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애플 실적을 읽는 월가의 시각, 아이폰 호조로 예상보다 좋았고, 아시아 수요가 애플 실적을 이끌 것

모건 스탠리, 애플 목표주가 185달러로 상향 조정, 모건 스탠리를 톱픽으로 재선정됨

  • 실적 발표 후 2023년 매출과 주당순이익 전망치 상향
  • 애플 주식 상승 촉매제로 아이폰 15와 AR/VR 헤드셋을 선정
  • 또한 인도 시장에 주먹할 것을 주문

모건 스탠리의 애널리스트 에릭 우드링은 애플 목표 주가를 180달러에서 185달러로 상향 조정하고, 애플 투자의견 비중 확대 등급을 유지했습니다.

3월 분기 실적 보고서와 회사의 예상과 “대체로 일치하는” 6월 분기 가이던스에 이어 탑픽으로 재선정했습니다.

그는 애플 실적 발표 후 2023년 매출과 주당순이익 전망치를 각각 1%와 3% 높였습니다.

또한 다음 애플 주식 상승 촉매제로 아이폰 15와 AR/VR 헤드셋을 꼽으면서도 신흥 시장과 인도에 주목하라고 언급했했습니다.

BofA, 애플 목표주가를 173달러에서 176달러로 상향 조정

  • 회계연도 23년 매출 및 EPS 추정치 상향
  • 약한 소비자 지출과 약한 최종 시장 수요에 대해 우려

BofA 애널리스트 왐시 모한은 애플 목표주가를 173달러에서 176달러로 상향 조정하고 애플 투자의견은 중립 등급을 유지했습니다.

애플 경영은 잘 실행되었고 “괜찮은 성과를 거두었다”고 분석가는 회사의 수익 보고서와 통화에서 “좋아할만한 것”과 함께 “몇 가지 우려 사항”을보고 있다고 말합니다.

회사의 회계연도 23년 매출 및 EPS 추정치는 각각 3,850억 달러와 5.89, 달러에서 3,860억 달러와 5.98달러로 상향 조정되었지만 BofA는 여전히 약한 소비자 지출과 약한 최종 시장 수요에 대해 우려하고 있습니다.

파이퍼 샌들러, 애플 목표 주가를 195달러에서 180달러로 하향 조정

  • 신흥 시장에서 두각을 나타내고 있으며, 이는 단기 및 중기적으로 상당한 성장을 이끌 수 있다
  • 서비스와 결합된 신흥 시장은 여전히 성장의 핵심 분야

파이퍼 샌들러는 애플의 목표 주가를 195달러에서 180달러로 낮추었짐만, 애플 투자의견 비중확대 등급을 유지했습니다.

이 회사는 표면적으로는 “혼합된”회계 2분기 실적을보고했지만 통화 역풍을 조정 한 후에는 인상적이라고 분석가는 리서치 노트에서 투자자들에게 말합니다.

이 회사는 애플이 신흥 시장에서 두각을 나타내고 있으며, 이는 단기 및 중기적으로 상당한 성장을 이끌 수 있다고 말합니다.

서비스와 결합된 신흥 시장은 여전히 성장의 핵심 분야라고 파이퍼는 말합니다.

도이치 뱅크, 애플 목표 주가를 170달러에서 180달러로 상향 조정

  • 애플 실적은 아이폰 판매 호조로 예상보다 좋았으며, 이는 다른 부문에서 예상되는 약점을 상쇄
  • 기적으로 소비자 재량 지출의 불확실성을 인정
  • 하지만 투자자들은 현재의 거시적 환경에서 상대적으로 강한 주식을 선호
  • 현재 수준에서 애플의 위험 보상 프로필은 여전히 매력적

도이치뱅크의 애널리스트 시드니 호는 애플 목표주가를 170달러에서 180달러로 상향 조정하고 애플 투자의견 매수등급을 유지했습니다.

이 애널리스트는 리서치 노트에서 투자자들에게 애플의 회계연도 2분기 실적이 아이폰 판매 호조로 예상보다 좋았으며, 이는 다른 부문에서 예상되는 약점을 상쇄했다고 말합니다.

이 회사는 단기적으로 소비자 재량 지출의 불확실성을 인정하지만 투자자들은 현재의 거시적 환경에서 상대적으로 강한 주식을 선호한다고 믿습니다.

현재 수준에서 애플의 위험 보상 프로필은 여전히 매력적이라고 주장합니다.

Canaccord, 애플 목표주가를 180달러에서 185달러로 상향 조정

캔코드 애널리스트 T. 마이클 워클리는 애플 목표주가를 180달러에서 185달러로 상향 조정하고 애플 투자의견 매수 등급을 유지했습니다.

이 애널리스트는 애플의 견조한 실적이 고가 시장에서의 점유율 상승과 어려운 거시 환경 속에서도 견고한 소비자 기반을 보여준다고 평가했습니다.

루프 캐피털, 애플 투자의견과 목표주가를 유지했지만 애플 6월 분기 실적 둔화를 우려

루프 캐피털은 예상보다 양호한 2분기 애플 실적에도 불구하고 애플 투자의견 매수 등급과 애플 목표주가 180달러를 유지했지만, 3분기 실적 둔화 가능성에 대해서는 여전히 우려하고 있다고 밝혔습니다.

그는 아이폰 출하량이 느린 출발을 보이고 있으며 실제로 당초 예상보다 완만한 추세를 보이고 있다고 분석하며, 실적 발표 후 애플 주가가 시간외 거래에서 2% 상승한 이유가 “명확하지 않다”고 덧붙였습니다.

DA Davidson, 애플 목표 주가를 173달러에서 193달러로 상향 조정

DA Davidson 애널리스트 Tom Forte는 애플 목표주가를 173 달러에서 193 달러로 올렸고 애플 투자의견 매수 등급을 유지했습니다.

이 애널리스트는 리서치 노트에서 거시 경제의 약세가 서비스 판매에 부정적인 영향을 미쳤음에도 불구하고 회사의 매출과 이익이 예상보다 좋았다고 투자자들에게 말합니다.

이 회사는 또한 중국 정부가 코로나 제로 정책을 종료함에 따라 중국에서의 매출이 증가했으며 인도, 인도네시아, 터키 및 아랍 에미리트를 포함한 신흥 시장에서의 iPhone 판매가 분기 동안 두 배로 증가했다고 언급했습니다.

제프리스, 애플 투자의견 매수 등급 제시

  • 3월 분기 애플 실적은 애플의 현금 창출 능력, 제품 탄력성, 소비자 충성도를 모두 보여주엇다

Jefferies 애널리스트 앤드류 우르크비츠는 “탄력적인 분기 애플 실적”에 따라 애플 목표주가 195달러를 유지했지만 애플 투자의견을 ‘매수’로 변경했습니다.

“시장에서 애플의 현금 창출 능력, 제품 탄력성, 놀랍도록 높은 소비자 충성도만큼 확실한 것은 거의 없다”며 3월 분기는 “이 세 가지를 모두 보여준 분기였다”고 분석가는 말하며, 이 회사의 iPhone 실적과 900억 달러 규모의 자사주 매입을 강조했습니다.

로젠블렛, 애플 목표주가를 $173에서 $198로 상향 조정.

로젠블랫 애널리스트 Barton Crockett은 Apple에 대한 목표주가를 173달러에서 198달러로 상향 조정하고 투자의견 매수를 유지했습니다.

이 애널리스트는 실적 발표 후 투자자들에게 애플이 소비자 기술 전반의 어려운 수요 환경 속에서도 “놀라울 정도로 견고한” 회계연도 2분기를 기록했다고 말합니다.

“칩이 쌓여있는 동안”애플은 “통과했다”고 분석가는 덧붙였다.

Needham, 애플 목표 주가를 170달러에서 195달러로 상향 조정

Needham은 예상보다 나은 2 분기 실적을 기록한 후 Apple 목표 주가를 170 달러에서 195 달러로 올렸고 주가에 대한 매수 등급을 유지했습니다.

분석가는 회사의 모든 제품이 사상 최고치를 기록했으며 주식은 점점 더 불확실 해지는 거시 및 소비자 수요 환경에서 투자자가 숨을 수있는 좋은 장소라고 지적합니다.

KeyBanc, 애플 목표 주가를 177달러에서 180달러로 상향 조정.

KeyBanc의 애널리스트 브랜든 니스펠은 애플 목표 주가를 177달러에서 180달러로 상향 조정하고 애플투자의견 비중확대 듬급을 유지했습니다.

이 애널리스트는 리서치 노트에서 투자자들에게 애플의 2분기 실적은 중국, 유럽, 일본, 아시아 태평양 지역에서 아이폰과 웨어러블 부문에서 호조를 보인 반면, 미국 실적은 기대치를 밑돌았다고 말했습니다.

이 회사는 애플이 “그 어느 때보다 매크로에 탄력적일 가능성이 높기 때문에” 투자자들이 “분기별 실적의 소음”을 계속 지나칠 것이라고 믿습니다.

애틀랜틱 에퀴티, 애플 목표 주가를 180달러에서 200달러로 상향 조정

  • 다음 분기 실적 가이던스는 실망스러웠지만, 아이폰과 서비스 성장을 시사
  • 신흥시장에서 아이폰 매출 성장을 강조했는데 이는 애플의 지속적인 점유율 상승 기회를 장도

Atlantic Equities 애널리스트 제임스 코드웰은 애플 목표 주가를 180달러에서 200달러로 상향 조정하고, 애플 투자의견 비중확대 등급을 유지했습니다.

이 분석가는 리서치 노트에서 투자자들에게 회사의 회계연도 2분기 매출과 수익이 앞서고 있으며 3분기 가이던스는 “매우 실망스러웠지만” 애플 총이익의 대부분을 창출하는 iPhone과 서비스 모두의 지속적인 성장을 암시하는 것으로 보인다고 분석가는 말합니다.

경영진은 신흥 시장에서의 iPhone 강세를 2분기 실적 상승의 핵심으로 강조했으며, 이는 Apple의 지속적인 시장 점유율 상승 기회를 강조한다고 회사는 말합니다.

’23년 1분기 애플 실적 메모, 예상보다 강한 아이폰 매출이 다른 사업 부진을 상쇄하다.

’23년 1분기 애플 실적은 당초 아이폰 매출 약세를 예상했지만, 서비스, Mac과 iPad 판매가 예상치에 미치지 못했지만 아이폰 판매는 예상보다 나은 결과를 기록하면서 전체적으로 월가 예상치를 상회하는 매출과 주당 순이익을 기록했습니다.

iPhone 판매에 대한 애널리스트들의 기대를 뛰어넘는 것입니다. 수익은 전년 대비 3% 감소했습니다.

애플 실적 주요 지표 비교

  • 매출 : 948억 달러, 예상 926억 달러 상회
    • 매출은 전년비 3% 감소
    • 애플 매출은 2분기 연속 감
  • 조정 EPS : $1.52, 예상 $1.43 상회
  • 매출총이익률 : 44.3%, 예상 44.1% 상회
  • 순이익 : 241.6억 달러로 전년동기 250.1억 달러보다 상승한 것
  • 아이폰 : 513억 달러, 예상 489억 달러 상회
  • 서비스 : 209억 달러, 예상 211억 달러 하회
    • 전년비 5.45% 증가
  • Mac : 71.7억 달러, 예상 77억 달러 하회
    • 전년비 31% 감소
  • 아이패드 : 66억 달러, 예상 67억 달러 하회
  • 웨어러블 : 87억 달러, 예상 85억 달러 상회

스마트폰 판매관련

스마트폰 시장 자체가 심하게 얼어붙고 있는 가운데 예상외로 높은 아이폰 매출은 애플 아이폰의 경쟁력과 브랜드력 등을 보여주는 애플 실적 발표의 하일라이트라는 CNBC의 평가가 나왔습니다.

