‘확정급여형(DB, Defined Benefit Pension)’과 ‘확정기여형(DC, Defined Contribution Retirement Pension)’이 있다. DB형이 퇴직금제도와 마찬가지로 규정에 따라 근로자가 퇴직할 때 수령하는 퇴직금이 정해져 있다면 DC형은 퇴직연금적립금을 근로자 개개인이 운용하고 운용 성과에 따라 퇴직금을 지급받는 것이다.
확정기여형(DC) 퇴직연금은 근로자가 퇴직연금에 추가로 불입할 수 있는데 그 불입액에 대해서는 연금저축 불입액 및 IRP 불입액 전체와 합하여 최대 700만 원까지 16.5%(총급여 5,500만원 초과 13.2%) 세액공제를 받을 수 있다.
퇴직금의 연금 수령은 일시금 수령에 비하여 두 가지 이점이 있는데,
첫째는 퇴직소득세의 과세를 미래 시점으로 이연시킬 수 있다는 것이고,
둘째는 내야 할 퇴직소득세에 대하여 30%를 감면한다는 것이다.
10년간 재직하다가 퇴직하여 일시금으로 3억 원을 받았을 때 내야 할 퇴직소득세는 약 2,730만 원이다. 하지만 일시금을 수령하는 대신 10년간 연금으로 받는다면 매년 내야 할 퇴직소득세는 약 191만 원으로 한 번에 고액의 세금을 내야 하는 부담을 덜 수 있으며 납부할 세금의 총액 역시 약 820만 원이 줄어든다. 다만 연금으로 수령하는 기간 동안 발생한 운용수익의 경우 연금계좌 세액공제 받았던 부분의 수령액과 합하여 1,200만 원 이하라면 3.3~5.5%의 세금만 내면 되고, 1,200만 원을 초과한다면 종합소득세 신고를 하여 6.6%~46.2%의 세금을 내야 한다.
퇴직연금을 DB형형에서 DC형 전환을 검토한다면 뭐가 유리할까? 토론을 위해 생각을 적어봅니다.
대부분 DC형 전환하지말라고 충고합니다. 이는 거의 국률에 해당할듯하네요.
DC형 전환은 본인이 주식 투자등에 소질이 있어 퇴직금 복리 이상의 수익(연 10%이상)을 낼 수 있을 때 고려합니다.
회사에서 지위가 크게 변동되었을 시 DC형 전환을 고려합니다. . 임금 피크제 대상이 되었거나 . 보직장에서 평사원으로 강등 시 . 회사가 불안정해서 승진이나 임금상승 가능성이 낮아질 때
퇴직연금 DB형를 DC형 전환 시 검토 포인트
DC형로 운영해 최소 물가상승률 이상의 수익 창출이 가능하다는 판단이 들때, 이자율이 5%이라 자연스럽게 5%이상 수익률이 가능하다면 뭐… . 복리 효과를 무시할 수 없음 연봉 5% 오르면 퇴직금은 9%정도 올라 거의 2배가까이 상승하는 복리 효과
회사에서 자신의 포지션을 검토한다. . 승진 및 급여 상승률이 5%이상이라면 DB형를 유지하는 것이 유리 . 그동안 상위고과를 받던 보직장이 직위를 내려놓고 파트원으로 강등되어 평고과를 받게 될 경우 DC형전환을 고려할만 합니다. . 임근 피크제 적용 시 퇴직금리 줄 수 있기 때문에 DC형전환이 유리합니다. 일부 회사는 임근 피크제 대상이 되면 자동으로 DC형로 전환됩니다.
국가 정책을 살펴본다 . 지금 퇴직금과 관련해 성과급을 퇴직금에 포함해야하는가로 법정 다툼이 있음 . 성과급이 퇴직급에 포함되어야 한다고 판결난다면 . 혼란을 피하기 위해서 소급 적용은 하지 않을 가능성이 큼 . 이 판결이 날때까지는 DB형 유지하는 것도 한 방안
회사 정책을 살펴본다 . 경기침체로 경비 절감이 최우선 목표가된 상황이므로 내년 임금 인상은 없거나 아주 낮을 것으로 판단된다면 DC형 전환도 검토할만하다. . 그러나 회사별로 급여 경쟁력이 크게 하락한 상태로 급여 경쟁력을 위해 일정정도 임금 인상이 가능할 것으로 예상된다면 DB형를 유지한다 .
임금피크제를 앞두고 있는 근로자라면, 임금피크제가 적용되기 전에 DB형에서 DC형 전환하는 것이 유리
중도인출은 DC형에서만 가능
DC형으로 전환한 경우에는 DB형으로 복귀하는 것이 불가능
중도인출을 위한 DC형 전환은 신중히 결정 등이다.
DC형 전환을 결심했다면..
많은 고민끝에 DC형 전환을 결심했다면 다음을 고려한다.
최대한 퇴직금을 높일 수 있도록 직전 3개월 급여를 높여야 함 이는 부서 및 근태 결재권자의 양해가 있어야 함 이는 도덕적 해이 가능성이 있어 비추하지만 암암리에 있는 듯. . 근태 결재권자 재량으로 오버 근무시간 이나 휴일 근무토록 업무 조정을 해주는 사례가 있는 듯(하지만 인사에서 눈을 부릅뜨고 감시하지 않을까?) . 일부 회사에서 희망퇴직 조건으로, 출근하지 않아도 3개월 근무를 인정해 주는데 이는 퇴직금은 평균화 시키려는 목적도 있다고 보여짐
DC형 전환에 유리한 금융사.. 이자 등을 따져야 하는데 대부분 거기서 거기인긴한데 NH가 낫다는 평가도 있음
퇴직연금계좌와 IRP계좌은 동일한 회사 것을 이용 . A사에서 퇴직연금을 운영하다가 퇴직 후 B사 IRP로 이동해야 한다면 실물 이동은 안되고 운영하던 증권 등은 전부 매도 후 금액만 이동할 수 있음 . 같은 회사라면 증권 실물을 그대로 이전 가능하다고 함
5/21, 5월 급여를 받고 간단히 정리해 봄
오늘 급여 나왔음 지난 달 야근을 많이 해서 초과근로수당은 130만원정도 나옴
이것의 효과는
3개월 평균 임금을 22만원 정도 올림
고로 퇴직금은 450만원 정도 증가하는 효과가 있음
6월까지 기다려보고 7월에 퇴직금 DB를 DC로 전환하려고 함
올해 연봉 동결되었고
회사 전체로 평균 4.1% 상승한다고 언론에3.공개되었지만
지난해 저성과자는 연봉 동결임
내년 연봉 상승도 1~2%에 불과할듯
작년, 2022년 평균 임금 상승률이 10%이상이었지만 나의 경우는 3% 정도에 불과함
대체적으로 고참 부장 연봉 상승은 극히 낮음
꼬으면 빨리 나가라는..
내년 평균 임금 상승률이 20%이상이 되지 않으면 내년 연봉 상승은 아주 낮을 듯
그럴바에는 DC로 전환해 운영하는 것이 더 낫다고 판단 함
’23년 연봉 결정을 보면서
경제 불확실성, 사이클에 크게 의존하는 회사 사업 특성 상 ’23년은 여러가지로 어려운 한해이기는 하기 때문에 회사는 최소한의 임슴인상을 제시해 일방적으로 통보해 버렸다.
base-up 2.0% + 성과 인상률 2.1% = 4.1% 인상
이에따라 회사 게시판이 시끄러워지고, 불만 글이 폭증했다. 하지만 회사는 아랑곳하지 않았다.
그리고 23년 5월 12일 금요일을 맞아 기습적으로 연봉을 공개하고 싸인하라고 한다.
살짝 떨리는 마음으로 연봉을 열어보니 동결
뭐야 이건?
이리저리 정보를 얻어 보니
평가가 좋지 않아 하위 등급을 맞은 경우 Base-up 인상 2%을 적용하지 않으며,
성과인상률도 0%를 적용한다고 한다.
Base-up과 성과인상률을 0% 맞으니 연봉 동결이 나온다.
주식도 폭락하고, 연봉도 오르지 않고 그런데 물가는 빠른 속도로 오르니 대책을 마련해야겠다는 생각이 든다. 근무 시간을 늘려야하고, 주식 승률을 올려야 겠다.
그런데 그 대책이란게 마땅치 않다.
빨리 되직 급여르 DC로 전환해 투자 수익을 물가상승률 이상으로 올리는 방안밖에는 없는 듯..
“국채의 ‘무위험’ 실질 수익률(‘risk-free’ real rate of return)이 주식의 훨씬 더 위험한 수익률에 가까워지면 주식의 가치는 하락합니다. 예를들어 국채(T-bills)와 주식(Stocks)이 모두 수익률 10%라면 모두가 전자(국채)를 살 것입니다.”
“As the ‘risk-free’ real rate of return from Treasury Bills approaches the much riskier rate of return from stocks, the value of stocks drop. For example, if T-bills and stocks both had a 10% rate of return, everyone would just buy the former.”
일론 머스크가 금리가 주식 평가에 영향을 미친다고 지적한 것은 맞지만, 퓨처 펀드 액티브 ETF의 게리 블랙이 머스크에 대한 트윗에서 지적했듯이 단기 재무부 채권이 아닌 장기 재무부 채권이 주식 평가에 더 중요합니다.
그리고 투자자들이 연준의 금리 인상이 인플레이션과 경제를 둔화시킬 것이라고 믿기 시작하면서 장기 채권 수익률이 하락하고 있습니다.
“증권 분석(securities analysis)”의 세부 사항은 투자자들과 머스크가 진정으로 논의하고 있는 것이 아닙니다.
일론 머스크는 테슬라 주가 하락을 시장탓으로 돌리고 있음
머스크와 그의 투자자들이 하려는 것은 테슬라 주식의 하락에 책임을 돌리는 것입니다.
머스크는 시장을 비난하고 싶어합니다. 투자자들은 머스크가 트위터에 소비하고 관리하는 시간이 테슬라의 주식과 브랜드에 영향을 미친다는 것을 인정하기를 원합니다.
테슬라 주가는 머스크가 트위터 구매를 완료하기 직전인 2021년 말부터 약 36% 하락했습니다.
그동안 나스닥 종합주가지수는 약 31% 하락했습니다. 포드 자동차(F)와 제너럴 모터스(GM)의 주가는 모두 약 35% 하락했습니다.
그러나 머스크가 트위터를 소유한 이후 테슬라 주가는 33% 더 하락했습니다.
나스닥 지수는 같은 기간 동안 약 1% 하락했습니다. GM과 포드의 주가는 약 5% 하락했습니다.
테슬라 투자자들은 주가 부양 조치를 요구
테슬라 투자자들에게 트위터와 시장 모두에 대해 우려할 만한 충분한 이유가 있는 것 같습니다.
그것은 머스크가 트위터의 CEO를 지명하고 그의 관심을 다시 테슬라로 돌리기를 원하는 많은 투자자들의 요구가 빗발치고 있습니다.
테슬라 투자자들은 또한 테슬라 이사회가 주가를 지지하는 데 도움이 되도록 자사주 매입을 시작하기를 원합니다.
머스크는 테슬라는 정상적으로 운영중이라고 주장
머스크는 테슬라 투자자들을 안심시키려고 노력했습니다. 일론 머스크는 Gerber Kawasawi Wealth and Investment Management의 CEO이자 Tesla 투자자인 Ross Gerber의 트윗에 대해 “테슬라는 그 어느 때보다 잘 실행되고 있습니다,”라고 트윗했습니다.
거버는 테슬라의 주가 하락을 막기 위한 이사회 조치를 옹호하는 가장 목소리가 큰 투자자 중 한 명이었습니다.
투자자들이 걱정해야 할 트위터의 앞뒤 내용 이상이 있습니다.
2024년 230만대 판매를 위해 새로운 공장 필요
팩트셋에 따르면 월가는 테슬라가 2024년 230만대 이상의 자동차를 인도할 것으로 예상하고 있습니다.
그 목표를 달성하거나 달성하려면 새로운 제조 공장이 필요할 것입니다. 블룸버그통신은 금요일 밤 테슬라가 이르면 이번 주 멕시코 북부에 공장을 발표할 것이라고 보도했습니다.
테슬라는 제조 계획에 대한 논평 요청에 즉시 응답하지 않았습니다.
새로운 공장은 테슬라 주식의 촉매제가 될 것이지만, 얼마나 될지는 두고 봐야 합니다. 더 큰 촉매는 새로운 CEO와 같은 트위터의 변화이거나 머스크의 트윗이 적을 것입니다.
테슬라 주식에 또 하나의 흥미로운 한 주가 될 것입니다. 지난주에 주가가 약 16% 하락했습니다. S&P 500SPX – 1.11%는 같은 기간 동안 약 2% 하락했습니다.
“You will probably never read this letter. But I will write it all the same, not as a football fan but as an Argentine teacher, in this profession that I chose and love as you love your own.
“I could write to you about your marvelous talents in the most popular sport in our country, the pleasure it gives me to be one of the generations lucky enough to see you show off the magic in your boots, or about the admiration you awake in every country in the world. But that would only serve to repeat cliches. Instead I will write for your help in a much tougher challenge than you have ever faced, I want you to help me in the difficult mission of moulding the behaviour of those kids who see you as a football hero and an example to follow.
“No matter how much love and dedication I put into my work, I will never receive from my students that incredible fascination they feel for you. Now they will see their biggest idol give up. I beg you not to give the satisfaction to mediocre people; those who, frustrated by the thousands of dreams they didn’t achieve aim their resentment at a football player, those who speak about the rest because it is free and easy to do so. You are hearing this from a teacher who, despite the distance between us, deals with that nasty Argentine habit of thinking somebody else’s job is simple, that scoring goals is as easy as building a house or a future for a person. It is that sick compulsion to bring someone down, or turn into idiotic judges that slam with contempt and arrogance the performance of others, only valuing victories and writing off mistakes as failures, those same errors that make us human and keep us learning.
“Please do not quit, don’t let my students think that this country only cares about winning and coming first. Do not show them that no matter how successful you are in life, you will never manage to keep the rest happy and, worse still, do not make them feel they must live to make others happy. Do not send them this mistaken message that, despite overcoming so many adversities, fighting from a young age to become the triumphant man you are today, all that is tainted by the critics of those envious people who deep down would kill to be like you.
“If something like you, who had your family at your side, who has a hefty personal wealth and the support of so many people, cannot do it, how can they believe they are capable of carrying on having to face so many battles, day-in, day-out?
“I do not talk to them about how wonderfully Messi plays football, but of the thousands of free kicks he practised to manage to put the ball in the angle beyond the reach of any goalkeeper. I tell them of the Messi who put up with countless painful injections to keep chasing his dream; the Messi who with all the money he has earned helps other kids like him with their own difficult situations; I tell them of the adult Messi, the man who raised a family and deals with the most important job in the world, being a good parent; the Messi who stops a fan who mobs him in the middle of a match from being harmed; the Messi who can even miss a penalty because our faults make us humans, and that shows them even the greatest of all time is imperfect as well.
“Do not give up, do not put the shirt with our country’s colours away, because when you pull the shirt on you become an Argentine that represents us all. Not all of us await medals and cups to feel wonderfully proud you are one of us. Please do not make my students feel that coming second is a defeat, and that the value of a person depends on how full his trophy cabinet is, or that losing a game is to lose glory.
“My students need to understand that the noblest heroes, be they doctors, soldiers, teachers or football players, are those who give the best of themselves for the good of others, even knowing that nobody will value them more for that, knowing that if they do manage a triumph it will belong to everyone while if they fail it will be their failure alone. Even so they keep trying. But above all, they have heroism and courage, when they fight and overcome losses with bravery and integrity, even with the whole universe saying we will never make it.
“And one day they will enjoy the greatest victory: they will feel happy being themselves, with the demons they had to face in order to make it no longer an issue.
“Everybody talks about balls, I believe in the strength of your heart.”
전설적인 투자자가인 하워드 막스가 작금에 상전벽해급 변화가 일어나고 있다는 주장을 하면서 관심을 받고 있습니다. 너무도 엄청난 변화라 기존의 투자 전략이 전혀 먹혀들지 않은 시간이 왔다고 주장하고 있습니다.
투자의 구루로 추앙받는 하워드 막스는 1970년대부터 투자를 시작해서 지금까지 53년을 주식 투자 분야에서 전설적인 실적을 쌓은 사람입니다.
그 장구한 시기 동안 하워드 막스는 딱 3번의 상전벽해급 변화(sea change)를 목격했는데 그 중 하나가 지금 우리 앞에서 전개되고 있는 상황이라고 주장합니다.
