인플레, 코로나 제로 정책은 중국 수출 호황을 끝내다 by Economist

5월 중국 수출 실적 발표 시기가 다가오면서 중국 수출 전망에 대한 당야한 분석이 나옵니다. 이코노미스트는 중국의 비상한 수출 호황은 막을 내렸다고 진단햇습니다. 블름버그도 동일한 분석 기사를 냈죠.

여기서는 이코노미스트 분석 기사를 소개해 봤습니다.

China’s extraordinary export boom comes to an end

지난 달, 노란 줄무늬 화물열차가 태양광 발전 장비와 에어컨 키트 그리고 다른 조각들을 싣고 부다페스트로 돌진했습니다.

그것은 중국 동부의 산둥성에서 출발해 장장 16일 동안 여행했습니다. 중국의 일대일로 계획의 일환으로, 화물 열차는 현재 산둥에서 유럽과 아시아의 50개 이상의 도시를 운행하고 있습니다. 그것들은 유교 시대에 중국의 그 지역에 꽃을 피웠던 고대 제나라와 루나라를 의미하는 “칠루(Qilu)” 기차라고 불립니다.

중국의 수출은 철도, 도로, 해상 또는 항공을 막론하고 지난 2년 동안 급속한 발전을 이룩했습니다. 그들은 2021년에 달러 기준으로 거의 30%까지 올랐습니다. 2018년 이후로 5,000대 이상의 칠루(Qilu) 열차가 역을 떠났습니다. 그러나 4월에, 중국의 수출 성장은 침체된 채 둔화되었습니다. 달러로 환산하면 수출이 전년 대비 3.9% 늘어나는 데 그쳤습니다.

심지어 그 약간의 증가도 기적이었습니다. 그것은 중국의 코로나19에 대한 점점 더 비현실적인 싸움에도 불구하고 이루어졌습니다.

중국은 중국의 가장 큰 무역 중심지 중 하나인 상하이를 봉쇄하고 다른 곳의 이동에 부담스러운 제한을 부과했습니다. 노무라은행에 따르면, 41개 도시에 엄격한 제한이 남아 있으며, 이는 GDP의 거의 30%를 차지한다고 합니다.

중국 도시들은 전염병 발생을 피하기 위해 안간힘을 쓰고 있어서 공무원들은 고속도로 검문소에서 화물을 픽업하기 위해 기다리는 동안 트럭 운전자들을 택시 안에 가두었습니다. 이런 종류의 예방책들은 또한 국제 무역을 방해했습니다. 해운 분석 회사인 윈드워드에 따르면, 2월의 260척에 비해, 4월 중순에는 506척의 선박이 상하이 항구 밖에 대기하고 있었습니다.

낙관론자들은 중국의 수출 기계가 가끔 발생하는 오미크론 변종의 발생을 견뎌낼 수 있기를 바랐습니다. 노동자들은 소위 “닫힌 고리(closed loop)”에서 일하는 곳에서 살면서, 직장에서 스스로를 고립시킬 수 있다고 그들은 지적했습니다.

그러나 현대 공장은 완전히 자급자족할 수 없습니다. 모든 “닫힌” 루프는 공급자에게 열려 있어야 합니다.

그리고 공급망에서 어떤 루프가 바이러스에 굴복한다면, 그것은 그들 모두의 생산을 방해할 수 있습니다. 로이터 통신에 따르면, 예를 들어, 테슬라의 상하이 자동차 생산은 바이러스에 타격을 입은 공급업체의 배선 하니스 부족으로 인해 차질을 빚고 있습니다.

이러한 조건에서 무역을 어느 정도 늘리는 것은 인상적입니다. 하지만 지난 5월 9일 중국 관세청이 보도한 3.9% 확대라는 헤드라인은 실제보다 유명무실했습니다. 이달 말에 발표된 좀 더 상세한 통계는 중국의 수출 가격이 1년 전과 비교해 4월에 아마도 8% 이상 올랐다는 것을 보여줄 것으로 보입니다. 그렇다면 지난달 중국의 수출 물량이 줄어들었을 게 분명합니다.

이러한 가격 인상으로 인해 중국이 봉쇄되면 교역 상대국들, 특히 미국의 인플레이션이 악화될 것이라는 우려가 제기되고 있습니다. 경보는 종종 과장됩니다.

샌프란시스코 연방 준비 은행의 경제학자에 따르면, 중국에서 만들어진 상품(전체 또는 일부)은 2017년 미국 개인 소비 지출의 2% 미만을 차지했습니다. 중국의 코로나 관련 병목현상은 경쟁 제조업체들의 가격 인상을 허용함으로써 더 큰 파급 효과를 가져올 수 있습니다. 그러나 대부분의 미국 인플레이션은 미국에서 만들어집니다.

사실, 중국의 수출은 그들의 원인이라기보다는 미국의 고통의 희생양이 될 수 있습니다. 미국의 경기 침체는 자행적인 공급 차질 외에도 중국 상품에 대한 수요 감소에 기여하고 있습니다.

