실제 테슬라 영업이익은 적자일까? 탄소배출권과 비트코인으로 버티고 있다는 주장에 대해

테슬라가 영업이익을 내고는 있지만, 실제로 탄소배출권과 비트코인 순익을 제외하면 테슬라 영업이익은 적자하는 주장에 대해 테슬라 탄소배출권 수익과 비트코인 수익을 살펴보겠습니다.

테슬라는 항상 논쟁의 대상이고, 언제나 노이즈가 끊이지 않습니다. 근래 페북 등등 소셜 미디어를 중심으로 테슬라가 영업이익을 내고 있다고 하지만 탄소배출권이나 비트코인 투자 이익을 제외하면 실제 전기차 판매나 에너지 사업을 통해서는 영업적자를 면치 못하다는 주장이 대두되었습니다.

이런 저런 해석들이 나오고, 이에 대해서 박동흠 회계사께서는 이러한 논쟁을 정리해 경향신문에 “비트코인 수익을 ‘영업이익’으로…테슬라 ‘흑자’의 비밀” 기사로 나오기도 했습니다.

여기서 뭐 새로운 내용은 별로 없지만 공부삼아 이 내용을 간결하게 정리해 봤습니다.

우선 간단히 정리한 21년 1분기 테슬라 이익 관련 지표 정리, 이는 테슬라 21년 1분기 실적 분석 중 이익관련 내용을 그대로 인용했습니다.

1. 매출총이익은 22.2억 달러. 매출총이익율 21.3%로 전년비 79.5% 증가하며 양호한 모습을 보였음
2. 자동차 메출총이익율은 26.5%로 전년동기 25.5%보다 1%p 좋아졌고,
   전분기 24.1%보다는 2.4%p 종아졌음
3. 영업이익 5.94억 달러, 영업이익율 5.7%로 전년동기 2.83억 달러 비 110% 증가
4. 순이익 4.38억 달러, 순이익율 4.2%로 전년비 2,638% 증가
5. 이러한 테슬라 이익 증가에는 탄소 배출권 및 비트코인 판매이익이 큰 기여 함
   . 탄소 배출권 판매는 5.18억 달러로 전년 비 46% 증가
   이 탄소 배출권 판매 증가율은 이전 100%이상에서 조금 성장율이 둔화된 것
   . 보유 비트코인 10%를 매각해 1억 1백만 달러 이익 추가
   테슬라는 21년 2월 15억 달러 상당의 비트코인을 구매했다고 발표,
   3월 말부터 차량 구매 결제 수단으로 사용하겠다고 발표했었음
6. 주당 순익(EPS)는 93센트로 시장 예측치 79센트를 크게 상회

테슬라 탄소배출권 이익은 얼마나 될까

테슬라 수익에서 탄소배출권이 차지하는 비중이 매우 크기 때문에 테슬라 실적 보고서에는 regulatory credits(탄소배출권) 항목으로 이로 인한 이익을 발표하고 있습니다.

테슬라 실적 보고서를 뒤져보면 2019년 1분기부터 이와 관련된 regulatory credits(탄소배출권) 수익 데이타를 확인할 수 있습니다.

분기마다 조금식 다르지만 2020년 이후에는 3억 ~5억 달러에 이를 정도로 매우 규모가 크고 시간이 갈수록 커지고 있죠. 2020년의 경우 전년비 200%이상 증가하고 있었네요.

이번 21년 1분기에는 탠소배출권 이익이 518억 달러로 전년비 증가율 46%로 증가율이 상대적으로 둔화되기는 했습니다.

이렇게 테슬라 탄소배출권 이익이 급증하는 것은 테슬라 태양광 에너지와 전기차 판매가 늘수록 테슬라가 판매할 수 있는 탄수배출권이 커지는데 최근들어 테슬라 전기차 판매가 크게 늘었기 때문이죠.

테슬라 비트코인 수익

테슬라는 지난 21년 2월 15억 달러 상당의 비트코인을 매입했다고 밝혔습니다. 그리고 3월말부터 이 비트코인을 테슬라 전기차 구매 결제 수단으로 상요하겠다고 발표했습니다.

이렇게 테슬라가 매입한 비트코인 규모, 15억 달러는 테슬라 총 자산 530억달러 비 2.5%에 해당하며, 연 매출액 315억 달러 대비 4.8%에 달라는 대규모에 해당합니다.

이는 테슬라가 실제 필요보다는 훨신 더 많은 비트코인을 매입했고, 여기서도 테슬라 바트코인 매입은 9여러가지로 핑게를 대지만) 결국은 비트코인 암호화폐에 투기(?) 한 것이하는 하나의 증가거 될 수도 있습니다.

