매출 긍정과 손익 부정의 4분기 테슬라 실적, 주가를 설명하기엔 다소 부족했다.

그동안 관심의 중심에 서 있는 전기차 리딩업체인 테슬라가 20년 4분기 실적을 발표했습니다. 그동안 테슬라 주가가 크게 올랐기 때문에 이번 4분기 테슬라 실적에 큰 관심이 쏠렸죠. 하지만 시장 기대에 미치지 못한다는 평가가 많으면서 주가는 하락하고 있습니다.

최근 21년 1분기 실적 분석은 아래 글을 참조하세요.

매출과 이익 폭증한 1분기 테슬라 실적에서 읽어보는 테슬라 주가를 좌우할 5가지 질문

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Executive Summary

매출 107억 달러로 처음으로 분기 매출 100억 달러를 돌파 함
이는 시장 예측(Refinitiv) 104억 달러 비 소폭 상회한 수준,
전년 동기 매출 73.8억 달러베 비해서 45.5% 증가한 것이며,
전 분기 매출 87.1억 달러에 비해서도 23.3% 증가해 전년 비 및 전 분기 비해서도 모두 엄청난 매출 성장을 기록
이러한 매출 성장은 이번 4분기 전기차 판매(차량 인도분 기준)가 18만대로 전년 비 61% 증가하면서 예견된 일이기도 함
참고로 4분기 테슬라 전기차 생산도 18만대(179.8k)로 전년 비 71% 증가했음
자동차 부문 매출은 93.14억 달러로 전년 비 46.3% 증가했고, 전 분기 비 22.4% 증가
테슬라 전체 매출에서 자동차 부문 매출이 차지하는 비중은 86.7%로 이전보다는 소폭 증가한 수준
에너지 부문 매출 7.5억 달러로 전년 비 72.5% 증가, 전 분기에 비해서도 29.9% 증가해 상대적으로 높은 성장율을 기록
매출총이익 20.7억 달러, 매출총이익율 19.2%로 전년 비 48.5% 증가
전 분기 비해서는 비슷한 수준 유지
그러나 매출총이익율은 2019년 4분기 이래 가장 낮은 수준을 기록해 실망
자동차부문 매출총이익은 22.4억 달러로 전년 동기 비 56.5% 증가했고, 전 분기에 비해서 5.6% 증가
이로써 자동차 부문 매출총이익율은 24.1%로 전년동기 22.1%에 비해서는 크게 올랐으나
전 분기 매출총이익율 27.7%에 비해서는 크게 하락 함
. 이러한 손익 하락은 여러번의 가격 인하와 상대적으로 비싼 모델 S 및 X 판매 비중이 감소하고 대신 저렴한 모델3와 모델 Y 판매가 크게 증가하면서 테슬라 평균 판매 가격이 11% 하락했기 때문
영업이익 5.75억 달러, 영업이익율 5.4%로 전년 동기 비 60.2% 증가했으나
전 분기 영업이익율 9.3%로 최고치에 이른 것과비교하면 크게 낮아진 것임
순이익 2.7억 달러, 순이익율 2.5%로 전년 동기 비 157.1% 증가
그렇지만 전 분기 순이익 3.31억 달러, 순이익율 3.8%에 비해서는 -18.4% 역성장함
주당 순이익(EPS)는 0.8달러로 시장 예측(Refinitiv) 1.03달러에 크게 미치지 못함
시장에서 생각보다. 기대보다 손익 지표가 낮아진 점에서 실망하는 것으로 보임
테슬라 4분기 자본 지출은 11.5억 달러를 기록
2020년 현금흐름이 27.9억 달러로 전년 10.8억 달러에 비해서 2배 증가하면서 긍정적인 현금흐름을 기록
향후 전망과 관련, 테슬라는 “향후 몇년간 테슬라 전기차 판먜는 연평균 50% 성장을 달성할 것으로 예상한다.”고 밝혔음
테슬라는 2021년에 예년보다 빠른 전기파 판매 성장을 기대하고 있으며, 2021년 2개 공장이 가동되면 이곳에서 최신 모델인 모델 Y가 생산되기 시작할 것으로밝힘
또한 2021년에는 모델 S 및 모델 X 업데이트 버전이 생산되기 시작할 것이라고 밝힘

1. 첫 분기 매출 100억달러 돌파

어떤 한 단위를 돌파한다는 것은 대단한 것입니다.

이번 20년 4분기 테슬라 매출은107.4억 달러를 기록해 테슬라 최초로 분기 매출 100억 달러를 돌파했습니다. 이제 테슬라는 조그마한 스타트업이 아니라 분기당 100억 달러 매출을 일으키는 거대 기업이 된 것이죠.

주가는 이미 거대 기업 수준에 올라왔지만 아직 매출 등 외형에서는 부족한 점이 많지만 점점 더 거대 기업 형태를 갖추어 가고 있습니다.

