기대이상 구독자 증가로 주가 폭등한 4분기 넷플릭스 실적 및 향후 넷플릭스 전망

시장 기대를 넘은 4분기 넷플릭스 구독자 증가를 큰 특징을 보이는 20년 4분기 넷플릭스 실적을 간단히 살펴보고 여기서 읽을 수 있는 시가점과 향후 넷플릭스 전망에 대해서 살펴 봣습니다.

코로나 팬데믹 이후 스트리밍 전쟁이 어떤 모습으로 전개될 것인지에 대한 힌트는 지난 20년 4분기 실적으로 토대로 어느 정도 추정할 수 있기 때문에 앞으로 발표되는 넷플릭스나 디즈니 실적이 상당히 중요하게 눈여겨 볼 필요가 있습니다.

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넷플릭스 투자의견 및 넷플릭스 목표주가 그리고 분기별 실적분석

넷플릭스 주가 전망이나 월가 증권사들의 넷플릭스 투자의견 그리고 분기별 넷플릭스 실적 분석 등의 보다 상세한 정보는 아래 글을 참고하시면 좋을 것 같습니다.

넷플릭스 실적 분석과 월가의 넷플릭스 주가 전망(21년 3분기 업뎃)

참고로 최근 발표된 21년 1분기 넷플릭스 실적은 아래 글을 참조하시기 바랍니다.

부진한 넷플릭스 구독자와 사상 최고 이익이 상반된 1분기 넷플릭스 실적과 향후 전망

Executive Summary

이런 의미에서 오늘 발표된 넷플릭스 실적은 스트리밍 전쟁을 예측하는데 여러가지 시사점을 주고 있습니다. 공식 발표 자료와 언론 보도 자료를 기반으로 이번 발표된 20년 4분기 넷플릭스 실적을 분석해 봤습니다.

시장 기대보다 높은 구독자 증가와 현금 흐름이 좋아지는 방향으로 가고 있다는 점이 긍정적인 요인이라고 볼 수 있지만, 매출 성장율이 계속 둔화되고 기존 콘텐츠 절대주의에서 주가관리를 강조하는 등 관리 측면을 중시하는 방향으로 전환하고 어쩌면 현실과 타협하려는 전략적 전환 조짐은 개인적으로는 부정적인 요인으로 판단합니다.

단기간 내 주가는 크게 오를 수 있겠지만 장기 스트리밍 경쟁력 강화에는 조금 걱정스러운 면이 있다는 생각입니다. 그렇지만 여전히 콘텐츠 측면에서 강력한 경쟁ㄹ겨을 가지고 있다는 점을 보여주고 있기도 합니다.

4분기 매출 66.4억 달러로 시장 예측치 66.26억 달러를 소폭 상회
이는 전년 비 21.5% 증가한 것으로, 전년 동기 증가율 30.6%에 비해서 증가율을 지속 하락 중
매출총이익 24.79억 달러, 매출총이익율 37.3%로 전년 비 23.9% 증가
. 전년 동기 비 23% 증가했고, 전 분기 비해서는 -3.5% 감소
. 이렇게 전 분기 비 감소는 상대적으로 마케팅비 증가에서 기인
(신규 콘텐츠 출시가 증가하면서 관련 마케팅 비용도 전 분기 등에 비해서 증가한 영향)
영업이익 9.54억 달러, 영업이익율 14.4%로 전년 비 108% 증가
단 전분기 영업이익 13.15억 달러, 여업이익율 20.4%에 비해서는 크게 낮아진 수준
순이익 5.42억 달로, 순이익율 8.2%로 2019년 3분기이래 처음으로 10% 이하로 내려감
주당 순이익(ESP) 1.19달러로 시장 예측 0.139달러에 비해서 비해 미치지 못함
전년 동기 1.3달러에 비해서도 다소 낮음
분기 잉여현금흐름은 -2.84억 달러로 3분기만에 마이너스로 전환
20년 1분기에서 3분기까지 잉여현금흐름이 플러스를 보인 것으로 코로나 팬데믹으로 콘텐츠 투자가 멈췄기 때문으로 해석
4분기 콘텐츠 반응이 뜨거웠음
. “The Midnight SKY” 출시 28일만에 7,200만 가구에서 시청
. “The Holy Date”는 6,800만 가구에서 시청
. 4편이 출시된 “The Crown”이 새롭게 인기를 끌면서 1억 가구이상이 첫편부터 시청
. 2020년 가장 많이 검색된 드라마 10편 중 9편이 네플릭스 드라마였고,
가장 믾이 검색된 영화 10편 중 2편이 넷플릭스 영화였음
넷플릭스 구독자 2억명 돌파, 전 분기 비 증가 851만명으로 시장 예측치 647만명을 크게 상회
. 20년 4분기 말 현재 2억 3백 7십만명으로 전 분기 비 851만명 증가해 시장 예측치 647만명을 크게 상회
. 지역별로는 코로나19 확산으로 봉쇄가 계속 되고 있는 유럽 구독자가 크게 증가했고
이전 트렌드와 마찬가지로 아시아 태평양 지역 구독자도 크게 증가
. 그렇지만 스트리밍 경쟁이 치열해진 북미에서는 78만명 증가에 그침
21년 1분기 넷플릭스 가입자는 600만명이 증가할 것으로 전망
이는 2020년 1분기 증가 1577만의 절반에도 미치지 못하는 수준
2020년 1분기의 폭발적인 구독자 증가는 코로나 팬데믹으로 인한 글로벌 봉쇄 영향 임

