모건 스탠리 애널리스트 에릭 우드링은 애플 목표주가를 210달러에서 220달러로 상향 조정하고, 애플 투자의견 비중확대 등급을 유지했습니다.
거시적 배경은 여전히 도전적이지만 단기적 위험이 더 제한적이거나 밀려난 것처럼 보이고 Edge AI, 서비스 및 총 마진 강점에 대한 흥분이 “강세 사례를 재 점화”함에 따라 회사는 점점 더 긍정적으로 변하고 있다고 분석가는 투자자들에게 말합니다.
이 애널리스트는 10월 말 바닥에서 15% 상승한 후 현재 애플은 사상 최고치인 3조 달러의 시가총액보다 3% 낮은 수준에 불과하다며, 우량 대형주에 대한 편향성, 서비스 및 총 마진 강세가 중국에서 잘 알려진 단기적인 아이폰 판매량 문제를 상쇄하고 애플이 ‘에지 AI’의 핵심이 될 것이라는 기대감이 높아지면서 실적 개선의 순풍을 이어갈 것으로 예상했습니다.
12/9, 테크트런치, 구글의 ‘인상적인’ 제미니 데모가 가짜라고 보도
구글의 새로운 제미니 AI 모델의 가장 인상적인 데모가 “거의 가짜”였으며, 이로 인해 사용자들은 회사의 기술이나 무결성에 대한 신뢰가 떨어졌다고 TechCrunch의 Devin Coldewey가 보도했습니다.
“우리가 가장 좋아하는 제미니와의 상호작용을 강조”하는 이 데모는 실제가 아니며, 구글은 “다양한 과제에서 제미니의 기능을 테스트하기 위해 영상을 캡처하여 데모를 만들었습니다. 그런 다음 영상의 정지 이미지 프레임을 사용하여 제미니에게 메시지를 표시하고 텍스트를 통해 메시지를 표시했습니다.”
고 이율 시대란 미국의 연방준비제도가 통화정책을 조율하면서 장기금리가 상승하는 시기를 말합니다.
이는 미국 경제가 강력한 성장세를 보이고 있으며,
인플레이션 압력이 증가하고 있다는 신호입니다.
고 이율 시대에는 투자자들이 안전자산인 채권에 자금을 투입하게 되어 주식시장이 하락할 가능성이 높습니다.
또한, 장기금리가 상승하면, 주택담보대출, 자동차대출, 학자금대출 등의 이자비용이 증가하게 되어 소비자의 구매력이 약화되고, 경제성장이 저해될 수 있습니다.
고 이율 시대에는 부동산 투자를 피하는 것이 좋습니다.
부동산 가격은 장기금리와 반비례하는 경향이 있으므로, 장기금리가 상승하면 부동산 가격은 하락할 수 있습니다.
또한, 부동산 투자는 대출을 이용하는 경우가 많으므로, 이자비용이 증가하면 손실이 커질 수 있습니다.
고 이율 시대에는 가치주보다 성장주가 더 좋은 성과를 낼 수 있습니다.
가치주는 장기금리와 양의 상관관계가 있으므로, 장기금리가 상승하면 가치주의 수익률이 낮아질 수 있습니다.
반면, 성장주는 장기금리와 음의 상관관계가 있으므로, 장기금리가 상승하면 성장주의 수익률이 높아질 수 있습니다.
고 이율 시대에는 해외 투자를 고려하는 것이 좋습니다.
미국의 장기금리가 상승하면, 미국 달러가 강세를 보이게 됩니다.
이는 미국의 수출경쟁력을 약화시키고, 미국의 무역적자를 확대할 수 있습니다.
또한, 미국의 장기금리가 상승하면, 세계의 다른 국가들의 자금조달 비용도 증가하게 됩니다.
이는 세계경제의 성장을 저해할 수 있습니다.
따라서, 미국 이외의 국가들의 주식이나 채권에 투자하는 것이 유리할 수 있습니다.
인플레이션이 완화되더라도 무역 감소와 정부 적자 증가 등 글로벌 변화로 인해 금리는 이전보다 높은 수준을 유지할 것입니다.
12월 12~13일 연방준비제도이사회가 올해 마지막 정책 회의를 앞두고 있는 가운데, 월가와 메인스트리트 모두 금리 전망에 촉각을 곤두세우고 있습니다.
인플레이션이 꾸준히 하락하고 있는 상황에서 미국 중앙은행은 내년에 얼마나 빨리, 그리고 얼마나 공격적으로 금리를 인하할까요?
더 나은 질문은 향후 10년간 금리가 어느 지점에 안착할 것인가입니다.
예상되는 답은 현재의 목표 범위인 5.25%~5.50%보다는 낮지만, 많은 경제학자와 정책 입안자들이 1~2년 전에 예상했던 것보다 높고, 지난 15년간의 거의 제로에 가까운 금리보다는 훨씬 높을 것입니다.
그 결과는 전적으로 해롭지는 않지만 앞으로 수년간 글로벌 경제, 투자 포트폴리오, 통화 및 재정 정책에 중대한 영향을 미칠 것입니다.
금리의 장기적인 궤적에 대한 기대는 소위 중립금리, 즉 통화정책이 너무 긴축적이지도 느슨하지도 않은 상태에서 경제가 균형을 이루는 이자율에 대한 논쟁의 핵심입니다.
점점 더 많은 경제학자들이 코로나19 팬데믹 기간 동안 도입되었거나 이로 인해 악화된 경제의 구조적 변화로 인해 중립금리가 지난 수십 년 동안보다 더 높아졌다고 주장하고 있습니다.
여기에는 몇 가지 요인이 작용하고 있습니다: 정부는 세금을 올리지 않고 더 자유롭게 지출하여 재정 적자를 늘리고 있습니다. 소비자 수요는 놀라울 정도로 끈질긴 것으로 입증되었습니다. 세계화가 둔화되면서 교역량이 감소하고 공급망을 본국에 더 가깝게 가져가려는 노력이 비용이 많이 들면서 소비재 가격이 더 비싸지고 있습니다.
폭증하는 재정 적자
경제학자들은 정부가 정책 프로그램에 대한 지출을 늘리면서 향후 10년 동안 GDP 대비 부채가 증가할 것으로 예상합니다.
GDP 대비 공공이 보유한 연방 부채 비율 추이
경제학자들은 이러한 변화로 인해 경제의 마찰이 증가하고 앞으로 인플레이션이 발생할 가능성이 높아져 결과적으로 통화 정책이 더 긴축적으로 운영될 것이라고 말합니다.
2019년 이후 연준 관리들의 전망치 중간값은 장기 연방기금 금리(사실상 중립 추정치)를 2.5%로 제시했습니다. 이는 연준의 인플레이션 목표치인 2%를 뺀 실질 중립금리는 0.5%에 해당합니다.
현재 많은 경제학자들은 연방기금 금리가 3% 중반 또는 장기적으로 4%까지 상승할 수 있다고 보고 있습니다. 인플레이션을 감안하면 실질 중립금리는 1.5%에서 2%로 예상되는데, 이는 몇 년 전 당국자들이 예측했던 수준의 3~4배에 달하는 수치입니다.
“우리가 떠났던 세상과는 매우 다른 세상입니다.”라고 KPMG의 수석 이코노미스트인 다이앤 스웡크는 말합니다.
문제는 있습니다. 중립 비율은 측정할 수 없으며 사후적으로만 추정할 수 있습니다. 그러나 연준 정책 입안자들이 금리 인하 여부와 시기, 그리고 인플레이션을 더 낮추면서 경제적 피해를 최소화하는 최선의 방법을 고민할 때 중립금리 수준을 측정하는 것은 무엇보다 중요합니다.
정책 당국자들이 중립금리가 실제보다 높다고 가정하면 통화 정책을 과도하게 긴축할 위험이 있습니다. 일부 경제학자들이 우려하는 것처럼 연준이 더 낮다고 가정하면 불충분한 긴축으로 인해 수개월 내에 경제가 리플레이션에 빠질 위험이 있습니다. 다시 치솟는 인플레이션을 잡으려면 훨씬 더 고통스러운 통화 긴축이 필요합니다.