4분기 테슬라 매출 107억 달러로 처음으로 분기 매출 100억 달러를 돌파 함
이는 시장 예측(Refinitiv) 104억 달러 비 소폭 상회한 수준,
전년 동기 매출 73.8억 달러베 비해서 45.5% 증가한 것이며,
전 분기 매출 87.1억 달러에 비해서도 23.3% 증가해 전년 비 및 전 분기 비해서도 모두 엄청난 매출 성장을 기록
이러한 매출 성장은 이번 4분기 전기차 판매(차량 인도분 기준)가 18만대로 전년 비 61% 증가하면서 예견된 일이기도 함
참고로 4분기 테슬라 전기차 생산도 18만대(179.8k)로 전년 비 71% 증가했음
자동차 부문 매출은 93.14억 달러로 전년 비 46.3% 증가했고, 전 분기 비 22.4% 증가
테슬라 전체 매출에서 자동차 부문 매출이 차지하는 비중은 86.7%로 이전보다는 소폭 증가한 수준
에너지 부문 매출 7.5억 달러로 전년 비 72.5% 증가, 전 분기에 비해서도 29.9% 증가해 상대적으로 높은 성장율을 기록

테슬라 실적, 분기별 테슬라 매출 및 전년 동기 비 성장율( ~ 2020년 4분기), Tesla Querterly Revenue & Y2Y growth(%), Graph by Happist

2. 손익 지표는 다소 실망스러움

매출총이익 20.7억 달러, 매출총이익율 19.2%로 전년 비 48.5% 증가
전 분기 비해서는 비슷한 수준 유지
그러나 매출총이익율은 2019년 4분기 이래 가장 낮은 수준을 기록해 실망
자동차부문 매출총이익은 22.4억 달러로 전년 동기 비 56.5% 증가했고, 전 분기에 비해서 5.6% 증가
이로써 자동차 부문 매출총이익율은 24.1%로 전년 동기 22.1%에 비해서는 크게 올랐으나
전 분기 매출총이익율 27.7%에 비해서는 크게 하락 함
. 이러한 손익 하락은 여러 번의 가격 인하와 상대적으로 비싼 모델 S 및 X 판매 비중이 감소하고 대신 저렴한 모델3와 모델 Y 판매가 크게 증가하면서 테슬라 평균 판매 가격이 11% 하락했기 때문
영업이익 5.75억 달러, 영업이익율 5.4%로 전년 동기 비 60.2% 증가했으나
전 분기 영업이익율 9.3%로 최고치에 이른 것과비교하면 크게 낮아진 것임
순이익 2.7억 달러, 순이익율 2.5%로 전년 동기 비 157.1% 증가
그렇지만 전 분기 순이익 3.31억 달러, 순이익율 3.8%에 비해서는 -18.4% 역성장함
주당 순이익(EPS)는 0.8달러로 시장 예측(Refinitiv) 1.03달러에 크게 미치지 못함
시장에서 생각보다. 기대보다 손익 지표가 낮아진 점에서 실망하는 것으로 보임

다시 하락한 자동차 부문 매출총이익율

모델 3 생산이 안정되면서 지속적으로 상승해왔던 자동차 부문 매출총이익율이 이번 분기에는 24.1%로 크게 하락했습니다.

이 매출총이익(Gross Profit)은 정상적인 기업의 경우에는 분석의 중요성이 크게 떨어지지만 스타트업의 경우는 중요한 분석 요소로 볼 수 있습니다.

아직 손익에서 뚜렸한 이정표를 마련하지 못한 성장 기업들은 매출총이익(Gross Profit) 상승 트렌드오 그들 기업의 생존 가능성 지표로 설명하기도 합니다.

이런 관점에서 테슬라 자동차 부문 매출총이익율(Gross margin)이 크게 하락한 것을 조금은 유의깊게볼 필요가 있습니다.

이렇게 매출총이익률이 하락한 것은 판매 확대를 위한 여러 번의 가격 인하와 상대적으로 비싼 모델 S 및 X 판매 비중이 감소하고 대신 저렴한 모델3와 모델 Y 판매가 크게 증가하면서 테슬라 평균 판매 가격이 11% 하락했기 때문이라고 합니다.

테슬라 실적, 분기별 테슬라 자동차 매출총이익율 추이, Automotive Gross Margin, Graph by Happist

분기별 테슬라 영업이익 추이

테슬라 실적, 분기별 테슬라 영업이익 및 영업이익률 추이( ~ 2020년 4분기), Quarterly Tesla Operating Income & Operating margin(%), Graph by Happist

분기별 테슬라 순이익 추이

테슬라 실적, 분기별 테슬라 순이익 및 순이익율 추이( ~ 2020년 4분기), Tesla Quarterly Net Income & Net Income Margin(%), Graph by Happist

3. 재정적 지표들은 지속 개선 중

테슬라 전기차 판매가 호조를 보이고 매출이 어느 정도 규모에 이르면서 테슬라 현금흐름 등 재정적 지표들이 좋아지고 있습니다.

테슬라 4분기 자본 지출은 11.5억 달러를 기록
2020년 현금흐름이 27.9억 달러로 전년 10.8억 달러에 비해서 2배 증가하면서 긍정적인 현금흐름을 기록
향후 전망과 관련, 테슬라는 “향후 몇년간 테슬라 전기차 판먜는 연평균 50% 성장을 달성할 것으로 예상한다.”고 밝혔음
테슬라는 2021년에 예년보다 빠른 전기파 판매 성장을 기대하고 있으며, 2021년 2개 공장이 가동되면 이곳에서 최신 모델인 모델 Y가 생산되기 시작할 것으로밝힘
또한 2021년에는 모델 S 및 모델 X 업데이트 버전이 생산되기 시작할 것이라고 밝힘