고속 성장속 공급망 부족이라는 암운이 드리운 4분기 테슬라 실적 메모

Tesla(TSLA)는 수요일 주가시장 종료 후에 전례 없이 글로벌 자동차 산업을 괴롭힌 공급망 역풍에도 불구하고 시장 전망치를 능가하는 4분기 테슬라 실적을 발표했습니다. 그러나 넷플릭스 실적 발표 시 향후 구독자 증가가 둔화도리 것이라는 발표에 넷플릭스 두가가 크게 하락한 것처럼, 향후 공급 제약이 지속될 가능성이 높다고 밝힌 이후 테슬라 주가는 하락했습니다. 실적 발표 후 첫날 테슬라 주가는 11%이상 폭락하면서 시장의 우려를 반영했습니다.

최근 실적 발표는 당분기 실적보다는 향후 전망을 주목하는 모습니다. 앞서 언급한 넷플릭스 실적은 나쁘지 않았지만 향후 구독자 증가에 대한 부정적인 전망은 주가를 20%이상 폭락시켰습니디.

고속 성장속 공급망 부족이라는 암운이 드리운 4분기 테슬라 실적 메모 1

마찬가지로 테슬라 실적은 기대 이상이었지만 향후 공급 제약이 지속될 것이라는 전망에 마이너스로 전화되었고, 인텔도 마찬가지로 부정적인 향후 전망에 고전을 면치 못했습니다.

4분기 테슬라 실적 발표일 시장은 긍정적인 테슬라 실적을 기대하념 소록 상승하는 모습을 보여주었습니다. 하지만 공급망 문제가 언급된 후 테슬라 주가는 6%이상 빠지기도 했지만 테슬라 실적에 대한 어닝콜이 진행되면거 테슬라 향후 전망에 대한 긍정적인 평가가 늘면서 다시 플러스 전환했습니다. 하지만 본장에서는 11%이상 하락하면서 장을 마쳤습니다.

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테슬라 투자의견 및 테슬라 목표 주가

분기별 테슬라 실적 분석과 월가 증권사 및 투자은행(IB)들의 테슬라 투자의견 및 테슬라 목표주가, 테슬라 주가 전망 등에 대해서는 아래 글을 참조하세요

테슬라 실적 분석과 월가의 테슬라 주가 전망 분석(21년 3분기 업뎃)

Executive Summary

우선 4분기 테슬라 실적을 시장 예측치와 비교해 간단히 표로 정리해 봤습니다.

앞서 언급한대로 이번 3분기 테슬라 실적은 매출은 시장 기대에 미치지 못했거 부합한 수준이지만 주당순이익(EPS)는 시장 기대 이상을 기록했습니다.

