이 내용은 The Street에 게재된 내용입니다. 지난 4월 폭락 후 재설정햇던 미국 주식 전망을 다시 재설정하고 있다는 내용입니다. 개인적으로 눈에 들어로는 수치는 P/E 비율이 19에 근접 시 바닥을 찍고, 22를 넘으면 정점을 찍었다는 지적입니다.
이번에도 이러한 P/E비율에 따라 움직일지 궁금해지네요.
4월 초 주식 시장에서 강세를 보이는 종목은 많지 않았습니다. S&P 500 지수와 기술주 중심의 나스닥 종합지수는 예상보다 강경한 관세 발표와 일자리 및 인플레이션에 대한 경제적 우려 증가로 인해 극심한 하락세에 빠졌습니다.
S&P 500 지수는 2월 중순 최고치에서 19% 하락한 후 4월 9일에 회복했습니다. 이러한 약세장은 모든 사람을 불안하게 했고, 특히 도널드 트럼프 대통령의 무역 전쟁이 격화되고 있었기 때문입니다.
그럼에도 불구하고 주가 하락은 빠르고 가파르기 때문에 대부분의 심리 지표가 매도 과열 신호를 보였으며, 이는 하락세에 뛰어드는 사람들이 매수하면 보상을 받을 수 있음을 시사했습니다.
그리고 그들은 정말 큰 보상을 받았습니다.
S&P 500 지수는 25% 상승했고, 나스닥 지수는 30% 이상 급등했습니다. 트럼프 대통령이 대부분의 상호 관세 부과를 유예한 것이 4월 9일 상승세에 힘을 실어주었습니다. 관세가 더 관리 가능한 수준에서 안정될 것이라는 기대와 ‘하나의 크고 아름다운 법안(One Big Beautiful Bill Act)’에 따른 수조 달러 규모의 감세와 관련된 상당한 규모의 새로운 경기 부양책 덕분에 상승세는 사상 최고치를 경신하며 계속 상승했습니다.
지금 대부분의 사람들이 궁금해하는 가장 큰 질문은 이 기록적인 기록이 계속될 수 있을지 여부입니다.
비관론자들은 GDP 약세, 고용 시장 균열, 그리고 인플레이션 위험을 지적합니다. 강세론자들은 이러한 위험 대부분이 봄철 매도세에서 이미 가격에 반영되었으며, 기준이 충분히 낮게 설정되어 재앙 수준보다 낮은 수준이라도 매출, 이익, 그리고 경제 전망을 낮추는 것이 아니라 오히려 높이는 데 충분하다고 생각합니다.
이러한 논쟁으로 인해 카슨 그룹의 수석 전략가인 라이언 데트릭을 포함한 많은 유명 월가 분석가들이 전망을 업데이트하게 되었습니다.
주식 시장은 매우 높은 걱정의 벽을 오르고 있다.
주식은 미래 지향적이며 후행 지표가 아닌 선행 지표로 간주됩니다. 주가가 경제 상황을 예측하는 능력은 단기적인 변동과 함께 혼란스러울 수 있습니다. 그러나 주식이 시장 참여자들의 집단적 지혜를 결집하는 능력은 일반적으로 경제학자와 투자자에게 귀중한 도구로 여겨집니다.
시장의 예측적 특성은 “주가는 걱정의 벽을 오른다”라는 오래된 월가의 격언이 생겨난 이유 중 하나입니다. 흔히 주식은 모두가 최악의 상황은 아직 오지 않았다고 생각할 때 바닥을 치고, 모두가 장미와 데이지를 볼 때 정점을 찍습니다.
지난 3개월 동안 주식 시장은 우려의 큰 벽을 넘어섰습니다.
챌린저, 그레이 & 크리스마스에 따르면 미국 고용주들은 5월까지 69만 6천 명 이상의 해고를 발표했는데, 이는 전년 대비 80% 증가한 수치입니다. 실업률은 2023년 3.4%에서 6월에는 4.1%로 소폭 상승했습니다. 인플레이션은 연준이 금리를 대폭 인상하며 인플레이션과의 전쟁을 선포했던 2022년보다 훨씬 낮지만, 연준을 포함한 많은 기관이 목표로 삼은 2% 수준을 여전히 웃돌고 있습니다.
이러한 배경은 여전히 스태그플레이션이나 더 심한 경우 경기 침체 가능성을 시사합니다. 하지만 현재까지 주식 시장은 경제가 대부분의 피해를 피할 수 있을 것으로 예상합니다.
