반도체 장비주 실적을 읽는 월가의 시선, 수요 감소와 중국 악재를 반영한 바닥이 가까워지고 있다

인텔이 시장 기대에 부합하는 실적을 발표하고 반도체 주가에 대한 긍정적인 시선이 조금은 강해진 것 같습니다.

아직 전부 실적을 발표한 것은 아니지만 반도체 장비주들에 대한 월가의 평가는 어떤지 ASML,Applied Materials, 램리서치, KLA 등에 대한 의견을 살펴보았습니다.

2023년에는 웨이퍼 제조 장비 wafer fabrication equipment) 시장이 20% 감소할 것으로 보고, 미국의 중국 제한이 심해지는 악재들이 있지만 지금 폭락한 반도체 장비주 주가는 이러한 리스크를 반영한 수준으로 어느 정도 바닥에 가가워지고 있다는 의견이 있습니다.

Nedham, 엔비디아 주가목표를 170달러에서 155달러로 하향

Needham 분석가인 Rajvindra Gill은 엔비디아 주가목표를 170달러에서 155달러로 낮췄으며 반도체 및 반도체 장비에 대한 광범위한 연구 노트의 일부로 해당 엔비디아 주식 투자의견 매수 등급을 유지합니다.

이 애널리스트는 투자자에게 보낸 리서치 노트에서 컨센서스 추정치가 여전히 긍정적인 성장률을 예측하고 있다고 언급하면서 월가가 이전 주기와 비슷한 마이너스 수익과 EPS 성장률을 반영할 때까지 반도체 주식은 바닥을 찾지 못할 것이라고 말했습니다.

Gill은 이들 반도체 장비주들이 3분기 실적 시즌 동안 계속해서 강력한 결과를 제공해야 하지만 주문 취소와 주문 일정 조정으로 인해 지난 몇 분기 동안의 상대적 강세가 줄어들 것으로 예상되며, 이들 회사는 향후 6개월 동안 공급이 제한될 것이라고 덧붙였습니다.

이 애널리스트는 또한 자동차 및 산업 약세가 2023년 하반기 중에 숫자로 나타나기 시작할 것으로 보고 있으며, 향후 몇 분기 동안 이러한 주식을 취급하는 것은 까다로울 것이라고 경고합니다.

ASML 분석 의견

JP모건, ASML 주가목표를 780유로에서 690유로로 하향

JP모건 분석가 Sandeep Desphande는 ASML 주가목표를 780유로에서 690유로까지 낮추고 ASML 주식 투자의견 Overweight 등급을 유지했습니다.

Societe Generale, ASML 주가목표를 595유로에서 520유로로 하향

Societe Generale 분석가 Alexander Peterc는 ASML 주가목표를 595유로에서 520유로까지 낮추고 ASML 주식 투자의견 매수 등급을 유지합니다.

New Street, Applied Materials, ASML 투자의견을 업그레이드

New Street 분석가 Pierre Feragu는 Applied Materials와 ASML 주가목표로 각각 115달러와 770유로를 설정했습니다.

그는 웨이퍼 제조 장비 wafer fabrication equipment), 즉 WFE의 지출이 12개월 후 600억 달러대 초반으로 바닥을 칠 것으로 예상합니다.
즉, 그는 “단 한 번의 수정 작업만 더 할 것(only one more leg of revisions.)”을 기대하고 있습니다.

Feragu는 2018-2019년의 마지막 사이클을 기준으로 섹터 내에서 멀티플 및 주식으로 포지션을 설정할 좋은 시기라고 투자자들에게 보낸 리서치 노트에서 주장합니다.(Based on the last cycle in 2018-2019, this “means now is a good time to start building positions in the sector” as multiples and stocks “typically trough a few months before the last leg of revisions in revenue expectations,” Ferragu tells investors in a research note.)

New Street, ASML 투자의견을 매수로 업그레이드

New Street 분석가 Pierre Feragu는 ASML 주식 투자의견을 중립에서 매수(Buy) 등급으로 업그레이드했습니다.

도이체방크, ASML 주가목표를 550유로와 매수로 업그레이드

도이체방크의 분석가 로버트 샌더스는 ASML 주가목표 550유로로 설정하고 ASML 주식 투자의견을 보유에서 매수로 업그라에드 했습니다.