그리고 이번 21년 1분기 실적 발표에서 테슬라는 보유 비트코인 10%를 매각해 1억 1백만 달러 이익을 얻었다고 밝혔습니다. 조금 더 구체적으로 살펴보면 1분기에 1.43억 달러상당 비트코인 매각했고, 그리고 보유 비트코인에서 2700만달러 손식을 입어 결론적으로 비트코인으로 인한 순이익은 1억 100만 달러에 달한다고 합니다.

비트코인 이익을 영업이익으로 계상

테슬라는 전자동차 회사지만, 이번에 발생한 비트코인 투자 이익을 영업이익에 반영했습니다.

이에 대해 여러가지 해석이 나오지만 앞에서 설명한 비트코인으로 자동차 결제를 가능케 만들겠다는 테슬라 정책으로 영업이익 항목에 반영할 수 있는 근거를 만들었다는 해석이 어느 정도 타당한 것 같습니다.

21년 2분기 어느 순 간에 비트코인은 전기를 너무 많이 사용하는 등 환경 문제가 있기 때문에 비트코인을 테슬라 전기차 결제수단으로 사용하지 않겠다고 발표하면서 비트코인 투자자들로부터 원성을 받았습니다.

이를 보면 일론 머스크는 일부러 비트코인 매입 및 테슬라 전기차 결제수단으로 사용하겠다고 선언해 비트코인 가격을 상승시켰고. 이후에는 비트코인을 손절하지 않았을까 하는 생각이 들었습니다.

탄소배출권과 비트코인 수익을 제외한 영업이익

그렇다면 1분기 영업이익 5.94억 달러에서 탄소배출권 수익 5.18억 달러와 비트코인에서 발생한 순이익 1억 100만 달러를 제외한다면 가 없었다면 2천 5백만 달러에 달하는 영업적자를 면치 못했을 것이라는 해석이 가능합니다.

이러한 기준으로 살펴보면 2019년 1분기부터 9개 분기동안 단 4개 분기를 제외한 나머지 5개 분기동안 전기차 및 에너지 판매 사업 자체의 영업이익은 마이너스를 기록했습니다.

뭐 탄소배출권이나 비트코인 수익도 하나의 경영수완 및 사업 능력의 하나라고 봐야겠지만 이를 제외하고는 그동안 생각한 것다는 테슬라는 취약하다는 결론이 나올 수도 있겟습니다.

이를 영업이익이 아닌 순이익에서 제외 시 테슬라 순이익은 대부분 분기에서 적자를 보일젓으로 추정됩니다. 아래 그래프는 테슬라 순이익에서 탄소배출권과 비트코인 수익 등을 제외했을 때 순이익 추이를 보여줍니다.

참고

테슬라 배터리데이에서 읽는 테슬라 전략 5가지

테슬라 모델 Y 런칭과 향후 관전 포인트

테슬라, 미국 역사상 가장 가치있는 자동차 회사가 되다

테슬라 실적 관련

매출과 이익 폭증한 1분기 테슬라 실적에서 읽어보는 테슬라 주가를 좌우할 5가지 질문

21년 1분기 테슬라 판매 18만대로 기대 이상이나 프리미엄 모델 판매는 급감

매출 긍정과 손익 부정의 4분기 테슬라 실적, 주가를 설명하기엔 다소 부족했다.

[실적 차트] 테슬라 연도별 실적 트렌드 – 매출, 이익, 전기차 판매 등

3분기 테슬라 판매량 급증했으나 시장 기대에는 못 미쳐 , 판매 43% & 생산 51% 증가

20년 2분기 테슬라 실적, 매출 감소 속 손익 개선으로 장기 성장성이 높아지다.

코로나 팬데믹에도 선방한 20년 1분기 테슬라 실적 분석

매출과 이익 모두 깜짝 실적을 보인 3분기 테슬라 실적과 향후 테슬라 전망

테슬라 위기 극복

아래는 테슬라가 경영 위기를 겪을 당시 테슬라 경영 전략관련 읽을 만한 글을 소개하고, 이슈에 대해 나름 정리하며 테슬라 전략에 대한 관점을 세우는 포스팅으로 이 테슬라 위기 시리즈를 채워 보았던 글들입니다.

테슬라에게 경제적 해자(Econimic Moat)가 있을까? 미래 가능성을 읽어보다.

아쉽지만 그래도 잘했어, 테슬라 2018년 4분기 실적

테슬라 2018년 2분기 실적 – 생존 가능성에 대한 6가지 질문에 답하다.

테슬라 위기가 증폭되고 있다. – 2018년 1분기 실적에서 읽어보는 시사점 7가지

엘론 머스크의 테슬라 파산 가능성을 높이는 5가지 위험 요소

월가는 테슬라의 고객 잠재력을 과소 평가하고 테슬라 위기를 과장하고 있다.

엘론 머스크의 테슬라는 현금 문제 해결이 불가능 할 것 by WSJ

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테슬라 CEO 엔론 머스크는 회사를 구한 슈퍼히어로인가? 디테일에 집착하는 몽상가인가?