JP모건은 미국 주식 조정(미 증시 조정) 받는게 건강하다는 의견을 냈는데 이 보고서를 분석해 본다. JP모건 “미 증시 조정은 건강한 현상” 보고서 분석한다.

미국 주식 조정은 건강하다는 보고서 개요

JP모건의 수석 전략가 두브라브코 라코스-부하스(Dubravko Lakos-Bujas)는 최근 보고서에서
“단기 조정은 과열된 시장을 식히고 다음 상승 국면의 기반을 마련하는 긍정적 과정”이라고 평가했다.

• S&P 500 지수는 올 4월 저점 이후 약 30% 상승하며 밸류에이션이 과열 구간(30배 P/E) 에 진입한 상태.
• 최근 미·중 무역 긴장, 기업 실적 둔화, 일부 은행의 부실채권 우려 등으로 단기 흔들림이 발생했지만,
  JP모건은 이를 “지속 가능한 랠리를 위한 숨 고르기”로 해석했다.
• 보고서에 따르면, 지수 하락 시 장외에서 기다리던 기관 및 개인투자자들이 ‘저점 매수’에 나설 가능성이 높다고 전망했다.

제이미 다이먼 CEO의 추가 발언

JP모건 CEO 제이미 다이먼(Jamie Dimon) 은 최근 BBC 인터뷰에서
“향후 6개월~2년 내 상당한 조정 발생 가능성이 30% 수준으로 높아졌다”고 경고했다.

• 주요 위험 요인으로는
  ① 글로벌 지정학 불안, ② 미국 재정적자 확대, ③ AI 버블에 따른 기술주 과열을 지목했다.
• 다이먼은 “미국이 세계에서 과거만큼 신뢰받는 동맹으로 인식되지 못하고 있다”며
  지정학적 리스크가 금융시장 변동성을 키울 수 있다고 언급했다.

JP모건의 중기 전망

• S&P 500 목표지수: 2026년 초까지 7,000포인트, 현재 대비 약 +5% 상승 여력.
• 단기적 리스크: 10~11월 기업들의 자사주 매입 공백기(blackout window) 로 인한 유동성 감소.
• 중장기 투자 방향: 헬스케어, 유틸리티, 필수소비재 등 안정적인 배당 섹터를 비중 확대할 것을 권고.

투자 시 유의해야 할 점

1. AI·기술주 집중 과열 구간 경계

• 고평가된 기술·AI 관련 종목(특히 무수익 성장주)은 변동성 확대 가능성이 높다.
• 밸류에이션 부담이 큰 종목보다 현금흐름이 탄탄한 배당주 중심 포트폴리오로 조정할 필요가 있다.

1. 단기 조정은 매수 기회로 접근

• JP모건은 조정이 오히려 “건강한 시장 순환(cycle reset)”이라고 평가했으며,
  변동성 구간에서 지속적으로 분할 매수(DCA) 전략이 유효하다고 조언했다.

1. 금리와 지정학 리스크 병행 관리

• 다이먼은 부채 증가와 지정학 리스크를 주요 리스크 요인으로 지적했으므로,
  현금성 자산 및 방어 섹터 비중을 일시적으로 높이는 것이 유효하다.

1. S&P 500 하방 지지선 주시

• 기술 분석상 6,360포인트가 주요 지지선으로 제시되었으며,
  해당 수준을 유지한다면 연말 랠리 가능성이 있다고 제시했다.

결론

JP모건은 현재의 미국 증시가 단기 조정을 통한 ‘건강한 재정비 단계’에 있다며,
AI 과열과 높은 밸류에이션 속에서도 장기 상승 구조는 유효하다고 평가했다.
투자자는 조정 구간을 공포가 아닌 기회로 인식하되,
고평가 성장주 비중 축소와 배당·방어 자산의 균형 확보를 전략적 우선순위로 둘 필요가 있다.