래리 서머스 전 재무장관은 “시장을 포함한 많은 예측이 금리 인하를 다소 과도하게 전망하는 이유 중 하나는 정책이 현재보다 더 수축적이라고 가정하기 때문입니다.”라고 말합니다. “그들은 중립 금리를 너무 낮게 가정합니다.”
앞으로 몇 달 동안 ‘중립’에 대한 논쟁이 경제 정책 논의를 지배할 것으로 예상됩니다. 그러나 경제학자와 연준 관리들이 물가 상승률이 연준의 연간 목표치인 2%로 회복되면 경제가 어떤 모습일지, 그리고 코로나 이전 시대와 어떻게 비교될지 예측하려고 시도함에 따라 그 이후에는 중립금리가 훨씬 더 중요해질 것입니다.
확실히, 중립금리 상승은 예견된 결론이 아닙니다. 의견은 다양하며, 또 다른 금융 위기나 팬데믹과 같은 예상치 못한 사건으로 인해 연준과 다른 중앙은행이 금리를 훨씬 더 낮출 수도 있습니다.
하지만 현재로서는 연준 관계자들도 중립금리가 상승하고 있다고 생각한다는 신호를 보내기 시작했습니다. 3월에 발표된 중앙은행의 분기별 전망에서 중립금리가 2.5% 이상으로 상승했다고 믿는다는 응답은 4명에 불과했습니다. 9월에는 7명의 관리가 같은 의견을 밝혔습니다. 관계자들은 12월 13일 연방공개시장위원회 회의가 끝난 후 최신 전망치를 발표할 예정입니다.
중립금리 인상이 장기적으로 미치는 영향은 상당합니다. 2010년대 대부분의 기간 동안처럼 돈을 더 이상 싸게 구할 수 없게 될 것입니다. 부채는 더 비싸질 것이고 대출은 더 어려워질 것입니다. 스타트업 기업들은 빠르게 수익을 내야 한다는 압박에 시달리게 될 것이고, 제대로 자리를 잡는 기업은 더 줄어들 것입니다.
하지만 이득도 있을 것입니다. 저축자와 은퇴자들은 더 높은 수익률의 채권 투자를 통해 이익을 얻을 수 있습니다. 금리가 높아지면 더 많은 저축과 더 효율적인 자본 배분이 장려될 것입니다. 그리고 중앙은행은 경기 침체 시 금리를 더 낮게 조정할 수 있는 여지를 갖게 되어 경제의 변동성이 줄어들 것입니다.
뱅가드의 글로벌 수석 이코노미스트인 조셉 데이비스는 “제 생각에는 지난 20년 동안 최고의 금융 시장 발전이라고 할 수 있습니다.”라고 말합니다. “그리고 이보다 더 좋은 것은 없습니다.”
……
얼마 전까지만 해도 경제학자와 정책 입안자들은 임금과 생산성 성장이 왜 그렇게 부진한지, 그리고 인플레이션이 연준의 연간 목표 성장률 수준인 2%로 다시 올라갈 수 있을지에 대해 집중했습니다.
10년이 넘는 초저금리 기조에도 불구하고, 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 핵심 개인소비지출은 2010년부터 2020년까지 단 5개월 만에 2%를 넘어섰습니다.
코로나19가 발생하기 전에는 중립금리가 생각보다 낮아야 한다는 설명이 인기를 끌었습니다. 생산성 둔화와 노동력 고령화는 물가 상승률이 목표치를 회복하기 위해 통화정책을 느슨하게 유지해야 하는 방식으로 경제를 압박하는 것처럼 보였습니다.
초저인플레이션과 초저금리가 비정상적인 균형을 이루고 있었습니다. 매사추세츠 공과대학의 경제학 교수인 크리스틴 포브스는 “큰 충격 없이는 이러한 사이클에서 벗어나기 어렵다”고 말합니다.
인플레이션에 더 취약한 세상
연준이 선호하는 인플레이션 지표는 목표 수준인 2%를 훨씬 상회하고 있으며 더 이상 하락하기 어려울 수 있습니다.
핵심 PCE, 전년 동기 대비 변화율
그러던 중 코로나19가 세계 경제를 뒤흔들었습니다.
코로나 이전 중립금리를 끌어내리는 것으로 여겨졌던 요인들이 제거되지는 않았지만, 이제는 경제가 글로벌 충격과 인플레이션에 더 취약한 새로운 변화로 인해 가려졌습니다.
“우리는 속담에 나오는 거울을 통해 우리가 떠난 세상의 모습을 보게 되었습니다.”라고 스웡크는 말합니다.
가장 영향력 있는 변화는 정부 적자의 급증과 많은 서방 국가들이 비용을 상쇄할 수 있는 세수 증가를 보장하지 않고 정책 이니셔티브에 자유롭게 지출하는 경향이 있다는 점입니다.
미국의 경우, 전체 GDP에서 공공이 보유한 부채가 차지하는 비중이 2019년 79.4%에서 2020년 99.8%로 급증했으며, 향후 10년 동안 급격히 증가할 것으로 예상됩니다.
국제통화기금(IMF)의 데이터에 따르면 독일과 영국을 포함한 여러 유럽 국가들도 최근 몇 년 동안 이와 비슷한 가파른 상승세를 보이고 있습니다.
아폴로 글로벌 매니지먼트의 수석 이코노미스트인 토르스텐 슬록은 이러한 적자 지출 증가는 부분적으로는 금융 위기 이후 중앙은행이 양적 완화를 수용하면서 각국 정부가 정기적으로 국채를 매입했기 때문이라고 설명합니다.
저축 감소와 지출 증가의 조합은 경제를 자극하여 시간이 지남에 따라 중립 금리를 상승시킬 것입니다. 그리고 여러 가지 새로운 추세는 관대한 연방 지출이 계속될 것임을 시사합니다.
기후 변화 완화에 대한 정부의 수용을 고려하세요: 친환경 전환을 지속하려면 대체 에너지원을 찾기 위한 고비용 투자가 필요하고, 자연재해 및 기타 기상 이변의 빈도가 증가함에 따라 복구에 많은 비용이 소요될 것입니다.
인구 고령화 역시 의료 및 복지 프로그램에 대한 정부 지출 증가를 요구하며, 이는 정치적 변화가 없는 한 향후 수십 년 동안 미국 재정 적자 증가의 주요 원인이 될 것으로 예상됩니다.
마찬가지로 지정학적 긴장이 고조되면서 고소득 국가의 군사비 지출이 증가해야 했습니다. 스톡홀름 국제 평화 연구소에 따르면 우크라이나 전쟁으로 인해 2022년 전 세계 군사비 지출이 3.7% 증가했으며, 유럽의 군사비 지출은 최소 30년 만에 전년 대비 가장 큰 폭으로 증가했습니다.
미국에서는 2024 회계연도 국방부 예산안이 1년 전에 예상했던 수준보다 5% 증가했으며, 의회 예산국은 2028년부터 2038년까지 국방부의 전체 비용이 10% 증가할 것으로 예측하고 있습니다.
글로벌 긴장이 고조된 것은 전 세계 무역이 둔화되고 위험을 최소화하기 위해 자국에 가까운 공급망을 구축하는 데 다시 초점을 맞추는 글로벌 파편화 추세의 결과 중 하나입니다.
이 두 가지 변화는 인플레이션을 유발하고 성장에 부담을 줄 가능성이 높습니다. 비슷한 맥락에서, 반도체와 같은 기술의 국내 생산을 늘리려는 산업 정책으로 인해 고임금 국가에 대한 투자를 장려하기 위한 정부 보조금 사용이 증가하고 있습니다.
피터슨 국제경제연구소의 아담 포센 소장은 내년부터 미국의 연간 공공지출이 국내총생산의 2%에 해당하는 수준까지 증가할 수 있다고 말합니다. 그는 다른 주요 7개국과 중국도 미국보다 뒤처져 있지만 비슷한 궤도에 있다고 덧붙입니다.
