을 동결하고 이미 받아들여진 일부 채용 제의를 철회했습니다.
Crunchbase의 자료에 따르면, 미국 기술 부문의 17,000명 이상의 근로자들이 매년 6월까지 대량 감원으로 해고되었습니다.
EY-Parthenon의 수석 이코노미스트 그레그 다코(Greg Daco)는 고객들에게 보낸 편지에서 “미국 경제는 올해 중반에 접어들면서 강세를 유지하고 있다”며 “그러나 기초에 균열이 나타나기 시작하고 있다”고 썼습니다
인플레이션기에는 어떤 기업에 투자를 해야 할까요? 유튜브 방송르 보다보니 이에 대한 이야기 나와서 방송 내용을 간단히 정리해 봤습니다.
저도 주식 투자시 이 원칙을 고려해 보려구요.
경기침체 영향을 받지 않는 업종의 대표주 . 엔터주, 명품주, 조선주 . 어느 방송을 보니 큰 비용이 들지 않는 게임주도 인플레이션 시 투자 고려해볼만한 업종이라고 하더군요
인플레 영향을 가격에 전가할 수 있는 기업 . 자동차는 모델 연식을 바꾸어 쉽게 가격을 올릴 수 있기 대문에 인플레 대응이 용리하다는 지적이 있네요.
투자에 집중하고 있는 주식, .시스템 반도체, 파운드리 등 경쟁이 격화되면서 엄청난 투자가 이루어 지고 있기 때문에 이들 투자에 투자에 편승할 수 있는 장비 기업 (실제로 삼성, 하이닉스, TSMC, 인텔 등은 파운드리에 엄청난 투자를 계획하고 잇고 실제 투자를 진행 중)
그외
기관과 외국인이 동시에 사고 있는 기업
부채비율 200이상되면 다시 생각해 보아야 함,
CNN 공포와탐욕 지수(CNN Fear & Grid Index) 30이하를 찍은 후 2~3달 후에 매수하면 승률이 높아짐 Index
모든 자산시장 관계자 및 참여자들의 초미의 관심사인 5월 소비자 물가 지수가 발표되어 간단히 정리해 봤습니다. 시장의 기대와는 달리 인플레이션이 진정되고 있다는 징후는 어디에도 보이지 않고 오히려 더욱 더 거세지고 있다는 평가입니다.
금요일 노동 통계국(the Bureau of Labor Statistics)이 발표한 소비자 물가지수(The Consumer Price Index (CPI))는 1년 전에 비해 8.6% 상승했는데, 이는 4월의 8.3%보다 높은 수치이며 월가에서 예상했던 8.3%보다 높은 수치입니다.
물가를 안정시켜야할 임무를 맡고 잇는 연준의 정책 입안자들은 5월 CPI 보고서에서 진정될 기미를 보이지 않는 인플레이션을 잡기 위해 얼마나 적극적으로 금리를 인상할 필요가 있는지에 대한 단서를 잡을 것으로 보입니다.
이 데이터 발표 이후 월가의 반응은 빠르고 격렬했습니다. 나스닥은 3.5%, S&P 500은 2.91% 하락했습니다. 아래는 월가 전문가들의 의견을 일부 정리했습니다.
미국 근원 소비자 물가 전년비 6% 증가 vs 예상 5.9% 전월비 0.6% vs 예상 0.5%
미국 5월 CPI 전 식품 & 에너지 전월비 +0.6%; 예상 +0.5%
미국 5월 CPI 에너지 가격 +3.9%; 식품 가격 +1.2%
5월 소비자 물가 지수는 1년 전보다 8.6% 상승하여 1981년 12월 이후 가장 높은 상승률을 기록했습니다. 식품과 에너지를 제외한 근원 인플레이션은 6% 상승했습니다. 둘 다 시장 예상보다 높았습니다.
급등하는 식품, 가스 및 에너지 가격은 모두 상승에 기여했으며 연료는 지난 1년 동안 106.7% 상승했습니다.
CPI의 약 1/3을 차지하는 주거 비용은 31년 만에 가장 빠른 속도로 상승했습니다.
인플레이션의 상승은 5월에 근로자가 더 많은 삶의 근거를 잃었다는 것을 의미했으며, 실질 임금은 4월보다 0.6%, 12개월 기준으로 3% 하락했습니다.
