케미컬 호조에도 태양광 적자가 걱정스런 2분기 한화솔류션 실적 및 향후 전망

실적 발표 후 시간이 조금 지나긴 했지만 간략히 2분기 한화솔류션 실적을 분석해 봤습니다. 매출액 2조 7,775억원, 영업이익 2,211억원으로 영업이익 기준 시장 예측치를 하회했습니다.

케미컬 부문 호조로 매출이 증가했지만 주요 성장동력의 하나인 태양광 사업 부문의 원가 부담이 증가하면서 적자를 기록했습니다. 한화솔류션 주가 상승을 견인했던 것은 태양광 사업이기 때문에 태양과 사업 적자 증가는 한화솔류션 주가를 눌리는 가장 중요한 요인으로 작용하는 것 같습니다.

Executive Summary

• 2분기 매출 2조 7,775억원으로 전년비 42% 증가했고 전분기 비 15.5% 증가
• 사업부별 매출은 시황호조로 케미컬 부문이 가장 높은 중가세를 보였고 이어 첨단 부무과 태양광 부문이 뒤를 잇고 있음
  . 케미컬 부문 매출 1조 3,331억원으로 전년비 71% 증가
  . 태양광 부문 매출 1조 65억원으로 전년비 35.5% 증가
  . 첨단소재 부문 매출 2,243억원으로 전년비 50% 증가
  . 리테일 부문 매출 1,266억원으로 전년비 15% 증가
• 2분기 영업이익은 2,211억원, 영업이익률 8%로 전년비 72% 증가
  다만 전분기 영업이익 2,546억원, 영업이익률 10.6%에는 다소 미치지 못함
• 사업부문별 영업이익은
  . 케미컬 부문 영업이익은 시황호조 및 판가 상승, 스트레드 확대 지속으로 2,930억원, 영업이익률 22%로 전년비 216% 증가했고, 영업이익률도 근래 가장 높은 수준을 기록
  . 태양광 부문 영업이익은 웨이퍼 등 원자재 가격 인상 및 물류비 상승 등으로 원가 부담이 지속되어 646억 적자를 기록해 적자가 계속 심해지는 추세를 보임
  . 첨단소재 부문 영억이익은 아이폰 후속 모델 양산 개시 덕분에 전자 소재 실적은 개선되었으나 자동차용 반도체 수급 이슈로 영업이익 22억원에 그쳐 전분기 대비 69% 감소
  . 리테일(갤러리아) 부문 영업이익은 22억원을 기록, 명품 및 홈리빙 중심 소비 심리 개선에도 불구, 보유세(112억원) 증가로 전분기 대비 82% 감소
• 2분기 순이익은 2,227억원, 순이익률 8%로 전년비 51% 증가했지만
  전분기 순이익 3,852억원, 순이익률 16%에 비해서는 반토막 났음

이후 한화솔류션 실적은 태양광 부문의 적자가 지속되면서 그다지 긍정적이지 않은 모습을 보일 것으로 전망됩니다.

• 케미컬 부문은 유가 및 납가 가격 강세로 원가 부담 증가될 것이고, 일부 신증설 물량이 출회되면서 스프레드가 축소될 전망
• 태양광 부문은 발전사업 매각에도 불구 원가 부담은 지속될 것으로 전망

증권사들의 한화솔루션 실적 전망 및 한화솔류션 주가 전망을 간단히 언급해 보죠

• 이베스트증권 이안나연구원, 한화솔류션 보유로 하향 조정, 목표주가 42,000원 제시
• 하이투자증권, 한화솔류션 주식 보유로 평가 유지, 목표주가 63,000원 유지
• 메리트증권 노우호연구원, 한화솔류션 주식 매수 유지, 목표주가 54,000원 제시
  . 중장기 성장성보다는 태양광 추정치 하양레 따른 단기 모멤텀 부족

2분기 한화솔루션 매출 42% 증가

21년 2분기 한화솔루션 매출은 2조 7,775억원으로 전년비 42% 증가했고 전분기 비 15.5% 증가하면서 긍정적인 모습을 보였습니다.

그럼에도 한화솔류션 미래 성장을 이끄는 태양광 부문 사업 내용이 시장 기대를 충족하지 못하면서 부정적인 평가를 받고 있습니다.

