블름버그, 반도체주 폭락 이유는 기업들의 이중주문으로 수요가 과대 계상되었기 때문

요 며칠 반도체주 폭락이 거듭되고 있고, 우리나라 반도체 장비주들의 폭락도 심해지고 있습니다. 이러한 배경에는 반도체 수요 약화에 대한 우려인데, 브름버그는 그동안 기업들이 이주 주문으로 반도체 수요가 과대 계상되어 불필요할 정도로 과대 투자가 진행되어 공극 과잉 등으로 손실이 커질 수 있기 때문이라고 주장했습니다.

블름버그 기사를 가략히 번역 보개해 봅니다.

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Chipmaker Selloff Deepens as Micron, Nvidia Fan Slowdown Fears

최근 마이크론 테크놀로지가 수요 둔화를 경고하면서 반도체 업계가 고통스러운 침체로 치닫고 있다는 우려를 불러일으키고 있습니다(triggering concern the industry is heading into a painful downturn).

미국 필라델피아 반도체 지수(the Philadelphia semiconductor index)는 화요일 30개 기업이 모두 마이너스로 돌아서 4.6% 하락했는데, 이는 약 두 달 만에 가장 큰 하락폭입니다.

아시아에서는 대만 반도체 제조부터 삼성전자, SK하이닉스, 도쿄전자까지 반도체주가 일제히 하락했습니다. 투자자들은 점점 더 위축되고 있습니다. 악명높은 경기 순환형 반도체 산업은 수년간의 광범위한 공급 부족으로 인해 생산능력에 대한 막대한 투자를 이끌어낸 후 장기 침체로 치닫고 있습니다.

씨티그룹 분석가 크리스토퍼 데인리는 10년만에 최악의 반도체 침체로 접어들고 있다고 주장합니다.

“우리는 우리가 적어도 10년만에 최악의 반도체 침체에 접어들고 있다고 계속 믿고 있습니다. 아마도 2001년 이후 경기침체와 재고증가에 대한 기대감으로 볼 때 말이죠.”. “우리는 우리의 커버리지 세계와 모든 엔드 마켓의 모든 회사가 조정을 경험할 것으로 기대합니다.”
“We continue to believe we are entering the worst semiconductor downturn in at least a decade, and possibly since 2001 given the expectation of a recession and inventory build, We expect every company in our coverage universe and every end market to experience a correction.”

마이크론의 경고는 엔비디아, 인텔, AMD의 실망스러운 실적 발표 이후에 나왔습니다. 마이크론은 수요가 증발하는 속도를 강조하면서, 회사가 마지막으로 업데이트를 한 지 불과 한 달이 넘은 이후로 주문이 악화되었다고 말했습니다. 개인용 컴퓨터 시장은 이미 침체되어 있었지만, 수요의 약화는 이제 공공연한 사실로 널리 퍼지고 있습니다.

Sanjay Mehrotra CEO는 Bloomberg TV와의 인터뷰에서 “지난 번 실적 발표에 비해 소비자뿐만 아니라 데이터 센터, 산업 및 자동차를 포함한 시장의 다른 부분에 대한 조정으로 인해 수요가 더욱 약화되고 있습니다.”라고 말했습니다.

7월 초에 반도체 주식이 급등했는데, 부분적으로 경기 침체 속에서도 고유가 부족이 수요를 지탱할 것이라는 기대감에 의해 움직였습니다.

그러나 엔비디아를 비롯한 반도체 업체들의 실망스러운 재무 결과와 예측이 잇따르면서 나스닥 100 주가지수에 큰 걸림돌이 되었습니다.

이 나스닥 100 지수는 8월 5일 메모리 및 하드 디스크 드라이브 제조업체인 Western Digital이 약한 판매 예측으로 나스닥 100 매도세를 부축이기 이전에는 6월 최저치에서 거의 20% 상승했습니다. 8월 5일 판매량 예측이 약해진 후 매각을 부채질하는 것을 도왔습니다. Western Digital 실적 발표 후 나스닥 100 지수는 이후 사흘 연속 하락했습니다.

“Nvidia와 Micron 모두 전망을 대폭 하향 조정해야 했기 때문에 모두에게 어려운 시장인 것 같습니다.”라고 Oanda의 선임 시장 분석가인 Edward Moya는 말했습니다.