조정 가능성에 따른 포트폴리오 리밸런싱 전략 알려줘

미국 증시 조정 가능성에 대비한 효과적인 포트폴리오 리밸런싱 전략을 다음과 같이 정리했다.

조정 대비 포트폴리오 리밸런싱 전략

1. 자산 배분 비중 조정

• 방어 섹터 및 배당주 확대
  안정적 현금흐름과 배당을 지급하는 헬스케어, 유틸리티, 필수소비재 섹터 비중을 높인다.
  조정기 변동성을 완화하고 안정적 수익 확보에 유리하다.
• 성장주 비중 축소
  AI, 테크 등 고밸류 성장주의 비중을 줄여 밸류에이션 부담과 변동성을 낮춘다.
  무수익 혹은 높은 기대감에 의존한 종목은 하락 충격이 클 수 있다.
• 현금성 자산 비중 확대
  일정 비중은 현금 또는 단기 채권으로 보유해 시장 변동성에 대응할 유동성을 확보한다.

2. 분할 매수 및 분산 투자 강화

• 분할 매수(DCA) 전략 활용
  조정장에서는 한 번에 많이 투자하기보다, 일정 주기로 나누어 투자해 가격 변동 리스크를 줄인다.
• 섹터 및 지역 분산
  글로벌 분산 투자로 특정 지역 및 섹터 리스크를 완화한다.
  예를 들어 유럽, 아시아 신흥시장 등 상대적으로 저평가된 지역으로 일부 자금을 분산할 수 있다.

3. 리스크 관리 및 방어적 투자 확대

• 손실 제한 위한 손절가 설정
  핵심 보유 종목에 대해 손절가를 미리 설정해 급격한 하락 시 손실을 제한한다.
• 옵션 및 헤지 전략 도입
  포트폴리오 변동성이 커질 경우 일부 자산에 대해 풋옵션 매수 등 헤지 전략을 고려한다.
• 부채 및 레버리지 축소
  조정기에는 레버리지 사용을 최소화해 위험 노출을 줄인다.

4. 장기 관점 유지 및 감정적 대응 자제

• 시장 급락 시에도 장기 투자 관점에서 이탈을 자제하고,
• 과도한 공포에 따른 매도 대신 계획된 리밸런싱 전략에 따라 행동한다.

종합 요약

이 전략들은 JP모건 및 주요 금융기관이 권장하는 2025년 후반 증시 변동성 대비책과 일치하며, 투자자의 위험 관리를 돕는 실용적인 가이드라인이다.

금 가격 급락 사례 분석 기반 향후 금 가격 전망 최근 금값이 2025년 10월 기준 사상 최고가인 온스당 4,381달러에서 단기간에 6.2% 급락하며 4,109달러 수준으로 조정되었으나, 역사적으로 유사한 급등 후 조정 국면은 반복되었으며 장기적으로는 상승 추세가 지속된 사례가 많다. 현재 하락은 단기 차익실현과 위험자산 선호 회복에 따른 일시적 조정으로 분석되며, 중앙은행의 지속적인 금 매입과 통화 가치 하락 우려 등은 장기적 상승을 지지하는 요인으로 작용할 전망이다.

최근 1년간 금 가격 추이

역사적 금가격 하락기 분석

1980년대 금값은 온스당 850달러에서 19년간 256달러로 69.9% 하락했으며, 이는 달러 강세와 인플레이션 안정에 기인했다. 2011년 사상 최고가 1,900달러 이후 2015년 1,050달러까지 4년간 44.7% 하락한 사례도 양적완화 종료와 금리 상승 여건에서 발생했다. 이들 조정기는 장기적 상승 사이클 내 단기 조정으로, 이후 경제 불확실성 확대 시 다시 상승세로 전환되었다.​