A sea change is under way in markets
투자 세계에서 53년 동안, 저는 여러 번의 경기 순환(economic cycles), 진자의 흔들림(pendulum swings), 거품과 붕괴(bubbles and crashes)를 보았지만, 저는 단지 두 번의 실제 상전벽해 변화(real sea changes)를 기억합니다. 내 생각에 우리는 오늘 세 번째 상전벽해 변화 중에 있을지도 모릅니다.
첫 번째 상전벽해 변화는 1970년대에 고수익 채권이 생기면서 발생했습니다.
197년대 고수익 채권(high-yield bonds) 시대 개막
첫 번째는 1970년대에 고수익 채권(high-yield bonds)이 생기면서 발생했습니다.
신중한 채권 투자(Prudent bond investing)는 이전에는 안전한 것으로 추정되는 투자 등급 채권만 사는 것으로 구성되었습니다. 하지만 투자 관리자들은 이제 부수적인 위험을 적절히 보상받는 한 거의 모든 품질의 채권을 신중하게 살 수 있습니다.
이것은 새로운 투자 심리를 반영했습니다. 이제 위험은 피할 필요가 없고, 오히려 수익에 상대적인 것으로 여겨졌고, 현명하게 대처하기를 바랍니다.
이러한 새로운 리스크/리턴(risk/return) 사고방식은 사모펀드(private equity), 부실채권(distressed debt), 주택담보대출 증권(mortgage-backed securities), 구조화된 신용 및 민간 대출(structured credit and private lending)과 같은 많은 새로운 유형의 투자를 개발하는 데 중요했습니다.
오늘날의 투자 세계는 50년 전과 거의 닮지 않았다고 해도 과언이 아니다.
장기적인 금리하락 시대
그 다음으로 큰 변화는 장기적인 금리 하락(the long-term decline in interest rates)이었습니다.
이러한 추세는 리스크/리턴(risk/return) 사고가 등장한 지 불과 몇 년 후에 시작되었으며, 저는 이 두 가지의 조합이 1980년대 초에 시작된 40년간의 놀라운 주식 시장 성과를 크게 만들었다고 생각합니다.
S&P 500 지수는 1982년 8월 102에서 2022년 초 4,796으로 상승하여 연간 10.3%의 복리 연간 수익률(a compound annual return)을 기록했습니다.
분명히 이 기간 동안 미국의 경제 성장, 미국의 위대한 기업들의 실적, 기술, 생산성 및 관리 기술의 향상, 세계화의 이점을 포함하여 여러 가지 요인이 투자자들의 성공을 초래했습니다. 하지만, 40년 동안의 금리 하락이 가장 큰 역할을 하지 못했다면 저는 놀랄 것입니다.
이전 변화를 부정하는 새로운 변화
물론, 위의 모든 것들은 작년에 뒤집혔습니다.
가장 중요한 것은 2021년 초에 고개를 들기 시작한 인플레이션으로 인해 연방준비제도이사회는 2022년에 기록상 가장 빠른 금리 인상 사이클 중 하나를 시작했습니다.
그 결과, 손쉬운 돈과 낙관적인 대출자와 자산 소유자로 특징지어지는 시장이 사라졌습니다.
갑자기, 대출자와 구매자가 더 나은 카드를 갖게 되었습니다.
Oaktree와 같은 신용 투자자들은 더 높은 수익률과 더 강력한 채권자 보호를 요구할 수 있는 더 나은 위치에 놓이게 되었습니다.
곤경에 처한 수준에서 거래되는 대출 및 채권 목록은 수십 개에서 수백 개로 증가했습니다.
간단히 말해서, 그것은 지난 40년의 대부분을 지배했던 상황을 완전히 뒤집은 것처럼 보였습니다.
제가 보기에 S&P 500 지수의 최근 10% 상승을 이끌었던 매수자들은 경제와 시장이 이전 시대의 Halcyon 시대(이전 시대의 침체기)로 돌아갈 것이라는 믿음에서 시작되었습니다.
그들은 인플레이션이 완화되고 있고, 연준이 곧 피봇하여 금리를 인하하고 경기 침체를 피할 것이라고 생각합니다. 하지만 이러한 믿음들이 정당한가요?
제가 경제와 시장에 대해 여러 번 썼듯이, 우리는 우리가 어디로 가고 있는지 결코 알지 못하지만, 우리는 우리가 어디에 있는지 알아야 합니다.
작금의 상황은 매우 달라졌고 비우호적인 상황, 이전 투자전략은 먹히지 않는 시대
결론은, 많은 면에서, 지금 이 순간의 상황은 금융 위기 이후와 압도적으로 다르고, 대부분 호의적이지 않다는 것입니다.
이러한 변화는 오래 지속되거나 시간이 지남에 따라 사라질 수 있습니다.
하지만 제가 보기에는 2009년 이후 특징이었던 것과 같은 낙관적이고 쉬운 상황으로 빠르게 돌아오는 것을 볼 수 없을 것 같습니다.
우리는 2009-21년의 낮은 수익률의 세계(the low-return world)에서 완전한 수익률의 세계(a full-return world)로 이동했습니다.
이제 투자자들은 잠재적으로 신용 상품으로부터 확실한 수익을 얻을 수 있습니다. 즉, 전반적인 수익 목표를 달성하기 위해 더 이상 위험한 투자에 크게 의존할 필요가 없습니다.
대출자와 바겐세일 사냥꾼은 2009-21년보다 이 변화된 환경에서 훨씬 더 나은 전망에 직면해 있습니다.(Lenders and bargain hunters face much better prospects in this changed environment than they did in 2009-21.)
그리고 중요한 것은 환경이 지난 13년 동안 그리고 대부분의 지난 40년 동안과 매우 다르다는 것을 인정한다면, 그 기간 동안 가장 잘 작동했던 투자 전략이 앞으로 몇 년 동안 더 이상 성과를 내지 못할 수도 있다는 것입니다. (the investment strategies that worked best over those periods may not be the ones that outperform in the years ahead.)
그것이 제가 말하는 변화입니다.
컬럼 원문
In my 53 years in the investment world, I’ve seen a number of economic cycles, pendulum swings, bubbles and crashes, but I remember only two real sea changes. I think we may be in the midst of a third one today.
The first occurred in the 1970s with the creation of high-yield bonds. Prudent bond investing had previously consisted of buying only presumedly safe investment grade bonds. But investment managers could now prudently buy bonds of almost any quality as long as they were adequately compensated for the attendant risk.
This reflected a new investor mentality. Now risk wasn’t necessarily avoided, but rather considered relative to return and hopefully borne intelligently. This new risk/return mindset was critical in the development of many new types of investment, such as private equity, distressed debt, mortgage-backed securities, structured credit and private lending. It’s no exaggeration to say today’s investment world bears almost no resemblance to that of 50 years ago.
The next big change was the long-term decline in interest rates. This trend began just a few years after the advent of risk/return thinking and I believe the combination of the two largely gave rise to the incredible four decades of stock market performance that began in the early 1980s. The S&P 500 index rose from a low of 102 in August 1982 to 4,796 at the beginning of 2022, for a compound annual return of 10.3 per cent per year.
Obviously, multiple factors gave rise to investors’ success over this period, including economic growth in the US; the strong performance of the country’s greatest companies; gains in technology, productivity and management techniques; and the benefits of globalisation. However, I’d be surprised if 40 years of declining interest rates didn’t play the greatest role of all.
Of course, all of the above flipped in the last year. Most importantly, inflation, which began to rear its head in early 2021, caused the Federal Reserve to kick off one of the quickest rate-hiking cycles on record in 2022. As a result, the market characterised by easy money and optimistic borrowers and asset owners disappeared; suddenly, lenders and buyers held better cards. Credit investors like Oaktree became better positioned to demand higher returns and stronger creditor protections. The list of loans and bonds trading at distressed levels grew from dozens to hundreds.
In short, it looked like a complete reversal of the conditions that prevailed for much of the last 40 years.
In my view, the buyers who’ve driven the S&P 500’s recent 10 per cent rally from the October low have been motivated by a belief that the economy and markets will return to the halcyon days of this previous era. They appear to think that inflation is easing, the Fed will soon pivot and reduce interest rates and a recession will be averted, or be modest and brief. But are these beliefs justified?
As I’ve written many times about the economy and markets, we never know where we’re going, but we ought to know where we are. The bottom line for me is that, in many ways, conditions at this moment are overwhelmingly different from — and mostly less favourable than — those of the post-financial crisis climate. These changes may be long-lasting, or they may wear off over time. But in my view, we’re unlikely to see a quick return of the same optimism and ease that marked the period after 2009.
We’ve gone from the low-return world of 2009-21 to a full-return world. Investors can now potentially get solid returns from credit instruments, meaning they no longer have to rely as heavily on riskier investments to achieve their overall return targets.
Lenders and bargain hunters face much better prospects in this changed environment than they did in 2009-21. And, importantly, if you grant that the environment is and may continue to be very different from what it was over the past 13 years — and most of the last 40 years — it should follow that the investment strategies that worked best over those periods may not be the ones that outperform in the years ahead. That’s the sea change I’m talking about.
책을 읽는 습관을 들이면 지혜로워진다. 지혜로운 사람은 자기 삶에 지금 필요한 것이 무엇인지를 알게 된다.
둘째, 산책 코스를 개발하라.
의무감이 아니라 자발적으로 산책하는 습관을 들이면, 생각을 정리하고 싶을 때마다 산책을 하게 된다. 그러다 보면 삶에서 놓친 것들을 발견하게 되고, 이를 통해 더 의미 있는 삶을 모색할 수 있는 기회를 얻게 된다.
셋째, 가면을 벗어라.
좋은 사람의 얼굴을 벗어 던져라. 모든 사람에게 좋은 사람이 되기 위해 애쓰지 마라. 사랑하는 사람, 소중한 사람에게만 좋은 사람이면 충분하다. 가면을 벗어던지면 삶에 솔직해진다. 그 솔직함이 결국 지금껏 놓친 삶의 의미들을 재발견하게 만들 것이다.
넷째, 몰입하라.
좋아하는 일을 하면 몰입이 쉽다. 하지만 좋아하는 일만 하면서 살기는 어렵다. 따라서 힘들겠지만 좋아하지 않는 일에도 기꺼이 몰입하겠다는 태도를 가져야 한다. 이 시도를 하다보면 ‘아하’의 순간이 찾아온다. 아하 이 일을 내가 그렇게 못하지는 않는구나! 아하 이 일을 내가 그렇게 싫어하지는 않는구나. 아하 이거 생각보다 재밌는걸! 역설적으로 말하면, 내가 좋아하는 일은 내가 좋아하지 않는 일에 몰입할 때 발견된다. 지레짐작하지 말고 일단 가슴을 활작 열고 뛰어들어라.
서귀포에 있는 고근산은 서귀포시 시가지 위에 홀로 서 있는 외로운 오름인데, 여기 또한 낙조와 야경을 느낄 수 있는 좋은 포인트입니다.
고근산에는 뾰족한 봉우리 하나 없는 정상에는 둥근 분화구가 있습니다. 고근산 북쪽에는 한라산이 있으며 남쪽에는 서귀포와 남태평양이 펼쳐져 있습니다.
이런 지리적 특징 때문에 설문대할망이 심심할 때면 한라산을 베고 누워 고근산 굼부리에 엉덩이를 얹어놓고, 서귀포 앞바다 범섬에 다리를 걸치고 물장구치며 놀았다는 전설이 전해지기도 한다.
해질녘 정상에 오르면 붉은빛을 잔뜩 머금은 바다와 넉넉한 제주 서남부의 대지, 그리고 저 멀리 산방산이 눈에 들어오고 한가롭게 시간을 보내는 서귀포 시내도 보인다.
고근산 풍광의 압권은 북쪽 한라산 방향의 풍광입니다. 북쪽으로 가면 거대한 한라산이 보이는데, 고근산 뒤로 큰 오름이 없어 한라산을 가리는 것은 아무것도 없어 한라산을 직방으로 볼 수 있습니다. 이런 시야에서 노을의 주황빛을 받아 붉은 파스텔 톤으로 변한 한라산의 모습을 볼 수 있습니다.
수월봉 억새들 사이로 지는 낙조 풍경이 일품이므로 억새를 배경으로 수월봉 노을을 담아 보자
수월봉 정상 부근까지 차로 올라갈 수 있다.
수월봉의 석양 풍경은 사리봉의 일몰 풍경과 견줄만하며 수월봉 곡대기에서 보는 취귀도, 송악산, 단산, 죽도 전망이 일품이라고 알려져 있습니다.
수월봉은 ‘노꼬물’이라는 샘이 있어 ‘노꼬물오름’이라 불리기도 하고, 절벽에서 물이 떨어져 내린다 하여 ‘물노리오름’이라고도 하는데, 그보다는 오름의 모양이 해 질 녘 물 위에 뜬 반달 같다 하여 주로 수월봉이라 불린다. 수월봉(해발 78m)은 성산일출봉(해발 179m)에 비해 높이와 규모가 아주 작은 오름이라 할 수 있습니다.
(군산오름 주차장이 제대로 표기가 안되는데, 내비게이션에서 위치 찍고 조금 더 올라가시면 됩니다)
군산오름은 차를 타고 산의 꼭대기까지 이동할 수 있습니다. 하지만, 군산오름은 차로 산까지 이동할 수 있지만, 차로 이동하는 도로의 폭이 좁고 길기 때문에 자동차의 운전이 미숙할 경우, 산길이 좁아 내려오는 차량하고 마주칠 경우 당황하기 쉽습니다.
내비게이션으로 군산오름 주차장을 검색하고 가면 됩니다.
하지만, 주차할 수 있는 공간이 협소해 보여 헤매는 동안, 내려오는 차량을 발견하였습니다. 그래서 내비게이션 도착 알림을 듣고 조금 더 차를 이동하여 올라가면 주차할 수 있는 곳이 보입니다. (내비게이션 따라 주차장의 위치가 부정확하게 표기가 되니 참고바랍니다.)
군산오름 꼭대기에서 주차하고, 약 10~15분 정도 짧은 거리를 등반하면 정상에 오르게 됩니다. 거리는 짧지만, 경사가 급하기 때문에 주의하시기 바랍니다. 군산오름에 오르고 나서, 한라산 및 그 뒤에 있는 배경까지 다 보일 정도로 날씨가 굉장히 맑았습니다. 삼각대를 이용하여 꼭 파노라마를 찍으시길 추천해 드리는 장소입니다.
제주 여행, 군산오름 석양 풍경, Photo from sshyeon723 Instagram
금악오름, 금오름
노을이 아름다운 곳
비온 뒤 분화구안에 연못이 형성되고, 그 연못을 배경으로 예쁜 사진을 남길 수 있어 비온 다음나 방문하길를 추천
금오름이라고 하기도 하고 금악오름이라고도 합니다. 오름중에서 풍광이 가장 아름다운 곳 중의 하나입니다.어디를 가장 아름답다고 정의하기 어렵기 때문이죠.
이효리의 뮤직비디오에 등장한 오름이기도 합니다. 과거에 분화구에 물이 고여 있었으나 지금은 평상시에는 바닥을 드러나 있고 여름에 비가 많이 오면 호수처럼 물이 고이는 풍경을 보여 줍니다.
따라서 제주 비올때 방문하기를 추천하는 오름입니다.
오름을 돌면 제주의 모두 풍경을 볼 수 있습니다. 한라산도 보이고 산방산도 보이고 비양도 풍경이 한눈에 보이는 등등..
제주 여행, 노을과 분화구 연못이 아름다운 금오름의 노을 풍경, Photo from https://kokoreview.tistory.com/entry/
일출이 아름다운 오름
노을과 마찬가지로 동쪽에 위치한 오름들은 광활한 전망으로 인해 멋진 일출 풍경을 보여줍니다.
따라서 멋진 일출을 보기위해 오름에 오를 수 있습니다.
지미봉, 물의오름, 알오름, 용눈이오름 등이 이에 해당됩니다.
성산일출봉과 우도를 조망하는 지미봉 일출
올레길 1코스와 연결되는 알오름 일출
조선시대 봉수자리로 조망이 좋은 대수산봉, 물의오름
성산일출봉과 우도를 조망하는 지미봉 일출
주소 : 제주시 구좌읍 종달리 산3-1
주차장 주소 : 서귀포시 성산읍 일출로 281-12
지미봉은 올레길 21코스에 자리잡고 있는 오름으로,
해발 162미터로 근방에서 가장 높아 전망이 좋고
지미 오름은 제주에서 가장 동쪽에 위치해 가장 먼저 해가뜨는 일출 명소
멀리 성산일충봉 옆으로 떠오르는 일출이 멋지다는 평가
해발 162미터로 주변에서 가장 높아 성산일대, 우도를 관측할 수 있는 멋진 풍광을 볼 수 있는 곳으 시야가 툭트여 붉은 해가 우도, 성산일출봉사이로 떠오르는 장관을 볼 수 있는 일출 명소입니다.
