공급망 혼란 직격탄을 맞은 3분기 나이키 실적, 부정적 전망으로 나이키 주가 하락하다

2021년 8월 31일로 끝나는 3분기 나이키 실적(회계년도 2022년 1분기) 실적이 발표되었습니다. 시장에서 우려했던 공급망 혼란으로 시장 기대에 미치지 못한 매출 등으로 다시 실망스러웠던 3분기 나이키 실적을 살펴보고 중권사들이 제시하는 나이키 전망 및 나이키 주가 목표 등을 살펴 봅니다.

코로나 팬데믹으로 어려움을 겪었던 나이키는 경제아 오픈되면서 빠른 회복세를 보였지만 델타 변이가 확산되고, 특히 팬데믹 동안 안정적이었던 아시아의 델타 변이 확산은 공장 폐쇄 등 공급망 혼란을 불러왔고, 그러한 피해 직격탄을 받앗습니다.

결국 이익 등 지표는 시장 기대를 웃돌았지만 매출 지표는 시장 기대에 미치지 못했고, 향후 전망도 부정적입니다. 그러면서 나이키 주가도 빠지고 있습니다.

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Executive summary

우선 나이키 실적을 시장 예측치와 발표 실적을 간단히 비교해 봤습니다. 주당 이익은 시장 기대를 넘었지만 매출은 시장 예상을 하회했습니다.

또한 글로벌 공급망이 혼란스러워짐에 따라 시장 예측을 하회했고, 베트남 운송시간 및 노동력 부족으로 인한 공급망 혼란의 타격이 점점 더 심화되면서 이후 실적 전망을 낮추었습니다.

항목	결과	실적/가이드	시장 예측
조정 주당 이익 (Earnings Per Share)	시장 예측 상회	$1.16	$1.11
매출($M)	시장 예측 하회	122.5억 달러	124.6억 달러
연간 매출 전망	시장 예측 하회	한자릿수 중반대 증가율	12% 증가
다음 분기 전망 매출($M)	시장 예측 하회	한자리수 증가율	12% 증가

주요 지표 요약

3분기 나이키 매출 122.5억 달러로 전년비 15.6% 증가
전분기 매출 123.4억 달러에 비해서는 0.8% 감소
이는 월가 예측치 124.6억 달러에 미치지 못한 것
. 나이키 브랜드 매출 116.4억 달러로 전년비 16% 증가
. 캔버스 브랜드 매출 6.29달러로 전년비 12% 증가
전 지역에서 매출이 증가했지만 매출 증가율은 10~30%대로 이전 분기에 비해서 둔화
. 북미 매출 48.8억 달러로 전년비 15.5% 증가
. 유럽 매출 33.07억 달러로 전년비 13.6% 증가
. 아시아/남미 매출 14.65억 달러로 33.3 증가
. 중국 매출 19.8억 달러로 11.1% 증가
대부분 제품 판매가 크게 늘었는데, 성장률은 스포츠 장비, 의류, 신발순을 보임
. 신발 매출 77.2억 달러로 전년비 14% 증가했지만 전분기 79.5억 달러 비 감소
. 의류 매출 34.5억 달러로 전년비 20% 증가했지만 전분기 39.4억 달러 비 감소
. 스포츠 장비 매출 4.7억 달러로 전년비 25.3% 증가했으며, 전분기 3.7억 달러 비 증가
나이키 소비자 직접 판매(D2C) 매출은 47억 달러로 전년비 28% 증가
이는 전분기 45억 달러에 비해서도 소폭 증가
나이키 디지탈 판매는 전년비 25% 증가해 증가율은 크게 둔화됨
. 이는 경제가 정상화되고 오프라인 매장 판매가 늘면서 디지탈 판매 증가율이 둔화했지만
. 미국 온라인판매 증가율에 비해서 높은 수준
매출총이익은 56.96억 달러, 매출총이익율 46.5%로
, 전년 동기 매출총이익율 43.1%에서 상승(3.4%p 상승)
영업이익 21.4억 달러, 영업이익율 17.3%로 전년비 20.3% 증가
. 이번 분기 영업이익율은 전년동기 비나 전분기해 비해 모두 상승
순이익 18.74억 달러, 순이익율 15.3%를 기록
. 이는 전년 동기 14.3%나 전분기 12.2%에 비해서도 상당히 개선된 것
주당 순이익(EPS)는 1.16달러로 시장 예측치 1.11달러를 상회

향후 다소 부정적인 전망 제시

나이키는 글로벌 공급망 혼란으로 비즈니스가 타격을 받고 있다고 밝히면서 회계년도 2022년 연간 전망치를 낮춤
. 나이키 신발 50%와 의류 30%를 생산하고 있는 베트남에서는 팬데믹으로 공장 폐쇄가 진행중으로 생산 차질을 빛고 잇음
. 생산 제품의 운송 시간지 증가하고 운송 가격이 상승하면서 타격을 주고 있음
Friend에 따르면 북미로 운송 시간은 팬데믹 이전에 비해서 두배에 달하고 있으며
아시아에서 북미로 이동 시간은 80일이 걸리고 있음
이에 따라 나이키는 연간 실적 전망을 한 자릿수 중반 증가율을 보일 것으로 전망해 시장 기대치 12%에 미치지 못했으며,
다음 분기 매출도 한자릿수 증가를 제시해 시장 기대치 12%에 미치지 못했음
이러한 공급 이슈에도 불구하고 신발과 운동복에 대한 수요는 여전히 강하다고 평가
다만 공급 이슈로 단기 실적은 저조할 것으로 예상