아무튼 긍정적인 구독자 증가와 주식 매입 언급 등으로 주가 상승 요인이 발생하면서 시간에서 넷플릭스 주가는 13%가까이 오르고 있습니다.

1. 넷플릭스 구독자 2억명 돌파, 전분기 비 851만명 증가

이번 4분기 넷플릭스 구독자는 2억 3백 7십만명으로 처음으로 2억명을 넘었습니다. 이는 전 분기에 비해서 851만명이 증가한 것으로 시장 예측치 647만명을 크게 상회한 수치입니다.

이렇게 시장 예츩치보다 높은 구독자 증가가 가능한 것은 4분기 코로나19 확산이 심화되고 유럽 등에서는 부분적인 봉쇄에 직면하면서 유럽 구독자가 크게 늘었기 때문입니다.

이번 4분기 동안 유럽 구독자는 무려 446만명이 증가해 지난 1분기 코롸나19 봉쇄가 시작되면서 7백만명이 증가한 이후 또 다시 엄청난 증가세를 나타냈습니다.

유럽 외에도 최근 넷플릭스 구독자 증가세를 이끌었던 아시아 태평양 지역도 199만명이 증가했고, 남미도 121만명이 증가했습니다.

넷플릭스 구독자 2억명 돌파, 전 분기 비 증가 851만명으로 시장 예측치 647만명을 크게 상회
. 지역별로는 코로나19 확산으로 봉쇄가 계속 되고 있는 유럽 구독자 446만명 증가
. 이전 트렌드와 마찬가지로 아시아 태평양 지역 구독자도 199만명 증가
. 중남미 구독자도 121만명 증가
. 그렇지만 스트리밍 경쟁이 치열해진 북미에서는 78만명 증가에 그침
21년 1분기 넷플릭스 가입자는 600만명이 증가할 것으로 전망
이는 2020년 1분기 증가 1577만의 절반에도 미치지 못하는 수준
2020년 1분기의 폭발적인 구독자 증가는 코로나 팬데믹으로 인한 글로벌 봉쇄 영향으로 엄청난 구독자 증가세를 보였기 때문에 이를 감안할 필요가 있음

[참고 그래프] 분기별 넷플릭스 구독자 증가 추이

넷플릭스 실적, 분기별 넷플릭스 스트리밍 구독자 증가( ~ 2020년 4분기), Quarterly Netflix Streaming Service Subscriber additions(M), Graph by Happist

지역별로 유럽 446만명 증가로 상승 견인

북미 86만명
유럽 446만명
남미 121만명
아시아 태평양 지역 199만명

[참고 그래프] 북미를 제외한 글로벌 구독자 증가 추이

넷플릭스 실적, 분기별 넷플릭스 스트리밍 서비스 글로벌 구독자 증가( ~ 2020년 4분기), Quarterly Netflix Streaming Service Global Subscriber additions(M), Graph by Happist.png

[참고] 넷플릭스 트래픽 비교

웹 트래픽을 모니터링하고 있는 시밀러웹에서 넷플릭스 트래픽을 미국과 글로벌과 비교해 공개했는데요.

이에 따르면 미국 내 넷플릭스 트래픽은 큰 변동이 없는데, 인터내셔널은 지속적으로 증가하고 있음을 잘 보여 주고 있습니다.

넷플릭스가 발표한 구독자 증가도 미국/캐나다에서는 큰 변화가 없이 점진적으로 증가하는 추세를 보이지만 인터네셔널은 지속적으로 큰 폭으로 증가하고 있음을 보여줍니다.

[참고 그래프] 넷플릭스 구독자와 디즈니플러스 구독자 추이

디즈니플러스는 2020년 12월 초기 기분입니다. 넷플릭스 구독자도 빠르게 늘고 있지만, 디즈니플러스 구독자는 훨씬 더 빠르게 늘고 있습니다.

에전 월스트리트저널이 분석한대로 2020년 미국 스트리밍 시장은 땅따먹기기 아니라 시장이 급속히 커지는 가운데 시장 참여자 모두 어느 정도 성과를 내는 한 해 였다는 분석이 맞는 것 같습니다.