앞에서 소개한 광치기해안에서 보는 일출도 멋지지만 높은 지대에서 제주도의 자연을 담고 싶다면 지미봉이 추천된다고 합니다.
제주 여행, 제주 지미봉 일출, Photo from minton_woongiet instagram
올레길 1코스와 연결되는 알오름 일출
알오름은 제주올레길 1코스에 위치해 있습니다.
이 코스는 알오름, 말미오름(두산봉)은 성산지역 일출명소로 유명한 알오름과 말미오름은 올레길 1코스로 연결되어 있어 보통 두곳을 함께 등산하는데, 알오름 지대가 조금 더 높아 일출을 감상하기에 좋은 포인트를 가지고 있습니다.
제주 여행, 알오름 일출, Photo from jejudo_here instagram
아래는 제주 올레길 제1코스도입니다.
조선시대 봉수자리로 조망이 좋은 대수산봉, 물의오름
성산일출봉 남측에 위치한 곳으로 물외오름이라고 불리우는 곳입니다. 조선시대 봉수대가 설치될정도로 근방에서 높은 위치에 있는 일출 명소입니다. 성산일출봉 주변으로 떠오르는 붉은 해를 감상하기 좋은 곳
아니면 계절별로 피고지는 아름다운 꽃구경을 할 수 있는 곳으로 오름이 추천될 수 있습니다.
철쭉 시즌의 한라산의 윗세오름이나 남벽분기점이나 오라동 유채꽃 또는 6월 산수국이 아름답게 핀 샤려니숲과 같은 곳이 바로 그곳이지요.
또 산굼부리는 봄앤 벚꽃이 가을엔 억새가 아름다운 곳이지요.
철쭉시즌 한라산 윗세오름
한라산은 특히 눈덮인 겨울산을 추천하고 5, 6월에 진달래, 철쭉이 폈을 때도 좋습니다.
합천 황매산, 영주 소백산, 지리산 바래봉 등은 봄 철쭉이 장관을 이루는 곳입니다.
제주도 한라산 역시 철쭉 군락지로 유명한 곳인데요. 우리나라에서 가장 먼저 봄꽃 소식을 전해주는 제주도이지만, 또한 남한에서 가장 높은 한라산 정상 부근에 피는 철쭉들은 가장 늦은 봄꽃으로 제주의 마지막 봄을 마무리하는 곳이죠.
한라산 철쭉 개화시기는 대략 5월말에서 6월초 정도에 만개를 한다고 합니다. 시기에 따라서 조금 일찍 개화를 하는 해도 있고, 조금 늦게 개화를 하는 해도 있는듯 조금 편차는 있습니다.
6월초 한라산에서 철쭉을 가장 많이 볼 수 있는 철쭉 군락지는 윗세오름과 남벽분기점 주변입니다. 그래서 백록담 정상으로 가는 성판악 코스나 관음사 코스보다는 윗세오름까지 이어지는 영실코스 혹은 어리목코스로 오르는 것이 좋은데요. 어리목 보다는 영실코스가 더 짧은 코스여서 대부분 영실코스를 많이 추천드리는 편입니다.
경사진 길에서 벚꽃을 배경으로 인물 사진을 담으려면 인물을 줌심으로 인물 뒤가 경사가 높아지도록 배경을 설정해 촬영합니다. 오르막길을 배경으로 설정해 찍으며 벚꽃이 더 가득 담기면서 풍성한 인물 사진을 찍을 수 있습니다.
양 길옆으로 벚꽃나무가 이어져 있다면 조리개값이 낮은 단렌즈를 이용해 인물에 촛점을 맞추고 인물과 ㄱ리가 멀어질수록 점점 더 흐려지는 기법을 활용합니다. 이는 조리개값이 낮은 단렌즈를 이용하면 뒷배경을 날려서 보다 인물에 집중하도록 만들 수 있습니다.
카메라 앞에 벚꽃가지를 겹쳐서 일명”앞보케”효과를 내봅니다. 이는 인물과 카메라 사이에 배경과 비슷한 물체를 걸쳐서 묘한 몽환적 분위기를 강조하는 방법입니다. )
‘공간의 여백과 인물의 시선 맞추기’예요. 인물과 여백의 시선을 맞추면 보는 사람 또한 그 시선을 따라가기에 사진이 더 풍성해져요. 시선 방향에 여백이 부족하면, 조금 답답해 보일 수 있어요. 그럴 땐 인물의 시선이 있는 쪽에 여백을 더 넓게 하면, 보기 편안한 사진이 된답니다.
제주 여행, 제주 이승악오름 벚꽃을 증기는 소녀의 모습, Photo by 제주 스냅 사진작가 이준호 님
산굼부리 – 봄앤 벚꽃이 가을엔 억새가 아름다운 곳
봄에는 벚꽃이 아름답고, 가을에는 억새도 아름다운 곳입니다. 계단없이 약간 경사진 길을 5~10분정도만 오르면 바로 정상을 만날 수 잇어 난이도가 아주 낮습니다. 앞서 쉽다는 새별 오름은 높지난 않지만 경사가 조금 있습니다.
사진찍기 좋은 곳이라 가족들끼리 오르면 추억 사진을 남기기 좋은 곳으로 추천됩니다.
그냥 지나다 멋진 광경에 매료되어
아니면 특별한 목적은 없지만 제주의 상징이니 하나 정도는 올라 봐야지 또는 지나다가 와 저기 멋진데 한번 올라보자는 생각으로 오름을 오를 수 있습니다.
많은 사람들이 추천하는 오름은 용눈이 오름, 새별 오름, 금악 오름 등이 있는데요. 이들 오름 특성은 오르기 쉬우면서도 경관이 아름답워서입니다.
용눈이오름의 경우 도로변에 차를 세우고 바로 올라갈 수 있어 정상까지 이르는 시간이 30분이면 넉넉하고, 정상의 분화구를 도는 시간도 10분 정도면 충분하다.
그야말로 지나다가 잠깐 들를 수 있는 오름이라할 수 있습니다.
또는 군산오름처럼 자동차로 오름 정상 가까이 갈 수 있는 오름은 접근성이 좋기 때문에 선호됩니다. 군산오름은 노을 풍경이 아름다워 노을을 보기위해 많이 방문하기도 합니다.
군산 오름 – 차로 편안하게 오를 수 있는
제주의 오름 중에서 가장 최근에 형성된 곳. 해발 334.5m로 높지만, 자동차로 정상 바로 아래까지 올라갈 수 있다. 주차하고 정상으로 오르는 데 걸리는 시간은 약 5분. 편안하게 정상에 도착하면 탁 트인 제주의 전경을 한눈에 담을 수 있다.
한라산을 시작으로 서귀포의 앞바다, 범섬, 가파도, 마라도, 산방산 등을 파노라마로 감상할 수 있다.
용눈이오름 – 지난길에 가볍게 들르 수 있어
손지봉과 이웃해 있는 오름으로 도로변에 차를 세우고 바로 올라갈 수 있어 정상까지 이르는 시간이 30분이면 넉넉하고, 정상의 분화구를 도는 시간도 10분 정도면 충분하다.
높지는 않으나 산체는 넓어서 듬직한 감이 있는 용눈이오름은 평탄하고 부드러운 길로 산책하듯 다녀오기에 좋으며 세개의 능선이 말발자국처럼 둘러선 정상을 볼 수 있다.
방송에 나와 유명세를 탄 오름
아니면 뮤직비디오나 방송 프로그램에 소개되면서 유명세를 탄 오름들이 있습니다.
유명세를 타면서 일시적으로 많은 사람들이 몰려서 오름이 많이 훼손되는 안타까운 일들이 발생하기도 하지요.
이효리 뮤직비디오에 등장한 금악오름 제주에 삶의 터를 잡은 이효리씨의 뮤직비디오에 증장해 이름을 알린 금악오름(금오름)
2020년 1월 13일 일요일 밤 9시 방송에서는 “혹한기 전지훈련 in 제주” 편에서 등장한 새별오름도 그런 케이스라고 할 수 있겠죠.
‘효리네 민박’에 소개되어 유명해진 백양이오름. 정상까지 오르는 길이 나무계단으로 이어져 있고, 경사가 완만하여 쉽게 오를 수 있다. 제주 대표 명소인 성산일출봉과 비자림과도 가까워서 가는 길에 방문하면 좋다. 정상에 다다르면 주변에 있는 문석이 오름, 용눈이 오름, 손지 오름 등의 모습도 볼 수 있다. 맑은 날에는 성산일출봉과 우도까지 보인다.
새별오름
입장료와 주차료가 모두 무료,
새별오름은 애월에 있어 제주 애월 가볼만한 것 10곳중의 하나로 추천되는 곳입니다.
소요시간은 1시간 정도로 애월 바다가 보이고, 한라산도 잘보입니다. 새별오름은 일몰이 아름다워, 해가 지기 전에 서쪽 오름을 오르기를 추천됩니다.
새별오름 억새는 9월초 ~ 중순부터 핑크색으로 물들어가는 시작할 때 볼만하다는 평가입니다.
서쪽에 있어 일몰을 감상하기에 좋아 많은 여행자가 방문하고 있다. 특히 가을에 오름을 뒤덮고 있는 억새들이 일몰에 황금빛으로 물드는 모습이 아름답다. 정상에 오르면 서쪽으로는 비양도의 모습까지 감상할 수 있다. 또한, 전통 제주 묘지와 새별 오름의 포토 스팟인 나 홀로 나무도 볼 수 있다.
금악오름
노을이 아름다운 곳
비온 뒤 분화구안에 연못이 형성되고, 그 연못을 배경으로 예쁜 사진을 남길 수 있어 비온 다음나 방문하길를 추천
금오름이라고 하기도 하고 금악오름이라고도 합니다. 오름중에서 풍광이 가장 아름다운 곳 중의 하나입니다.어디를 가장 아름답다고 정의하기 어렵기 때문이죠.
이효리의 뮤직비디오에 등장한 오름이기도 합니다. 과거에 분화구에 물이 고여 있었으나 지금은 평상시에는 바닥을 드러나 있고 여름에 비가 많이 오면 호수처럼 물이 고이는 풍경을 보여 줍니다.
따라서 제주 비올때 방문하기를 추천하는 오름입니다.
오름을 돌면 제주의 모두 풍경을 볼 수 있습니다. 한라산도 보이고 산방산도 보이고 비양도 풍경이 한눈에 보이는 등등..
제주 여행, 노을과 분화구 연못이 아름다운 금오름의 노을 풍경, Photo from https://kokoreview.tistory.com/entry/
거슨새미오름, 편백나무 숲이 예쁜 제주의 숨겨진 오름
해발 380미터의 오름으로 오름에서 솟아낸 물이 바다로 흐르지 않고 한라산쪼긍로 거슬러 흐른다는 데서 거슨새미오름이란 이름이 붙었습니다.
한 겨울에도 초록이 가득한 풍경을 볼 수 있기 때문에 겨울에 방문하기 좋은 오름입니다.
하지만 널리 알려지지 않아서 비대면 여행지로 좋은 오름이라는 평가가 있습니다.
다른 오름과는 달리 솦의 느김이 강하고 ㅜㅍ사이로 좁지만 상쾌한 오솔길이 구불거리며 능선으로 어어지는데 완만하게 휘어지는 능선은 걱기도 좋고 정상에서 제주 동쪽 풍경을 감상할 수 있습니다.
섯알오름
알뜨르비행장근처, 다크투어리즘
물영아리 오름
절물 오름 절물휴양림
서우봉
샤려니 오름
제주도 동쪽 가장 끝에 자리하고 있어 성산일출봉, 우도가 제주 바다와 어우러지는 장관을 한눈에 담을 수 있다.
지미봉오름
오름군락을 앞에 두고 있고 우도와 성산일출봉 등이 가까이 있어서 좀더 입체감 있는 경치를 뿜어낸다.
제주목의 땅끝에 있는 봉우리라는 뜻으로 해석되기도 하니 동쪽 땅끝에서 제주의 아름다움을 느껴보자.
다랑쉬 오름
다랑쉬 오름은 높이가 해발 382m에 불과하지만 화산지형의 특성을 모두 갖추고 있는데다 경관이 빼어나 ‘오름의 여왕’이라 불린다.
제주도는 이를 ‘제주도 오름 랜드마크’로 지정하기도 했다. 1∼2시간이면 오름에 올라 정상의 분화구를 돌고 내려올 수 있어 가벼운 트레킹 코스로 적합하다
다랑쉬 오름에 올라보는 오름 군락은 장관이다. 저 멀리 우뚝 솟은 한라산 앞으로 군데군데 늘어선 오름들이 한라산의 품에 안긴 자식들처럼 보인다.
월요일, 도이체방크의 수석 글로벌 전략가인 빙키 차다는 S&P 500의 연말 목표치를 7,000으로 제시했는데, 이는 야후 파이낸스가 추적하는 전략가 중 가장 낙관적인 것으로 야디니 리서치의 전망과 일치합니다.
차다는 자신의 생각을 설명하면서 실업률이 낮게 유지되고 경제 성장이 탄력적인 것으로 입증된 현재의 강력한 거시경제적 배경을 강조했습니다.
“주식의 경우, 강한 주식 유입은 부분적으로 강력한 경기 순환적 성장에 의해 주도되는데, 이는 기업 실적과 주식 수익률 전망에 영향을 미치기 때문입니다.”
“또한 현재 매우 높아진 위험 선호도 상승도 자금 유입을 주도하고 있습니다. 확실히 지켜볼 필요가 있지만, 실업률이 4%에 육박하고 GDP 성장률이 3%로 역사적으로 6%에 불과한 드문 강력한 조합으로 볼 때 위험 선호도가 높을 것으로 예상됩니다.”
차다는 비슷한 경제적 배경을 가진 이전 시기로는 1960년대와 1990년대 후반이 있으며, 두 시기 모두 “강력한 주식 성과”를 보였다고 덧붙였습니다.
부문별 관점에서 볼 때, 2025년 전망을 내놓는 월가의 다른 전문가들과 마찬가지로 차다는 수익 성장 둔화 속에서 메가캡 기술이 시장의 다음 상승을 주도할 것이라는 데 회의적입니다. 대신 그는
“2025년에도 성장세가 완만하게 회전할 것”으로 예상하며 지속적인 경제 확장의 혜택을 받을 수 있는 분야에 주목하고 있습니다.
“섹터 수준에서는 경기 순환적 기울기를 유지하면서 여러 순풍이 수렴하고 있는 금융, 소비재 및 소재에 대한 비중확대를 유지합니다.”
2024년에 많은 초점이 경기 둔화 조짐에 맞춰져 있지만, 차다의 팀은 기술 이외의 자본 지출, 기업 신뢰도 증가, 인수합병(M&A) 회복 등 다양한 측면의 확장 사이클이 “아직 다가오고 있다”고 보고 있습니다.
“미국의 자본 시장과 M&A 활동은 경기 사이클, 인플레이션, 국내 정치 및 지정학에 대한 지속적인 불확실성으로 인해 낮은 수준에서 운영되고 있습니다.”
“불리한 규제 체계도 분명 걸림돌이 되고 있습니다. 기업의 자신감이 높아지고 규제 체제가 완화된다면 M&A와 자본 시장 활동이 다시 활기를 띌 수 있을 것입니다.”
야데니, 25년 S&P 500 전망 7000 제시
S&P 500 지수가 연말까지 7,000에 도달할 것으로 보고 있는 야데니 리서치의 에드 야데니 사장은 최근 야후 파이낸스와의 인터뷰에서 친기업적인 트럼프 행정부와 “동물적 영혼”의 귀환이 그 일부를 견인할 것이라고 말했습니다.
“우리는 의심할 여지 없이 세금을 인하할 친기업 행정부가 들어서는 것을 보고 있습니다.”
도이체방크, 올해말 S&P 500 전망 5,750 주장
도이체방크는 올해말 S&P 500 지수가 5,750에 이를 것으로 긍정적으로 전망했습니다.
도이체방크는 현재의 시장 혼란에도 자사주 매입증가, 견고한 실적 성장 그리고 강력한 위험 선호에 따른 자금 유입 등으로 S&P 500 지수가 더 상승할 여지가 있다고 주장합니다.