항목
결과
발표 내용
시장 예측
CPI(YoY) (MoM)
시장 예측 하회
8.6% 1.0%
8.3% 0.7%
근원 CPI(YoY)
시장 예측 하회
6.0%
5.9%
근원 CPI(MoM)
시장 예측 하회
0.6%
0.5%
노동통계국은 5월 물가가 1년전보다 8.6% 상승해 1981년 12월 후 가장 높은 상승세를 보였다고 발표했습니다.
상품 및 서비스 가격의 광범위한 척도인 소비자 물가 지수는 다우존스의 추정치인 8.3%보다 훨씬 더 상승했습니다. 변동성이 큰 식품 및 에너지 가격을 제외하고 소위 핵심 CPI는 6% 상승하여 예상치 5.9%보다 약간 높았습니다.
월간 기준으로 헤드라인 CPI는 1% 상승했으며 핵심 CPI는 0.6% 상승했으며 이는 각각의 추정치 0.7% 및 0.5%보다 높은 수준입니다.
급등하는 주거비용, 휘발유 및 식품 가격이 모두 소비자 물가 상승에 기여했습니다.
에너지 가격은 전월비 3.9% 상승하여 연간 상승률은 34.6%를 기록했습니다. 이 카테고리 내에서 연료유는 전월비 16.9% 상승해, 전년비 106.7% 급증을 기록했습니다.
CPI에서 약 3분의 1의 비중을 차지하는 주거비용은 전월비 0.6% 상승했으며 이는 2004년 3월 이후 가장 빠른 1개월 상승률입니다. 전년비 증가율은 5.5%로 이는 1991년 2월 이후 최대입니다.
식품 비용은 5월에 전월비 1.2% 추가로 상승하여 전년 대비 10.1% 증가했습니다.
대부분 석유가격과 연관, 이는 정제 설비 부족에서 기인
미국 2022년 5월 소비자 물가 상승에 기여한 주요 항목을 살펴 보면, 경유, 휘발유, 항공료, 숙박료, 전기/난방 요금, 자동차(신차/중고차), 식료품, 가구, 외식, 주거비, 의료, 알콜 등인데
숙박료 정도를 제외하면, 모두 다 ‘석유 가격’과 연관되어 있다. 이 와중에 미국 전국 평균 휘발유 가격은 사상 처음으로 $5/Gallon을 돌파했다고 합니다.
많은 전문가들이 지적하듯이 휘발유/경유 가격 상승의 원인은 정제 설비 부족입니다.. 석유 생산량을 늘려서 국제 유가가 하락해도, 휘발유/경유 가격은 하락하지 않을 것이라는 전망입니다. 정제 설비가 부족한 상황이니 국제 유가가 하락한만큼 정제 마진이 오르게 될 거란 이야기죠.
이건 답이 없다는 탄식이 전문가드에게서 나오는 이유입니다.
인플레이션은 노동자 소득을 낮추는 악영향
5월 소비자물가지수에서 나타난 가격 상승은 노동자들에게는 그들의 급여가 삭감되었다는 것을 의미했습니다.
별도로 별표된 BLS에 따르면 노동자들의 평균 시간당 소득은 0.3% 증가했지만 인플레이션을 고려할 때 실질 임금은 4월에 0.6% 하락했습니다 . 12개월 기준으로 실질 평균 시간당 수입은 3% 감소했습니다.
현지시간 6월 10일 발표된 미국 CPI보고서는 시장 참여자들이 바램과 반대로 최악으로 나타났습니다. 이 이 충격적인 5월 CPI 보고서에 대한 월가 전문가들의 5월 CPI 분석 내용을 정리해 봤습니다.
주유소와 식료품점 가격이 빠르게 상승하면서 5월 인플레이션을 치솟아 40년 만에 가장 빠른 속도로 증가했습니다.
금요일 노동 통계국(the Bureau of Labor Statistics)이 발표한 소비자 물가지수(The Consumer Price Index (CPI))는 1년 전에 비해 8.6% 상승했는데, 이는 4월의 8.3%보다 높은 수치이며 월가에서 예상했던 8.3%보다 높은 수치입니다.
물가를 안정시켜야할 임무를 맡고 잇는 연준의 정책 입안자들은 5월 CPI 보고서에서 진정될 기미를 보이지 않는 인플레이션을 잡기 위해 얼마나 적극적으로 금리를 인상할 필요가 있는지에 대한 단서를 잡을 것으로 보입니다.
