매출과 이익 폭증한 1분기 테슬라 실적에서 읽어보는 테슬라 주가를 좌우할 5가지 질문

폭발적인 테슬라 전기차 판매에 힘입어 1분기 테슬라 실적은 기대 이상의 매출 증가와 예상이의 폭발적인 이익 증가를 보였습니다.

간단히 1분기 테슬라 실적을 분석해보고, 테슬라 주가를 좌우할 테슬라에게 던져진 질문 5가지를 중심으로 이번 21년 1분기 테슬라 실적을 분석해 봤습니다.

테슬라 실적 발표 후 테슬라 주가는 3% 이상 하락하면서 매출 및 이익 폭증이라는 긍정적인 모습보다는 판매 증가를 따라가지 못하는 공급망이나 서비스 인프라 등 주목하는 모습니다.

21년 1분기 테슬라 실적 발표 후 하락하는 테슬라 주가, 21년 4월 27일 기준

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Executive Summary

테슬라 전기차 판매 18만 5천대로 전년동기비 109.9% 증가
. 프리미엄 모델 판매 2천대로 전년비 83.5% 감소
. 모델 3 및 모델 Y 판매 18만 3천대로 전년비 140% 증가
매출 103.9억 달러로 전년비 74% 증가,
이는 시장 예측치 102.9억 달러 比 소폭 상회하거나 다른 추정치에 약간 하회
지난 20년 4분기에 이어 연속 2분기 매출 100억 달러 상회
테슬라 사업부별로는 전기차 부분 매출이 가장 크고 가장 높은 성장을 보이면서 테슬라를 이끌고 있음
. 전기차 매출은 90억 달러로 전년 비 75.4% 증가, 전체 매출에서 비중도 86.6%로 전년동기 85.7%에 비해서 소폭 올랐음
. 에너지 부문 매출도 4.94억 달러를 기록해 전년비 68.6% 증가
. 서비스 부문 매출은 8.93억 달러로 전년 비 60% 증가
매출총이익은 22.2억 달러. 매출총이익율 21.3%로 전년비 79.5% 증가하며 양호한 모습을 보였습니다.
자동차 메출총이익율은 26.5%로 전년동기 25.5%보다 1%p 좋아졌고, 전분기 24.1%보다는 2.4%p 종아졌습니다.
영업이익 5.94억 달러, 영업이익율 5.7%로 전년동기 2.83억 달러 비 110% 증가
1분기 테슬라 순이익 4.38억 달러, 순이익율 4.2%로 전년비 흑자전환
탄소 배출권 판매는 5.18억 달러로 전년 비 46% 증가
이 탄소 배출권 판매 증가율은 이전 100%이상에서 조금 성장율이 둔화된 것
보유 비트코인 10%를 매각해 1억 1백만 달러 이익 추가
테슬라는 21년 2월 15억 달러 상당의 비트코인을 구매했다고 발표, 3월 말부터 차량 구매 결제 수단으로 사용하겠다고 발표
주당 순익(EPS)는 93센트로 시장 예측치 79센트를 크게 상회

테슬라 판매는 목표대로 가고 있는가

이전에 1분기 테슬라 판매 결과를 분석하면서, 시장 기대 이상의 판매량을 보였지만 프리미엄 모델 판매는 극히 저조했다고 적은 바 있습니다.

그나마 1분기에 판매된 2,020대의 모델 S/X는 4분기 신적 발표 시 발표한 신형이 아니라 기 생산되었던 구모델 판매에 불과 했었죠.

테슬라 실적, 분기별 테슬라 모델별 판매량 추이( ~ 21년 1분기), Tesla quarterly Delivery by model , Graph by Happist

그리고 1분기 초부터 생산하기로 했던 모델 S 및 모델 X 신형은 전혀 생산되지 못했죠. 대신 엔트리급인 모델 3/Y 중심으로 생산 되었습니다.

테슬라 실적, 분기별 테슬라 모벨별 생산량 추이( ~ 21년 1분기), Tesla Production by Model, graph by Happist

프리미엄 모델 생산은 5월과 3분기로 지연

이번 실적 발표에서는 이러한 문제 제기에 대한 답변이 나왔는데요. 일론 머스크는 “모델 S 등 프리미엄 모델 생산에 예상보다 많은 도전이 있었다.”고 인정했습니다. 하지만 더 디테일한 내용을 공개하지는 않았습니다.

테슬라는 1분기 실적 컨퍼런스콜에서 모델 S 신형은 오는 5월부터 생산되어 배송되기 시작할 것이며, 이쉽게도 모델 X는 올 3분기부터 생산될 것이라고 밝혔습니다.

그래서 올 연말에는 주당 2,000대의 모델 S 및 모델 X 차량을 생산할 수 있을 것으로 전망했습니다.