최근 금가격 급락 원인

2025년 10월 금값 하락은 올해 들어 55% 이상 급등한 데 따른 차익실현 매물 출회가 주요 원인이다. 미·중 무역갈등 완화, 미국 정부 셧다운 종료 기대, 3분기 기업 호실적 등으로 위험자산 선호 심리가 회복되며 주식 시장으로 자금이 이동했다. 또한 엔화 약세에 따른 달러 강세와 인도의 디왈리 축제로 인한 유동성 위축도 하락 압력을 가했다.​

장기 전망 및 투자 시사점

장기적으로는 미 연준의 금리 인하 기조와 실질금리 하락 전망, 중국을 중심으로 한 중앙은행의 지속적인 금 보유 확대가 가격을 지지할 것으로 보인다. 박상현 iM증권 연구원은 “다양한 불확실성 리스크와 화폐 가치 하락에 대비한 투자 수요가 장기 랠리를 지속시킬 것”이라고 전망했다. 현재 조정 국면은 과열된 시장의 기술적 정리 과정으로, 조정 폭은 제한적일 것이라는 분석이 우세하다.

역사적으로 금값은 대규모 급락 이후 1년 내 뚜렷한 반등을, 3년 내 강한 상승세를 보이는 경향이 반복되었습니다. 주요 하락기별로 평균 1년 수익률은 +25~40%, 3년 누적 수익률은 +80~160% 수준이었습니다

금값 급락 이후 수익률 통계

다음 표는 주요 시기별 금값 급락 후의 1년 및 3년 누적 수익률을 요약합니다.

주요 국면별 회복 특징

1970년대 중반 금의 급락은 미국의 금본위제 폐지 직후 발생했으며, 이후 3년 동안 4.4배 상승하는 ‘초인플레이션 반등기’를 만들었습니다. 2008년 금융위기 당시에도 금은 단기 유동성 위기로 약 30% 급락했으나, 인플레이션 기대 부활과 함께 2009~2011년 사이 166% 상승했습니다.​

2013년의 급락은 약세장 전환으로 여겨졌지만, 아시아 시장의 저가 매수세가 유입되며 2014~2016년 기간 동안 점진적 회복세를 나타냈습니다.​

장기적 통계적 의미

금은 폭락 후 1년 내 회복 확률이 약 70%, 3년 내 회복하거나 신규 고점을 갱신할 확률은 약 85%로 나타납니다. 즉, 단기 급락이 오히려 장기적 매수 기회가 되는 경우가 대부분이었습니다. 이러한 패턴은 금의 글로벌 수요 구조(중앙은행, 개인 투자, 보석 시장)가 가격 하락 시마다 저가매수로 전환되기 때문입니다.​

현재(2025년)와 같이 지정학적 불확실성이 높고 중앙은행의 매입이 지속되는 국면에서는, 과거와 유사하게 향후 1~3년간 평균 30~100% 수준의 반등 여지가 존재하는 것으로 판단됩니다.

오늘 새벽에 발표된 25년 3분기 테슬라 실적을 정리해 본다. 개인적으로 테슬라 실적은 긍정적으로 나올것으로 보고 오능 나스닥 선물이 플러스 전환되어 나스닥 ETF각겨 상승을 예상했으나 테슬라 이익이 예상보다 저조해 내 예상은 그른 것 같다.

2025년 3분기 테슬라 실적 요약 및 월가 평가

1. 테슬라 3분기 실적 요약

테슬라는 10월 22일(현지 기준) 장 마감 이후 2025년 3분기 실적을 발표했다. 자동차 판매 호조로 매출은 역대 최대치를 경신했지만, 수익성이 악화되며 이익은 예상치를 하회했다.

이번 분기의 매출 증가는 미국 전기차 세액공제 종료 직전 매출 집중효과 덕분에 가능했으며, 이로 인해 향후 수요 둔화 우려가 제기됐다. 반면 수익성은 가격인하, 크레딧 매출 감소, 투자 증가의 여파로 크게 낮아졌다.

이번 분기 실적의 핵심 수치와 전년 대비 증감 정리

다음은 2025년 3분기 테슬라 실적의 핵심 재무 수치와 전년 대비 증감을 정리한 최신 데이터 기반 요약이다.

