반도체 주가 풍향, 마이크론 실적 발표 후 IB들의 마이크론 주가 전망

최근들어 가장 힘들었던 22년 2분기가 끝나가자마자 마이크론 실적이 발표되면서 2분기 실적 시즌이 시작되었습니다. 마이크론 실적 및 마이크론 주가는 삼성전자나 하이닉스와 같은 우리나리 반도체 주가에도 큰 영향을 미치기 때문에 마이크론 실적 평가 및 마이크론 주가 전망에 대한 월가 IB들의 평가를 살펴보았습니다.

마이크론 주가 추이

Executive Summary

• 마이크론 실적에 대해서는 회계년도 3분기 실적은 나쁘지 않지만, 4분기 전망은 시자을 크게 실마시켰다는 의견이 많습니다.
• 하지만 마이크론이 수요감소를 인정하고 이에 맞추어 설비투자 등을 조정하면서 마이크론 투자자등를 보호하겠다는 의지에 대해서는 긍정적으로 평가하고 있습니다.
• 마이크론이 PC, 스마트폰 수요 감소를 언급했지만, IB들은 아직 수요 유지되는 데이타센터 수요도 줄어들 가능성을 언급해 향후 전망을 더욱 어둡게 보고 있습니다.
• 마이크론 주식 투자등급는 대부분 변동되지는 않았지만 일부 매수에서 중립정도로 마이크론 투자등급을 낮춘 IB들이 있습니다.
• 마이크론 투자등급은 조정하지 않았지만 대부분 IB들은 마이크론 주가 목표를 90~100달러에서 60~70달러 수준으로 크게 낮추었습니다.
• 많은 기술주들이 그러하듯이 마이크론 주가는 전년비 크게 하락해 매우 매력적인 가치를 갖고 있다는 평가와 더불어, 더 하락하면 저가 매수하겠다는 의견이 있습니다.

반도체 수요와 관련해 아래를 참고하세요

• 니덤 애널리스트는 마이크론의 실적 발표 후 투자자 메모에서 “스마트폰과 PC 고객이 재건을 시작하기 전에 초과 재고를 소진하는 데 1/2년이 걸릴 것으로 믿는다”고 말했습니다.
• AMD는 지난달 올해 PC 판매가 둔화된 것으로 나타났고, 마이크론는 중국 봉쇄로 이번 분기 중국 매출이 30% 감소했다고 말했습니다.
• 가트너(Gartner)에 따르면 세계 최대 스마트폰 시장인 중국에 대한 업계 전반의 스마트폰 출하량은 올해 18% 감소할 것으로 예상하고 있습니다.
  공급망 혼란과 러시아-우크라이나 전쟁으로 인해 전 세계 출하량이 7% 감소할 것으로 예상하고 잇습니다.
• 그래도 마이크론 경영진은 장기적으로 칩 수요에 자신이 있다고 말했고,
  업계 분석가들은 전기차, 5G, 고속 컴퓨팅에 사용되는 칩에 대한 수요가 여전히 많다고 주장합니다.

• 대만 일간 디지타임즈(Digitimes)는 금요일 업계 소식통을 인용하여 세계 최대의 칩 계약업체인 TSMC의 주요 고객이 2022년 남은 기간 동안 칩 주문을 줄였다고 전했습니다.
• 메모리 반도체 1위 업체인 삼성전자 (005930.KS) 는 재고 과잉을 확인하기 위해 신규 조달 주문을 일시적으로 중단하고 일부 공급업체에 부품 출하를 몇 주 동안 연기하거나 축소할 것을 요청했다고 닛케이가 지난달 밝혔습니다.
• 마이크론의 최고 비즈니스 책임자인 수밋 사다나(Sumit Sadana)는 목요일 “이 변화의 범위는 생태계에서 누구도 예상했던 것보다 확실히 더 크다고 생각한다”고 말했습니다.
• 전기 자동차에 수백 개의 칩을 사용하는 Tesla (TSLA.O) 는 캘리포니아 사무실을 폐쇄하고 약 200명의 직원을 해고했습니다. Elon Musk CEO는 이전에 경제에 대해 “매우 나쁜” 느낌을 가지고 있으며 회사는 급여 직원을 약 10% 줄여야 한다고 말했습니다.
• 폭스바겐 AG 최고재무책임자(CFO) 아르노 안틀리츠(Arno Antlitz)는 수요일 로이터 오토모티브 유럽 컨퍼런스에서 “하반기에는 반도체 공급이 개선될 것으로 기대한다”고 말했다. 신차 수요는 줄어들겠지만 공급은 늘어날 것”이라고 말했습니다.
• GM 대변인은 금요일 이메일을 통해 칩 주문을 줄이지 않을 것이라고 밝혔습니다.

