매출 긍정과 손익 부정의 4분기 테슬라 실적, 주가를 설명하기엔 다소 부족했다.

Updated on 2021-04-28 by

그동안 관심의 중심에 서 있는 전기차 리딩업체인 테슬라가 20년 4분기 실적을 발표했습니다. 그동안 테슬라 주가가 크게 올랐기 때문에 이번 4분기 테슬라 실적에 큰 관심이 쏠렸죠. 하지만 시장 기대에 미치지 못한다는 평가가 많으면서 주가는 하락하고 있습니다.

테슬라 주가 추이, 2021년 1월 27일 기준
테슬라 주가 추이, 2021년 1월 27일 기준

최근 21년 1분기 실적 분석은 아래 글을 참조하세요.

Executive Summary

  1. 매출 107억 달러로 처음으로 분기 매출 100억 달러를 돌파 함
    이는 시장 예측(Refinitiv) 104억 달러 비 소폭 상회한 수준,
    전년 동기 매출 73.8억 달러베 비해서 45.5% 증가한 것이며,
    전 분기 매출 87.1억 달러에 비해서도 23.3% 증가해 전년 비 및 전 분기 비해서도 모두 엄청난 매출 성장을 기록
  2. 이러한 매출 성장은 이번 4분기 전기차 판매(차량 인도분 기준)가 18만대로 전년 비 61% 증가하면서 예견된 일이기도 함
    참고로 4분기 테슬라 전기차 생산도 18만대(179.8k)로 전년 비 71% 증가했음
  3. 자동차 부문 매출은 93.14억 달러로 전년 비 46.3% 증가했고, 전 분기 비 22.4% 증가
    테슬라 전체 매출에서 자동차 부문 매출이 차지하는 비중은 86.7%로 이전보다는 소폭 증가한 수준
  4. 에너지 부문 매출 7.5억 달러로 전년 비 72.5% 증가, 전 분기에 비해서도 29.9% 증가해 상대적으로 높은 성장율을 기록
  5. 매출총이익 20.7억 달러, 매출총이익율 19.2%로 전년 비 48.5% 증가
    전 분기 비해서는 비슷한 수준 유지
    그러나 매출총이익율은 2019년 4분기 이래 가장 낮은 수준을 기록해 실망
  6. 자동차부문 매출총이익은 22.4억 달러로 전년 동기 비 56.5% 증가했고, 전 분기에 비해서 5.6% 증가
    이로써 자동차 부문 매출총이익율은 24.1%로 전년동기 22.1%에 비해서는 크게 올랐으나
    전 분기 매출총이익율 27.7%에 비해서는 크게 하락 함
    . 이러한 손익 하락은 여러번의 가격 인하와 상대적으로 비싼 모델 S 및 X 판매 비중이 감소하고 대신 저렴한 모델3와 모델 Y 판매가 크게 증가하면서 테슬라 평균 판매 가격이 11% 하락했기 때문
  7. 영업이익 5.75억 달러, 영업이익율 5.4%로 전년 동기 비 60.2% 증가했으나
    전 분기 영업이익율 9.3%로 최고치에 이른 것과비교하면 크게 낮아진 것임
  8. 순이익 2.7억 달러, 순이익율 2.5%로 전년 동기 비 157.1% 증가
    그렇지만 전 분기 순이익 3.31억 달러, 순이익율 3.8%에 비해서는 -18.4% 역성장함
  9. 주당 순이익(EPS)는 0.8달러로 시장 예측(Refinitiv) 1.03달러에 크게 미치지 못함
    시장에서 생각보다. 기대보다 손익 지표가 낮아진 점에서 실망하는 것으로 보임
  10. 테슬라 4분기 자본 지출은 11.5억 달러를 기록
    2020년 현금흐름이 27.9억 달러로 전년 10.8억 달러에 비해서 2배 증가하면서 긍정적인 현금흐름을 기록
  11. 향후 전망과 관련, 테슬라는 “향후 몇년간 테슬라 전기차 판먜는 연평균 50% 성장을 달성할 것으로 예상한다.”고 밝혔음
  12. 테슬라는 2021년에 예년보다 빠른 전기파 판매 성장을 기대하고 있으며, 2021년 2개 공장이 가동되면 이곳에서 최신 모델인 모델 Y가 생산되기 시작할 것으로밝힘
    또한 2021년에는 모델 S 및 모델 X 업데이트 버전이 생산되기 시작할 것이라고 밝힘

1. 첫 분기 매출 100억달러 돌파

어떤 한 단위를 돌파한다는 것은 대단한 것입니다.

