기대 이상의 실적과 전망의 4분기 쇼피파이 실적에도 투자 부담으로 주가는 폭락하다.

최근 발표된 21년 4분기 쇼피파이 실적을 간단히 정리해 보고, 쇼피파이 실적에서 읽을 수 있는 시사점과 투자 참고 사항을 살펴봤습니다.

코로나 팬데믹으로 급증했던 온라인쇼핑 수요는 경제가 정상화되고 오프라인 수요가 늘어나면서 점차 예전 수준으로 돌아가고 있고, 이에따라 한때 폭증했던 쇼피파이 매출 증가율도 팬데믹 이전으로 복귀하고 있습니다.

이번 쇼피파이 실적은 시장 기대에 충분히 부응하고 향후 실적 전망도 기대 이상이었지만 온라인 쇼핑관련 본격적인 투자 계회에 앞으로 이익 전망이 어둡다는 예측에 큰폭으로 쇼피파이 주가가 하락했습니다.

Executive summary

먼저 주요 지표의 시장 예측치와 실적을 비교해서 성과를 살펴 보도록 하겠습니다.

매출과 손익 모든 면에서 시장 예측을 상회했습니다. 다만 구독 솔류션 매출만 시장 예측을 소폭 하회할 뿐이었죠.

항목	결과	실적/가이드	시장 예측
GMV GPV	시장 예측 상회	541억 달러(31% 증가)	530.3억 달러
조정 주당 이익 (Earnings Per Share)	시장 예측 하회	$1.36	$1.30
Merchant Solutions ($M)	시장 예측 상회	10.3억 달러 (47% 증가)	9.85억 달러
Subscription Solutions ($M)	시장 예측 하회	3.512억 달러 (26% 증가)	3.57억 달러
쇼피파이 매출 ($M)	시장 예측 상회	13.8억 달러 (41% 증가)	13.4억 달러

1. 4분기 쇼피파이 거래액(GMV)는 541억 달러로 전년비 31% 증가(총지불액(GPV)는 277억 달러로 전년비 45% 증가 함)
   이는 1분기 114%, 2분기 40% 증가 등에 비해서 크게 증가세가 둔화되고 있지만 이는 패데믹 이후 경제가 정상화되면서 쇼피파이도 정상으로 돌아가고 있다는 지적
   
2. 4분기 쇼피파이 매출은 13.8억 달러로 전년비 41% 증가
   이는 시장 예측치 13.4억 달러에는 소폭 상회
   
3. 쇼피파이 구독 솔류션 매출은 3.512억 달러로 전년비 26% 증가
   코로나 팬데믹 이후 확연하게 증가했던 구독 솔류션 매출은 지난 1,2분기 70% 가까운 증가율에서 지난 분기 37%대 증가율로 하락한후 다시 20%대로 더욱 더 낮아짐
   → 이는 팬데믹 이후 오프라인 경제 활성화에 따른 자연스러운 정상화 과정으로 이해
   
4. 쇼파이 머천트 솔류션(Merchant Solution) 매출은 10.3억 달러로 전년비 47% 증가했는데,
   이 또한 팬데믹으로 매분기 100%이상 성장하다가 팬데믹 이전 수준으로 복귀한 것
   
5. 매출총이익 6.9억 달러, 매출총이익율 50.2%로 전넌비 37.3% 증가했으나
   . 매출총이익률은 정점이었던 1분 56.6%나 전분기 54.1%보다 낮아지는 등 조금씩 하락 추세
   . 구독 솔류션(Subscription Solution) 매출총이익 2.75억 달러, 매출총이익률 78.5%로 전년비 25% 증가
   . 머천트 솔류션(Merchant Solution) 매출총이익 4.2억 달러, 매출총이익률 40.5%로 전년비 47.3% 증가
6. 4분기 영업이익 0.14억 달러, 영업이익률 1.04%로 전분기 영업적자 4백만달러에서 흑자 전환함
7. 4분기 순적자 3.7억 달러, 순적자률 26%로 적자 전환함
   
8. Non-GAAP 기준 조정된 주당 순이익(EPS)는 1.366$로 시장 예측치 1.30$를 소폭 상회했습니다.

향후 쇼피파이 전망 및 전

쇼피파이는 2022년 연간 매출 성장과 관련해 2022년 1분기에 더 낮고 2022년 4분기에 가장 높을 것으로 예상한다고 전망햇습니다. 쇼피파이는 “2021년 상반기에 코로나19로 인한 전자 상거래 가속화가 2022년 상반기에 반복될 것으로 예상하지 않는다”고 말했습니다.

또한 쇼피파이(Shopify)는 “판매자가 당사 제품을 더 많이 사용하고 기존 제품을 새로운 지역으로 확장, 출시됨에 따라 머천트 솔루션(Merchant Solution) 매출 성장이 구독 솔루션 성장 속도의 2배 이상이 될 것으로 예상”했습니다.

쇼피파이는 2022년에 더 많은 판매 및 마케팅 투자와 2억 달러의 자본 지출을 계획하고 있다고 밝혔습니다.

쇼피파이는 판매자 고객을 위해 제품을 저장하고 배송하기 위해 미국 유통 네트워크를 구축하고 있습니다. 쇼피파이 경영진은 미국은 2일 내 배송 목표로 Shopify Fulfillment Network에 대한 투자를 늘릴 계획을 설명했습니다. 