수요가 상대적으로 적은 프리미넘 모델 생산, 판매보다는 수요가 많은 엔트리 모델 3/Y 생산을 늘려 생산성을높이고 규모의 경제를 높여 프리미엄 모델 이상의 마진을 확보하겠다는 것이 테슬라의 전략이라고 이해되었습니다.

21년 테슬라 전기차 판매는 50%이상 증가한 최소 75만대 예상

한편 이번 실적 컨퍼런스콜에서 테슬라는 2021년 연간으로 전기차 판매가 전년 비 50%이상 증가할 것으로 예상했습니다.

이는 연간으로 최소 75만대 이상을 판매할 수 있다는 것을 의미합니다.

연도별 테슬라 전기차 판매 추이( ~ 2021년 전망), Yearly Tesla Vehicle Sales, Graph by Happist

판매만큼 테슬라 서비스 인프라 구축은 빠랄지는가?

위에서 살펴본대로 테슬라 판매는 아주 빠른 속도로 증가하고 있는 점은 매우 긍정적인 요인입니다.

하지만 이러한 판매 증가에 맞추어 공급망이나 서비스 인프라 등등이 빠르게 갖추어지고 있는가에 대한 질문에는 상당히 부정적인 답변이 기다리고 있습니다.

1분기 테슬라 판매는 전년 비 109% 증가했지만,
서비스 센터는 561곳으로 전년 438곳에 비해서 28% 증가에 그쳤습니다.
또한 고객을 찾아가 서비스를 제공하는 모바일 서비스단은 923곳으로 전년비 22% 증가에 그쳤습니다.
이러한 서비스센터 확충 속도가 판매 속도에 비해서 굉장히 느린 것은 이번분기뿐만이 아니라 매 분기 공통된 사항으로 판매가 증가되고, 판매가 누적될수록 제 때에 서비스를 받지 못할 가능성이 커지면서 테슬라 고객만족도가 낮아질 가능성이 커지고 있습니다.
이는 성장통일 수 있지만 시장에서는 테슬라 가치를 떨어뜨릴 가능성이 높은 문제로 판단하는 듯 합니다.

테슬라 실적, 분기별 테슬라 서비스센터 및 이동 서비스센터 증가 추이, Graph by Happist

자동차 외 다른 비즈니스는 순항할까?

흔히 테슬라를 전기차 회사라고 알고 있지만, 테슬라는 전기차 외에도 다양한 비즈니스를 시도하고 있습니다. 이 중대표적인 것이 태양광 에너지 관련 사업을 들 수 있는데요. 테슬라 비즈니스 포트폴리오별 매출 현황을 간단히 살펴보죠.

테슬라 매출은 74% 증가

전기차 판매를 비롯한 테슬라 비즈니스 전체 매출은 103.9억 달러로 전년 비 74% 증가했습니다. 이는 시장 예측치에 부합하거나 약간 높은 수준입니다.

테슬라 실적, 분기별 테슬라 매출 및 전년 비 성장율( ~ 2021년 1기), Tesla Querterly Revenue & YoY growth tate, Graph by Happist

테슬라 전기차 매출 90억 달러, 75% 증가

테슬라 전기차 매출은 90억 달러로 전년 비 75.4% 증가하면서 평균이상으로 매출이 늘면서 테슬라 성장을 이끌고 있습니다.

테슬라 전체 매출에서 전기차 매출이 차지하는 비중도 86.6%로 전년동기 85.7%에 비해서 소폭 올랐습니다. 근래 테슬라 전기차 판매가 빠르게 늘면서 전체에서 차지하는 비중도 점점 더 늘고 있는 모습입니다.

에너지 부문 매출 69% 증가

한편 테슬라가 심혈을 기울여 키우고 있는 에너지 부문 매출도 4.94억 달러를 기록해 전년비 68.6% 증가면서 높은 성장세를 기록하고 있습니다.

최근 테슬라는 태양광 지붕 가격을 50 % 인상했으며, 테슬라 태양광 발전을 주문하려는 사람은 테슬라 가정용 에너지 저장 시스템인 파워월(Powerwall)을 주문토록 변경되었습니다.
급작스런 가격 인상 및 주문 옵션 변경은 일부 소비자 불만을 야기했지만 장기적으로 테슬라 매출 및 이익을 높여줄 것으로 보입니다.

이번 1분기 실적 컨퍼런스콜에서 일론 머스크는 태양광 지붕과 배터리가 있는 주택 건설을 추진하겠다고 밝혔습니다. 이는 최근 일련의 이상 기후 현상으로 전력 공급이 끊기면서 문제가 발생한 점을 반면교사 삼아, 고객이 필요한 모든 전기를 공급할 수 있는 “거대한 분산 유틸리티(

Musk는 2021 년 1 분기 전화에서 Tesla의 태양 광 지붕과 배터리가있는 주택을 목표로하고 있다고 말했습니다. 이는 기존 전력 회사의 수요와 기상 이변이 증가함에 따라 고객에게 필요한 모든 전기를 공급할 수 있는 ”거대한 분산 유틸리티(giant distributed utility)”를 제공하겠다는 상당히 웅대한 비젼을 제시한 것으로 보입니다.