항목	결과	실적/가이드	시장 예측
조정 주당순이익	시장 예측 상회	2.54$	2.37$
매출($B)	시장 예측 상회	17.719	16.64

4분기 매출 177.2억 달러로 전년비 64.9% 증가
. 이는 시장 예측치 137.57억 달러를 크게 상회한 수준이며
. 전분기 57.9% 보다 성장률이 더욱 더 높아졌다는 점에서 긍정적
3분기 매출 성장은 지난 3분기 매출 성장과 마찬가지로 업계 전체의 자동차용 반도체 부족에도 불구하고 전기차 판매(차량 인도분 기준)가 309K로 처음으로 분기 판매 30만대를 넘겼고, 연가 936K라는 사상 최대치를 기록한 덕분이기도 함
부문별로 자동차와 서비스 부문은 여전히 높은 매출 증가율을 보였지만, 에너지부문은 오랜만에 역성장을 보였음
. 자동차 부문 매출은 159.7억 달러로 전년비 71.4.% 증가
자동차 판매만의 매출은 153.39억 달러로 전년비 69.7% 증가
. 에너지 부문 매출 6.28억 달러로 전년 비 8.5% 감소
. 서비스 부문 매출 10.64억 달러로 처음으로 분기 매출 10억 달러를 돌파하면서 전년비 57% 증가
탄소매출권 판매는 3.14억 달러로 전년비 -22% 감소함
매출총이익 48.5억 달러, 매출총이익률 27.4%로 전분기 26.6%에 이어 최고치를 갱신하면서 전년비 135.4% 증가
이전분기 비해서 매출총이익율은 크게 상승 추세를 이어감(21.3% → 24.1% → 26.6%→27.4%)
자동차부문 매출총이익은 48.8억 달러, 자동차 매출총이익률 30.6%로 전년비 118% 증가했으며,
자동차 매출총이익율 30.6%는 지난 분기 처음으로 30%대를 기록한 이래 다시 사상 최고치를 기록을 갱신하는 등 전반적으로 매출총이익률이 상승하는 추세를 이어감
영업이익 26억 달러, 영업이익률 14.7%로 전년비 354% 증가
영업이익률은 전분기 처음으로 10%를 돌파한 이후 10% 중반대로 한단계 상승한 것이
분기 영업이익으로 2분기 연속 영업이익 20억 달러를 넘기는 기록을 세움
순이익 23.3억 달러, 순이익률 13.2%로 처음으로 순이익률 20%를 넘어 섬
. 탄소배출권 매출 2.79억 달러로 39% 감소
. 비트코인 투자로는 0.51억 달러 손실
이러한 순이익 증가는 그동안 테슬라 이익의 중요한 부문이라고 지적받았던 탄소매출권 매출이 줄고 비크코인 수익이 마이너스인 가운데 이루어진 것으로 자동차 사업 자체로 이익이 크게 증가하고 있다는 긍정적인 모습
(non-GAAP) 기준 주당 순이익(EPS)는 2.54달러로 시장 예측(Refinitiv) 2.37달러를 크게 상회함
테슬라 2분기 자본 지출은 18.1억 달러로 전년비 57% 증가
여전히 높은 자본투자를 지속한다는 점에서 긍정적으로 평가
테슬라는 “(향후)성장률은 장비 용량, 운영 효율성, 공급망의 용량과 안정성에 따라 달라질 것”이라고 말했다 . “공급망 제한은 2022년까지 계속될 가능성이 있는 가운데, 주요 제한 요인이 되면서 우리 공장은 몇 분기 동안 생산 캐파 미만으로 가동되었습니다.”고 언급

테슬라에 대한 애널리스트 평가

CFRA Research의 수석 분석가 Garrett Nelson은 Tesla에 대해 투자의견으로 매수 의견을 갖고 있고 12개월 목표 가격을 1,250달러로 제안하고 있는데, 그는 테슬라가 지난 9분기 중 8분기 동안 실적 예상치를 상회했다고 지적했습니다. 자동차 제조의 높은 고정 비용 특성으로 인해 회사가 이길 수 있는 가능성이 있다고 지적합니다.

Nelson은 “강력한 거래량이 있는 분기가 있으면 실제로 단가를 낮추는 경향이 있으며 많은 수익을 낼 수 있습니다.”라고 말했습니다.

Tesla는 이번 달 초에 2021년의 마지막 3개월 동안 305,840대의 차량을 생산하고 308,600대를 인도했다고 보고했습니다. 회사는 3분기에 이전 기록을 갱신하여 올해의 총 납품량을 936,172대로 기록했습니다. 전 세계적으로 반도체가 부족하고 배송 병목 현상으로 인해 배송 대기 시간이 길어집니다.

Wedush의 분석가인 Dan Ives는 “현재 Tesla는 이 문제로 인해 Model Y, 일부 Model 3가 세계 여러 지역에서 5~6개월 지연되고 있는 문제가 있어 공급을 초과하는 수요가 발생하고 있습니다.”라고 지적했습니다. 그는 오스틴과 베를린에 새로운 Giga 공장을 열면 생산 병목 현상이 완화될 수 있다고 덧붙였습니다.

투자자들이 전기차 제조업체가 차량 수요를 맞추기 위해 생산량을 늘릴 수 있는지 여부는 미국 오스틴과 독일 베르린 공장이 테슬라 성장 스토리의 핵심으로 보고 있습니다.