구매 관리자들을 대상으로 한 조사에서 올해 들어 지금까지 매달 수출 주문이 감소하고 있는 것으로 나타났습니다. 그리고 중국의 공식 통계에 따르면 지난 달, 서방국가들도 스스로를 통제하고 있을 때 수요가 많았던 컴퓨터와 가전제품의 수출이 감소했습니다.

그러나 모든 것이 느려지는 것은 아니다. 중국의 러시아로부터의 수입은 블라디미르 푸틴의 우크라이나 침공 이후 계속 증가하고 있는데, 제재조치로 인해 러시아의 서방 시장 진출이 저해되고 있기 때문입니다. 제물에는 치루 열차를 타고 산둥 지방으로 운반된 보리 50여 짐이 포함되어 있었습니다.

Last month a yellow-striped freight train rumbled into Budapest carrying solar-power equipment, air-conditioning kit and other bits and pieces. It had travelled for 16 days, all the way from Shandong, a province in eastern China. As part of China’s Belt and Road Initiative, freight trains now serve more than 50 cities in Europe and Asia from Shandong. They are called “Qilu” trains, a nod to the ancient Qi and Lu kingdoms that flowered in that part of China in the Confucian era.

China’s exports, whether by rail, road, sea or air, have made rapid progress in the past two years. They rose by almost 30% in dollar terms in 2021. Over 5,000 Qilu trains have left the station since 2018. But in April, China’s export growth slowed to a desultory chug. In dollar terms, exports were only 3.9% higher than a year earlier.

Even that modest increase was something of a miracle. It came despite China’s increasingly surreal battle against covid-19, which has locked down Shanghai, one of the country’s biggest trade hubs, and imposed onerous restrictions on mobility elsewhere. According to Nomura, a bank, stringent limits remain in 41 cities, accounting for almost 30% of gdp. Towns have been so anxious to avoid outbreaks that officials have sealed lorry drivers into their cabs while they wait to pick up cargo at motorway checkpoints. These kinds of precautions have also gummed up international trade. In mid-April, 506 vessels were waiting outside Shanghai’s port, according to Windward, a shipping-analytics firm, compared with 260 in February.

Optimists had hoped that China’s export machine could weather occasional outbreaks of the Omicron variant. Workers, they pointed out, could isolate themselves on the job, living where they work in a so-called “closed loop”. But no modern factory is entirely self-contained; every “closed” loop must remain open to its suppliers. And if any loop in the supply chain succumbs to the virus, it can disrupt production in all of them. Tesla’s car production in Shanghai has, for example, been hampered by a shortage of wiring harnesses from a virus-hit supplier, according to Reuters, a news agency.

To increase trade by any amount in these conditions is impressive. But the headline 3.9% expansion reported by China’s customs agency on May 9th was more nominal than real. More detailed statistics, published later in the month, are likely to show that the price of China’s exports rose by perhaps 8% or more in April, compared with a year earlier, according to ubs, a bank. If so, the volume of China’s exports must have shrunk last month.

These price increases have raised fears that a locked-down China will exacerbate inflation in its trading partners, particularly America. The alarm is often exaggerated. Goods made (in whole or in part) in China made up less than 2% of American personal consumer spending in 2017, according to economists at the Federal Reserve Bank of San Francisco. China’s covid-related bottlenecks could have larger ripple effects, say by allowing rival manufacturers to raise their prices. Most American inflation, however, is made in America.

Indeed, China’s exports may be more a victim of America’s woes than a cause of them. America’s slowdown is contributing to weaker demand for China’s goods on top of self-inflicted disruptions to their supply. Surveys of purchasing managers have revealed falling export orders every month so far this year. And China’s official statistics showed declining exports last month of the computers and household appliances that were in such high demand when the West too was locking itself down.

Not everything is slowing, however. China’s imports from Russia have continued to grow since Vladimir Putin’s invasion of Ukraine, as sanctions have hindered Russia’s access to Western markets. The offerings included 50 carriage-loads of barley, carried to Shandong province on a Qilu train.

블름버그 분석

아래는 연합뉴스에 소개된 블름버그의 중국 수출 분석 내용입니다.

8일 블룸버그통신은 세계가 코로나바이러스와 공존하면서 여행·여가활동을 재개한 가운데 스마트폰·노트북 등 중국산 비대면 생활용품에 대한 지출이 줄어들고 있다면서 이같이 진단했다.

여기에 물가가 치솟아 미국과 유럽의 소비자들이 허리띠를 졸라매는 추세이고, 원자재와 물류비 상승으로 중국산 제품의 가격 경쟁력이 사라지고 있다.

이런 상황에서 중국산은 비교 우위를 갖춘 베트남 등 동남아산에 밀리는 추세이다.

무선이어폰·헤드폰·스피커 제조업체인 선전 티나버즈 전자의 장완리 이사는 미국·유럽·중동으로부터의 수출 주문이 50% 줄었다면서 “우리가 (시장에서) 우위를 잃고 있어 주문량이 올해 계속 감소하기만 할 것”이라고 전망했다.

일본 금융그룹 노무라 홀딩스에 따르면 올해 중국 수출 증가율은 전년 대비 1.6%에 그칠 것으로 예상했다.