이번 20년 4분기 테슬라 매출은107.4억 달러를 기록해 테슬라 최초로 분기 매출 100억 달러를 돌파했습니다. 이제 테슬라는 조그마한 스타트업이 아니라 분기당 100억 달러 매출을 일으키는 거대 기업이 된 것이죠.

주가는 이미 거대 기업 수준에 올라왔지만 아직 매출 등 외형에서는 부족한 점이 많지만 점점 더 거대 기업 형태를 갖추어 가고 있습니다.

  1. 4분기 테슬라 매출 107억 달러로 처음으로 분기 매출 100억 달러를 돌파 함
    이는 시장 예측(Refinitiv) 104억 달러 비 소폭 상회한 수준,
    전년 동기 매출 73.8억 달러베 비해서 45.5% 증가한 것이며,
    전 분기 매출 87.1억 달러에 비해서도 23.3% 증가해 전년 비 및 전 분기 비해서도 모두 엄청난 매출 성장을 기록
  2. 이러한 매출 성장은 이번 4분기 전기차 판매(차량 인도분 기준)가 18만대로 전년 비 61% 증가하면서 예견된 일이기도 함
    참고로 4분기 테슬라 전기차 생산도 18만대(179.8k)로 전년 비 71% 증가했음
  3. 자동차 부문 매출은 93.14억 달러로 전년 비 46.3% 증가했고, 전 분기 비 22.4% 증가
    테슬라 전체 매출에서 자동차 부문 매출이 차지하는 비중은 86.7%로 이전보다는 소폭 증가한 수준
  4. 에너지 부문 매출 7.5억 달러로 전년 비 72.5% 증가, 전 분기에 비해서도 29.9% 증가해 상대적으로 높은 성장율을 기록

테슬라 실적, 분기별 테슬라 매출 및 전년 동기 비 성장율( ~ 2020년 4분기), Tesla Querterly Revenue & Y2Y growth(%), Graph by Happist
테슬라 실적, 분기별 테슬라 매출 및 전년 동기 비 성장율( ~ 2020년 4분기), Tesla Querterly Revenue & Y2Y growth(%), Graph by Happist

2. 손익 지표는 다소 실망스러움

  • 매출총이익 20.7억 달러, 매출총이익율 19.2%로 전년 비 48.5% 증가
    전 분기 비해서는 비슷한 수준 유지
    그러나 매출총이익율은 2019년 4분기 이래 가장 낮은 수준을 기록해 실망
  • 자동차부문 매출총이익은 22.4억 달러로 전년 동기 비 56.5% 증가했고, 전 분기에 비해서 5.6% 증가
    이로써 자동차 부문 매출총이익율은 24.1%로 전년 동기 22.1%에 비해서는 크게 올랐으나
    전 분기 매출총이익율 27.7%에 비해서는 크게 하락

    . 이러한 손익 하락은 여러 번의 가격 인하와 상대적으로 비싼 모델 S 및 X 판매 비중이 감소하고 대신 저렴한 모델3와 모델 Y 판매가 크게 증가하면서 테슬라 평균 판매 가격이 11% 하락했기 때문
  • 영업이익 5.75억 달러, 영업이익율 5.4%로 전년 동기 비 60.2% 증가했으나
    전 분기 영업이익율 9.3%로 최고치에 이른 것과비교하면 크게 낮아진 것임
  • 순이익 2.7억 달러, 순이익율 2.5%로 전년 동기 비 157.1% 증가
    그렇지만 전 분기 순이익 3.31억 달러, 순이익율 3.8%에 비해서는 -18.4% 역성장함
  • 주당 순이익(EPS)는 0.8달러로 시장 예측(Refinitiv) 1.03달러에 크게 미치지 못함
    시장에서 생각보다. 기대보다 손익 지표가 낮아진 점에서 실망하는 것으로 보임

다시 하락한 자동차 부문 매출총이익율

모델 3 생산이 안정되면서 지속적으로 상승해왔던 자동차 부문 매출총이익율이 이번 분기에는 24.1%로 크게 하락했습니다.

