2022년 3분기 테슬라 실적을 읽는 월가의 시선, 테슬라 목표주가 하향

3분기 테슬라 실적이 공개된 후 역대 최고 실적에도 불구하고 워낙 높았던 시장 기대에는 일부 항목이 미치지 못하면서 테슬라 주가는 하락으로 방향을 잡았고 IB들은 테슬라 주가목표를 하향했습니다.

하지만 3분기 테슬라 실적을 보는 월가의 시각은 부정보다는 긍정적인 요소가 많아 보입니다. 많은 IB들이 테슬라 목표주가를 하향 조정했지만 테슬라 잠재력에 대해서는 여전히 긍정적인 시각을 유지하고 있습니다.

• -대체적으로 테슬라 투자의견을 다운그레이드한 IB는 없습니다.
  부정적인 3분기 실적에도 불구하고 투자의견을 유지한다는 메세지가 많아 보입니다.
• -하지만 많은 IB들은 테슬라 목표주가를 하향조정했습니다.

Oppenheimer, 3분기 실적에도 테슬라 투자의견 Outperform 등급을 유지

• 3분기 테슬라 실적은 예상보다 나은 수준
  (2개의 새로운 공장과 4680 셀 배터리 생산을 램프업 고려 시)
• 4680 셀 배터리, FSD, 세미 트럭 생산 목표등은 테슬라의 물질적 운영 레버리지를 보여주면서도 테슬라의 연구개발(R&D) 지출의 효과를 보여 준다고 평가
• 50~100억 달러에 달하는 자사주 매입 고려는 긍정적
• 경기 침체를 고려하더라도 테슬라 수요의 깊이는 투자자들의 예상을 뛰어넘는 수준

오펜하이머 분석가 콜린 러쉬는 테슬라가 2개의 새로운 공장과 4680 셀 배터리 생산을 램프업 하면서 예상보다 약간 더 나은 Q3 실적을 발표했다고 평가했습니다.

테슬라 경영진은 FSD 베타가 4분기 동안 북미에서 배포 출시될 것이며, 2024년 세미 트럭 생산은 5만대에 이를 것임을 지적했었습니다.

이 분석가는 4680 셀 배터리, FSD, 세미 트럭 생산 목표등의 논평으로 물질적 운영 레버리지를 보여주면서도 테슬라의 연구개발(R&D) 지출의 효과를 분명히 보여주는 것으로 평가했습니다.

그는 또한 테슬라 경영진이 50~100억 달러에 달하는 자사주 매입을 고려하고 있으며, 그것은 건설적인 현금 사용이라고 믿는 것에 대해 “고무”되었습니다.

러쉬는 딜리버리 운율의 변화에 따른 재고 수준의 사소한 변화를 긍정적으로 보고 있으며 다가오는 경기 침체를 고려하더라도 수요의 깊이가 대부분의 투자자들의 예상을 뛰어넘고 있다고 계속 믿고 있습니다.

이 분석가는 테슬라 주식 투자의견으로 Outperform 등급과 테스라 주가목표 436달러를 제시하고 있습니다.

웰스 파고, 테슬라가 실망스런 가격에도 엄격한 생산 목표를 유지한다고 평가

• 테슬라 EPS 상회는 낮은 운영비 결과
• ASP는 전분기 비 2000달러 하락
• 자동차 매출총이익률은 신규 공장 생산량 증대, 환율 그리고 원자재 가격 인상의 영향으로 기대에 미치지 못함
• 전년비 50% 증가한 2022년 생산 목표 달성에는 회의적

웰스파고의 분석가 콜린 랭건은 테슬라 Q3 EPS 1.05달러는 대부분 낮은 운영비 결과로 월가 컨센서스 1달러를 상회했다고 지적했습니다.

그러나 ASP(Average Selling Price, 평균 판매 가격)는 중국 믹스와 FX(환율) 상승으로 전분기에 비해 대당 2,000달러 하락했으며, 자동차 총매출총이률은 베를린/오스틴 생산 확대, 원재료비 상승 및 환율 영향을 받았다고 평가했습니다.

테슬라는 2022년 생산 목표를 전년 대비 50% 증대하는 것을 유지했지만 이를 달성할 수 있는 충분한 여력이 있을지는 불확실하다고 랑간은 덧붙였습니다.

예상치 못한 가격 하락, 2022년 어려운 생산 목표, FSD 타임라인에 대한 회의적 시각이 지속되고 있는 점을 감안할 때 애널리스트는 “약간 더 신중해야”한다는 입장입니다.

그는 테슬라 주식 투자의견 EqualWeight 등급과 테슬라 주가목표 230달러를 제시하고 있습니다.

