테크크런치는 엔비디아 전망에 대해 엔비디아가 차세대 AWS(Amazon Web Services)가 될 잠재력있다고 주장합니다.
- 엔비디아 성장 가능성: 엔비디아는 클라우드 컴퓨팅과 AI 분야에서 중요한 역할을 하고 있으며, 이는 엔비디아 성장을 촉진할 수 있는 요소로 보입니다.
- AWS와의 비교: AWS는 아마존의 가장 수익성 높은 부문 중 하나로, 엔비디아도 유사한 성공을 거둘 수 있는 가능성이 있습니다.
- 시장 전망: 엔비디아가 향후 클라우드 컴퓨팅과 AI 시장에서 중요한 위치를 차지할 것이라는 전망을 제시합니다.
이러한 모든 요소들은 엔비디아가 기술 산업에서 더 큰 영향력을 발휘할 수 있는 기회를 가지고 있음을 시사합니다.
엔비디아는 차세대 AWS가 될 준비가 되어 있습니다.
엔비디아와 아마존의 수익성 높은 클라우드 사업부인 아마존 웹 서비스에는 놀라운 공통점이 있습니다. 우선, 두 회사의 핵심 사업은 우연한 사고에서 시작되었습니다. AWS의 경우 자체적으로 개발한 스토리지, 컴퓨팅, 메모리 등 내부 서비스를 판매할 수 있다는 사실을 깨달았습니다. 엔비디아는 게임용으로 개발된 GPU가 AI 워크로드 처리에도 적합하다는 사실을 알게 되었습니다.
이는 결국 최근 몇 분기 동안 폭발적인 매출 성장으로 이어졌습니다. 2024년 1분기 71억 달러에서 2024년 4분기 221억 달러로 세 자릿수 성장률을 기록했습니다. 이러한 성장의 대부분은 데이터센터 사업에서 이루어졌지만, 이는 매우 놀라운 궤적입니다.
아마존은 이처럼 급격한 성장세를 경험한 적은 없지만, 이 전자상거래 대기업의 큰 매출 원동력이 되어 왔으며, 두 회사 모두 시장 우위를 선점한 경험이 있습니다. 하지만 지난 몇 년 동안 Microsoft와 Google이 시장에 합류하여 빅 3 클라우드 벤더가 탄생했으며, 향후 몇 년 동안 매출 파이가 계속 커지면서 다른 칩 제조업체들도 결국 의미 있는 시장 점유율을 확보하기 시작할 것으로 예상됩니다.
두 회사 모두 적절한 시기에 적절한 위치에 있었습니다.
2010년경 웹 앱과 모바일이 등장하기 시작하면서 클라우드는 온디맨드 리소스를 제공했습니다. 기업들은 곧 자체 데이터 센터를 운영하는 대신 클라우드에서 워크로드를 이동하거나 애플리케이션을 구축하는 것의 가치를 깨닫기 시작했습니다.
마찬가지로 지난 10년간 AI가, 그리고 최근에는 대규모 언어 모델이 등장하면서 이러한 워크로드를 처리하기 위한 GPU 사용이 폭발적으로 증가했습니다.
수년에 걸쳐 AWS는 현재 1,000억 달러에 육박하는 엄청난 수익성을 자랑하는 기업으로 성장했으며, 아마존에서 분리되어도 매우 성공적인 기업이 될 수 있을 것입니다.
하지만 AWS의 성장은 엔비디아의 도약과 함께 둔화되기 시작했습니다. 이는 부분적으로 다수의 법칙에 따른 것으로, 결국 엔비디아에도 영향을 미칠 것입니다.
문제는 엔비디아가 이러한 성장을 지속하여 아마존처럼 장기적인 매출 강자가 될 수 있을지 여부입니다.
GPU 시장이 위축되기 시작하면 엔비디아는 다른 사업을 하고 있지만, 이 차트에서 볼 수 있듯이 이 사업들은 현재 GPU 데이터센터 사업보다 훨씬 더 느리게 성장하고 있는 훨씬 더 작은 수익 창출원입니다.
단기 재무 전망
위 차트에서 볼 수 있듯이 최근 몇 분기 동안 엔비디아의 매출 성장률은 천문학적인 수치를 기록했습니다. 그리고 엔비디아와 월스트리트 애널리스트에 따르면 이러한 성장세는 앞으로도 계속될 것이라고 합니다.
최근 2024 회계연도 4분기(2024년 1월 31일로 끝나는 3개월) 실적 보고서에서 엔비디아는 투자자들에게 이번 분기(2025 회계연도 1분기)에 240억 달러의 매출을 예상한다고 발표했습니다. 전년 동기 1분기와 비교하면 약 234%의 성장을 기록할 것으로 예상됩니다.
이는 성숙한 상장 기업에서 흔히 볼 수 있는 수치가 아닙니다.
그러나 최근 몇 분기 동안의 엄청난 매출 증가를 고려할 때 성장률은 감소할 것으로 예상됩니다. 최근 마감된 회계연도 3분기부터 4분기까지 22%의 매출 증가를 기록한 엔비디아는 2024 회계연도 마지막 분기부터 2025 회계연도 1분기까지 8.6%의 완만한 성장률을 보일 것으로 예상하고 있습니다. 물론, 3개월이 아닌 전년 동기 대비로 비교했을 때 엔비디아의 성장률은 현재로서는 여전히 놀라운 수준입니다. 그러나 곧 다른 성장률 하락도 예상됩니다.
예를 들어, 분석가들은 현재 회계연도에 엔비디아가 전년도 실적보다 81% 이상 증가한 1,015억 달러의 매출을 올릴 것으로 예상하고 있습니다. 이는 최근 종료된 2024 회계연도에 기록한 126% 증가율보다 크게 낮은 수치입니다.