“S&P 500의 수익 성장률이 경기 침체기를 제외한 일반적인 성장률에 맞춰 두 자릿수 초반의 견고한 성장세를 이어갈 것으로 보고 있습니다”
도이체방크 미국 주식 및 글로벌 전략가 빙키 차다는 2024년 말 S&P500 지수가 5,750에 도달할 것으로 예상한다고 주장했습니다.
이는 이전 도이체방크 전망치보다 250포인트 상향된 수준으로 지난 24년 9우러 11일 종가 대비 3.5% 상승여력이 있음을 의미합니다.
이 경우 S&P 500 올해 수익률이 20.5%에 달할 것입니다.
미대선전에 하락 후 다시 잔등 랠리가 나올 것
올해 미국의 금리 인하 기대감과 인공지능(AI)을 둘러싼 과대광고가 지수를 끌어올렸고, 많은 증권사가 벤치마크의 연간 목표를 상향 조정했으며 일부는 2024년 말 6,000까지 상승할 것으로 예상하고 있습니다.
5월에 도이치뱅크는 S&P의 연말 목표치를 5,500으로 상향 조정하면서 기업 실적 호조가 주식 밸류에이션을 뒷받침할 것으로 전망했습니다.
이 증권사는 최근 노동 시장 약화와 기술주 등급 하락에 대한 우려로 8월 주가가 하락한 것은 현재로서는 “끝난 것”으로 보이며 수익 성장에 따라 포지셔닝이 다시 하락하고 있다고 말했습니다.
또한 8월 급여 증가율이 전년 동기 대비 안정세를 보이면서 노동시장 냉각에 대한 우려는 일단락되었다고 덧붙였습니다.
도이체방크의 수석 미국 주식 및 글로벌 전략가인 빙키 차다(Binky Chadha)가 이끄는 전략가들은 시장을 강화할 몇 가지 측면으로 “탈재고에서 재재고로의 전환”, 기술주 외 자본 지출 증가, 광범위한 제조업 회복, 소비자 신뢰 상승을 꼽았습니다.
이 증권사는 자사주 매입이 현재 1조 달러에서 내년에는 수익에 따라 약 1조 2천억 달러로 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
지난 4개월 동안 주식으로의 자금 유입은 강세를 보였으며 일반적인 계절성을 무시하고 “기업 수익과 주식 수익률을 높였습니다.”라고 말했습니다.
전략가인 차다는 이러한 전망을 밸류에이션이 공정가치 범위의 상단에 있음에도 지지되고 있다는 사실과 연관 지었습니다.
그는 “실적 성장이 견고했고 경제가 침체기에 있지 않은 해에 전형적으로 나타나는 낮은 두 자릿수 퍼센트의 성장세를 지속할 것”이라고 주장햇습니다.
그는 시장이 현재의 조정에서 회복되는 과정에서도 최근 몇 주간 투자자들이 경험한 것과 같은 변동성이 더 있을 것으로 예상합니다.
미국 대통령 선거를 앞두고 주가가 다시 하락했다가 연말까지 랠리를 보일 것이라는 게 그의 전망이다.
24년 2분기 ‘매그니피센트 7’과 S&P 500실적 리뷰
2분기 ‘매그니피센트 7’ 수익 성장률 38%
S&P 500 수익성장률 13%를 압도
3분기 ‘매그니피센트 7’ 수익 성장률 19.5%
S&P 500 수익 성장률 5.7%
2분기 실적 시즌이 마무리되는 가운데, 매그니피션트 7은 강력한 수익 성장으로 마무리햇습니다..
일부 실망스러운 실적에도 불구하고 2분기 실적 시즌은 ‘매그니피센트 7’ 주식 그룹에 여전히 강세를 보인 것으로 나타났습니다.
LSEG 데이터에 따르면 시즌이 끝난 현재, 이 그룹의 전년 대비 수익 성장률은 38%로 S&P 500 전체가 13% 성장한 것과 비교하면 매우 높은 수준입니다.
‘매그니피센트 7’ 그룹에는 마이크로소프트 , 애플 , 엔비디아 , 아마존닷컴 , 메타 플랫폼 , 알파벳 및 테슬라가 포함됩니다 .
‘매그니피센트 7’의 마지막 실적 보고서인 8월 말 엔비디아는 어지러운 주가 상승을 주도했던 투자자들의 기대를 충족시키지 못한 분기별 전망을 발표했습니다.
특히 엔비디아의 인공지능에 대한 낙관론이 올해 초 주가 상승의 배경이 되었으며, S&P 500 지수는 현재까지 약 15% 상승했습니다. 엔비디아는 올해 들어 현재까지 약 114% 상승했습니다.
LSEG 데이터를 기반으로 한 S&P 500 2분기 수익률에서 ‘매그니피센트 7 기업의 수익을 제외하면 8.5%로 추정됩니다.
7월 초 애널리스트들은 S&P 500 기업 전체에 대해 전년 대비 10.6%의 수익 성장을 예상했습니다.
앞으로 Mag 7 3분기 수익 성장률은 19.5%가 될 것으로 예상됩니다. 3분기 Mag 7 제외 S&P 500 수익 성장률은 2.9%, Mag 7 포함 S&P 500 수익 성장률은 5.7%가 될 것으로 예상됩니다.
파이퍼샌들러가 S&P 500 전망치 제시를 포기한 이유
파이퍼 샌들러는 S&P 500 지수가 더 이상 주식 시장의 성과를 제대로 반영하지 못한다는 결론을 내린 후 연말 목표 주가를 더 이상 발표하지 않을 예정입니다.
파이퍼 샌들러의 공동 수석 투자 전략가인 마이클 칸트로위츠는 야후 파이낸스와의 동영상 인터뷰에서 회사의 논리를 설명했습니다.
칸트로위츠는 S&P 500 지수 전망이 모두에게 도움이 되지 않는다고 토로했습니다.
“지난 몇 달 동안 S&P 500 지수 전망치를 다시 올리는 것에 대해 고민하면서 S&P 500 지수가 어디로 갈지 확신할 수 있다고 지적으로 솔직하게 말하는 것이 그리 편하지 않았습니다.” “기관 투자자인 고객들에게도 도움이 되지 않는다고 생각했습니다.”
파이퍼 샌들러의 메모에 따르면, 알파벳, 애플, 테슬라 등 ‘매그니피센트 세븐’ 기술주를 포함한 소수의 고수익 종목이 시장 움직임에 큰 영향을 미치고 있다고 합니다.
파이퍼 샌들러는 상위 10개 종목이 지수 연초 이후 수익률의 75%를 차지한다는 사실을 발견했습니다.
또한 야후 파이낸스의 조쉬 셰퍼는 6월 말 기준 S&P 500 지수 상승의 거의 3분의 1을 인공지능의 대명사 엔비디아(NVDA)가 책임졌다고 지적했습니다.
칸트로위츠는 시장에 대한 강세 또는 약세 관점의 중요성을 강조하며 파이퍼 샌들러는 올해도 여전히 강세 관점을 유지하고 있다고 거듭 강조했습니다. 이전에는 S&P 500의 연말 목표 주가를 5,250으로 제시했습니다. 월요일 벤치마크 지수는 5,572로 마감했습니다.
하지만 칸트로위츠는 투자자들이 대형주와 소형주를 바라보는 시각이 각자의 실적에 따라 다르다는 점을 언급했습니다. 올해 2분기에 S&P 500 지수는 사상 최고치를 기록했지만, 평균 주식은 하락세를 보였습니다.
칸트로위츠는 S&P 500에 집중하는 대신 수익 성장 측면에서 동종 업체를 능가하지만 가장 비싸지 않은 기업에 집중하여 “합리적인 가격의 품질”을 우선시할 것을 고객에게 권장한다고 야후 파이낸스에 말했습니다.
“엄청나게 비싸지 않은 이름을 찾으려면 품질 측면에서 약간의 성장을 희생해야 할 수도 있습니다.” “올해 S&P 500 지수에서 지수를 상회한 종목은 50개에 달하며, 이는 모든 AI나 모든 기술에 관한 것이 아닙니다.”
올해 초, 여러 전략가들이 기록적인 랠리로 인해 S&P 500 지수의 목표치를 상향 조정했습니다. 궁극적으로 전략가들은 지수를 따라잡기 어렵다는 것을 알게 되었고, 파이퍼 샌들러와 비슷한 접근 방식을 취하고 지수 모니터링에서 벗어나는 전략가들이 더 늘어날 수 있습니다.
현재까지 S&P 500 지수는 17% 가까이 상승했습니다.
7/9, 골드만삭스, 메가캡 순이익 증가율과 일반 기업과의 타이가 줄어들것
골드만삭스의 Tony Pasquariello 국장은 IT 메가캡들의 순이익 증가율이 강력했으나, S&P 500 기업 전반과의 격차가 줄어들 것이라고 예상했다.
“’23년 S&P 500 기업들의 순이익 증가를 견인한 것은 IT 메가캡들이었다. Magnificent Seven 종목 중, ▲ 마이크로소프트(MFST) ▲ 엔비디아(NVDA) ▲ 아마존닷컴(AMZN) ▲ 알파벳(GOOGL) ▲ 메타 플랫폼스(META) 5개 기업은 ‘23년에 순이익이 57% 증가하는 모습을 보였으며, 이는 S&P 500 기업 중앙값 +4%를 대폭 상회한다”고 전했다.
“또한 ‘24년에도 상위 5개 기업의 순이익은 37% 증가할 것으로 보이며, 이는 중앙값 전망치 +6%와 대조된다”고 정리했다.
그러나 “이러한 격차는 차츰 줄어들 것이다. 당사는 ‘25년에는 상위 5개 기업 +19%, 중앙값 +11% / ‘26년에는 상위 5개 기업 +13%, 중앙값 +9%를 예상하고 있다”고 밝혔다.
7/2, RBC, S&P 500 전망치 5700제시
캐나다 투자은행 RBC 캐피털은 올해 말 S&P 500 전망치를 기존 5300에서 5700으로 상향했습니다.
7월 2일(현지시간) RBC 캐피털 분석가 로리 칼바시나는 올해 S&P500 지수 전망치를 기존 5,300에서 5,700으로 상향 조정했다고 CNBC가 보도했습니다.
RBC의 새로운 전망치는 2023년 12월 종가 대비 19.5% 상승하고 6월 종가 대비 4.4% 오른 수준이다.
칼바시나는 이러한 S&P 500 지수 상승을 “신경질적인 상승으로 ‘긴장하고 불안한 황소’라고 표현하고 싶다”며 “여전히 더 많은 상승 여력이 있다고 보이지만, 밸류에이션은 시장이 다소 과매수 상태임을 시사한다”고 지적했다.
그는 “지난 4월 시장이 경험했던 것과 유사한 또 다른 단기 하락이 발생할 위험이 있다”며 “하락 폭은 5~10% 수준일 가능성이 크다”고 조언했다.
이어 “계절적 요인도 하락에 대한 우려를 더한다”며 “지난 10년 동안 7월은 S&P500 지수에 좋은 달이었지만 8~10월 사이에 문제가 발생하는 경향이 있었다”고 덧붙였다.
BCA 리서치, 글로벌 경제 침체로 S&P500 전망치 3750으로 30% 급락 전망
미국 경제와 글로벌 경제가 고통스러운 경기 침체로 향함에 따라 S&P500 주가는 30% 하락할 것이라고 BCA 리서치 전략가는 주장합니다.
미국 경기침체는 2025년 초 시작될 것
유럽 성장세 둔화
부동산 버블에 빠ㅣ진 중구 경제 침체 가속화
미국 경제도 침체 진입
노동 시장의 둔화 가속화되어
주요 경제 동력인 소비자 지출 급감 가능성 –> 글로벌 경제가 침체에 돌입
이에따라 S&P500 전망치를 3,750으로 제시
이 S&P500 전망치는 지그가지 가장 낮은 JP모건 전망치 4,200보다 낮은 가장 비관적인 전망
가장 종말론적인 주식 시장 전망에 대한 새로운 경쟁자가 등장했습니다.
BCA 리서치의 수석 글로벌 전략가인 피터 베레진은 6월 27일 보고서에서 미국이 곧 갑작스럽고 예상치 못한 경기 침체에 진입할 것이라는 예상으로 인해 S&P 500 전망치를 JP 모건 글로벌 리서치의 연말 목표치인 4,200보다 낮은 3,750으로 하향 조정했다고 밝혔습니다.
베레진은 경기 침체가 올해 말이나 2025년 초에 시작될 것으로 예상하고 있습니다.
그렇게 되면 S&P 500 지수는 금요일 수준에서 30% 이상 하락할 수 있다고 그는 예측했습니다.
광범위한 경제 침체
베레진은 시장의 상황을 더욱 악화시킬 수 있는 경제적 고통이 광범위하게 확산될 것으로 예상합니다.
그는 이제 막 회복세를 보이기 시작한 유럽의 성장세가 둔화될 것으로 예상합니다. 그리고 부동산 버블 붕괴의 여파로 여전히 어려움을 겪고 있는 중국도 침체에 빠질 수 있습니다.
결론적으로 이 시나리오에서는 글로벌 성장세가 전반적으로 약화되어 글로벌 증시에 부담이 될 것입니다.
미국에 관한 한, 베레진의 주장은 노동 시장의 둔화가 빠르게 가속화되어 주요 경제 동력인 소비자 지출에 막대한 압력을 가할 것이라는 생각에 뿌리를 두고 있습니다.
그는 팬데믹 시대의 극심한 고용 둔화 속도가 근로자들에게 훨씬 덜 매력적으로 다가왔음을 시사하는 여러 지표를 제시했습니다. 공식적인 구인 데이터에서 알 수 있듯이
채용 공고 수는 크게 감소했으며
이직률도 감소했습니다.
그리고 민간에서 조사한 구인 데이터는 훨씬 더 급격한 감소세를 반영합니다.
동시에 노동부 데이터에 따르면 임금 상승 속도도 둔화되고 있습니다.
5월 개인소비지출 물가지수 등 최근 발표된 경제 데이터에서도 소비자 지출이 둔화되고 있다는 징후가 나타나고 있습니다.
그러나 베레진은 갑작스럽게 악화된 노동 시장이 악순환의 시작이 될 수 있기 때문에 이것은 시작에 불과할 수 있다고 생각합니다.
은행 잔고에 대한 데이터는 이미 저소득층 미국인들의 팬데믹 당시 저축액이 고갈된 것으로 나타났습니다. 신용 카드와 자동차 대출의 연체율이 2010년 이후 전례 없는 수준으로 계속 상승함에 따라 은행은 대출 기준을 높여 소비자들이 직면한 압박을 가중시킬 수 있습니다.
베레진은 소비가 둔화됨에 따라 기업들이 자본 프로젝트에 대한 지출을 줄일 수 있을 것으로 예상합니다.
실제로 기업의 지출 계획을 추적하는 BCA가 수집한 데이터에 따르면 인공지능 붐, CHIPS 법, 월스트리트가 이러한 유형의 지출을 촉진할 것으로 믿는 리쇼어링 추세에도 불구하고 많은 기업이 이미 자본 지출, 즉 ‘자본 지출’을 줄일 준비를 하고 있는 것으로 나타났습니다.
베레진이 예상한 경기 침체가 닥쳐도 연방준비제도이사회는 적어도 당장은 이를 막기 위해 개입하지 않을 가능성이 높습니다. 인플레이션의 재점화에 대한 두려움 때문에 제롬 파월 연준 의장과 그의 동료들은 이미 너무 늦을 때까지 조치를 취하기를 꺼릴 것입니다.
그리고 재정 정책도 큰 도움이 되지 않을 것입니다. 의회 예산국의 공식 추산에 따르면 2024년 재정 적자는 이미 GDP의 7%까지 늘어날 것으로 예상됩니다. 현재 미국은 적자 지출을 늘리는 것이 아니라 재정 규율이 절실히 필요한 상황입니다.
따라서 11월에 누가 승리하든 채권 시장은 재정 지출을 늘리려는 시도에 반발할 가능성이 높습니다.
BCA는 이번 주 초 고객들에게 주식 보유 비중을 줄이고 채권과 현금 비중을 늘릴 것을 권고했습니다.
그러나 전술적 트레이딩을 선호하는 분들을 위해 베레진은 비트코인 BTCUSD 공매도, 채권 수익률 하락이 일본 엔화 USDJPY 대비 미국 달러 DXY를 하락시킬 것이라는 베팅 등 몇 가지를 추천했습니다.
베레진은 자신의 경기침체 시나리오가 현실화되면 10년 만기 국채 BX:TMUBMUSD10Y의 수익률이 3%까지 떨어지고 연방기금 목표금리는 2%로 인하될 수 있다고 예상합니다.
