BNP 파리바는 지금은 경기침체가 아니므로 포트폴리오 조정은 불필요하다고 주장합니다.

BNP 파리바 최고 시장 전략가인 다니엘 모리스(Daniel Morris)는 지금은 경기침체가 아니기 때문에 경기 침체 우려로 투자자들이 포트폴리오 변경하기에는 아직 이르다고 생각합니다.

야후 파이낸스 기사를 기반으로 정리해 봤습니다.

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Why a recession is ‘not the sit u ation we have today,’ according to a strategist

경기침체는 수요감소를 의미하지만, 수요는 왕성하고 기업 투자도 활발

지난 달 신용 카드와 직불 카드 지출이 전년 동기 대비 11% 증가
노동시장 강세, 2022년 6월에 372,000개의 일자리가 증가헀는데 이는 예상보다 104,000개 더 많음

다니엘 모리스는 야후 파이낸스와의 인터뷰에서 수요와 투자가 여전히 왕성하기 때문에 경기침체는 아니라고 주장합니다.

“우리가 경기 침체를 생각할 때, 그것은 진정 수요의 붕괴를 의미합니다. 하지만 오늘날 우리가 처한 상황은 절대 아니다. 소비자 수요는 여전히 왕성하고, 기업 투자는 여전히 양호하며, 실업률은 매우 낮습니다.”

2022년 6월 인플레이션이 전년 동기 대비 9.1%(YoY) 급등했음에도 미국 소비자들은 소비를 하고 있습니다.

뱅크 오브 아메리카 (BofA) 인스티튜트(Bank of America)가 목요일에 발표한 보고서에 따르면 지난 달 신용 카드와 직불 카드 지출이 전년 동기 대비 11% 증가한 것으로 나타났습니다. BofA 내부 데이터는 또한 소비자들이 팬데믹 이전 수준보다 더 많이 소비하고 절약하고 있다는 것을 확인합니다.

긴축된 재정 여건 속에서 노동시장도 강세를 보이고 있습니다. 미국 노동통계국은 2022년 6월에 372,000개의 일자리가 증가했다고 기록했는데, 이는 예상치보다 104,000개의 일자리가 늘어난 것입니다. 실업률도 4개월 연속 3.6%에 머물렀습니다.

미국 국립경제조사국(NBER)은 경기 침체를 “경제 전반에 퍼져 있고 몇 달 이상 지속되는 활동의 현저한 감소(significant decline in activity that is spread across the economy and that lasts more than a few months.)”로 정의합니다. 모리스에 따르면, 그것은 경제가 2분기 연속 마이너스 국내총생산(GDP) 성장이 침체기를 겪고 있다는 것을 의미하지는 않습니다.

모리스는 “2000년 닷컴 붕괴 이후 발생한 경기 침체를 보면 GDP 성장률이 2분기 마이너스였던 것은 아니지만 여전히 경기 침체로 분류됐다”고 설명했습니다.

경기침체 관련 노동시장과 연준을 주목해야

모리스는 앞으로 투자자들이 주목해야 할 닷컴 불황의 두 가지 지표, 즉 노동시장과 연준을 지적합니다.

“노동 시장에서 무슨 일이 일어났고, 연준이 경기 둔화에 대응하는지 여부는… 이 조합이 경기 후퇴의 징조입니다.
(What happened in the labor market and whether or not the Fed responds to the slowdown … kind of really that combination signals this was a recession)”

연준은 필요하다면 더 매파적일 준비가 되어 있습니다. 지난달 회의록은 인플레이션이 떨어지지 않으면 연준이 더 ‘제한적 입장(restrictive stance)’을 취할 것임을 시사했고, 제롬 파월 의장은 지난달 기자회견에서 2022년 7월 기준 50bp 또는 75bp 인상을 발표했습니다.

다만 투자자들은 6월 CPI 보고서 발표 이후 연준이 금리를 1% 인상할 가능성에 주목하고 있습니다. CME 그룹의 FedWatch 데이터는 금요일 현재 7월 FOMC 회의에서 100 베이시스 포인트 인상 가능성을 52.3%로 예측하고 있습니다.

모든 것을 고려해 볼 때, 모리스와 그의 팀은 경기 침체의 위험이 가까운 시일 내에 있는 것은 아니라고 생각합니다.

“내년까지는 실제로 [불황]이 발생하지 않을 것으로 예상되며, 이는 시장이 아직 그 잠재적인 결과에 대해 가격을 매기지 않을 것이라는 것을 의미합니다.(We don’t really see [a recession] happening until next year, and that means the markets aren’t going to be pricing in that potential outcome for a while yet,)”