“이는 상당한 수준입니다.”라고 포센은 말합니다. “그리고 단기간에 세금을 인상할 가능성은 거의 없습니다.”
이러한 변화가 영구적으로 지속될지 여부는 아직 알 수 없습니다.
그러나 크리스틴 라가르드 유럽중앙은행 총재는 지난 8월 연준의 잭슨홀 경제정책 심포지엄 연설에서 이러한 변화가 당초 예상보다 더 크고 지속적인 영향을 미치고 있다고 지적한 바 있습니다.
이는 현재 연 3.5%인 근원 인플레이션을 2%로 낮추는 것이 더디게 진행될 수 있는 연준의 인플레이션 퇴치 노력에 중대한 영향을 미칠 수 있습니다. 더 중요한 것은 향후 물가 상승률과 중립금리가 어디에서 결정될 것인가에도 영향을 미칠 수 있다는 점입니다.
서머스는 이렇게 말합니다: “2%는 시간이 지남에 따라 평균 인플레이션율이라기보다는 점점 더 인플레이션의 바닥처럼 보입니다.”
……
중립금리가 상승했다고 가정하더라도 이것이 경제에 어떤 의미가 있는지, 사업주, 소비자, 투자자에게 도움이 될지 해가 될지 여부에 대해서는 의견이 분분합니다.
장기적으로 중립금리가 상승할 경우
중립 수준이 높아진다는 것은 초저금리 시대가 끝날 수 있음을 의미합니다.
연방 기금 실효 금리
한 가지 우려되는 점은 금리가 높아지면 주택 시장의 경제성 문제가 악화되어 주택 시장에 찬물을 끼얹을 수 있다는 것입니다.
특히 최근 몇 년간 4% 미만의 금리로 30년 만기 모기지에 묶여 있는 주택 소유자가 많은 미국에서는 다음 대출이 얼마나 더 비쌀지 고려할 때 이사하지 않고 그대로 머물려는 인센티브가 있습니다.
그 결과, 주택 구매 예정자들은 더 높은 모기지 금리에 직면했을 뿐만 아니라 과거에 비해 시장에 나오는 기존 주택의 수가 줄어들면서 주택 공급도 줄어들고 있습니다.
한 가지 파급 효과는 노동 시장의 효율성이 떨어질 수 있다고 MIT의 포브스는 말합니다. 이동성은 오랫동안 미국 경제의 특징이었으며, 근로자들이 더 유리한 직장으로 이동할 수 있게 함으로써 임금 상승을 뒷받침해 왔습니다.
포브스는 “집을 팔고 싶지 않아서 이동에 제약을 받는다면” 이는 “근로자의 협상력을 일부 빼앗을 수 있다”고 말합니다.
장기적으로 고금리 체제로의 전환은 2009년 초부터 널리 퍼진 쉬운 돈 정책 외에는 아무것도 몰랐던 지난 15년 동안 설립된 수백만 개의 기업들에게도 세금을 부과할 것입니다.
기업 부문이 돈을 빌리기 위해 더 많은 비용을 지불하는 데 적응함에 따라 파산 신청이 일시적으로 증가할 수 있습니다.
또한 기업이 사업을 시작하기가 더 어려워질 수도 있습니다. 지난 10년 동안 기업가들은 적은 비용으로 자본을 빌릴 수 있었기 때문에 수익을 내지 않고도 몇 년 동안 문을 열어둘 수 있었습니다.
“이제 할인율이 올라가기 때문에 실제로 돈을 벌고, 더 빨리 돈을 버는 사업을 해야 합니다.”라고 Sløk은 말합니다.
고금리 시대에 부채 비용이 높아지면 수익성 있는 투자에 사용할 수 있는 자금이 줄어드는데, 이러한 변화는 특히 공공 부문에서 두드러지게 나타날 것입니다. 미국의 이자 비용은 2020년부터 2023년까지 거의 두 배로 증가했으며, 정부 지출에서 가장 빠르게 증가하는 분야라고 책임감 있는 연방 예산 위원회는 말합니다. 위원회는 미국이 향후 10년간 이자 비용으로 13조 달러 이상을 지출할 것으로 예상하고 있습니다.
이러한 성장을 감안할 때 일반 시민이 정부로부터 얻는 가치는 줄어들 것이라고 포센은 말합니다.
“피도 눈물도 없는 소리로 들릴지 모르지만, 시간이 지남에 따라 여러 나라에서 GDP 대비 정부 이자 지급액이 높아져 민간 부문과 공공 부문 투자가 위축되면 혁신과 생산성 증가율이 낮아지고 전반적인 성장률이 낮아진다는 강력한 경험적 관계가 있습니다.”라고 그는 설명합니다.
즉, 비록 긍정적인 측면이 간과되는 경우가 많지만, 쉬운 돈에서 벗어나면 이점이 있는 것도 사실입니다.
자본 비용이 높아진다는 것은 대출을 받기가 더 어려워질 수 있다는 것을 의미하지만, 최고의 아이디어는 여전히 자금을 찾을 수 있습니다. 그리고 자본 배분이 더 잘 이루어진다는 것은 성공 가능성이 가장 높은 혁신, 기술 또는 프로젝트에 자금이 더 많이 투입된다는 것을 의미합니다. 이는 더 나은 경제 성과로 이어질 수 있다고 세인트루이스 연준의 전 총재 제임스 불라드는 말합니다.
현재 퍼듀대학교 경영대학 학장인 Bullard는 “저도 혁신을 사랑하지만, 혁신이 무작정 이뤄져서는 안 됩니다.”라고 말합니다. “실질 금리가 다소 높으면 더 나은 규율을 가질 수 있습니다.”
투자자에게는 훨씬 더 확실한 이점이 있습니다. 저축자는 현금 복리로 보상을 받게 되므로 더 높은 수익을 얻을 수 있습니다. 이는 보수적인 채권 투자를 선호하는 은퇴자를 포함한 고령층에게 특히 유리합니다.
블랙록의 글로벌 채권 최고투자책임자인 릭 라이더는 “사람들이 포트폴리오에 인컴을 편입하는 방법에 대해 생각하는 방식에 엄청난 변화가 일어나고 있습니다.”라고 말합니다. “이제 우량 채권 자산으로 6%, 6.5%, 7%의 수익률을 얻을 수 있는 포트폴리오를 구축할 수 있습니다.”
금리 상승이 경제와 투자자 모두에게 긍정적이라고 생각하는 사람들조차도 다음 균형에 도달하기까지 고통스러운 과도기가 있을 것이라는 점을 인정합니다. 경제는 부분적으로는 지속적인 재정 지출 덕분에 제로 금리에 가까운 금리에서 현재 수준까지 놀라울 정도로 잘 견뎌냈지만, 최근 경기 둔화 조짐이 나타나고 있습니다. 이러한 징후는 경기 부양책이 본격적으로 시행되고 경기 부양책과 저금리로 버티고 있는 이른바 좀비 기업들이 무너지기 시작하면서 앞으로 몇 달 동안 더욱 두드러질 것으로 보입니다.
그러면 혜택이 돌아올 것입니다.
뱅가드의 데이비스는 다양한 금리 수준에서의 성장을 생각할 때 종 모양의 곡선을 그려봅니다. 1980년대 폴 볼커 전 연준 의장 시대와 같이 지나치게 높은 금리는 성장을 억제합니다. 하지만 제로 금리에 가까운 금리도 경기 침체를 촉진할 수 있다고 그는 말합니다. 단기적으로는 자산 가격을 자극할 수 있지만, 복리 효과를 기대할 수 있는 기준금리가 없기 때문에 장기 수익률은 떨어집니다.
중간 지점에 정착하는 것이 당장의 고통에도 불구하고 가장 큰 이점을 가져다줍니다. “지금은 전환기입니다.”라고 그는 말합니다. “하지만 저는 언제든 그 전환을 받아들일 것입니다.”
니콜라, 피스커, 리비안, XPeng, 폴스타 오토모티브, 카누, 로드스타운 모터스의 시가총액 합산 최고치 한때 약 4,700억 달러에 달했습니다.