이에 비해 10년 만기 국채는 금요일 현재 4.34%, 연방기금 목표 금리는 5.25%와 5.5% 범위에서 유지되고 있습니다.
JP모건, S&P500 전망치 23% 하락 의견 고수
JP모건의 최고 전략가인 마르코 콜라노비치는 S&P 500 지수가 연말까지 현재 수준에서 23% 이상 하락할 것이라는 목표를 재확인했습니다.
이번 주 발표된 JPM의 중기 전망에 따르면 이 투자 은행은 2024년 하반기에는 미국의 성장세가 둔화될 것으로 예상하고 있습니다.
투자 은행의 주식 약세 전망은 지난 한 해 동안 시장 랠리의 대부분을 주도한 대형주들이 실적과 전망으로 투자자들에게 깊은 인상을 주기 위해 점점 더 높은 기준에 직면하게 될 것이라는 생각에 근거하고 있습니다.
콜라노비치에 따르면 이들 종목에 대한 투자자의 포지셔닝과 밸류에이션은 이미 높아진 것으로 보입니다.
즉, 언젠가는 시장을 떠받치고 있던 인공 지능 거래가 반전될 것이며, 그렇게 되면 S&P 500 지수는 큰 폭으로 하락할 것입니다.
금요일 오후 미국 증시는 S&P 500과 나스닥 종합지수가 2024년 상반기를 사상 최고치로 마무리하려는 시도에 어려움을 겪으면서 하락세를 보였습니다. 두 지수는 각각 0.1% 이상 하락했고, 다우존스 산업평균지수(DJIA)는 0.3% 하락했습니다.
모건스탠리, S&P500 전망 6000 제시
모건스탠리는 그동안 즈가 상승에도 불구하고 S&P500전망을 긍정적으로 유지하면서 연말 S&P500 전망치 6000 제시햇다
저점에서 405이상 상승해 올 여름 조정 가능성
고금리 여유 있는 대형주 선방으로 계절적 충격 극복 가능
대형주는 고금리 상황에서 대응 여유가 있어 자사주 매입등으로 조정 극복할 것
S&P500 상승에도 불구하고 모건스탠리는 여전히 낙관적인 전망을 유지
모건스탠리의 투자전략가인 앤드루 슬리몬은 “S&P500 지수가 연초 이후 15.4%, 지난 12개월 동안 27.1% 넘는 상승률을 보이며 밸류에이션이 과도하게 높아진 것 아니냐는 우려가 있지만, 주식 시장에 대해 낙관적인 전망을 유지한다”고 설명했다.
저점대비 40% 상승해 여름 조정 가능성이 있다.
그는 S&P500이 지속 상승햇고 특히 저점대비 405이상 상승햇기 때문에 올여름 조정 가능성이 있다고 전망햇습니다.
“다만, S&P500 지수가 지난 8개월 가운데 7개월 상승했고 작년 10월 저점 대비 40% 상승했다는 것”이라며 “올여름에 어떤 종류의 조정이 있을 수 있다”
인플레이션 개선 난망 두려움과 경기둔화 우려로 S&P500은 추가 상승해 6000까지 갈 것
스티키한 인플레이션으로 인플레이션 개선이 어려울 것이라는 점과 경기 둔화에 대한 우려로 S&P500 지수가 지속 상승해 6000근처까지 갈것으로 보고 있습니다.
“개선되지 않는 높은 인플레이션과 경기 둔화에 대한 두려움으로 S&P500 지수가 올해 4분기에 추가 상승해 연말에는 6,000에 근접할 것”
고금리에 여유잇는 대형주덕분에 계절적 충격 극복 가능
고금리가 지속되는 상황에서 중소형주보다는 상대적으로 여유가 있는 대형주들이 자사주 매입 등 등 이익조정 움직임이 등장해 (여름 조절과 같으) 계절적 충격을 극복할 수 있을 것으로 긍정적으로 예상
그는 AI관련 대형주는 자사주 매입등으로 적극적으로 이익조정을 라기 때문에, 이러한 대형주 덕분에 계절적 충격을 극복할 것으로 전망
특히 AI 관련 대형주가 실적 사이클 중에 발생하는 계절적 충격을 극복할 수 있다고 강조했다.
그는 “대형주의 장점은 자사주를 적극적으로 사들여 소형주보다 이익조정을 하는 게 좀 더 용이하다는 것”이라고 설명했다.
이어 “소형주의 경우 이익 조정이 없고, 자사주 매입도 하지 않기 때문에 연방준비제도(Fedㆍ연준)의 고금리에 더 큰 타격을 받고 있다”며 “연준이 금리를 처음 인하하면 소형주의 성과가 클 수 있지만, 근본적으로 대형주가 더 잘하고 있다고 생각한다”고 언급했다.
슬리몬은 사업 업황 강세를 보이는 투자은행(IB) JP모건(NYS:JPM), 보험사 프로그레시브 코퍼레이션(NYS:PGR) 등을 좋은 투자처로 추천했다.
골럽은 투자 노트에서 “침체 및 테일 리스크(꼬리 위험)는 몇 가지 핵심 지표에서 감소하고 있다는 점이 확인된다”며 “이같은 추세 또한 S&P500의 추가 상승을 지지한다”고 말했다
UBS의 연말 S&P500 전망치는 BMO캐피탈마켓츠의 전망치와 함께 월가에서 가장 높은 수치다.
미국 증시가 인공지능(AI) 열풍과 탄탄한 기업 실적을 바탕으로 연일 최고치를 경신하면서 월가의 S&P500 연말 전망치도 꾸준히 상향되는 추세다. 현재 월가의 연말 전망치 중간값은 5,300까지 올라왔다.
웰스파고의 주식 전략 책임자인 크리스토퍼 하비는 투자자에게 보내는 메모에서 2024년 연말 S&P 500 지수 전망을 4,625에서 5,535로 상향 조정했습니다. 야후 파이낸스 글을 소개해 봅니다.
웰스파고 S&P 500 전망을 5535로 상향, 최고 전망치 제시
웰스파고의 S&P 500 전망은 월가 전망치 중에서 가장 높은 수준입니다. 이는 월요일 S&P 500 지수보다 약 6% 상승 여력이 반영된 것입니다.
웰스파고의 하비는 현재 시장 상황에서 투자자들이 시장 랠리로 인해 주식 밸류에이션이 높아 져 주가가 더 오를 수 있는 여지가 있다고 보고 있습니다.
“강세장, 인공지능의 성장 스토리, 지수 집중으로 인해 투자자들의 관심이 기존의 상대적 가치 평가 방식에서 장기적 성장과 할인 지표로 이동했습니다.” “이러한 세속적 낙관주의의 결과로 2023년 이후 투자자들의 밸류에이션 기준이 낮아지고 투자 기간이 늘어난 것으로 보입니다.”
하비는 2024년 증시 상승세에 발맞춰 올해 S&P 500 지수의 전망을 상향 조정한 전략가들 중 가장 최근에 합류했습니다.
그는 지난 11월 자신의 팀이 2024년 전망을 발표한 이후 미국 경제 성장률이 예상보다 좋게 나타나고 있으며, 이는 기업 성장에 긍정적인 신호라고 언급했습니다.
추가 상승 가능성은 낮다
그러나 올해 S&P 500 지수가 큰 하락 없이 약 9% 상승한 것을 감안할 때, 하비와 다른 전략가들은 투자자들에게 지수의 다음 상승 구간이 그렇게 빨리 오지 않을 가능성이 높다고 지적합니다.
지난주 주가가 하락하고 10년 만기 국채 수익률이 11월 이후 최고치를 기록했으며 CBOE 변동성 지수(^VIX)가 6개월여 만에 주간 최대 상승폭을 기록하면서 이에 대한 초기 징후가 나타났습니다.
하비는 24년 상반기 변동성이 커지고 하반기에는 하락 가능성이 높다고 보고 있습니다.
“우리는 증시가 여기서부터 상승 여력이 있다고 생각하지만, [2024년 상반기] 변동성이 급등할 것으로 예상하며, [2024년 하반기] ‘녹아내릴 가능성’이 점점 더 커지는데, 부분적으로는 M&A 확대를 지원하는 정치적 결과와 위험 감수를 지원하는 다년간의 예상 완화 사이클에 의해 주도될 것으로 보입니다.”
하비는 자신의 기본 시나리오에 몇 가지 주요 리스크가 있다고 언급했습니다.
하나는 인플레이션이 다시 상승하여 2024년과 2025년에 금리를 인하할 것이라는 연준의 현재 전망을 바꿀 수 있다는 것입니다.
다른 하나는 채권 수익률 상승으로, 10년 만기 국채 수익률이 6개월 동안 5% 이상을 유지하는 것이 주요 역풍으로 간주됩니다.
최근 채권 수익률이 급등했지만, 월요일 10년물 수익률은 4.43%에 그쳐 하비가 우려했던 5% 수준에서 크게 벗어났습니다.
3/27,오펜하이머, 2024년 S&P 500 전망을 5500으로 상향
오펜하이머는 2024년 S&P 500 전망을 5500으로 상향 조정했습니다.
월가의 최대 강세론자인 오펜하이머 존 스톨츠푸스는 수익과 연준의 진로에 대해 더 낙관적일 뿐만 아니라 올해 랠리 동안 회의론자들이 얼마나 많이 사라졌는지에 놀라워하고 있습니다.
스톨츠푸스는 약세론의 항복과 투자 심리 개선이 가장 놀라운 일이라고 주장합니다.
“올해 우리에게 큰 놀라움은 경제의 회복력보다는 약세장과 약세 커뮤니티의 실질적인 항복과 광범위한 투자 심리의 개선이었습니다.”
3월 25일(월요일), 오펜하이머 수석 투자 전략가인 스톨츠푸스는 S&P 500 전망을 5,500으로 상향 조정했는데, 이는 월가 최고치입니다. 월요일 S&P 500 지수는 5,218. 19로 마감했습니다.
스톨츠푸스는 이러한 S&P 500 전망 상향조정은 미래를 위한 투자 필요성이라고 설명합니다.
“최신 인기 상품이나 실행 가능한 아이디어를 쫓기보다는 미래를 위한 투자에 대한 필요성에 의해 뒷받침되는 것으로 보입니다.”
현재의 상승세를 이끈 단 하나의 촉매제가 있다면 바로 2022년 11월 ChatGPT의 출시입니다. 어떤 면에서 보면 이 시장은 과거 시장 상승을 이끌었던 빠른 자금 흐름과 크게 다르지 않습니다.
야후 파이낸스의 조쉬 셰퍼가 기록했듯이, 지난 몇 주 동안의 거래는 AI 중심의 플레이에서 에너지, 유틸리티, 주택과 같은 ‘실물 경제’에 더 의존하는 섹터로 시장 랠리가 확대된 것이 특징입니다.
스톨츠푸스는 “일별, 주별 움직임에서 일부 빠른 플레이어들이 움직이지 않는다거나 시장의 일부 구석에 거품이 존재한다는 것을 부정하는 것이 아니다”라며 “오히려 지금까지의 뜨거운 시장 상황이 섹터, 스타일, 시가총액 전반에 걸친 현재의 랠리 확대로 인해 ‘비이성적 과열’이 상쇄된 것으로 보인다”고 설명했습니다.
일부 전략가들은 S&P 500 전망으로 6,000 또는 그 이상으로 상승하는 주식에 대한 상승 시나리오에 대해 논의했지만, 스톨츠푸스의 주장은 더 확실합니다.
스톨츠푸스도 자신의 낙관적 전망이 충분히 낙관적이지 않을 수 있다는 점을 인정합니다.
스톨츠푸스는 실적 호조, 인구통계학적 요인, 경제의 ‘회복력’을 언급하며 “이러한 경제 및 시장 전망이 우리의 예측이 지나치게 보수적인 것으로 판명되면 올해 말 목표 주가를 다시 올려야 할 수도 있다”고 썼습니다.
3/22, 골드만삭스, S&P500 전망으로 S&P500 지수 6000 돌파 가능성 제시
미국 투자은행 골드만삭스는하면서
골드만삭스는 23일 공개한 보고서에서 올해 S&P500 전망 5200달러를 유지하면서도 S&P500 지수 15% 추가 상승전망을 내놓았습니다.
S&P500 전망은 현재와 같은 기술 메가캡(초대형주)들의 실적 성장이 이끄는 장세가 이어진다면 지수는 15% 더 오를 수 있다고 주장
메가캡(초대형주) 중심의 성장이 지속된다면 S&P500 주가수익비율 23배에[ 달할 수 있고
S&P500 지수는 6000포인트 돌파 가능성이 있다.
“연준이 제시한 길(금리인하)과 경제성장 궤적이 이미 시장가격에 충분히 반영돼 있어 현재의 예측을 유지한다. “그러나 메가캡 기술회사의 가치가 계속 확장하게 되면 S&P500의 주가수익비율(PER)은 23배에 도달
“AI에 대한 낙관론이 높아 보이지만, TMT(기술·미디어·통신) 대형주에 대한 장기 성장 기대치와 밸류에이션은 여전히 ‘거품’ 영역과는 거리가 멀다”
2/27, 바클레이즈, S&P 500 전망을 5,300으로 상향
바클레이즈는 S&P 500 전망을 기존 4,800에서 5,300으로 무려 500포이트 상향 조정했습니다.
이는 통상적으로 S&P 500 기업이 기록하는 평균 3% 포인트의 두 배에 달하는 수치입니다.
전반적으로 70%의 기업이 월가의 기대치를 상회했으며, 이는 과거 평균인 63%보다 높은 수치입니다. 팩트셋에 따르면 S&P 500의 주당 순이익은 전년 동기 대비 1.9% 증가할 것으로 예상됩니다.
BofA 미국 및 캐나다 주식 전략가인 권오성 씨는 야후 파이낸스와의 인터뷰에서 기대치에 비추어 볼 때 지금까지의 실적은 “양호”하다고 말했습니다.
“실적 호조는 매출보다는 마진에 의해 주도되고 있습니다. “4 분기에 매출이 그렇게 많이 개선 될 것이라고 아무도 예상하지 못했다고 생각합니다. 기업들이 비용을 절감하고, 마진이 개선되고, 기업들이 성과를 내고 있습니다.”
이로 인해 주식에 대한 건설적인 스토리는 그대로 유지되었습니다. 1월 12일 JP모건(JPM)과 다른 대형 은행들이 4분기 실적 발표를 공식적으로 시작한 이후 S&P 500 지수는 약 3.4% 상승했습니다.
도이체방크 수석 주식 전략가인 빙키 차다(Binky Chadha)가 월요일 리서치 노트에서 밝혔듯이, 이는 첫 4주간의 실적 발표를 통해 벤치마크 평균 상승률인 2%를 훨씬 상회하는 수치입니다.
하지만 실적에 흠이 없는 것은 아닙니다.
BofA에 따르면 수요 약세에 대한 언급은 여전히 “높은 수준”이며, 예상치를 간신히 상회하는 매출 수치로 나타났습니다.
이번 실적 시즌에는 전반적으로 투자자들의 면밀한 조사가 이루어지고 있습니다.
BofA에 따르면 수익과 매출에 대한 월가의 기대치를 하회하는 기업의 주가는 다음 날 평균 4.3% 하락했습니다. 이는 일반적인 평균 하락률인 2.4%를 훨씬 상회하는 수치입니다.
“지난 두 달여 동안 전반적인 시장 심리가 많이 개선됐습니다. “밸류에이션은 저렴하지 않습니다. 그렇기 때문에 [실적 추정치를] 놓치면 이전보다 더 많은 불이익을 받게 되므로 기준이 상당히 높아졌습니다.”
약세의 조짐은 S&P 500 지수를 넘어서도 확대되고 있습니다. RBC Capital Markets의 분석에 따르면 S&P 500 기업의 70% 이상이 실적 추정치를 상회하고 있는 반면, 러셀 2000 기업의 62%만이 동일한 성과를 내고 있습니다.
이는 월가의 많은 전문가들이 올해 큰 폭의 상승을 예상했던 러셀 2000 지수가 지난 한 달 동안 1% 미만의 하락세를 보이는 시장 움직임에서 드러났습니다. 반면 S&P 500 지수는 5% 이상 상승했습니다.
모건 스탠리의 최고 투자 책임자 마이크 윌슨은 일요일 밤 고객들에게 보낸 메모에서 “평균 주식의 실적은 경제 지표, 특히 질이 낮은 분야의 실적에 비해 좋지 않다”고 지적했습니다.
장기적으로는 현재의 부진한 수요 상황이 개선될 것으로 BofA는 보고 있습니다. 권 대표는 칩과 같은 주요 제품을 포함한 한국 수출이 반등할 것으로 내다봤습니다.
