3분기 메타 실적을 읽는 월가의 시선, 긍정적인 기존 비즈니스, 23년 투자는 지나친 수준

지난 주 스냅 실적이 어닝 쇼크를 주면서 디지탈 광고 기업들의 기대치가 크게 하락했는데요. 이번 주에 나온 메타 실적은 생각보다는 양호했습니다.

하지만 2023년 투자를 크게 늘리겠다는 발표에 성장을 위한 불가피하다는 의견과 수익이 나빠질 뿐이라는 부정론이 팽팽합니다.

• 예상한 것보다 디지탈 광고를 비롯한 메타의 기존 비즈니스 성과는 좋다
• 페이스북 사용자, 참여도 등등 안정적으로 증가하면서 긍정적
• 하지만 2023년 투자는 에상치를 넘는 수준으로 장기적으로 긍정적일 수 있지만 단기적으로 수익에 악영향을 주기에 주가에 부정적이라는 판단이 많음
• 모건스탠리를 비롯한 많은 IB들이 메타 주식 투자의견을 다운그레이드했습니다.
• 투자의견을 유지한 IB들도 큰폭의 주가목표 하향이 이루어졌습니다.

웰스파고, 메타 자본 지출 가이드는 Nvidia, AMD 등이 수혜를 입을 듯

Wells Fargo의 분석가 Aaron Rakers는 Meta가 2022년에 Arista의 10% 이상의 고객이 될 것으로 예상되기 때문에 Meta의 투자 자본금 강세는 Arista에게 긍정적인 것으로 간주되어야 한다고 말합니다.

AI 인프라 투자에 대한 메타의 구체적인 언급은 Nvidia에 대한 긍정적인 데이터 포인트로 간주될 가능성이 높습니다.

Meta의 상당한 자본 지출은 AMD 및 Pure Storage에 긍정적이라고 생각합니다.

Morgan Stanley, 메타 투자의견을 투자 지출 증가때문에 다운그레이드

모건 스탠리의 분석가인 브라이언 노왁은 메타 실적 결과에 따라 메타 주가목표를 205달러에서 105달러로 낮추고, 메타 투자의견을 Overweight에서 Equal weight로 다운그레이드했습니다.

이 분석가는 Meta가 2년 동안 690억 달러의 자본 지출과 인공지능 기반 데이터 센터 구축에 투자하는 것을 “구조적으로 더 높은 자본 집약도를 나타내는 신호”로 보고 있습니다.

이러한 투자로 인해 Meta가 5년 동안 더 강해질 수 있지만, 2023년 잉ㅇ여현금흐름은 60% 감소하고, 투자 자본의 수익과 점진적인 성장을 입증하는 데 더 높은 위험이 있다고 Nowak은 주장합니다.

그는 Meta의 “최근 실적 결과와 향후 설비 투자 가이드라인은 논의 주제 자체를 바꾸는 것으로 당분간 주식에 부담을 줄 것 같다”고 생각합니다.”

코웬, ‘예상보다 훨씬 높은’ 자본 지출로 메타 투자의견을 다운그레이드

코웬의 분석가 존 블랙리지는 메타의 3분기 실적 결과에 따라 주가목표를 205달러에서 135달러로 하향 조정했습니다.

이 분석가는 또한 메타의 “예상보다 훨씬 높은” 자본 지출 궤적을 인용하며 메타 주식 투자의견을 다운그레이드 했습니다.

그는 메타의 메타버스 손실은 2023년에 “상당히 확대될 것”이라고 투자자에게 보내는 리서치 노트에서 언급했습니다.

메타가 고용을 줄이고 있어(headcount=인원) 비용 증가율이 2022년 수준으로 둔화되고 있는 반면, 메타는 명확한 수익률 시간표 없이 메타버스 손실이 크게 확대될 것으로 예상한다고 분석가는 말합니다.

2023년 3분기 150억 달러의 손실 런 레이트와 비교하여 메타버스 운영 손실은 210억 달러가 될 것으로 추정합니다.

코웬, 메타 주가목표를 205달러에서 135달러 하향

코웬의 분석가 존 블랙리지(John Blackledge)는 메타 주가목표를 205달러에서 135달러로 하향 조정했습니다.

KeyBanc, 메타 투자의견을 Overweight에서 Sector Weight로 다운그레이드

KeyBank의 분석가인 Justin Patterson은 메타 실적 결과에 따라 메타 주가목표 제시없이 메타 투자의견을 Overweight에서 Sector Weight로 하향 조정했습니다.

