시장 기대에 못미친 2분기 아마존 실적과 향후 전망, 피크아웃 우려로 주가 하락하다

팬데믹 이후 많은 회사들이 뛰어난 실적을 발표하고 있는 가운데 발표된 2분기 아마존 실적은 훌륭했지만 시장 기대를 충족하지는 못했습니다. 특히 온라인 판매 성장율이 크게 둔화되면서 피크아웃에 대한 우려를 낳고 있습니다.

더우기 3분기 실적 전망도 시장 기대에 미치지 못했습니다. 그러면서 실적 발표 후 아마존 주가는 7%이상 빠지고 있습니다.

아마존 주가 추이, 시장 기대에 미치지 못한 2분기 아마존 실적과 3분기 전망으로 피크아웃 우려로 주가 하락, 21년 7월 29일 현재

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아마존 실적 Executive Summary

먼저 주요 지표의 시장 예측치와 실적을 비교해서 성과를 살펴 보도록 하겠습니다.

항목	결과	실적/가이드	시장 예측
주당 이익 (Earnings Per Share)	시장 예측 상회	$15.12	$12.22
매출($B)	시장 예측 하회	1,130.8억 달러	1,150.6억 달러
AWS 매출 ($B)	시장 예측 상회	148.1억 달러	141.8억 달러
3분기 매출 가이드 ($B)	시장 예측 하회	1,060억 ~ 1,120억 달러	1,192억 달러

2분기 매출 1,131억 달러로 전년비 27% 증가
이는 월가 예측치 1,050억 ~1,180억 달러에 소폭 미치지 못함
지역별로는 북미보다는 인터네셔널 매출 증가율이 더 높음
. 북미 매출 675억 달러로 전년비 21.9% 증가
이는 전분기 증가율 32%에서 크게 둔화된 것
. 인터내셔널 매출 307억 달러로 전년비 35.5% 증가
이러한 인터내셔널 성장율은 전분기 60% 증가에서 다소 둔화된 것
아마존 웹 서비스(AWS) 매출 148억 달러로 전년비 37% 증가해 전분기 증가율 32.1%보다는 높아짐
. AWS 성장율은 근래 성장율이 20%대에서 30% 후반대 복귀했다는 점에서 의미
. 클라우드 수요 증가로 마이크로소프트 애저, 구글 클라우드 모두 증가율이 높아짐
세그먼트별로 온라인판매 증가율이 크게 둔화되면서 아마존 매출 증가율 둔화의 원인이 됨
. 온라인 스토어 매출 532억 달러로 전년비 15.8% 증가,
이는 전분기 44.3% 증가에 비추어 크게 둔회된 것
아마존은 경제 개방에 따라 사람들이 이동성이 증가하면서 온라인쇼핑 수요 증가율이 둔회되고 있으며,
그 결과 이동성이 증가하면서 프라임 회원 지출이 감소했다고 설명
. 오프라인 스토어 매출 42억 달러로 전년비 16% 증가
. 이는 무려 5개 분기만에 처음으로 플러스 성장으로 전환
. 팬데믹 후 오프라인 쇼핑 증가를 반영
여기에는 매장에서 진행된 온라인 매출은 제외한 것
. 써드파티 판매자 매출 251억 달러로 전년비 37.9% 증가, 전분기에는 63.7% 증가
온라인 스토어 증가율 둔화보다는 상대적으로 높은 증가율 유지
판매는 줄어도 수수료 등 수입은 크게 줄지 않기 때문으로 추정
. 리테일 서브스크립션 매출 79억 달러로 전년비 31.6% 증가, 전분기에는 36.4% 증가
. 광고가 대부분을 차지하는 기타 부문 매출 79억 달러로 전년비 86% 증가
아마존 사업부문 중에서 오프라인 스토어 판매와 더불어 유일하게 증가율이 높아진 부문
매출총이익 489억 달러, 매출총이익율 43.2%로 전년비 35% 증가
. 매출총이익률 43.2%는 전분기 42.5%에 이어서 사상 최고치를 기록
. 이는 매출비용 642억 달러로 전년비 21.9% 증가로 매출 증가율을 하회했기 때문
영업이익 77억 달러, 영업이익율 6.8%로 전년비 32% 증가
하지만 전분기 영업이익율 8.2%에 비해서 1.4%p 하락함
영업이익을 사업부문별로 살펴보면
. 아마존 웹 서비스(AWS) 영업이익 42억 달러, 영업이익율 28.3%로 전년비 25% 증가
AWS 영업이익 증가율은 전분기 60.4%에서 크게 둔화됨
. 북미지역 영업이익 31억 달러, 영업이익율 4.7%로 전년비 47% 증가
. 인터내셔널 영업이익 4억 달러, 영업이익율 1.2%로 전년비 4.9% 증가
. AWS 영업이익이 전체에서 차지하는 비중이 47%에서 54%로 증가
(한때 AWS 영업이익은 아마존 영업이익의 70%이상을 차지하기도 했었음)
순이익 78억 달러, 순이익율 6.9%로 전년비 48% 증가
주당 순이익(EPS) 15.12달러로 시장 예측치 12.22달러를 크게 상회
3분기 실적 가이드에 대해서
. 3분기 매출 1,060~1,1200억 사이를 전망, 전년비 10~16% 증가하는 것으로 매출 성장율이 크게 둔화될 것으로 본 것
이는 월가 예측치 1,192억 달러를 크게 하회
. 3분기 영업이익을 25억~60억 달러 전망했는데,
이는 2020년 3분기 영업이익 62억 달러에 크게 미치지 못하는 수준
. 아마존은 전국 풀필먼트 투자를 비롯한 다년간 진행하는 막대한 투자가 진행되고 있기 때문에 이익 전망은 다소 낮다고 발표
아울러 2021년 투자 지출 대부분은 하반기에 집중되어 있다고 밝혔음
이번 테슬라 실적 발표에서 일론 머스크가 앞으로 실적 발표에 참여하지 않겠다고 밝혔는데.
아마존 제프 베조스는 2009년이후 실적 발표에 참석하지 않았고, 후임 앤디 제시(Andy Jessy)도 참석하기 않음

