매출 19% & 손익 25% ↑, 3분기 NHN 실적을 통해 본 NHN 전략

그 동안 코로나 팬데믹 수혜주 또는 게임주 어느 한곳이라고 제대로 명함을 내밀지 못하면서 저평가를 받아왔던 NHN이 시장 기대를 뛰어넘는 3분기 NHN 실적을 발표했습니다.

여기에서는 그동안 과소 평가받았던 NHN이 긍정적인 성장과 손익을 이끌어 낸 요인이 무엇인지 살펴보고, 3분기 NHN 실적에서 엿볼 수 있는 NHN 전략과 향후 NHN 전망에 대해서 살펴 보고자 합니다.

3분기 매출 4,194억으로 전년 비 19% 성장하면서 시장 기대치를 상회
. 삼성증권 4,169억 및 대신증권 4,120억 예상
3분기 NHN 매출 성장을 이끈 것은 커머스와 결제 부문
. 온라인쇼핑 증가 추세에 따라 커머스 부문이 가장 크게 성장했고, 결제&광고도 크게 성장.
. 코로나19 2차 확산으로 사회적 거리두기가 강화되고 PC방 영업 중단 등에도 불구하고 게임 매출은 전년 비 1.7% 성장하면서 선방
. 코로나19 2차 확산으로 티킷링크 등 부진으로 콘텐츠는 -4.6% 역성장
3분기 영업이익 274억, 영업이익률 6.5%로 전년 비 25% 증가하면서 시장 기대 상회
. 삼성증권 255억을 예측했고, 대신증권은 265억을 예상)
3분기 당기순이익은 321억, 순이익율 7.6%로 전년 비 4.3% 증가, 전 분기 비 72% 증가

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3분기 NHN 매출 4,194억 전년 비 19% ↑

3분기 NHN 매출은 4,194억으로 전년 동기 3,517억에 비해서 19.2% 성장하면서 사상 최고의 매츨을 기록했습니다.

이는 전 분기 매출 4,051억에 비해서도 4% 성장한 수준으로 기존 증권사들의 예상치를 뛰어 넘었습니다. 기존 보고서들을 찾아보니 삼성증권 4,169억, 대신증권 4,120억을 각각 예상했었네요.

특히 이번 3분기 실적은 NHN 경영진이 밝혔듯이 상대적인 비수기에 크게 성장한 것으로 향후 20%이상 고성장 가능성을 보여준다는 점에서 긍정적으로 해석할 수 있습니다.

다음에 보여주는 분기별 매출 추이를 살펴보면 NHN 매출은 인수합병 효과를 제외하면 매출 성장율은 10%잏에 그쳤으나 지난 2분기 이후 10%이상으로 갈수록 성장률이 높아지는 긍정적인 모습을 보여 주고 있습니다.

NHN 실적, 분기별 NHN 매출 및 전년 비 성장률 추이( ~ 20년 3분기), Graph by Happist

사업부별 매출, 페이코와 커머스가 성장을 이끌다

이번 3분기 NHN 매출을 사업 부문별로 살펴보면 전반적인 온라인쇼핑 증가 추세에 따라 커머스 부문이 가장 크게 성장했고, 결제&광고도 크게 성장했습니다. 코로나19 2차 확산으로 사회적 거리두기가 강화되고 PC방 영업 중단 등에도 불구하고 게임 매출은 전년 비 1.7% 성장하면서 선방했습니다.

그러나 콘테츠 부분은 음원 부문 경쟁 격화 등으로 전년 비 -4.6%하락했고, 기타 부문도 전년 비 -77.6% 감소했습니다.

NHN 실적, 분기별 NHN 비지니스 부문별 매출 추이( ~ 20년 3분기), Graph by Happist

게임 부문 – 전년 비 1.7% 증가

3분기 게임 매출은 1,004억으로 전년 비 1.7% 증가했고, 전 분기 비 -4.8% 감소
PC 온라인 게임 매출 353억으로 전년 비 2.3% 증가했고, 전 분기 비 -6.9% 감소
웹보드 게임은 규제 환경 변화로 전년 비 상승했지만 코로나19 2차 확산으로 사회적 거리두기 2.5단계 시행으로 PC방 영럽 중단 등으로 전 분기 비 감소
모바일 게임 매출 652억으로 전년 비 1.4% 증가했고, 전 분기 비 3.6% 감소
. 컴파스, 콜로보레이션 효과로 전년 비, 전 분기 비 성장했지만
. 라인 디즈니 쯔무쯔무, 요괴워치 푸니푸니 자연 감소 지속으로 하락
국내 게임은 622억으로 전년 비 8.1% 증가
해외 게임은 383억으로 전년 비 7.2% 감소

결제&광고 부문 매출 전년 비 37.9% 성장

NHN 결제&광고 매출 1,689억으로 전년 비 37.9% 증가 및 전 분기 비 7.6% 증가
NHN 페이코 거래액 전년 비 20% 증가,
. 페이코오더 계약 가맹점은 지난 2분기 2.7만개에서 6만개로 증가
내년 21년까지 10만개 가맹점 모집 목표
향후 2년 내 전국 포스 머천트 20만를 모두 커버하는 것을 목표
. 페이코 주문건수는 전 분기 비 85% 증가
. 10월 오프라인 결제 비중 14%로 점차 증가 중

. 페이코 월간 활성 사용자는 400만명 유지
페이코 쿠폰 매출은 전년 비 2배 증가했고, 식권 서비스 거래 금액은 전년 비 55% 증가
NHN 한국사이버결제는 업계 1위를 유지하면서 온라인쇼핑 증가로 온라인 PG 및 가맹점 결제 증가로 매출 상승 지속
광고사업 (NHN ACE & NHN AD)은 신규 광고주 유치 및 게임 광고 확대로 매출 상승
페이코 관련 사업은 2분기 연속 영업이익 달성

커머스 부문 매출 739억, 전년 비 41.5% 증가

8월 코로나19 2차 확산으로 온라인쇼핑 급증으로 NHN 커머스 부분도 크게 성장했습니다.