내년 비용 전망은 “예상보다 의미 있게 높다”고 Patterson은 연구 노트에서 투자자들에게 말했습니다.

Meta는 “비용을 얼마나 빨리 회수할 수 있는지에 대한 제한이 있는 것 같습니다.”라고 분석가는 말합니다.

그는 Meta가 고용을 줄이고 있음에도 불구하고 운영 지출은 여전히 중간 지점에서 매년 130억 달러씩 증가 한다고 지적합니다.

모건스탠리, 메타 투자의견을 Overweight에서 Equal Weight로 다운그레이드.

Morgan Stanley의 분석가인 Brian Nowak은 메타를 Overweight에서 Equal Weight로 하향 조정했으며, 메타 주가목표를 205달러에서 105달러로 하향 조정했습니다.

Huber Research, 메타 투자의견을 Overweight에서 Underweight로 다운그레이드

Huber Research 분석가인 Craig Huber는 메타 투자의견을 Overweight에서 Underweight로 다운그레이드했습니다.

JP모건, 메타 주가목표를 180달러에서 115달러로 하향

JP모건 분석가 Doug Anmuth는 메타에 대한 회사의 가격 목표를 180달러에서 115달러로 낮추고, 3분기 메타 실적 결과에도 메타 투자의견 중립 등급을 유지합니다.

이 분석가는 거시적 불확실성과 예상보다 적은 비용 통제를 주목했습니다.

Anmuth는 리서치 노트에서 Meta의 투자 수익 시기가 여전히 불분명하며, 2023년까지의 수익 동인은 예년에 비해 영향력이 적다고 투자자들에게 말합니다.

JMP 증권, 메타 주가목표를 215달러에서 150달러로 하향

JMP 증권 분석가 앤드류 분(Andrew Boone)은 메타 주가목표를 215달러에서 150달러로 낮추고 메트 투자의견 Outperform 등급을 유지

이 분석가는 리서치 노트에서 수익이 기대치를 웃돌았지만 영업이익은 기대치를 놓쳤고 2023년은 리얼리티 랩 투자가 “의미 있게” 증가할 것으로 예상되면서 “또 다른 투자 연도를 나타낸다”고 투자자들에게 말합니다.

그러나 Boone은 어려운 매크로 조건, 개인 정보 보호 역풍, 사용자의 시간과 광고 예산에 대한 경쟁 심화에도 불구하고 메타 사용자들의 몰입은 “건전한” 상태를 유지하고 있다고 덧붙입니다.

Openheimer, 메타 주가목표를 $190에서 $140으로 하향

Oppenheimer 분석가인 Jason Helfstein은 Facebook Reality Labs에 대한 훨씬 더 높은 투자와 보수적인 2023 운영 지침으로 메타 주가목표를 190달러에서 140달러로 낮췄으며 3분기 메타 실적에 결과에 따라 메타 주식 투자의견 Outperform 등급을 유지했습니다.

메타의 운영 비용/자본 비용 지침은 “매우 실망스럽다”고 했지만, 분석가는 3분기 패밀리 DAU가 전년 동기 대비 4% 증가한 반면 Facebook DAU는 전년 동기 대비 +3% 증가했기 때문에 Meta가 틱톡의 최고 압력을 넘어섰다고 생각합니다.

Credit Suisse, 메타 주가목표를 174달러에서 145달러로 하향

크레디트 스위스 분석가 Stephen Ju는 메타 주가목표를 174달러에서 145달러로 낮췄으며 3분기 실적 결과에 따라 메타 주식 투자의견 Outperform 등급을 유지했습니다.

Ju는 2023년 초기 운영 비용과 자본 비용 지침이 예상보다 높았음을 인정하지만 FXN 성장률이 전년 대비 6%인 불황 시나리오를 반영하여 내년을 내다보고 있기 때문에 OP/잉여현금흐름에 대한 하향 조정이 이제 이루어졌다고 믿고 있습니다.

점진적인 매크로 배경 악화가 없는 한, 메타가 IDFA 폐지 이후 단계적 신호 손실과 ROAS를 조정하기 위해 AI 투자에서 더 큰 이익을 창출하기 시작할 수 있는 선택권은 남아 있다고 분석가는 덧붙입니다.

시티, 메타 주가목표를 222달러에서 168달러로 하향

시티 분석가인 Ronald Josey는 메타 주가목표를 222달러에서 168달러로 낮추고 3분기 실적 결과 이후 메타 주식 투자의견 매수 등급을 유지합니다.

