지난주에는 5월 고용지표가 발표되었죠. 5우러 고용지푤르 어떻게 해석할지에 대해서 이런전린 이야기가 있지만 그동안 뜨거웠던 고용시장이 어느 정도 냉각되는 조짐을 보이면서 인플레이션 가능성이 낮아졌다는 평가가 있어서 이를 소개해 봅니다.
이글은 Sam Ro가 그의 블로그에 올린 글 The ‘too hot’ jobs market has gotten a little more ‘just right’을 기준으로 정리했습니다.
너무 뜨거웠던 고용시장이 조금 냉각되고 있다
최근 몇 주 동안, 우리는 경제 내러티브가 뜨거운 성장이 냉각되는 것을 암시하는 증거가 축적되는 것을 지켜 보았습니다. 그러나 경제가 침체기로 급변할 가능성이 그리 많지 않습니다.
지난 금요일 발표된 미국의 5월 고용지표는 이러한 변화를 더욱 확인시켜 주었습니다.
5월 고용지표 보고서에 따르면, 미국 일자리는 39만 개가 증가했습니다. 이것은 5월에 늘어난 436,000개의 일자리보다는 줄었지만 경제학자들이 예상한 318,000개의 일자리보다는 여전히 높습니다.
실업률은 3.6%로 매우 낮은 수준이었지만, 33만명이 노동시장에 진입하면서 노동력 참여율이 62.3%로 개선됐다는 점은 주목할 필요가 있습니다.
한편, 5월 평균 시간당 수입은 4월보다 0.3% 증가하여 1년 전에 비해 5.2% 증가했습니다. 다만 이는 지난 4월 연평균 성장률 5.5%와 5월 5.6%에 비해 소폭 하락한 수치입니다.
요약하면, 미국은 계속해서 사람들이 일터로 돌아오고 있으며 이는 경제 성장에 좋은 소식입니다 . 일자리 증가 속도는 낮아질 수 있지만 고용주로서는 임금 인상을 가속화하지 않고 사람들을 고용할 수 있을 것으로 보이며, 이는 인플레이션을 낮추려는 사람들에게 희소식입니다 .
이것은 매우 높은 수준의 인플레이션을 진정시키기 위해 계속해서 긴축 통화 정책 을 펼치고 있는 연준이 기대하는 균형 입니다.
경제학자들의 5월 고용지표 해석
다음은 금요일 보고서에 이어 월스트리트의 최고 경제학자들이 말한 내용 중 일부입니다
- 우리는 임금 인플레이션의 정점을 지난 것 같습니다. Stephen Juneau, Bank of America
- “간단히 말해서, 임금 인상이 주기적인 정점을 지나 냉각 추세가 진행 중일 가능성이 큽니다.” – Bob 옥스포드 이코노믹스의 슈워츠 수석 이코노미스트
- “오늘 보고서는 연준을 위한 최적의 위치에 있습니다.” – 사라 하우스, Wells Fargo 수석 이코노미스트
- “연준에게 오늘 보고서는 아마도 연준의 초반 이닝에서 기대할 수 있는 최선에 관한 것일 것입니다. 긴축 주기.” – 마이클 페롤리 JP모건 수석 미국 이코노미스트
- “임금 상승률 둔화는 경제의 전반적인 물가 압력이 정점에 가까워지고 있음을 시사하기 때문에 고무적입니다. 그러나 연준이 인플레이션 목표를 향해 상당한 진전을 보이고 있다고 주장하기 전에 연간 임금 상승률이 4%에 가까워질 때까지 둔화될 것입니다. ” – Michael Pearce, Capital Economics의 수석 미국 경제학자
- “요컨대, 5월 보고서는 노동 시장이 여전히 견고하지만 점차 둔화되고 있다는 견해를 뒷받침합니다.” – Oscar Munoz, TD Securities의 거시 전략가
- “다음 달에 급여 증가가 느려질 것이지만, 2020년 3월과 4월에 사라진 2,200만 개의 일자리 중 2,120만개가 현재 채워진 것을 감안하면 이는 그리 놀라운 일이 아닙니다.” – James Knightley, ING의 수석 국제 경제학자
