긍정적인 4분기 테슬라 실적이 발표되었지만 테슬라 주가는 무려 11%이상 하락했습니다. 테슬라 주가 하락 이유는 긍정적인 실적에도 불구하고 22년에도 공급망 이슈가 지속될 것이라는 테슬라 언급의 영향이란 평가가 많습니다. 테슬라 실적 발표 후 테슬라 투자의견과 테슬라 목표주가는 어떻게 변하고 있는지 실펴봤습니다.

여기 월가 투자기관들의 테슬라 실적 평가를 살펴보도록 하겠습니다. 전반적으로 4분기 실적에 대해서는 긍정적으로 평가하지만, 예정되었던 신제품 출시가 지연되어 23년 출시로 밀린다는 평가가 22년 테슬라 실적을 어둡게 보는 요인으로 작용하는 것 같습니다.

4분기 테슬라 실적 Executive Summary

우선 4분기 테슬라 실적을 시장 예측치와 비교해 간단히 표로 정리해 봤습니다.

앞서 언급한대로 이번 3분기 테슬라 실적은 매출은 시장 기대에 미치지 못했거 부합한 수준이지만 주당순이익(EPS)는 시장 기대 이상을 기록했습니다.

1. 4분기 매출 177.2억 달러로 전년비 64.9% 증가
   . 이는 시장 예측치 137.57억 달러를 크게 상회한 수준이며
   . 전분기 57.9% 보다 성장률이 더욱 더 높아졌다는 점에서 긍정적
2. 3분기 매출 성장은 지난 3분기 매출 성장과 마찬가지로 업계 전체의 자동차용 반도체 부족에도 불구하고 전기차 판매(차량 인도분 기준)가 309K로 처음으로 분기 판매 30만대를 넘겼고, 연가 936K라는 사상 최대치를 기록한 덕분이기도 함
3. 부문별로 자동차와 서비스 부문은 여전히 높은 매출 증가율을 보였지만, 에너지부문은 오랜만에 역성장을 보였음
   . 자동차 부문 매출은 159.7억 달러로 전년비 71.4.% 증가
   자동차 판매만의 매출은 153.39억 달러로 전년비 69.7% 증가
   . 에너지 부문 매출 6.28억 달러로 전년 비 8.5% 감소
   . 서비스 부문 매출 10.64억 달러로 처음으로 분기 매출 10억 달러를 돌파하면서 전년비 57% 증가
4. 탄소매출권 판매는 3.14억 달러로 전년비 -22% 감소함
5. 매출총이익 48.5억 달러, 매출총이익률 27.4%로 전분기 26.6%에 이어 최고치를 갱신하면서 전년비 135.4% 증가
   이전분기 비해서 매출총이익율은 크게 상승 추세를 이어감(21.3% → 24.1% → 26.6%→27.4%)
6. 자동차부문 매출총이익은 48.8억 달러, 자동차 매출총이익률 30.6%로 전년비 118% 증가했으며,
   자동차 매출총이익율 30.6%는 지난 분기 처음으로 30%대를 기록한 이래 다시 사상 최고치를 기록을 갱신하는 등 전반적으로 매출총이익률이 상승하는 추세를 이어감
7. 영업이익 26억 달러, 영업이익률 14.7%로 전년비 354% 증가
   영업이익률은 전분기 처음으로 10%를 돌파한 이후 10% 중반대로 한단계 상승한 것이
   분기 영업이익으로 2분기 연속 영업이익 20억 달러를 넘기는 기록을 세움
8. 순이익 23.3억 달러, 순이익률 13.2%로 처음으로 순이익률 20%를 넘어 섬
   . 탄소배출권 매출 2.79억 달러로 39% 감소
   . 비트코인 투자로는 0.51억 달러 손실
   이러한 순이익 증가는 그동안 테슬라 이익의 중요한 부문이라고 지적받았던 탄소매출권 매출이 줄고 비크코인 수익이 마이너스인 가운데 이루어진 것으로 자동차 사업 자체로 이익이 크게 증가하고 있다는 긍정적인 모습
9. (non-GAAP) 기준 주당 순이익(EPS)는 2.54달러로 시장 예측(Refinitiv) 2.37달러를 크게 상회함
10. 테슬라 2분기 자본 지출은 18.1억 달러로 전년비 57% 증가
    여전히 높은 자본투자를 지속한다는 점에서 긍정적으로 평가
11. 테슬라는 "(향후)성장률은 장비 용량, 운영 효율성, 공급망의 용량과 안정성에 따라 달라질 것"이라고 말했다 . "공급망 제한은 2022년까지 계속될 가능성이 있는 가운데, 주요 제한 요인이 되면서 우리 공장은 몇 분기 동안 생산 캐파 미만으로 가동되었습니다."고 언급