2분기 아마존 매출 1,131억 달러, 27% 증가

21년 2분기 아마존 매출 1,131억 달러로 전년비 27% 증가했지만, 월가 예측치 1,050억 ~1,180억 달러에 소폭 미치지 못했습니다. 2

조금 긍정적인 것은 지난 20년 4분기 처음으로 분기 매출 1,000억 달러를 돌파한 이후 3분기 연속 1,000억 달러 매출을 기록하게 되었습니다.

2분기 매출 1,131억 달러로 전년비 27% 증가
. 이는월가 예측치 1,050억 ~1,180억 달러에 소폭 미치지 못함
. 지역별로는 북미보다는 인터네셔널 매출 증가율이 더 높음
북미 매출 675억 달러로 전년비 21.9% 증가
이는 전분기 증가율 32%에서 크게 둔화된 것
인터내셔널 매출 307억 달러로 전년비 35.5% 증가
이러한 인터내셔널 성장율은 전분기 60% 증가에서 다소 둔화된 것

아마존 실적. 분기별 아마존 매출 및 성장율( ~ 2021년 2분기) Amazo revenue & y2y growth rate by quarter, Graph by Happist

분기별 아마존 북미 매출 추이

코로나 팬데믹으로 매출이 크게 증가했지만, 시간이 흐르면서 북미 매출 증가율을 다소 낮아지고 있습니다. 이번 분기엔 전년비 21.9% 증가를 보여 , 아마존 매출 증가율 17%를 하회했습니다.

분기별 아마존 인터내셔널 매출 추이

코로나 팬데믹으로 전 세계적으로 온라인쇼핑 수요가 크게 증가하면서 아마존 인터내셔널 매출도 크기 증가하고 있습니다.

21년 1분기 아마존 인터내셔널 매출은 306억 달러로 전년비 60.4% 증가해 가장 높은 성장율을 기록했습니다.

하지만 아마존 인터내셔널이 아마존 전체 매출에서 차지하는 비중은 28.2%로 207년 30% 이하로 하락한 이래 비중 30%를 회복하지는 못하고 있습니다.

아마존 실적, 분기별 아마존 인터내셔널 부문 매출 및 성장율( ~ 2021년 2분기) Amazo International revenue & y2y growth rate by quarter, Graph by Happist

아마존 부문별 매출 : 광고, AWS가 아마존 매출 성장을 리딩

21년 2분기 아마존의 무문별 매출을 살펴보년 광고 매출 77%, 인터내셔널 매출 60.4% 그리고 써드파트 판매 63.7% 증가하면서 아마존 매출 성장을 이끌었습니다.