2025년 3분기 테슬라 실적 핵심 수치 비교

주요 포인트 요약

• 매출은 사상 최대치 기록: 281억 달러로 12% 증가했으며, 전기차 및 에너지 저장 시스템 판매 증가가 기여했다[3][5][9].
• 수익성은 급격히 약화: EPS와 순이익 모두 두 자릿수 감소를 기록했으며, 특히 가격 인하 정책과 원자재비 상승이 주요 원인이다[4][7].
• 에너지 사업 성장세 돋보임: 에너지 부문 매출이 44% 급등하며 전체 매출 성장의 버팀목 역할을 했다[7].
• 현금흐름 및 유동성 강화: 잉여현금흐름이 2배 이상 확대되어 향후 투자 여력 확보가 가능하다[2][3].

요약 해석

2025년 3분기 테슬라는 매출은 성장했지만 수익성은 크게 약화된 회복기적 실적을 기록했다.
차량 인도량과 에너지 사업 확장 덕분에 외형 성장은 이루었으나, 세액공제 만료 전 수요 집중으로 인한 일시적 반등이라는 분석이 지배적이다.
전반적으로, 중기 성장 모멘텀은 유지되지만 단기 수익 압박이 지속될 가능성이 크다[1][2][5][7][10].

2. 일론 머스크의 코멘트 & 로보택시 업데이트

일론 머스크 CEO는 실적 발표 콜에서 “올해 말까지 일부 지역에서 안전요원 없는 로보택시 운행을 시작할 것”이라 밝혔으며,
오스틴·네바다·플로리다 등 주요 도시에서 시험 운행을 확대한다고 전했다.

머스크는 “단기 수익성보다 장기적 자율주행 및 AI 플랫폼 구축이 중요하다”며, 전기차 시장 둔화에 대응해 AI, 로보택시, 에너지 저장 사업 확대를 언급했다.

3. 월가 반응 요약

테슬라의 실적에 대한 월가의 평가는 엇갈렸다.
매출 호조에도 불구하고 이익률 하락과 향후 수요 둔화 우려가 부각되며, 애프터마켓에서 주가는 약 3% 하락했다.

• BofA·Morgan Stanley: “가격 인하의 여파로 마진이 지나치게 약하다”며 ‘중립’ 유지.
• Goldman Sachs: “로보택시 사업 실현이 가시화되면 재평가 가능성”을 언급하며 ‘매수’ 의견 유지.
• Wedbush Securities의 댄 아이브스는 “단기 히트는 있지만 장기적으로 AI 및 자율주행 데이터 자산이 핵심 가치”라고 평가했다.
• 반면, 유튜브 애널리스트 Tom Nash는 “향후 12개월 내 주가가 900달러에 이를 수 있다”고 낙관적 전망을 제시했다.

4. 테슬라 주가 전망

현재 테슬라 주가는 실적 발표 후 소폭 하락했으나, 연초 대비 약 9% 상승세를 유지 중이다.
월가 평균 목표가는 400~450달러 수준으로, 시장은 단기 변동성은 크나 중장기 AI·로보택시 성장 모멘텀을 주목하고 있다.

5. 결론

2025년 3분기 테슬라는 매출 최고치에도 불구하고 이익률 악화로 시장 기대에 못 미쳤다.
그러나 로보택시 및 AI 사업 진전은 장기 성장의 모멘텀으로 평가된다.
단기적으로는 세액공제 종료로 인한 수요 둔화와 수익성 회복 여부가 관건이며,
중장기적으로는 자율주행 플랫폼과 에너지 부문이 기업가치의 핵심 축이 될 전망이다.

오늘 미장에서 금 선물이 5%이상 급락하면서 국장의 금 관련 상품들도 급락을 면치 못했다. Seeking Alpha에서 금 가격 폭락 이유로 차익실현이라는 분석글이 있어 이를 공유해 본다.