이 매출총이익(Gross Profit)은 정상적인 기업의 경우에는 분석의 중요성이 크게 떨어지지만 스타트업의 경우는 중요한 분석 요소로 볼 수 있습니다.

아직 손익에서 뚜렸한 이정표를 마련하지 못한 성장 기업들은 매출총이익(Gross Profit) 상승 트렌드오 그들 기업의 생존 가능성 지표로 설명하기도 합니다.

이런 관점에서 테슬라 자동차 부문 매출총이익율(Gross margin)이 크게 하락한 것을 조금은 유의깊게볼 필요가 있습니다.

이렇게 매출총이익률이 하락한 것은 판매 확대를 위한 여러 번의 가격 인하와 상대적으로 비싼 모델 S 및 X 판매 비중이 감소하고 대신 저렴한 모델3와 모델 Y 판매가 크게 증가하면서 테슬라 평균 판매 가격이 11% 하락했기 때문이라고 합니다.

테슬라 실적, 분기별 테슬라 자동차 매출총이익율 추이, Automotive Gross Margin, Graph by Happist
테슬라 실적, 분기별 테슬라 자동차 매출총이익율 추이, Automotive Gross Margin, Graph by Happist

분기별 테슬라 영업이익 추이

테슬라 실적, 분기별 테슬라 영업이익 및 영업이익률 추이( ~ 2020년 4분기), Quarterly Tesla Operating Income & Operating margin(%), Graph by Happist
테슬라 실적, 분기별 테슬라 영업이익 및 영업이익률 추이( ~ 2020년 4분기), Quarterly Tesla Operating Income & Operating margin(%), Graph by Happist

분기별 테슬라 순이익 추이

테슬라 실적, 분기별 테슬라 순이익 및 순이익율 추이( ~ 2020년 4분기), Tesla Quarterly Net Income & Net Income Margin(%), Graph by Happist
테슬라 실적, 분기별 테슬라 순이익 및 순이익율 추이( ~ 2020년 4분기), Tesla Quarterly Net Income & Net Income Margin(%), Graph by Happist

3. 재정적 지표들은 지속 개선 중

테슬라 전기차 판매가 호조를 보이고 매출이 어느 정도 규모에 이르면서 테슬라 현금흐름 등 재정적 지표들이 좋아지고 있습니다.

  • 테슬라 4분기 자본 지출은 11.5억 달러를 기록
    2020년 현금흐름이 27.9억 달러로 전년 10.8억 달러에 비해서 2배 증가하면서 긍정적인 현금흐름을 기록
  • 향후 전망과 관련, 테슬라는 “향후 몇년간 테슬라 전기차 판먜는 연평균 50% 성장을 달성할 것으로 예상한다.”고 밝혔음
  • 테슬라는 2021년에 예년보다 빠른 전기파 판매 성장을 기대하고 있으며, 2021년 2개 공장이 가동되면 이곳에서 최신 모델인 모델 Y가 생산되기 시작할 것으로밝힘
    또한 2021년에는 모델 S 및 모델 X 업데이트 버전이 생산되기 시작할 것이라고 밝힘

잉여현금흐름(FCF) 증가

잉여현금흐름(FCF)는 가용현금흐름이라고도 부르는데 기업 유동성을 파악하는데 핵심적이 지표라고 합니다.

경기가 좋을 때는 손익계산서(PL) 상의 매출, 이익을 보는 것으로 충분하지만 경영 위기 시에는 미래 현금 창출 능력을 파악하기 위해서는 잉여현금흐름(FCF)를 살펴 본다고 합니다.

테슬라의 잉여현금흐름(FCF)은 2020년 1분기에는 마이너스로 전환되었지만 다시플러스 전환되어 이번 4분기에는 18.7억 달러를 기록해 가장 높은 수준에 다달했습니다.

테슬라 실적, 분기별 테슬라 잉여현금흐름(Free Cash Flow) 추이( ~ 20년 4분기), quarterly Tesla FCF(Free Cash Flow, Graph by Happist
테슬라 실적, 분기별 테슬라 잉여현금흐름(Free Cash Flow) 추이( ~ 20년 4분기), quarterly Tesla FCF(Free Cash Flow, Graph by Happist

순운전자본도 큰폭으로 증가

테슬라 판매 호조와 더불어 플러스 이익을 계속내면서 테슬라 순운전자본도 큰폭으로 증가하고 있습니다.