이 분석가는 목표 하락에 대한 투자 증가와 위험을 언급합니다.

Meta의 3분기 광고 수익은 Citi의 예측보다 2% 이상 높았으며, 이는 Click-to-Message 및 Rels와 같은 새로운 형식에 대한 광고주 수요가 거시적 역풍을 어느 정도 상쇄하고 있음을 시사한다고 Josey는 투자자들에게 조사 노트에서 말합니다.

즉,인공지능과 콘텐츠 발견, 광고 및 메시징, 메타버스에 대한 Meta의 투자는 2023년 운영 비용과 자본 비용이 수익보다 훨씬 빠르게 증가할 것을 요구합니다.

Josey는 “Meta의 높아진 비용 구조가 거시적 문제가 악화되어 FCF 가시성에 영향을 미칠 가능성이 높기 때문에 1년이 걸릴 수 있습니다.”라고 말합니다.

레이먼드 제임스, 메타 주가목표를 215달러에서 171달러로 하향

레이먼드 제임스의 분석가 아론 케슬러는 메타 주가목표를 215달러에서 171달러로 낮췄으며 메타 주식 투자의견 Outperform 등급을 유지했습니다.

Meta의 예상 2023년 비용 및 CapEx가 보다 높은 비용으로 가이드 되었지만, 주로 예상치에 부합하는 3분기 수익과 EBITDA를 보고했다고 Kessler는 투자자들에게 말합니다.

이 분석가는 5-10%의 장기적인 광고 성장을 계속 기대하고 있으며 새로운 플랫폼과 포맷의 지속적인 수익화를 기대하고 있습니다.

RBC Capital, 메타 주가목표를 190달러에서 150달러로 하향

RBC Capital 분석가 Brad Erickson이 메타 주가목표를 190달러에서 150달러로 낮췄지만 메타 주식 투자의견 Outperform 등급을 유지하고 있습니다.

이 분석가는 투자자들에게 메타의 상당히 높은 비용 전망은 우려했던 것을 훨씬 능가한다고 말합니다.

Ericson은 Meta의 계약과 실행이 우려했던 것보다 좋았지만, FY23의 훨씬 더 높은 지출은 수익과 잉여현금흐름에 부담을 줄 것이며, 회사는 알려지지 않은 TAM(Total Addressable Market, 전체시장)과 메타버스의 투자 회수 기간을 고려할 때 계속 면밀히 살펴봐야 할 것이라고 덧붙입니다.

MKM 파트너, 메타 주가목표를 195달러에서 140달러로 하향

MKM Partners의 분석가인 Rohit Kulkarni는 메타 주가목표를 195달러에서 140달러로 낮추었지만 메타 주식 투자의견 매수 등급을 유지하고 있습니다.

Seagate는 3분기 매출에서 “놀라운 상승”을 보고했으며, 페이스북 참여 및 활성 사용자가 “건전한” 성장세를 보이고 있다고 분석가는 투자자들에게 말합니다.

2023년 지출 전망은 기대치에 비해 “중요한 단계적 상승”을 의미하며 메타 주식은 단기적으로 어떤 안도감을 보이지 않을 수 있지만, 건강한 참여로 회사는 메시징 광고, 릴 및 왓츠앱 광고의 기여가 증가함에 따라 수익화 코너를 돌았을 수 있다고 쿨카르니는 덧붙입니다.

스티펠, 메타 주가목표를 230달러에서 185달러로 하향

Stifel 분석가 Mark Kelley는 메타 주가목표를 230달러에서 185달러로 낮추고 메타 주식 투자의견 매수 등급을 유지합니다.

Kelley는 광고 사업의 기본 트렌드는 “최근 우리가 들은 것보다 더 좋다”며 약점이 놀랍지 않은 반면, 참여는 개선되고 Rels 수익화는 개선되고 있으며 Apple의 ATT 변경 사항을 겹친다는 것은 앞으로 역풍이 적다는 것을 의미한다고 말했습니다.

그러나 2023년 비용이 예상보다 크게 앞서 있을 때 “그 중 어느 것도 중요하지 않다”고 켈리는 덧붙였고, 그는 ATT, 릴, 매크로, 외환을 둘러싼 현재의 역풍이 “2023년에 순풍이 될 것”이라고 말했습니다.

도이체방크, 메타 주가목표를 170달러에서 125달러로 하향

도이체방크의 분석가 벤자민 블랙은 메타 주가목표를 170달러에서 125달러로 낮추고 ,메타 주식 투자의견 매수 등급을 유지합니다.