권 연구원에 따르면 한국은 글로벌 제조업 사이클의 선행 지표이며, 특히 미국은 다른 어떤 나라보다 한국으로부터 많은 상품을 수입하고 있습니다. 미국에서도 비슷한 추세가 나타나고 있는데, 최근 미국 ISM 제조업 지수의 반등은 향후 기업 활동의 상승을 나타내는 잠재적 지표로 작용하고 있습니다.
“실제로 수요가 개선되기 시작한다면, 그때는 기업들이 영업 레버리지를 통해 마진이 더욱 개선되기 시작할 것입니다.”라고 권 대표는 말합니다.
주요 약세 사례: 해고의 대폭적인 증가. 그러나 현재로서는 주간 실업수당 청구 건수와 같은 밀접한 경제 지표를 지배할 만큼 해고가 광범위하게 확산되지는 않았습니다.
BofA는 현재 보고 기간보다 2023년 1분기에 해고에 대한 언급이 훨씬 더 높은 것으로 보아 해고 사이클의 정점이 이미 왔다고 생각합니다.
BofA 팀은 수익이 계속 증가할 것으로 보고 있으며, 연구 결과에 따르면 일반적으로 이 시기는 해고가 크게 증가하는 시기가 아니라고 합니다.
“역사적으로 해고와 실적 사이클은 강한 반비례 관계를 보여 왔습니다.”
“2024년에 예상되는 실적 업사이클은 기업의 해고 정점 주기가 지났음을 시사합니다. 고용 시장은 여전히 견고합니다.”
이번 어닝 시즌에는 전반적으로 투자자들의 면밀한 조사가 이루어지고 있습니다.
BofA에 따르면 월가의 수익 및 매출 기대치를 하회하는 기업의 주가는 다음 날 평균 4.3% 하락했습니다. 이는 일반적인 평균 하락률인 2.4%를 훨씬 상회하는 수치입니다.
“지난 두 달여 동안 전반적인 시장 심리가 많이 개선되었습니다.” “밸류에이션은 저렴하지 않습니다. 그렇기 때문에 [실적 추정치를] 놓치면 이전보다 더 많은 불이익을 받게 되므로 기준이 상당히 높아졌습니다.”
미국 주가 약세 조짐은 널리 퍼지고 있다.
약세의 조짐은 S&P 500 지수를 넘어서도 확대되고 있습니다.
RBC Capital Markets의 분석에 따르면 S&P 500 기업의 70% 이상이 실적 추정치를 상회하고 있는 반면, 러셀 2000(^RUT) 기업의 62%만이 동일한 성과를 내고 있습니다.
이는 월가의 많은 전문가들이 올해 큰 폭의 상승을 예상했던 러셀 2000 지수가 지난 한 달 동안 1% 미만의 하락세를 보이는 시장 움직임에서 드러났습니다. 반면 S&P 500 지수는 5% 이상 상승했습니다.
모건 스탠리의 최고 투자 책임자 마이크 윌슨은 일요일 밤 고객들에게 보낸 메모에서
“평균적인 주식의 실적은 경제 지표, 특히 질이 낮은 분야의 실적만큼 좋지 않다”고 지적했습니다.
1/17, BofA “美증시 추세적 강세장, 최대 2033년까지 이어질 것”
BofA는 현재의 미국 증시의 추세적 강세장이 최대 2033년까지 이어질 것이라고 전망했습니다.
BofA 분석가 스티븐 서트마이어가는 투자자에게 보낸 보고서에서 지난 1950~1966년과 1980~2000년의 추세적 강세장의 증시 흐름을 분석한 뒤 “어디로 가는지 알기 위해서는 어디서부터 왔는지를 아는 것이 도움이 된다”며 현재의 추세적 강세장이 2033년가지 이어질 수 있다고 주장했습니다.
그에 따르면 현재 미국 증시의 추세적 강세장은 2013년 4월에 시작됐다고 진단했습니다.
이는 S&P 500 지수가 전고점인 2000년 닷컴버블 고점과 2007년 금융위기 고점을 돌파한 이후입니다.
서트마이어 전략가는 과거 흐름을 분석한 결과 현재 추세적 강세장은 약 11년 정도 지났으며, 앞으로 2029~2033년까지 이어질 것이라고 예상했습니다.
이러한 전망은 그가 2024년 S&P500 지수 5,000선 돌파 주장과 일치합니다.
이 분석가는 미국 대선이 있는 해이며, 현직 대통령이 재선에 도전하는 해임을 상기시키며 증시가 상승할 것이라고 예상했습니다.
“전체 증시 차트를 보면 추세적 강세장은 1950년, 1980년, 2013년에 깨지며, 2024년은 지수가 대부분 5,000선 위에서 등락할 것임을 시사한다” “이런 강세 패턴은 S&P 500 지수가 올해 5,200~5,400선 근처까지 오를 것임을 시사한다”
S&P500지수가 5,600까지 오른다는 것은 현재보다 약 18%의 상승 여력이 있다는 의미이며, 대부분의 월가 전문가 예상치를 웃도는 수준입니다.
1/17, UBS, 2024년 S&P 500 전망을 5,150으로 상향
UBS 전략가들은 올해, 2024년 말 S&P 500 전망치를 5,150으로 수정 제시했습니다.
미 연은의 피봇
금리 기댓값 하락
기업들의 주당순이익이 수정치를 웃돈다는 점
UBS가 새롭게 제시한 S&P 500 전망치 5,150은 기존 전망치 4,850에서 6.2% 상향 조정한 것입니다.
UBS 수석 주식 전략가 조나단 굴로브는 정책 및 환경을 고려해 상승 시나리오를 제시한다고 밝혔습니다.
“최근 미국 연방준비제도가 정책 전환(pivot)을 한 점, 금리 기댓값이 상당히 내려간 점, 올해 기업들의 주당순이익(EPS) 수정치가 추세를 웃도는 수준인 점 등을 고려하면 우리의 기본적인 전망은 상승 시나리오다”
“기업들의 실적이 올해 증시 수익률을 견인하는 동시에, 떨어지는 금리 수준은 더 높은 주가 멀티플을 지지할 것”다.
S&P 500의 첫 5거래일은 연간 실적과 상관관계는 68%로 높다. 2024년 S&P 500 전망은 부정적
마켓워치는 1950년 이후 다우존스 마켓 데이터를 인용해 “역사적인 데이타를 분석한 결과, 미국 대형주 주가지수의 첫 5거래일간의 수익률은 연간 수익률과 69%의 상관관계를 갖는다”고 진단했습니다.
첫 5거래일과 1년 동안의 성과가 같은 방향으로 69% 상관관계를 보였음
첫 5거래일 상승 시 연간 14.2% 상승
척 5거래일 하락 시 0.3% 상승에 그침
대선이 있는 해에는 상관관계가 83%로 증가
지난 12번 선거 중 8번, 지난 16번 대통령 선거 해 중 14번의 선거 해에도 첫 5거래일 성과가 그대로 유지
2024년 첫 주 S&P 500은 1.8% 하락
2024년 S&P 500 상승하지 않거나 하락할 가능성을 보여 줌
과거 데이터에 따르면 거래 연도의 첫 5일간 S&P 500 지수의 움직임은 남은 기간 동안의 성과를 예측할 수 있는 좋은 지표가 되는 경우가 많습니다.
하지만 그란 관점에서 2024년 첫 5거래일 실적은 2024년 증시에 좋은 징조는 아닙니다.
1950년이래 미국 대형주 벤치마크인 SPX 상관관계는 68%
1950년으로 거슬러 올라가는 다우존스 시장 데이터에 따르면, 역사적으로 미국 대형주 벤치마크인 SPX는 첫 5거래일과 1년 동안의 성과가 같은 방향으로 69% 상관관계를 보였습니다.
선거가 있는 해에는 83%에서 이러한 상관관계가 나타났습니다.
이러한 추세는 지난 12년 중 8번, 지난 16번의 대통령 선거 해 중 14번의 선거 해에도 그대로 유지되었습니다.
S&P 500 지수 하락과 2024년 전망
팩트셋 데이터에 따르면 올해 S&P 500 지수는 첫 4거래일 동안 1.8% 하락을 기록할 것으로 예상됩니다.
마지막으로 지수가 첫 5거래일 동안 1% 이상 하락한 시기는 2022년으로, 그해 전체로는 19.44% 하락했습니다.
1950년부터의 시장 데이터에 따르면, S&P 500 지수가 연초 첫 5거래일 동안 상승세를 기록했을 때는 연간 평균 14.2%의 수익률을 기록했습니다.
첫 5일 동안 하락했을 때는 연간 평균 0.3%의 수익률을 기록했습니다.
금요일 미국 증시는 다우존스 산업평균지수(DJIA)를 비롯해 대부분 하락세로 마감했습니다.
다우존스 산업평균지수(DJIA)가 0.1% 하락
S&P 500 지수는 0.1% 하락
나스닥 종합지수는 0.2% 하락
12/5, 월가 IB들의 2024년 S&P 500 전망
월가 IB들의 2024년 S&P 500 전망치(S&P 500 지수, 주당순이익)와 전망치에 대한 전략가들의 주요 논평을 같이 정리해 봤습니다. 자료는 야후 파이낸스 기사를 기반으로 햤습니다.
JP모건 S&P 500 전망 : 4,200
S&P 500 전망 : 4,200
주당순이익 : 225달러
기준 : 11월 29일
“내년 경제 성장률의 둔화(미국 성장률은 4Q23 2.8%에서 4Q24 0.7%로 둔화), 가계 과잉 저축 및 유동성 약화, 신용 긴축으로 인해 2024년 컨센서스 하키스틱 주당순이익 11% 성장은 비현실적이라고 본다… 부정적인 기업 심리가 내년 초에 추정치를 급격히 낮추는 촉매제가 될 것이다.”
모건스탠리 S&P 500 전망 : 4,500
S&P 500 전망 : 4,500
주당순이익 : 229달러
기준 : 11월 13일
“단기적인 불확실성은 실적 회복으로 이어질 것이다…. 우리의 2024년 주당순이익 추정치(229달러)는 내년 성장률 회복을 보여주는 주요 수익 모델과 경제학자들의 내년 성장률 예상치와 일치한다… 2025년은 긍정적인 영업 레버리지와 기술 중심의 생산성 성장(AI)이 마진 확대로 이어지면서 강력한 수익 성장 환경(+16%Y)이 조성될 것으로 보인다.
밸류에이션 측면에서는 내년 말 순방향 주가수익비율 배수가 17.0배로 예상됩니다(20년 평균 주가수익비율은 15.6배, 현재 18.1배).”
UBS S&P 500 전망 : 4,600
S&P 500 전망 : 4,600달러
주당순이익 : 228달러
기준 : 11월 8일
“2024년 S&P 500 전망은 2025년 주당순이익 249달러와 2024년 예상 주가수익비율 18.5배(-0.7배 포인트 축소)를 적용한 수치입니다. UBS는 이 기간 동안 수익률이 가파르게 하락할 것으로 예상하지만, 높은 주식 위험 프리미엄이 이를 상쇄할 것입니다.”
웰스파고 S&P 500 전망 : 4,625
S&P 500 전망 : 4,625
주당순이익 : 235달러
기준 : 11월 27일
“VIX가 낮고, 신용 스프레드가 타이트하며, 주식이 상승하고, 자본비용이 높고 변동성이 큰 지금이 투자 비중을 낮춰야 할 때입니다.
밸류에이션이 상승 여력을 제한하고 금리 불확실성이 하방 리스크를 높임에 따라 2024년에는 변동성이 크고 궁극적으로 평탄한 S&P 500 지수를 예상합니다.”
골드만삭스 S&P 500 전망 : 4,700
S&P 500 전망 : 4,700달러
주당순이익 : 237달러
기준 : 11월 15일
“내년 미국 경제가 완만한 속도로 성장하고 경기 침체를 피하며, 수익이 5% 증가하고, 주식 시장의 밸류에이션이 18배로 현재 P/E 수준에 근접한다는 가정을 기본으로 삼고 있습니다.
우리의 예측은 대선 기간 동안의 일반적인 수익률인 8%에 약간 못 미치는 수준입니다.”
소시에테 제네랄 S&P 500 전망: 4,750,
S&P 500 전망 : 4,750달러
주당순이익 : 230달러
기준 : 11월 20일
“S&P 500 지수는 이익의 선행 지표가 계속 개선되고 있기 때문에 ‘저가 매수’ 영역에 있을 것이다.
그러나 올해 중반의 완만한 경기침체, 2분기 신용시장 매도세, 지속적인 양적 긴축이 예상되기 때문에 연말까지 가는 여정은 순탄치 않을 것입니다.”
바클레이즈 S&P 500 전망 : 4,800
S&P 500 전망 : 4,800달러
주당순이익 : 233달러
기준 : 11월 28일
“‘뉴노멀’이든 ‘올드노멀’이든, 2023년의 롤러코스터는 이 사이클이 전혀 새로운 것이 아님을 증명했습니다.
내년에는 인플레이션 완화가 완만한 경기 둔화로 상쇄되면서 미국 증시가 한 자릿수 수익률을 기록할 것으로 예상합니다.”
뱅크 오브 아메리카 S&P 500 전망: 5,000
S&P 500 전망 : 5,000달러
주당순이익 : 235달러
기준 : 11월 21일
“주식 위험 프리미엄은 더 떨어질 수 있으며, 특히 기술주를 제외하면 매크로 불확실성이 최대치를 지났습니다.
시장은 이미 상당한 지정학적 충격을 흡수했고, 좋은 소식은 우리가 나쁜 소식에 대해 이야기하고 있다는 것입니다.
매크로 신호는 혼란스럽지만 올해 들어 고유 알파는 증가했습니다. 우리는 연준의 금리 인하를 기대해서가 아니라 연준이 이룬 성과 때문에 강세입니다.
기업들은 높은 금리와 인플레이션에 (늘 그래왔듯이) 적응했습니다.”
RBC S&P 500 전망: 5,000
S&P 500 전망 : 5,000달러
주당순이익 : 232달러
기준 : 11월 22일
“11월 랠리가 2024년 상승의 일부를 앞당겼을 가능성이 있지만, 우리는 내년에도 미국 주식 시장에 대해 건설적인 전망을 유지합니다.
우리의 밸류에이션 및 센티먼트 작업은 건설적인 신호를 보내고 있으며, 경기 둔화와 2024년 대선을 둘러싼 불확실성으로 인한 역풍이 부분적으로 상쇄되고 있습니다.
또한 우리의 연구는 채권의 더 큰 매력이 결국 미국 주식시장 수익률을 떨어뜨리는 요인이 될 수 있지만 반드시 탈선시키는 요인은 아니라는 점을 시사합니다.”
도이체방크 S&P 500 전망 : 5,100
S&P 500 전망 : 5,100달러
주당순이익 : 250달러
기준 : 11월 27일
“밸류에이션이 높은가요? 그렇게 생각하지 않습니다.
경제학자들의 예측대로 인플레이션이 2%로 회복되고 자산군 전반에 걸쳐 가격이 반영되고 배당성향이 높은 수준을 유지한다면, 우리가 생각하는 공정가치는 18배이며, 지난 2년 동안 16배~20배의 범위에서 움직이고 있습니다.
우리가 예상한 대로 수익 성장이 계속 회복된다면 밸류에이션은 계속 지지받을 것입니다.”
BMO S&P 500 전망 : 5,100,
S&P 500 전망 : 5,100달러
주당순이익 : 250달러
기준 : 11월 27일
“[우리는] 미국 주식이 지난 10여 년 동안에 비해 더 낙관적이고, 광범위하게 분산되어 있으며, 근본적으로 정의된 성과를 보여주면서 2024년에도 플러스 수익률을 달성할 것으로 믿습니다.
즉, 정상적이고 전형적인 모습을 보일 것입니다.”
캐피털 이코노믹스 S&P 500 전망 : 5,500
S&P 500 전망 : 5,500달러
주당순이익 : 정보없음
기준 : 11월 1일
“S&P 500 지수가 1999년처럼 파티를 즐길 시간은 아직 남아 있다… 최근 기업 가치 상승과 미래 수익에 대한 기대감 증가로 인해 큰 폭으로 상승했다. …>이는 부분적으로 AI 기술에 대한 투자자들의 열정을 반영합니다. …AI 열기가 S&P 500에 거품을 부풀리고 있다면 아직 초기 단계에 불과합니다. 따라서 지수가 추가 상승할 수 있다고 생각합니다.
2024년 말 S&P 500 전망치는 현재 수준보다 약 20% 높은 5,500입니다.”
