1분기 스포티파이 실적, 기대에 못미친 사용자 증가와 불확실한 향후 전망

스포티파이가 사용자 증가 300만명, 매출 16 %증가 그리고 영업이익 흑자 전환 등의 다소 긍정적인 21년 1분기 스포티파이 실적을 발표했지만, 사용자 증가 수준과 향후 상요 증가 전망치가 시장 기대를 크게 하회함에 따라 주가가 큰폭으로 하락했습니다.

여기서는 스포티파이 실적 발표를 기반으로 실적을 정리, 분석해보고, 향후 스포티파이 전망을 기반으로 스포티파이 주가를 간단히 살펴보도록 하겠습니다.

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스포티파이 실적 Executive summary

스포티파이 월 사용자는 3억 5천 5백만명으로 전년비 24% 증가
. 이는 지난 분기 실적 발표 시 밝힌 실적 가이드(3억 5천 5백만 ~ 3억 6천 4백만) 내에 있지만, 회사 가이드의 최하단에 위치해 있고
. 또한 월가 예측치 3억 6천만명보다는 하회한 것으로 펑가되면서 사용자 증가는 실망스러운 것으로 평가되고 있음
. 이러한 평가는 또한 스포티파이 주가를 10%이상 폭락시키는 기폭제가 되었음
1분기 스포티파이 프리미엄 사용자는 1억 5천 8백만명으로 전 분기 비 3백만명이 증가
. 이는 전년동기에 비해서 21% 증가한 수준으로 월가 전망치 1억 5천 7백만을 소폭 상회한 수준
. 프리미엄 사용자 증가는 북미 지역이 주도했으며,
. 남미 지역에서는 Family plan 반응이 호조를 이루면서 증가세를 이끌었고
. 신규 진입한 한국의 반응이 긍정적임
1분기 스포티파이 매출은 21.5억 유로로 전년비 16% 증가했지만 전분기 비 1% 감소
이는 스포티파이 실적 가이드의 상단으로 긍정적으로 평가
프리미엄 구독자 매출은 19.3억 유로로 전년비 13.6% 증가했고
광고 기반 사용자 매출은 2.2억 달러로 전년비 46% 증가했는데,
. 이는 20년에 코로나 팬데믹으로 광고 수요가 급감했었는데 ’21년에는 광고 수요가 살아났고
. 팝개스트 및 프로그래밍 채널 증가 덕분
(Joe Rogan Experience의 독점 라이선스, Megaphone 및 The Ringer 인수 덕분)
매출총이익 5.48억 유로, 매출총이익율 25.5%로 전년비 16.1% 증가
이는 스포티파이 실적 가이드의 상단에 위치해 긍정적으로 평가
. 프리미엄 매출총이익율은 27.95로 전년비 42bps 감소
. 광고 기반 부문 매출총이익율 4.4%로 전년비 1,100bps 상승
1분기 영업이익 1천 4백만 유로, 영업이익율 0.7%로 2019년 4분기 이래 처음으로 흑자 전환
. 이는 영업비용이 5억 3천 4백만 유로로 전년비 95 증가했지만, 스포티파이 예상보다는 낮았기 때문에 영업이익 흫자 전환
1분기 순이익 2천 2백만 유로, 순이익율 1.1%로 전년비 2,200% 증가
다음 분기 실적 가이드
. 월 사용자(MAUs) 366 ~ 373백만
. 프리미엄 구독자 : 162~166백만
. 매출 : 21.6억 ~ 23.6억 유로
. 매출총이익율 23.6~25.6%
. 영업이익 : -134 ~ -54백만 유로
2021년 연간 실적 가이드
. 월 사용자(MAUs) 402 ~ 422백만
. 프리미엄 구독자 : 172~184백만
. 매출 : 91.1억 ~ 95.1억 유로
. 매출총이익율 24~26%
. 영업이익 : -250 ~ -150백만 유로

스포티파이 사용자 증가 3백만명, 시장은 실망하다

코로나 팬데믹으로 사용자가 급증했던 넷플릭스 구독자 증가세가 이번 1분기에 확연하게 꺽이면서 시장에서 실망스러운 반응이 나왔던 것처럼, 코로나 팬데믹으로 사용자가 증가했던 스포티파이 사용자는 전분기 비 300만명 증가에 그쳤습니다.

이는 스포티파이 가이드의 하단에 위치하고, 월가 기대치에 미치지 못하면서 시장에서는 스포티파이 주가 폭락의 한 원인으로 지목되고 있습니다.

스포티파이 월 사용자는 3억 5천 5백만명으로 전년비 24% 증가
. 이는 지난 분기 실적 발표 시 밝힌 실적 가이드(3억 5천 5백만 ~ 3억 6천 4백만) 내에 있지만, 회사 가이드의 최하단에 위치하고,
. 또한 월가 예측치 3억 6천만명보다는 하회한 것으로 펑가되면서 사용자 증가는 실망스러운 것으로 평가되고 있음
1분기 스포티파이 프리미엄 사용자는 1억 5천 8백만명으로 전 분기 비 3백만명이 증가
. 이는 전년동기에 비해서 21% 증가한 수준으로 월가 전망치 1억 5천 7백만을 소폭 상회한 수준
프리미엄 사용자 증가는 북미 지역이 주도했으며,
. 남미 지역에서는 Family plan 반응이 호조를 이루면서 증가세를 이끌었고
. 신규 진입한 한국의 반응이 긍정적임