테슬라에 대한 애널리스트 평가

오펜하이머, '22년 긍정적인 전망에 테슬라 주가목표 1,103달러로 상향 조정

오펜하이머 분석가인 콜린 러쉬(Colin Rusch)는 4분기 테슬라 시럭 발표 후 테슬라 투자 등급 Outperform 을 유지했으며, 테슬라 주가 목표를 1080달러에서 1103달러로 상향 조정했습니다.

이 애널리스트는 테슬라 2022년 판매는 50% 성장 목표로 잡았으며, 테슬라가 지표 전반에 걸쳐 목표를 상향 조정했다는 점을 주목했습니다.

테슬라가 텍사스 오스틴 생산 라인에 4680 셀을 배터리 팩에 통합하고 있으며, 미국 오스틴과 독일 베를린 공장의 인증이 진행되고 있다는 것은 "긍정적"이라고 평가했습니다.

러쉬는 FSD(Full-Self Driving)에 대한 테슬라의 설명은 여전히 낙관적이라고 덧붙였다. 이 애널리스트는 학습 주기 가속화를 지원하는 로드 마일 데이터 이점을 고려할 때 테슬라가 FSD 부문에서 경쟁 우위를 계속 확대하고 있다고 믿고 있습니다.

웨드부쉬, 4분기 테슬라 실적은 전기차 수요 순풍에 부응하는 최고 실적을 보여주었다

Wedbush의 분석가 Daniel Ives는 수요일 테슬라가 2022년까지의 전기차 수요 순풍으로 전반적으로 예상을 뛰어넘는 "훌륭한" 최고 및 최저 실적을 달성했다고 밝혔습니다.

가장 중요한 자동차 매출총이익률(Gross profit margin)은 30.6%로 월가 전망치임 29.2%를 상회했으며, 자동차용 반도체 칩/공급망 이슈에도 불구하고 테슬라가 기가팩토리와 함께 중국 전방과 중앙에서 더 높은 효율성을 누리고 있다고 아이브스는 지적했습니다.

반도체 부족이 여전히 자동차 산업과 전 세계적으로 물류 문제에 큰 부담이 되고 있는 가운데, 이 "인상적인 실적"과 결합된 이 같은 수치는 2022년으로 향하는 분명한 모멘텀을 가진 테슬라에게 상당히 견고해 보이는 전기차 수요 궤적을 말해준다고 애널리스트는 주장합니디.

그는 테슬라 투자등급으로 Outperform을 유지하고 테슬라 주가목표로 1,400달러를 유지했습니다.

Baird, 테슬라 매출과 매출총이익에서 기대이상의 실적으로 주가목표 1,108달러로 상향 조정

Baird 애널리스트 벤 칼로(Ben Kallo)는 테슬라 투자등급 Outperform을 유지했지만 테슬라 주가 목표를 888달러에서 1108달러로 상향 조정했습니다,

이 애널리스트는 테슬라가 몇 차례 역풍과 일회성 요금 부과에도 불구하고(despite several headwinds and one-time charges) 매출과 매출총이익에서 월가 추정치를 크게 앞질렀다고 지적했습니다.

칼로는 이번 실적 컨퍼런스콜에서 5개 공장과 경영진의 설비 증설 목표로 인해 회사 규모가 더욱 커지고 있다고 밝혔습니다.

크레디트 스위스, 테슬라 이익 및 마진 증가가 단기적으로 긍정적으로 평가

크레디트스위스 애널리스트 댄 레비(Dan Levy)는 테슬라 4분기 실적에서 주당순이익(EPS)이 시장 예상을 뛰어 넘었다는 점을 긍정적으로 보고 있으며, 단기적으로는 마진 기회를 물량 증가를 뒷받침하는 공급 램프보다 긍정적으로 보았습니다.

이 분석가는 2022년 신제품보다 공급 램프의 우선순위를 정하는 것에 동의하지만 여전히 모델 2가 중요하다고 보고 있습니다.