요약

• 현물 금값은 어제 큰 압박을 받으며 하루 동안 5.3% 하락 마감했다. 이런 하락 압력은 오늘 아시아 장 초반에도 이어지고 있다.
• 유가는 어제 소폭 상승 마감했으며, 브렌트유가 하루 동안 0.51% 올랐다. 그러나 시장에 쌓인 잉여 공급 규모를 감안할 때 추가 상승 여력은 제한적일 것으로 보인다.
• 설탕 가격도 압박을 받아 No.11 원당이 하루 만에 3% 이상 하락 마감했다. 이는 2025/26년도 대규모 공급 과잉이 예상되기 때문이다.

By Warren Patterson, Ewa Manthey

금속 – 귀금속 투매세

현물 금 가격은 어제 큰 폭의 하락 압력을 받았으며, 하루 동안 5.3% 하락 마감했다. 이런 하락 압력은 오늘 아시아 장 초반에도 계속되고 있다. 최근 몇 주간 금 시장이 과매수 구간에 진입하면서 차익실현이 촉발된 것으로 보인다. 현물 금 가격의 랠리 규모와 속도는 매우 극적이었으며, 8월 말 이후 온스당 1,000달러까지 상승한 바 있다. 시장 참가자들은 이 같은 상승세의 지속 가능성에 대해 점점 더 불안해하고 있었다. 여기에 트럼프 대통령이 미·중 무역협상에서 ‘좋은 합의’를 기대한다는 발언을 내놓으면서 금에 대한 추가 하락 압력이 가중됐다.

최근 금 가격 상승세는 주로 ETF 매수가 주도했다. 달러 기준으로 9월 한 달 동안 투자자들은 사상 최대 규모의 금 ETF를 매수했다. 톤수로 보면 지난 한 달간의 매수 역시 2022년 3월 이후 최대치였다.

다른 귀금속도 투매를 피해가지 못했다. 은 가격은 어제 7% 이상 하락 마감했으며, 백금과 팔라듐도 각각 5.2%, 6.1% 하락했다.

에너지 – 미국, 전략비축유 매입 추진

유가는 어제 소폭 상승 마감했으며, 브렌트유는 0.51% 상승했다. 그러나 시장에 쌓인 잉여 공급 규모를 고려할 때, 추가 상승 여력은 제한적이다. 앞으로 수개월 동안 유가 하락세가 이어질 것으로 전망된다.

트럼프 대통령의 무역 협상 관련 발언이 시장에 일부 지지력을 제공한 것으로 보인다. 또한 트럼프-푸틴 정상회담이 취소되면서 러시아-우크라이나 평화 기대감이 약화되어 추가적인 지지 요인으로 작용했다.

미국석유협회(API)에서 발표한 미국 재고 지표도 유가를 지지했다. 미국 원유 재고는 300만 배럴 감소했고, 쿠싱 원유 재고는 40만 배럴 줄었다. 정제 제품 재고도 감소해, 휘발유와 디젤 재고가 각각 20만 배럴, 100만 배럴 하락했다.

미국 정부는 낮아진 유가를 활용해 전략비축유(SPR)를 재충전하려 하고 있다. 에너지부는 어제 12~1월 인도분으로 원유 100만 배럴을 매입할 계획을 발표했다. 미국 SPR 재고는 현재 4억 800만 배럴로, 2023년 최저치인 3억 4,700만 배럴에서 상승했지만, 2020년 6억 5,600만 배럴에는 크게 못 미친다.

농산물 – 공급 여력 확대에 설탕 가격 하락

설탕 가격도 압박을 받았으며, No.11 원당은 하루 만에 3% 이상 하락했다. 2025/26시즌 대규모 공급 과잉이 예상되기 때문이다.