분기별 스포티파이 사용자 추이

21년 1분기 스포티파이 실적, 분기별 스포티파이 월 사용자 추이( ~2021년 1분기), Spotify querterly MAUs, Graph by Happist

분기별 스포티파이 구독자 추이 – 유료 프리미엄

21년 1분기 스포티파이 실적, 분기별 스포티파이 유료 가입자 추이( ~ 21년 1분기), Spotify querterly Premium Subscribers, Graph by Happist

스포티파이 매출 16% 증가

1분기 스포티파이 매출은 21.5억 유로로 전년비 16% 증가했지만 전분기 비 1% 감소
이는 스포티파이 실적 가이드의 상단으로 긍정적으로 평가
프리미엄 구독자 매출은 19.3억 유로로 전년비 13.6% 증가했고
광고 기반 사용자 매출은 2.2억 달러로 전년비 46% 증가했는데,
. 이는 20년에 코로나 팬데믹으로 광고 수요가 급감했었는데 ’21년에는 광고 수요가 살아났고
. 팝개스트 및 프로그래밍 채널 증가 덕분
(Joe Rogan Experience의 독점 라이선스, Megaphone 및 The Ringer 인수 덕분)

분기별 스포티파이 매출 추이

분기별 프리미엄 구독자 기반 매출 추이

21년 1분기 스포티파이 실적, 분기별 스포티파이 유료 가입자 기반 프리미엄 매출( ~ 21년 1분기), Spotify querterly Revenue of Premium & YoY growth rate(%), Graph by Happist

분기별 광고 기반 매출 추이

21년 1분기 스포티파이 실적, 분기별 스포티파이 광고 기반 매출( ~ 21년 1분기), Spotify querterly Revenue of Ad-Supported & YoY growth rate(%), Graph by Happist

1분기 스포티파이 영업이익 흑자전환

전반적으로 프리미엄 가입자 증가 및 광고 수요 증가 등의 영향으로 1분기 스포티파이 영업이익은 흑자전환앴고, 순이익은 크게 증가(순이익 규모는 크지 않지만 순이기 증가율 자체만 큰)했습니다.

매출총이익 5.48억 유로, 매출총이익율 25.5%로 전년비 16.1% 증가
이는 스포티파이 실적 가이드의 상단에 위치해 긍정적으로 평가
. 프리미엄 매출총이익율은 27.95로 전년비 42bps 감소
. 광고 기반 부문 매출총이익율 4.4%로 전년비 1,100bps 상승
1분기 영업이익 1천 4백만 유로, 영업이익율 0.7%로 2019년 4분기 이래 처음으로 흑자 전환
. 이는 영업비용이 5억 3천 4백만 유로로 전년비 95 증가했지만, 스포티파이 예상보다는 낮았기 때문에 영업이익 흫자 전환
1분기 순이익 2천 2백만 유로, 순이익율 1.1%로 전년비 2,200% 증가

분기별 스포티파이 영업이익 추이

분기별 스포티파이 순이익 추이

스포티파이 실적 전망

스포티파이는 이번 실적 발표 시 다음 2분기 실적과 21년 전체 싱적 가이드를 제시했는데요. 이번 실적과 마찬가지로 사용자에 대해서는 그리 긍정적인 가이드를 제시하지는 않았습니다.

2분기 사용자를 3억 6천 6백만명에서 3억 7천 7백만명으로 다소 보수적으로 제시했으며, 21년 연말 사용자를 기존 가이드보다 낮춘 4억 2백만에서 4억 2천 2백만명으로 제시했습니다.

다음 분기 실적 가이드
. 월 사용자(MAUs) 366 ~ 373백만
. 프리미엄 구독자 : 162~166백만
. 매출 : 21.6억 ~ 23.6억 유로
. 매출총이익율 23.6~25.6%
. 영업이익 : -134 ~ -54백만 유로
2021년 연간 실적 가이드
. 월 사용자(MAUs) 402 ~ 422백만
. 프리미엄 구독자 : 172~184백만
. 매출 : 91.1억 ~ 95.1억 유로
. 매출총이익율 24~26%
. 영업이익 : -250 ~ -150백만 유로

스포티파이 미래에 대해서는 스포티파이가 주력하고 있는 팟캐스트 부문에서 애플이 유료 구독 서비스를 발표했고, 많은 스트리밍 업체에서 유료 구독 서비스를 출시하면서 시장 경쟁이 치열해지고 있다는 점은 부정적인 측면으로 인식되고 있습니다.

스포티파이 주가 전망

5월 2일 현재 5월 기준으로 스포티파이 주가 전망을 제시한 증권사는 8개에 불과한데요.

8개 증권사 중 3개 증권사는 강력 매수, 3개 증권사는 매수를 주문해 전반적으로 매수에 방점을 두고 있음
스포티파이 주식 추천 지수는 2.5로 매수와 보유의 중간 지점에 위치
하지만 최근에은 스포티파이 주식에 대한 추천 지수가 높아지고 있는 점은 주목할 점
스포티파이 목표 주가는 316.23달러로 현 주가 252.12에 비해서 상승 여력이 많다고 분석됨
이는 4월이후 스포티파이 주가가 크게 빠지면서 가격적인 메리크가 커졌기 때문으로 보임