이러한 스타트업의 시가총액이 최고조에 달했던 시기는 기준금리가 약 0%에서 2% 사이였던 2019년부터 2021년까지였습니다.
현재 이들의 시가총액은 약 590억 달러로 87%나 하락했습니다.
투자자들은 잉여현금흐름을 창출하지 못하는 주식에 대한 선호도를 잃었습니다. 이 9개 그룹은 지금까지 약 460억 달러의 현금을 사업 구축에 사용했습니다.
이러한 지출을 통해 지난 한 해 동안 약 42만 대의 자동차를 판매했으며, 이는 자동차 한 대당 10만 달러 이상을 벌어들인 셈입니다.
물론 이 회사들은 모두 차량을 판매하기 전에 또는 상당수의 차량을 판매하기 전에 자금을 조달했습니다.
그럼에도 불구하고 지난해 판매대수 42만 대라는 숫자는 대부분의 그룹에게 좋은 수치로 보입니다.
NIO, XPeng, Rivian이 전체 판매량의 80% 이상을 차지했습니다. 2024년 9개 기업의 총 매출은 약 360억 달러에 달할 것으로 예상되며, 이 중 약 70%가 NIO, XPeng, Rivian에서 창출될 것으로 예상됩니다.
전기차 스타트업으로 성장하는 것이 쉽지 않았다고 말하는 것은 과소평가입니다. 수익성 높은 전기차 제조업체 세 곳도 쉽지 않았습니다:
테슬라, 리오 그리고 리비안 이들의 시가총액 최고치는 약 1조 4천억 달러에 달했습니다.
현재 그 총액은 약 9,000억 달러로 감소했습니다. 테슬라가 이 시가총액의 대부분을 차지합니다. 테슬라의 시가총액은 약 1조 2,000억 달러에서 약 7,700억 달러로 감소했습니다.
이 세 회사는 2023년 1분기 동안 약 40억 달러의 잉여현금흐름을 창출했으며, 세 회사는 존재하는 동안 약 200억 달러의 잉여현금흐름을 창출했습니다. 테슬라가 이 수치의 거의 절반을 차지합니다.
전통적인 자동차 제조업체도 예외는 아닙니다. 제너럴 모터스, 포드 자동차, 스텔란티스, 폭스바겐은 모두 전기차 트렌드에 편승하여 배터리 공장과 신모델에 수십억 달러를 투자한다고 발표했습니다. 이들 기업의 시가총액은 최고치인 약 4,250억 달러에서 2,200억 달러로 50% 가까이 하락했습니다.
전기차 성장 둔화 조짐으로 시가총액 감소
투자자들이 전기차의 가치를 재평가하면서 지난 몇 년 동안 약 1조 4,000억 달러의 시장 가치가 사라졌습니다.
성장이 둔화되고 있는 것으로 보이기 때문에 재평가가 이루어지고 있습니다. 제너럴 모터스와 포드는 전기차에 대한 지출을 일부 연기하고 판매 목표를 하향 조정했습니다.
그리고 하이브리드 자동차 시장은 번창하고 있습니다. 10월까지 하이브리드 선두주자인 도요타 자동차의 하이브리드 판매량은 전년 대비 약 28% 증가했으며, 2023년 현재까지 하이브리드 판매량이 일본 기업의 매출 성장을 거의 모두 차지했습니다. 이러한 성장은 주가를 끌어올렸습니다. 지난 12개월 동안 주가는 35% 이상 상승했습니다.
전기차 수요는 나쁘지 않다. 침체가 아니라 성장률의 둔화이다
미국과 유럽 전기차 판매는 전년지 50% 증가
중국 전기차 판매는 전년비 20% 증가
2024년 테슬라 전기차 판매는 20~25% 증가한 220만대로 연평균 성장률 50%를 밑돌 것으로 전망
하지만 수요는 그렇게 나쁘지 않습니다. 3분기 말까지 미국과 유럽에서 전체 배터리 전기차(BEV)의 판매량은 전년 대비 약 50% 증가했습니다. 전체 신차 판매의 약 25%를 차지하는 중국에서는 20%에 가까운 성장률을 기록했습니다.
“우리가 이야기하는 것은 수요 증가의 둔화입니다. 침체가 아닙니다. 증가율의 둔화일 뿐입니다.”라고 GM의 CFO 폴 제이콥슨은 지난주 Barron’s와의 인터뷰에서 말했습니다.
제이콥슨은 충전 인프라가 개선되고, 새로운 모델이 출시되고, 미국 자동차 구매자들이 전기차 기술에 익숙해지면 미국 내 전기차 수요는 계속 증가할 것이라고 믿습니다.
월가에서도 제이콥슨의 의견에 동의합니다. RBC의 애널리스트 톰 나라얀, 번스타인의 애널리스트 토니 사코나기 등이 이에 동의합니다.
전기차 수요는 괜찮지만 더 많은 모델이 필요
나라얀과 사코나기는 모두 수요는 괜찮지만 전체 자동차 시장을 커버하기 위해서는 더 많은 모델이 필요하다고 주장했습니다. 중형 크로스오버 전기차는 넘쳐납니다. 소형 세단, 중형 트럭, 대형 SUV는 부족합니다.
모델이 중요합니다.
테슬라조차도 성장률이 둔화되고 있습니다. 월가에서는 테슬라가 2024년에 2023년에 비해 약 20~25% 증가한 220만 대를 출하할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 2020년부터 2023년까지 유지된 연평균 성장률 50%에 크게 못 미치는 수치입니다.
Tesla는 Model Y가 도로에 출시된 2020년 이후 새로운 모델을 출시하지 않았습니다. 사이버트럭이 막 출시되었지만 향후 몇 년 동안은 생산량이 적은 차량이 될 것으로 예상됩니다.
화요일에 공개된 인터뷰에서 엘론 머스크 CEO는 더 작고 저렴한 가격의 차량에 대한 작업이 상당히 진척되었다고 말했습니다. 이 차량은 전기차 산업과 Tesla의 시장 점유율에 도움이 될 것입니다.
전기차 기술은 죽지 않았습니다. 다만 수익성 확보와는 거리가 먼 전기차 스타트업의 기업가치가 지나치게 높게 책정된 것일 뿐입니다.
미국 시간 12/7 발표된 월가의 투자의견 및 목표주가 등 주가 전망 보고서를 정리해 봤습니다.
OpenAI chat-GPT 4에 대항에 구글에서 출시한 제미나이 관련 언급이 많을줄로 기대했는데 관련 의견은 매우 적었습니다.
대신 엔비디아에 대항해 AMD의 AI 이벤트 관련 의견이 많을 것 같습니다. AMD에 대해서는 긍정적으로 평가하지만 엔비디아를 넘기엔 부족하고 힘이 부친다는 평가입니다.
12/7, 시티, 혼하이 11월 매출은 애플에 긍정적
혼하이 11월 매출 18% 증가
혼하이 매출 50% 애플 제품
애플을 파는 혼하이 매출 증가는 애플에 긍정적인 신호
센서타워 11월 앱스토어 매출은 11% 증가
씨티 애널리스트 아티프 말릭은 혼하이가 스마트 가전 제품 매출이 전년 대비 18% 성장한 11월 매출을 발표한 후 애플 투자의견 매수 등급과 애플 목표주가 230달러를 유지했습니다.
이 애널리스트는 이 보고서가 혼하이 매출의 50%를 차지하는 애플에 긍정적으로 작용할 것으로 보고 있습니다.
또한 센서타워의 11월 앱스토어 매출은 전년 대비 11% 증가하여 애플 서비스의 강세가 지속되고 있음을 보여줬다고 Citi는 말합니다.
12/8, 로스 MKM, 알파벳 목표주가를 152달러에서 166달러로 상향 조정
AI에서 구글응 부정적인 이미지가 강했으나
이번 제미나이 출시로 부정적인 구글 이미지가 희석될 것으로 기대
이는 알파벳 밸류에이션 상승으로 이어져 알파벡 주가 상승 모멘텀이 될 것
로스 MKM은 알파벳 목표주가를 152달러에서 166달러로 상향 조정하고, 알파벳 투자의견 매수 등급을 유지했습니다.