코로나 팬데믹 기간 동안 소비자들은 집에서 일하고 공부하면서 스마트폰과 컴퓨터를 구입했습니다. 기업은 기술, 특히 원격 근무자를 지원하는 데 사용할 수 있는 데이터 센터에도 자금을 투입했습니다.

반도체 칩 부족은 여전

반도체 칩 부족은 여전히 한 요인으로 남아 있습니다.

반도체의 평균 대기 시간은 6월에 27주까지 치솟았고, 도요타 자동차에서 애플에 이르는 회사들은 충분한 칩을 구할 수 없었기 때문에 수십억 달러의 매출을 잃었습니다. 팬데믹 이전에는 평균 리드 타임이 일반적으로 15주 미만이었습니다.

수요일 TSMC는 7월 매출이 50% 급증했다고 발표하여 주요 업계 업체들이 여전히 공급 경쟁의 혜택을 받고 있음을 강조했습니다.

이중주문으로 반도체 수요가 부푸어졋을 가능성

회의론자들은 고객들이 칩을 이중으로 주문하여 인위적으로 수요 인식을 부풀릴 수 있다고 경고했습니다.

그러나 TSMC와 같은 기업들은 자본 지출에 돈을 쏟아 부었고, 미국과 유럽, 중국, 일본 정부는 국내 생산 능력을 강화하기 위해 보조금을 수용했습니다. 현재 우려되는 것은 이러한 터보 차지된 투자가 과잉 생산과 지속적인 손실로 이어질 것이라는 점입니다(The fears now are that such turbo-charged investments will lead to overcapacity and persistent losses.).

라쿠텐 증권(Rakuten Securities)의 수석 분석가인 야스오 이마나카(Yasuo Imanaka)는 수요가 사라지고 재고조정이 격렬할 가능성을 경고합니다.

“전 반도체 부문이 팬데믹 이후 호황을 누렸고 지금은 약간의 반발을 보고 있습니다. “원격 작업으로부터 스마트폰과 PC에 대한 수요 증대는 분명히 사라지고 있습니다. 그리고 우리는 재고 조정이 마이크론과 다른 회사들이 불과 몇 달 전에 기대했던 것만큼 온화하지 않은 위험을 경계해야 합니다.”

마이크론의 경고와 같은 날, 조 바이든 미국 대통령은 기업들이 국내 공장을 짓는 것을 더 저렴하게 하기 위해 고안된 520억 달러 규모의 경기부양책인 칩스와 과학법(the Chips and Science Act)에 서명했습니다.

씨티그룹의 데일리는 특히 자동차 회사들과 다른 회사들이 감축을 하는 것을 특히 우려된다고 말했습니다.

“마이크론은 자동차 및 산업용 최종 시장의 수요 약세를 언급한 첫 번째 회사이며, 우리는 마이크론이 1년 내내 경기 침체의 주요 선행 지표였다는 것을 주목하고 싶습니다.우리는 반도체에 대한 부정적인 입장을 반복하며 모든 주식과 모든 최종 시장이 조정될 것이라는 믿음을 가지고 있습니다.”

모든 회사가 충분한 반도 칩을 공급받고 있는 것은 아닙니다. 도요타는 올해 보수적인 이익 전망을 유지하면서 반도체 확보 능력이 여전히 예측할 수 없다고 말했습니다.

PC 대기업 Lenovo Group의 CEO인 Yang Yuanching은 수요일 수익 전화 통화에서 공급은 여전히 혼재 상태라고 말했습니다.

“전 분기, 특히 PC 및 스마트폰 사업에서 예측했던 대로 올해 하반기부터 칩 공급이 개선되고 있습니다. 하지만 보급형 칩에서 여전히 일부 공급 제한이 있습니다.”

마이크론이 주문량 감소에 대응하여 새로운 공장과 장비에 대한 투자 지출을 줄일 계획이라고 발표한 후 화요일 반도체 생산에 사용되는 장비 제조업체들은 가장 큰 하락세를 보였습니다. Lam Research Corporation은 7.9% 하락했고 Applied Materials는 7.6% 하락했습니다.

이번 달 나스닥 100에서 가장 실적이 나쁜 10개 종목 중 적어도 7개가 반도체 종목입니다.
Marvell Technology Inc.는 7.9% 하락했고 Lam Research와 NXP Semiconductors가 그 뒤를 이었습니다. 나스닥 100 지수는 20%, S&P 500 지수는 14% 하락한 데 비해 올해 반도체 지수는 27%나 떨어졌습니다.