지난주 업계 단체인 유니카(UNICA)는 9월 하반기 설탕 생산이 10.8% 증가했다고 발표했다. 이는 설탕 대비 에탄올보다 설탕 생산을 더 선호하는 분위기가 이어졌기 때문이다. 브라질 중남부 지역의 사탕수수 분쇄량 증가와 차기 작기 옥수수 에탄올 생산 확대 기대감이 설탕 가격의 하방경직성을 낮추고 있다.

러시아 농산물 시장연구소(IKAR) 최신 자료에 따르면 러시아의 2025년 밀 생산량은 8,800만 톤에 달할 전망이다. 이는 이전 예상치인 8,750만 톤보다 상향된 수치다. 2025/26시즌 밀 수출 전망치는 4,410만 톤으로 집계됐다. 한편, 옥수수 생산 전망치는 1,500만 톤에서 1,530만 톤으로, 수출 전망치는 380만 톤에서 410만 톤으로 각각 상향됐다.

Seking Alpha에 주식 시장 거품에 대한 글이 올랐기에 공유해 봅니다. 이글은 Bret Jensen이 작성햇습니다. 주식 시장 거품 붕괴를 촉발할 3가지 요인애ㅔ 대해 고찰하고 있습니다.

요약

• 시장에서는 완전히 달라진 관세/무역 환경과 ‘고착화된’ 인플레이션, 연준의 정책 등에 대한 투자자 우려에도 불구하고 여전히 사상 최고치 부근에서 거래가 이어지고 있다.
• 역사적 관점에서 보면, 주식 밸류에이션은 극도로 과열된 상태다.
• 2025년 현재까지 주식시장은 하루나 이틀 이상 투자 심리가 꺾이지 않을 정도로 견조한 모습을 보이고 있다.

아래 글에서는 장기간 미뤄진 조정을 결국 촉발할 수 있는 가장 유력한 세 가지 요인에 대해 논의한다.

주식 시장 검풍 붕괴응 유발항 3가지 요인은 아래와 같다.

• AI거품 붕괴
• 신용시장 추가 악화
• 소비자 지출의 균열

현재 시장을 설명할 수 있는 좋은 형용사는 많다. 역사적으로 볼 때 주식시장이 얼마나 과도하게 상승했는지를 감안하면, 나는 과매수라는 표현을 선호한다. 전체 시장을 묘사하는 데 모멘텀 주도라는 말도 적합하다.

현 시장에는 탄탄함이라는 단어 역시 충분히 적용할 수 있다. 주식시장은 2025년 완전히 달라진 관세와 무역 환경에 대한 우려를 극복해왔다. 고착화된 인플레이션과 연방준비제도가 앞으로 통화정책을 어떻게 가져갈지에 대한 문제 역시 투자자들이 시장 전반에서 가지는 또 다른 핵심 우려다. 금 가격은 급등하고 있으며, 올해 초 6개월 동안 달러는 1973년 이후 처음으로 주요 통화 대비 이처럼 큰 하락을 보였다.

현 시점에서 모든 주요 지수들이 사상 최고치 부근에 자리하고 있는 시장에서, 과연 어떤 요인이 시장의 모멘텀을 끝낼 수 있을까? 아래는 가장 유력한 세 가지 후보다.

1. AI 거품 붕괴

지난 3년간 시장의 대부분의 상승은 AI 테마가 주도했다. 이로 인해 NVIDIA Corporation(NVDA), Microsoft(MSFT), Apple(AAPL)과 같은 기업들의 시가총액이 영국이나 프랑스의 연간 GDP를 상회하는 수준에 이르렀다. 인터넷 버블 막바지에는 Microsoft가 시가총액 약 6,000억 달러로 시장에서 가장 가치가 높은 종목이었다. 당시 이는 프랑스 연간 GDP의 3분의 1을 조금 넘는 규모였다.

인터넷 버블 직전과 마찬가지로, 시가총액 상위 10개 종목이 시장 전체 시가총액의 약 40%를 차지하고 있다. Microsoft를 제외하면, 상위권 기업들의 이름만 바뀌었을 뿐이다.