Raymond James, Micron 목표 가격을 115달러에서 72달러로 히향

Raymond James의 분석가 Melissa Fairbanks는 마이크론이 “기록적인” 2분기 실적 결과를 보고한 후 마이크론의 가격 목표를 115달러에서 72달러로 낮추고 주식에 대한 강한 매수 등급을 유지했습니다.

그러나 PC와 스마트폰 시장 전반의 수요 악화와 지속적인 하락으로 인해 현재 분기 실적은 컨센서스를 훨씬 밑돌았습니다.

Fairbanks는 이러한 리셋은 점점 더 약해지는 거시적인 실적 우려로 인해 “일반적으로 예상된 것”이며 회사의 수익성을 보호하겠다는 약속에 고무되었다고 투자자들에게 말합니다.

또한 그녀는 마이크론이 기술 및 비용 우위를 유지하고 있으며, 이는 주기 내내 동종 업체 대비 수익에 대한 점진적인 완충 효과를 제공할 것이라고 믿고 있습니다.

BofA, Micron 투자등급을 중립으로 다운그레이드했습니다.

BofA의 분석가 비벡 아리아는 마이크론 투자등급을 Buy에서 Neutral로 다운그레이드하고 마이크론 주가목표를 70달러에서 62달러로 낮추었습니다.

마이크론이 합의된 4분기 지침은 약한 소비자 수요, 매출의 거의 절반을 차지하는 중국 폐쇄, 그리고 다운스트림 고객들이 네트워크 인터페이스 카드와 같은 다른 구성요소에 의해 제약을 받고 있기 때문에 더딘 기업 매출 성장을 반영하고 있다고 애널리스트는 투자자들에게 보내는 리서치 노트에서 말합니다.

Arya는 클라우드 데이터 센터의 수요는 괜찮지만 데이터센터 재고 수준은 여전히 상승했으며, 마이크론은 “대차대조표 재고가 불편한 수준에 근접할 수 있기 때문에 활용률을 늦출 필요가 있을 수 있다”고 덧붙였습니다.

Piper Sandler, 마이크론 가격 목표를 70달러에서 50달러로 낮췄습니다.

Piper Sandler의 분석가 Harsh Kumar는 마이크론의 가격 목표를 70달러에서 50달러로 낮추고 마이크론 주식에 대해 투자등급을 Underperform 등급을 유지했습니다.

이 분석가는 투자자들에게 보내는 리서치 노트에서 5월 분기의 매출 예상치를 충족시켰지만 8월 분기의 매출 가이드는 크게 빗나갔으며, 20억 달러의 매출 가이드 미스는 모바일과 PC의 약세와 중국의 수요와 공급 문제로 인한 것이라고 말합니다.

Kumar는 마이크론도 클라우드 고객의 재고 수준이 높아졌다고 덧붙였습니다. 하지만 경영진은 이 최종 시장에서 여전히 강한 수요 추세를 보고 있습니다.

BMO Capital, Micron은 ‘최고의 리스크/리워드 프로파일 주식이라고 주장

BMO Capital의 분석가인 Ambrish Srivastava는 회사의 회계년도 3분기 실적 결과 및 향후 가이던스 발표 후 마이크론의 FY22 EPS 전망을 9.35달러에서 8.52달러로, FY23 전망을 10.80달러에서 5.00달러로 낮췄습니다. 하지만 마이크론 주식은 “최고의 리스크/리워드 프로파일 중 하나”라고 믿고 있습니다.