ING 2024년 전망, 경제 냉각 조짐에 따라 6번 금리 인하 예상
ING 이코노믹스트는 미 연준이 2024년에 6번의 금리 인하를 단행할 것이라고 전망했습니다. 금리 인하는 미국 경제 둔화에 대한 대응책이 될 것입니다. ING는 금리 인하가 2분기에 시작되어 2025년까지 이어질 것이라고 말합니다.
내년 2분기에 금리 인하를 시작
6차례에 걸쳐 25bp씩 총 150bp의 금리 인하를 단행할 것으로 예상
현재 연방기금 금리인 5.33%에 비해 낮아질 것
2024년 말 약 3.83%,
2025년 말에는 2.83%
ING 이코노믹스의 목요일 메모에 따르면 경제가 명백한 둔화 조짐을 보이고 있다는 것은 연방준비제도이사회가 2024년에 최소 6번의 금리 인하를 단행할 것이라는 것을 의미합니다.
인플레이션 완화, 고용 시장 냉각, 소비자 지출 전망 악화는 연준이 시장의 예상보다 더 많은 금리를 인하해야 할 수도 있음을 의미합니다.
경제는 비우호적인 방향으로 흐르고 있다.
ING의 수석 국제 이코노미스트인 제임스 나이틀리는 연준이 바라는 방향으로 가고는 있지만 점점 비우호적인 방향으로 흐르고 있다고 지적합니다.
“완만한 성장과 인플레이션 둔화, 노동 시장 냉각은 연준이 원하는 바로 그 모습입니다. “이는 연준의 추가적인 정책 긴축이 필요하지 않다는 것을 확인시켜 주지만, 전망은 점점 더 우호적으로 보이지 않고 있습니다.”
나이틀리는 연준이 내년 2분기에 금리 인하를 시작하여 총 6차례에 걸쳐 25bp씩 총 150bp의 금리 인하를 단행할 것으로 예상한다고 말했습니다.
그는 또한 금리 인하가 2025년까지 연장되어 최소 4번의 25bp 금리 인하가 있을 것으로 예상한다고 말했습니다. 한편, 선물 시장은 연준이 내년에 금리를 125 베이시스 포인트 인하할 것으로 전망하고 있습니다.
나이틀리의 예상대로 금리가 인하되면 유효 연방기금 금리는 2024년 말에는 약 3.83%, 2025년 말에는 2.83%로 현재 연방기금 금리인 5.33%에 비해 낮아질 것입니다.
이러한 금리 인하는 시간이 지남에 따라 경제에 활력을 불어넣을 것이지만 당장은 아닐 것입니다. 연방기금금리의 변화는 체감되기까지 12~18개월의 시차가 있는 경우가 많습니다.
나이틀리가 예측한 점진적인 금리 인하는 경제가 회복세를 유지할 것이며, 경제가 크게 둔화되어 경기 침체에 진입할 때처럼 연준이 금리를 즉시 0%로 인하하지 않을 것이라는 점을 시사하기 때문에 고무적인 일입니다.
노동 시장은 여전히 견고하지만 빠르게 냉각되고 있다.
나이틀리는 주간 실업수당 청구 건수가 20만 건대 초반을 유지하는 등 고용 시장은 여전히 견고하지만 눈에 띄게 냉각되고 있다고 강조합니다.
“계속 실업수당 청구 건수는 1,841건에서 1,927건으로 급증했습니다. 계절적 조정 문제와 데이터 변동성에 대한 의문이 제기되고 있지만, 초기 청구 건수는 낮은 수준을 유지하면서 계속 청구 건수가 증가하는 추세는 분명합니다. 본질적으로 기업이 근로자를 해고하는 것은 꺼리지만 신규 근로자를 고용하는 것은 덜 꺼린다는 메시지입니다. 즉, 노동 시장이 냉각되고 있지만 붕괴되지는 않았다는 증거가 더 많습니다.”
소비자 지출은 견고하지만 악화 조짐을 보인다.
실질 가계 가처분 소득이 약화 조짐
신용카드 연체율이 상승
학자금 대출 상환 부담이 가중
한편, 소비자 지출은 견조하지만 실질 가계 가처분 소득이 약화 조짐을 보이고 신용카드 연체율이 상승하며 학자금 대출 상환 부담이 가중됨에 따라 2024년에는 더 힘든 여정에 직면할 것으로 예상됩니다.
“데이터에 따르면 실질 가계 소득은 상당 기간 동안 정체되어 있습니다. 지금까지는 저축이 줄어들고 부채를 이용해 지출을 늘리면서 이를 상쇄해 왔습니다.”
금리 상승이 가계 신용에 부담
나이틀리는 금리 상승이 가계 신용에 부담을 주고 팬데믹 때의 저축이 소진되고 있다는 증거가 늘고 있다고 주장합니다.
“그러나 더 엄격한 신용 조건과 높은 차입 비용이 가계 부문에 대한 신용 흐름에 큰 부담을 줄 것으로 보이며, 팬데믹 기간 동안 쌓인 초과 저축이 점점 더 많은 사람들에게 소진되고 있다는 증거가 증가하고 있습니다.”
경제는 살얼음판에 있지만 아직 깨지지는 않았다.
이 모든 것은 경제가 살얼음판 위에 있지만 아직 깨지지 않았다는 것을 의미합니다.
그리고 연준이 경제가 침체에 빠지기 전에 금리를 성공적으로 낮출 수 있다면 경제는 깨지지 않을 수도 있습니다.
그렇지 않으면 경제가 깨진다는 것은 연준이 금리 인하에 인내심을 갖지 않을 것임을 의미합니다.
UBS는 연준이 경기 침체에 대응하여 내년에 금리를 무려 275 베이시스 포인트 인하할 것으로 예상합니다.
12/02, S&P 500 신고가 경신 의미와 2024년 S&P 500 전망
어제 S&P 500 신고가 경신 의미를 분석하고, 2024년 전망을 살펴보고 향후 고수익을 얻을 수 있는 투자 전략을 알려드리겠습니다.
미국 시간으로 12월 1일, S&P 500은 약 0.6% 상승해 2023년 신고가를 기록했고, 다우존스 산업평균은 약 0.8%(약 300포인트) 상승했습니다. 기술주 중심의 나스닥 종합지수는 0.5% 상승했습니다. 3개 지수 모두 5주 연속 플러스로 마감했습니다.
S&P 500 2023년 신고가를 경신 의미
어제 S&P 500이 2023년 신고가를 경신한 것은 미국 경제의 회복세와 기업의 실적 개선, 연준의 완화적인 통화정책, 코로나19 백신 접종의 진전 등 여러 요인들이 시장에 긍정적인 영향을 미쳤기 때문입니다.
연준이 금리 인상을 마쳤다는 확신이 내년 여름 이전에 금리 인하가 희망으로 바뀌면서 11월 주식은 급등해 2022년 이후 최고의 월간 실적을 기록했습니다.
특히, 반도체, 메타버스, 전기차 등 혁신적인 기술을 가진 기업들이 성장세를 보이며 S&P 500의 상승을 이끌었습니다.
두브라브코 라코스-부자스가 이끄는 JP 모건 전략가들은 투자자 메모에서 “지정학적, 정치적 리스크가 높아진 반면 변동성은 역사적 최저치에 근접해 미국 주식이 고평가 되었다.”며 “연준의 빠른 양적완화가 없다면 내년에는 투자자의 포지셔닝과 심리가 대부분 반전된 상황에서 소비자 동향이 둔화되면서 주식에 도전적인 거시경제 환경이 조성될 수 있다.”고 경고했습니다.
미국 주가 고평가 이유
이들은 현재의 주식 밸류에이션이 “특히 고령화되는 비즈니스 사이클, 제한적인 통화 정책, 지정학적 리스크를 고려할 때” 고평가 되었다고 평가했습니다.
저조한 S&P 500 기업 이익 성장 예상
이들은 2024년 S&P 500 기업 이익 성장률이 2~3%에 그칠 것으로 예상하면서 “부진한” 기업 이익 성장을 전망했습니다.
참고로 팩트셋의 설문조사에 참여한 애널리스트들은 2024년 평균 11% 이상의 수익 성장을 예상했습니다.
경기침체 가능성
경기침체는 아직 주가 전망 등에는 반영되지는 않았지만 내년에는 살아있는 위험 요소라고 강조했습니다.
전략가들은 경기침체 위협에 대해서는 시작 시점을 특정하기는 어렵지만 “투자자들이 아직 지역, 스타일, 섹터 전반에 걸쳐 이러한 불확실성을 일관되게 가격에 반영하고 있지는 않지만 내년에는 살아 있는 위험”이라고 설명했습니다.
지정학적 리스크
여기선 언급된 지정학적 리스크에는 “다극 세계 질서로의 지속적인 전환, 두 차례의 주요 전쟁, 정책 변동성을 가중시킬 수 있는 40개 국가(미국 포함)의 총선 등이 포함됩니다.”
S&P 500 전망
따라 S&P 500 목표 주가를 “하방 편향”으로 4,200으로 제시했습니다. 이는 수요일(11/29) 종가인 4,550보다 거의 8% 낮은 수준입니다.
2024년 투자 조언
전략가들은 투자자들에게 채권과 “합리적인 가격” 주식에 비중을 확대할 것을 권고하면서 유틸리티를 “이 혼합의 스위트 스팟”이라고 설명했습니다.
결국 포트폴리오를 채권과 유틸리티 주식 등으로 분산할 것을 권고한 것입니다.
10/10, JP모건 “경기침체로 S&P500 20% 하락 가능성”
JP모건은 현재와 같은 고금리 환경에서는 경기 침체를 피할 수 없을 것으며, 이 경우 S&P500 지수는 20% 하락을 예상햇습니;다.
마르코 콜라노빅 JP모건 수석 시장 전략가는 10월 5일 CNBC에 출연해 단기 반등이 가능하지만 고금리가 계속되면 경기침체를 피할 수 없다고 경고하며 S&P 500 지수가 20%이상 폭락할 가능성을 경고했습니다.
“최근 미국 증시의 약세가 엄청난 하락세가 시작된 강력한 신호는 아니다. 앞으로 몇 달 동안의 경제 지표에 따라 단기 반등이 가능할 수 있다”
“하지만 현재 수준의 금리를 유지한다면 경기침체를 피할 수 있을지 모르겠다. S&P500 지수가 20% 하락할 수도 있다”
이 전략가는 가격 하락의 위험성이 있는 종목으로 ‘매그니피센트 7’로 불리는 빅테크주를 지목했다.
이는 애플, 마이크로소프트, 아마존, 알파벳, 엔비디아, 테슬라, 메타의 7개의 미국 대형 기술주들을 일컬는 말인데.. 이 주식들은 고금리에서도 주가가 오른 반작용이 나타날 수 있다고 예상했다.
그는 부담이 가중되는 경제 상황으로 소비자들의 현금이 부족한 상황이라고 지적했다.
“고용시장은 여전히 강하지만, 신용카드와 자동차 대출 연체를 살펴보면 소비자들에 대한 부담이 보이기 시작한다. 부정적인 모습이 이어질 것이다.
10/02, NH증권, 4분기 S&P500 전망 : 4,230~4,680P]
4분기에는 공히 8월 고점을 상향 돌파할 전망. 주식시장의 단기 저점 형성 구간은 미국 예산안 협상 이슈가 진정될 것으로 예상되는 10월 초중순
– 2024년 자산배분 관점에서 주식보다는 채권의 비중 확대가 합리적 판단이나, – 그럼에도 불구하고 현시점의 주식시장은 소폭의 일드갭 개선에도 안도감이 형성될 전망. – 현재 절대 밸류로 보면 채권 대비 주식의 매력이 낮지만, – 변화의 흐름으로 보면 임계점에 있는 주요 지표들의 안정화 여부가 향후 주식시장의 방향성을 결정할 것 – 주식시장의 8월 고점 형성 이후 조정의 원인은 금리 상승과 중국 우려. – 벽계원의 달러채 만기 이슈는 4분기 소강 국면으로 위안화는 당분간 안정화가 예상, – Fed는 11월 FOMC 회의까지 신중하고 원론적인 입장을 유지하겠지만, 미국 금리는 2024년 금리 인하 폭 기대 축소를 빠르게 반영하여 상승한 뒤, 미 예산안 협상 이슈가 진정되며 하향 안정화될 전망. – 유가는 단기 오버 슈팅은 가능하나, 고유가 상황이 지속되기는 어려움. 물가에 기여하는 민감도도 2022년보다 낮음. 주요 지표들의 안정화와 더불어 주식시장 상승의 요건은 미국 모멘텀의 지속 여부 – [미국] 중국의 태도와 기술 발전에 미국의 CAPEX 모멘텀은 견조한 가운데, 4분기 재고 재축적이 진행될 것. – 미국 소비는 가계의 초과저축 고갈 우려에도 가처분소득 증가에 따른 견조함이 지속될 전망. – 미국 우량 기업은 고금리 상황에서 순이자비용보다 순이자수익이 발생하고 있다는 점이 특징적 – [유로존 및 중국] 유로존은 중국 경기 둔화의 여파를 피하기 힘든 가운데 경기 중심이 독일에서 프랑스로 이동하는 양상. – 중국은 부동산 업종이 디레버리징 구간에 진입하면서 경기 둔화 – [글로벌 포트폴리오 및 ETF] 펀더멘털 강화 중임에도 불구, 가격 및 기간 조정이 진행되었던 업종 대표주 및 ETF를 추천
9/27, JP모건, 2024년 S&P 500은 최고치(4796)를 갱신할 것
JP모건자산운용 투자 전략가 AJ 오든은 연방준비제도(연준·Fed)가 내년 금리 인하에 나설 것이라고 예상하며, 2024년 S&P 500은 최고치를 갱신할 것이라고 주장햇습니다.
현재까지 S&P 500 최고치는 2022년 1월의 4,796이다
현재 기준 12% 상승한 수준
연준의 낙관적인 경제 전망에 따르면 골디락스 가능
그는 공격적인 금리인상에 치중했던 연준이 경제에 낙관적인 전망으로 변했다고 설명합니다.
“연준이 인플레이션을 낮추기 위해 지난해부터 공격적으로 금리를 인상한 후, 최근에는 경제에 대해 좀 더 낙관적 전망을 하고 있다”
“연준은 개인소비지출(PCE) 상승률이 2026년까지 2% 수준으로 떨어질 것으로 예상했었다.”
“연준의 경제전망만 본다면 앞으로 미국 경제가 소프트랜딩(연착륙)할 가능성이 크고, 미국 경제가 경기침체에 빠지지 않으면서도 인플레이션을 낮출 수 있는 골디락스 시나리오 역시 가능할 것으로 보인다”
“이런 소프트랜딩 시나리오에서는 연준이 어느 시점부터 금리 인하로 통화정책을 피벗할 것이고, 주식시장은 그때부터 랠리를 보일 것이다”
미국의 견조한 소비는 지수를 끌어 올릴 요소
오든 전략가는 미국 소비가 견조하게 유지되는 점 역시 지수를 끌어올리는 요인이라고 주장햇습니다.
최근 1년간 금융 환경이 크게 긴축됐지만, 미국 소비는 여전히 견조한 것으로 나타났다.
그는 S&P500 지수의 소비재 관련주의 88%가 강세를 보였다고 설명했다.
9/21, 23년 9월 FOMC 결과 리뷰
금리 동결 – 시장 예상과 부합
연방기금금리(FFR) 목표치를 5.25%~5.50%로 유지, 이번 금리 동결은 시장의 예상과 부합했다.
금리 중간값을 5.1%로 지난 6월 4.6%에서 0.5%p올림
2025년 전망치는 3.9%, 2026년을 2.9%로 새롭게 제시
금리 인상이 끝났다는 연준위원은 7명으로 소폭 증가
금리 추가 인상에 대해 연준위원 12명이 인상을 지지했고,
금리 인상이 필요없다는 의견은 7명으로 지난 6월의 6명보다는 늘었지만
최소한 절반이상이 나올 것이라는 시장의 기대에는 미치지 못했다.
2024년 금리인하 횟수는 2회로 줄어
2024년 금리인하 횟수와 관련해 2회로 제시되어
지나 6월의 4회보다 줄어들었다.
견고한 경제에 대한 신뢰
경제성장률 전망 등 경제 지표들이 전반적으로 좋아진다고 제시하며 전반적으로 강한 경제에 대한 확신을 보여주었다.
“최근 지표들은 경제활동이 ‘견고한(solid)’ 속도로 확장하고 있음을 시사한다”
하지만 파월은 소프트랜딩은 기본 사례로 보고 있지 않다며, 지금까지 소프트랜딩을 단연히 했던 시장을 감짝놀라게하고, 시장 분위기에 찬물을 끼얻는 발언을 함으로써 주가 급락의 요인을 만들었다.
