미즈호, 4분기 알파벳 실적은 월가를 실망시킬 것

4분기 아파벳 실적은 월가 예상을 깨고 실적 쇼크 가능성이 있다는 미즈호의 분석입니다. 베런스에서 소개한 미즈호 분석 내용을 정리 공유해 봅니다.

4분기 알파벳 실적에 대한 월가 추정치는 너무 높은 것이 아닐까요?

Mizuho 분석가 James Lee는 월요일 연구 노트에서 회사의 클라우드 비즈니스에 대한 단기 전망과 YouTube의 NFL Sunday Ticket 축구 스트리밍 패키지 비용에 대한 우려에 초점을 맞춰 이러한 가능성을 제기했습니다.

이 분석가는 알파벳 투자의견 매수 등급과 알파벳 목표주가 155달러를 유지했습니다.

Mizuho 분석가는 Google 모기업의 장기적인 전망에 대해 여전히 낙관적이라고 말했습니다.

그러나 그는 4분기 알파벳 실적에 대해 분명한 우려를 갖고 있습니다.

클라우드 최적화 추세는 구글 클라우드 성장과 수익을 압박

• 클라우드 최적화 압ㅂ가을 AWS는 6개분기도안 겪었지만 구글 클라우드는 4개 분기만 격어 앞으로 2~3분기동안 문제가 될 것
• 4분기 구글 클라우드 성장률 21% 전망9월가 컨센서스보다 3% 낮은 수준)
• 2024년 알파벳의 클라우드 매출 성장률은 20%로 컨센서스보다 2%포인트 낮을 것

우선, 그는 최근 구글 클라우드, 아마존 웹 서비스, 마이크로소프트 애저 등 주요 클라우드 컴퓨팅 제공업체 3곳 모두에 영향을 미친 클라우드 지출 ‘최적화’ 압박이 적어도 1~2분기 동안은 구글 클라우드의 문제로 남을 것이라고 말했습니다.

이 분석가는 AWS가 최근 6분기 동안 성장 둔화기를 겪은 반면, 구글 클라우드의 성장 둔화는 지금까지 4분기에 걸쳐 진행되었다고 언급했습니다.

그는 구글 클라우드의 4분기 매출 성장률을 21%로 예상하고 있는데, 이는 컨센서스보다 3% 포인트 낮은 수치라고 지적했습니다.

구글 클라우드의 9월 분기 성장률은 6월 분기의 28%에서 22%로 둔화되어 월가를 실망시켰습니다.

2024년 역시 알파벳의 클라우드 매출 성장률은 20%로 컨센서스보다 2%포인트 낮을 것이라는 게 리의 예상입니다.

운영 비용 증가

• 다양한 소송에 대한 법률 비용을 간과하고 있다
  • 3분기 6억 달러에서 4분기에서 어욱 더 높아질 것
• NFL 일요일 티켓 패키지로 인해 막대한 영업 손실 가능성
• 알파벳 영업이익률을 컨센서스보다 약 1% 포인트 낮은 27.5%로 모델링

또한 리는 월가가 운영 비용 증가에 대해 지나치게 낙관적이어서 비용 부풀리기의 두 가지 영역을 놓치고 있다고 생각한다고 말했습니다.

그 중 하나는 현재 진행 중인 다양한 소송에 대한 법률 비용입니다.

리는 알파벳이 3분기에 6억 달러의 법률 비용을 반영했으며, 4분기에는 이보다 더 높은 수치를 기록할 것으로 예상한다고 언급했습니다.

또한 그는 이번 분기에 NFL 일요일 티켓 패키지로 인해 막대한 영업 손실을 볼 것이라고 말했습니다.

알파벳은 시즌이 진행되는 동안 경기가 진행됨에 따라 선데이 티켓에 대한 비용을 점진적으로 인식한다고 리는 언급했습니다.

그는 일요일 풋볼 경기 패키지의 연간 라이선스 비용 18억 달러 중 50%인 9억 달러가 4분기에 반영될 것으로 추정합니다.

그는 연간 350달러를 지불하는 선데이 티켓 구독자가 150만 명에 달할 것으로 추정합니다.

이는 이 플랜의 연간 매출이 5억 2,500만 달러이며, 그 중 절반 정도인 2억 6,300만 달러가 4분기에 인식된다는 것을 의미합니다.

그 결과, 일요일 티켓의 분기 영업 손실은 6억 3,800만 달러로 추정됩니다.

그의 계산에 따르면 이는 영업이익률에 0.8% 포인트의 타격을 입히는 것으로 해석됩니다.

또한 리는 알파벳이 클라우드와 AI 사업을 지원하기 위해 인프라에 투자해야 할 필요성에 대해 일반적으로 너무 낙관적이라고 말했습니다.

그는 영업이익률을 컨센서스보다 약 1% 포인트 낮은 27.5%로 모델링하고 있습니다.