샌더스는 투자자들에게 보낸 리서치 노트에서 ASML 주식이 지금까지 40% 하락하면서 “훨씬 더 건강한 진입점(much heathier entry point)”이 만들어졌다고 말합니다.

ASML 제품은 “많은 고객에게 보호막(ring-fenced at many customers)”이 되고 있기 때문에 웨이퍼 팹 장비 지출이 급격히 감소함에도 불구하고 2023년에 수익을 “실질적으로” 증가시킬 수 있다고 샌더스는 투자자들에게 조사 노트에서 말합니다.

그는 회사의 밀린 수주량이 현재의 다운 사이클 동안 밀어내기 작업으로 인한 큰 영향을 피할 수 있을 만큼 충분히 회복력이 있다고 생각합니다.

Sanders는 현재 ASML 주가 수준에서 매력적인 진입점을 보고 있습니다.(Sanders sees an attractive entry point at current share levels.)

Applied Materials 분석 의견

New Street, Applied Materials 투자의견을 중립에서 매수로 업그레이드

New Street 분석가 Pierre Feragu는 Applied Materials 주식 투자의견을 중립(Neutral)에서 매수(Buy)로 업그레이드 했습니다.

미즈호, Applied Materials 주가목표를 150달러에서 90달러로 하향

미즈호 분석가 Vijay Rakesh는 Applied Materials 주가목표를 150달러에서 90달러로 Applied Materials 주식 투자의견 Buy 등급을 유지합니다.

이 애널리스트는 2023년 웨이퍼 팹 장비에 대한 “중대한 단기 역풍”이 주로 중국의 규제와 관련이 있을 뿐만 아니라 로직/파운드리 전망을 조정하는 더 약한 매크로가 있을 것으로 보고 있습니다.( The analyst sees “significant near-term headwinds” for wafer fab equipment in 2023, primarily tied to China restrictions, but also a weaker macro moderating the outlook for logic/foundry)

그는 2023년 WFE 전망을 880억 달러에서 750억 달러로 줄였습니다.

William Blair, Applied Materials 투자의견 marjet perform 등급 제시

William Blair 분석가 Jed Dorsheimer는 Applied Materials 주식 투자의견으로 Market perform 등급을 제시하면서 Applied Materials 주식을 커버하기 시작했습니다.

베렌버그, Applied Materials 주가목표를 155달러에서 120달러로 하향

베렌버그 분석가 Tammy Qiu는 Applied Materials 주가목표를 155달러에서 120달러로 낮추고 Applied Materials 주식 투자의견 Buy 등급을 유지했습니다.

Chiu는 “반도체 장비 분야에 대해 자주 언급되는 약점은 로드맵의 한계에 도달하고 있기 때문에 더 이상의 혁신이 필요하지 않다는 것입니다”라고 투자자들에게 연구 노트에서 말합니다.

이 분석가는 동의하지 않지만 최첨단 제조 공정으로의 전환이 상당한 비용 절감 효과를 거두지 못하고 있음을 인정합니다.

칩 설계 혁신은 다양한 유형의 새로운 트랜지스터 설계와 재료를 포함하는 향후 10년 동안 계속될 것이라고 분석가는 주장합니다.

DA Davidson, Applied Materials 주가목표를 105달러와 매수 등급을 유지

DA Davidson 분석가 Thomas Difly는 Applied Materials 주식 투자의견 매수 등급과 Applied Materials 주가목표 $105를 유지합니다.

이 회사의 4분기 가이던스는 초기 예측에는 못 미쳤지만, 중국 수출 규제의 영향은 예상보다 약간 크지만, “아직은 대략적인 수준”이라고 애널리스트는 투자자들에게 말합니다.

Difly는 지난 한 주 동안 주가가 15% 하락한 후 중국의 약세가 이제 Applied Materials에 “대부분 가격이 반영” 되었다고 덧붙였습니다.

Craig-Hallum, Applied Materials 주가목표를 126달러에서 95달러로 하향

Craig-Hallum 분석가 Christian Schwab은 Applied Materials 주가목표를 126달러에서 95달러로 낮췄으며 회사가 최근 발표된 새로운 반도체 수출 규제에 따라 4분기 지침을 내린 후 Applied Materials 주식 투자의견 Buy 등급을 유지했습니다.

