핸드메이드 이커머스 엣시 실적 둔화, 2분기 실적 분석과 주가 전망

핸드메이드 이커머스 플랫폼 이커머스 엣시(Etsy)의 2분기 실적은 여러가지 시사점을 주고 있습니다. 본격적인 경제 리오프닝으로 온라인쇼핑 성장률 둔화와 20년 팬데믹 기저 효과로 이번 분기 엣시 실적은 생각보다는 부진했습니다.

하지만 아마존 실적 발표시 부터 부각된 온라인쇼핑 수요 증가세 둔화에 대한 우려도 있지만 2분기이후 엣시 주가는 계속 조정을 받았기 때문에 큰 타격보다는 향후 전망에 관심이 쏠리면서 나쁘지 않은 주가 흐름을 보여주고 있습니다.

Executive Summary

사용자나 구매자 증가율은 여전히 높은 수준을 유지하고 있지만 거래액이나 매출 증가률은 크게 낮아지면서 성장세가 둔화되고 있고, 영업이익 등을 전년비 감소하면서 수익성도 낮아 젔습니다.

1. 엣시(Etsy) 총거래액(GMV) 30.4억 달러로 전년비 13.1% 증가
   . 셀러(Active Seller)는 522만명으로 전년비 66.7% 증가
   . 구매자(Active buyer)는 9,049만명으로 전년비 50% 증가
2. 엣시(Etsy) 매출 5.29억 달러로 전년비 23.4% 증가했으나, 전분기 매출 5.5억 달러에 비해서 3.9% 감소
3. 마켓플레이스 매출 3.95억 달러로 전년비 19.1% 증가, 전분기 매출 4.14억 달러에 비해서 4.4% 감소
   마켓플레이스 매출 비중은 74.8% 전년동기 77.4%보다는 다소 하락
4. 서비스 매출 1.33억 달러로 전년비 38% 증가했으나 전분기 1.37억 달러에 비해서는 2.6% 감소
   서비스 매출 비중은 25.2%로 전년 22.6%보다는 다소 상승
5. 엣시(Etsy) 매출총이익은 3.79억 달러, 매출총이익률 71.8%로 전년비 19.9% 증가
   매출비용은 1.49억 달러로 전년비 33.7% 증가
6. 엣시(Etsy) 영업이익 0.89억 달러, 영업이익률 16.8%로 전년비 25.1% 감소
   총 운영비용이 2.9억 달러로 전년비 46.7% 증가해 매출 증가율을 크게 상회하면서 영업이익률 하락
   . 마케팅 비용 1.67억 달러로 전년비 46% 증가
   . 영구개발비 0.6억 달러로 36.5% 증가
   . 일반관리비 0.62억 달러로 전년비 60.9% 증가
7. 엣시(Etsy) 순이익 0.98억 달러, 순이익률 18.6%로 전년비 1.9% 증가
   . 하지만 순이익율은 전년동기 20.3%에서 18.6%로 하락
8. 주당 순이익(EPS) 0.68달러로 전년비 9.3% 감소

다음 분기 실적 전망

코로나 팬데믹 영향의 불확실성으로 연간 실적 전망은 발표하지 않으며 다음 분기 전망은 게속 제공

1. 다음 분기 거래액은 29억 달러에서 30억 달러선으로 중간값 기준 전년비 12.5% 성장 예상
   . Etsy.com 비즈니스는 5% 전후 성장
   . 마스크 판매를 제외하고는 15% 전후 성장 예상
2. 다음 분기 매출은 5억 달러에서 5.25억 달러로 중간값 기준 13.5% 증가
   . 최근 인수한 Depop와 Elo7 매출을 반영 시 17.4% 성장 예상
3. 조정 EBITDA 마진률은 25% 에상(Depop와 Elo7을 포함)

높은 셀러 증가에고 구매자 및 거래액 증가세 둔화

수제품(handmade) 카테고리를 집중 공략해 성공한 케이스인 엣시(Etsy)도 팬데믹 이후 경제 리오프닝으로 온라인쇼핑 수요 증가 둔화의 영향을 크게 받았습니다.

엣시(Etsy)에 상품을 올리는 셀러 증가율은 지속 증가세를 유지하고 있지만, 상품을 구입하는 구매자 증가률은 505로 전분기 90% 수준에서 둔화되었으며, 거래엑 증가율도 13.1%로 낮아졋습니다.

셀러 증가로 판매 경쟁이 치열해 졌지만 상대적으로 구매자는 증가는 그만큼 늘지 않았고, 구매자당 평균 구매액이 감소한 것으로 엣시 플랫폼 매력도가 떨어진 것으로 보입니다.

아무래도 오프라인 매장이 크게 늘면서 온라인쇼핑 수요가 줄었기 때문으로 해석할 수 밖에 없습니다.