월별 한국 온라인쇼핑 거래액 및 전년 동월 비 성장률 추이,( ~ 20년 9월), Data from Statistics Korea(KOSTAT), Graph by Happist

커머스 부문 매출 739억으로 전년 비 41.5% 증가, 전 분기 비 10.6% 증가
온라인쇼핑몰 관련 비즈니스인 NHN 고도는 주요 가맹점들의 거래 규모가 크게 성장하면서 매출 증가
Accommate는 B2B 매출 호조로 전년 비 54% 증가
NHN Global은 미국 소비 경제 회복과 온라인 채널 수요 증가로 전년 비 55% 증가

3분기 NHN 손익 크게 증가

마찬가지로 3분기 NHN 손익도 크게 증가했습니다.

3분기 영업비용은 3,920억을 집행해 전년 동기 비 18.9% 증가
. 지급수수료 2,523억으로 전년 비 32.3% 증가해 가장 많이 증가
. 광고선전비도 207억으로 전년 비 23.9억 증가
. 인건비는 2.2% 증가에 그쳤고, 감가상각비나 통신비는 전년 비 -9.8% 및 -11.5% 감소해 매출 증가 비 낮거나 감소해 이익 증가에 기여
3분기 영업이익은 274억, 영업이익률 6.5%로 전년 비 25% 증가했으며, 전 분기에 비해서도 3.6% 늘어 남
. 이는 기존 증권사들의 예측을 크게 상회하는 수준
(삼성증권 255억을 예측했고, 대신증권은 265억을 예상)
3분기 당기순이익은 321억, 순이익율 7.6%로 전년 비 4.3% 증가, 전 분기 비 72% 증가

NHN 실적, 분기별 NHN 영업이익 및 영업이익률 추이( ~ 20년 3분기), Graph by Happist

NHN 전략 및 향후 NHN 전망

우리나라 대부분 기업들은 다음 분기 실적 전망을 발표하지는 않습니다. NHN도 마찬가지죠.

그렇지만 NHN 실적과 관련해 이번 3분기까지 어느 정도 부진을 감수할 수 밖에 없는 상황이고 본격적인 NHN 실적 반등은 4분기 이후 가능할 것이라는 전망이 지배적이었습니다.

그러나 이번 3분기 NHN 실적을 통해서 NHN은 3분기부터 본격적으로 성장을 시작했으며 모든 상황들이 더욱 좋아지는 4분기에는 더욱 더 성장세가 가팔라질 것을 예고하고 있습니다.

아마 향후 NHN 성장의 주요 키워드는 게임보다는 페이코를 통한 다양한 서비스를 통해서 성장 동력을 찾을 가능성이 더 높습니다. 그래서 NHN은 이제 게임회사가 아니라 결제회사라고 불러야 한다는 우스개 소리도 나옵니다.

NHN 페이코가 추구하는 다양한 생활 금융 서비스, NHN 및 대신증권 보고서

NHN이 보유하고 있는 NHN사이버결제나 페이코는 그 생생한 증가가 될 수 있을 것 같습니다.

그동안 NHN 매출 성장을 발목 잡았던 게임 부분은 많은 게임들이 4분기부터 본격적으로 성과를 낼 것으로 예상되면서 게임 부분 매출이 성장할 것으로 전망
. PC환경의 한계를 극복하기 위한 PC포커와 연동한 ‘한게임 포커 클래식’을 ’19년 원스토어에 출시했고, 지난 9월에는 구글스토어로 확대하면서 9월 매출은 전월 비 2배 증가했고 10월에도 두 자릿수 성장
. 4분기는 게임 성수기로 접어들고 모바일 콘텐츠 확장으로 게임 매출 증가 예상
. 주요 게임이 4분기 런칭 : 9월 29일 ‘디즈니 쯔무쯔무 스타디움’, 10월 초 ‘크리티컬옵스 리로디드’ 출시, 10월 20일 ‘용비불패M’ 출시, 11월 10일 ‘한게임 승부예측’ 출시, 11월 17일 1인칭 슈팅(FPS)게임 ‘AIMS’ 출시
. 21년 초 아이돌마스터 IP를 기반으로 한 퍼즐게임 ‘아이돌마스터 팝링크스’를 포함해 약 5개의 모바일 게임 출시 준비
또한 코로나 팬데믹으로 비즈니스 영향을 크게 받았던 티킷링크 등 콘텐츠 부문도 저점을 통과 후 점점 매출 성장으로 전환 중
페이코오더는 11월 경기도 공공배달앱 ‘배달특급’ 런칭 효과와 자체 가맹점 증가로 성장세가 가팔라 질 것으로 전망
4분기 온라인쇼핑 성수기로 결제&광고 부문도 구준히 높은 성장세 유지 전망
안현식 CFO는 NHN 연계 사업이 굉장히 다양한데 21년에는 선택과 집중 전략을 강화할 예정
현재 80여개에 가까운 계열사들 중 기본적으로 코어 사업에 집중할 것 천명