항목
결과
발표 내용
시장 예측
CPI(YoY) (MoM)
시장 예측 하회
8.6% 1.0%
8.3% 0.7%
근원 CPI(YoY)
시장 예측 하회
6.0%
5.9%
근원 CPI(MoM)
시장 예측 하회
0.6%
0.5%
이 데이터 발표 이후 월가의 반응은 빠르고 격렬했습니다. 나스닥은 3.5%, S&P 500은 2.91% 하락했습니다. 아래는 월가 전문가들의 의견을 일부 정리했습니다.
“미국 중앙은행이 6월에 예상보다 더 공격적인 금리 인상을 함으로써 시장을 놀라게 할 만한 좋은 이유가 생겼다고 생각한다”
“6월이나 7월에 나올 수도 있지만 우리는 6월 15일 회의에서 75bp 금리 인상을 하는 것으로 예상치를 변경했다. 2023년 초의 최종 금리(terminal rate) 수준 전망치도 3.00~3.25%로 종전보다 25bp 높였다”
JPMorgan 글로벌 시장 전략가, Jack Manley
“결국 시장은 현재 엄청난 불확실성에 직면해 있습니다. 인플레이션 이야기만 있는 것은 아닙니다.”
우리는 여전히 약간의 불확실성이 있고 연준이 무엇을 할 것인지에 대한 명확성이 부족합니다. 유럽의 전쟁은 계속 격렬해지고 있습니다. 그리고 우리는 며칠마다 전선에서 새로운 발전이 일어나고 있다는 것을 알고 있습니다.”
“지금 소화해야 할 것이 많습니다. 그리고 이러한 것들에 대한 실질적인 명확성이 없으면 시장이 의미 있게 더 높이거나 낮게 움직이기 어렵습니다.
“시장이 진정 원하는 것은 결국 뉴스뿐입니다. 그리고 아무 뉴스도 나쁜 뉴스가 아닙니다.”
글렌미드 수석 투자 전략가, 제이슨 프라이드
“오늘 미국 소비자 물가 지표는 9월 경 연준의 금리인상이 일시 중지될 수 있다는 가설이 사라졌다느 것을 의미합니다.
투자자들은 인플레이션이 둔화된다는 의미있는 신호가 나타날 때까지 연준이 50bp금리 인상을 계속할 것이라고 예상해야 할것입니다.”
피치 레이팅스 수석 이코노미스트 Brian Coulton
피치 레이팅스의 콜튼 수석 이코노미스트는 5월 소비자 물가 수치는 “인플레이션이 확대되고 고착화되기 시작하는 가장 분명한 징후(clearest sign we have of inflation broadening and starting to becoming embedded.)”라고 말했습니다.”
“4월 CPI 인플레이션율 8.3%에서 5월 8.6%로 상승한 것은 모두 식품과 에너지로 설명되었지만, 주목할 만한 측면은 핵심 인플레이션이 전월 대비(0.6%) 계속 강세를 보인 것입니다.
핵심 상품 인플레이션은 자동차 가격이 다시 상승하기 시작하면서 전월 대비 급격히 증가했습니다. 이는 전 세계 공급망 압력의 재강화를 의미할 수 있습니다.
그리고 서비스 인플레이션은 임대료(주거 비용 shelter costs)에 의해 계속 상승하고 있습니다. 이것은 아마도 인플레이션이 확대되고 고착화되기 시작한다는 가장 분명한 징후이며 미 연준이 무시할 수 없는 것입니다.”
뱅크 오브 아메리카의 이코노미스트인 바브와 금리 전략가인 스위버는 지난 달 보고서의 모든 주요 요소가 증가했다고 지적했습니다.
“한 발 물러서서, 우리는 이 보고서에 약점이 거의 없다는 사실에 충격을 받았습니다. 이 데이터는 인플레이션이 더 이상 단순한 상품 공급망 파괴의 함수가 아니라는 우리의 견해와 일치합니다.
인플레이션은 또한 뜨거운 노동 시장과 강한 임금 인플레 때문에 강한 소비자 수요에 의해 주도되고 있습니다. 따라서 인플레이션은 주기적인 서비스 부문에도 내재되어 있습니다.”
알리안츠 수석 투자 전략가 찰리 리플리
알리안츠의 수석 투자 전략가인 리플리는 연방준비제도이사회(FRB) 관리들이 금요일 소비자 물가 지수 발표 이후 예상보다 더 적극적으로 금리를 인상할 가능성이 높다고 지적했습니다.