데이터 센터 수요 약화로 인해 더 하락할 가능성이 있지만, 자본 비용 규율과 장부 가치 보존에 관한 그의 낙관적인 견지는 그대로 남아 있다고 이 분석가는 투자자들에게 보내는 리서치 노트에서 말합니다.

미즈호, 마이크론 가격 목표를 95달러에서 84달러로 낮췄습니다.

Mizuho의 분석가 Vijay Rakesh는 마이크론 주가 목표를 95달러에서 84달러로 낮추고 투자등급을 매수 등급을 유지합니다.

Rakesh는 리서치 노트에서 투자자들에게 5월 분기 실적이 양호하다고 발표했지만 8월 분기를 더 낮게 전망했다고 말했습니다.

마이크론은 업계 재고는 2023 회계연도에 정상화하는 데 “2분기”가 걸릴 수 있으며, 따라서 단기적으로 매출과 마진에 지속적인 역풍을 일으킬 수 있다고 분석했습니다.

그는 마이크론의 “역사적인 주기적 저평가와 과제 반영”으로 마이크론 투자등급으로 매수 등급을 유지하고 있습니다.”

Morgan Stanley는 마이크론 사업의 ‘급속’에 놀랐습니다.

Morgan Stanley의 분석가 Joseph Moore는 마이크론이 다음 분기(8월 분기)에 17%의 수익 감소를 가이드 한 것은 “보통 계절적으로 강한 분기”에서 높은 한 자릿수 감소를 의미한다고 추정했습니다.

그는 마이크론이 지적한 대부분의 동향에 대해 알고 있었지만, “마이크론 사업의 급격한 감속은 여전히 놀랍습니다”라고 무어는 말했습니다.

그러나, 그는 고객의 재고는 빠르게 감소하기 시작함에 따라 최악의 물동량 부족이 이 낮은 운임으로 2/4분기에 해소될 수 있기 때문에 “전적으로 나쁜 것은 아니다”라고 덧붙였습니다.

악화된 환경을 반영하기 위해 자신의 “초기 마이너스 모델”을 대폭 수정하고 있는 이 분석가는 마이크론 주식에 대해 Equal Weight 등급과 56달러의 가격 목표를 유지하고 있습니다.

JP Morgan, Micron은 주가 하락 시 매집해야 한다고 주장, Micron should be accumulated on pullbacks

JP모건의 분석가 할란 수르는 마이크론 테크놀로지에 대한 회사의 가격 목표를 96달러에서 80달러로 낮추고 마이크론 주식 투자등급을 Overweight 등급을 유지했습니다.

Sur는 (나쁘지 않은) 5월 분기 실적을 발표했지만 8월 분기 가이드는 PC와 스마트폰에 대한 역풍 증가와 엔터프라이즈 서버 가치 사슬 내의 재고 조정으로 인해 기대에 크게 못 미쳤다고 투자자들에게 말합니다.

그러나 주가는 전년대비 40% 하락했으며 현재 “엄청난” 가치로 거래되고 있다고 애널리스트는 말합니다.

컨센서스 2023 회계 연도 수익이 50-60% 감소할 것으로 예상되며, 이 회사는 내년 자본 지출 삭감을 예고했습니다. 즉, 시장이 “재고로 돌아가기 시작하는” 올바른 “트리거”라고 Sur는 말합니다.

그는 Micron 주가 하락 시 매집하겟다고 합니다.

UBS, Micron 가격 목표 100달러에서 90달러로 낮춥니다.

UBS의 분석가 티모시 아르쿠리는 마이크론의 가격 목표를 100달러에서 90달러로 낮추고 마이크론 주식 투자등급 매수 등급을 유지했습니다.

이 분석가는 리서치 노트에서 투자자들에게 마이크론의 논평이 향후 2분기 동안 비트 단위로 20% 이상 수정되었음을 시사함에 따라 회사의 회계년도 4분기 지침이 기대치를 크게 밑돌았고 1분기 역시 하향 조정될 것임을 시사했습니다.