이번 4분기 테슬라 순운전자금은 125억 달러로 사상 최고치를 갱신했습니다.

테슬라 실적, 분기별 테슬라 순유동자산(Net Current Assets)  또는 운전자본(Net working Capital) 추이( ~ 2020년 4분기) Tesla, Graph by Happist
테슬라 실적, 분기별 테슬라 순유동자산(Net Current Assets) 또는 운전자본(Net working Capital) 추이( ~ 2020년 4분기) Tesla, Graph by Happist

현금 및 현금성 자산 크게 증가

한때 테슬라 생존 가능성을 의심하던 시절 사람들은 테슬라가 현금이 고갈되어 망할 것이라고 주장하기 햇습니다.

그렇지만 이제는 테슬라 전기차 판매 호조와 생산성 안정화로 일정 수준의 이익을 담보할 수 있기 때문에 현금 및 현금성 자산은 빠르게 늘어나고 있습니다.

이번 분기에 현금 및 현금성 자산은 193억 달러로 사강 최대치를 기록하고 있습니다.

테슬라 실적, 분기별 테슬라 잉여현금흐름(Free Cash Flow) 추이( ~ 20년 4분기), Tesla quarterly FCF(Free Cash Flow, Graph by Happist
테슬라 실적, 분기별 테슬라 잉여현금흐름(Free Cash Flow) 추이( ~ 20년 4분기), Tesla quarterly FCF(Free Cash Flow, Graph by Happist

고객예탁금도 감소

테슬라 실적, 분기별 테슬라 고객 예치금 및 고객 예치금이 전체 현금에서 차지하는 비중 ( ~ 2020년 4분기) Customer Deposits ratio in cash & equivalents(%).
테슬라 실적, 분기별 테슬라 고객 예치금 및 고객 예치금이 전체 현금에서 차지하는 비중 ( ~ 2020년 4분기) Customer Deposits ratio in cash & equivalents(%).

4. 테슬라 주식 추천율 및 테슬라 주가 목표

2021년 1월 테슬라 주식에 대해 의견을 낸 23개 증권사 중에서 강력 매수 의견은 4개사, 매수 의견 4개사 그리고 보유 의견 8개사 그리고 수익율 저조 의견을 낸 6개 업체 등 전반적으로 테슬라 주식 매수를 추천하지는 않네요.

테슬라 주식 추천지수는 2.8로 보유 의견이 압도적으로 우세합니다. 아무래도 주가가 단기간 내에 너무 급등하다보니 조심스러운 의견을 제시하는 것 같습니다.

증권사들은 평균적으로 테슬라 주가 목표를 553달러를 제시하는데 현재는 864달러네요. 목표 주가와 현재 주가 괴리가 가장 심한 주식중의 하나가 아닐까 싶은데요.. 증권사들의 예츨을 뛰어넘어 폭등햇기 대문일까요?

매출 긍정과 손익 부정의 4분기 테슬라 실적, 주가를 설명하기엔 다소 부족했다. 1

2020년 4분기 테슬라 실적 발표 자료

참고

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테슬라 모델 Y 런칭과 향후 관전 포인트

테슬라, 미국 역사상 가장 가치있는 자동차 회사가 되다

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[실적 차트] 테슬라 연도별 실적 트렌드 – 매출, 이익, 전기차 판매 등

3분기 테슬라 판매량 급증했으나 시장 기대에는 못 미쳐 , 판매 43% & 생산 51% 증

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테슬라 위기 극복

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테슬라 2018년 2분기 실적 – 생존 가능성에 대한 6가지 질문에 답하다.

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월가는 테슬라의 고객 잠재력을 과소 평가하고 테슬라 위기를 과장하고 있다.

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드디어 테슬라가 2분기 생산 목표를 달성하다. 그러나 더 많은 도전이 기다리고 있다.

테슬라 CEO 엔론 머스크는 회사를 구한 슈퍼히어로인가? 디테일에 집착하는 몽상가인가?

21년 새롭게 뉴스레터를 시작합니다

한 주간 발행한 포스팅과 읽었던 글 중 괜찮은 내용을 선정해 뉴스레터를 보내드리고 있습니다. 물론 중간에 괜찮은 글들이 있으면 부정기적으로도 보내드리고 있습니다.

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