4/12, 반도체 바닥론을 월가의 시각, 삼성 감산에 긍정적으로, 반도체 바닥 징후는 지속 증가

조금 늦엇지만 삼성 잠정 실적 및 감산 발표 후 반도체 기업 투자의견은 어떻게 바뀌었는지를 반도체 바닥론 관점에서 간단히 살펴보았습니다.

기대하는만큼 대대적인 환영 및 긍정 평가보다는 실제 수요 데이타의 바닥이 왔는지를 확인하면서 긍정론이 높아지는 것 같습니다. 이번주에는 IDC PC 출하량 동향 보고서가 많이 언급되고 있습니다.

• 1분기 전 세계 PC 출하량 29% 감소
• 시티, 3월 노트북 출하량은 전월 대비 41% 증가했으며, 이는 신제품 출시와 분기 말 수요 증가에 힘입어 Citi의 예상치를 18% 상회하는 수치
• 서스퀘하나, 중국 핸드셋 판매량은 1월과 2월 모두 개선되었으며, 이는 “1년 이상 데이터에서 처음으로 긍정적인 서프라이즈”라는 분석
• 시티, 삼성의 감산을 마이크론과 하이닉스의 생산 및 설비 투자 삭감과 결합하면 2023년 하반기부터 DRAM 회복에 도움이 될 것

IDC, 2023년 1분기 전 세계 PC 출하량 29% 감소

IDC(International Data Corporation)에 따르면 수요 약세, 재고 과잉, 거시경제 환경 악화로 2023년 1분기 기존 PC 출하량이 ‘급격하게 감소’했습니다.

IDC 전 세계 분기별 개인 컴퓨팅 디바이스 트래커의 예비 결과에 따르면, ’23년 1분기 PC 출하량은 5,690만대로 전년 동기 비 29.0% 감소한 것으로 나타났습니다.

1Q23의 출하량은 1Q19의 5,920만 대, 1Q18의 6,060만 대에 비해 “눈에 띄게 낮은” 수치라고 IDC는 밝혔습니다.

보고서에 언급된 상위 5개 PC 기업 중 애플 1분기 출하량은 전년 동기 대비 40.5%로 가장 큰 폭으로 감소했습니다.

그 외 PC 및 관련 액세서리를 판매하거나 PC용 소프트웨어 및 부품을 공급하는 기업으로는 Dell Technologies , HP Inc. , 레노버, 인텔, 마이크로소프트, AMD , 엔비디아, TSMC 등이 있습니다.

시티, 3월 노트북 출하량이 예상치를 웃돌았다고 분석

3월 노트북 출하량은 전월 대비 41% 증가했으며, 이는 신제품 출시와 분기 말 수요 증가에 힘입어 Citi의 예상치를 18% 상회하는 수치라고 Citi 애널리스트 Christopher Danely는 리서치 노트에서 투자자들에게 밝혔습니다.

시티는 ’23년 1분기 전체 출하량이 전분기 대비 9% 감소했으며, 이는 계절적 요인과 Citi의 예상치인 15% 감소를 훨씬 상회하는 수치라고 밝혔습니다.

또한 데이터 센터의 침체가 인텔과 AMD 두 회사 모두에 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상하면서 인텔과 AMD 투자의견 중립 등급을 재차 반복했습니다.

시티, 삼성 감산은 DRAM 시장에 ‘매우 긍정적’

삼성이 컨센서스를 훨씬 밑도는 삼성 잠정 실적을 발표하고 메모리 생산량을 의미 있게 줄일 계획이라고 발표한 후, 씨티의 애널리스트 크리스토퍼 데넬리는 마이크론 투자의견 매수 등급을 유지했습니다.

이 애널리스트는 리서치 노트에서 삼성이 DRAM 시장의 약 절반을 차지하고 있으며, 삼성의 감산은 DRAM 산업에 “매우 긍정적”이라고 평가했습니다.

이러한 삼성의 감산을 마이크론과 하이닉스의 생산 및 설비 투자 삭감과 결합하면 2023년 하반기부터 DRAM 회복에 도움이 될 것이라고 Citi는 주장합니다.

이제 DRAM 회복을 위한 모든 요소가 갖추어졌다며 마이크론 투자의견 매수 등급을 재차 강조했습니다.

도이치 뱅크, 마이크론이 삼성 메모리 감산에서 벗어날 것이라고 말합니다.

도이치 뱅크 애널리스트 시드니 호는 삼성이 매출과 영업이익이 모두 시장 예상치를 밑도는 1분기 잠정 실적을 발표한 후 마이크론 투자의견 ‘보유’와 마이크론 목표주가 55달러를 유지했습니다.

삼성은 이전에 점유율을 높이기 위해 생산량을 줄이지 않을 것이라는 스탠스를 유지했었지만, 삼성전자는 메모리 생산량을 “의미있는 수준”으로 낮추는 동시에 R&D 및 인프라에 계속 투자 할 계획이라고 발표했다고 언급했습니다.

도이치뱅크는 삼성이 주로 DRAM에 집중할 것이며 NAND 플래시는 영향을 덜받을 것이라고 보고 있습니다.