매출 122.5억 달러로 전년비 16% 성장

모든 지역에서 매출 증가로 3분기 매출 122.5억 달러로 전년 비 15.6% 성장했습니다. 하지만 이는 월가 예측치 124.6억 달러에 다소 미치지 못한 결과로 시장에서 어닝 쇼크로 받아들이는 것 같습니다.

3분기 나이키 매출 122.5억 달러로 전년비 15.6% 증가
전분기 매출 123.4억 달러에 비해서는 0.8% 감소
이는 월가 예측치 124.6억 달러에 미치지 못한 것
나이키 브랜드 매출 116.4억 달러로 전년비 16% 증가
캔버스 브랜드 매출 6.29달러로 전년비 12% 증가
대부분 제품 판매가 크게 늘었는데, 성장률은 스포츠 장비, 의류, 신발순을 보임
. 신발 매출 77.2억 달러로 전년비 14% 증가했지만 전분기 79.5억 달러 비 감소
. 의류 매출 34.5억 달러로 전년비 20% 증가했지만 전분기 39.4억 달러 비 감소
. 스포츠 장비 매출 4.7억 달러로 전년비 25.3% 증가했으며, 전분기 3.7억 달러 비 증가

분기별 나이키 매출 및 매출 증가율 추이

북미와 유럽이 성장 견인

전 지역에서 매출이 증가했지만 매출 증가율은 10~30%대로 이전 분기에 비해서 매출증가율은 크게 둔화되었습니다.

그동안 팬데믹에서 먼저 벗어난 중국이 나이키 매출 성장을 견인했었지만 , 이번 분기에는 중매출 증가율은 가장 낮은 수준을 기록했습니다.

나이키 중국 매출은 11% 증가하면서 모든 지역 중에서 가장 낮은 증가율을 보였는데 이는 일찍부터 팬데믹 기저 효과가 끝났기 때문으로 볼 수 있습니다.

북미지역 매출은 15% 증가한 48.8억 달러를 기록했습니다. 이러한 북미 지역 매출은 월가에서 예측한 50.5억 달러에 미치지 못했습니다.

북미 매출 48.8억 달러로 전년비 15.5% 증가
유럽 매출 33.07억 달러로 전년비 13.6% 증가
아시아/남미 매출 14.65억 달러로 33.3 증가
중국 매출 19.8억 달러로 11.1% 증가

지역별 매출 증가율 추이

직접판매(D2C) 및 디지탈 판매 지속

그 동안 나이키는 직접판매(D2C)전략을 성공적으로 수행한 회사로 명성이 높았죠. 이러한 전략적 성과들이 이번 코로나 팬데믹 위기를 극복하는데 큰 도움을 주었다는 것은 주지의 사실입니다.

이번 21년 2분기 나이키 직접판매(D2C) 매출은 47억 달러를 기록해 전년비 28% 증가했습니다. 아래에서 언급하겠지만 나이키 디지탈 판내, 즉 이커머스판매 증그율이 둔화되면서 나이키 직접판매 증가율도 전분기 73%에서 크게 둔화되었습니다.

또한 경제 오픈에 따라 오프라인 매장 판매가 증가하면서 상대적으로 나이닠 디지탈 판매, 즉 이커머스 판매 증가율은 25%로 둔화되었습니다. 하지만 이는 전반적인 미국 이커머스 성장율 둔화와 맥을 같이하고 또 평균보다는 높은 수준입니다.

이러한 디지탈 판매에 대해 나이키는 점점 온라인쇼핑은 더 많은 사람들의 쇼핑 여정의 일부가 되고 있기 때문에 2025년까지 나이키 디지탈 매출 비중을 40%까지 늘리겠다는 나이키 목표 달성 가능성이 점점 높아지고 있다고 평가했습니다.

또한 이런 디지탈 판매 증가는 나이키 제품 수익성을 더욱 더 높이고 있는데요. 여기에는 할인 인센티브가 없기 때문입니다. 지속적으로 할인 가격을 판매의 중요한 동력으로 삼는 도매 판매 파트너 비중이 줄어들면서 이는 궁극적으로 나이키 손익 개선으로 이어지고 있습니다.

나이키 소비자 직접 판매(D2C) 매출은 47억 달러로 전년비 28% 증가
이는 전분기 45억 달러에 비해서도 소폭 증가
나이키 디지탈 판매는 전년비 25% 증가해 증가율은 크게 둔화됨
. 이는 경제가 정상화되고 오프라인 매장 판매가 늘면서 디지탈 판매 증가율이 둔화했지만
. 미국 온라인판매 증가율에 비해서 높은 수준

분기별 나이키 디지탈 판매 증가율, 이커머스 증가율 추이

여전히 높은 영업이익 유지

이번 분기 나이키 매출은 시장 기대에 미치지 못했지만 손익 지표은 시장 기대를 웃돌았습니다.