한화솔루션 사업부문별 매출 추이

아시다시피 한화솔루션 사업부문은 케미컬, 태양광, 첨단소재, 리테일 등으로 나누어져 있습니다. 태양광 사업부 이름은 큐셀로 변경했죠.

이 중에서 한화솔루션 성장을 이끌던 것은 태양광 부문인데요. 전 세계적인 그린 흐름과 친환경 에너지 정책에 따라 2019년이후 한화솔루션 태양광 사업부문은 빠르게 성장했습니다.

코로나 팬데믹으로 수요 감소가 예상되었던 20년 1분기에도 전년 비 14% 성장하면서 한화솔루션 성장에 대한 믿음을 주었지만 20년 2분기부터 팬데믹 영향을 크게 받으면서 매출 감소 추세를 보였습니다.

다행히 21년 2분기 한화솔류션 태양광 부문 매출은 35.5% 증가하면서 상승 반전했지만, 원가 및 물류비 상승 등으로 적자가 심화되면서 수익성 부문에서 의문을 받고 있죠.

대신 케미컬 부문 매출과 수익성이 개선되면서 전체 한화솔류션 매출과 수익성은 긍정적인 모습을 보이고 있습니다.

21년 2분기 사업부별 매출을 살펴보면 시황호조로 케미컬 부문이 가장 높은 중가세를 보였고 이어 첨단 부무과 태양광 부문이 뒤를 잇고 있습니다.

• 케미컬 부문 매출 1조 3,331억원으로 전년비 71% 증가
• 태양광 부문 매출 1조 65억원으로 전년비 35.5% 증가
• 첨단소재 부문 매출 2,243억원으로 전년비 50% 증가
• 리테일 부문 매출 1,266억원으로 전년비 15% 증가

한화솔류션 사업부문별 매출 추이

한화솔류션 태양광 매출 추이

2분기 한화솔루션 영업이익 72% 증가

비록 태양광 부문 영업적자가 심화되고는 있지만 케미컬 부문 영업이익 증가 등 다른 사업 부문 실적 호조에 힘입어 2분기 한화솔류션 영업이익은 2,211억원을 기록, 전년비 72% 증가했습니다.

• 2분기 영업이익은 2,211억원, 영업이익률 8%로 전년비 72% 증가
  다만 전분기 영업이익 2,546억원, 영업이익률 10.6%에는 다소 미치지 못함
• 사업부문별 영업이익은
  . 케미컬 부문 영업이익은 시황호조 및 판가 상승, 스트레드 확대 지속으로 2,930억원, 영업이익률 22%로 전년비 216% 증가했고, 영업이익률도 근래 가장 높은 수준을 기록
  . 태양광 부문 영업이익은 웨이퍼 등 원자재 가격 인상 및 물류비 상승 등으로 원가 부담이 지속되어 646억 적자를 기록해 적자가 계속 심해지는 추세를 보임
  . 첨단소재 부문 영억이익은 아이폰 후속 모델 양산 개시 덕분에 전자 소재 실적은 개선되었으나 자동차용 반도체 수급 이슈로 영업이익 22억원에 그쳐 전분기 대비 69% 감소
  . 리테일(갤러리아) 부문 영업이익은 22억원을 기록, 명품 및 홈리빙 중심 소비 심리 개선에도 불구, 보유세(112억원) 증가로 전분기 대비 82% 감소
• 2분기 순이익은 2,227억원, 순이익률 8%로 전년비 51% 증가했지만
  전분기 순이익 3,852억원, 순이익률 16%에 비해서는 반토막 났음

분기별 한화솔류션 영업이익 추이

분기별 한화솔류션 순이익 추이

21년 2분기 한화솔루션 실적 보고서

참고

20년 사업보고서로 살펴본 한화솔루션 실적과 향후 한화솔루션 전망

태양광 유망주, 캐나디안솔라 실적 및 향후 캐나디안솔라 전망

태양광 유망주, 진코솔라 실적 및 향후 진코솔라 전망

매출 및 이익 증가에도 저평가된 폐기물 관련주 와이엔텍 주가 전망