그러나 Arcuri는 마이크론이 자본 및 장비 구입을 이러한 수준의 주식 재매입에 배치하기 위해 자본 및 장비 조달도 적극적으로 연기하고 있다고 덧붙였습니다. 또한 NAND와 DRAM의 기술 선도 기업으로 부상하고 있는 회사를 예로 들기도 했습니다.

Barclays, Micron 주식은 앞으로 더 많은 인하가 있을 때 횡적으로 거래될 것이라고 는 말합니다.

Barclays의 분석가 Tom O’Malley는 어젯밤의 결과에 따라 75달러의 가격 목표와 함께 Micron Technology 투자등급으로 Overweight 등급을 유지하고 있습니다.

대규모 지침 삭감에도 불구하고 데이터 센터가 아직 약점을 찾지 못했기 때문에 이 회사는 “수요 측면의 파이퍼에게 아직 충분한 보수를 지급하지 못했다”고 O’Malley는 투자자들에게 리서치 노트에서 말합니다.

공급 측면에서는 마이크론이 자본 비용 절감, 비트 성장 둔화, 재고 출하 등을 통해 모든 것을 제대로 수행하고 있다고 분석가는 말합니다.

그는 소비자 시장이 더욱 약해질 것이라고 생각하며, 서버 시장에서는 이미 추가적인 추정치 인하로 이어질 전망이라고 말합니다.

Evercore ISI, 마이크론 실적 전망은 지나치게 보수적이라고 지적

Evercore ISI의 분석가 C.J. Muse는 주로 PC와 스마트폰 수요의 약세로 인해 DRAM과 NAND에 걸쳐 재고 조정이 이루어지고 있는 가운데 회사의 3분기 보고서와 4분기 지침에 따라 마이크론에 대한 추정치가 크게 낮아지고 있다고 지적했습니다.

Muse는 투자자들에게 마이크론이 “매우 새로운” CFO를 영입했다는 점을 감안할 때 “업데이트된 전망에 과도한 보수성이 있다”며 현재 2월을 EPS 바닥으로 모델링하고 있으며, 이후 점진적으로 회복되어 2023년 EPS를 6달러까지 올라가게 될 것이라고 말합니다.

Muse는 마이크론에 대한 위험/보상(Risk/Reward)을 계속 선호하며, 주식에 대한 Opperformance 등급과 90달러의 장기 가격 목표를 재차 강조합니다.

시티, 마이크론 가격 목표를 85달러에서 80달러로 낮췄습니다.

시티의 분석가 크리스토퍼 데닐리는 마이크론 테크놀로지에 대한 회사의 가격 목표를 85달러에서 80달러로 낮추고 주식에 대한 매수 등급을 유지했습니다.

Danely는 투자자들에게 3분기 회계 결과가 “혼합된” 것으로 보고했지만, 반 침체로 인해 시티의 에상보다 낮은 수준으로 가인드 했다고 리서치 노트에서 말합니다.

애널리스트는 이번 조치가 향후 몇 분기에 걸쳐 지침을 내리는 많은 기업 중 첫 번째 사례가 될 것으로 예상하고 있습니다.

그러나 마이크론은 “고통을 줄이기 위해” 자본 비용을 낮추고 있으며 “고통”에 가까운 거래를 하고 있다고 Danely는 말합니다.

그는 추정치를 다시 줄였지만 마이크론에서 “매력적인 평가와 주기적으로 펀더멘털을 증가시키는 것”을 이유로 매수 등급을 유지했습니다.”

코웬, 마이크론 가격 목표는 90달러에서 70달러로 낮췄습니다.

코웬의 분석가 칼 애커먼은 마이크론에 대한 회사의 가격 목표를 90달러에서 70달러로 낮추고 주식에 대해 ‘Overperform’ 등급을 유지했습니다.

그 분석가는 경영진이 주식에 좋을 것이라고 믿는 수요 약세를 인정했다고 말했습니다.

그는 그 주식을 장기 투자자들에게 매력적이라고 생각합니다.

베어드, Micron 가격 목표를 90달러에서 60달러로 낮췄습니다.

베어드의 분석가 트리스탄 제라는 마이크론에 대한 회사의 가격 목표를 90달러에서 60달러로 낮추고 주식에 대해 투자등급 중립 등급을 유지했습니다.