그래서 어떻게 될까요? 적어도 향후 몇 분기 동안 엔비디아는 전년 동기 총 매출이 71억 9,000만 달러에 불과했던 회사로서는 인상적인 연간 1,000억 달러 이상의 매출을 계속 달성할 것으로 예상됩니다.
요컨대, 분석가들과 엔비디아는 올해 눈에 띄는 매출 성장률의 일부가 둔화되더라도 엔비디아가 엄청난 성장을 이룰 것으로 보고 있습니다. 조금 더 긴 기간 동안 어떤 일이 일어날지는 불분명합니다.
앞서가는 엔비디아 모멘텀
AMD, Intel 및 기타 칩 제조업체와의 경쟁이 치열해지기 시작하더라도 향후 몇 년 동안은 AI가 엔비디아에게 계속되는 선물이 될 수 있을 것으로 보입니다. AWS와 마찬가지로 엔비디아도 언젠가는 더 치열한 경쟁에 직면하겠지만, 현재 시장의 상당 부분을 장악하고 있기 때문에 일부는 양보할 수 있는 여력이 있습니다.
보드나 기타 부속 장치가 아닌 칩 수준에서 순수하게 살펴보면, IDC는 엔비디아가 확고한 주도권을 쥐고 있음을 보여줍니다:
GPU 시장을 추적하는 시장 조사 기관인 존 페디 리서치(JPR)의 시장 점유율 수치를 통해 살펴보면, 엔비디아가 여전히 우위를 점하고 있지만 AMD의 강세가 두드러지고 있습니다:
JPR의 애널리스트인 로버트 다우는 이러한 변동 중 일부는 신제품 출시 시기와 관련이 있다고 말합니다.
Dow는 TechCrunch에 말했습니다.
“AMD는 시장의 주기(새로운 카드가 출시되는 시기)와 재고 수준에 따라 여기저기서 퍼센트 포인트를 얻지만, 엔비디아는 수년 동안 지배적인 위치에 있었으며 앞으로도 그럴 것입니다.”-
실리콘 시장을 주시하는 IDC의 애널리스트인 Shane Rau도 트렌드가 바뀌고 변화하더라도 이러한 지배력은 계속될 것으로 예상합니다.
“트렌드와 역트렌드가 있으며, 엔비디아가 참여하는 시장은 크고 점점 더 커지고 있으며, 적어도 향후 5년 동안은 성장이 계속될 것입니다.”라고 Rau는 말합니다.
그 이유 중 하나는 엔비디아가 칩 자체만 판매하는 것이 아니라 그 이상을 판매하기 때문입니다.
“그들은 슈퍼컴퓨터에서 보드, 시스템, 소프트웨어, 서비스 및 시간을 판매합니다. 따라서 이러한 모든 시장은 크고 성장하고 있으며, 엔비디아는 이 모든 시장에 애착을 갖고 있습니다.”라고 그는 말합니다.
엔비디아데 대한 회의적인 시각
하지만 모든 사람이 엔비디아를 무적의 강자로 보는 것은 아닙니다.
오랜 기간 클라우드 컨설턴트이자 저술가로 활동한 데이비드 린티컴은 GPU가 항상 필요한 것은 아니며, 기업들도 이를 깨닫기 시작했다고 말합니다.
“사람들은 GPU가 필요하다고 말합니다. 하지만 자세히 들여다보고 계산을 해보면 필요하지 않다는 것을 알 수 있습니다. CPU로도 충분합니다.”
이렇게 되면 엔비디아의 성장세가 둔화되기 시작하고 시장에서의 경쟁이 완화될 것이라고 그는 생각합니다.
“앞으로 몇 년 동안 엔비디아가 약체로 변모하는 것을 보게 될 것입니다. 대체재가 너무 많이 만들어지고 있기 때문에 그렇게 될 것입니다.”
라우는 기업들이 엔비디아 제품으로 AI 사용 사례를 확장함에 따라 다른 공급업체들도 혜택을 볼 것이라고 말합니다. “앞으로 엔비디아에 순풍을 불러일으킬 시장이 성장하는 것을 보게 될 것입니다. 하지만 다른 기업들도 이러한 순풍을 타고 AI의 혜택을 누리게 될 것입니다.”
또한 파괴적인 힘이 작용할 수도 있으며, 이는 한 회사가 지나치게 지배적이 되는 것을 막는 긍정적인 결과가 될 수 있습니다. “시장과 자본주의가 가장 잘 작동하는 방식이기 때문에 파괴적 혁신이 일어나기를 바랄 수도 있겠죠? 누군가가 일찍 선두를 차지하고 다른 공급업체가 뒤따르면 시장은 성장합니다. 하지만 결국 기존 업체는 자신의 시장이나 인접한 시장에서 더 나은 방법으로 같은 일을 할 수 있는 업체로 인해 혼란을 겪게 됩니다.”라고 Rau는 말합니다.
실제로 Microsoft가 OpenAI와의 관계를 통해 입지를 다지고 Amazon이 AI에 관한 한 따라잡기에 나서야 하는 상황이 Amazon에서 일어나기 시작했습니다.
장기적으로 엔비디아에 어떤 일이 벌어지든, 현재 엔비디아는 주먹구구식으로 돈을 벌며 성장하는 시장을 장악하고 거의 모든 것이 순조롭게 진행되고 있는 확고한 선두주자입니다.
하지만 그렇다고 해서 항상 이런 식이거나 앞으로 더 많은 경쟁 압력이 없을 것이라는 의미는 아닙니다.
