애플은 어디로 가고 있는가? ’18년 4분기 실적 결과를 보며

애플은 어디로 가고있는 것일까? 요즘 애플을 보면서 드는 생각입니다. 그동안 애플은 별다른 혁신없이도 애플 브랜드에 기대 승승장구해왔습니다.

아이폰X를 비롯해 2년전부터 초고가 정책을 고수해 오면서 커다란 혁신적인 변화없이도 가격을 거의 20~30% 높여왔습니다. 이러한 전략은 지난 3분기까지 잘 먹히는 듯 했습니다.

2018년 3분기에 애플은 사상 최고의 실적과 이익을 내면서 그동안 애플의 혁신 부족에 대한 우려를 비웃었습니다.

1. 부진한 실적을 발표한 애플, 주가는 오르다.

다시 2018년 4분기(애플 회계년도로는 2019년 1분기) 애플 실적이 발표되었습니다. 시장에서 예상하는대로 상당히 부진한 성적이었죠.

• 매출 843억 달러(전년 동기 비 -4.5%)
• 순이익 200억 달러(전년 동기 비 -0.5%)

그렇지만 그동안 애플 미래에 대한 우려로 애플 주가는 지난 2018년 10월 고점 대비 30%이상 지속적으로 하락했습니다. 그러나 그동안 낮아진 시장 기대 정도의 애플 4분기 실적이 발표되자 오히려 주가가 상승하는 기 현상을 보이고 있습니다.

월가에서는 애플의 미중 무역전쟁의 여파로 중국에서의 부진 및 아이폰 판매 부진이 이미 시장에 알려져 주가에 선 반영되었기 때문에 이제 애플의 대형 악재는 모두 알려졌다는 반응입니다.

애플에 대한 불확실성이 어느 정도 제거되고 애플의 실적이 치명적으로 나쁘지는 않기 때문에 그동안 과하게 하락한 주가가 회복되는 과정에 접어들었다는 해석이 나오고 있는 것이죠.

2. 4분기 애플 실적을 살펴보자

그러면 4분기 애플 실적을 살펴보면서 과연 일각에서 이야기하는만큼 문제가 있는지 아니면 감내할만한 수준인지를 고민해 보시죠.

2.1. 2년만에 매출 및 손익 감소를 보이다.

우선 애플 매출을 살펴보면 2018년 4분기 애플 매출은 843억 달러로 전년 동기 883억 달러에 비해 -4.5% 감소했습니다.

4분기는 애츨로서는 최성수기에 해당하는데요. 그동안 애플은 최성수기인 4분기에 매출과 손익을 극한으로 증가시켜 왔습니다.

그동안 애플 매출이 감소한 적이 자주 있었지만 최성수기인 4분기에 매출 감소는 극히 드문 현상이었습니다. 애플로서는 최성수기에 격는 매출 감소라는 점이 뼈아픈 대목이 아닐까 합니다.

손익은 매출에 비해서 상대적으로 감소폭이 적습니다. 4분기 애플 순이익은 200억 달러로 전년 동기 비 -0.5% 하락하는 수준에서 방어했습니다.

그동안 애츨 손익 성장율이 나빠진 경우는 최대 -27%까지 하락하는 등 극심한 하락을 격기도 했기 때문에 이번 순이익의 감소한 미비한 수준이라고 할 수 있습니다.

다만 향후 트렌드가 어느 방향으로 갈지는 두고 봐야 할 것 같습니다.

매출 감소에 비해서 순이익 감소가 적기 떄문에 순이익율은 오히려 23.7%로 근래 가장 높은 수준으로 뛰어 올랐습니다.

구체적으로 따져보면 애플 실적이 전부 나쁜 것만은 아니라는 것을 알 수 있죠.

2.2. 그러나 아이폰은 폭망하고 있다.

비록 애플 전체로는 매출 감소와 손익 감소가 미비하더라도 애플의 메인 비지니스인 아이폰은 아주 나쁜 결과를 보였습니다.

2018년 3분기 실적 발표 시 앞으로 애플은 아이폰 등 제품 판매량을 공개하지 않겠다는 발표로 시장의 우려를 낳았습니다. 정보를 공개하지 않는다는 것은 그만큼 자신이 없다는 것을 나타내고 불투명해지면서 정보가 왜곡될 가능성이 커지기 때문이죠.

아무튼 이번 2018년 4분기 실적 발표에서는 아이폰, 맥킨토시, 태블릿 등 주요 하드웨어 판매량은 발표되지 않았습니다. 아쉬운 대목이죠.