디즈니플러스를 비롯한 여러 스트리밍 업체들이 증가하는 가운데 시장 리더인 넷플릭스가 구독자를 다른 곳에 빼았기지 않고 소폭이나마 성장하는 것을 긍정적으로 해석하는 게 낫다는 평가죠.

분기별 넷플릭스 구독자와 디즈니플러스 구독자 수 비교, Graph by Happist

2. 4분기 잉여현금흐름 적자 전환, 20년 연간으로 처음으로 플러스 전환

이번 4분기 넷플릭스 인여현금흐름은 마이너스로 전환 되었지만 3분기까지 높은 수준의 잉여현금흐름을 확보했기 때문에 2020년 연간으로 처음으로 잉여현금흐름이 플러스로 전환되었습니다.

2020년을 분기별로 살펴보면, 1분기에서 3분기까지 영업현금흐름은 플러스를 유지하다 4분기에는 -2.84억 달러로 마이너스르 기록하는 모습을 보여 주었는데요.

1분기에서 3분기까지 넷플릭스 현금흐름이 3분기 연속해서 플러스를 기록했는데요. 이는 전적으로 코로나 팬데믹으로 콘텐츠 투자가 멈추었기 때문으로 해석됩니다. 콘텐츠 투자와 적극적인 마케팅이 활성화된 20년 4분기 잉여현금흐름은 다시 마이너스로 전환되었다는 점을 보면 이해할 수 있을 것 같습니다.

이러한 현금흐름 자신감으로 넷플릭스는 주가 매입을 시사했고, 그 덕분에 넷플릭스 주가는 폭등하고 있습니다.

그렇지만 넷플릭스 CEO는 주식 매입이 기존과 같은 과감한 투자 전략을 포기하는 것은 아니라고 밝혓습니다.

우리는 대차대조표 유연성이 높은 가치를 두고 있기 때문에 성장 기회에 적극적으로 투자할 것입니다. 항상 이러한 점이 우선적으로 고려될 것입니다.
하지만 그 이상으로 현금을 확보하게 되면 주주 보상 프로그램을 통해서 주주들에게 돌려줄 것입니다.

넷플릭스는 2011년 이후 150억 달러를 조달해 부채를 가지고 있으며, 반면 현재 82억 달러 현금을 가지고 있는 바 부채를 빠르게 갚을 것이라고 밝혔습니다.

[참고 그래프] 분기별 잉여현금흐름

기대이상 구독자 증가로 주가 폭등한 4분기 넷플릭스 실적 및 향후 넷플릭스 전망 1

그렇지만 스트리밍 전쟁이 갈수록 격화되고 있는 와중에 넷플릭스의 가장 강력한 경쟁력의 원천인 콘텐츠 투자 이외도 주주 환원 등으로 투자 여력을 소진시키는 전략은 장기적으로 긍정적으로 보이지는 않습니다.

3. 갈수록 매출 성장율은 둔화되다.

4분기 매출 66.4억 달러로 시장 예측치 66.26억 달러를 소폭 상회했습니다. 이는 전년 비 21.5% 증가한 것으로, 전년 동기 증가율 30.6%에 비해서 매출증가율을 지속 하락하고 있습니다.

전년 동기 비 성장율 21.5%는 일반 기업으로서는 매우 높은성장율이지만 지속해서 매출성장율이 하락하고 있고 이번 분기에는 근 30분기만에 가장 낮은 성장율을 기록 했습니다.

넷플릭스 실적, 분기별 넷플릭스 매출 및 전년 비 증가율( ~ 2020년 4분기), Netflix Revenue & Y2Y Growth ratio(%), Graph by Happist

4. 영업이익 108% 증가했으나 다른 이익 지표는 다소 미약

매출총이익 24.79억 달러, 매출총이익율 37.3%로 전년 비 23.9% 증가
. 전년 동기 비 23% 증가했고, 전 분기 비해서는 -3.5% 감소
. 이렇게 전 분기 비 감소는 상대적으로 마케팅비 증가에서 기인
(신규 콘텐츠 출시가 증가하면서 관련 마케팅 비용도 전 분기 등에 비해서 증가한 영향)
영업이익 9.54억 달러, 영업이익율 14.4%로 전년 비 108% 증가
. 4분기는 전반적으로 지출이 증가하기 때문에 영업 이익 및 영업이익율이 낮은 평니지만
이번 분기에는 상대적으로 높은 수준을 유지
. 단 전분기 영업이익 13.15억 달러, 영업이익율 20.4%에 비해서는 크게 낮아진 수준
순이익 5.42억 달로, 순이익율 8.2%로 2019년 3분기이래 처음으로 10% 이하로 내려감
주당 순이익(ESP) 1.19달러로 시장 예측 0.139달러에 비해서 비해 미치지 못함
전년 동기 1.3달러에 비해서도 다소 낮음