골드만삭스는 20205년 미국 주식 전망을 통해서 2025년 S&P 500 지수는 10% 상승할 것이라고 예상했습니다.
골드만삭스 리서치에 따르면 미국 주식의 벤치마크 지수는 현재 수준에서 9%의 가격 상승과 배당금을 포함한 총 수익률 10%로 2025년 말까지 6,500까지 상승할 것으로 전망됩니다.
기업들의 수익은 2025년에는 11%, 2026년에는 7% 증가할 것으로 예측됩니다.
- 2025년 S&P 500 지수 예상 : 6,500
- 현수준에서 가격 상승 9%
- 배당금 1%을 포함 시 10% 수익률
- 기업들의 수익 전망
- 2025년 11%
- 2026년 7%
또한 기업 매출 성장은 일반적으로 명목 GDP 성장과 함께 움직인다고 골드만삭스 리서치는 분석합니다.
이러한 정책 변화가 주당 이익 예상치에 미치는 영향은 서로 상쇄된다고 코스틴은 말합니다.
2025년 미국 주식 전망, S&P 500 전망은 어떻습니까?
골드만 삭스 리서치에 따르면, 기업 수익 성장(지수 수준)은 일반적으로 명목 GDP 성장과 일치합니다.
S&P 500의 매출 성장률 5%는 경제학자들이 예측한 실질 GDP 성장률 2.5%와 내년 말까지 인플레이션이 2.4%로 떨어질 것이라는 전망과 일치합니다.
도널드 트럼프 당선인의 차기 행정부는 수입 자동차와 중국산 일부 수입품에 대한 목표 관세를 포함하는 무역 정책을 도입하는 한편, 세금을 감면할 것으로 예상됩니다.
“이러한 정책 변화의 영향은 주당 수익 예측에 거의 상쇄되는 수준입니다.”라고 코스티니는 말합니다.
골드만 삭스 리서치의 2025년과 2026년 S&P 500 기업당 순이익(EPS) 전망치는 $268와 $288로, 하향식(top-down) 컨센서스 추정치인 $268와 $288의 중간값과 일치합니다.
그러나 이는 상향식(bottom-up) 컨센서스(주식 애널리스트가 개별 기업의 수익 추정치를 기반으로 한 추정치)인 $274와 $308보다 낮은 수치입니다.
동시에, 밸류에이션은 역사적 기준에 비해 높고, 투자자들에게 위험 요소가 될 수 있습니다.
S&P 500 지수의 P/E 배수는 지난 2년 동안 25% 증가했습니다. 현재 P/E 배수는 21.7배이고, 역사적 백분위수 93위에 해당합니다.
2022년 말에 이 지수는 17배의 배수로 거래되었습니다.
내년에 미국 주식 시장의 주요 위험 요소는 무엇입니까?
“이미 낙관적인 거시경제 환경을 반영하고 높은 밸류에이션을 유지하고 있는 주식 시장은 2025년을 앞두고 위험을 야기합니다”라고 코스티니는 말합니다.
높은 배수는 단기 수익률에 대한 약한 신호이지만, 일반적으로 부정적인 충격이 있을 때 시장 침체의 규모를 증가시킨다고 그는 말합니다.
골드만삭스 리서치의 기본 거시경제 전망에 따르면, 경제와 수익은 계속 성장하고 채권 수익률은 향후 몇 년 동안 현재 수준을 유지할 것으로 보입니다.
그러나 2025년으로 향하는 과정에서 전반적인 관세 위협과 채권 수익률 상승 가능성 등 여러 가지 위험 요소가 있습니다.
반대로, 재정 정책의 우호적인 조합이나 연방준비이사회의 더 비둘기파적인 정책은 더 높은 수익을 가져올 수 있습니다.
“결과적으로, 우리는 투자자들이 낮은 변동성 기간을 활용하여 주식의 상승을 포착하거나 옵션을 통해 하락을 헤지해야 한다고 생각합니다.”
마그니피센트 7에 대한 전망은 어떻습니까?