Meta의 3분기 수익 결과는 일반적으로 우려했던 것보다 좋았으며, 4분기 수익 가이던스의 중간 지점은 또 다른 지속적인 수익 감소를 의미하지만, 투자자들은 대부분 월가 예상치보다 의미 있게 높은 2023 회계 운영 지침에 실망하고 있습니다.

“높은 비용 전망은 투자자들에게 잘못된 시기에 잘못된 숫자입니다.”라고 분석가는 쓰고 있습니다.

Canaccord, 메타 주가목표를 250달러에서 200달러로 하향

Canacord의 분석가 Maria Ripps는 메타 주가목표를 250달러에서 200달러로 낮추고 메타 주식 투자의견 매수 등급을 유지합니다.

분석가는 핵심 광고 사업에 대한 단기적인 도전에도 불구하고 메타버스 투자의 증가를 반영하는 보고서 이후 3분기 결과가 부드러웠고 주가가 하락했다고 지적했습니다.

수익 증가로 돌아가려면 몇 분기가 더 걸릴 수 있습니다.

Wells Fargo, 메타 주가목표를 275달러에서 165달러로 하향

웰스 파고 분석가 브라이언 피츠제럴드는 메타 주가목표를 275달러에서 165달러로 낮추고 메타 주식 투자의견 Overweight 등급을 유지했습니다.

분석가는 EBITDA 마진 축소, 급격한 자본 비용 증가, 한계 Q3 잉여현금흐름, 4분기 주요 가이드 미제공, 그리고 AI/인프라에 대한 자본 비용 상승이 지속되고 Reality Labs 손실이 증가하는 것을 나타내는 2023년 초기 비용 전망으로 인해 메타 실적의 긍정적인 실적이 가려졌다고 지적합니다.

CapEx 스케일/페이스를 통해 장기적인 마진 및 수익 프로필에 대한 의문이 제기되는 반면, Fitzgerald는 이러한 초기 진전에 대해 긍정적으로 보고 있습니다.

즉,Rels가 TikTok에 비해 점유율을 높이고 있으며, Rels 수익화 격차가 줄어들고 있으며 AI 기반 광고 기술은 수익화 흐름을 전환하는 초기 단계에 있는 것으로 보며. 주가 폭락이라는 주식의 반응을 지나친 것으로 봅니다.

Truist, 메타 주가목표를 240달러에서 160달러로 하향

Truist 분석가 Yousef Squali는 메타 주가목표를 240달러에서 160달러로 낮추었지만 메타 주식 투자의견 매수 등급을 유지했습니다.

이 회사의 3분기 결과와 4분기 지침은 광고 시장이 어려운 가운데 실제로 우려했던 것보다 더 나은 성과를 내고 있음을 시사한다고 분석가는 리서치 노트에서 투자자들에게 말합니다.

스칼리는 그러나 메타의 AI 용량과 기술 인프라를 더욱 구축하기 위한 2023년 지출 가이드는 “실행 위험을 수반하는 과감한 전략”이라고 덧붙이고 있지만, 그는 주식에 대해 “강력한” 장기적인 기회로 긍정적으로 생각하고 있습니다.

BofA, 메타 주가목표를 150달러에서 136달러로 하향

BofA의 분석가인 저스틴 포스트는 메타 주가목표를 $150에서 $136으로 낮췄습니다.

메타가 비용 $930B-$101B 및 자본 비용 $340B-$39B에 대한 2023 계획을 설명한 후 메타 주식 투자의견 중립 등급을 유지했습니다.

이는 월가 추정치를 각각 $930B와 $29B를 초과했습니다.

어젯밤의 보고와 지침에 따라, 그는 2023년 수익 전망치를 120억 달러로 유지하지만, 2023년 EPS 추정치는 10.60달러에서 7.55달러로 낮췄다고 포스트는 지적했습니다.

2023년이 “유난히 큰 투자의 해”이라는 점을 감안할 때, 그는 평가를 위해 2024년으로 이동하고 있다고 포스트는 덧붙였습니다.

UBS, 메타 주가목표를 157달러에서 121달러로 하향

UBS 분석가인 Lloyd Walmsley는 메타 주가목표를 157달러에서 121달러로 낮췄지만 메타 주식 투자의견 매수 등급을 유지했습니다.