아마존 웹 서비스(AWS) 매출 148억 달러로 전년비 37% 증가해 전분기 증가율 32.1%보다는 높아짐
. AWS 성장율은 근래 성장율이 20%대에서 30% 후반대 복귀했다는 점에서 의미
. 클라우드 수요 증가로 마이크로소프트 애저, 구글 클라우드 모두 증가율이 높아짐
세그먼트별로 온라인판매 증가율이 크게 둔화되면서 아마존 증가율 둔화의 원인이 됨
. 온라인 스토어 매출 532억 달러로 전년비 15.8% 증가,
이는 전분기 44.3% 증가에 비추어 크게 둔회된 것
오프라인 스토어 매출 42억 달러로 전년비 16% 증가
. 이는 무려 5개 분기만에 처음으로 플러스 성장으로 전환
. 팬데믹 후 오프라인 쇼핑 증가를 반영
여기에는 매장에서 진행된 온라인 매출은 제외한 것
써드파티 판매자 매출 251억 달러로 전년비 37.9% 증가, 전분기에는 63.7% 증가
온라인 스토어 증가율 둔화보다는 상대적으로 높은 증가율 유지
판매는 줄어도 수수료 등 수입은 크게 줄지 않기 때문으로 추정
리테일 서브스크립션 매출 79억 달러로 전년비 31.6% 증가, 전분기에는 36.4% 증가
광고가 대부분을 차지하는 기타 부문 매출 79억 달러로 전년비 86% 증가
아마존 사업부문 중에서 오프라인 스토어 판매와 더불어 유일하게 증가율이 높아진 부문

분기별 아마존 웹 서비스(AWS) 매출 추이

아마존 실적, 분기별 아마존 AWS 부문 매출 및 성장율( ~ 2021년 2분기) Amazo AWS International revenue & y2y growth rate by quarter, Graph by Happist

분기별 아마존 온라인 스토어 매출 추이

이번 분기 아마존 온라인스토어 매출은 532억 달러로 전년비 15.8% 증가에 그치면서 전분기 44.3%에에 비해서 크게 하락했습니다.

아마존 온라인스토어 매출은 전체 매출의 절반에 육박하기 때문에,이러한 증가율 둔화는 아마존 전체 매출증가율을 40%대에서 20%대로 끌어내리는 가장 큰 요인으로 작용했습니다.

하지만 팬데믹 이전에 아마존 온라인스토어 매출 증가율은 10%대였기 때문에 이는 팬데믹 이전 수준으로 회귀했다고 해석할 수 있을 것입니다.

아마존 실적, 분기별 아마존 온라인 스토어 매출 추이,( ~ 2021년 2분기), Amazon Online stores sales, Graph by Happist

분기별 아마존 오프라인 스토어 매출 추이

홀푸드마켓 및 오프라인 서점 매출을 합한 아마존 오프라인 매출은 20년 2분기이래 매출 역성장에서 헤어나오지는 못하다가 팬데믹 이후 오프라인 경기가 살아나면서 처음으로 11.2% 증가로 돌아섰습니다.

아마존 실적, 분기별 아마존 오프라인 매출 추이( ~ 2021년 2분기), Physical Stores Sales, Graph by Happist

분기별 아마존 광고 매출 추이

아마존은 광고 매출을 직접적으로 발표하지 않습니다. 아마존 광고 매출은 아마존 실적 발표에 있는 기타부문 매출의 대부분을 차지한다고 알려져 있습니다.

이에 따르면 코로나 팬데믹으로 온라인쇼핑이 폭발적으로 증가하면서 상품 검색 광고도 폭발적으로 증가하고 있습니다. 지난 4분기 66%, 21년 1분기 77% 그리고 이번 분기 88%로 증가세가 계속 높아지고 있습니다.

아마존 실적, 분기별 아마존 디지탈 광고가 주를 이루는 기타 부문 분기별 매출 추이( ~ 2021년 2분기) Amazon digital ads, Graph by Happist

분기별 아마존 구독 수익 추이

아마존 리테일 서브스크립션, 아마존 구독 매출도 꾸준히 증가하는 부문이죠.

이번 분기 아마존 구독 매출은 79억 달러로 전년비 32% 증가해 전분기 36% 증가보다 증가율이 다소 둔화되었지만 여전히 높은 증가율을 유지하고 있습니다.

아마존 실적, 분기별 아마존 구독 수익 추이( ~ 2021년 2분기), Graph by Happist

순이익 48% 증가 등 긍정적인 손익 지표

이번 21년 2분기 아마존 매출은 시장 기대를 하회했지만, 영업이익을 비롯한 손익 지표는 시장 기대를 상회하면서 긍정적인 모습을 보였습니다.

매출총이익은 전년비 35% 증가했고, 영업이익은 전년비 32% 증가 그리고 순이익은 전년비 48% 증가하면서 아마존 역사상 가장 좋은 이익 지표를 보여주었던 전분기에 이어서 좋은 모습을 보여 주었습니다.