Seagate는 4분기에 새로운 규제로 인한 매출 영향이 4억 달러에 이를 것으로 예상하며, 이는 예상보다 나은 공급망으로 인해 부분적으로 상쇄될 것이며, 필요한 경우 추가 수출 허가를 얻기 위해 노력하기 때문에 1분기에도 이와 유사한 4억 달러의 매출에 영향을 미칠 것이라고 분석가는 지적합니다.

램리거치 분석 의견

Jefferies, Lam Research 주가목표를 535달러에서 525다러로 하향

Jefferies의 분석가 Mark Lipacis는 Lam Research가 2023년 전망을 낮춘 후 투자자들에게 주식을 매입할 것이라고 말하면서 Lam Research 주가목표를 535달러에서 525달러로 낮췄습니다.

램리서치는 지난 6분기 동안 S&P 500보다 55% 하락했으며 S&P 500보다 59% 낮은 실적을 기록했다고 Lipacis는 언급했습니다.

그는 “Semiconductor Playbook은 실적이 상당히 저조하고 기대치를 크게 낮춘 주식을 사라고 말합니다.”라고 덧붙였습니다.

Lipacis는 회사의 9월 분기 실적을 발표한 후 월가의 FY24 EPS 컨센서스가 30% 감소했다고 덧붙였습니다.

Evercore ISI, Lam Research 주가목표를 500달러에서 450달러로 하향

에버코어 ISI 분석가 C.J. Muse는 Lam Research 주가목표를 500달러에서 450달러로 낮췄고 램리서치 주식에 대해 “완벽한 폭풍이 Lam의 사업을 강타하고 있다”고 말했지만, 램리서치 투자의견으로 여전히 Outperform 등급을 유지하고 있습니다.

뮤즈는 이 회사가 새로운 미국의 중국 규제의 “최악의 영향”을 받고 있으며, WFE 지출은 램리서치가 가장 많이 레버리지된 메모리를 중심으로 2023년 달력에서 최소 20% 하락을 예상하고 있으며, 램리서치의 매우 수익성 있는 중국 사업의 손실을 감안할 때 “목표 모델” 총 마진을 “암묵적으로 낮추고 있다”고 말했습니다.(though he says “a perfect storm is hitting Lam’s business.” The company is “likely the worst impacted” by the new U.S. China restrictions “implicitly lowering its target model” gross margin given loss of very profitable business to China,)

그러나 그는 제한된 하강을 계속 보고 중국과 반도체 역풍이 “모델에서 완전히 위험에서 벗어나면” 위험/보상이 곧 더 높아질 것이라고 생각하기 때문에 “주식이 점점 더 매력적으로 보인다”고 주장합니다.”(he argues that “shares are increasingly looking more and more attractive” as he continues to see limited downside and thinks the risk/reward will soon be higher once China and memory headwinds are “completely de-risked in the model.”)

Wells Fargo, Lam Research 주가목표를 410달러에서 350달러로 하향

Wells Fargo의 분석가 Joe Quatrochi는 Lam Research 주가목표를 410달러에서 350달러로 낮추고 회사의 2분기 결과에 따라 Lam Research 주식 투자의견 Equal Weight 등급을 유지합니다.

일반적으로 1월에 WFE 예측을 제공하는 것과 비교하여, 램리서치는 올해 900억 달러 미만의 낮은 금액에서 매년 20% 미만의 감소를 에상하는 2023년 예비 지침을 제공했습니다.

이는 700억 달러 범위의 낮은 금액에서 최근의 예측 감소와 매수 측 컨센서스의 견해에 부합한다는 것을 의미합니다.

미래 추정치에 대한 근본적인 부정적인 측면을 확립하는 “깜짝” 긍정적인 단계이지만, 애널리스트는 투자자들이 램의 주식에 대해 보다 건설적이 되기 위해 메모리 수요의 바닥/안정성에 대한 추가 증거를 요구할 수 있다고 생각합니다.

B. Rily, Lam Research 주가목표를 455달러에서 390달러로 하향

B. Riley 분석가 Craig Ellis는 Lam Research 주가목표를 455달러에서 390달러로 낮췄으며 1분기 결과 이후 Lam Research 주식 투자의견 중립 등급을 유지합니다.

그 분석가는 “가혹한 메모리 소비 환경을 더 잘 반영하기 위해” 2023 회계연도 추정치의 후반부를 급격히 떨어뜨렸습니다.