연준이 언제 금리를 인하하여 경제를 지원할지는 알 수 없지만, 대부분은 내년에 금리가 낮아져 경제 활동에 도움이 될 것으로 예상하고 있습니다.
또한, 최근 통과된 One Big Beautiful Bill Act에는 새로운 사회보장 소득세 감면과 주 및 지방세 공제 증가를 포함한 상당한 세금 감면이 포함되어 있어 지출과 GDP를 지원하는 추가 자금을 제공합니다.
그렇다면 이번 봄에 매출과 성장 전망을 낮췄던 분석가들은 전략을 바꿔 예측치를 높이고 잠재적으로 추가 상승세를 부추길 가능성이 있습니다.
최근 상승세로 주가수익비율(P/E)이 높아진 점을 감안할 때, 이러한 상향 조정은 S&P 500의 가치 평가에 대해 우려하는 사람들을 달래는 데 큰 도움이 될 것입니다.
S&P 500은 2월에 예상 주가수익비율(P/E)이 22를 넘어섰을 때 정점을 찍었습니다. P/E 비율이 약 19에 도달했을 때 바닥을 찍었습니다. 최근 랠리로 인해 S&P 500의 P/E는 다시 22를 넘어섰는데, 이는 역사적으로 유리한 1년 수익률과 일치하지 않습니다.
분석가들의 2025년 중반 주식 시장 전망은 대체로 강세입니다.
라이언 데트릭은 꽤 오랫동안 강세 전망을 내세워 왔고, 그의 팀의 연중 전망 역시 강세적일 것이라고 말하고 있습니다.
데트릭의 낙관론은 부분적으로 역사에 뿌리를 두고 있습니다. 그는 역사적으로 주가가 촉매제 이후 어떻게 움직였는지 보여주는 데이터를 자주 공유하는데, 이번에도 예외는 아닙니다.
다행히도 역사는 황소에게 더 많은 이익을 가져다주는 편이었습니다.
이 전략가는 1970년대 초 이후 S&P 500 지수가 올해처럼 27거래일 동안 19% 상승한 사례가 다섯 번 있었다고 지적합니다. 그때마다 1년 후 시장은 상승했으며, 수익률 중앙값은 32.6%였습니다. 1950년 이후 S&P 500 지수는 1년 후 상승률이 74%였으며, 수익률 중앙값은 10.4%였습니다.
우리는 이미 상당한 수익을 올렸지만, 데트릭 팀은 “아직 초기 강세장입니다.”라고 말합니다. 평균 강세장은 67개월 동안 지속되는데, 이번 강세장은 지금까지 30개월 남짓 지속되었습니다.
분석가들은 “일단 움직이기 시작하면 방향을 바꾸기 어려운 크루즈선처럼, 강세장은 그 기세를 계속 유지하는 경향이 있습니다. 이것이 이번 강세장이 많은 사람이 생각하는 것보다 훨씬 오래 지속될 수 있는 또 다른 이유입니다.”라고 적었습니다.
가치 평가에 있어서, 그들은 “낮은 관세, 높은 세금” 환경이 수익에 대한 촉매제를 제공하여 P/E 비율을 점검하는 데 도움이 될 것이라는 강세장이 있다고 믿습니다.
“관세가 이전 수준으로 돌아갈 것이라고 생각하기는 어렵지만, 아마도 평균적으로 약 15%의 추가 관세가 부과될 것으로 예상됩니다. 결코 사소한 문제는 아니지만 최악의 상황과는 거리가 멉니다.”라고 분석가들은 썼습니다. “기업들은 추가 관세를 감당하고 이익 마진을 유지할 수 있을 것이며, 특히 공급망이 취약하지 않은 대기업들은 더욱 그렇습니다.”
카슨 그룹은 S&P 500 지수가 2025년에 6,550까지 상승하여 10%에서 12%까지 상승할 것으로 예상합니다. 배당금을 포함하면 지수의 총 수익률은 12%에서 15%에 달할 수 있습니다. 현재 S&P 500 지수는 2025년에 약 7% 상승했습니다.
데트릭은 “주가는 사상 최대 폭의 반전을 보이며 급등했습니다. 이는 2025년 저점은 지나갔고 투자자들에게 더 나은 시기가 올 수 있음을 시사합니다.”라고 말했습니다. “2025년은 이미 격동의 한 해였고 앞으로도 더 큰 상승과 하락을 예상해야 하지만, 이러한 강세장이 지속될 것으로 예상할 만한 이유가 있습니다.”