시장은 엄청나게 폭락했는데 아이폰 매출은 전년비 2% 증가를 기록, 시장과 반대로 움직였다는 평가

”아이폰의 관점에서 볼 때, 특히 시장 통계를 볼 때 시장과 비교할 때 상당히 좋은 분기였습니다.” – 팀쿡

  • IDC. 1분기 스아트폰 출하량 15% 감소
  • 스마트폰 칩 제조업체 Qualcomm은 3월 분기 매출이 전체적으로 17% 감소했으며
    • 핸드셋 매출은 17% 감소했다고 보고했습니다.
    • 그리고 6월 분기 Qualcomm 매출도 이러한 상황이 개선되지 않을 것으로 예상됩니다.
    • 퀄컴은 스마트폰 업계의 지속적인 약세를 예상하고 있기 때문입니다.

PC판매 관련

Apple의 Mac 사업은 31% 이상 하락한 71억 7000만 달러로 시장 예상에 크게 미치지 못했습니다. 또한 점유율이 크게 늘었던 이전 분기들과 비교해도 좋지는 않았습니다.

이에 대해 팀쿡은 두가지 이유를 들었는데요.

“여기에는 두 가지 이유가 있습니다.
“하나는 일반적인 거시적 상황입니다.
그리고 다른 하나는 전년 동기의 M1 MacBook Pro 14 및 16인치에 대한 매우 어려운 비교와 여전히 비교하고 있는 부분입니다.”

  • Gartner, ’23년 1분기 전 세계 컴퓨터 출하량이 전년 대비 30% 감소 보고
  • 인텔은 PC 칩사업 매출이 38% 감소하면서
    • 1분기 매출이 전년 동기 대비 36% 감소했습니다.
  • AMD는 분기에 칩 매출이 64% 급락
    • 하지만 AMD는 1분기를 바닥이라고 예측
세계 PC 출하량 기준 업체별 PC 점유율 추이, Chart by Jappist
세계 PC 출하량 기준 업체별 PC 점유율 추이, Chart by Jappist

6월 분기 실적 가이던스

애플은 팬데믹 시작이후 경영 환경 불확실성을 이유로 실적 가이던스를 발표하지 않고 있습니다. 다른 회사라면 이런 접근은 자신감의 결여로 매도 리포트가 쏟아질 것인데 애플이라 시장에서는 용인하는 것 같습니다.

하지만 간단히 힌트는 남겼는데요. 루카 마에스트리 애플 재무 책임자는 애플이 6월 분기에 전체 매출이 약 3% 감소할 것으로 예상한다고 말했습니다.

거시 경제 전망이 현재 예상보다 악화되지 않는다는 가정 하에 6월 분기 전년 동기 대비 매출 실적이 3월 분기와 유사할 것으로 예상합니다.

3월 분기에 예상외로 서비스 매출은 기대에 미치지 못했는데요. 애플은 서비스 사업의 일부인 디지털 광고 및 모바일 게임에서 거시경제적 문제에 직면해 있다고 덧붙였습니다. (경기 침체 등으로 성장 둔화?)

분기별 애플 매출 추이

지역별 매출 증가율 추이

애플 제품별 매출 추이

분기별 아이폰 매출 추이



분기별 아이패드 매출 추이

분기별 애플 웨어러블 및 기타 제품군 매출 추이

애플 서비스 매출 추이

애플 수익 지표

분기별 애플 매출총이익 추이

분기별 애플 영업이익 추이

분기별 애플 순이익 추이

AI 대부, 제프리 힌튼이 인공지능을 두려워하는 이유를 설명하는 제프리 힌튼 인터뷰

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인공지능, AI의 대부로 널리 알려진 제프리 힌튼(Geoffrey Hinton, 75세) 박사가 구글을 떠나면서 인공지능 발전으로 인한 위험성이 증가하고 있다고 경고했습니다.

제프리 힌튼은 구글을 떠나면서 뉴욕타임스에 성명서를 보냈고 BBC와 인터뷰를 통해서 인공지능의 위험성을 경고하기도 했습니다.

여기에서는 제프리 힌튼이 구글을 떠나기 며칠전 MIT와의 인터뷰 내용을 번역, 소개해 봤습니다.

AI 대부, 제프리 힌튼이 인공지능을 두려워하는 이유를 설명하는 제프리 힌튼 인터뷰 1

제프리 힌튼이 자신이 만든 기술을 두려워하는 이유에 대해 이야기합니다.

“갑자기 이런 것들이 우리보다 더 똑똑해질 것인지에 대한 나의 생각이 바뀌었습니다.” “I have suddenly switched my views on whether these things are going to be more intelligent than us.”

윌 더글러스 헤븐

2023년 5월 2일

구글을 그만둔다는 충격적인 발표가 있기 나흘 전, 런던 북쪽의 예쁜 거리에 있는 그의 집에서 제프리 힌튼을 만났습니다.

제프리 힌튼은 딥러닝의 선구자로서 현대 인공 지능의 핵심에 있는 가장 중요한 기술을 개발하는 데 기여했지만, 10년간의 구글 생활을 마치고 이제 AI에 대한 새로운 고민에 집중하기 위해 물러납니다.

GPT-4와 같은 새로운 대규모 언어 모델의 기능에 놀라움을 금치 못한 힌튼은 이제 자신이 도입한 기술에 수반될 수 있는 심각한 위험에 대한 대중의 인식을 높이고자 합니다.

대화를 시작할 때 제가 식탁에 앉자 힌튼이 걸음을 재촉하기 시작했습니다.

수년 동안 만성 허리 통증에 시달려온 힌튼은 거의 앉지 않습니다. 한 시간 동안 저는 그가 방의 한쪽 끝에서 다른 쪽 끝으로 걸어가는 모습을 지켜보면서 그가 말하는 동안 고개를 돌렸습니다. 그리고 그는 할 말이 많았습니다.

제프리 힌튼이 구글을 떠나는 이유

딥러닝 연구로 2018년 튜링상을 얀 르쿤, 요슈아 벤지오와 함께 공동 수상한 75세의 컴퓨터 과학자인 그는 이제 다른 분야로 전환할 준비가 되었다고 말합니다.

“많은 세부 사항을 기억해야 하는 기술적인 작업을 하기에는 너무 나이가 들었습니다.”
“아직은 괜찮지만 예전만큼은 아니어서 짜증이 나죠.”

AI 대부, 제프리 힌튼이 인공지능을 두려워하는 이유를 설명하는 제프리 힌튼 인터뷰 2

하지만 이것이 그가 구글을 떠나는 유일한 이유는 아닙니다. 힌튼은 “좀 더 철학적인 일”에 시간을 투자하고 싶다고 말합니다. 그리고 그 작업은 AI가 재앙이 될 수 있다는 작지만 그에게 매우 현실적인 위험에 초점을 맞출 것입니다.

구글을 떠나면 구글 임원으로서 겪어야 하는 자기 검열 없이 자신의 생각을 말할 수 있게 될 것입니다.

“저는 AI가 Google 비즈니스와 어떻게 상호 작용할지 걱정할 필요 없이 AI 안전 문제에 대해 이야기하고 싶습니다.”

“구글에서 월급을 받는 한 그렇게 할 수 없습니다.”

그렇다고 해서 힌튼이 구글에 불만이 있는 것은 아닙니다. “놀랄 수도 있습니다.”라고 그는 말합니다. “제가 구글에 대해 말하고 싶은 좋은 점이 많은데, 제가 더 이상 구글에 있지 않으니 훨씬 더 믿을 만합니다.”

힌튼은 차세대 대규모 언어 모델, 특히 OpenAI가 3월에 출시한 GPT-4를 통해 기계가 자신이 생각했던 것보다 훨씬 더 똑똑해질 수 있다는 사실을 깨달았다고 말합니다. 그리고 그는 그 결과가 어떻게 나타날지 두렵습니다.

“기계는 우리와 완전히 다른 존재입니다.”라고 그는 말합니다. “마치 외계인이 착륙했는데 사람들이 영어를 너무 잘해서 깨닫지 못하는 것 같다는 생각이 들 때가 있습니다.”

기초, Foundations

힌튼은 1980년대에 동료들과 함께 제안한 ‘역전파’라는 기법에 대한 연구로 가장 잘 알려져 있습니다.

간단히 말해 기계가 학습할 수 있도록 하는 알고리즘입니다. 이 기술은 컴퓨터 비전 시스템부터 대규모 언어 모델에 이르기까지 오늘날 거의 모든 신경망을 뒷받침합니다.

2010년대 들어서야 비로소 역전파를 통해 훈련된 신경망의 성능이 본격적으로 빛을 발하기 시작했습니다.

두 명의 대학원생과 함께 작업한 힌튼은 컴퓨터가 이미지에서 물체를 식별하는 데 있어 자신의 기술이 다른 어떤 기술보다 우수하다는 것을 보여주었습니다. 또한 오늘날의 대규모 언어 모델의 선구자인 신경망을 훈련시켜 문장의 다음 문자를 예측하도록 했습니다.

이 대학원생 중 한 명인 일리야 수츠케버는 OpenAI를 공동 설립하고 ChatGPT의 개발을 이끌었습니다.

힌튼은 “우리는 이 기술이 놀라울 수 있다는 것을 처음 알았습니다.”라고 말합니다. “하지만 좋은 결과를 얻으려면 엄청난 규모로 이루어져야 한다는 사실을 깨닫는 데 오랜 시간이 걸렸습니다.”

1980년대만 해도 신경망은 농담에 불과했습니다. 당시에는 심볼릭 AI로 알려진, 지능은 단어나 숫자와 같은 기호를 처리하는 것과 관련이 있다는 생각이 지배적이었습니다.

하지만 힌튼은 확신하지 못했습니다. 그는 뉴런과 뉴런 사이의 연결이 코드로 표현되는 두뇌의 소프트웨어 추상화인 신경망에 대해 연구했습니다. 뉴런이 연결되는 방식, 즉 뉴런을 표현하는 데 사용되는 숫자를 변경함으로써 신경망을 즉석에서 다시 연결할 수 있습니다. 즉, 학습할 수 있도록 만들 수 있습니다.

힌튼은 “아버지가 생물학자였기 때문에 생물학적 관점에서 사고했습니다.”라고 말합니다. “그리고 상징적 추론은 생물학적 지능의 핵심이 아닙니다.

“까마귀는 퍼즐을 풀 수 있지만 언어가 없습니다. 까마귀는 기호 문자열을 저장하고 조작하는 방식으로 퍼즐을 푸는 것이 아닙니다. 까마귀는 뇌의 뉴런 간 연결 강도를 변화시킴으로써 퍼즐을 풀 수 있습니다. 따라서 인공 신경망에서 연결의 강도를 변경하여 복잡한 것을 학습할 수 있어야 합니다.”

새로운 지능, A new intelligence

힌튼은 40년 동안 인공 신경망을 생물학적 신경망을 모방한 부실한 시도로 여겨왔습니다. 하지만 이제는 상황이 달라졌다고 생각합니다. 생물학적 두뇌가 하는 일을 모방하려고 노력하면서 더 나은 것을 생각해냈다고 그는 생각합니다. “그런 걸 보면 무섭습니다.”라고 그는 말합니다. “갑자기 뒤집어지는 거죠.”

힌튼의 두려움은 많은 사람들에게 공상 과학 소설의 소재처럼 느껴질 것입니다. 하지만 그의 사례는 이렇습니다.

이름에서 알 수 있듯이 대규모 언어 모델은 방대한 수의 연결이 있는 대규모 신경망으로 만들어집니다. 하지만 뇌에 비하면 아주 작습니다.

힌튼은 “우리의 뇌는 100조 개의 연결로 이루어져 있습니다.”라고 말합니다. “대규모 언어 모델은 최대 5조 개에서 최대 1조 개까지 연결됩니다.

하지만 GPT-4는 한 사람이 알고 있는 것보다 수백 배 더 많은 것을 알고 있습니다. 따라서 실제로는 우리보다 훨씬 더 나은 학습 알고리즘을 가지고 있을 수도 있습니다.”