“많은 시장 참여자들이 인플레이션 압력이 진정되기 시작하기를 원했지만, 최근의 CPI는 계속해서 그 반대의 모습을 보이고 있습니다. 많은 미국인들은 주요 소비자물가지수가 40년 만에 최고치인 8.6%로 상승하면서 고통을 느끼고 있습니다.
연준의 관점에서는 추격이 계속되고 있으며, 치솟는 인플레이션을 따라잡기 위해서는 연준의 보다 적극적인 조치가 필요할 것으로 보입니다. 이것이 올 여름 더 공격적인 인상으로 이어지든, 아니면 올가을까지 50bp 인상을 계속할지는 연준의 선택이지만, 연준의 전반적인 현실은 인플레이션이 통제되지 않고 있으며, 앞으로 몇 달 안에 인플레이션을 잡기위한 그들의 일을 할것이라는 것입니다.”
Nationwide의 수석 이코노미스트 Ben Ayers
“5월 고물가 상승으로 숨을 곳이 없었습니다. 소비자 인플레이션이 40년 이상 최고치를 기록함에 따라 인플레이션 압력이 사그라들지 않고 있으며 반복적인 글로벌 공급 충격으로 인플레이션이 힘을 얻고 있음은 분명합니다. 올봄 연준의 초기 금리 인상은 지금까지 인플레이션 열차를 늦추는 데 별 도움이 되지 않았고, 더욱 더 강력한 긴축이 곧 올 것입니다.”
EY-Parthenon의 수석 이코노미스트 Greg Daco
EY-Parthenon의 수석 이코노미스트인 Daco는 인플레이션 압력이 지속되고 노동 시장이 둔화될 조짐을 보이면서 스태그플레이션(성장률이 둔화되고 인플레이션이 높은 경제 상황)이 내년에도 테이블에 오를 수 있다고 지적했습니다.
“스태그플레이션을 두려워해야 할까요? 아니요, 2022년에는 아니지만 2023년에는 스태그플레이션 위험이 훨씬 더 커질 것입니다. 계속되는 인플레이션, 금리 상승, 그리고 더딘 국제 활동 앞에서, 미국 기업들은 고용을 억제할 것이고 중소기업들은 이 둔화의 최전선에 있을 것입니다.
고무적인 것은 미국 경제와 노동 시장이 견조한 위치에서 이러한 경기 둔화에 진입하고 있다는 점입니다. 그리고 기업들은 세계 경제와 지정학적 불확실성에 직면하여 회복력을 기르려고 합니다. 이는 심각한 정리해고를 진행하는 대신 강력한 인재를 유지하는 것을 의미할 것입니다.”
Quadratic Capital Management 설립자 Nancy Davis
Decondary Capital Management의 설립자인 Davis는 스태그플레이션에 대해 더욱 강력한 경고를 보냈습니다.
“스태그플레이션 위험은 현실이며 우리는 이미 거기에 있을 것입니다. 인플레이션이 급격히 상승하고 있고 마지막 GDP 수치(22년 1분기 GDP 수치)는 마이너스가 되었습니다. 어떤 사람들에게는 우리 경제가 더 높은 물가와 더딘 소비자 신뢰감으로 스태그플레이션을 겪고 있는 것처럼 느껴질 수도 있습니다. 미국 연방준비제도이사회(FRB)가 강경한 통화긴축 정책에도 불구하고 공급 충격으로 인플레이션이 계속 높아지는 시나리오를 쉽게 그릴 수 있습니다.”
LPL Financial 수석 이코노미스트 Jeffrey Roach
“뉴스로 달러가 강세를 보이고 있다는 것은 투자자들이 안전한 피난처를 찾고 있다는 것을 의미하며 시장의 변동성은 계속될 것 같습니다.”
“CPI는 연준의 정책 매트릭스에 포함되지 않습니다. 대체 효과를 설명하는 핵심 PCE 디플레이터는 중요한 지표입니다. 하지만, 7월에 50bp 인상 가능성이 더 높아 보입니다. 물론, 연준은 다음 주에 기준금리를 50bp 인상될 것으로 예상됩니다.”
판테온 매크로의 수석 이코노미스트 이안 셰퍼드슨(Ian Shepherdson)
“이 보고서는 FRB가 7월에 기준금리를 25bp 인상으로 대응할 수 있다는 마지막 희망을 없애지만, 다음 두 핵심 CPI 지표를 5월에 비해 낮출 것이라는 이유로, 우리는 9월에 대해 여전히 희망을 가지고 있습니다. 세 가지 일자리 보고서는 임금 상승률이 9월 회의까지 완만한 수준을 유지할 것이라는 것을 보여줍니다. 주택시장 붕괴(the housing meltdown)은 모든 사람들의 관심을 끌 것이고, 50bp씩 계속 상승하는 것은 무의미해 보일 것입니다.”
