수요 감소 속 비용과 투자 급증은 아마존 어닝쇼크로 내몰다, 3분기 아마존 실적 분석과 전망

Updated on 2021-10-29 by

팬데믹 이후 온라인 성장세가 주춤해지고 오프라인 구매 증가로 아마존 실적은 2분기부터 시장 기대를 충족하지 못하면서 실망을 키워 왔는데요. 이번 3분기 아마존 실적도 매출과 이익 모두 시장 기대에 크게 미치지 못하는 어닝 쇼크를 주었고, 4분기 아마존 전망도 시장 기대에 미치지 못하면서 다시 한번 실망시키고 있습니다.

3분기 아마존 실적은 온라인 매장 매출 성장률이 한자리수(3%)로 줄어들면서 실망스러운 실적을 견인하면서 걱정스러운 모습을 보였습니다.

다만 아마존 웹 서비스 매출 증가율은 이전 분기보다 높은 39%를 기록해 그나마 괜찮은 모습을 보였습니다.

실적 발표 전에는 어느 정도 실적에 대한 기대가 있어 아마존 주가는 오름새로 끝났지만 실적 발표 후에는 실망세가 늘면서 4% 가까이 하락하고 있습니다.

이러한 아마존 어닝 쇼크는 온라인 수요 감소속 매출 증가세 둔화와 더불어 팬데믹 이후 인력으로 인한 임금 상승, 운송 비용 등 물류 비용 증가, 공급난 심화 등 비용 증가가 심화되는 가운데 기술개발과 풀필먼트 투다를 한층 더 강화한 것에 몰렸기 때문으로 보입니다.

Table of contents 목차 숨기기
4 4분기 아마존 실적 전망과 월가 아마존 주가 평가

아마존 실적 Executive Summary

먼저 주요 지표의 시장 예측치와 실적을 비교해서 성과를 살펴 보도록 하겠습니다.

항목결과실적/가이드시장 예측
주당 이익
(Earnings Per Share)
시장 예측
하회
$ 6.12
$15.12(전분기)
$ 8.92
$12.22(전분기)
매출($B) 시장 예측
하회
1,108.1억불
1,130.8억
불(전분기)
1,116억불
1,150.6억불(전분기)
AWS 매출
($B)
시장 예측
상회
161.1억 달러154.8억 달러
4분기 매출 가이드
($B)
시장 예측
하회
1,300억~1ㅡ400억불1,421억 달러
  • 3분기 매출 1,108.1억 달러로 전년비 15.2% 증가, 이 증가율은 15년 1분기 이래 가장 낮은 수준,
    또한 이는 월가 예측치 1,11억 달러에 미치지 못하는 수준
  • 지역별로는 북미와 인터네셔널 매출 모두 증가세를 보였지만 증가세는 확연히 꺾였습니다.
    . 북미 매출 65.6억 달러로 전년비 10.4% 증가에 그쳤는데
    이는 코로나 팬믹 이후 3~40% 증가에서 크게 둔회된 것입니다.
    . 인터내셔널 매출 291억 달러로 4분기만에 다시 매출이 300억 달러 이하로 내려가면서
    전년비 증가율도 15.7%로 둔화되었습니다.
  • 아마존 웹 서비스(AWS) 매출 161.1억 달러로 전년비 39% 증가
    . 이러한 AWS 성장율은 2016년 1분기이래 가장 높은 증가율을 기록하면서 긍정적인 모습을 보였습니다.
    . 이는 시장 예상치 154.8억 달러를 크게 상회한 것
    . 클라우드 수요 증가로 마이크로소프트 애저 50% 증가, 구글 클라우드 45% 증가하는 등
    주요 플레이어들은 모두 높은 증가율을 보였기에 아마존만의 독특한 성과라고는 볼 수 없음
  • 세그먼트별로 온라인판매 증가율이 크게 둔화되면서 아마존 매출 증가율 둔화의 원인이 됨
    . 온라인 스토어 매출 499억 달러로 전년비 3% 증가에 그쳤고, 전분기 비 6% 감소한 것
    아마존은 경제 개방에 따라 사람들이 이동성이 증가하면서 온라인쇼핑 수요 증가율이 둔회되고 있으며,
    그 결과 이동성이 증가하면서 프라임 회원 지출이 감소했다고 설명
    . 오프라인 스토어 매출 42.7억 달러로 전년비 13% 증가
    이는 팬데믹 후 오프라인 쇼핑 증가를 반영
    여기에는 매장에서 진행된 온라인 매출은 제외한 것
    . 써드파티 판매자 매출 242.5억 달러로 전년비 18.6% 증가했지만
    전분기 비 3% 감소
    . 구독 매출 81.5억 달러로 전년비 24% 증가
    전분기 매출 79억 달러에 비해서 3% 증가
    . 광고가 대부분을 차지하는 기타 부문 매출 81억 달러로 전년비 50% 증가
    하지만 온라인쇼핑 수요 증가 둔화로 광고 매출 증가율은 이전 7~80%에서 크게 둔화
  • 매출총이익 479억 달러, 매출총이익률 43.2%로 전년동기 40.6%보다는 개선되었고
    전분기 489억 달러, 매출총이익율 43.2%와는 비슷한 수준으로 아마존 매출총이익으로서는 가장 좋은 축에 듬
  • 영업이익 48.5억 달러, 영업이익률 4.3%로 하락하면서 전년비 22% 감소
    가장 높았던 21년 1분기 7.4%에 비해서는 절반이하로 낮아진 것
  • 순이익 31.6억 달러, 순이익률 2.8%로 하락하면서 전년비 50% 감소
  • 주당 순이익(EPS) 6.12달러로 시장 예측치 8.92달러를 크게 하회