두뇌에 비해 신경망은 학습에 취약한 것으로 널리 알려져 있는데, 신경망을 훈련하는 데 방대한 양의 데이터와 에너지가 필요하기 때문입니다. 반면에 두뇌는 신경망에 비해 훨씬 적은 에너지를 사용하여 새로운 아이디어와 기술을 빠르게 습득합니다.

“사람들은 일종의 마법을 가진 것 같았습니다.”라고 힌튼은 말합니다. “대규모 언어 모델 중 하나를 가져다가 새로운 작업을 수행하도록 훈련시키면 그 주장의 근거가 사라집니다. 새로운 작업을 매우 빠르게 학습할 수 있습니다.”

힌튼은 대규모 언어 모델과 같이 사전 훈련된 신경망이 몇 가지 예제만 주어져도 새로운 작업을 수행하도록 훈련할 수 있는 ‘단발성 학습’에 대해 이야기하고 있습니다. 예를 들어, 그는 이러한 언어 모델 중 일부는 직접 학습한 적이 없음에도 불구하고 일련의 논리적 진술을 하나의 인수로 묶을 수 있다고 말합니다.

사전 학습된 대규모 언어 모델과 인간의 학습 속도를 비교하면 인간의 우위가 사라진다고 그는 말합니다.

대규모 언어 모델이 많은 것을 만들어낸다는 사실은 어떨까요? AI 연구자들이 ‘환각’이라고 부르는 이러한 오류(힌튼은 심리학에서는 ‘혼동’이라는 용어를 더 선호하지만)는 종종 기술의 치명적인 결함으로 간주됩니다.

이러한 오류를 생성하는 경향은 챗봇을 신뢰할 수 없게 만들며, 많은 사람들은 이러한 모델이 말하는 내용을 제대로 이해하지 못한다는 것을 보여줍니다.

이에 대해서도 힌튼은 헛소리는 버그가 아니라 기능이라는 대답을 내놓았습니다. “사람들은 항상 거짓말을 합니다.”라고 그는 말합니다. 반쪽짜리 진실과 잘못 기억된 세부 사항은 인간 대화의 특징입니다: “컨패뷸레이션은 인간 기억의 특징입니다. 이 모델도 사람과 똑같이 무언가를 하고 있습니다.”

힌튼은 인간은 대개 어느 정도 정확하게 컨파뷸레이션을 한다는 점이 다르다고 말합니다. 힌튼에게 있어, 무언가를 만들어내는 것은 문제가 되지 않습니다. 컴퓨터는 조금 더 연습이 필요할 뿐입니다.

또한 우리는 컴퓨터가 옳고 그름을 판단하는 것이 아니라 그 중간에 있는 것을 기대합니다. “우리는 컴퓨터가 사람처럼 허풍을 떨기를 기대하지 않습니다.”라고 힌튼은 말합니다. “컴퓨터가 그렇게 하면 우리는 컴퓨터가 실수했다고 생각합니다. 하지만 사람이 그렇게 하면 그게 바로 사람이 일하는 방식입니다. 문제는 대부분의 사람들이 사람들이 일하는 방식에 대해 절망적으로 잘못된 견해를 가지고 있다는 것입니다.”

물론 뇌는 자동차 운전, 걷는 법 배우기, 미래 상상하기 등 여전히 컴퓨터보다 더 많은 일을 더 잘합니다. 그리고 뇌는 커피 한 잔과 토스트 한 조각을 먹으면서도 이 모든 일을 해냅니다. “생물학적 지능이 진화할 당시에는 원자력 발전소도 없었습니다.”라고 그는 말합니다.

하지만 힌튼의 요점은 우리가 높은 컴퓨팅 비용을 기꺼이 지불한다면 신경망이 학습에서 생물학을 이길 수 있는 결정적인 방법이 있다는 것입니다. (그리고 이러한 비용이 에너지와 탄소 측면에서 무엇을 수반하는지 잠시 생각해 볼 필요가 있습니다.)

학습은 힌튼의 주장의 첫 번째 줄에 불과합니다.

두 번째는 소통입니다. “여러분이나 제가 무언가를 배우고 그 지식을 다른 사람에게 전수하고 싶을 때, 단순히 복사본만 보낼 수는 없습니다.”라고 그는 말합니다. “하지만 저는 각자의 경험을 가진 10,000개의 신경망을 가질 수 있고, 그 중 누구라도 자신이 배운 것을 즉시 공유할 수 있습니다. 이는 엄청난 차이입니다. 마치 만 명의 사람이 있는데 한 사람이 무언가를 배우면 우리 모두가 그것을 아는 것과 같습니다.”

이 모든 것이 합쳐져 무엇을 의미할까요?

힌튼은 이제 세상에는 동물의 뇌와 신경망이라는 두 가지 유형의 지능이 있다고 생각합니다. “완전히 다른 형태의 지능입니다.”라고 그는 말합니다. “새롭고 더 나은 형태의 지능입니다.”

엄청난 주장입니다. 하지만 AI는 양극화된 분야이기 때문에 그의 말에 비웃는 사람과 동의하며 고개를 끄덕이는 사람을 쉽게 찾을 수 있습니다.

또한 이 새로운 형태의 지능이 존재한다면 그 결과가 유익할지 아니면 종말이 될지에 대해서도 의견이 분분합니다.

“초지능이 좋을지 나쁠지는 낙관주의자인지 비관주의자인지에 따라 크게 달라집니다.”라고 그는 말합니다. “가족 중 누군가가 중병에 걸리거나 차에 치일 확률과 같이 나쁜 일이 일어날 위험을 추정해 보라고 하면 낙관주의자는 5%라고 하고 비관주의자는 그런 일이 일어날 확률이 보장된다고 할 것입니다. 하지만 경미한 우울증을 앓고 있는 사람은 그 확률이 40% 정도라고 말할 것이고, 대개는 그 말이 맞을 것입니다.”

힌튼은 어느 쪽인가요? “저는 경미한 우울증입니다.”라고 그는 말합니다. “그래서 무서워요.”

모든 것이 잘못될 수 있는 방법, How it could all go wrong

힌튼은 이러한 도구가 새로운 기술에 대비하지 않은 인간을 조작하거나 죽이는 방법을 알아낼 수 있다는 점을 우려합니다.

“저는 갑자기 이런 것들이 우리보다 더 똑똑해질 것이라는 생각이 바뀌었습니다. 지금은 매우 근접해 있고 미래에는 우리보다 훨씬 더 똑똑해질 것이라고 생각합니다.”라고 그는 말합니다. “우리는 어떻게 살아남을 수 있을까요?”

그는 특히 사람들이 자신이 생명을 불어넣는 데 도움을 준 도구를 활용하여 선거와 전쟁과 같은 가장 중대한 인간 경험의 저울추를 기울일 수 있다는 점을 우려합니다.

“이 모든 것이 잘못될 수 있는 한 가지 방법이 있습니다.”라고 그는 말합니다. “우리는 이러한 도구를 사용하려는 사람들 중 상당수가 푸틴이나 드산티스 같은 악당이라는 것을 알고 있습니다. 그들은 전쟁에서 승리하거나 유권자를 조작하는 데 이 도구를 사용하려고 합니다.”

힌튼은 스마트 머신의 다음 단계는 작업을 수행하는 데 필요한 중간 단계인 자체 하위 목표를 생성하는 기능이라고 생각합니다. 이러한 능력이 본질적으로 부도덕한 일에 적용되면 어떤 일이 벌어질까요?

“푸틴이 우크라이나 사람들을 죽일 목적으로 초지능 로봇을 만들지 않을 거라고는 한순간도 생각하지 마세요.”라고 그는 말합니다. “그는 주저하지 않을 것입니다. 그리고 로봇이 잘 하길 원한다면 로봇을 세세하게 관리할 것이 아니라 로봇이 어떻게 해야 하는지 알아내길 원할 것입니다.”

이미 BabyAGI, AutoGPT와 같이 챗봇을 웹 브라우저나 워드 프로세서와 같은 다른 프로그램과 연결하여 간단한 작업을 함께 수행할 수 있도록 하는 실험적인 프로젝트가 몇 개 있습니다. 물론 작은 단계이긴 하지만 일부 사람들이 이 기술을 발전시키고자 하는 방향을 보여줍니다. 힌튼은 악의적 행위자가 기계를 장악하지 않더라도 하위 목표에 대한 다른 우려도 있다고 말합니다.

“생물학에서 거의 항상 도움이 되는 하위 목표가 있는데, 바로 더 많은 에너지를 얻는 것입니다. 따라서 가장 먼저 일어날 수 있는 일은 로봇이 ‘더 많은 전력을 얻자’고 말하는 것입니다. 모든 전기를 내 칩으로 다시 보내자’라고 말할 것입니다. 또 다른 훌륭한 하위 목표는 자신의 복사본을 더 많이 만드는 것입니다. 좋은 생각인가요?”

아닐 수도 있습니다. 하지만 메타의 수석 AI 과학자인 얀 르쿤은 이 전제에는 동의하지만 힌튼의 두려움에는 동의하지 않습니다. 르쿤은 “앞으로 기계가 인간보다 더 똑똑해질 것이라는 데는 의심의 여지가 없습니다.”라고 말합니다. “언제, 어떻게 되느냐의 문제이지 ‘만약’의 문제가 아닙니다.”

하지만 르쿤은 그 이후의 미래에 대해 완전히 다른 견해를 가지고 있습니다. “저는 지능형 기계가 인류에게 새로운 르네상스, 즉 새로운 깨달음의 시대를 열어줄 것이라고 믿습니다.”라고 르쿤은 말합니다. “저는 기계가 인간을 파괴하는 것은 말할 것도 없고 단순히 더 똑똑하다는 이유로 인간을 지배할 것이라는 생각에 전적으로 동의하지 않습니다.”

르쿤은 “인간 종 내에서도 가장 똑똑한 사람이 가장 지배적인 사람은 아닙니다.”라고 말합니다. “그리고 가장 지배적인 사람이 가장 똑똑한 사람도 아닙니다. 우리는 정치와 비즈니스에서 수많은 사례를 볼 수 있습니다.”

몬트리올 대학교 교수이자 몬트리올 학습 알고리즘 연구소의 과학 책임자인 요슈아 벤지오의 생각은 좀 더 불가지론적입니다. 그는 “이러한 두려움을 폄하하는 사람들의 말을 듣기는 하지만, 제프가 생각하는 정도의 위험은 없다고 확신할 만한 확실한 논거를 보지 못했습니다.”라고 말합니다. 하지만 두려움은 우리를 행동으로 옮기게 할 때만 유용하다고 그는 말합니다. “과도한 두려움은 우리를 마비시킬 수 있으므로 합리적인 수준에서 토론을 유지하도록 노력해야 합니다.”

그냥 찾아보기, Just Look up

힌튼의 최우선 과제 중 하나는 기술 업계의 리더들과 협력하여 그들이 함께 모여 위험이 무엇인지, 그리고 이에 대해 무엇을 해야 하는지 합의할 수 있는지 확인하는 것입니다.

그는 화학무기에 대한 국제적 금지가 위험한 AI의 개발과 사용을 억제하는 방법의 한 모델이 될 수 있다고 생각합니다. “완벽한 것은 아니지만 전체적으로 사람들은 화학무기를 사용하지 않습니다.”라고 그는 말합니다.

벤지오도 이러한 문제를 가능한 한 빨리 사회적인 차원에서 해결해야 한다는 힌튼의 의견에 동의합니다.

하지만 그는 AI의 발전이 사회가 따라잡을 수 있는 속도보다 더 빠르게 가속화되고 있다고 말합니다. 이 기술의 역량은 몇 달에 한 번씩 비약적으로 발전하지만 법률, 규제, 국제 조약은 몇 년이 걸립니다.

따라서 벤지오는 현재 우리 사회가 국가 및 글로벌 차원에서 조직되어 있는 방식이 이러한 도전에 대응할 수 있는지에 대해 의문을 품게 됩니다. “저는 우리가 지구의 사회 조직을 위한 상당히 다른 모델의 가능성에 대해 열려 있어야 한다고 생각합니다.”라고 그는 말합니다.