- “이것은 임금의 궤적에 대한 분수령이 되었으며 이제 이 회전이 얼마나 깊을지 직접 스포트라이트를 제공합니다.” – Rick Rieder, BlackRock 글로벌 채권 CIO TD Securities의 거시 전략가
- “확실히 다음 달에 임금 증가가 둔화될 것으로 예상하지만, 2020년 3월과 4월에 사라진 2,200만 개의 일자리 중 2,120만 명이 현재 채워진 것을 감안하면 이는 그리 놀라운 일이 아닙니다.” – James ING의 수석 국제 이코노미스트인 나이틀리
- “지금은 임금의 궤적에 분수령이 되는 순간이며 이제 이 전환이 얼마나 깊을지 직접 조명합니다.”라고 말했습니다. – Rick Rieder, BlackRock 글로벌 채권 CIO ING의 수석 국제 경제학자
- “지금은 급여 궤적의 분수령이 되는 순간이며 이제 이 전환이 얼마나 깊을지 직접 조명합니다.” – Rick Rieder, BlackRock 글로벌 채권 CIO ING의 수석 국제 경제학자
- “지금은 급여 궤적의 분수령이 되는 순간이며 이제 이 전환이 얼마나 깊을지 직접 조명합니다.” – Rick Rieder, BlackRock 글로벌 채권 CIO
임금 상승률 둔화를 축하하는 것이 이상하게 보일 수 있습니다. 그러나 타이트한 공급 속에서 높은 임금 상승은 우리가 높은 인플레이션을 갖는 이유 중 일부입니다. 그리고 인플레이션이 소비력을 갉아먹는다면 임금 인상은 그다지 가치가 없습니다. 이것이 오늘날 좋은 소식이 나쁜 소식인 이유 입니다.
노동 시장이 변곡하고 있다는 더 많은 징후
거의 2년 동안 우리는 수백만 개의 일자리가 채워지지 않고 계속 늘어남에 따라 산업 전반에 걸쳐 노동력 부족이 심화되고 있다는 소식을 듣게 되었습니다 . 이 문제는 임금을 급등 시키고 상품과 서비스에 대한 인플레이션을 더 높게 몰아가고 있습니다.
그러나 최근 몇 주 동안 노동 시장이 변곡점에 있을 수 있다는 신호를 받고 있습니다 .
다음은 몇 가지 데이터 포인트입니다.
- 4월 일자리 는 1140만개 로 3월의 1190만개에 이어 사상 최고치를 기록했다.
- 4월 실업자 1인당 일자리는 1.92개로 최고치를 기록한 3월의 1.99개에서 소폭 감소했다.
- 노동 시장 격차로 측정한 노동 시장 심리는 최근 2021년 5월 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다 .
- 급여 처리 회사 ADP에 따르면 5월 개인 급여는 2020년 4월 이후 가장 느린 속도로 증가했습니다 .
- 실업 보험에 대한 초기 청구는 5월 28일로 끝나는 주에 200,000건으로 여전히 팬데믹 이전 수준보다 낮지만 3월의 60년 최저치인 166,000건에서 상승했습니다.
- ISM 제조업 조사의 고용 지수는 5월에 49.6으로 하락하여 공장 일자리가 위축되었음을 나타냅니다. 2020년 11월 이후 가장 낮은 수준입니다.
이 중 어느 것도 경기 침체를 시사하지는 않습니다. 특히 해고가 기록적으로 낮은 수준 입니다. 그러나 종합해보면 노동 시장은 올해 초에 비해 덜 뜨겁고 사람들이 이를 받아들이고 있는 것으로 보입니다.
그리고 이러한 냉각이 지금 까지 실업률의 실질적인 급등 없이 이루어졌다는 사실은 인플레이션을 낮추기 위한 조치 로 연준 에게 반가운 소식 이 될 것입 니다 .
즉, 인플레이션 데이터는 앞으로 몇 달 동안 매우 면밀히 관찰될 것입니다.
명심하십시오:
연준의 궁극적인 목표는 단지 경제를 둔화시키는 것이 아닙니다. 그것의 궁극적인 목표는 인플레이션을 진정시키는 것입니다. 경제를 둔화시키기 위해 정책 도구를 사용하는 것은 그러한 목적을 달성하기 위한 수단일 뿐입니다 .