4분기 실적 가이드에 대해

  • 3분기 매출 1,300억 ! 1,400억 달러를 예상했는데, 이는 전년비 4!12% 증가 상당히 보수적으로 전망
    이는 시장 예상치 1,421억 달러에 미치지 못함
  • 4분기 영업이익을 BEP에서 30억 달러를 에상
    이는 전년동기 영업이익 69억 달러에서 크게 줄어 든 것

분기별 아마존 매출 추이

  • 3분기 매출 1,108.1억 달러로 전년비 15.2% 증가
    이 증가율은 15년 1분기 이래 가장 낮은 수준
  • 또한 이는 월가 예측치 1,11억 달러에 미치지 못하는 수준

분기별 아마존 북미 매출 추이

  • 지역별로는 북미와 인터네셔널 매출 모두 증가세를 보였지만 증가세는 확연히 꺾였습니다.
  • 북미 매출 65.6억 달러로 전년비 10.4% 증가에 그쳤는데
    이는 챈데믹 이후 3~40% 증가에서 크게 둔회된 것입니다.
  • 인터내셔널 매출 291억 달러로 4분기만에 다시 매출이 300억 달러 이하로 내려가면서
    전년비 증가율도 15.7%로 둔화되었습니다.

분기별 아마존 인터내셔널 매출 추이

여전히 AWS가 아마존 매출 성장을 리딩

21년 2분기 아마존의 무문별 매출을 살펴보년 광고 매출 77%, 인터내셔널 매출 60.4% 그리고 써드파트 판매 63.7% 증가하면서 아마존 매출 성장을 이끌었습니다.