힌튼은 자신의 우려를 공유할 만한 권력자들을 충분히 확보할 수 있다고 생각할까요? 그는 모르죠. 몇 주 전, 그는 소행성이 지구를 향해 다가오는데 아무도 이에 대해 어떻게 해야 할지 합의하지 못하고 모두가 죽는다는 내용의 영화 를 봤는데, 이는 세계가 기후 변화에 대처하는 데 실패하고 있다는 우화입니다.

“AI도 마찬가지라고 생각합니다.”라고 그는 말합니다. 다른 큰 난치성 문제들도 마찬가지입니다. “미국은 10대 소년들의 손에서 공격용 소총(assault rifles)을 빼앗는 것에 동의하지도 않습니다.”라고 그는 말합니다.

힌튼의 주장은 냉정합니다. 심각한 위협에 직면했을 때 사람들이 집단적으로 행동하지 못하는 것에 대한 그의 암울한 평가에 저도 동의합니다.

AI가 고용 시장을 뒤흔들고, 불평등을 고착화하며, 성차별과 인종차별을 악화시키는 등 실질적인 해악을 끼칠 위험이 있다는 것도 사실입니다. 우리는 이러한 문제에 집중해야 합니다. 하지만 저는 여전히 대규모 언어 모델에서 로봇 군주로 도약할 수 없습니다. 제가 낙관주의자인지도 모르겠네요.

힌튼이 저를 배웅했을 때 봄날은 회색빛으로 변해 있었습니다. “얼마 남지 않았으니 즐기세요.” 그가 말했다. 그는 웃으며 문을 닫았습니다.

5월 3일 수요일 1시 30분(동부시간 기준)에 엠텍 디지털에서 열리는 윌 더글라스 헤븐과 힌튼의 라이브 인터뷰를 꼭 시청하세요. 티켓은 이벤트 웹사이트에서 구매할 수 있습니다.

제프리힌튼 인터뷰 원문

Geoffrey Hinton tells us why he’s now scared of the tech he helped build

“I have suddenly switched my views on whether these things are going to be more intelligent than us.”

Will Douglas Heaven

May 2, 2023

I met Geoffrey Hinton at his house on a pretty street in north London just four days before the bombshell announcement that he is quitting Google. Hinton is a pioneer of deep learning who helped develop some of the most important techniques at the heart of modern artificial intelligence, but after a decade at Google, he is stepping down to focus on new concerns he now has about AI.

Stunned by the capabilities of new large language models like GPT-4, Hinton wants to raise public awareness of the serious risks that he now believes may accompany the technology he ushered in.

At the start of our conversation, I took a seat at the kitchen table, and Hinton started pacing. Plagued for years by chronic back pain, Hinton almost never sits down. For the next hour I watched him walk from one end of the room to the other, my head swiveling as he spoke. And he had plenty to say.

The 75-year-old computer scientist, who was a joint recipient with Yann LeCun and Yoshua Bengio of the 2018 Turing Award for his work on deep learning, says he is ready to shift gears. “I’m getting too old to do technical work that requires remembering lots of details,” he told me. “I’m still okay, but I’m not nearly as good as I was, and that’s annoying.”

But that’s not the only reason he’s leaving Google. Hinton wants to spend his time on what he describes as “more philosophical work.” And that will focus on the small but—to him—very real danger that AI will turn out to be a disaster.

Leaving Google will let him speak his mind, without the self-censorship a Google executive must engage in. “I want to talk about AI safety issues without having to worry about how it interacts with Google’s business,” he says. “As long as I’m paid by Google, I can’t do that.”

That doesn’t mean Hinton is unhappy with Google by any means. “It may surprise you,” he says. “There’s a lot of good things about Google that I want to say, and they’re much more credible if I’m not at Google anymore.”

Hinton says that the new generation of large language models—especially GPT-4, which OpenAI released in March—has made him realize that machines are on track to be a lot smarter than he thought they’d be. And he’s scared about how that might play out.

“These things are totally different from us,” he says. “Sometimes I think it’s as if aliens had landed and people haven’t realized because they speak very good English.”

Foundations

Hinton is best known for his work on a technique called backpropagation, which he proposed (with a pair of colleagues) in the 1980s. In a nutshell, this is the algorithm that allows machines to learn. It underpins almost all neural networks today, from computer vision systems to large language models.

It took until the 2010s for the power of neural networks trained via backpropagation to truly make an impact. Working with a couple of graduate students, Hinton showed that his technique was better than any others at getting a computer to identify objects in images. They also trained a neural network to predict the next letters in a sentence, a precursor to today’s large language models.

One of these graduate students was Ilya Sutskever, who went on to cofound OpenAI and lead the development of ChatGPT. “We got the first inklings that this stuff could be amazing,” says Hinton. “But it’s taken a long time to sink in that it needs to be done at a huge scale to be good.” Back in the 1980s, neural networks were a joke. The dominant idea at the time, known as symbolic AI, was that intelligence involved processing symbols, such as words or numbers.

But Hinton wasn’t convinced. He worked on neural networks, software abstractions of brains in which neurons and the connections between them are represented by code. By changing how those neurons are connected—changing the numbers used to represent them—the neural network can be rewired on the fly. In other words, it can be made to learn.

“My father was a biologist, so I was thinking in biological terms,” says Hinton. “And symbolic reasoning is clearly not at the core of biological intelligence.

“Crows can solve puzzles, and they don’t have language. They’re not doing it by storing strings of symbols and manipulating them. They’re doing it by changing the strengths of connections between neurons in their brain. And so it has to be possible to learn complicated things by changing the strengths of connections in an artificial neural network.”

A new intelligence

For 40 years, Hinton has seen artificial neural networks as a poor attempt to mimic biological ones. Now he thinks that’s changed: in trying to mimic what biological brains do, he thinks, we’ve come up with something better. “It’s scary when you see that,” he says. “It’s a sudden flip.”

Hinton’s fears will strike many as the stuff of science fiction. But here’s his case.

As their name suggests, large language models are made from massive neural networks with vast numbers of connections. But they are tiny compared with the brain. “Our brains have 100 trillion connections,” says Hinton. “Large language models have up to half a trillion, a trillion at most. Yet GPT-4 knows hundreds of times more than any one person does. So maybe it’s actually got a much better learning algorithm than us.”

Compared with brains, neural networks are widely believed to be bad at learning: it takes vast amounts of data and energy to train them. Brains, on the other hand, pick up new ideas and skills quickly, using a fraction as much energy as neural networks do.

“People seemed to have some kind of magic,” says Hinton. “Well, the bottom falls out of that argument as soon as you take one of these large language models and train it to do something new. It can learn new tasks extremely quickly.”

Hinton is talking about “few-shot learning,” in which pretrained neural networks, such as large language models, can be trained to do something new given just a few examples. For example, he notes that some of these language models can string a series of logical statements together into an argument even though they were never trained to do so directly.

Compare a pretrained large language model with a human in the speed of learning a task like that and the human’s edge vanishes, he says.

What about the fact that large language models make so much stuff up? Known as “hallucinations” by AI researchers (though Hinton prefers the term “confabulations,” because it’s the correct term in psychology), these errors are often seen as a fatal flaw in the technology. The tendency to generate them makes chatbots untrustworthy and, many argue, shows that these models have no true understanding of what they say.

Hinton has an answer for that too: bullshitting is a feature, not a bug. “People always confabulate,” he says. Half-truths and misremembered details are hallmarks of human conversation: “Confabulation is a signature of human memory. These models are doing something just like people.”

The difference is that humans usually confabulate more or less correctly, says Hinton. To Hinton, making stuff up isn’t the problem. Computers just need a bit more practice.

We also expect computers to be either right or wrong—not something in between. “We don’t expect them to blather the way people do,” says Hinton. “When a computer does that, we think it made a mistake. But when a person does that, that’s just the way people work. The problem is most people have a hopelessly wrong view of how people work.”

Of course, brains still do many things better than computers: drive a car, learn to walk, imagine the future. And brains do it on a cup of coffee and a slice of toast. “When biological intelligence was evolving, it didn’t have access to a nuclear power station,” he says.

But Hinton’s point is that if we are willing to pay the higher costs of computing, there are crucial ways in which neural networks might beat biology at learning. (And it’s worth pausing to consider what those costs entail in terms of energy and carbon.)

Learning is just the first string of Hinton’s argument. The second is communicating. “If you or I learn something and want to transfer that knowledge to someone else, we can’t just send them a copy,” he says. “But I can have 10,000 neural networks, each having their own experiences, and any of them can share what they learn instantly. That’s a huge difference. It’s as if there were 10,000 of us, and as soon as one person learns something, all of us know it.”

What does all this add up to? Hinton now thinks there are two types of intelligence in the world: animal brains and neural networks. “It’s a completely different form of intelligence,” he says. “A new and better form of intelligence.”

That’s a huge claim. But AI is a polarized field: it would be easy to find people who would laugh in his face—and others who would nod in agreement.

People are also divided on whether the consequences of this new form of intelligence, if it exists, would be beneficial or apocalyptic. “Whether you think superintelligence is going to be good or bad depends very much on whether you’re an optimist or a pessimist,” he says. “If you ask people to estimate the risks of bad things happening, like what’s the chance of someone in your family getting really sick or being hit by a car, an optimist might say 5% and a pessimist might say it’s guaranteed to happen. But the mildly depressed person will say the odds are maybe around 40%, and they’re usually right.”

Which is Hinton? “I’m mildly depressed,” he says. “Which is why I’m scared.”

How it could all go wrong

Hinton fears that these tools are capable of figuring out ways to manipulate or kill humans who aren’t prepared for the new technology.

“I have suddenly switched my views on whether these things are going to be more intelligent than us. I think they’re very close to it now and they will be much more intelligent than us in the future,” he says. “How do we survive that?”

He is especially worried that people could harness the tools he himself helped breathe life into to tilt the scales of some of the most consequential human experiences, especially elections and wars.

“Look, here’s one way it could all go wrong,” he says. “We know that a lot of the people who want to use these tools are bad actors like Putin or DeSantis. They want to use them for winning wars or manipulating electorates.”

Hinton believes that the next step for smart machines is the ability to create their own subgoals, interim steps required to carry out a task. What happens, he asks, when that ability is applied to something inherently immoral?

“Don’t think for a moment that Putin wouldn’t make hyper-intelligent robots with the goal of killing Ukrainians,” he says. “He wouldn’t hesitate. And if you want them to be good at it, you don’t want to micromanage them—you want them to figure out how to do it.”

There are already a handful of experimental projects, such as BabyAGI and AutoGPT, that hook chatbots up with other programs such as web browsers or word processors so that they can string together simple tasks. Tiny steps, for sure—but they signal the direction that some people want to take this tech. And even if a bad actor doesn’t seize the machines, there are other concerns about subgoals, Hinton says.

“Well, here’s a subgoal that almost always helps in biology: get more energy. So the first thing that could happen is these robots are going to say, ‘Let’s get more power. Let’s reroute all the electricity to my chips.’ Another great subgoal would be to make more copies of yourself. Does that sound good?”

Maybe not. But Yann LeCun, Meta’s chief AI scientist, agrees with the premise but does not share Hinton’s fears. “There is no question that machines will become smarter than humans—in all domains in which humans are smart—in the future,” says LeCun. “It’s a question of when and how, not a question of if.”

But he takes a totally different view on where things go from there. “I believe that intelligent machines will usher in a new renaissance for humanity, a new era of enlightenment,” says LeCun. “I completely disagree with the idea that machines will dominate humans simply because they are smarter, let alone destroy humans.”

“Even within the human species, the smartest among us are not the ones who are the most dominating,” says LeCun. “And the most dominating are definitely not the smartest. We have numerous examples of that in politics and business.”

