반도체와 디스플레이 분양에서 안정인 매출 및 상대적으로 높은 이익을 얻고 있는 이엔에프테크놀로지의 2분기 실적 및 전망을 간단히 살펴 보았습니다. 이엔에프테크놀로지 실적은 한마디로 안정적인 매출 성장과 사상 최대 영업이익 220억 실현이란 말로 간단히 설명할 수 있을 것 같습니다.
이엔에프테크놀로지는 상대적으로 기술 장벽이 낮은 디스플레이향 매출이 높고 주력 고객사가 LG디스플레이로 한정되다보니 상대적으로 저평가를 받아온 회사입니다.
그러나 2014년부터 삼성전자와 SK하이닉스를 고객사로 확보하고 메모리 반도체용 고순도 불산계 식각액과 메모리/비메모리 반도체용 PR(Photoresist) 박리액, PR 핵심 원료(Monomer, Polymer, PAG) 등 반도체향 매출 비중이 꾸준히 확대되면서 점점 좋은 평가를 받고 있습니다.
하이투자증권에 따르면 근래 이엔에프테크놀로지 매출 비중의 55%는 반도체 부문에서 나오며, 저평가 요인으로 알려진 디스플레이 부문 매출은 45%로 크게 축소되면서 반도체 회사로 전망이 높아지고 있습니다.
2분기 이엔에프테크놀로지 매출 1.203억, 2.1% 성장
20년 2분기 이엔에프테크놀로지 매출 1.203억으로 전년 2.1% 성장해 성장률은 계속 둔화되는 모습을 보였습니다. 전 분기 1,285억에 비해서도 0.5% 성장에 그쳤습니다.
이엔에프테크놀로지 매출의 55%를 차지하는 반도체 부분의 수요가 지속 유지되지만, 45% 매출 비중을 차지하는 디스플레이향 수요는 코로나 팬데믹 영향으로 둔화됨에 따라 성장이 제한된 것으로 볼 수 있습니다.
그러나 이러한 2분기 매출 1,203억원은 하이투자증권등에서 예상한 1.195억 예상을 넘는 수준으로 비판적으로만은 볼 수 없습니다.
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2분기 이엔에프테크놀로지 영업이익 220억으로 사상 최대
그러나 20년 2분기 이엔에프테크놀로지 수익성은 크게 개선되었습니다. 이엔에프테크놀로지 2분기 영업이익 220억으로 영업이익률 18.3%를 기록, 상장된 이래 가장 높은 수준을 기록했습니다.
지금까지는 2019년 3분기 영업이익 198억, 영업이익률 15.6%로 가장 높은 수준을 기록했습니다. 이번 20년 2분기엔 한 단계 뛰어 올라 향후 20%대 영업이익률 시대를 기대하게 합니다.
이러한 이엔에프테크놀로지 수익성 개선은 서버 램 등 반도체 수요가 증가했지만 코로나 팬데믹으로 TV 수요 감소로 매출이 크게 늘지는 않은 상태에서 다행히 코로나 팬데믹으로 인한 달러 강세 덕분에 이엔프테크놀로지 수익성이 크게 개선된 것으로 보입니다.
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이엔프테크놀로지 전망
하반기에는 서버용 반도체 수요가 다소 둔화될 가능성이 있지만 북미, 유럽 경제 활동 재개에 따라 스마트폰 든 IT 수요가 다시 기지개를 펼 가능성이 높아 모바일 향 반도체 수요가 증가할 가능성이 있습니다. 거기에다 코로나 팬데믹으로 수요가 지체되었던 TV 부분 수요도 살아날 가능성이 큽니다.
이렇게 하반기에는 반도체 및 디스플레이 수요가 모두 살아날 가능성이 있기 때문에 이엔에프테크놀러지 매출 성장률은 3분기를 저점으로 4분기에 크게 개선될 것으로 보입니다.
삼성증권은 이엔프테크놀로지 하반기 매출에 대해서 3분기 1,285억 및 4분기 1,288억으로 전망해 각각 0.9% 및 4.1% 성장할 것으로 전망했습니다. 삼성증권 전망치에 기반해 20년 4분기까지 이엔에프 테크놀로지 매출 추이 그래프를 그려보면 아래와 같습니다.
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개인적으로 이엔프테크놀로지는 빠른 매출 성장률을 보이는 성장주라기보다는 시장 수요에 따라 안정적인 매출 및 괜찮은 영업이익을 내는 무난한 가치주라고 보여집니다. 그렇기 때문에 저평가되었다는 평가를 받는 것 같네요.
비록 삼성전자를 따라 미국 오스틴 생산 공장 투자를 통해서 매출 상승 모멘텀을 가지고 있다고는 하나, 아직은 가시화되지는 않았기 때문에 보수적으로 접근할 필요가 있다는 생각입니다.
- 반도체 부문 매출이 점점 증가해 55%를 차지하면서 디스플레이향 회사라기보다는 반도체향 회사로 변화
- 반도체와 디스플레이 모두 하반기 이후 수요 회복에 따라 매출 증가 가능성
- 삼성전자 반도체를 따라 미국 오스틴에 생산 투자를 통한 외연 확장 가능성
- 디스플레이 부분도 중국 고객사 CSOT 신규 투자 및 LG디스플레이 중국 광저우 OLED 신공장 가동등으로 매출 상승 모멘텀 존재
20년 2분기 이엔에프테크놀로지 실적 보고서
아쉽게도 이엔에프테크놀로지는 별도 실적 보고서를 공개하지 않고 DART를 통한 반기 보고서만 공개하고 있기 때문에 이 반기 보고서를 첨부했습니다.