Principal Global Investors 수석 전략가 Seema Shah
“CPI 지표가 정말 보기 흉하네요. 거의 모든 전선에서 예상보다 높았을 뿐만 아니라, 시장의 까다로운 부분에서도 압력이 분명히 드러났습니다. 인플레이션의 감소는 고통스러울 정도로 더디게 될 것입니다. 연준의 물가 안정 정책은 이제 정말 시험대에 오를 것입니다. 정책금리 인상은 경제가 어려워지더라도 인플레이션이 마침내 사라지기 시작할 때까지 가차없이 공격적일 필요가 있습니다. 이미 매우 낮은 수준 기준금리 인상이라는 연방준비제도이사회(Fed·연준)의 풋옵션 가능성은 확고히 사라졌습니다.”
코메리카 은행 수석 이코노미스트 빌 애덤스
“5월에 예상보다 높은 인플레이션은 성장 전망에도 좋지 않습니다. 인플레이션이 고공행진을 지속할수록 연준은 금리를 더 빨리 올릴 것이고, 성장 역풍도 커질 것입니다. 금요일 아침 주식 시장 선물은 대체로 하락하고 있으며, 인플레이션 조정 소득 감소와 금리 인상 가속화로 인해 경제 전망에 더 큰 하방 위험이 있을 것으로 예상되고 있습니다.”
Lazard Asset Management의 US Equities 책임자인 Ron Temple
“연준이 추가적인 실질적인 금리 인상의 필요성에 대해 조금이라도 의심을 품었다면, 이 보고서로 그것들을 폐기해야 합니다. 특히 주택관련 인플레이션을 가속화한면 밝은 적신호가 켜진 것입니다. 주택 구입은 소비자들에게 가장 큰 비용이며, 가장 까다로운 비용이며, 종종 1-2년 임대 계약을 체결합니다. 주택 구입 가격이 급등함에 따라 임대인들은 가파른 임대료 인상을 받아들이는 것 외에는 선택의 여지가 거의 없습니다. 소비자들은 이러한 비용 증가가 역전되지 않을 것임을 알고 있으며, 이로 인해 수지를 맞추기 위한 임금 인상 요구가 거세지고 있습니다. 노동시장이 수십 년 만에 가장 긴축된 상황에서 고용주들은 보상금을 인상하는 것 외에는 선택의 여지가 거의 없으며, 이는 결국 서비스 인플레이션을 증가시키는 데 기여합니다. 연준은 잠재적인 임금-가격의 소용돌이를 타파하는 강력한 도전에 직면해 있습니다.”
미국 소비자 심리는 사상 최저를 기록
경제학자와 투자자들 사이에 널리 활용되는 미국 미시간대학교 소비자심리지수가 이번달에는 50.2를 기록하면서 이 지수가 시작된 이래 역사적으로 가장 낮은 수준이라고 합니다.
1980년 오일 쇼크, 1990년초 걸프전쟁, 2001년 9/11, 2008년 글로벌 금융위기, 2020년 코로나19 쇼크 때보다 미국 소비자들은 지금 경제 상황을 더 어렵다고 느낀다는 뜻이죠. 확실히 경제침체가 오는 것일까요?
먼저 중국 승용차 협회(China Passenger Car Association )가 발표한 보고서에 따르면 Tesla는 5월에 32,165대의 중국산 차량을 판매했습니다. 이는 4월 1,152대에 이어 2년만의 최저치입니다. 이 수치에는 유럽과 같은 지역으로 수출하기 위해 만들어진 22,340대의 차량도 포함됩니다.
상하이의 코로나19 셧다운으로 인해 3월과 4월 대부분의 공장이 폐쇄됨에 따라 상하이 기가팩토리의 5월 생산량은 4월 생산량의 세 배 이상입니다. 공장이 4월 19일에 다시 문을 열었음에도 불구하고 여전히 폐쇄 전 조건으로 생산을 늘릴 수 없었습니다.
테슬라 상하이 공장 5월의 생산량은 여전히 상하이 공장의 정상 수준보다 낮았지만 Tesla의 중국 사업 및 정상 복귀를 위한 또다른 희망은 테슬라가 사용하고 있던 “폐쇄 루프” 시스템이 종료되고 있다는 것입니다.