서비스 매출 60% 증가

반면 서비스 부문 매출은 8.93억 달러로 전년 비 60% 증가해 상대적으로 성장율이 낮은 편에 속하네요. 아마 조만간 시작된다고 알려지는 테슬라 FSD 구독서비스가 시작되면 서비스 부문 매출이 폭발적으로 증가할 수 있을 것으로 보입니다.

서비스 부문 매출 성장율이 상대적이 낮다고는 해도, 절대적으로 보면 아주 높은 성장세를 보인다는 것을 인정해야죠. 즉 테슬라의 모든 사업부 매출은 모두 아주 빠르게 성장하고 있습니다.

테슬라 실적, 분기별 테슬라 서비스 매출 및 성장률( ~ 2021년 1분기), Tesla quarterly Service revenue & YoY growth rate(%) , Graph by Happist

FSD 서비스 준비가 거의 끝나가고 있다고..

한편 이번 실적 발표에서 일론 머스크는 자율주행 관련해 FSD(Full Self Driving)은 비젼 기반 자율 시스템으로 진화중으로 조만간 미국에서 테슬라 비젼으로 전환활 준비가 거의 되었다고 밝혔습니다.

자율주행관련 테슬라는 다른 자율주행 업체와 달리 라이다를 사용하지 않고 카메라를 활용한 자율주행차가 더 효율적이라는 주장을 되풀이 했습니다.

“테슬라 AI 기반 고프트웨어 아키텍처는 카메라에 의존하면서 레이더가 불필요해지는 시점이 예상보다 더 빨리 올것으로 예상하고 있습니다.
그 결과 FSD(Full Self Driving)팀은 비젼 기반 자율주행 시스템으로 진화에 주력하고 있으며, 미국 시장에서 테슬라 비전을 출시할 준비가 거의 다 되었습니다.”

테슬라는 반도체 부족문제를 어떻게 대응하고 있는가?

지금 자동차 업계의 가장 핫한 이슈는 자동차용 반도체 공급이 원활하지 못해 생산공장이 멈추는일이 비일비재하면서 차량용 반도체 공급 이슈가 크게 대두되고 있습니다.

테슬라는 이러한 차량용 반도체 부족을 어떻게 해결하고 있을까요? 테슬라고 이번 1분기동안 반도체 공급 부족으로 일부 공장을 멈추기도 했었습니다.

하지만 태슬라 전기차는 상대적으로 생산량이 적고, 테슬라 설계는 일반 자동차용 반도체 사용량이 적기 때문에 상대적으로 영향을 적게 받는다고 알려져 있기는 합니다.

이번 실적 컨퍼런스콜에서 테슬라는 차량용 반도체 공급 부족 이슈에 대해서 ‘새로운 마이크로 컨크롤러를 개발해 빠르게 전환함과 동시에 새로운 공급업체의 새로운 칩용 펌웨어를 개발”함으로서 전 세계 자동차 업체들을 괴롭히는 차량용 반도체 부족 문제를 해결했다고 밝혔습니다.

테슬라 발표대로라면 테슬라는 이번 차량용 반도체 부복 문제를 어느 정도 해결한 것으로 보입니다.

폭발적으로 증가한 이익, 다른 문제는 없을까?

이번 1분기 테슬라 이익 지표는 전반적으로 긍정적입니다. 다만 폭발적으로 증가한 이유중에는 탄소배출권 판매와 비트코인 판매 이익이 포함되어 있서 조금은 주의깊게 볼 필요는 있습니다. 너무 좋아하기에는 먼가 찜찜한 면은 있습니다.

매출총이익은 22.2억 달러. 매출총이익율 21.3%로 전년비 79.5% 증가하며 양호한 모습을 보였습니다.
자동차 메출총이익율은 26.5%로 전년동기 25.5%보다 1%p 좋아졌고, 전분기 24.1%보다는 2.4%p 종아졌습니다.
영업이익 5.94억 달러, 영업이익율 5.7%로 전년동기 2.83억 달러 비 110% 증가
순이익 4.38억 달러, 순이익율 4.2%로 전년비 2,638% 증가
이러한 테슬라 이익 증가에는 탄소 배출권 및 비트코인 판매이익이 큰 기여 함
. 탄소 배출권 판매는 5.18억 달러로 전년 비 46% 증가
이 탄소 배출권 판매 증가율은 이전 100%이상에서 조금 성장율이 둔화된 것
. 보유 비트코인 10%를 매각해 1억 1백만 달러 이익 추가
테슬라는 21년 2월 15억 달러 상당의 비트코인을 구매했다고 발표, 3월 말부터 차량 구매 결제 수단으로 사용하겠다고 발표했었음
주당 순익(EPS)는 93센트로 시장 예측치 79센트를 크게 상회