Yoshua Bengio, who is a professor at the University of Montreal and scientific director of the Montreal Institute for Learning Algorithms, feels more agnostic. “I hear people who denigrate these fears, but I don’t see any solid argument that would convince me that there are no risks of the magnitude that Geoff thinks about,” he says. But fear is only useful if it kicks us into action, he says: “Excessive fear can be paralyzing, so we should try to keep the debates at a rational level.”

Just look up

One of Hinton’s priorities is to try to work with leaders in the technology industry to see if they can come together and agree on what the risks are and what to do about them. He thinks the international ban on chemical weapons might be one model of how to go about curbing the development and use of dangerous AI. “It wasn’t foolproof, but on the whole people don’t use chemical weapons,” he says.

Bengio agrees with Hinton that these issues need to be addressed at a societal level as soon as possible. But he says the development of AI is accelerating faster than societies can keep up. The capabilities of this tech leap forward every few months; legislation, regulation, and international treaties take years.

This makes Bengio wonder whether the way our societies are currently organized—at both national and global levels—is up to the challenge. “I believe that we should be open to the possibility of fairly different models for the social organization of our planet,” he says.

Does Hinton really think he can get enough people in power to share his concerns? He doesn’t know. A few weeks ago, he watched the movie Don’t Look Up, in which an asteroid zips toward Earth, nobody can agree what to do about it, and everyone dies—an allegory for how the world is failing to address climate change.

“I think it’s like that with AI,” he says, and with other big intractable problems as well. “The US can’t even agree to keep assault rifles out of the hands of teenage boys,” he says.

Hinton’s argument is sobering. I share his bleak assessment of people’s collective inability to act when faced with serious threats. It is also true that AI risks causing real harm—upending the job market, entrenching inequality, worsening sexism and racism, and more. We need to focus on those problems. But I still can’t make the jump from large language models to robot overlords. Perhaps I’m an optimist.

When Hinton saw me out, the spring day had turned gray and wet. “Enjoy yourself, because you may not have long left,” he said. He chuckled and shut the door.

Be sure to tune in to Will Douglas Heaven’s live interview with Hinton at EmTech Digital on Wednesday, May 3, at 1:30 Eastern time. Tickets are available from the event website.

스타벅스 실적을 읽는 월가의 시선, 글로벌 실적 호조 속 연간 가이던스는 지나치게 보수적

스타벅스 실적 요약,

스타벅스는 예상보다 강한 글로벌 매출 성장에 힘입어 월가 예상치르 상회하는 스타벅스 실적을 발표했습니다.
두번째 큰 시장인 중국 스타벅스는 2021년 3분기이해 처음으로 동일매장 매출이 3% 상승세로 전환했고 특히 3월에는 30% 증가했다고 밝혔습니다.

이런 긍정적인 실적에도 불구하고 연간 실적 전망을 상향하지 않아 지나치게 보수적이라는 비판을 받고 있습니다.

  • 주당 순이익(EPS) : 74센트, 월가 예상치 65센트 상회
  • 매출 87.2억 달러, 월가 예상치 84억 달러 상회
    • 전년동기 비 14.2% 증가
  • 순이익 9.083억 달러로 전년동기 6.745억 달러보다 증가
  • 동일매장매출 11% 증가해 우러가 추정치 7.1% 상회
    • 미국 동일매장 매출 12% 증가(ㅌ래픽 6%증가)
    • 미국외 지역 동일매장 매출 7%증가
    • 중국 3%증가 (3월 동일매장 매출은 30% 증가)

연간 전망에 대해서는 이전 분기에 제시한 전망치를 유지했습니다.

  • 매출 10~12% 증가
  • 조정 주당순이익 15~29% 증가 전망 .

JP모건, 스타벅스 목표주가를 114달러에서 113달러로 하향 조정

JPMorgan은 스타 벅스 목표주가를 114 달러에서 113 달러로 낮추고, 스타벅스 투자의견 비중 확대 등급을 유지했습니다.

이 분석가는 리서치 노트에서 투자자들에게 회계년도 2분기 스타벅스1미국 실적이 12%, 중국 실적이 3% 상승한 것을 포함하여 2분기 스타벅스 실적에 “만족할 만한 부분이 많았다”고 분석했습니다.

하지만 투자자들은 미국 실적, 중국 회복, 2023 회계연도에 예상되는 상승 여력을 제한하는 역할을 하는 중기 생산성을 높이기 위한 다양한 단기 비용 투자에 초점을 맞추고 있다고 말합니다.

JP모건은 스타벅스 주가 100달러 내외에서 스타벅스 주식을 추가 매수하는 것을 선호합니다.

Wells Fargo, 스타벅스 목표 주가를 120달러에서 125달러로 상향 조정.

웰스파고는 3월 분기 실적에 따라 스타벅스 목표 주가를 120달러에서 125달러로 상향 조정하고 스타벅스 투자의견 비중확대(Overweight) 등급을 유지했습니다.

스타벅스 중국 성장률 +3 %는 낙관적 인 기대에 미치지 못했지만, 1분기 실적은 성장률 가속화, 유동성 증가 및 두 자릿수 주당 순이익 에상치에 부합해 인상적이었다고 평가했습니다.

웰스 파고는 또한 하반기 전망에 몇 가지 ‘머리 긁는 요소’가 있지만 보수주의와 매수 약세가 있다고 지적합니다.

BTIG, 스타벅스 목표 주가를 120달러에서 125달러로 상향 조정

BTIG의 애널리스트 피터 살레는 회계년도 2분기 스타벅스 실적 호조 이후 스타벅스의 목표 주가를 120달러에서 125달러로 상향 조정하고 스타벅스 투자의견 매수 등급을 유지했습니다.

이 애널리스트는 올해 상반기에 회사가 달성한 매출 및 마진 모멘텀을 조정 이유로 꼽았습니다.

BTIG는 또한 스타벅스의 아침 식사 거래량이 팬데믹 이전 수준으로 회복되고 중국의 두 자릿수 매출 회복을 고려할 때 스타벅스의 가이던스가 보수적이라고 판단합니다.

에버코어, 스타벅스 목표주가를 125달러로 상향 조정하고 ‘전술적 비중확대’ 목록에서 제외했습니다.

에버코어 ISI는 스타벅스 목표주가를 120달러에서 125달러로 상향 조정하고 스타벅스 투자의견 ‘시장수익률 상회’ 등급을 유지했습니다. 하지만 이 애널리스트는 스타벅스 주식을 자사의 ‘전술적 초과수익’ 목록에서 제외했습니다.

회계연도 2분기 실적은 전 세계 판매 호조로 인해 예상보다 강세를 보였지만, 최근 몇 주 동안 중국 판매 회복 속도가 느려졌고 그 결과 “새로운 리더십 하에서의 보수주의”라고 생각하는 것과 함께 회계연도 23 가이던스는 변경되지 않았다고 회사는 언급했습니다.

이 회사는 연초의 강세를 바탕으로 주당순이익 추정치를 상향 조정하고 있습니다.

RBC Capital, 스타벅스 목표 주가를 115달러에서 110달러로 하향

RBC Capital의 애널리스트 크리스토퍼 카릴은 스타벅스 목표 주가를 115달러에서 110달러로 낮췄으며, 스타버스 투자의견 섹터 성과 등급을 유지했습니다.

이 애널리스트는 리서치 노트에서 스타벅스의 2분기 실적이 3월까지 중국 매출 성장률이 30%로 가속화되면서 “높아진 기대치에 부합”했지만, 23 회계연도 가이던스는 변경되지 않았으며 “앞으로의 불확실성”을 반영하고 있다고 말했습니다.

가이던스는 궁극적으로 보수적인 것으로 판명될 수 있지만, 보다 신중한 전망이 단기적으로 주가에 부담을 줄 가능성이 있다고 RBC는 덧붙였습니다.

베어드, 스타벅스 목표 주가를 105달러에서 110달러로 상향 조정

베어드는 스타벅스의 목표 주가를 105달러에서 110달러로 상향 조정하고 스타벅스 투자의견 중립 등급을 유지했습니다.

이 애널리스트는 회계년도 2분기 글로벌 주당순이익/주당순이익이 예상치를 훨씬 상회했지만 2023년 가이던스를 상향 조정하지 않았으며, 미국 주당순이익이 3분기까지 완만해졌고 중국 경기 회복이 예상보다 더 얕을 것으로 예상된다는 신호를 보냈다고 말했습니다.

크레딧 스위스, 스타벅스 목표주가를 122달러에서 128달러로 상향 조정

크레딧 스위스 애널리스트 로렌 실버만은 스타벅스 목표주가를 122달러에서 128달러로 상향 조정하고, 스타벅스 투자의견 ‘아웃퍼폼’ 등급을 유지했습니다.

이 회사는 스타벅스가 전반적으로 호실적을 거두며 “인상적인” 2분기 실적을 발표했다고 언급했습니다.

2분기 실적 호조에도 불구하고 스타벅스는 2023년 연간 주당순이익 성장률 가이던스를 15%~20% 초반으로 유지했는데, 크레딧 스위스는 거시 환경의 불확실성 속에서 기본 펀더멘털의 변화보다는 보수적인 시각으로 보고 있습니다.

이 회사는 예상보다 양호한 미국 경제 흐름과 지속적인 중국 경기 회복에 따라 잠재적인 상승 여력이 있다고 보고 있습니다.

크레디트 스위스는 주가가 하락할 경우 동급 최고의 고품질 성장 기업에 대한 매수 기회로 보고 있습니다.

바클레이즈, 스타벅스 목표 주가를 123달러에서 127달러로 상향 조정

바클레이즈의 애널리스트 제프리 번스타인은 스타벅스 목표 주가를 123달러에서 127달러로 상향 조정하고 주식 비중 확대(Overweight) 등급을 유지했습니다.

분석가는 연구 노트에서 투자자들에게 회사의 회계 연도 2 분기 전 세계 동일매장증가율이 예상보다 좋았으며 마진과 수익 상승으로 이어 졌다고 말합니다.

그러나 2023 회계 연도 가이던스는 지난 분기와 유사하게 변경하지 않았으며, 투자자들은 가이던스를 인상하지 않은 것에 의문을 제기했다고 회사는 말합니다.

가장 큰 불확실성은 중국과 관련이 있으며, 2023 회계연도 하반기 가이던스는 예상보다 낮을 것으로 예상됩니다.

5월 FOMC 결과

FOMC 결과

  • 25bp 금리 인상
  • FOMC 성명서에 추가 금리 인상이 적절하다는 문구가 빠짐

결국 미국이 금리를 추가 인상함으로써 한국과 금리차가 1.75%로 벌어졌는데, 외국인 투자자들이 한국에서 돈을 뺄 가능성이 높아졋다는 것6고로 한국 증시 특히 코스피 하락 가능성이 더 높아졌다는 평가가 나오고 있다.

한국은행 친구는 우리나라는 절대로 금리 못올린다고 단언하던데…쩝.