테슬라 마진은 계속 좋아지고 있으며, 장기적인 기회도 있다고 레비는 지적합니다.

이 애널리스트는 또 테슬라가 FSD를 우선순위로 거듭 강조하며 타이밍을 야심차게 보고 있지만 비자동차적 노력으로 정의되는 종목에 대해서는 상승세를 재확인하고 있다고 지적합니다.

레비는 테슬라 투자등급으로 중립을 부여했으며, 테슬라 주가 목표를 1,025달러로 유지하고 있습니다.

뱅크오브아메리카, 테슬라 4분기 실적은 확실하지만 22년 전망이 모호하고 부족하고 평가

뱅크오브아메리카(BofA) 분석가 존 머피(John Murphy)는 테슬라의 "확실한" 4분기 실적에도 불구하고, 테슬라 주식이 이미 "완벽한 가격에 매겨져 있다"며, "아마도 분기 보고서가 큰 기대에 미치지 못할 것"이라고 우려했습니다.

머피는 "4분기 실적 자체보다 더 주목할 만한 것은 테슬라의 2022년 플러스 전망이었는데, 이 전망은 특히 제품을 중심으로 "비교적 모호함"과 "눈에 띄게 부족하다"고 말했습니다.

그는 테슬라 투자등급 중립과 테슬라 주가 목표 1,300달러를 유지했습니다.

웰스파고, 4분기 실적은 긍정적이나 Level 4 FSD나 신제품 지연에 부정적으로 평가

웰스파고 애널리스트 콜린 랭건(Colin Langan)은 4분기 테슬라 실적 발표 후 테슬라의 주가 목표를 860달러에서 910달러로 상향 조정했으며 테슬라 투자등급을 동일 가중치(Equal Weight) 등급을 유지했습니다.

이 애널리스트는 테슬라 4분기 실적에서 주당순이익(EPS)가 2.54달러로 월가 컨센서스 2.36달러를 상회했다고 지적했습니다.

특히 일론 머스크 최고경영자(CEO)는 연말까지 레벨4 풀셀프 드라이빙이 출시될 것으로 예상했습니다. 그러나 Langan은 Tesla가 매우 짧은 기간에, 특히 LiDAR 없이 레벨 4의 자율성을 제공하는 것에 대해 회의적으로 보고 있습니자.

또한 이 애널리스트는 역시 신제품 지연에 대해 신중한 입장을 보이고 있습니다.

Wells Fargo analyst Colin Langan raised the firm's price target on Tesla to $910 from $860 and keeps an Equal Weight rating on the shares following quarterly results.

The analyst notes Tesla Q4 EPS of $2.54 beat consensus of $2.36, driven by auto gross margins.

Most notably, CEO Elon Musk expects Level 4 Full-Self Driving to roll out by year-end. Langan remains skeptical of Tesla delivering Level 4 autonomy in this very short timeframe, particularly without LiDAR. The analyst is also cautious on the new product delays.

시티, 매도 등급을 유지한채 313달러 주가 목표 상향 조정

테슬라 목표가격은 시티 06:10 TSLA Tesla에서 262달러에서 313달러로 인상되었다.

시티 애널리스트 이타이 미카엘리는 테슬라 투자등급 매도 등급을 유지하고 테슬라 주가 목표를 262달러에서 313달러로 상향 조정했습니다.

마이켈리는 리서치 노트에서 분기별 테슬라 증분 총이익(Incremental gross margin)이 2분기 50%, 3분기 44%에서 4분기 30%로 줄어들면서 폭발적이지는 않지만 강력한 4분기 실적을 보였다고 평가했습니다.

이 애널리스트는 2022년 생산 및 운영 레버리지에 대한 긍정적인 논평과 함께 이러한 전망이 "혼합된" 반면 신제품 출시 업데이트는 "보이지 않는" 것으로 보인다고 말한다.

Citi analyst Itay Michaeli raised the firm's price target on Tesla to $313 from $262 and keeps a Sell rating on the shares.

The company reported a "strong Q4 though short of a blowout" with the quarter-over-quarter incremental gross margin easing to 30% from 44% in Q3 and 50% in Q2, Michaeli tells investors in a research note.