“연착륙이 주요 목표입니다. “이것이 바로 우리가 지금까지 달성하려고 노력해 온 것입니다.”
미국 경제성장률을 기존 1.1%에서 2.1%로 상향 조정해 경제 펀더먼털이 튼튼하다는 것을 암시
2024년 1.5%로 지난 6월의 1.1%보다 성장할 것으로 봤으며
2025년 성장률 1.8%로 기존과 동일
2026년 성장률 1.8%로 예상
2023년 실업률 3.8% 예상해 기존 4.1%보다 낮게 예상
내년 실업률 전망 4.1%로 지난 6월의 4.5%보다 낮아짐
2025년 실업률 4.1% 제시
2026년 실업률 4.0% 예상
2023년 근원 PCE 3.7%, 기존 3.9%보다 소폭 하향 조정
2024년 2.6%, 기존 2.6%와 동일
연준의 금리 동결로 FFR 목표치 하단 역할을 하는 역레포 금리는 5.30%로 동결됐고, 금리 상단 역할을 하는 초과지급준비금리(IOER)는 5.40%로 유지됐다. 할인율 금리도 5.50%로 동결했다.
시티는 23년 연말 S&P 500 전망 4,600을 제시했습니다. 이 제시 근거는 경제 소프트랜딩 가능성이 증가했기 때문입니다.
또한 시티는 2024년 중반 S&P 500 전망 5,000을 제시하며, 기존 4,400에서 상향 조정했습니다.
시티는 미국 경제 허들이 누그러진에 따라 2023 S&P 500 EPS 전망치를 기존 215에서 220으로 올렸고, 이에 근거래 s&p 500 전망도 23년 연말 4,600, 24년 중반 5,000으로 상향 조정했습니다.
Citi raises year-end S&P 500 price target to 4,600, sees higher probability of a soft landing Citi also raised its mid-2024 target for the S&P 500 to 5,000, from 4,400.
8/1, 파이퍼샌들러, S&P 500 전망 4,825 제시
파이퍼 샌들러(Piper Sandler) 애널리스트들은 S&P 500 전망 관련해 23년 연말에 s&p 500 전망을 4,625에서 4,825로 높였습니다. 이는 월요일 s&p 500 지수에서 약 5.3%의 상승 여력이 있음을 암시합니다.
7월 30일 기준으로 S&P 500에는 약 79개(거의 16%) 주식이 2023년 사상 최고치를 기록한 반면, 러셀 1000 성장 지수 RLG에는 171개(17%)가 올해 사상 최고치를 갱신했습니다.
파이퍼샌들러 데이터에 따르면 2023년 현재까지 역대 최고 수준을 기록한 주식은 7개 또는 23%입니다.
이러한 데이타는 기존 상승이 7개의 메가 기업 중심 상승으로 촉발되었다는 일련의 주장을 무력화한다고 주장합니다.
이른바 알파벳, 아마존, 애플, 메타, 마이크로소프트, 엔비디아의 매그니피센트 7(Magnificent Seven)은 6월 초 대형주 지수를 강세장으로 이끌었고, 다우존스 마켓에 따르면 현재 게이지는 지난 10월 저점에서 28% 이상 상승했으며 2022년 4월 이후 최고치를 경신했습니다
다우존스 마켓 데이터에 따르면 S&P 500은 올해 지금까지 19.5% 상승한 강력한 랠리를 보였으며 1997년 이후 첫 7개월 동안 최고의 성과를 기록했습니다.
긍정적인 기업 실적
2분기 실적 시즌도 “일각이 우려했던 것만큼 나쁘지 않았다”고 지적했다.
FactSet에 따르면 7월 28일 현재 S&P 500 기업의 51%가 실제 결과를 보고했으며, 이들 중 80%는 긍정적인 주당 수익을 보고했으며 64%는 긍정적인 수익 놀라움을 보고했습니다.
S&P500 지수는 조만간 약세로 전환 가능성 있지만, 6개월, 12개월 후에는 플러스 상승을 보일 것
향후 3개월 -0.32% 하락 가능성
향후 6개월, 12개월 1.23%와 8.97% 플러스 상승 가능성
S&P 500이 “여러 연속 긍정적인 달” 이후 단기적으로는 상승세를 일부 후퇴할 가능성이 높다는 것을 역사가 보여주지만 결국 중장기적으로 다시 상승세로 돌아올 것임을 인정했습니다.
S&P 500이 5개월 이상 연속 플러스 수익률 기록은 1928년 이후 38번 발생했습니다. 파이퍼 샌들러 테크니컬 리서치(Piper Sandler Technical Research)에 따르면 향후 3개월 동안 포워드 수익률은 평균 0.32%의 손실을 기록했으며 긍정률은 50%였습니다. 그러나 포워드 수익률은 각각 1.23%와 8.97%의 평균 수익률로 6개월과 12개월 후에 플러스로 돌아섰습니다.
“22년 10월 저점을 벗어난 강세장이 계속됨에 따라 우리는 중기적으로 강세를 유지합니다. 그러나 우리는 여름의 다음 몇 주 동안 부문 간의 건강한 순환으로 단기적인 하락과 상승으로 건강한 조정을 기대합니다.”
“We remain bullish over the intermediate term as this bull market off the October ’22 low continues. However, we expect near-term backing and filling with a healthy rotation among sectors over the next several weeks of summer,”
매년 이맘땐는 월가의 최고 전략가들이 고객들에게 향후 1년안에 미국 주식 시장이 어디로 향할 지를 예측해 보고하는 시기입니다.
일반적으로 월가는 S&P 500 상승률을 과거 평균과 일치하는 약 10% 상승을 예측하곤 했습니다.
그러나 올해 대부분 월가 전문가들은 2023년 말 S&P 500 지수는 지금보다 낮은 수준에서 끝날것으로 예상하면서 이례적으로 신중한 태도를 보이고 있습니다.
이러한 전략가들의 예측과 함께 제공되는 수백 페이지의 연구와 분석이 있습니다.
이러한 분석에서 공통적으로 이야기하는 내용은 다음과 같습니다.
대부분의 월가 전문가들은 미국 경제가 2023년 언젠가 침체에 빠질 것으로 예상하고 있습니다.
많은 사람들은 2023년 수익 예측이 하향될 여지가 많다고 믿으며, 일부는 이러한 하향 조정이 2023년 초의 주식에 많은 변동성을 가져올 것이라고 믿습니다.
동시에, 많은 사람들은 또한 연방준비제도이사회가 매파적인 통화정책 기조를 완화할 수 있도록 면죄부를 줄 명확한 인플레이션 하락을 기대합니다.
적어도 일부 전략가들은 경제 상황이 크게 악화되면 연준이 금리 인하로 돌아올 수도 있다고 생각합니다.
이 모든 것을 종합하면, 월가 전문가들은 상반기에는 변동성이 매우 클 것이며 이는 하반기에 진정되면서, 이로 인해 (하반기에는) 주식이 다소 더 오를 수 있다고 보고 있습니다.
다음은 2023년 S&P 500에 대한 예측 중 16개를 요약한 것으로, 전략가들의 논평의 하이라이트를 포함합니다.
2023년 S&P 500 전망은 3,675에서 4,500사이에 있습니다. 참고로 S&P은 지난 금요일(2022년 12월 9일)에 -9.7%에서 +10.5% 사이의 수익률을 의미하는 4,071로 마감했습니다.
바클레이즈: 3,675, EPS 210달러(2022년 11월 21일 기준)
소시에테 제네랄(Societe Generale): 3,800 (11월 30일 기준)
Capital Economics: 3,800 (10월 28일 현재)
Morgan Stanley: 3,900달러, EPS 195달러(11월 14일 기준)
UBS: 3,900달러, EPS 198달러(11월 8일 기준)
씨티: 3,900달러, EPS 215달러(11월 18일 기준)
BofA: 4,000달러, EPS 200달러(11월 28일 기준)
골드만 삭스: 4,000, 224달러 EPS(11월 21일 기준)
HSBC: 4,000달러, EPS 225달러(10월 4일 기준)
Credit Suisse: 4,050, 230 EPS(10월 3일 기준)
RBC: 4,100, 199 EPS(11월 30일 기준)
JPmorgan: 4,200달러, 205달러(12월 1일 기준)
Jefferies: 4,200 (11월 11일 기준)
BMO: 4,300, 220 EPS(11월 30일 기준)
Wells Fargo: 4,300에서 4,500 (8월 30일 현재) “
도이체방크: 4,500달러, EPS 195달러(11월 28일 기준)
바클레이즈: 3,675, EPS 210달러(2022년 11월 21일 기준)
“인플레이션 피크 그리고 강력한 소비자 대차대조표 및 탄력적인 노동 시장을 고려할 때, 우리 시나리오 분석이 일부 과도한 할 수 있다는 위험을 인정합니다. 그러나 현재의 멀티플은 인플레이션의 급격한 완화와 궁극적으로 연착륙을 반영하고 있으며, 우리는 이게 일어날 가능성이 낮을 것으로 믿고 있습니다.“
소시에테 제네랄(Societe Generale): 3,800 (11월 30일 기준)
“(2023년은) 약하지만 2022년만큼 약하지는 않습니다. 연준의 하이킹이 이 사이클의 끝에 가까워짐에 따라 2023년에는 수익률 프로파일이 훨씬 나아질 것입니다. 우리의 ‘하드 소프트 랜딩’ 시나리오는 2023년에 EPS 성장률이 0%로 반등할 것으로 예상합니다.
23년 상반기의 마이너스 이익 성장, 2023년 6월 연준의 피벗, 23년 3분기의 중국 재개장, 24년 1분기 미국 경기침체로 S7P 500 지수가 광범위하게 거래될 것으로 예상합니다.”
Capital Economics: 3,800 (10월 28일 현재)
“우리는 세계 경제 성장률이 실망스러울 것이며, 세계가 경기 침체에 빠져 세계 주식과 회사채에 더 많은 고통을 줄 것으로 예상합니다. 하지만 우리는 여기서부터 특별히 장기화된 침체를 예상하지 않습니다. 2023년 중반 쯤에는 최악의 상황이 닥칠 수 있고 위험한 자산이 더 지속적인 기반으로 다시 반등하기 시작할 수 있습니다.“
Morgan Stanley: 3,900달러, EPS 195달러(11월 14일 기준)
“이로 인해 기본 시나리오에서 ’23 EPS 컨센서스보다 16% 낮고 전년 대비 11% 감소했습니다. 현재의 전술적 랠리가 끝난 후, S&P 500이 ~3,000-3,300 가격대를 통해 23년 1,2,3분기 중에 23년 수익 위험을 할인하는 것을 볼 수 있습니다. 우리는 이것이 수익 침체의 전형적인 EPS의 궁극적인 저점에 앞서 발생한다고 생각합니다.“
UBS: 3,900달러, EPS 198달러(11월 8일 기준)
“UBS 경제학자들이 2023년 2분기~4분기 미국 경기 침체를 예측하고 있는 가운데, 2023년의 설정은 본질적으로 인플레이션 완화와 금융 조건 사이의 경쟁과 성장+수익이 타격을 입을 것입니다. 역사에 따르면 재무조건에 실질적으로 완화되기 전에 성장과 수익은 시장 저점으로 계속 악화되고 있음을 보여줍니다.“
씨티: 3,900달러, EPS 215달러(11월 18일 기준)
“우리의 견해로는 분모의 EPS가 계속 하락하는 반면 시장은 다른 쪽의 회복 가격을 책정하기 시작함에 따라 배수는 경기 침체에서 벗어나는 경향이 있다는 것이 우리의 견해입니다. 그러나 이러한 다중 확장의 일부에는 속도 연결이 있습니다. 경제가 불황의 구렁텅이에서 벗어나면서 금리를 낮추려는 통화 정책의 충동은 여러 배수를 끌어올립니다.“
BofA: 4,000달러, EPS 200달러(11월 28일 기준)
“하지만 여기에는 많은 변동성이 있습니다. 우리의 황소 시나리오인 4600은 우리의 판매 측면 지표가 이전 시장 바닥에서와 마찬가지로 ‘매수’ 신호에 가깝다는 것에 기반을 두고 있습니다. 월가는 약세 상태입니다. 우리의 약세 시나리오는 S&P 500 지수 3000을 산출합니다.“
골드만 삭스: 4,000, 224달러 EPS(11월 21일 기준)
“2022년 미국 주식의 실적은 모두 고통스러운 평가 절하에 관한 것이었지만 2023년 주식 이야기는 EPS 성장 부족에 관한 것일 것입니다.
수익 증가율이 0이면 S&P 500 지수의 상승률이 0에 필적할 것입니다.“
HSBC: 4,000달러, EPS 225달러(10월 4일 기준)
“…우리는 평가 역풍이 2023년까지 지속될 것으로 생각하며, 향후 몇 달 동안 대부분의 하락은 수익성 둔화에서 비롯될 것입니다.“
Credit Suisse: 4,050, 230 EPS(10월 3일 기준)
“2023: 약세, 비침체적 성장 및 인플레이션 하락의 해”
RBC: 4,100, 199 EPS(11월 30일 기준)
“우리는 4,100으로 가는 길이 2023년에 불안정한 길이 될 것이라고 생각합니다. 실적 예측치가 낮아지고, 연준 정책이 전환(피봇)에 가까워지며(최종 삭감을 앞두고 주식이 하락하는 경향이 있음) 투자자들은 도전적인 경제의 시작을 소화합니다.“
JPmorgan: 4,200달러, 205달러(12월 1일 기준)
“…우리는 시장 변동성이 계속 증가할 것으로 예상하며(VIX 평균 ~25달러), 특히 우리가 요구해 온 연말 준비와 S&P 500 지수가 20배 가까이 상승하고 있습니다. 보다 정확하게는 연준이 펀더멘털 약화로 과도하게 긴축됨에 따라 S&P 500이 올해 최저치를 23년 상반기에 다시 테스트할 것으로 예상합니다. 디스인플레이션, 실업률 증가, 기업 심리 하락과 결합된 이러한 매도는 연준이 피벗 신호를 보내기 시작하고, 그 후 자산 회복을 견인하며 2023년 연말까지 S&P 500을 4,200으로 밀어올리기에 충분합니다.“
Jefferies: 4,200 (11월 11일 기준)
“우리는 2023년에 채권 시장이 연준의 최종 금리(termina rate)를 규명하는 반면 주식 시장은 성장과 마진이 실망하고 수익이 여전히 하락하면서 ‘무인의 땅(‘no man’s land’ )’에 있을 것으로 예상합니다.“
BMO: 4,300, 220 EPS(11월 30일 기준)
“2022년 연말 목표 주가가 4,300을 달성하지 못하더라도 12월 S&P 500 랠리를 예상합니다. 안타깝게도 연준의 메시지와 시장의 기대 사이에 계속되는 힘겨루기를 고려할 때 주식이 현재와 예상 수준보다 훨씬 높은 2023년을 마감하기는 어려울 것으로 판단됩니다.“
Wells Fargo: 4,300에서 4,500 (8월 30일 현재) “
“2022년 초 이후로 우리의 단일하고 일관된 메시지는 포트폴리오에서 방어를 하는 것이었고, 이는 실질적으로 인내심과 품질을 일상적인 감시 단어로 만드는 것을 의미합니다. 특히 장기 투자자들이 인내심을 사용하여 잠재적으로 시간을 유리하게 만들 수 있다는 것을 의미합니다. 궁극적인 경제 회복을 기다리는 동안 장기 투자자는 가용 현금을 사용하여 포트폴리오에 점진적이고 규율 있는 방식으로 추가할 수 있습니다.”
도이체방크: 4,500달러, EPS 195달러(11월 28일 기준)
“주식 시장은 단기적으로 더 높게 움직이고, 미국 경기 침체가 닥치면서 급락한 후 상당히 빠르게 회복될 것으로 예상됩니다. S&P 500은 상반기 4500에서 3분기에 25% 이상 하락했으며 2023년 말에는 다시 4500으로 하락할 것으로 예상됩니다.“
2022년 S&P 500 전망
올해 S&P 500 전망 예측 범위가 상당히 넓기 때문에 서로 다른 조사 결과가 나오고 있습니다.
블룸버그는 17명의 전략가들을 대상으로 조사한 결과는 중간값 평균 4,009이 나온반면, 로이터가 41명의 전략가들을 대상으로 실시한 여론조사에서 중간값인 4,200명의 전망치가 나왔습니다. (CNBC도 이러한 설문조사를 발표하지만 2023년 목표치로 아직 업데이트되지 않았습니다.)