매출총이익 489억 달러, 매출총이익율 43.2%로 전년비 35% 증가
. 매출총이익률 43.2%는 전분기 42.5%에 이어서 사상 최고치를 기록
. 이는 매출비용 642억 달러로 전년비 21.9% 증가로 매출 증가율을 하회했기 때문
영업이익 77억 달러, 영업이익율 6.8%로 전년비 32% 증가
하지만 전분기 영업이익율 8.2%에 비해서 1.4%p 하락함
영업이익을 사업부문별로 살펴보면
. 아마존 웹 서비스(AWS) 영업이익 42억 달러, 영업이익율 28.3%로 전년비 25% 증가
AWS 영업이익 증가율은 전분기 60.4%에서 크게 둔화됨
. 북미지역 영업이익 31억 달러, 영업이익율 4.7%로 전년비 47% 증가
. 인터내셔널 영업이익 4억 달러, 영업이익율 1.2%로 전년비 4.9% 증가
. AWS 영업이익이 전체에서 차지하는 비중이 47%에서 54%로 증가
(한때 AWS 영업이익은 아마존 영업이익의 70%이상을 차지하기도 했었음)
순이익 78억 달러, 순이익율 6.9%로 전년비 48% 증가
주당 순이익(EPS) 15.12달러로 시장 예측치 12.22달러를 크게 상회

분기별 아마존 영업이익 추이

아마존 실적, 분기별 아마존 영업이익 및 영업이익율 추이( ~ 2021년 2분기), Amazo Operating Income & Operating Margin(%) by quarter, Graph by Happist

분기별 아마존 순이익 추이

아마존 실적, 분기별 아마존 순이익 및 순이익율 추이( ~ 2021년 2분기) Amazo Net Imcome & Net Income Margin by quarter, Graph by Happist

3분기 아마존 실적 전망과 월가 아마존 주가 평가

아마존은 3분기 실적 에 대해서 시장기태치보다는 낮은 실적 가이드를 제시해 시장을 실망시켰습니다.

3분기 매출 1,060~1,1200억 사이를 전망, 전년비 10~16% 증가하는 것으로 매출 성장율이 크게 둔화될 것으로 본 것
이는 월가 예측치 1,192억 달러를 크게 하회
3분기 영업이익을 25억~60억 달러 전망했는데,
이는 2020년 3분기 영업이익 62억 달러에 크게 미치지 못하는 수준
영업이익 등이 낮은 이유에 대해서
. 아마존은 전국 풀필먼트 투자를 비롯한 다년간 진행하는 막대한 투자가 진행되고 있기 때문에 이익 전망은 다소 낮다고 발표
. 아울러 2021년 투자 지출 대부분은 하반기에 집중되어 있다고 밝혔음
이번 테슬라 실적 발표에서 일론 머스크가 앞으로 실적 발표에 참여하지 않겠다고 밝혔는데.
아마존 제프 베조스는 2009년이후 실적 발표에 참석하지 않았고, 후임 앤디 제시(Andy Jessy)도 참석하기 않음

월가의 아마존 주식 추천지수 및 아마존 주가 목표

아직 2분기 아마존 실적을 반영한 월가 증권사들의 아마존 평가 ~~리포트들이 나오지는 않았기 때문에 이전까지 이루어진 평가를 기반으로 정리해 봤습니다.~~는 대부분 변하지 않았습니다. Piper Sandler, Truist, Barclays, Keybanc 및 Baird 분석가들은 아마존 주식에 대한 투자 의견을 유지했습니다.

“아마존은 이미 2020년에 플필먼트 능력을 50%나 늘렸음에도 불구하고, 플필먼트를 비롯한 물류에 대한 공격적인 투자를 지속하고 있습니다.
신규 시설 초기 비효율성으로 인한 영업이익 하락은 노동 시장의 경색(경제 재개로 구인이 상당히 어려운 상황) 그리고 신규 시장에서 아마존 프라임 비디오 혜택 제공 등으로 더욱 더 악화되고 있습니다.
하지만 이러한 일시적 비용 시기가 지나면 AWS와 광고의 빠른 성장의 이점이 작용하면서 영업이익 증가와 더 많은 잉여현금흐름을 볼 수 있을 것입니다.
우리는 아마존이 보다 광범위한 당일 배송 시스템을 구축하면서 소매점을 지원하는 이동성과 보다 경쟁력있는 경제적 혜자를 구축할 것으로 생각합니다.”
– 제프리 분석가 브렌트 힐의 고객에게 보내는 리서치 노트에서

아래는 증권사들의 아마존 주식 및 아마존 주가에 대한 의견 종합입니다.