아무튼 애플 아이폰관련해서는 매출만 발표되었는데 2018년 4분기 아이폰 매출은 520억 달러로 2017년 4분기 616억 달러에 비교해서 -16%나 감소했습니다.

4분기가 아이폰 수요가 절정에 이르는 최고 성수기인점을 고려하면 매출이 두자리수치로 감소한 것은 여러모로 중요한 변화 요인으로 보입니다.

그러기에 그동아 IT 산업의 총아로 불리웠던 스마트폰의 시대가 저물고 있다는 평가도 나오고 있는 실정입니다.

이렇게 아이폰 매출이 감소함에 따라 아이폰 매출이 차지하는 비중도 62% 수준으로 떨어졌습니다.

이 아이폰 매출 비중 62% 비중은 다른 비수기과 비교하면 여전히 높은 수준이지만 그동안 성수기인 4분기엔 최대 70%까지 비중이 높아졌다는 것을 고려하면 상당히 낮아진 것입니다.

4분기를 기준으로는 5년만에 가장 낮은 수준입니다. 애플 내에서 다른 제품들이 성장하고 상대적으로 아이폰 매출이 줄어들면서 점차 아이폰의 위상이 낮아질것으로 대부분 전망하고 있습니다.

2.3. 애플이 기대하는 서비스 매출은 늘었지만…

애플은 실적 발표에서 아아폰 매출은 감소했지만 애플 서비스 매출은 큰폭으로 증가했다고 밝혔습니다.

208년 4분기 애플 서비스 매출은 109억 달러로 전년 동기 비 28% 성장했습니다. 수치상으로 판단 시 성장율은 괜찮은 수준으로 보입니다.

그러나 2017년 4분기 애플 서비스 매출 성장율은 18%로 그동안 추세에서 벗어나 상당히 낮아진 상태였습니댜. 상대적으로 낮게 성장한 전년 동기를 기준으로 하다보니 성장율이 높게 나온 것이라 4분기 28% 성장은 과장되었다는 해석도 가능합니다.

애플이나 다른사람들이 이야기하듯 애플 서비스 성장이 장미빛만은 아니다라는 생각입니다.

2.4. 웨어러블을 비롯한 기타 제품의 여전한 성장세

여러번 지적하듯 애플 내에서 아이폰 성장이 주춤한 사이 서비스와 웨어러블을 비롯한 기타제품군이 크게 성장하고 있죠.

애플 기타 제품에는 스마트 와치, 에어포드와 같은 웨어러블 제품과 애플 TV 그리고 아이패드와 같은 태블릿 제품이 포함되어 있습니다. AirPods, Apple TV, Apple Watch, Beats products, HomePod, iPod touch and other Apple-branded and third-party accessories가 포함된다고 합니다

4분기에 기타제품은 73억 달러로 전년 동기 비 33% 성장했습니다. 최근 6개 분기동안 애플 기타 제품군은 30%이상 꾸준히 성장하고 있습니다. 아직 많이 부족하지마 아이폰 판매 부진을 어느 정도는 커버해주고 있습니다.

2.5. 북미를 제외하고 전지역에서 역성장하다.

위에서 지적한대로 미중 무역전쟁의 여파로 중국 매출 감속 두두러지지만 유럽이나 일본 등 전통적으로 애플 성장을 지원해 왔던 유럽이나 일본의 매출도 감소를 보이고 있습니다.

그동안 매출이 감소해도 일부 지역의 영향이었지만 4분기 실적은 북미를 제외한 대부분 지역에서 감소하고 있다는 점에서 기존과 다른 양상을 보이고 있습니다. 중국은 말할 것도 없습니다.

3. 애플의 향후 전망은?

아울러 애플은 다소 부정적인 2019년 1분기(애플 회계년도로 2019년 2분기) 전망을 내놓았습니다.

• 매출 : 550억 ~ 590억 달러
• 총마진율 37%~38% 사이
• 영업비용 : 85억 ~ 86억 달러
• 기타 이익 : 3억 달러

이러한 2019년 1분기에 대한 애플 전망은 월가의 전망치보다 낮은 수준입니다리피니티브는 2019년 1분기 애플 매출을 588억 달러로 전망했는데요. 애플 최고치 전망도 이에 미치지 못하고 있습니다.

삼성전자도 그렇고 애플도 그렇고 스마트폰 업체들이 수요 및 무역전쟁의 여파로 상당히 고전하고 있는 상황입니다. 이러한 어려움을 어떻게 극복하고 새로운 모습을 보여줄지 주목되는 부분입니다.