The analyst says the outlook was "mixed" with positive commentary on 2022 production and operating leverage but a "seemingly less robust" new product launch update

JP모건, 예상보다 좋은 4분기 실적이나 신제품 출시 지연은 부정적

JP모건 분석가인 라이언 브링크먼은 테슬라 투자등급으로 Underweight를 유지했지만 테슬라 주가 목표를 295달러에서 325달러로 상향 조정했습니다.

브링크맨은 리서치 노트에서 테슬라가 예상보다 더 좋은 4분기 실적을 발표했으며 이는 합의된 수익, 마진, 그리고 자유로운 현금 흐름을 특징으로 한다고 투자자들에게 말했다.

그러나 이 회사는 "주요 자동차 회사들과 신생 자동차 회사들의 수많은 새로운 배터리 전기 모델에도 불구하고" 2022년에 새로운 모델을 출시할 계획이 없다고 말했다고 이 분석가는 덧붙였다.

그는 이것이 원래 2020년에 출시 예정이었던 로드스터와 세미트럭와 2021년에 출시될 예정이었던 사이버트럭이 적어도 2023년까지 연기될 것임을 암시한다고 언급했습니다.

모건스탠리, 테슬라는 가장 많은 현금을 창출하는 자동차회사로 부상

테슬라가 '가장 현금흐름을 많이 창출하는 자동차 회사'로 부상하고 있다고 모건 스탠리 TSLA 모건 스탠리 애널리스트는 말합니다.

CFRA Research, 테슬라 규모의 경제에 가까워지면서 경쟁력 강화 가능성

CFRA Research의 수석 분석가 Garrett Nelson은 Tesla에 대해 투자의견으로 매수 의견을 갖고 있고 12개월 목표 가격을 1,250달러로 제안하고 있는데, 그는 테슬라가 지난 9분기 중 8분기 동안 실적 예상치를 상회했다고 지적했습니다. 자동차 제조의 높은 고정 비용 특성으로 인해 회사가 이길 수 있는 가능성이 있다고 지적합니다.

Nelson은 "강력한 거래량이 있는 분기가 있으면 실제로 단가를 낮추는 경향이 있으며 많은 수익을 낼 수 있습니다."라고 말했습니다.

Tesla는 이번 달 초에 2021년의 마지막 3개월 동안 305,840대의 차량을 생산하고 308,600대를 인도했다고 보고했습니다. 회사는 3분기에 이전 기록을 갱신하여 올해의 총 납품량을 936,172대로 기록했습니다. 전 세계적으로 반도체가 부족하고 배송 병목 현상으로 인해 배송 대기 시간이 길어집니다.

웨드부시, 테슬라 오스틴과 베를린 공장이 돌파구가 될 수 있어

Wedush의 분석가인 Dan Ives는 "현재 Tesla는 이 문제로 인해 Model Y, 일부 Model 3가 세계 여러 지역에서 5~6개월 지연되고 있는 문제가 있어 공급을 초과하는 수요가 발생하고 있습니다."라고 지적했습니다. 그는 오스틴과 베를린에 새로운 Giga 공장을 열면 생산 병목 현상이 완화될 수 있다고 덧붙였습니다.

투자자들이 전기차 제조업체가 차량 수요를 맞추기 위해 생산량을 늘릴 수 있는지 여부는 미국 오스틴과 독일 베르린 공장이 테슬라 성장 스토리의 핵심으로 보고 있습니다.

테슬라는 3분기 분기 매출이 예상 139억1000만 달러에 비해 컨센서스 예측치인 137억6000만 달러에 약간 못 미쳤다고 보고했다. 주당 순이익은 1.86달러로 예상했던 1.67달러를 웃돌았다.테슬라도9월로 끝나는 3개월 동안 전 세계 고객에게 241,300대의 전기 자동차를 인도했으며, 4분기에 그 기록을 경신하기 전에 분기별 인도 사상 최고치를 기록했습니다.

갈라져,Moody's Investors Service Inc.는 최근 Tesla의 신용등급을 상향 조정했습니다., 월요일에 등급을 Ba1의 최고 정크 등급으로 끌어올려 "급격한" 비즈니스 확장과 수익성 개선으로 업그레이드했습니다. 이러한 움직임으로 Tesla는 이르면 2023년 초에 올 수 있는 우량한 지위를 확보하는 데 한 걸음 더 다가서게 됩니다.