  • 아마존 웹 서비스(AWS) 매출 161.1억 달러로 전년비 39% 증가
    . 이러한 AWS 성장율은 2016년 1분기이래 가장 높은 증가율을 기록하면서 긍정적인 모습을 보였습니다.
    . 이는 시장 예상치 154.8억 달러를 크게 상회한 것
    . 클라우드 수요 증가로 마이크로소프트 애저 50% 증가, 구글 클라우드 45% 증가하는 등
    주요 플레이어들은 모두 높은 증가율을 보였기에 아마존만의 독특한 성과라고는 볼 수 없음
  • 세그먼트별로 온라인판매 증가율이 크게 둔화되면서 아마존 매출 증가율 둔화의 원인이 됨
    온라인 스토어 매출 499억 달러로 전년비 3% 증가에 그쳤고, 전분기 비 6% 감소한 것
  • 아마존은 경제 개방에 따라 사람들이 이동성이 증가하면서 온라인쇼핑 수요 증가율이 둔회되고 있으며,
    그 결과 이동성이 증가하면서 프라임 회원 지출이 감소했다고 설명
  • 오프라인 스토어 매출 42.7억 달러로 전년비 13% 증가
    이는 팬데믹 후 오프라인 쇼핑 증가를 반영
    여기에는 매장에서 진행된 온라인 매출은 제외한 것
  • 써드파티 판매자 매출 242.5억 달러로 전년비 18.6% 증가했지만 전분기 비 3% 감소
  • 리테일 구독 매출 81.5억 달러로 전년비 24% 증가
    전분기 매출 79억 달러에 비해서 3% 증가
  • 광고가 대부분을 차지하는 기타 부문 매출 81억 달러로 전년비 50% 증가
    하지만 온라인쇼핑 수요 증가 둔화로 광고 매출 증가율은 이전 7~80%에서 크게 둔화

분기별 아마존 웹 서비스(AWS) 매출 추이

분기별 아마존 온라인 스토어 매출 추이

분기별 아마존 광고 매출 추이

분기별 아마존 구독 수익 추이

영업이익, 순이익이 반토막나다

이미 2분기 실적 발표 시 아마존이 경고했지만, 3분기 아마존 영업이익이나 순익은 전년에 비해서 반토막이 날 정도로 처참한 실적을 보였습니다.

하반기에는 공급난, 인력난 그리고 운송비와 운송기간 증대와 같은 물류난의 온각 어려움이 아마존을 덮치면서 어려운 시기를 맞았고, 이런 상황에서 막대한 투자를 계속하겠다는 아마존 전략이 손익 악화를 더욱 더 부채질 하는 것 같습니다.

아마존 주가는 이익을 많아 내기 때문에 오른 것이 아니라 적은 영업이익을 내드라고 혁신을 통해서 세상을 바꾼다는 기개가 반영되었는데 아마존 투자를 한다면 지금도 이런 명제가 유효한지는 고민해야 할 것 같습니다.

아마존에 따르면 3분기 풀필먼트 관련 비용으로 185억 달러가 사용되었는데 이는 수요가 극심하게 몰리는 20년 4분기 184억 달러를 넘는 수준입니다. 그리고 개발비용이 144억 달러로 폭증했습니다.

그리고 이번 3분기 CAPEX도 157억 달러에 달해 사상 최고치를 기록했습니다.

이처럼 비용과 투자가가 동시적으로 급증하기 때문에 아마존 손익은 당분간 좋지 않은 모습을 보일 것 같습니다.

이번 21년 3분기 아마존 손익 지표 중 긍정적인 것은 매출총이익으로 3분기 매출총이익률은 사상 최고치 수준을 유지했습니다.

하지만 앞에서 설명한 것처럼 풀필먼트 비용이나 연구개발비용 등이 큰 폭으로 오르고 투자비용을 증가하면서 영업이익이나 순이익은 상당히 악화되었습니다.

장기 투자관점에서 이해할 수 있겠지만 단기간 실적과 이익을 중시한다면 아마존은 좋은 선택이 아닐 수 도 있습니다.

매출총이익은 전년비 35% 증가했고, 영업이익은 전년비 32% 증가 그리고 순이익은 전년비 48% 증가하면서 아마존 역사상 가장 좋은 이익 지표를 보여주었던 전분기에 이어서 좋은 모습을 보여 주었습니다.