“쇼피파이는 주문 처리 네트워크와 관련된 자본 지출이 2022년에 증가할 것이며 2023년과 2024년에는 특히 미국의 주요 창고 허브에 대한 설비 투자가 약 10억 달러가 될 것으로 예상합니다.
이 회사는 더 나은 품질 관리와 궁극적으로 운영 비용 절감을 제공할 더 크고 통제된 시설로 주문 처리 네트워크를 통합하는 데 막대한 투자를 할 것입니다.”
– 스티펠의 애널리스트 스콧 데빗

쇼피파이 매출 관련 지표 그래프

쇼피파이 매출 관련한 주요 지표를 간략히 살펴 볼 수 있도록 매출과 증가율 그래프를 정리해 봤습니다.

분기별 쇼피파이 거래액(GMV) 추이

분기별 쇼피파이 매출 추이

분기별 쇼피파이 구독 솔류션 매출 추이

분기별 쇼피파이 머천트 솔류션 매출 추이

영업이익 흑자 전환은 다소 긍정적인 조짐

1. 매출총이익 6.9억 달러, 매출총이익율 50.2%로 전넌비 37.3% 증가했으나
   . 매출총이익률은 정점이었던 1분 56.6%나 전분기 54.1%보다 낮아지는 등 조금씩 하락 추세
   . 구독 솔류션 매출총이익 2.75억 달러, 매출총이익률 78.5%로 전년비 25% 증가
   . 머천트 솔류션 매출총이익 4.2억 달러, 매출총이익률 40.5%로 전년비 47.3% 증가
2. 4분기 영업이익 0.14억 달러, 영업이익률 1.04%로 전분기 영업적자 4백만달러에서 흑자 전환함
3. 4분기 순적자 3.7억 달러, 순적자률 26%로 적자 전환함
   
4. Non-GAAP 기준 조정된 주당 순이익(EPS)는 1.366$로 시장 예측치 1.30$를 소폭 상회했습니다.

구독 솔류션과 머천트 솔류션 매출총이익률 추이

분기별 쇼피파이 영업이익 추이

분기별 쇼피파이 순이익 추이

월가 증권사들의 쇼피파이 투자의견 및 쇼피파이 목표주가

월가 투자은행들의 쇼피파이 주식에 대한 투자의견을 비롯한 쇼피파이 목표주가등을 업데이트해 간략히 살펴볼 수 있도록 하겠습니다.

우선 월가 투자은행들의 목표 주가 추이가 어떻게 흘러왔는지를 살펴보기 위해 시계열로 쇼피파이 목표 주가 추이를 차트로 표현해 보았습니다. 목표 주가를 제시한 투자 은행은 이 차트에서는 확인 할 수 없고 아래 투자은행들의 구체적인 목표 주가 테이블을 참고해 주세요.

아래 그래프에서 목표주가가 0으로 표현된 것은 쇼피파이 투자의견을 제시한 애널리스트 중에서 쇼피파이 목표주가를 제시하지 않았거나 아직 파악하지 못한 경우이니 그래프를 볼 때 참고하시기 바랍니다. 그리고 목표주가는 Y축 값만 보시면 됩니다.

월가 투자은행들의 쇼피파이 투자 의견 및 쇼피파이 목표 주가

월가 투자은행(IB)들이 지금까지 제시한 쇼피파이 투자의견 및 쇼피파이 목표 주가 제시 이력을 간단히 테이블로 정리해 보았으니 참고 하시기 바랍니다.

쇼피파이 주가와 경쟁사 주가 비교 및 주요 지표 비교

쇼피파이 주가를 경쟁사들과 비교해보기 위해서 산업 내 경쟁사들의 주가 및 주요 지표들을 비교해 보았습니다.

이 비교 테이블은 IE와 같은 레거시 브라우저에서는 제대로 보이지 않으니, 크롬과 같은 모던 브라우저를 사용하면 제대로 볼 수 있습니다. 아직 한국에서는 iE 브라우저 사용자가 어느 정도 되지만 해외에서는 거의 사라진 브라우저로 대부분 업체에서 지원을 중단하고 있습니다.

21년 4분기 쇼피파이 실적 보고서

참고

페이스북 샵이 쇼피파이에게 재앙인 이유와 쇼피파이 전략

애플과 페이스북의 고객 데이타 확보 경쟁, 반목속에 실질적 동맹 가능성

아마존 추격중인 쇼피파이, 20년 쇼피파이 거래액은 아마존 40%까지 따라잡다

실적 관련

매출 및 이익 정점을 찍은 1분기 쇼피파이 실적과 향후 성장 가능성

20년 사업보고서에서 읽는 카페24 실적 및 향후 카페24 전망

놀랍지만 실망(?)스러운 4분기 아마존 실적을 읽는 7가지 키워드

기대 이상 실적과 평범한 전망, 4분기 쇼피파이 실적 및 향후 쇼피파이 전망

매출 2배/이익 3배 증가, 3분기 쇼피파이 실적과 향후 쇼피파이 전망

아마존 대항마 쇼피파이 2분기 실적, 매출 97% ↑ 흑자 전환 성공

이익 2배 증가한 3분기 아마존 실적과 향후 아마존 전망

광고 회복으로 양호한 3분기 페이스북 실적과 불안한 페이스북 전망