매출총이익은 56.96억 달러, 매출총이익율 46.5%로
, 전년 동기 매출총이익율 43.1%에서 상승(3.4%p 상승)
영업이익 21.4억 달러, 영업이익율 17.3%로 전년비 20.3% 증가
. 이번 분기 영업이익율은 전년동기 비나 전분기해 비해 모두 상승
순이익 18.74억 달러, 순이익율 15.3%를 기록
. 이는 전년 동기 14.3%나 전분기 12.2%에 비해서도 상당히 개선된 것
주당 순이익(EPS)는 1.16달러로 시장 예측치 1.11달러를 상회

분기별 나이키 매출총이익률 추이

분기별 나이키 영업이익 추이

분기별 나이키 순이익 추이

나이키 실적 전망, 실적 가이드는 향후 다소 부정적인 전망 제시

이번 분기 실적 발표에서 나이키는 공급망 혼란 등으로 향후 실적은 기대에 못 미칠것으로 보고 전망치를 낮추었습니다.

나이키는 글로벌 공급망 혼란으로 비즈니스가 타격을 받고 있다고 밝히면서 회계년도 2022년 연간 전망치를 낮춤
. 나이키 신발 50%와 의류 30%를 생산하고 있는 베트남에서는 팬데믹으로 공장 폐쇄가 진행중으로 생산 차질을 빛고 잇음
. 생산 제품의 운송 시간지 증가하고 운송 가격이 상승하면서 타격을 주고 있음
Friend에 따르면 북미로 운송 시간은 팬데믹 이전에 비해서 두배에 달하고 있으며
아시아에서 북미로 이동 시간은 80일이 걸리고 있음
이에 따라 나이키는 연간 실적 전망을 한 자릿수 중반 증가율을 보일 것으로 전망해 시장 기대치 12%에 미치지 못했으며,
다음 분기 매출도 한자릿수 증가를 제시해 시장 기대치 12%에 미치지 못했음
이러한 공급 이슈에도 불구하고 신발과 운동복에 대한 수요는 여전히 강하다고 평가
다만 공급 이슈로 단기 실적은 저조할 것으로 예상

애널리스트와 투자자들은 글로벌 공급망 혼란 등으로 제조업이 타격을 입으면서 나이키를 비롯한 많은 기업들의 매출이 일시적으로 타격을 입을 것으로 전망하고 있습니다. 베트남 공장 폐쇄는 나이키 뿐만이 아니라 경쟁업체인 룰루레몬이나 고급 가구업체 RH 등 수많은 소애업체들에게 큰 영향을 미치고 있습니다.

나이키 주가 전망

이번 분기 나이키 실적, 특히 매출은 시장 기대에 미치지 못했고, 더 나아가 부정적인 향후 전마잉 제기되면서 나이키 주가는 하락하고 있습니다.

이에 따라 많은 증권사들이 나이키 주가에 부정적인 전망을 발표하고 있는데요. 월가 리서치 회사인 BTIG는 나이키 주식을 매수에서 중립으로 하향 조정했습니다. BTIG는 별도 나이키 주가 목표를 제시하지는 않았지만, 이전 보고서에서는 177달러를 제시했었습니다.

BTIG 분석가 Camilo Lyon은 소매업체 현황과 공급망 전반을 검토한 결과, 베트남에서 코로나 팬데믹 확산으로 인한 공장 폐쇄 결과 심각한 공급망 중단이 나타나고 있다는 점을 확인했으며, 이러한 상황은 나이키 2분기 실적 발표 이후 악화되었다고 분석했습니다.

이러한 공급망 문제로 나이키 등의 생산 주문 취소는 여름 휴가에서 시작해 내년 봄까지 지속될 가능성이 상당이 커졌으며, 나이키 공급의 51%를 차지하는 베트남에서 최소 2개월동안 생산량이 거의 없는 상황에 직면해 있다고 분석했습니다.

베트남은 나이키 공급에 있어 신발 30%, 의류의 30%를 담당하고 있어 당분가 나이키 전망이 상향 조정될 가능성이 낮다고 봤습니다.

나이키 및 경쟁사들 주가 비교

월가 증권사들의 나이키 주가 평가

2021년 9월 나이키 주식에 대해 의견을 제시한 37개 증권사들의 나이키 주식에 대한 의견을 살펴보면

강력 매수 의견은 7개사로 지난 5월 10개사에 비해 다소 줄었습니다.
매수 의견 12개사로 마찬가지로 5월 18개사에 비해 줄었습니다.
반면 보유 의견을 제시한 증권사는 17곳으로 크게 늘었습니다.
그러나 전체적으로 나이키 주식 추천율은 1.9로 매수를 추천하고 있습니다.
또한 증권사 애널리스트들의 평균 목표 주가는 184.83달러로 이전의 161.87달러에 비해서 상승
현재 주가 149.59달러에 비해서는 상승 여력이 있다는 평가