분석가는 내년에 PC 단위가 제자리걸음을 하고, 높은 5G 채택률로 인해 스마트폰 성장세가 둔화되고, 데이터 센터의 성장 둔화로 인해 마이크론 주식은 낮은 배수에도 불구하고 상당 기간 횡보할 수 있다고 말했습니다.

니덤, 마이크론 가격 목표 80달러에서 64달러로 낮아졌습니다.

니덤의 분석가인 Rajvindra Gill은 마이크론의 가격 목표를 80달러에서 64달러로 낮추고 주식에 대한 매수 등급을 유지했습니다.

이 분석가는 투자자들에게 전체 매출의 50% 이상을 차지하는 스마트폰, PC 및 CE의 현저한 감소가 이 회사의 합의된 4분기 지침의 주범이라고 말합니다.

Gill은 마이크론이 비트 공급을 줄임으로써 자본비용으로 징계를 받을 준비가 되어 있다면서 스마트폰과 PC 고객들이 재구축을 시작하기 전에 초과 재고를 소진할 것으로 예상한다고 덧붙였습니다.

Wedbush, 마이크론 목표 가격을 120달러에서 85달러로 낮아졌습니다.

Wedbush의 분석가 Matt Bryson은 마이크론의 가격 목표를 120달러에서 85달러로 낮췄으며 주식에 대해 ‘우월’ 등급을 유지하고 있습니다.

이 회사의 3분기 실적 보고서 이후, 분석가는 “일반적으로 계절적 강세 기간인 최종 시장의 악화로 인해 DRAM과 NAND의 비트 및 ASP 감소를 가정한 마이크론의 4분기 가이드라인을 대폭 축소하는 데 초점을 맞춰야 한다”고 생각합니다.

Bryson은 업데이트된 지침이 “경영진의 보수적인 비트/가격 지침을 고려할 때” 많은 전진 위험을 수반한다는 것을 인정했습니다.

도이체방크, Micron 가격 목표는 100달러에서 70달러로 낮췄습니다.

도이체방크의 분석가 시드니 호는 마이크론 테크놀로지에 대한 회사의 가격 목표를 100달러에서 70달러로 낮추고 주식에 대한 매수 등급을 유지했습니다.

이 회사는 PC와 스마트폰 시장의 수요 급감으로 인해 4분기 가이드라인을 의미 있게 낮췄다고 Ho는 리서치 노트에서 투자자들에게 말합니다.

분석가는 소비자 지출 감소가 전망에 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상했지만, 인하 폭에 놀라 1분기까지 “이 수정”이 계속될 것으로 보고 있습니다. 그러나 주식은 “주기적 흐름”에 가까워서 지속적인 거시적 불확실성에도 불구하고 위험/보상이 매력적이라고 Ho는 말합니다.

Goldman Sachs, Micron 가격 목표는 86달러에서 75달러로 낮췄습니다.

골드만삭스의 분석가 토시야 하리는 마이크론의 가격 목표를 86달러에서 75달러로 낮추고 주식에 대한 매수 등급을 유지했습니다.

하리는 리서치 노트에서 투자자들에게 4분기 실적을 크게 밑돌았지만 공급 활동은 고무적이라고 말합니다.

이 분석가는 거시적 역풍이 가격, 마진 및 자유로운 현금 흐름에서 다분기 조정을 주도할 것으로 예상하고 있으며, 그는 합의된 수익 추정치를 “다시 한 번” 줄였습니다.

긍정적인 측면에서 Hari는 자본 비용을 절감하고 팹 가동률을 조정하려는 경영진의 결정을 강조합니다.

참고

삼성전자와 TSMC의 초미세 파운드리 기술 경쟁 개요와 전망

인텔과 결별한 애플 M1칩 적용 맥북이 소비자를 흔들 세가지 요소

[트렌드 차트] 분기별 글로벌 파운드리 점유율 추이

2022년 2분기 실적 관련

수요 감소의 서막을 알린 2분기 마이크론 실적 및 향후 마이크론 전망