도이체방크, 테슬라 주가목표 390달러에서 355달러로 하향 조정

• 3분기 테슬라 실적은 예상에 비해 3분기 수익이 부족
• 테슬라 매출총이익률 미스는 일시적인 기가 텍사스와 베를린의 생산 비용 증가에 크게 기인
• 4분기 테슬라 실적은 기록적인 수준이 될 것

도이체방크의 분석가 에마뉘엘 로스너는 테슬라 투자의견 매수 등급을 유지햇지만 테슬라 주가목표를 390달러에서 355달러로 낮추었습니다.

로스너는 투자자들에게 보내는 리서치 노트에서 3분기 테슬라 실적은 예상에 비해 3분기 수익이 부족하다고 보고했으며, 대부분 매출은 예상치에 부합했지만 매출총이익률은 더 약했다고 평가했습니다.

테슬라 마진 누락은 가격이나 수요의 완화를 반영하기보다는 일시적으로 발생하는 기가 텍사스와 베를린의 생산 비용 증가에 크게 기인한 것으로 지적했습니다.

그는 테슬라의 공장이 전 세계적으로 계속 확장되고 있기 때문에 테슬라가 여전히 기록적인 4분기 실적을 낼 수 있는 위치에 있다고 보고 있습니다.

웨드부시, 테슬라 주가목표를 360달러에서 300달러로 하향

• 3분기 테슬라 배송이 월가 예상보다 약 2만대 미달해 4분기 매출총이익률과 배송 지침에 관심이 집중
• 자동차 매출총이익률은 27.9%로 월가 추정치 30.0%를 하회
• 전세계 공급망 혼란과 중국과 유럽 환경과 같은 어려운 환경하에서도 “존경할 만한 실적”이었다고 평가
• 테슬라는 급증하는 전기차 경쟁, 전기차 수요 증가율 둔화와 직면한 가운데 무수한 물류 문제를 해결하고 있다는 것을 월가에 다시 증명해야

Wedbush 분석가인 Daniel Ives는 Tesla 주가목표를 360달러에서 300달러로 낮췄고 3분기 테슬라 실적 발표 후에 테슬라 투자의견 OutPerform 등급을 유지했습니다.

Ives는 3분기 배송이 월가 예상보다 약 2만대 미달함에 따라 이번 3분기 테슬라 실적에서 4분기 매출총이익률과 배송 지침에 관심이 집중되었다고 지적합니다.

Ives는 “중요한” 자동차 매출총이익률은 27.9%로 월가 추정치 30.0%를 하회했다고 지적합니다.

분석가들은 이번 분기 테슬라 실적은 자동차/기술 관련 전세계 공급망 혼란과 중국과 유럽이 테슬라에게 던져진 전혀 새로운 현실과 같은 어려운 환경하에서도 “존경할 만한 실적”이었다고 평가했습니다.

그는 테슬라가 이제 강력한 성장 스토리가 전 세계 모든 각도에서 다가오는 급증하는 전기차 경쟁, 전기차 수요 증가율 둔화와 직면한 가운데 무수한 물류 문제를 해결하고 있다는 것을 월가에 다시 증명해야 하기 때문에 테슬라 주가 상승 주장은 분명히 “어려운 고비를 맞고 있다”고 주장합니다.

제프리스, 3분기 테슬라 자동차 매출 및 매출총이익률은 긍정적으로 평가를

• 3분기 실적에서 테슬라는 “현재의 컨센서스를 넘어서는 자신감 있는 전망”을 보여주었다고 평가
• 테슬라 자사주 매입은 자본 배분 기회를 고려 시 잘못된신호를 보내고 있다고 혹평

제프리스 분석가 필립 후추아는 테슬라의 3분기 자동차 매출과 매출총이익률은 “약간 기대에 미치지 못했다”고 말했지만, 그는 테슬라의 지속적인 강력한 실행과 테슬라의 “현재의 컨센서스를 넘어서는 자신감 있는 전망”을 보여주었다고 평가합니다.

그러나 이 애널리스트는 테슬라 자사주 매입 가능성에 대한 언급이 “시장의 압력을 의무화하는 것처럼 들리지만, 지분을 확보할 수 있는 자본 배분 기회를 감안할 때 우리 의견으로는 잘못된 신호를 보낸다”고 덧붙였습니다.

Houchois는 테슬라 투자의견 매수 등급과 테슬라 주가목표 350달러를 제시하고 있습니다.

파이퍼 샌들러, 테슬라 매출총이익률 미스에 ‘겁먹지’ 말라

• 3분기 테슬라 실적 결과는 대부분 예상을 뛰어넘었다고 평가
• 기대했던 것보다 낮은 자동차 매출총이익률에 초점을 맞춰야
• 테슬라가 저가 시장을 확대함에 따라 가격이 낮아질 가능성이 높지만, 더 효율적인 공장, 더 많은 볼륨, 더 많은 소프트웨어가 매출총이익률에 미치는 영향을 완화시킬 것

파이퍼 샌들러 애널리스트 알렉산더 포터는 3분기 테슬라 실적 결과는 대부분 예상을 뛰어넘었다고 평가합니다.