이 애널리스트는 리서치 노트에서 알파벳에 대한 부정적인 AI 감정은 알파벳이 지금까지 가장 크고 유능한 대규모 언어 모델인 제미니의 출시를 발표한 후 빠르게 사라질 것으로 예상되며, 이는 밸류에이션 배수의 상승으로 이어질 것이라고 말합니다.
구글은 특히 AI 전쟁에서 뒤늦게 출발한 이후에도 마이크로소프트와 OpenAI의 성과를 뛰어넘는 혁신적인 AI 제품을 내놓았다고 덧붙였습니다.
12/8, AMD, 2024년 MI300 매출 20억 달러 이상 가이던스 제시하며 ‘높은 자신감’ 피력
MI300이 역사상 가장 빠른 매출 성장률을 기록할 제품이 될 것으로 기대
AMD는 2024년 MI300 매출이 20억 달러 이상 자신
AMD 경영진은 어제 열린 바클레이즈 글로벌 기술 컨퍼런스에서 MI300A 및 MI300x 출시에 대해 “업계 최고의 메모리 대역폭과 용량”을 갖춘 “우리가 가진 이점”을 강조하며 “훌륭한 제품이며 매우 경쟁력 있다”고 말했습니다.
이 회사는 지난 실적 발표에서 MI300이 역사상 가장 빠른 매출 성장률을 기록할 제품이 될 것이라며, 2024년 “우리가 언급한 매출 수치”에 대해 “매우 확신한다”고 덧붙였습니다.
어제 행사에서 AMD는 2024년 MI300 매출이 20억 달러가 넘을 것으로 예상한다고 다시 한 번 강조했습니다.
12/8, BofA, 현재 AMD 밸류에이션에 AMD의 GPU 상승 여력이 상당 부분 반영되어 있다
BofA 애널리스트인 비벡 아리아는 어제 “AMD AI” 행사에서 AMD가 “데이터 센터 및 클라이언트 포트폴리오 전반에 걸쳐 고성능 컴퓨팅과 AI에 대한 강력한 비전을 다시 한 번 제시했다”고 말했습니다,
마이크로소프트의 애저(Azure) 및 기타 클라우드 하이퍼스케일러와 메타, 오라클, 델 및 슈퍼마이크로를 포함한 엔터프라이즈 OEM에서 오늘부터 MI300X용 가상 머신을 사용할 수 있으며, AMD의 최신 가속기 도입을 약속했습니다.
MI300X는 일부 지표에서 엔비디아(NVDA)의 H100보다 더 강력하지만, 엔비디아의 최근 업데이트된 H200이 “일반적으로 그 격차를 좁히고 있다”고 언급했습니다.
AMD의 내재 가속기 시장 점유율이 2024년 기준 엔비디아 점유율 80%에 비해 AMD 점유율 3% 미만으로 여전히 낮다는 점을 강조한 이 회사는, AMD GPU 상승 여력의 상당 부분이 현재 밸류에이션에 반영되었다고 보고 AMD 투자의견 중립 등급과 AMD 목표주가 135달러를 유지했습니다.
모건스탠리, AMD AI 이벤트 ‘새로운 지평을 열지 못했다’고 혹평
모건 스탠리는 “AMD AI” 이벤트에서 마이크로소프트, 오라클, 메타 등이 AMD MI300 아키텍처에 대한 지지를 포함하여 “인상적인 폭의 광범위한 지지”를 받았다고 평가했습니다.
그러나 실적 발표 이후 이미 25% 상승한 주가가 더 상승하기 위해서는 AMD가 마이크로소프트의 역할을 더 잘 정의할 필요가 있었으며, 이 이벤트는 “회사의 역할을 정의하는 데 있어 새로운 지평을 열지 못했다”고 분석가는 투자자들에게 말합니다.
이 회사가 제품을 평가하는 고객들로부터 들은 바에 따르면 AMD는 비용 효율적인 추론 기능을 제공하는 반면, 엔비디아가 제공할 수 있는 소프트웨어 및 에코시스템 지원은 부족하다는 평가를 받고 있다고 이 애널리스트는 덧붙였습니다.
이 분석가는 AMD 투자의견 비중 확대 등급 및 AMD 목표주가 128달러를 유지한다고 말했습니다.
12/8, 시티, 메타는 AMD의 AI 칩 고객으로 마이크로소프트와 함께 합류
씨티는 AMD가 인공 지능 이벤트를 개최한 후 AMD 투자의견 매수 등급과 목표주가 136달러를 유지했습니다.
이 애널리스트는 메타가 마이크로소프트와 함께 두 번째 주요 고객이라고 말하며, AMD가 2024년 MI300 매출에서 20억 달러 이상을 달성할 것으로 예상한다고 언급했습니다.
하지만 몇 달 안에 출시될 H200은 엔비디아가 성능 우위를 되찾을 수 있게 해줄 것이라고 Citi는 말합니다.
12/8, TD Cowen, 아마존 목표주가를 180달러에서 200달러로 상향 조정
TD Cowen은 아마존닷컴의 목표주가를 180달러에서 200달러로 상향 조정하고 주식에 대한 ‘시장수익률 초과 달성’ 등급을 유지했습니다. 아마존닷컴의 주요 동력은 기록적인 영업이익, AWS와 광고 부문이 주도하는 마진, ‘나머지 사업부’의 흑자 전환, 랩 비용 최적화로 인한 AWS 매출 성장 가속화로 2024년 최고의 투자 아이디어라고 밝혔습니다.
12.8, 모건스탠리, 반도체 자본 장비에 대한 산업 전망을 ‘비중확대’에서 ‘신중’으로 변경하고 램리서치 목표주가를 720달러 유지
모건스탠리는 반도체 자본 장비에 대한 산업 전망을 ‘비중확대’에서 ‘신중’으로 변경하고 램리서치 목표주가를 720달러 유지한 채 램리서치 투자의견을 ‘비중확대’에서 ‘동일 비중’으로 다운그레이드했습니다.
이 애널리스트는 2023년 자본 장비 주식이 크게 아웃퍼폼할 것이며, DRAM 회복이 있을 것이라는 컨센서스가 있지만, 현재 DRAM 장비 매출은 사상 최고치를 기록하고 있다고 말합니다.
또한 컨센서스는 트레일 링 에지 로직의 약점이 커팅 에지의 강점으로 상쇄 될 것으로 보지만 회사는 두 가지 모두에서 약점을보고 있다고 분석가는 덧붙였습니다.
12/8, 모건스탠리, 퀄컴, 스마트폰 반도체 노출 변화로 투자의견 다운그레이드
모건스탠리는 반도체 산업 전망을 인라인에서 매력적으로 변경하면서 퀄컴 목표주가를 119달러에서 132달러로 상향 조정하고, 퀄컴 투자의견을 비중 확대에서 동일 비중으로 하향 조정했습니다.
이 회사는 재고 조정이 진행됨에 따라 기기 측면에서 펀더멘털 전망이 더욱 긍정적으로 바뀌고 있으며, 퀄컴 투자의견을 다운그레이드하도 코보(QRVO) 투자의견을 비중 축소에서 비중 확대 업그레이드함으로써 스마트폰 노출을 “방어에서 공격으로” 전환하고 있다고 밝혔습니다.
12/7, 스티펠, 리비안 투자의견 매수로 커버리지 시작
스티펠 애널리스트 스티븐 젠가로는 리비안 투자의견 매수 등급과 리비안 목표주가 23달러로 리비안 오토모티브(RIVN)에 대한 커버리지를 개시했습니다.
최근 전기차 판매는 거센 역풍에 직면했지만, 회사는 이러한 전기차 장애물이 향후 몇 년 동안 줄어들면서 판매 성장의 길을 열어 줄 것으로 믿고 있다고 분석가는 투자자들에게 말합니다.