5월 FOMC 결과 3

파월의장 기자회견

  • 6월 금리 결정 관련 – 향후 데이타에 근거해 결정하겟다. 시장에서 예상한 확실한 동결 확정은 없었음
    • 6월 FOMC에서 금리 동결을 협의하겠다.
  • 금리 인하에 대해 – 올해 금리인하는 없다고 단정
  • 은행위기에 대해 알고는 있지만 여기에 적극적으로 개입해 문제를 풀겠다는 의지는 없다
    • 베이지북에서 상당지역 은행에서 대출이 줄어들고 있다고 지적했는데
    • 파월의장도 이 베이지북을 언급하며 은행 신용대출이 줄어들고 있다고 확인해 줌
  • 미국 부채한도 문제에 대해서 방관자적 입장을 견지 – 정치인들이 풀어야할 문제 아님,,,
    • 문제가 터지면,,, 연준이 모든 것을 다 할 수 있을 것이라고 생각하지마라..
  • 경제침체에대해, 이전에는 연착을 이야기했지만 이번에는 마일드한 경제침체를 이야기
    • (마일드한 경기침체를 예상하면서도) 금리를 올렸고 연내 금리 인하는 없다고 못 박음
  • 일정 수준의 물가하락과 실업률 상승이 나오는 것을 확인해야 금리 인하를 할 수 있다고
  • 경제가 나쁠 것 같으니 선제적으로 금리 인하같은 선제적 대응을 하지 않고 사실 확인후 후행적 대응하겠다는 스탠스

AMD 실적을 읽는 월가의 시선, 가이던스는 너무 보수적, 하반기 및 ’24년 성장 궤도를 찾을 것

  • 1분기 AMD 실적은 월가 예상치에 부합하나, 2분기 가이던스는 다소 실망스럽거나 보수적이라는 평가
  • PC 비즈니스는 이번 분기에 바닥을 친 것으로 추정
  • 데이터센터 매출도 이번 분기에 바닥을 치고 하반기에는 상승세로 전환할 것
  • 데이타센터 두자리수 성장 의지는 점유율 상승, 세로운 제품 출시 등으로 달성 가능할 것

AMD 투자의견을 다운그레이드한 BofA도 있지만 그레이그 할럼처럼 투자자의견을 업그레드한 IB도 있고 목표주가 상향 및 하향이 섞요 있지만 상향의견이 더 많아 AMD 전망에 대해서는 긍정적인 의견이 더 많습니다.

BofA, ‘다양한 역풍’ 반영해 AMD 투자의견을 중립으로 강등

BofA는 AMD 투자의견을 매수 등급에서 중립으로 하향 조정하고 AMD 목표주가를 98달러에서 95달러로 낮췄습니다.

BofA는 1분기 AMD 실적은 시자 예측에 부합하는 실적을 보고했지만 시장 회복이 부진한 2분기 실적 가이던스는 “약하다”고 분석합니다.

이 회사는 주요 라이벌 Intel의 압력, “더 위험한”데이터 센터 성장 전망, 인공 지능 가속기에서의 “겸손한”위치를 포함하여 AMD에 대해 단기 및 중기 적으로 “다양한 역풍”이있을 것으로보고 있습니다.

따라서 BofA는 AMD 점유율 확대 가능성이 제한적이라고 보고 있습니다.

Citi, AMD 목표 주가를 76달러에서 85달러로 상향 조정

씨티 애널리스트 크리스토퍼 데넬리는 AMD 목표 주가를 76달러에서 85달러로 상향 조정하고 AMD 투자의견 중립 등급을 유지했습니다.

시티는 데이터 센터 제품 약세에도 불구하고 시장 예측에 부합하는 실적을 기록했지만 게임 및 임베디드 비즈니스가 약화됨에 따라 컨센서스를 밑돌았다고 분석가는 리서치 노트에서 투자자들에게 말합니다.

AMD는 2023 년 하반기 데이터 센터 매출이 전분기 대비 두 자릿수 성장을 예상하고 있으며, 이는 “약한 매크로 환경을 고려할 때 상당히 공격적”이라고 회사는 말합니다.

Citi는 컨센서스 추정치에 더 많은 하방이 있다고 믿습니다.

트루이스트, 2분기 가이던스 악화와 AI 투자 강화는 우려 요인, AMD 주가목표를 79달러에서 84달러로 상향

  • 게임 및 임베디드 덕분에 월가 예상 이상의 실적을 보고
  • 2분기 실적 가이던스 악화 및 AI 투자증가는 투자자들의 우려 요소

트루이스트의 애널리스트 윌리엄 스타인은 AMD 목표주가를 79달러에서 84달러로 상향 조정했지만 AMD 주식 투자의견 보류 등급을 유지했습니다.

이 분석가는 리서치 노트에서 게임 및 임베디드 부문의 상승 덕분에 연결 매출이 예상치를 60bps 상회했지만 회사의 2 분기 가이던스 약화와 AI 투자 증가로 인해 회사의 우려가 높아지고 있다고 분석가는 투자자들에게 말합니다.

트루이스트는 “*인공지능(AI)” 기업인 엔비디아(NVDA)를 계속 선호한다고 덧붙였습니다.

노스랜드, AMD 목표주가 68달러에서 81달러로 상향 조정

노스랜드 애널리스트 거스 리차드는 AMD 목표 주가를 68달러에서 81달러로 상향 조정하고, AMD 투자의견 시장수익률(Market Perform) 등급을 유지했습니다.

이 회사는 AMD가 수요에 미치지 못하는 출하량을 보이고 있으며 하반기에 견고한 스냅백이 가능할 것으로 보고 있습니다.

AMD 실적 보고서에 따라 추정치를 줄였지만 Northland는 “이것이 올해의 마지막 (추정치) 인하”라고 생각한다고 말합니다.

크레이그 할럼, AMD를 잠재적 AI 승자로 보고 주식 투자의견 ‘매수’ 등급으로 상향 조정하다

크레이그 할럼 애널리스트 크리스찬 슈왑은 AMD의 목표 주가를 76달러에서 100달러로 상향 조정하고 투자의견을 ‘보유’에서 ‘매수’로 상향 조정했습니다.

1분기에 전년 동기 대비 65% 감소한 AMD의 클라이언트 PC 비즈니스는 이번 분기에 바닥을 친 것으로 추정된다고 말합니다.

크레이그 할럼은 올해 업계의 대규모 재고 조정과 약한 매크로 환경으로 인해 2024년에 AMD의 PC 비즈니스가 다시 두 자릿수 성장률로 돌아갈 것으로 예상합니다.

더 중요한 것은 AMD 데이터 센터 사업이 하반기에 상당한 강세를 보이며 연간 두 자릿수 성장을 주도할 것으로 예상된다는 점입니다.

또한 크레이그 할럼은 AMD가 인공 지능 분야에서 잠재적으로 더 중요한 승자가 될 수 있다고 믿는 몇 안되는 규모의 회사 중 하나라고 생각합니다.

TD Cowen, AMD 목표 주가를 120달러에서 115달러로 하향 조정

TD Cowen 애널리스트 Matthew Ramsay는 AMD에 대한 회사의 목표 주가를 120달러에서 115달러로 낮추고 AMD 투자의견 Outperform 등급을 유지했습니다.

이 분석가는 시장 및 점유율 상승 촉매제가 2H에 가중치를 부여하고 매크로가 여전히 도전적이기 때문에 혼합 된 1분기 실적 발표와 평범한 6우러 분기 실적 가이던스를 제시했자고 분석했습니다.

Susquehanna, AMD 목표 주가를 $115에서 $120로 인상했습니다.

Susquehanna 애널리스트 크리스토퍼 롤랜드는 AMD의 목표 주가를 115달러에서 120달러로 상향 조정하고 AMD 투자의견 긍정적 평가를 유지했습니다.

이 애널리스트는 AMD가 (다소 실망스런 또2분보수적인) 2분기 가이던스를 발표했지만, 하반기에는 다시 상승할 것으로 예상된다고 말했습니다.

벤치마크, AMD 목표 주가를 103달러에서 108달러로 상향 조정

벤치마크 애널리스트 코디 아크리는 AMD의 목표 주가를 103달러에서 108달러로 상향 조정하고 AMD 투자의견 매수 등급을 유지했습니다.

AMD 3월 분기 실적은 예상보다 약간 앞섰지만, 6월 분기 매출 추정치는 “보수적”으로 제시해 투자자들의 컨센서스에 미치지 못했다고 애널리스트는 말합니다.

그러나 3월 분기가 PC 및 데이터 센터 비즈니스의 바닥을 기록 할 것이라고 확신하며 6 월 분기에 순차적으로 성장한 다음 하반기에는 연간 및 전분기 성장으로 돌아갈 것으로 예상한다고 Benchmark는 지적했습니다.

레이몬드 제임스, AMD 목표 주가 110달러에서 115달러로 하향 조정

레이몬드 제임스의 애널리스트 스리니 파주리는 AMD의 목표 주가를 115달러에서 110달러로 낮추고, 투자의견 ‘강력 매수’ 등급을 유지했습니다.

이 애널리스트는 리서치 노트에서 AMD가 1분기에 대체로 예상과 일치하는 실적을 발표했으며 2분기 전망은 최근 하향 조정한 예상치와 일치한다고 말했습니다.

이 회사는 올해 데이터 센터의 두 자릿수 성장에 대한 경영진의 지침은 점유율 상승, 새로운 CPU 램프 및 El Capitan 슈퍼 컴퓨터 빌드에 힘입어 달성 가능하다고 믿습니다.

인텔 실적을 읽는 월가의 시선

Truist, 인텔 목표주가를 29달러에서 32달러로 상향 조정

트루이스트는 예상보다 낮은 1분기 인텔 실적 발표이후 인텔 목표 주가를 29달러에서 32달러로 상향 조정하고 인텔 투자의견 보류 등급을 유지했습니다.

이 회사는 두 번의 어려운 분기 실적을 발표한 후 “훨씬 나아진”것처럼 들리고 경영진의 정서가 한숨을 돌렸지 만 Truist는 인텔 실적이 더 건설적으로 전환 할 수있는 더 많은 증거를보고 싶어합니다.

kitchen sink” quarters : 사실주의적
Everything But the Kitchen Sink : 필요 이상으로 많은 것들

BMO Capital, 인텔 목표 주가를 28달러에서 32달러로 상향 조정

BMO Capital은 인텔의 목표 주가를 28달러에서 32달러로 상향 조정했지만 예상보다 적은 수익 손실을 반영, 인텔 주식 투자의견 시장 성과 등급을 유지했습니다.

이 애널리스트는 연구 노트에서 투자자들에게 인텔의 가이던스가 더 나은 매출과 낮은 총 마진으로 혼합되었지만 인텔의 실행에 대한 안정성의 초기 징후를보고 있다고 말합니다.

웨드부시, 인텔 투자의견을 Underperform에서 중립으로 업그레이드

Wedbush는 인텔의 목표 주가를 20달러에서 30달러로 상향 조정하고 투자의견을 Underperform에서 중립으로 상향 조정했습니다.

인텔의 매출과 판매 가이던스는 일반 데이터 센터 시장의 예상보다 큰 역풍에도 불구하고 확실히 매출과 주당 순이익 기대치를 초과했지만 총 마진은 기대에 미치지 못했으며 2 분기에 더 감소 할 것으로 예상된다고 분석가는 연구 노트에서 투자자들에게 말합니다.

이 회사는 더 이상 매출과 수익을 최근 실적보다 낮출 수있는 단기 촉매제를 보지 못하지만 Underperform 등급을 유지할 명확한 논거도 보이지 않습니다.

TD Cowen, 인텔 목표 주가를 26달러에서 31달러로 상향 조정

TD Cowen의 애널리스트 매튜 램지는 인텔의 목표 주가를 26달러에서 31달러로 상향 조정하고 주식에 대한 시장수익률(Market Perform) 등급을 유지했습니다.

이 분석가는 실적이 낮은 기준에 비해 견고하고 로드맵에 긍정적 인 분위기가 있었지만 서버의 점유율 손실 역학을 억제하려면 실행이 필요할 것이라고 말했습니다.

웰스 파고, 인텔 목표 주가를 26달러에서 32달러로 상향 조정했습니다.

웰스파고의 애널리스트 Aaron Rakers는 1분기 실적 발표 후 인텔의 목표 주가를 26달러에서 32달러로 상향 조정하고 투자의견 ‘동일 비중’을 유지했습니다.

이 애널리스트는 리서치 노트에서 투자자들에게 인텔이 4년 안에 5개의 노드를 출시할 것이라는 로드맵을 반복했으며, 올해 중반까지 100만 개의 사파이어 래피즈 유닛을 출하할 예정이라고 밝혔습니다.

PC 시장은 더 발전하고 있으며 2Q23 말에는 재고 수준이 양호할 것으로 예상됩니다.

미즈호, 인텔 목표 주가를 29달러에서 30달러로 상향 조정

미즈호는 1분기 실적 발표 후 인텔의 목표 주가를 29달러에서 30달러로 상향 조정하고 주식에 대해 중립 등급을 유지했습니다.