최근 금융 미디어에서는 AI 거품 위험성이 더욱 자주 언급되고 있다. 또한 애널리스트들은 AI 업체들이 AI 인프라 확장을 위해 조달하는 공급업체 금융(벤더파이낸싱) 구조에도 주목하고 있는데, 이는 25년 전 인터넷 버블 말기에 Cisco Systems(CSCO), Lucent, Global Crossing이 펼쳤던 방식과 매우 닮아 있다. 마지막으로, 많은 대형 IT기업들은 이 거대한 AI 인프라 구축을 위해 점점 더 부채에 의존하고 있다.

2. 신용시장 추가 악화

연준은 코로나19 이후 2년 동안 통화 공급량을 40%나 늘렸다. 의회도 각종 코로나 대응 경기부양책과 인프라 투자로 수조 달러를 시장에 투입했다. 그 결과 2022년 40년 만에 최대 인플레이션과 함께, 연방 재정적자가 급격히 확대되어 연방정부 부채는 37조 달러를 넘어섰다.

이 같은 풍부한 유동성은 부실한 자본배분 의사결정을 부추기기도 했다. 이제 그 부작용이 서서히 드러나고 있다. 투자자라면 이미 상업용 부동산(CRE) 시장에서 그 징후를 목격할 수 있다. 현재 CRE 시장의 미상환 부채는 약 4.8조 달러 규모다. 오피스 부동산을 담보로 한 CRE 대출의 CMBS 연체율은 글로벌 금융위기 정점보다 높은 수준이다. 다가구 주택을 담보로 한 CMBS 연체율은 지난 13개월간 거의 두 배로 치솟아 6.5%를 넘겼다. 오피스와 다가구 부문이 CRE 미상환 부채 약 3.5조 달러를 차지한다.

최근에는 Tricolor Holdings와 First Brands의 예기치 못한 파산이 신용시장에 충격을 주었다. 이 같은 신용 이벤트로 인해 UBS, JPMorgan Chase & Co.(JPM), Jefferies Financial Group Inc.(JEF) 등에서 큰 폭의 손실이 발생했다는 점은 필자가 이번 주 초 기사에서 언급한 바 있다. 지난주에는 Zions Bancorporation(ZION), Western Alliance Bancorporation(WAL)의 새로운 대출 부실이 지역 은행 업계를 흔들었다.

이러한 신용 문제의 급증이 일시적 현상에 불과한지, 앞으로 더 많은 문제점들이 드러날지는 신중한 투자자라면 반드시 고민해야 할 6만 4천 달러짜리 핵심 질문이다.

3. 소비자 지출의 균열

대다수 소비자는 2022년부터 사실상 경기침체에 가까운 환경을 겪고 있다. 2021년 이후 고물가로 인해 대부분의 소비자 구매력이 감소했기 때문이다. 하지만 지난 5년간 주식과 부동산 자산 가격 급등의 혜택을 본 일부 소비자만이 생활 수준이 개선됐다.

이로 인해 연소득 25만 달러 이상 상위 10%의 가구가 전체 소비지출의 50%를 차지하게 됐다. 만약 고용시장의 부진이 더 심화되어 고소득 일자리까지 줄어들면, 이 계층의 소비 심리는 극도로 위축될 수 있다. 특히 고가 주택 등 주택 가격이 하락한다면 소비 심리는 더 악화될 수 있다. 참고로 소비 부문은 미국 전체 경제활동의 약 70%를 차지한다.

물론, 현재 밸류에이션 수준을 감안하면 시장을 뒤흔들며 최소한의 조정이라도 촉발할 수 있는 다른 변수들도 있다. 중국과의 무역갈등 고조, 2026년 주택시장 붕괴, 경기침체 등이 그 예다. 그러나 위에서 강조한 문제들이 시장 상승세를 되돌리고, 주가를 큰 폭으로 하락시킬 가능성이 가장 높아 보인다.