즐거운 계절이지만 투자자들은 연말연시 후유증에 직면할 준비를 해야 합니다. 배렌스는 미국 주식시장 전망에서 24년 12월 산타랠리 후 25년 1월 트럼프 취임이후 미국 주식시장에 변곡점이 올 수 있으니 신중한 투자가 필요하다고 조언하고 있습니다.
미국 주식시장은 11월의 환상적인 수익ㄹ류을 기록했고 12월 첫 거래일에도 새로운 기록을 세웠습니다.
그리고 2024년 1분기에 멋지게 시작해 연말까지 좋은 성과를 보였듯이 2024년 연말 산타 랠리를 위한 무대는 마지막에 항상 거이 끝납니다.
50년 이후 12월 S&P 500지수는 평균 1.6% 상승
마찬가지로, LPL Financial 수석 전략가 아담 턴퀴스트는 1950년 이후 12월에 S&P 500 지수는 평균 1.6%의 상승률을 기록했으며 “달력 전체에서 가장 높은 상승률을 기록한” 74%의 상승률로 한 달을 마감했다고 말합니다.
하지만 이러한 패턴이 월 후반에 집중되는 경향이 있기 때문에 이러한 패턴이 시작되는 데는 다소 시간이 걸릴 수 있습니다.
턴퀴스트는 “역사적으로 S&P 500 지수는 상반기에 평탄선 근처에서 거래되었으며, 매월 11일 거래일을 전후로 상승 모멘텀이 형성되었습니다.”라고 설명합니다.
25년 1월, 트럼프 취임 후 변곡점 발생 가능성
- 시장은 트럼프 공약을 과소평가하면 무시해오고 있으나
- 어느 순간 트럼프가 진지하다는 것을 인식할 것
–> 이순간 변곡점 발생 - 관세정책은 인플레이션은 1.5%이상 올릴 것
하지만 1월은 다른 이야기가 될 수 있습니다. 강세장은 아직 끝나지 않았을 수 있지만, 트럼프 취임 이후 쉼표가 찍힐 수 있습니다.
선거 후의 행복감이 실제 정책 실행으로 이어질 수 있다는 점을 고려할 때, 투자자들의 희망대로 진행되지 않을 수도 있습니다.
관세에 관해서는 확실히 그렇습니다. 지금까지 시장은 “단순히… 트럼프가 이를 실행할 것이라고 믿지 않기 때문에 잠재적인 영향을 거의 무시해 왔습니다.”라고 Sevens Report의 대표인 Tom Essaye는 말합니다.
그러나 이러한 제안이 현실화된다면 “투자자와 소비자는 최근 발표된 관세 제안으로 인해 가격 상승 압력을 받을 수 있다”고 Silvercrest 자산 관리의 수석 투자 전략가인 로버트 티터(Robert Teeter)는 말합니다.
관세 정책은 인플레이션을 재부팅할 수 있다.
세부 사항은 아직 추측에 불과하지만, “새로운 정부 정책은 팬데믹 이후의 인플레이션이 그 과정을 밟을 준비가 된 것처럼 2025년 인플레이션을 재부팅할 수 있습니다.”라고 말합니다.
그는 국내 물가가 0.5% 상승할 가능성이 있다고 추정하는 한편, 다른 전략가들은 그 수치가 1.5%까지 높아질 수 있다고 경고했다고 지적했습니다.
실제로 전략가들은 트럼프 당선인이 그동안 부과하겠다고 약속했던 관세를 부과하지 않을 이유를 제시하느라 바빴지만, 적어도 “이 과정의 어느 시점에서 우리는 트럼프가 실제로 진지하다는 것을 알게 될 것이 분명하다”고 22V Research의 제라드 맥도넬은 주장합니다.
이는 상품에 대한 낮은 인플레이션(연방준비제도의 2% 목표치 이상으로 안정된 것으로 보이는 서비스 부문보다 훨씬 좋아 보이는 수치)이 “트럼프가 가장 최근에 제안한 25% 수준을 포함하여 트럼프가 캐나다(캐나다 제품을 구매하는 미국인을 의미)에 부과하고자 하는 관세의 ¼도 견딜 수 없을 것”이라는 점을 고려할 때 문제가 될 수 있다고 그는 썼습니다.
인플레이션 상승으로 금리 인하는 제한될 것
물론 인플레이션 상승 압력은 연준의 금리 인하 능력을 제한할 것입니다. 또한 압도적으로 긍정적인 내러티브에 혼란을 줄 수도 있습니다.
만장일치로 낙관적인 전망을 내놓은 베어 트랩스의 래리 맥도널드에게 경고음이 울리고 있습니다.
“우리는 주식, 특히 베타가 높은 종목에 대한 노출을 줄이고 있습니다. 투자자들은 트럼프 의제에 대한 선형적인 가격 궤적에 따라 가격을 책정하면서 폴리애닉한 무아지경에 빠져 있습니다. 상승세는 보이지만 햇살 앞에는 험난한 길이 있습니다.”
“투자자들의 심리가 그 어느 때보다 낙관적이며, 1년 전 주식 수익률을 1%로 예상했던 월가의 전략가들은 2025년 목표치를 상향 조정하고 있습니다… 이는 전략가들의 낙관론이 사상 최대로 급증한 것입니다.”
25년 S&P 500지수 상승은 없을 수도
이는 우려스럽게 들리지만 비관론보다는 주의가 더 필요할 수 있습니다.
S&P 500 지수가 선물 수익의 22배 수준에서 거래되고 있기 때문에 역사적 기준으로 볼 때 비싸 보이며, 이는 투자자들이 시장을 상승시키기 위해 여러 확장보다는 이익 성장에 주목해야 한다는 것을 의미한다고 Humble Student of the Markets의 캠 후이는 지적합니다.
“미국 시장은 밸류에이션에 기반한 수많은 경고에 직면해 있습니다. 하지만 방어적인 포트폴리오 포지셔닝을 취해야 할 즉각적인 약세 트리거는 보이지 않습니다. 따라서 저는 2025년 S&P 500 수익률이 거의 보합세 또는 한 자릿수 초반에 머물 것으로 예상합니다.”
올해 26% 이상의 랠리와 비교하면 실망스럽게 들릴 수 있지만, 지난 2년 동안 투자자들은 실망했습니다. 상대적으로 완만한 2025년 수익률은 3년차에 강세장이 둔화되는 경향을 반영합니다.
bull markets tend to slow