그는 3분기 테슬라 실적이 우리의 우호적인 입장을 바꿀 이유가 없다고 보고 테슬라 주가목표 340달러와 테슬라 투자의견 Overweight 등급을 유지했습니다.

포터는 투자자들에게 보내는 리서치 노트에서 주당 순이익의 완만한 하락을 근거로 투자자들이 기대했던 것보다 낮은 자동차 매출총이익률에 초점을 맞춰야 한다고 말합니다.

또한 중국과 유럽의 경기 침체가 아니라면 그렇지 않을 때보다 낮은 수요와 관련된 논란에 휩싸일 수 있다고 분석가는 보고 있습니다.

테슬라가 저가 시장을 확대함에 따라 가격이 낮아질 가능성이 높지만, 더 효율적인 공장, 더 많은 볼륨, 더 많은 소프트웨어가 매출총이익률에 미치는 영향을 완화시킬 것이라고 포터는 주장합니다.

그는 투자자들에게 매출총이익률 미스에 “깜짝 놀라지” 말라고 조언합니다.(테슬라 자동차 매출총이익률 27.9%로 월가 추정치 30.0%를 하회)

Morgan Stanley, 긍정적인 3분기 테슬라 실적에도 불구하고 FY23 전망은 여전히 위험하다

모건스탠리의 애덤 조나스 애널리스트는 테슬라가 규제 크레딧 감소, 투입 비용 증가, 외환 및 물류 역풍, 신규 공장 비효율성 증가에도 불구하고 기대를 넘는 “3분기 수익”을 기록했다고 밝혔습니다.

3분기 잉여현금흐름 30억 달러는 그의 예측의 거의 3배에 달했습니다.

그러나 그는 FY23 컨센서스가 “거시적 불확실성에 더 많은 고려를 해야 한다”고 바라며 테슬라 FY23 전망을 “여전히 위험에 처해 있다”고 보고 있습니다.

그 분석가는 테슬라 주식 투자의견 Overweight 등급과 350달러의 주가목표를 제시하고 있습니다.

RBC 캐피털, 테슬라 주가목표를 340달러에서 325달러로 하향 조정

RBC 캐피털의 분석가 조셉 스팍은 테슬라 주가목표를 340달러에서 325달러로 낮췄지만 3분기 실적 발표 이후 테슬라 투자의견 OutPerform 등급을 유지하고 있습니다.

단기적으로는 투자자가 테슬라 매출총이익률 미스에 초점을 맞추고 요구가 조금 더 어려워질 수 있지만, 장기적으로는 수요에 대해 크게 걱정하지 않고 매출총이익률 30%로 되돌아가는 길을 보고 있다고 애널리스트는 투자자들에게 말합니다.

스팍은 또한 테슬라가 인플레이션 감소법의 혜택을 받고 있다고 보고 있다.

번스타인, ‘실망스러운’ 3분기 테슬라 실적에도 투자의견 Underperform 등급 유지

번스타인 분석가 토니 사코나기는 테슬라의 3분기 결과가 매출과 자동차 매출총이익률이 컨센서스보다 낮은 수준으로 “실망스럽다”고 지적했습니다.

테슬라는 여전히 생산량이 50% 증가할 것으로 예상했지만, 자동차 배송은 지연될 것이며, 이는 균형 잡힌 배송 덕분이라고 말했습니다.

재무적 측면과는 별개로, 그 분석가는 “실적 발표는 우리 예상과 잘 맞지 않았다”고 주장합니다.

Sacconaghi는 테슬라 실적 발표에서 실적에 대한 많은 질문에 대한 대답이 퉁명스럽고 거의 경멸적이었으며, 대신 CEO Musk는 테슬라의 미래와 능력에 대해 매우 대담한 예측을 반복했다고 덧붙였습니다.

분석가들은 또한 테슬라가 “우수한 수요”를 가지고 있으며 “예측 가능한 미래에 우리가 만들 수 있는 모든 자동차”를 계속 판매할 것이라고 말했지만, 특히 중국에서 자동차의 리드 타임이 극적으로 감소했으며, 그는 소비 감소와 증가하는 경쟁에 대해 우려하고 있다는 점을 지적했습니다.

Sacconaghi는 테슬라 투자의견 Underperform 등급과 주가목표가 150달러를 제시하고 있습니다.

미즈호, 테슬라 주가목표를 370달러에서 330달러로 하향 조정

미즈호 분석가 비제이 라케시는 테슬라 주가목표를 370달러에서 330달러로 낮추고 테슬라 투자의견 매수 등급을 유지했습니다.

라케시는 3분기 테슬라 실적에 대해 비용이 증가하는 가운데 (낮아진) 차량 마진이 도전 과제라고 말했습니다.

그 분석가는 계속해서 테슬라의 견고한 생산 확대와 안정적인 수익성을 기대하고 있습니다.

그러나 소비자 지출과 M&A에 대한 세계적인 매크로 리스크의 증가는 단기적인 오버행이라고 라케시는 주장합니다.