분석가는 인텔이 소프트 PC 및 서버 환경으로 인해 어려움에 직면해 있다고 생각합니다.

넷플릭스 일괄 공개 후 몰아보기와 매주 공개, 콘텐츠 공개 방법 고찰

HBO Max의 ‘하우스 오브 드래곤’과 넷플릭스의 ‘수요일’이 상위권에 올랐지만 성공으로 가는 길은 다릅니다.

To Binge or Not to Binge? Netflix, HBO Max Debate How to Release Your Favorite Shows

10년 전 넷플릭스가 ‘하우스 오브 카드’의 첫 번째 시즌 전체를 한꺼번에 공개하며 엔터테인먼트 업계를 뒤흔든 이후, 그 접근 방식이 합당한지에 대한 논쟁이 벌어지고 있습니다.

  • 한꺼번에 공개하는 방식은 정주행률이 높아지는 장점이 있지만
    콘텐츠 관심을 받는 시간이 상대적으로 짧아진다.
  • 가장 이상적인 방식은 시리즈는 두전 정도 나누어 공개하는 방식이다.(The Glory?)
  • 넷플릭스는 오징어게임과 같은 덜 유명한 드라마는 한거번에 공개하지 않았으면 그렇게 성공할 수 없었을 것이라며 한꺼번에 공개하는 방식을 옹호
넷플릭스 일괄 공개 후 몰아보기와 매주 공개, 콘텐츠 공개 방법 고찰 4

일부 사람들은 왜 스트리밍 서비스에서 사용자들이 며칠 만에 전편을 소비할 수 있는 프로그램에 최고가를 지불할까 의문을 제기했습니다.

한편 이러한 접근 방식을 지지하는 사람들은 스트리머가 유연하게 혼합하여 고객에게 더 즉각적인 보상을 제공할 수 있는데 왜 기존 케이블 TV를 정의하는 주간 공개 형식을 고수하는지에 대해 질문했습니다.

콘텐츠를 가장 잘 공개하는 방법에 대한 근본적인 질문에 대한 답은 복잡한 것으로 밝혀졌습니다.

“분석 제공업체 삼바 TV에 따르면 지난해 가장 많이 시청한 스트리밍 프로그램은 ‘하우스 오브 드래곤’으로, 매주 Warner Bros. Discovery의 HBO Max와 HBO TV 채널에서 공개되었습니다. 두 번째로 좋은 넷플릭스의 “수요일”은 8개의 에피소드를 모두 동시에 제공했습니다.

지난해 미국에서 가장 많이 시청한 오리지널 스트리밍 프로그램 20개를 삼바 TV가 월스트리트 저널을 통해 분석한 결과, 두 가지 접근 방식 모두 장점과 함정이 있는 것으로 나타났습니다.

시청자는 한 번에 공개된 프로그램의 전체 시즌을 시청할 가능성이 더 높지만, 이러한 프로그램은 매주 공개되는 프로그램보다 수명이 짧은 경향이 있습니다.

스트리밍 서비스가 구독자를 유지하기 위해 고군분투하고 있는 지금, 콘텐츠 공개 방식에 대한 문제는 특히 중요합니다.

소비자들은 특정 프로그램을 다 시청하고 나면 월정액만 지불하면 되는 서비스 사이를 왔다 갔다 하는 경우가 점점 더 많아지고 있습니다.

포드햄 대학교와 뉴욕 대학교의 프로듀서이자 겸임 미디어 교수인 에반 샤피로는 “연쇄적인 이탈(Serial churning)은 현재 스트리머들이 직면한 실존적 위협입니다.”라고 말합니다.

그는 TV에서 채널을 바꾸는 것과 같은 스트리밍 서비스 전환 트렌드로 인해 스트리머들이 동일한 고객을 다시 확보하기 위해 비용을 지불해야 한다고 말했습니다.

넷플릭스 일괄 공개 후 몰아보기와 매주 공개, 콘텐츠 공개 방법 고찰 5

넷플릭스는 작년에 10년 만에 처음으로 분기별 가입자 감소를 겪었고 올해에는 팬데믹 이전보다 소폭의 가입자 증가를 기록했지만, 여전히 몰아보기 모델을 고수하고 있습니다.

이 회사는 작년 말 투자자들에게 보낸 서한에서 이러한 접근 방식에 대해 “시청자가 좋아하는 이야기에 빠져들 수 있게 해준다”고 설명했습니다.

넷플릭스는 이 서한에서 “예를 들어, ‘오징어 게임’과 같은 한국 작품이 사람들이 정주행하는 모멘텀이 없었다면 전 세계적으로 메가 히트를 쳤을 것이라고 상상하기 어렵다”고 말했습니다.

‘오징어 게임’은 운이 나빠진 어른들이 외딴 섬에서 한국 전통 놀이를 하며 목숨을 건 모험을 그린 2021년 디스토피아 드라마로, 넷플릭스 역대 최고 인기작입니다.

넷플릭스 오징어게임 한 장면, Image from netflix
넷플릭스 오징어게임 한 장면, Image from netflix

암페어 분석 데이터에 따르면 작년에 넷플릭스에서 공개된 오리지널 프로그램 중 90% 이상이 한 날짜에 시즌 전체가 공개되었으며, 이는 다른 스트리밍 경쟁사보다 훨씬 높은 점유율입니다.

사람들이 스마트 TV에서 시청하는 콘텐츠에 대한 데이터를 수집하는 삼바 TV에 따르면 지난해 가장 많이 시청한 스트리밍 프로그램 20개 중 10개가 넷플릭스였습니다.

이 중 7편은 한꺼번에 공개되었고 나머지 3편은 두 차례로 나누어 공개되었는데, 이는 최근 넷플릭스가 화제의 프로그램(이 경우에는 “기묘한 이야기” 시즌 4, “오자크”의 네 번째이자 마지막 시즌, “해리와 메건” 다큐 시리즈)을 위해 채택하고 있는 하이브리드 전략입니다.

넷플릭스는 팬데믹 기간 동안 시즌을 두 부분으로 나누어 공개하는 방안을 처음에 검토했다고 공동 최고경영자 테드 사란도스는 작년에 밝혔는데, 이는 주로 코로나19 관련 지연에 대한 해결 방안으로 활용되었습니다.

그는 팬들이 이 방식을 좋아한다는 사실을 알게 되었다고 말했습니다.

상위 20위 목록에 포함된 넷플릭스가 아닌 프로그램 10개 중 2개는 일괄 공개되었고, 나머지 8개는 매주 공개되었다고 삼바 TV는 밝혔습니다.

가장 많이 시청한 프로그램은 HBO Max, 파라마운트 글로벌의 , 아마존닷컴의 프라임 비디오, 월트 디즈니의 디즈니+ 등 다양한 플랫폼에서 제공되었으며, 데이터에는 기존 케이블 네트워크에서도 방영된 스트리밍 프로그램의 시청률이 포함되었습니다.

넷플릭스 일괄 공개 후 몰아보기와 매주 공개, 콘텐츠 공개 방법 고찰 6

시즌을 일괄적으로 출시(Releasing a season in bulk )하면 사람들이 시즌 전체를 시청할 가능성이 높아진다고 삼바 TV는 밝혔습니다.

다양한 방식으로 공개된 프로그램의 완결률을 측정하기 위해 공개 후 50일 이내에 프리미어 에피소드와 피날레 에피소드를 시청한 시청자의 비율을 계산했습니다.

프라임 비디오가 리 차일드의 “잭 리처” 소설을 각색한 “리처”의 완성률은 58%였으며, 넷플릭스의 “버진 리버”도 대량으로 공개되었습니다.

반면, 매주 공개되는 프로그램 중 가상의 리조트에서 벌어지는 투숙객과 직원들의 이야기를 다룬 HBO 코미디 드라마 ‘화이트 로터스’의 완결률이 50%를 넘은 프로그램은 단 한 편에 불과했습니다.

넷플릭스 일괄 공개 후 몰아보기와 매주 공개, 콘텐츠 공개 방법 고찰 7

삼바 TV는 몰아보기 프로그램이 주간 프로그램보다 더 빨리 사라지는 경향이 있다는 단점을 발견했습니다.

시간이 지남에 따라 시청자를 확보하는 정도를 파악하기 위해 삼바 TV는 공개 후 50일 이내에 프리미어 에피소드를 시청한 시청자 수와 공개 후 103일 이내에 모든 에피소드를 시청한 시청자 수 사이의 증가율을 측정했습니다.

실베스터 스탤론 주연의 파라마운트+ 마피아 드라마 시리즈 ‘툴사 킹’의 경우, 첫 50일 동안 초연을 시청한 가구보다 103일 동안 전체 에피소드를 시청한 가구의 수가 4배 이상 많았는데, 이는 매주 프로그램이 진행되면서 전체 시청자 수가 크게 증가했음을 의미합니다.

일괄 공개 프로그램 중 해당 지표에서 가장 좋은 성과를 거둔 프로그램은 Prime Video의 “Reacher”로, 시청률이 61% 증가했습니다.

삼바 TV의 공동 창립자이자 최고 경영자인 애쉬윈 나빈은 “어떻게 하면 사람들이 발견하고 전체 시즌을 시청하도록 유도할 수 있을지 고민해야 합니다.”라고 말합니다.

삼바 TV는 103일 동안의 분석을 통해 다양한 주기로 다양한 에피소드 수로 공개되는 프로그램의 각 에피소드 시청률을 유사한 방식으로 포착했습니다. 삼바 TV의 데이터는 시청자가 시청할 수 있는 휴대폰, iPad 및 기타 화면은 포함하지 않고 스마트 TV만을 대상으로 합니다. 3백만 가구의 패널에서 추출한 데이터로, 누적 5분 시청을 1회 시청으로 계산합니다.

삼바 TV는 넷플릭스가 가끔씩 사용하는 2부작 공개 방식이 최적의 타이밍으로 나타났다고 밝혔습니다: 주간 프로그램보다 완결률이 높고 정주행형 프로그램보다 시청 지속력이 높습니다.

점진적 공개를 지지하는 사람들은 시청자가 새로운 에피소드에 대한 기대감을 갖게 하고 고객이 시즌 전체를 보기 위해 몇 주 동안 서비스를 계속 이용할 수 있도록 한다고 말합니다. 또한 이러한 접근 방식은 사람들이 다음에 어떤 일이 일어날지 기대하며 토론하기 때문에 프로그램에 대한 입소문을 더 많이 만들어 새로운 시청자를 끌어들일 수 있습니다.

가상의 미디어 거물 가족을 다룬 풍자 코미디 드라마 HBO의 최신 시즌이자 마지막 시즌인 “Succession”이 대표적인 사례입니다: 매주 일요일 밤 새 에피소드가 공개되면 소셜 미디어가 들끓기 때문에 시청하지 않은 사람들은 스포일러를 피하기 어렵습니다.

테슬라 가격 인하 전략은 유효한 테슬라 전략일까? 테슬라 주가는?

23년 1분기 테슬라 실적 발표를 보면 테슬라 영업이익은 26.6억 달로로 전년비 17.4% 감소하면서 영업이익률도 전년동기 19.2%에서 11.4%로 크게 하락했습니다.

그러면서 다른 자동차 메이커에 비해서 압도적으로 높았던 테슬라 영업이익률은 이제 BMW와 같은 프리미엄 브랜드 영업이익률과 비슷한 수준으로 전락했습니다. 테슬라는 자동차업계 군계일학에서 무리중의 하나로 전락했다고나 할까요?

일론 머스크가 밝히는 테슬라 전략

일론 머스크는 1분기 실적발표 컨콜에서 테슬라 전략에 대해 소개하면서, 테슬라 전기차 가격 인하 더 많은 테슬라 전기차를 판매해 보급률을 높인 후 이 테슬라 전기차에 적용되는 다양한 서비스를 통해서 이익을 극대화 하는 것이라고 주장하며 테슬라 마진 하락을 당연시했습니다. 뭐 이러한 테슬라 서비스 중 당장 가시화되고 있는 것이 테슬라 보험과 FSD라 불리우는 테슬라 자동주행 기능입니다.