분석가는 연구 노트에서 Instagram MAU, 계약, 릴 수익화 및 새로운 광고 유닛에 대한 경영진의 공개가 긍정적이었다고 언급하면서 회사의 3분기 결과와 지침은 실망스러웠지만 추정치는 바닥을 치고 있을 수 있다고 투자자들에게 말합니다.

구겐하임, 메타 주가목표를 180달러에서 125달러로 하향

구겐하임 분석가 Michael Morris는 메타 주가목표를 180달러에서 125달러로 낮췄으며, 3분기 “지속적인 견고한 사용량 성장 지표”가 실망스러운 수익 전망과 높은 지속률로 가려진 후 메타 주식 투자의견 매수 등급을 유지합니다.

비용 증가로 인해 그는 매출 성장 추정치를 줄이고 2023년에 EBITDA 전망치를 낮추었습니다.

Morris는 투자자들에게 “매크로 압력이 독특한 개선 또는 주요 투자 수익률과 분리될 수 있을 때까지 Meta가 가치 함정 페널티 박스에서 벗어나는 것을 보기 어렵다”고 말합니다.

번스타인, 메타 주가목표를 195달러에서 135달러로 하향

번스타인 분석가 Mark Shmulik은 낮은 경영 자신감을 반영하기 위해 메타 주가목표를 195달러에서 135달러로 낮췄으며 분기별 결과에 따라 메타 주식 투자의견 Outperform 등급을 유지했습니다.

분석가는 “충격적인” 비용 지침이 합리적인 핵심을 무색하게 한다고 지적합니다.

Wolfe Research, 메타 주가목표를 170달러에서 140달러로 하향

울프 리서치 분석가인 Deepak Mathivanan은 메타 주가목표를 170달러에서 140달러로 낮추고 메타 주식 투자의견 Outperform 등급을 유지합니다.

Mathivanan은 리서치 노트에서 투자자들에게 회사의 2023 회계연도 지출 전망이 예상보다 훨씬 높다고 말했습니다.

분석가들은 메타의 단기 마진 추세가 불리하지만, 그는 회사의 진정한 수익력과 잉영현금흐름 프로필이 “현재 수준보다 훨씬 높다”고 생각합니다.

미즈호, 메타 주가목표를 180달러에서 160달러로 하향

Mizuho 분석가 James Lee는 메타 주가목표를 180달러에서 160달러로 낮췄으며 3분기 결과 이후 메타 주식 투자의견 매수 등급을 유지합니다.

Lee는 리서치 노트에서 투자자들에게 매크로 환경 악화, 지속적인 iOS 대응 과제 및 릴 전환으로 인해 회사의 4분기 매출 성장 지침이 기대치를 밑돌았다고 말합니다.

중요한 것은, 2023 회계연도 운영 지출 지침이 전년 대비 14% 증가했다는 점에서는 판매 압력을 상쇄하기에 부족하다고 분석가는 말합니다.

그는 이 주식이 “부정적인 수정 주기가 완료되고 운영 비용 증가가 수익 성장에 최적화될 때까지 단기적으로 변동성을 유지할 수 있다”고 믿고 있습니다.

바클레이스, 메타 주가목표를 250달러에서 165달러로 하향

Barclays 분석가 Ross Sandler는 메타 주가목표를 250달러에서 165달러로 낮추고 메타 주식 투자의견 Overweight 등급을 유지합니다.

Sandler는 조사 노트에서 투자자들에게 매출과 이익이 컨센서스에 부합했으며, 향후 실적 가이던스는 추정치보다 낮게 안내했다고 말했습니다.

이 분석가는 경영진의 메시지가 “대부분 일관성을 유지하고 있지만 묵살되고 있다”고 말합니다.

이 회사는 인공지능, 광고 제품 개선 및 FRL에 막대한 투자를 하고 있습니다. “단기적인 성과는 거의 없지만 장기적인 자신감”이라고 Sandler는 쓰고 있습니다.

Piper Sandler,메타 주가목표를 175달러에서 116달러로 하향

Piper Sandler 분석가 Thomas Champion은 메타 주가목표를 175달러에서 116달러로 낮추고, 메타 주식 투자의견 중립 등급을 유지합니다.

애널리스트는 리서치 노트에서 이 회사의 3분기 매출은 컨센서스를 조금 상회했지만 FY23에 대한 비용 가이드는 “예상을 훨씬 상회한다”고 투자자들에게 말합니다.

Champion은 메타가 “전환 중인 비즈니스”로 남아 있으며, 투자 수준은 단기적으로 “어려운” 수익 환경에 대해 “초과 규모”인 것으로 보인다고 덧붙였습니다.