반도체와 디스플레이 분양에서 안정인 매출 및 상대적으로 높은 이익을 얻고 있는 이엔에프테크놀로지의 2분기 실적 및 전망을 간단히 살펴 보았습니다. 이엔에프테크놀로지 실적은 한마디로 안정적인 매출 성장과 사상 최대 영업이익 220억 실현이란 말로 간단히 설명할 수 있을 것 같습니다.
이엔에프테크놀로지는 상대적으로 기술 장벽이 낮은 디스플레이향 매출이 높고 주력 고객사가 LG디스플레이로 한정되다보니 상대적으로 저평가를 받아온 회사입니다.
그러나 2014년부터 삼성전자와 SK하이닉스를 고객사로 확보하고 메모리 반도체용 고순도 불산계 식각액과 메모리/비메모리 반도체용 PR(Photoresist) 박리액, PR 핵심 원료(Monomer, Polymer, PAG) 등 반도체향 매출 비중이 꾸준히 확대되면서 점점 좋은 평가를 받고 있습니다.
하이투자증권에 따르면 근래 이엔에프테크놀로지 매출 비중의 55%는 반도체 부문에서 나오며, 저평가 요인으로 알려진 디스플레이 부문 매출은 45%로 크게 축소되면서 반도체 회사로 전망이 높아지고 있습니다.
2분기 이엔에프테크놀로지 매출 1.203억, 2.1% 성장
20년 2분기 이엔에프테크놀로지 매출 1.203억으로 전년 2.1% 성장해 성장률은 계속 둔화되는 모습을 보였습니다. 전 분기 1,285억에 비해서도 0.5% 성장에 그쳤습니다.
이엔에프테크놀로지 매출의 55%를 차지하는 반도체 부분의 수요가 지속 유지되지만, 45% 매출 비중을 차지하는 디스플레이향 수요는 코로나 팬데믹 영향으로 둔화됨에 따라 성장이 제한된 것으로 볼 수 있습니다.
그러나 이러한 2분기 매출 1,203억원은 하이투자증권등에서 예상한 1.195억 예상을 넘는 수준으로 비판적으로만은 볼 수 없습니다.
2분기 이엔에프테크놀로지 영업이익 220억으로 사상 최대
그러나 20년 2분기 이엔에프테크놀로지 수익성은 크게 개선되었습니다. 이엔에프테크놀로지 2분기 영업이익 220억으로 영업이익률 18.3%를 기록, 상장된 이래 가장 높은 수준을 기록했습니다.
지금까지는 2019년 3분기 영업이익 198억, 영업이익률 15.6%로 가장 높은 수준을 기록했습니다. 이번 20년 2분기엔 한 단계 뛰어 올라 향후 20%대 영업이익률 시대를 기대하게 합니다.
이러한 이엔에프테크놀로지 수익성 개선은 서버 램 등 반도체 수요가 증가했지만 코로나 팬데믹으로 TV 수요 감소로 매출이 크게 늘지는 않은 상태에서 다행히 코로나 팬데믹으로 인한 달러 강세 덕분에 이엔프테크놀로지 수익성이 크게 개선된 것으로 보입니다.
이엔프테크놀로지 전망
하반기에는 서버용 반도체 수요가 다소 둔화될 가능성이 있지만 북미, 유럽 경제 활동 재개에 따라 스마트폰 든 IT 수요가 다시 기지개를 펼 가능성이 높아 모바일 향 반도체 수요가 증가할 가능성이 있습니다. 거기에다 코로나 팬데믹으로 수요가 지체되었던 TV 부분 수요도 살아날 가능성이 큽니다.
이렇게 하반기에는 반도체 및 디스플레이 수요가 모두 살아날 가능성이 있기 때문에 이엔에프테크놀러지 매출 성장률은 3분기를 저점으로 4분기에 크게 개선될 것으로 보입니다.
삼성증권은 이엔프테크놀로지 하반기 매출에 대해서 3분기 1,285억 및 4분기 1,288억으로 전망해 각각 0.9% 및 4.1% 성장할 것으로 전망했습니다. 삼성증권 전망치에 기반해 20년 4분기까지 이엔에프 테크놀로지 매출 추이 그래프를 그려보면 아래와 같습니다.
개인적으로 이엔프테크놀로지는 빠른 매출 성장률을 보이는 성장주라기보다는 시장 수요에 따라 안정적인 매출 및 괜찮은 영업이익을 내는 무난한 가치주라고 보여집니다. 그렇기 때문에 저평가되었다는 평가를 받는 것 같네요.
비록 삼성전자를 따라 미국 오스틴 생산 공장 투자를 통해서 매출 상승 모멘텀을 가지고 있다고는 하나, 아직은 가시화되지는 않았기 때문에 보수적으로 접근할 필요가 있다는 생각입니다.
- 반도체 부문 매출이 점점 증가해 55%를 차지하면서 디스플레이향 회사라기보다는 반도체향 회사로 변화
- 반도체와 디스플레이 모두 하반기 이후 수요 회복에 따라 매출 증가 가능성
- 삼성전자 반도체를 따라 미국 오스틴에 생산 투자를 통한 외연 확장 가능성
- 디스플레이 부분도 중국 고객사 CSOT 신규 투자 및 LG디스플레이 중국 광저우 OLED 신공장 가동등으로 매출 상승 모멘텀 존재
20년 2분기 이엔에프테크놀로지 실적 보고서
아쉽게도 이엔에프테크놀로지는 별도 실적 보고서를 공개하지 않고 DART를 통한 반기 보고서만 공개하고 있기 때문에 이 반기 보고서를 첨부했습니다.