이 애널리스트는 리비안 스토리에 대한 주요 긍정적 요인으로 고품질 주행 브랜드 인지도, 아마존과의 10만대 전기차 계약, 최근 다른 차량과 여러 운전자가 구매할 수 있는 상용 밴을 출시하여 2024년 이후 마진 확장을 기대할 수 있다고 말합니다.
루시드 스토리의 주요 긍정적 요소로는 루시드 에어가 “뛰어난 차량”이며 최근 공개된 그래비티 SUV가 중요한 SUV 세그먼트에 대한 접근성을 창출한다는 점 등이 있지만, 루시드 에어 세단의 브랜드 인지도와 시장이 아직 개발 중이고 생산이 개선되고 있지만 여전히 “증명 단계”에 있으며 마진 진행 상황을 “정확히 파악하기 어렵다”는 점을 주요 우려 사항으로 꼽았습니다.
또한, 현금 소진이 여전히 높고 2025년에는 추가 자본이 필요할 것으로 보인다고 분석가는 투자자들에게 말합니다.
블름버그, 중국 생산업체들의 주가가 급등하면서 리튬 매도가 끝날 수 있다
중국 리튬 생산업체들의 주가 움직임이 리튬 가격 하락의 끝을 알리는 신호일 수 있다고 블룸버그 뉴스가 보도했습니다.
천치 리튬과 간펑 리튬 그룹은 수요일 홍콩에서 약 7% 상승했는데, 이는 “투자자들이 가격 회복에 대한 포지셔닝을 하고 있는 것일 수 있다”고 블룸버그 뉴스는 덧붙였습니다.
영향을 받을 수 있는 상장 기업은 다음과 같습니다: 앨버말(ALB), SQM 인터내셔널(SQM), 타워 힐 마인즈(THM), 리튬 아메리카스(LAC), 테슬라(TSLA) 등이 있습니다.
로이터, 미국은 EV 배터리 공급망에서 중국을 배제하기를 원한다,\
“미국 전기 자동차, EV, 공급망에 투자하는 경우”에 제공되는 “관대한”미국 세금 공제는 중국 법인을 제외 할 것이라고 백악관이 밝혔다고 로이터가 보도했습니다.
로이터 Andy Home에 따르면. 새로운 규칙은 종종 서방 동맹과 함께 EV 배터리 공급망에서 중국의 지배적인 역할을 고려할 때 “광범위한”영향을 미칠 수 있다고 로이터 통신은 지적했습니다.
영향을 받을 수 있는 기업은 다음과 같습니다: Albemarle(ALB), SQM 인터내셔널(SQM), 타워 힐 마인즈(THM), 리튬 아메리카스(LAC), 테슬라(TSLA).
이 회사는 성장 기대치, 사용 동향, 보안 채택 및 GenAI 관심도에 초점을 맞춘 최근 Datadog 고객 설문 조사에 따르면 설치 기반 최적화가 이전 두 번의 설문 조사에서 약 38 % 대 50 %로 현저하게 감소했으며 여전히 최적화중인 고객의 약 절반이 최적화를 거의 완료했다고 답했으며 이는 지난 설문 조사의 8 %에서 개선 된 수치라고 말했습니다.
이는 현재 소비에 대한 논평과 일치하며 데이터독의 24 회계연도 성장에 좋은 징조라고 스티펠은 말했습니다.
이 회사는 변동성이 큰 2023년 이후에는 현재의 소비 추세와 안정적인 거시적 배경을 고려할 때 데이터독이 2024년 25%의 매출 성장을 기록할 것으로 예상한다고 덧붙였습니다.
월가 IB들의 미국 주식 전망을 월가 IB들의 S&P 500 전망을 기준으로 전망 보고서들을 소개해 봅니다. 우선 미국 월가 IB들의 2024년 S&P 500 전망치(S&P 500 지수, 주당순이익)와 전망치에 대한 전략가들의 주요 논평을 같이 정리해 봤습니다. 자료는 야후 파이낸스 기사를 기반으로 햤습니다.
JP모건은 AI·규제완화 효과로 미국 주식 시장이 상승해 2025년 S&P 500 전망 6500 돌파할 것이라고 주장했다.
JP모건, 2024년 S&P 500전망 4,200제시
참고로 JP모건은 2024년 S&P 500 전망으로 4,200을 제시해 시장과 동떨어진 전망을 내놓았다.
아직 2024년이 다 지나지 않았지만 현재 S&P 500 지수가 6000을 넘었기 때문에 그들의 S&P 500 전망은 다소 터무니 없다고 평가할 수 있다.
여기서 2024년 전망치를 거론한 이유는 JP모건 전망치가 그리 믿을 만하지는 않다는 점을 이야기하고 싶기도하고, 미국 주식시장에 비관적이던 그들이 이처럼 긍정적으로 바뀌었다는 점을 주시할 필요가 있다는 생각때문이다.
월가 IB들의 S&P 500 전망, Graph by Happist
27일(현지시간) 미국 최대 은행 JP모건 체이스는 “인공지능(AI) 모멘텀, 경제 회복세, 규제 완화 가능성 등이 S&P500지수를 새해 새로운 고점으로 도약하게 할 것”이라며 2025년 S&P 500 전망치 6500을 제시했습니다.
JP모건은 2025년 S&P500 목표값을 6,500으로 설정했다. 이는 전일(11월 26일) 종가 대비 8% 가량 추가 상승할 여력이 있다는 분석이다.
미국 경제는 확장 국면을 지속할 것
JP모건 전략가 두브라브코 라코스-부야스는 미국이 확장 국면에 있는 당야한 요인들이 미국 경제르 지탱해 미국 경제가 글로벌 성장엔진 역활을 할 것이라고 주장했습니다.
경기 확장 국면에 있는 미국의 비즈니스 사이클, 건전한 노동시장, AI 관련 자본 지출 확대, 강력한 자본 시장 및 거래 활동 강화 등에 힘입어 ‘(미국 경제는) 글로벌 성장 엔진’ 위상을 유지할 것이다
2024년 S&P 500 지수는 26%이상 상승
이같은 JP모건의 전망은 미국 주식 시장이 AI 열풍과 경제 회복 기대감 등을 발판 삼아 올해 우수한 실적을 내고 있는 가운데 나왔다.
2024년 26%이상 상승
2023년 24.23% 상승
2022년 19.44% 하락
S&P500지수는 올해 들어 지금까지 26% 이상 상승했다. 지난해, 2023년에는 연간 24.23% 상승했으며 2022년에는 19.44% 하락했었다.
특히 ‘AI 시대의 총아’로 불리는 엔비디아(NAS:NVDA) 주가는 올해 들어 지금까지 180% 이상 급등했고, 페이스북 모기업 메타 플랫폼스(NAS:META) 주가도 같은 기간 64% 이상 뛰었다.
금리인하 국면에 진입
이 와중에 미국 연방준비제도(Fed·연준)는 인플레이션이 목표치 2%에 근접하고 있다고 판단하고 지난 9월 통화정책 완화 행보를 시작했다. 노동시장도 견조하게 유지되고 있다.
라코스-부야스 JP모건 전략가는 “미국 가계는 충분한 일자리, 올해 2분기 기준 가계 순자산이 165조 달러에 달하는 기록적인 부(富), 잠재적 에너지 가격 인하 등의 혜택을 받고 있다”고 설명했다.
트럼프 당선에 따른 감세 및 규제 완화 기대
트럼프 당선에 따른 대규모 감세와 규제완화에대한 기대도 미국 주식시장을 끌어올린다는 지적도 있다.
“이에 더해 최근 투자자들은 도널드 트럼프 전 대통령의 2024 대선 승리에 환호하며 산업 전반에 걸친 감세·규제 완화 등에 대한 기대를 높이고 있다”면서 “대선이 실시된 지난 5일 이후에만 S&P500은 4% 이상 상승했다”
지정학적 불확실겅 등 위협 요인이 있지만 기회 요인이 더 클것
라코스-부야스 전략가는 “지정학적 불확실성이 높아지거나 트럼프 어젠다가 추진되는 과정에서 흔치 않은 복잡성이 대두될 수 있겠지만, ‘기회’가 ‘위험’보다 더 클 것”이라고 예상했다.