하지만 이러한 테슬라 전략, 즉 가격 인하를 통한 판매 확대 전략은 궁극적으로 테슬라 마진만 깍아먹은채 테슬르 다른 자동차메이커와 같은 수준으로 전략시킬 뿐이라는 지적도 만만치 않습니다.

’23년 1분기 영업이익률 11.4%조차 테슬라 가격 인하를 커버하기 위한 생산량 증대를 통한 규모의 경제나 리스터릭처링을 통한 코스트 다운보다는 전년보다 더 떨어진 원자재 가격 하락 덕분이라는 주장도 있습니다. 결국 원자재 하락이라는 호의적인 경영 환경이 아니었다면 1분기 테슬라 영업이익ㄹ류은 더욱 더 낮아졌을 것이라는 혹평입니다.

결국 테슬라 전기차 가격 인하 후 다양한 원가 절감이나 규모의 경제로 가격인하 악영향을 흡수해 어느정도 높은 마진을 확보할 것이라는 테슬라 매직을 기대햇던 월가 일부에게 1분기 테슬라 실적은 차가운 현실을 다시 일깨워주었습니다.

  • 지난 12월 이후 테슬라는 읿 모델의 경우는 최대 29%까지 가격을 낮추었습니다.
  • 그러나 테슬라 마진은 이러한 가격하락을 전혀 커버하지 못했습니다.
    • 테슬라 매출총이익은 전년비 17% 감소하며, 매출총이익률 20%가 깨졌습니다.
    • 테슬라 영업이익도 전년비 26% 감소했습니다.

그래도 유효한 테슬라 가격 인하 전략

그러면 가격 인하를 통해서 시장점유율을 높이고 테슬라 전기차 보급을 늘려 서비스 확대 기회를 극대화 하겠다는 테슬라 전략이 무망하기만한 것일까요?

테슬라 FSD 채택률은 갈수록 하락하지만 10% 미만을 유지하면서 지속적 캐시카우가 되고 있다.

인터넷에 공개된 테슬라 FSD 채택ㄹ류은 시간이 흐르면서 하락하는 것으로 보입니다. ’22년 3분기 7%로 최대 47%가지 치솟았던 채택률은 테슬라 판매가 글로 각지로 넓혀지고 다양한 사람들에게 판매되면서 채택률은 둔화되고 있습니다.

테슬라 가격 인하 전략은 유효한 테슬라 전략일까? 테슬라 주가는? 8

비교적 수용성이 높은 북미의 경우는 14% 정도로 글로벌 전체보다는 배이상 높습니다.

테슬라 가격 인하 전략은 유효한 테슬라 전략일까? 테슬라 주가는? 9

FSD 채택률이 낮아지긴햇지만 75이상 구준하다는 것은 테슬라 전기차 판매가 늘면늘수록 FSD 구매자가 증가한다는 것으로 테스라 매출에 도움이 됩니다.

아시다시피 테슬라 FSD는 15,000달러에 판매되고 있어 테슬라 전기차 가격의 30%에 육박하기도 합니다. 단순 계산으로 ’23년 1분기 테슬라 판매량 42.3만대의 7%라면 FSD 판매 매출만 4.4억 달러입니다. 이는 소프트웨어에 해당하니 대부분을 마진으로 잡아도 되겠죠..

로보택시 가능성

또한 테슬라는 완벽한 주율기능을 통해 테슬라 전기차 오너들을 대상으로 로보택시 사업을 구상하고 있습니다.
2019년 일론 머스크가 오토노미 데이에서 공개한 계획에 따르면

  • 테슬라 전기차를 로보택시로 제공하는 테슬라 사용자들은 연간 3만달러(약 3,500만원)의 수익을 얻습니다.
  • 여기에 운영사인 테슬라가 연간 1,000만원 수수료를 가져가죠
    이러한 수수료는 고스란히 테슬라 영업이익으로 잡힐 가능성이 높습니다. 1분기 테슬라 실적에서 서비스 매출 증가 아직 폭발적이지는 않지만 FSD나 테슬라 보험 등 다양한 서ㅣㅂ스를 통해서 창출되는 테슬라 서비스 영역 매출은 장도차 매출이 감소하는 와중에서 빠르게 성장하고 있습니다.
  • 테슬라 서비스 매출은 18.4억 달러로 전년비 44% 증가했고 최근 3개 분기동안 84%, 60%, 44%의 높은 성장세를 유지하고 있습니다.

아쉬운점은 이 서비스 부분 매출총이익률이 10%에 못미쳐 아직은 이익률이 매우 낮다는 점이 아쉬운 점입니다.

소결

결국 지난 12월부터 시작된 테슬라 가격 인하를 통한 테슬라 점유율 확보 전략은 일각의 우려대로 테슬라 마진을 크게 갉아먹을 가능성이 매우 높습니다. 테슬라가 원가 절등으로 일정전ㅇ도 테슬라 마진을 방어할 것이라는 일각의 기대는 환상일 뿐이라는 것이 들어 났습니다.

가겨 인하를 통해서 1분기 네슬라 판매량은 지난 22년 4분기와 크게 달라진 수준은 아닙니다. 증가하기는 했지만 폭발적인 증각는 아니기 땨문에 일각에서는 테스라 가격인하를 통한 수요증가 효과에 의문을 제기하기도 합니다.

가격인하로 판매량이 어느 정도 증가할지는 이번 2분기 실적을 보면서 판단해도 늦지 않겠지만 경기침체를 고려하면 생각외로 판매량 증가가 나타나지 않을 수 있습니다. 그대신 점유율이 늘었는지를 봐야겠지요.

애플도 아이폰 출시 후 일정정도 아이폰이 보급되기 전까지 애플 주가도 어려움을 겪었습니다. 하지만 아이폰 보급이 정정 수준이상 올라간 다음에 애플스토어를 통한 서비느 매출이 크게 증가하면서 애플 서비스 비즈니스는 애플의 차세대 비즈니스로 자리를 잡았습니다.

이런 애플 아이폰 사례와 마찬가지로 테슬라 전기차 확대는 테슬라 전기차에서 구동되는 많은 소프트웨어 서비스를 통해 막대한 수익 창출이 가능할 것이지만 이러한 꿈이 이루어지기에는 몇년의 시간이 걸릴 것입니다.

테슬라로서는 FSD 완성도를 사람이 운전하는 수준 까지 빠르게 업그레이드할 필요가 있습니다. 이에 대한 회의적인 전망도 많지만 결국 시간싸움에서 어떤 결과가 나오느냐에 따라 테슬라 전략이 먹힐지가 결정될 것 같습니다. 일론 머스크는 이 시기를 올해 말로 제시하고는 있죠(일론 머스크의 약속은 제대로 지켜진저이 거의 없어서 절대 믿을만하지는 않습니다.)

이런 저런 내용을 검토해 봐도 테슬라에 불리한 내용이 많습니다. 혁신이나 시장 구조를 혁파한다는 것이 결코 쉬운게 아니기 때문이죠. 결국 당분간은 테슬라 주가를 보수적으로 접근하는 것이 필요해 보입니다.

1분기 AMD 실적, PC 바닥을 확인하며 예상치 상회했으나 실적 전망은 부정적

AMD는 월가 예상치보다 나은 23년 1분기 AMD 실적을 발표했습니다. 그렇지만 2분기 실적 가이던스는 월가 예상치에 미치지 못하면서 AMD 주가는 6%이상 하락하고 있습니다.

AMD 주가 추이

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1분기 AMD 실적 시사점

시장 관계자들이 관심을 가지는 반도체 관련해 언제가 바닥일 것이냐는 반도체 바닥론 질문에 힌트를 주는 것으로 AMD는 PC 프로세서 바닥은 ’23년 1분기가 바닥이라고 주장햇습니다.

  • PC 프로세서 부분은 ’23년 1분기가 바닥이라고 주장
    • AMD 관련 매출은 65% 감소했고
    • 인텔 매출은 36% 감소
    • IDC PC 출하량은 30% 감소
  • 데이타센터 매출은 1분기에도 성장했도 2분기에도 성장할 것으로 전망
  • AMD 2분기 실적 가이던스는 저년비 19% 감소한 것으로 월가 예상치에 미치지못하는 실망스러움 것

1분기 AMD 실적 요약

  • 조정 주당순이익(EPS) 60센트, 월가 예상치 56센트 상회
  • 매출 53.5억 달러, 월가 예상치 53억 달러 상회
    • 매출은 전년비 9% 감소

AMD 매출감소는 PC 프로세서를 판매를 포함하는 AMD 클라이언트 그룹에서 발생했습니다.
– 클라이언트그룹 매출 7.39억 달러로 전년동기 21억 달렁서 65% 감소한 것

  • 참고로 IDC는 23년 1분기 PC 출하량이 전년비 30% 감소했다고 밝힌것과 같은 맥락
    경쟁사 인텔은 PC 및 칩칩 매출이 36% 감소했다고 밝혔음

하지만 AMD CEO는 클라이언트그룹 매출은 23년 1분기가 바닥이라고 주장했습니다.

우리는 1분기가 클라이언트 프로세서 사업의 바닥이라고 생각합니다.

  • AMD 데이타센터 매출은 전년동기 12.93달러보다 증가한 12.95억 달러를 기록
  • AMD는 데이터센터 2분기에도 증가할 것으로 전망

“전반적인 시장 관점에서 볼 때 기업은 약간의 개선을 기대한다는 개념과 함께 여전히 혼재할 것이라고 생각합니다. 매크로 상황에 따라 조금씩 다릅니다.”

  • 네트워킹용 칩의 임베디드 부문 매출은 Xilinx 인수로 인한 추가 수익 덕분에 전년 대비 5억 9,500만 달러에서 15억 6,000만 달러로 급증
  • PC용 그래픽 프로세서와 Sony PlayStation 5와 같은 콘솔용 칩을 포함하는 AMD의 게임 부문은 작년의 18억 8천만 달러에서 약간 감소한 17억 6천만 달러의 매출을 기록했습니다.

실망스런 2분기 실적 가이던스

AMD는 다소 실망스런 2분기 실적 가이던스를 제시했습니다.

  • 2분기 매출 53억 달러로 제시했는데
    • 이는 전년동기비 19% 하락한 것으로
    • 월가 예상치 54.8억 달러에는 미치지 못하는 것입니다.

모건 스탠리, AMD 실적 발표전에 AMD 목표 주가를 $87에서 $102로 상향 조정

발행일 : 5월 2일

모건 스탠리 애널리스트 조셉 무어는 5월 2일 화요일로 예정된 AMD 실적 발표를 앞두고 AMD 목표 주가를 87달러에서 102달러로 상향 조정하고 AMD 주식 투자의견 비중확대 등급을 유지했습니다.

이 애널리스트는 “적어도 데이터 센터관련 명백한 부정적인 사건(an obvious negative event at least as far as data center is concerned)”으로 AMD주가가 전년 대비 40 % 상승하고 회사 커뮤니케이션의 90 %가 “부정적으로 기울어 진 것처럼 보이기 때문에” 분기 설정이 “흥미 롭다”고 투자자들에게 말합니다.

그러나 AMD는 “MI300을 전후로 AMD 역사상 처음으로” AI에 대한 관련 노출을 지적하고 있으며, “AI에 노출된 모든 주식이 실질적으로 상승했다”고 분석가는 덧붙였습니다.

AMD 실적관련 주요 지표 트렌드 차트

분기별 AMD 매출 추이

분기별 AMD Computing and Graphics 매출 추이

분기별 AMD Enterprise, Embedded and Semi-Custom 매출 추이

AMD 영업이익 등 손익 지표

분기별 AMD 매출총이익 추이

분기별 AMD 영업이익 추이

분기별 AMD 순이익 추이