1. 셀러(Active Seller)는 522만명으로 전년비 66.7% 증가
2. 구매자(Active buyer)는 9,049만명으로 전년비 50% 증가
3. 엣시(Etsy) 총거래액(GMV) 30.4억 달러로 전년비 13.1% 증가
   . 모바일 거래 비중 63%로 지속 상승 추세 유지
   . 인터내셔널 거래 비중 41%로 상승 추세 유지

분기별 엣세 셀러 추이

분기별 엣시 구매자 추이

분기별 엣시 총거래액(GMV) 추이, 거래액 증가세 둔화

엣시 매출 5.29억 달러, 23.4% 성장

코로나 팬데믹 이후 경제 리오프닝으로 오프라인 수요 증가로 상대적으로 전반적인 온라인쇼핑 수요 증가세가 크게 둔화되었습니다.

이러한 영향으로 2분기 엣시 매출은 5.29억 달러로 전년비 23.4% 증가에 그치면서 매출 성장세가 크게 둔화되엇습니다.

1. 엣시(Etsy) 매출 5.29억 달러로 전년비 23.4% 증가했으나, 전분기 매출 5.5억 달러에 비해서 3.9% 감소
2. 마켓플레이스 매출 3.95억 달러로 전년비 19.1% 증가, 전분기 매출 4.14억 달러에 비해서 4.4% 감소
   마켓플레이스 매출 비중은 74.8% 전년동기 77.4%보다는 다소 하락
3. 서비스 매출 1.33억 달러로 전년비 38% 증가했으나 전분기 1.37억 달러에 비해서는 2.6% 감소
   서비스 매출 비중은 25.2%로 전년 22.6%보다는 다소 상승

분기별 엣시 사업부문 중에서 마켓플레이스 및 서비스 매출 추이

엣시 영업이익 및 순이익 추이, 이익 지표의 전반적 악화

온라인쇼핑 수요 감소를 극복하기 위한 마케팅 비용 및 일반 관리비 증가로 2분기 엣시 영업이익 및 영업이익율이 상대적으로 나빠졋습니다. 특히 영업이익은 전년동기 비 감소하는 등 상대적으로 좋지않은 모습을 보였습니다.

1. 엣시(Etsy) 매출총이익은 3.79억 달러, 매출총이익률 71.8%로 전년비 19.9% 증가
   매출비용은 1.49억 달러로 전년비 33.7% 증가
2. 엣시(Etsy) 영업이익 0.89억 달러, 영업이익률 16.8%로 전년비 25.1% 감소
   총 운영비용이 2.9억 달러로 전년비 46.7% 증가해 매출 증가율을 크게 상회하면서 영업이익률 하락
   . 마케팅 비용 1.67억 달러로 전년비 46% 증가
   . 영구개발비 0.6억 달러로 36.5% 증가
   . 일반관리비 0.62억 달러로 전년비 60.9% 증가
3. 엣시(Etsy) 순이익 0.98억 달러, 순이익률 18.6%로 전년비 1.9% 증가
   . 하지만 순이익율은 전년동기 20.3%에서 18.6%로 하락
4. 주당 순이익(EPS) 0.68달러로 전년비 9.3% 감소

분기별 엣시 영업이익 추이, 2분기 영업이익 감소

분기별 엣시 순이익 추이

엣시 주식 추천지수 및 엣시 주가 전망

월스트리트 증권사들의 엣시 주식에 대한 평가와 엣시 주가 목표 추이 등을 살펴봤습니다.

최근 증권사들의 엣시 주식 평가

우선 최근 엣시 주식을 평가한 증권사들의 의견을 간단히 짚어보면

• 8월 5일, Loop Capital은 엣시 주식 매수 의견을 유지
• 8월 5일, Roth Capital은 엣시 주식 매수에서 중립으로 하향 조정
• 8월 5일, 모건스탠리(Morgan Stanley)는 엣시 주식을 Underweight에서 Equal-Weight로 상향 조정

증권사들의 엣시 주식 추천지수

8월 엣시 주식 의견을 제시한 11개 증권사들의 의견을 종합하면 아래와 같이 정리할 수 있습니다.

• 9개 증권사가 보유 의견을 제시하고, 강력 매수 및 매수 의견 제시는 1개 증권사에 불과하는 등 전반적으로 보수적인 의견를 보임
  . 그동안 주가가 많이 올랐다는 점
  . 온라인쇼핑 수요 증가세가 둔화되었고, 보다 경제 리오프닝 주식에 대한 관심이 높아졌다는 점을 고려
• 하지만 전반적인 엣시 주시 추천지수는 1.8로 매수이상
• 엣시 주가 목표는 219.56달러로 현재 주가 199.27달러를 고려시 상승 여력이 있다는 의견

비교업체들과 엣시 주가 비교

엣시(Etsy) 21년 2분기 실적 보고서