그는 “특히 규제 완화·기업 친화적 환경이 불러올 생산성 향상·자본 배치 가능성은 예상을 크게 상회할 수 있다”고 강조했다.
AI 및 규제완화 수혜주 : 알파벳, 마이크로소프트, 테슬라, 엑슨모빌, 시티그룹, 톨브라더스, 코인베이스
매그니피션트7 : 알파벳, 마이크로소프트, 테슬라
에너지기업 : 엑슨모빌
금융서비스 : 시티크룹
주택 건설업체 : 톨브라더스
암호화폐 : 코인베이스
JP 모건은 2025년 매수 추천하는 AI 및 규제 완화의 수혜주로 대형 기술주 그룹 ‘매그니피센터7’에 속한 알파벳(NAS:GOOGL), 마이크로소프트(NAS:MSFT), 테슬라(NAS:TSLA)와 미국 최대 에너지 기업 엑슨모빌(NYS:XOM), 금융 서비스 기업 시티그룹(NYS:C), 주택 건설업체 톨브라더스(NYS:TOL), 암호화폐 거래소 코인베이스(NAS:COIN) 등을 꼽았다.
현재 주가 상승세는 미국 경제 연착륙 및 재정 지출의 잠재적 증가, 중국의 글로벌 경기 부양책 등 낙관적인 시나리오에 기반
S&P500 전망, S&P500 지수 6000 도달하면 이는 배류에이션이 80년 내고점에 이르게 된다고 주장
1년이내 S&P 500 전망은 6000을 찍은 후 1000포인트 하락 가능성(13% 하락)
현재의 주식 시장 심리가 일반적으로 상승장 확장의 끝을 알리는 지점에 가까워지고 있다
스티펠 수석 전략가 배리 바니스터는 S&P500 전망에 대해 S&P500 지수 6000 도달 후 13% 하락 가능성이 있다고 주장했습니다.
그는 “S&P500지수 밸류에이션이 최고치를 향해 치닫고 있다” 고 진단하며 “현재 시장 밸류에이션이 미국 경제 연착륙 및 재정 지출의 잠재적 증가, 중국의 글로벌 경기 부양책 등 낙관적인 시나리오에 따라 책정되고 있지만, 투자자들에게 실망감을 안겨줄 수 있다”고 주장햇습니다.
단기적으로 S&P500 전망 6000 도달 가능성
그는 “단기적으로 S&P500 지수가 극단적인 고평가로 6,000대 초반에 도달하면 이는 밸류에이션이 80년 만에 최고치를 기록하는 것”이라며 “1년 이내에 1,000포인트(약 13%) 하락할 수 있다”고 전망했습니다.
바니스터는 “현재의 주식 시장 심리가 일반적으로 상승장 확장의 끝을 알리는 지점에 가까워지고 있다”고 언급했습니다.
이날 S&P500 지수는 전장보다 44.06포인트(0.74%) 오른 5,973.10을 기록하며 최고가로 마감했다.
6/14, 골드만 삭스, S&P 500 전망 5600으로 상향 조정
당초 23년 말 S&P 500전망치 4700
2번째로 변경 : S&P 500전망치 5200으로 상향
3번째로 5600으로 상향
금요일, 골드만 삭스의 데이비드 코스틴은 S&P 500의 연말 목표치를 5,200에서 5,600으로 상향 조정했습니다. 이는 당초 목표치에서 세 번째로 수정한 것입니다.
“2024년과 2025년 수익 추정치는 변함이 없지만, 5개 대형 기술주들의 뛰어난 수익 성장이 컨센서스 주당순이익 추정치의 마이너스 수정이라는 전형적인 패턴을 상쇄했습니다.”
“연말까지 실질 수익률은 거의 변동이 없을 것으로 예상되며, 강력한 이익 성장은 동일 가중치 S&P 500의 주가수익비율 15배와 시가총액 지수의 36% 프리미엄 배수를 지지할 것입니다.”
5,000이상을 전망한 곳은?
캐피털 이코노믹스 S&P 500 전망 : 5,500
S&P 500 전망 : 5,500달러
주당순이익 : 정보없음
기준 : 11월 1일
“S&P 500 지수가 1999년처럼 파티를 즐길 시간은 아직 남아 있다… 최근 기업 가치 상승과 미래 수익에 대한 기대감 증가로 인해 큰 폭으로 상승했다. …>이는 부분적으로 AI 기술에 대한 투자자들의 열정을 반영합니다. …AI 열기가 S&P 500에 거품을 부풀리고 있다면 아직 초기 단계에 불과합니다. 따라서 지수가 추가 상승할 수 있다고 생각합니다.
경제학자들의 예측대로 인플레이션이 2%로 회복되고 자산군 전반에 걸쳐 가격이 반영되고 배당성향이 높은 수준을 유지한다면, 우리가 생각하는 공정가치는 18배이며, 지난 2년 동안 16배~20배의 범위에서 움직이고 있습니다.
우리가 예상한 대로 수익 성장이 계속 회복된다면 밸류에이션은 계속 지지받을 것입니다.”
RBC S&P 500 전망: 5,000
S&P 500 전망 : 5,000달러
주당순이익 : 232달러
기준 : 11월 22일
“11월 랠리가 2024년 상승의 일부를 앞당겼을 가능성이 있지만, 우리는 내년에도 미국 주식 시장에 대해 건설적인 전망을 유지합니다.
우리의 밸류에이션 및 센티먼트 작업은 건설적인 신호를 보내고 있으며, 경기 둔화와 2024년 대선을 둘러싼 불확실성으로 인한 역풍이 부분적으로 상쇄되고 있습니다.
또한 우리의 연구는 채권의 더 큰 매력이 결국 미국 주식시장 수익률을 떨어뜨리는 요인이 될 수 있지만 반드시 탈선시키는 요인은 아니라는 점을 시사합니다.”
뱅크 오브 아메리카 S&P 500 전망: 5,000
S&P 500 전망 : 5,000달러
주당순이익 : 235달러
기준 : 11월 21일
“주식 위험 프리미엄은 더 떨어질 수 있으며, 특히 기술주를 제외하면 매크로 불확실성이 최대치를 지났습니다.
시장은 이미 상당한 지정학적 충격을 흡수했고, 좋은 소식은 우리가 나쁜 소식에 대해 이야기하고 있다는 것입니다.
매크로 신호는 혼란스럽지만 올해 들어 고유 알파는 증가했습니다. 우리는 연준의 금리 인하를 기대해서가 아니라 연준이 이룬 성과 때문에 강세입니다.
기업들은 높은 금리와 인플레이션에 (늘 그래왔듯이) 적응했습니다.”
현재보다 상승을 예상하는 곳
바클레이즈 S&P 500 전망 : 4,800
S&P 500 전망 : 4,800달러
주당순이익 : 233달러
기준 : 11월 28일
“‘뉴노멀’이든 ‘올드노멀’이든, 2023년의 롤러코스터는 이 사이클이 전혀 새로운 것이 아님을 증명했습니다.
내년에는 인플레이션 완화가 완만한 경기 둔화로 상쇄되면서 미국 증시가 한 자릿수 수익률을 기록할 것으로 예상합니다.”
소시에테 제네랄 S&P 500 전망: 4,750,
S&P 500 전망 : 4,750달러
주당순이익 : 230달러
기준 : 11월 20일
“S&P 500 지수는 이익의 선행 지표가 계속 개선되고 있기 때문에 ‘저가 매수’ 영역에 있을 것이다.
그러나 올해 중반의 완만한 경기침체, 2분기 신용시장 매도세, 지속적인 양적 긴축이 예상되기 때문에 연말까지 가는 여정은 순탄치 않을 것입니다.”
골드만삭스 S&P 500 전망 : 4,700
S&P 500 전망 : 4,700달러
주당순이익 : 237달러
기준 : 11월 15일
“내년 미국 경제가 완만한 속도로 성장하고 경기 침체를 피하며, 수익이 5% 증가하고, 주식 시장의 밸류에이션이 18배로 현재 P/E 수준에 근접한다는 가정을 기본으로 삼고 있습니다.