테슬라는 3분기 분기 매출이 예상 139억1000만 달러에 비해 컨센서스 예측치인 137억6000만 달러에 약간 못 미쳤다고 보고했다. 주당 순이익은 1.86달러로 예상했던 1.67달러를 웃돌았다.테슬라도9월로 끝나는 3개월 동안 전 세계 고객에게 241,300대의 전기 자동차를 인도했으며, 4분기에 그 기록을 경신하기 전에 분기별 인도 사상 최고치를 기록했습니다.

갈라져,Moody’s Investors Service Inc.는 최근 Tesla의 신용등급을 상향 조정했습니다., 월요일에 등급을 Ba1의 최고 정크 등급으로 끌어올려 “급격한” 비즈니스 확장과 수익성 개선으로 업그레이드했습니다. 이러한 움직임으로 Tesla는 이르면 2023년 초에 올 수 있는 우량한 지위를 확보하는 데 한 걸음 더 다가서게 됩니다.

4분기 테슬라 실적 주요 지표

분기별 테슬라 매출 추이

분기별 테슬라 에너지 부문 매출 추이

분기별 매출총이익 및 매출총이익률 추이

분기별 영업이익 및 영업이익률 추이

분기별 순이익 및 순이익률 추이

칩 공급 부족 및 원자재 상승에도 30%대를 기록한 자동차 매출총이익율

테슬라도 자동차 칩 부족 및 원자재 상승 압력을 겪었지만, 내부적인 원가 절감을 통해서 처음으로 매출총이익률 30%를 달성하는 등 사상 최고로 높은 자동차 매출총이익을 기록했습니다.

보통 테슬라가 모델 S나 모델 X와 같은 프리미엄 모델만 판매 시 가장 매출총익율이 좋았는데, 그때 매출총익율은 28~29% 정도 였습니다.

그후 모델 3와 같은 엔트리 모델을 생산하면서 18%대까지 하락했던 테슬라 자동차 매출이익률은 생산성 향상 등에 힘입어 꾸준히 상승해 왔습니다.

최근 프리미엄 모델 판매 비중이 급감하고 대신 모델 3나 모델 Y와 같은 엔트리 모델 비중이 절대적으로 높아졌고, 더우기 21년 상반기이후 몰아닥친 자동차 칩 부족과 원자재 가격 상승에도 불구하고, 자동차 생산이 안정회되고 원가 절감과 같은 노력에 힘입어 3분기 자동차 매출총이익율 30.5%를 기록해 사상 최고치를 기록했습니다.

분기별 테슬라 탄소배출권 이익 추이

지난 분기 테슬라 비판의 핵신중의 하나는 테슬라가 자동차 산업에서 돈을 버는 것이 아니라 비트코인 매매차익과 탄소배출권 판매로 이익을 내고 있다는 것이었죠.

이번 3분기에는 다른 이익들은 크게 증가했지만 탄소배출권 판매는 2,8억 달러로 전년비 30% 감소했고 전분기 3.5억 달러에 비해서도 크게 줄었습니다.

그럼에도 불구하고 사상최고 영업이익 등을 기록했다는 점에서 긍정적으로 볼 수 있습니다.

긍정적인 재정적 지표들

테슬라 전기차 판매가 호조를 보이고 매출이 어느 정도 규모에 이르면서 테슬라 현금흐름 등 재정적 지표들이 점점 더 좋아지고 있습니다.

잉여현금흐름은 13.3억 달러로 전분기 6.2억 달러에서 크게 증가했고 6분기 연속 플러스를 기록
영업활동 현금흐름은 31.47억 달러로 전년비 31% 증가하면서 긍정적인 현금흐름 지속
자본적지출은 18.19억 달러로 전년비 81% 증가, 지난분기 15억 달러로 전년비 176% 증가에 비해서 증가율은 둔화되었지만 여전히 높은 자본적지출 투자 진행
이는 매출증가율 이상으로 투자한다는 관점에서 긍정적으로 평가
순운전자금은 83억 달러로 20년 4분기 사상 최고치를 기록한 후 조금 하락했지만 여전히 높은 수준을 유지 중
현금 및 현금성 자산은 162억 달러로 2분기 연속 줄어들고는 있지만 여전히 높은 수준을 유지하고 있음