사우스차이나모닝포스트(South China Morning Post )는 기가팩토리가 6월 11일 “폐쇄된 루프(closed loop)”를 벗어날 것이라고 보도했다. 이는 수천 명의 테슬라 노동자들이 이제 인근 기숙사에 있는 공장에서 생활하는 것과는 반대로 집에서 공장으로 통근을 재개할 수 있음을 의미합니다.
긍정적 2분기 판매 실적 가능성
미국으로 돌아가면, 지난 밤 회사 전체 회의에서 일론 머스크 CEO로부터 투자자들에게 더 긍정적인 소식이 전해졌습니다.
분기 말이 다가옴에 따라 한 직원이 머스크에게 배달 주기가 완화되어 전형적인 “분기말 배송 압박”을 피할 수 있는지 질문했습니다. 이에 대해 일론 머스크는 이제 전형적인 “분기말 배송 추진”을 피할 수 있었다고 응답했습니다.
전기차 블로그 Electrek은 Musk가 이에 대해 다음과 같이 말했습니다.
“이것은 2008년 말부터 도전이었습니다. 항상 무슨 일이 일어나며 분기 말일을 엉망으로 만드는 것 같습니다. 이번 분기도 예외는 아닙니다. 주로 상하이에서 코로나 규제로 인해 큰 어려움을 겪었기 때문입니다. 이 회사는 기본적으로 분기 초의 대부분 동안 상하이 공장을 폐쇄했습니다. 이제 겨우 본격적인 생산으로 돌아가고 있습니다. 이번 분기에는 상당히 강렬할 것입니다.”
머스크는 이어 베를린 공장 완성과 상하이 생산능력 확보로 유럽으로의 수출이 저녁 무렵에 끝나기 때문에 테슬라는 다음 분기말에 훨씬 더 작은 파도가 일 것으로 예상한다고 말했습니다.
투자자들에게 긍정적인 것은 분기 판매가 “미친” 종말로 인해 테슬라는 보통 분기별로 큰 수치를 얻게 된다는 것입니다. 이는 테슬라가 다음 달에 2분기 판매 및 생산량 숫자를 발표할 때 시장 기개를 뛰어넘는 서프라이즈가 나올 수 있다는 것을 의미합니다.
지난 분기에는 COVID 셧다운으로 인해 테슬라 전기차 판매는 약304,000만대에 불과할 것으로 전망되었지만 실제로는 또 다른 기록적인 총 310,000대를 달성했습니다.
UBS 테슬라 주식 투자의견 상향 조정
UBS 분석가인 Patrick Hummel은 “과감해질 때”라고 선언하면서 Tesla 주가 투자등급을 중립에서 매수로 상향조정되었습니다.
테슬라 주가는 현재까지 약 35% 하락했지만, Hummel은 운영상 2분기까지 회사의 전망이
(1) 기록적인 수준 잔량과 2개의 새로운 테슬라 전기차 생산 공장이 증가(독일 베를린과 미국 오스틴)
(2) 마진 모멘텀: 2분기 하락 후 자동차 총 마진은 가격 책정 및 제품 및 프로세스 혁신으로 인해 구조적으로 30%를 초과해야 합니다.
(3) 주요 공급망의 구조적 경쟁 우위로 인해 우수한 성장과 수익성이 발생합니다.
그 안에서 Hummel은 몇 가지 다른 영역에서 낙관적입니다.
Hummel은 Tesla가 칩, 소프트웨어 및 배터리 생산과 같은 영역에서 수직적 통합과 같은 비즈니스에서 “구조적” 이점을 가지고 있다고 믿습니다.
더 멀리 내다보면 Hummel은 완전 자율 주행과 휴머노이드 로봇인 Cybertruck에 대한 뉴스가 나오는 회사의 “혁신 파이프라인”을 보고 있으며 베를린과 오스틴에서 가파르게 오르는 램프 업 커브를 앞으로 “주가 동인”으로 보고 있습니다.
마지막으로 Hummel은 Tesla 주식이 현시점에서 밸류에이션 콜이라고 생각합니다. 현재 가격은 “견고한 고성장 사업”에 진입하기 위한 매력적인 진입점입니다. Hummel은 $1,100의 목표 가격을 유지하고 있으며 여기에서 잠재적으로 건강한 47%의 상승 여력이 있음을 시사합니다
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