우리의 예측은 대선 기간 동안의 일반적인 수익률인 8%에 약간 못 미치는 수준입니다.”
Goldman Sachs는 2024년 말 S&P 500 지수는 4700에 도달할 것으로 예상합니다.
S&P 500 지수가 2024년 말까지 4700에 도달할 것으로 예상하며,
이는 배당금을 포함하면 약 6%의 수익률을 의미합니다.
이 전망은 아래와 같은 예상에 근거합니다.
미국 경제 성장률 2.1%
기업 이익이 5% 증가
주가 수익률이 18배에 머물 것
Goldman Sachs는 미국 연방준비제도(Fed)가 2024년 4분기에 금리를 인하하기 전까지는 정책을 유지할 것이라고 예측하며, 이는 시장의 예상보다 늦은 시점입니다.
Goldman Sachs는 S&P 500 지수의 상승세가 2024년 하반기에 집중될 것이라고 전망하는데 이는 아래 요인들 때문입니다.
경제 성장이 견조하고,
미국 대선의 불확실성이 해소되며,
Fed가 금리를 인하할 것이라고 기대
Goldman Sachs는 대형 기술주들이 2024년에도 시장을 선도할 것이라고 예상하며,
이들은 매출 성장, 이익률, 재투자 비율, 재무 건전성 등에서 다른 기업들보다 우수한 성과를 보일 것이라고 분석합니다 .
Goldman Sachs는 현금이 5%의 무위험 수익률을 제공하므로, 주식에 대한 경쟁력 있는 대안이 될 것이라고 주장하며, 기업의 주식 매입이 주식 수요의 가장 큰 원천이 될 것이라고 예상합니다.
웰스파고 S&P 500 전망 : 4,625
S&P 500 전망 : 4,625
주당순이익 : 235달러
기준 : 11월 27일
“VIX가 낮고, 신용 스프레드가 타이트하며, 주식이 상승하고, 자본비용이 높고 변동성이 큰 지금이 투자 비중을 낮춰야 할 때입니다.
밸류에이션이 상승 여력을 제한하고 금리 불확실성이 하방 리스크를 높임에 따라 2024년에는 변동성이 크고 궁극적으로 평탄한 S&P 500 지수를 예상합니다.”
UBS S&P 500 전망 : 4,600
S&P 500 전망 : 4,600달러
주당순이익 : 228달러
기준 : 11월 8일
“2024년 S&P 500 전망은 2025년 주당순이익 249달러와 2024년 예상 주가수익비율 18.5배(-0.7배 포인트 축소)를 적용한 수치입니다. UBS는 이 기간 동안 수익률이 가파르게 하락할 것으로 예상하지만, 높은 주식 위험 프리미엄이 이를 상쇄할 것입니다.”
현재와 비슷하거나 하락할 것으로 보는 IB
모건스탠리 S&P 500 전망 : 4,500
S&P 500 전망 : 4,500
주당순이익 : 229달러
기준 : 11월 13일
“단기적인 불확실성은 실적 회복으로 이어질 것이다…. 우리의 2024년 주당순이익 추정치(229달러)는 내년 성장률 회복을 보여주는 주요 수익 모델과 경제학자들의 내년 성장률 예상치와 일치한다… 2025년은 긍정적인 영업 레버리지와 기술 중심의 생산성 성장(AI)이 마진 확대로 이어지면서 강력한 수익 성장 환경(+16%Y)이 조성될 것으로 보인다.
밸류에이션 측면에서는 내년 말 순방향 주가수익비율 배수가 17.0배로 예상됩니다(20년 평균 주가수익비율은 15.6배, 현재 18.1배).”
JP모건 S&P 500 전망 : 4,200
S&P 500 전망 : 4,200
주당순이익 : 225달러
기준 : 11월 29일
“내년 경제 성장률의 둔화(미국 성장률은 4Q23 2.8%에서 4Q24 0.7%로 둔화), 가계 과잉 저축 및 유동성 약화, 신용 긴축으로 인해 2024년 컨센서스 하키스틱 주당순이익 11% 성장은 비현실적이라고 본다… 부정적인 기업 심리가 내년 초에 추정치를 급격히 낮추는 촉매제가 될 것이다.”
“올해 경제가 경기 침체에서 벗어난 것으로 보이지만, 2024년 경기 침체 위험은 여전히 높다고 생각합니다. 팬데믹 이후 순풍이 사라지고, 통화 역풍이 형성되고, 재정 상쇄 효과가 줄어들면서 성장률이 추세보다 낮게 유지될 것이며, 내년 실질 GDP는 0.7% 성장할 것으로 예상합니다.”
모건스탠리, 2024년 GDP 성장률 1.6%로 둔화 예상
“고금리가 오래 지속되면 재정 부양 효과를 상쇄하고 3분기부터 성장률이 잠재성장률을 지속적으로 밑돌게 될 것입니다. 우리는 연준이 연착륙에 성공할 것이라는 견해를 유지하지만, 성장세 약화는 경기침체 우려를 지속시킬 것입니다. 우리는 GDP가 2023년 4/4분기 2.5%(전년 동기 대비 2.4%)에서 2024년 1.6%(1.9%), 2025년 1.4%(1.4%)로 둔화할 것으로 예상합니다.”
UBS, 향후 경제성장률이 급격히 위축 예상
“향후 몇 분기 동안 경제 성장률이 급격히 둔화될 것으로 예상하며, 올해 중반에는 0.5%포인트 정도의 완만한 위축이 있을 것으로 예상합니다.”
웰스파고, 2024년 중반부터 실질 GDP가 완만하게 위축 될 것
“이미 경제에 몇 가지 균열이 나타나기 시작했으며, 통화 억제책이 유지됨에 따라 향후 몇 달 동안 이러한 긴장은 더욱 심화될 것입니다. 우리의 기본 시나리오는 2024년 중반부터 실질 GDP가 완만하게 위축될 것이라는 것입니다.”
골드만삭스, 경기침체 가능성은 155로 지극히 낮다
“더 어려운 문제들이 대부분 해결되었고, 인플레이션이 목표치로 돌아갈 수 있는 조건이 마련되었으며, 통화 및 재정 긴축으로 인한 가장 큰 타격이 훨씬 뒤처진 지금, 우리는 향후 12개월 동안 경기침체가 발생할 확률이 역사적으로 평균 15%에 불과하다고 보고 있습니다.”
소시에테 제네랄, 2024년 경기침체가 현실화 될 것
“미국의 경우, 오랫동안 예측되어 온 경기침체가 2024년에 뒤늦게 현실화될 것으로 보이며, 그 시기는 올해 중반이 될 가능성이 높지만 짧고 얕을 것으로 예상됩니다.”
바클레이즈: 연착륙 예상
“기본 사례: 연착륙”
BofA, 추세에 미치지 못하는 성장률
“우리는 연착륙, 즉 플러스 성장률을 보이지만 추세에 미치지 못하는 성장률을 가장 유력한 시나리오로 보고 있습니다.”
RBC, 성장이 둔화되지만 경기침체는 없을 것
“인플레이션 데이터는 올바른 방향으로 가고 있습니다. 역풍이 거세지면 성장이 둔화되고 노동 시장이 약화될 것이지만 경기 침체까지는 가지 않을 것입니다.”
BMO, 경기침체 가능성은 적다
“그러나 [경기침체가] 발생한다면, 노동시장 데이터가 계속해서 놀라울 정도로 탄력적으로 유지되고 있고 고용 수준이 거의 항상 우리의 관점에서 경제의 호황과 불황을 결정하는 요소이기 때문에 정치용어집에서 약어를 빌려 그 심각성을 설명할 것입니다.”
도이치뱅크, 2024년 상반기 완만한 경기침체
“따라서 2024년 상반기의 완만한 경기침체에 대한 전망은 지난 10월의 마지막 업데이트 이후 거의 변함이 없습니다.”