  • 매출총이익 479억 달러, 매출총이익률 43.2%로 전년동기 40.6%보다는 개선되었고
    전분기 489억 달러, 매출총이익율 43.2%와는 비슷한 수준으로 아마존 매출총이익으로서는 가장 좋은 축에 듬
  • 영업이익 48.5억 달러, 영업이익률 4.3%로 하락하면서 전년비 22% 감소
    가장 높았던 21년 1분기 7.4%에 비해서는 절반이하로 낮아진 것
  • 순이익 31.6억 달러, 순이익률 2.8%로 하락하면서 전년비 50% 감소
  • 주당 순이익(EPS) 6.12달러로 시장 예측치 8.92달러를 크게 하회

분기별 아마존 매출총이익 추이

분기별 아마존 영업이익 추이

분기별 아마존 순이익 추이

4분기 아마존 실적 전망과 월가 아마존 주가 평가

4분기 실적 가이드에 대해

  • 3분기 매출 1,300억 ! 1,400억 달러를 예상했는데, 이는 전년비 4!12% 증가 상당히 보수적으로 전망
    이는 시장 예상치 1,421억 달러에 미치지 못함
  • 4분기 영업이익을 BEP에서 30억 달러를 에상
    이는 전년동기 영업이익 69억 달러에서 크게 줄어 든 것

아마존은 경제 오픈에 따라 오프라인 매장 쇼핑이 증가하고, 공급망 문제에 직면하면서 매출 성장이 둔화되고 있다고 밝혔습니다.

그리고 지난 2분기 실적 발표 시 아마존은 전국 풀필먼트 투자를 비롯한 다년간 진행하는 막대한 투자가 진행되고 있으며, 이러한 투자는 대부분 하반기 집중되어 있기 때문에 이익 전망은 다소 낮다고 발표

여기에 아마존 CEO 앤디 재시는 노동력 부족, 임금상승 등으로 인건비 증가, 글로벌 공급망 제약, 화물 및 운송 비용 증가 등으로 수십억 달로 비용이 추가되면서 손익율이 더울 낮아진다고 지적했었습니다.

월가 증권사들의 아마존 투자의견 및 아마존 목표주가

월가 투자은행들의 아마존 주식에 대한 투자의견을 비롯한 아마존 목표주가등을 업데이트해 간략히 살펴볼 수 있도록 하겠습니다.

우선 월가 투자은행들의 목표 주가 추이가 어떻게 흘러왔는지를 살펴보기 위해 시계열로 아마존 목표 주가 추이를 차트로 표현해 보았습니다. 목표 주가를 제시한 투자 은행은 이 차트에서는 확인 할 수 없고 아래 투자은행들의 구체적인 목표 주가 테이블을 참고해 주세요.

아래 그래프에서 목표주가가 0으로 표현된 것은 아마존 투자의견을 제시한 애널리스트 중에서 아마존 목표주가를 제시하지 않았거나 아직 파악하지 못한 경우이니 그래프를 볼 때 참고하시기 바랍니다. 그리고 목표주가는 Y축 값만 보시면 됩니다.

월가 투자은행들의 아마존 투자 의견 및 아마존 목표 주가

월가 투자은행(IB)들이 지금까지 제시한 아마존 투자의견 및 아마존 목표 주가 제시 이력을 간단히 테이블로 정리해 보았으니 참고 하시기 바랍니다.

21년 3분기 아마존 실적 보고서

아마존 문화 관련

아마존 창업자 제프 베조스의 신뢰 구축 방법 4가지, 간단하지만 수많은 연구에서 입증된 방법

최고 인재만을 허용하는 아마존 채용 원칙, 바 레이저(Bar-Raiser)

아마존 혁신문화의 비밀, ‘아마존 직원 누구나 혁신할 수 있게 만드는 것’