마그니피센트 7 기술주들은 내년에 계속해서 나머지 지수보다 좋은 성과를 거둘 것으로 예상되지만, 7년 만에 가장 낮은 수준인 7% 포인트 정도만 더 나은 성과를 거둘 것으로 예상됩니다.
매그니피센트 7의 우수한 수익 성장률은 S&P 500 지수의 나머지 부분과 비교했을 때 이들 주식의 종합적인 초과 성과를 이끌어 냈습니다.
그러나 컨센서스 예측에 따르면, 매그니피센트 7과 S&P 493 간의 수익 성장률 격차는 올해의 30퍼센트에서 2025년에는 6퍼센트, 2026년에는 4퍼센트로 줄어들 것으로 예상됩니다.
수익이 계속해서 7대 우량주 쪽으로 기울고 있지만, 성장과 무역 정책 같은 거시적 요인은 S&P 493 쪽으로 기울고 있습니다.
2025년 미국 경제가 꾸준하고 추세 이상의 성장세를 보일 것이라는 우리 경제학자들의 전망은 S&P 493의 실적을 선호하는 것으로, 이는 7대 우량주보다 성장률 변화에 더 민감합니다.
무역 정책 리스크도 S&P 493에 유리하게 작용하는데, 이는 S&P 493이 웅장한 7에 비해 국내에서 창출되는 수익의 비중이 더 크기 때문입니다.
우리 경제학자들은 무역 마찰이 기준 예측에 중요한 리스크를 나타낸다고 지적합니다.
특히, 미국의 무역 정책이 더 제한적일 경우, 미국 성장에 비해 비미국 성장에 더 큰 영향을 미칠 가능성이 높습니다. S&P 493의 26%에 비해 매그니피션트 7은 미국 외 지역에서 매출의 거의 절반을 창출합니다.
미드캡 주식에서 기회를 볼 수 있다.
미드캡 주식은 투자자들에게 기회가 될 수 있다고 코스티인은 말합니다.
S&P 400은 대형주 및 소형주 대비 장기적으로 우수한 성과를 보였으며, 대형주와 비슷한 컨센서스 수익 성장률을 보였으며, 절대 P/E 배수(16배)로 거래되고 있습니다.
M&A 전망은 어떻습니까?
미국 경제와 기업 수익이 성장하고 금융 여건이 상대적으로 완화됨에 따라, 우리 분석가들은 2025년에 M&A 활동이 증가할 것으로 예상합니다.
다가오는 공화당 행정부 하에서 특정 산업에 대한 규제가 완화될 가능성이 있기 때문에, 합병 활동이 다시 활성화될 것으로 보입니다.
골드만 삭스 리서치는 2025년에 1억 달러 이상의 미국 M&A 거래가 약 750건 완료될 것으로 전망했는데, 이는 2024년 대비 25% 증가한 수치입니다.
기업들은 내년에 현금 M&A 지출을 20% 늘려 3,250억 달러를 지출할 것으로 보입니다. 주식 가치 상승으로 인해 현금이 아닌 주식으로 지불하는 것이 매력적인 대안이 되었기 때문에, 전체 합병 규모는 훨씬 더 증가할 것입니다.”라고 코스티니는 말합니다.
AI 투자는 어디로 향할까요?
AI의 영향에 대한 투자자들의 견해는 여전히 매우 다양하다고 코스티니는 말합니다.
일부 시장 참여자들은 생성형 AI의 혁신적인 힘을 믿고 있지만, 다른 사람들은 기업이 높은 AI 투자로 매력적인 수익을 창출할 수 있을지 회의적입니다.
2025년에는, 우리 분석가들은 AI에 대한 투자자들의 관심이 AI 인프라에서 더 광범위한 AI 애플리케이션 출시 및 수익화 단계인 “3단계”로 전환될 것으로 예상합니다.
이 단계는 AI 기반 인프라를 구축하는 기업을 넘어 AI를 통해 수익을 창출할 가능성이 있는 기업을 의미합니다.
이 3단계 기업에는 투자자에게 장기적이고 지속적인 성장을 제공하는 소프트웨어 및 서비스 회사가 포함되며, 주가를 높이기 위해 경제 팽창이나 금리 변동에 상대적으로 덜 의존합니다.