DA Davidson, Lam Research 주가목표를 400달러에서 375달러로 하향

DA Davidson 분석가 Thomas Difly는 Lam Research 주가목표를 400달러에서 375달러로 낮추고 Lam Research 주식 투자의견 중립 등급을 유지합니다.

이 분석가는 투자자들에게 공급망 조건 개선에 대해 분기별로 상향 조정했지만, 경영진은 WFE가 주로 메모리 및 후행 에지 로직/파운드리 분야에서 수요 부진으로 인해 2023년에 20% 이상 감소할 것으로 예상하고 있습니다.

또한 새로운 중국 관련 수출 규제의 영향을 언급하고 있습니다.

Summit Insights, Lam Research 투자의견 매수로 업그레이드

Summit Insights 분석가인 Kin Ngai Chan은 1분기 실적 결과에 따라 Lam Research 주식 투자의견을 Hold에서 Buy로 업그레이드했습니다.

업계 조사와 일관되게, Lam은 2023년 웨이퍼 팹 장비 전망을 전년 대비 약 20% 줄인 약 730억 달러로 투자자들에게 제시하고 있습니다.

이 애널리스트는 2023년 WFE 기대치가 감소함에 따라 “이제 주식의 중요한 하방 리스크가 줄어들게 되었다”고 말합니다. Lam은 차세대 3D NAND, 프리미엄 Logic 및 미래 세대의 DRAM을 위한 패턴 작성의 복잡성 증가로 인해 장기적으로 좋은 위치에 있다고 분석가는 말합니다.

Chan은 위험/보상이 “주식에 더 유리하게 바뀔 것”이라고 믿습니다.”

KLA 분석 의견

Susquehanna, KLA 주가목표를 350달러에서 355달러로 상향

Susquehanna 분석가 Mehdi Hosseini는 KLA 주가목표를 350달러에서 355달러로 인상하고 KLA 주식 투자의견 Positive 평가를 유지합니다.

분석가는 로직/파운드리 약점의 전체 범위가 아직 완전히 활용되지 않았다고 주장하지만, 더 보수적인 2023 WFE 관점이 건설적이라고 말했습니다.

베렌버그, KLA 주가목표를 430달러에서 390달러로 하향

베렌버그 분석가 Tammy Qiu는 KLA 주가목표를 430달러에서 390달러로 낮추고 KLA 주식 투자의견 매수 등급을 유지했습니다.

Chiu는 “반도체 장비 분야에 대해 자주 언급되는 약점은 로드맵의 한계에 도달하고 있기 때문에 더 이상의 혁신이 필요하지 않다는 것입니다”라고 투자자들에게 보낸 연구 노트에서 말합니다.

이 분석가는 동의하지 않지만 최첨단 제조 공정으로의 전환이 상당한 비용 절감 효과를 거두지 못하고 있음을 인정합니다.

칩 설계 혁신은 다양한 유형의 새로운 트랜지스터 설계와 재료를 포함하는 향후 10년 동안 계속될 것이라고 분석가는 주장합니다.

바클레이즈, KLA 주가목표를 265달러에서 260달러로 하향

바클레이즈 분석가인 블레인 커티스는 KLA 주가목표를 265달러에서 260달러로 낮추고 KLA 주식 투자의견 Equal weight 등급을 유지했습니다.

분석가는 최근 중국 반도체 산업에 대한 미국의 규제를 반영하기 위해 반자본 장비 추정치를 줄였습니다.

그는 이미 웨이퍼 팹 장비의 급격한 주기적 침체를 촉구하고 있으며, 이는 “정정을 심화시킬 뿐”이라고 말합니다.”

도이체방크, KLA 주가목표를 400달러에서 370달러로 하향

도이체방크의 분석가 시드니 호는 KLA 코퍼레이션의 가격 목표를 400달러에서 370달러로 낮췄으며 1분기 실적에 앞서 KLA 주식 투자의견 매수 등급을 유지했습니다.

분석가는 웨이퍼 팹 장비가 2023년에 전년 대비 20% 감소할 수 있다는 하향식 관점과 더 일치하도록 추정치를 낮췄습니다.

그러나 그는 KLA가 개척자 및 기술 램프업에 초점을 맞추고 있다는 점을 감안할 때 용량 중심의 동종업체보다 더 나은 성과를 낼 수 있다고 계속 믿고 있습니다.(However, he continues to believe that KLA should do better than its capacity-centric peers, given the company’s focus on pathfinding and technology ramps.)