제프 베조스 주주서한

베조스의 마지막 아마존 주주서한, 최고의 고용주이자 가장 안전한 직장 구현이란 비전 제시

21년 3분기 아마존 CEO 퇴임을 선언한 제프 베조스가 직원들에게 보낸 편지

2020년 아마존 CEO 베조스의 주주에게 보내는 편지 – 지속 가능성에 대한 비젼

2018년 아마존 CEO 제프 베조스가 주주에게 보내는 편지 – 높은 준거 기준 확립이 중요한 이유

2017년 아마존의 경영 철학이 잘 드러난 제프 베조스의 주주에게 보내는 편지

1997년 아마존 CEO 제프 베조스가 주주들에게 보낸 첫 편지, 1997 Letter To Shareholders

제프 베조스에서 배우는 교훈

아마존 CEO 배조스의 인생과 비지니스 비밀 – 최고의 결정은 분석이 아닌 마음, 직감, 배짱으로 이루어졌다

아마존 CEO, 제프 베조스 의사결정 방법의 비밀 3가지

아마존 경영을 관통하는 제프 베조스 교훈 6가지 : 회의에서 관리까지

아마존 CEO 제프 베조스에게서 배우는 비지니스 시사점 12가지

아마존의 미래 정복 계획 – 제프 베조스 인터뷰

아마존 CEO 베조스가 들려주는 성공을 위한 7가지 조언

아마존에 대한 비판

아마존 직원 해고에 반발, 100만불을 포기하고 사표낸 아마존 부사장

아마존은 착취 기업일까? 지나치게 비판받는 것일까?

너무 영악해서 욕먹고 있는 아마존 제2본사 선정 이벤트

아마존은 삼성의 길을 가는 것일까? 아마존 뉴욕 본사 포기 결정을 보며

아마존 최저임금 인상의 두마리 토끼 잡기

아마존 전략 참고

아마존 MGM 인수, 아마존이 한물간 MGM과 제임스 본드에 85억불을 투자하는 이유

찻잔속 태풍에 그친 아마존 오프라인 공략, 그럼에도 아마존 잠재력이 무궁무진한 이유

아마존, 21년 2분기 홀푸드에 아마존 고 적용해 본격 확산 추진

진격의 아마존이 유기농 마켓 홀푸드(Whole Foods)를 인수한 3가지 이유

아마존이 홀푸드(Whole Foods) 인수한 후 시장에는 어떤 변화가 생겼을까?

아마존과 홀푸드가 열어 줄 미래 전망 – 드론, 공유냉장고 그리고 공유 경제

아마존, 아마존고 식료품점(Amazon Go Grocery) 런칭과 전략적 의미

[아마존 전략] 아마존이 오프라인 매장에 집중하는 이유 5가지

배송전쟁에서 아마존은 어떻게 페덱스를 이겼는가 by 스캇 갤로웨이 교수

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2022년 세계 최대 기업 아마존이 현실화 될 듯, JP모건 전망

제프 베조스가 세운 아마존 제국을 설명하는 7개 차트

아마존 광고 관련

아마존 화수분은 AWS에서 아마존 광고로 바뀌다 – 아마존 광고 영업이익이 AWS를 능가할듯

코로나에도 폭풍 성장한 아마존 광고 비즈니스와 향후 아마존 광고 전망

미국 소비자의 상품 검색 채널 및 아마존 상품 검색 광고 만족도

아마존 광고 비지니스에서 기억할 세가지 인사이트

구글을 추격하는 아마존 광고 비지니스, 점차 아마존 주력이 될듯

아마존 광고에 올인해 성공한 리바이스 광고 전략 사례

아마존은 어떻게 광고 비지니스를 키우고 있는가?

미래 아마존 화수분은 AWS에서 광고 비지니스로 바뀔 듯

아마존을 두려워해야하는 이유 – AWS 그리고 디지탈 광고 비지니스

구글과 페이브북의 디지탈 광고 독점과 광고업계의 아마존을 통한 견제 움직임

아마존 온라인 광고는 구글을 위협하는 새로운 비지니스가 될 수 있을까

AWS, 광고 그리고 프라임 멤버쉽이 2018년 아마존을 1조달러 회사로 만들 것 – 모건 스탠리

아마존 실적

시장 기대에 못미친 2분기 아마존 실적과 향후 전망, 피크아웃 우려로 주가 하락하다

순익 220% 증가 등 매출과 손익 모두 깜짝 실적의 1분기 아마존 실적 및 향후 전망

놀랍지만 실망(?)스러운 4분기 아마존 실적을 읽는 7가지 키워드

36% 성장도 실망스럽다는 아마존 프라임데이 인사이트 세가지

코로나 시대 디지탈 광고 시장의 승자는 누구일까? 3분기 광고 실적을 분석하다

20년 2분기 실적으로 살펴본 디지탈 광고 비교, 아마존 광고>> 페이스북 광고 > 구글 광고

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