또한 이번 삼성전자 감산 발표를 “최종 수요가 급격히 악화되고 공급망의 재고 수준이 높은 상황에서 환영할 만한 조치”로 평가했습니다.

도이치는 이번 감산으로 업계가 이전 예상보다 일찍 수요와 공급의 균형에 도달하는 데 도움이 될 것이라고 주장합니다.

그러나 업계가 과잉 재고를 계속 줄이고 최종 수요가 계속 약화됨에 따라 향후 몇 분기 동안 메모리 가격이 계속 어려울 것이라고 투자자들에게 경고합니다.

삼성전자의 공식 발표 이후 마이크론 주가는 단기적으로 긍정적으로 반응할 것으로 예상했습니다.

KeyBanc, 엔비디아 목표 주가를 280달러에서 320달러로 상향

키뱅크는 엔비디아의 목표주가를 280달러에서 320달러로 상향 조정하고 엔비디아 투자의견 비중확대(Overweight) 등급을 유지했습니다.

클라우드 설비투자가 단기적으로 재설정되면 엔비디아 주기 단기 상승 여력이 제한될 것으로 보이지만, KeyBanc은 H100 GPU를 사용하는 OpenAI의 차세대 트레이닝 클러스터를 포함한 AI 수요가 강화될 것으로 예상하며, RTX40의 지속적인 수요 상승이 2분기 실적 성장과 하반기 추정치 상향을 견인할 것으로 예상합니다.

KeyBanc, AMD 목표 주가를 $95에서 $110으로 상향

KeyBanc의 애널리스트 John Vinh은 AMD의 목표 주가를 95달러에서 110달러로 상향 조정하고 AMD 투자의견 비중확대(Overweight) 등급을 유지했습니다.

이 분석가는 클라우드 수요 약세, 제노아 출시 지연, PC의 더딘 회복을 반영하여 2분기 추정치를 낮추고, 제노아가 보다 의미 있게 출시되면 PC 수요 정상화와 서버의 지속적인 시장 점유율 상승을 반영하여 AMD 연간 추정치를 높였다고 투자자들에게 설명했습니다.

Piper Sandler(파이퍼 샌들러), AMD 목표 주가를 90달러에서 110달러로 상향

Piper Sandler의 애널리스트 Harsh Kumar는 AMD의 목표 주가를 90달러에서 110달러로 상향 조정하고 AMD 투자의견 비중 확대(Overweight) 등급을 유지했습니다.

AMD 주가 $92.47에서 AMD는 파이퍼 샌들러의 2023년 주당 순이익 추정치 $2.89의 26 배에 거래되고 있다고 분석합니다.

파이퍼 샌들러는 AMD가 65배에 거래되는 동종 그룹에 비해 할인 된 가격으로 거래되고 있다고 주장합니다.

그의 AMD 목표주가 상향 조정은 “피어 멀티플 상승”을 반영한 것이라고 주장합니다.

또한 AMD는 여전히 최고의 대형주 추천 종목이라고 밝혔습니다.

삼성전자, AMD, 전략적 IP 라이선스 계약 연장

삼성전자와 AMD는 여러 세대의 고성능, 초저전력 AMD 라데온 그래픽 솔루션을 확장된 삼성 엑시노스 SoC 포트폴리오에 제공하기 위해 다년간의 계약 연장에 서명했다고 발표했습니다.

라이선스 연장을 통해 삼성은 더 많은 모바일 기기에 콘솔 수준의 그래픽 품질과 최적화된 전력 소비를 제공하여 놀랍도록 몰입감 있고 오래 지속되는 게이밍 경험을 제공할 것입니다.

“삼성은 AMD와 함께 최근 업계 최초로 모바일 프로세서에 레이 트레이싱 기능을 도입하는 등 모바일 그래픽을 혁신해 왔습니다.”라고 삼성전자 AP(애플리케이션 프로세서) 개발 총괄 이석준 부사장은 말했습니다.

“초저전력 솔루션 설계에 대한 기술 노하우를 바탕으로 모바일 그래픽 분야에서 지속적인 혁신을 주도해 나갈 것입니다.”라고 말했습니다.

서스퀘해나, 중국 개방으로 퀄컴 투자의견 긍정 등급으로 업그레이드

Susquehanna는 퀄컴 투자의견을 중립에서 긍정적으로 업그레이드하고 퀄컴 목표주가를 $130에서 $140로 올렸습니다.

2021년 4월, 이 회사는 반도체 사이클의 정점을 주장했지만, 지금은 지금은 적어도 소비자, PC 및 핸드셋 관련 종목은 이번 사이클에서 바닥을 주장하고 있습니다.

아시아 조사에 따르면 중국 핸드셋 판매량은 1월과 2월 모두 개선되었으며, 이는 “1년 이상 데이터에서 처음으로 긍정적인 서프라이즈”라는 분석입니다.

또한 퀄컴의 미드레인지 시장 진출은 “중국의 경제 재개라는 우연한 시기에 이뤄진 것”이며, 애플 비즈니스는 “이제 위험이 사라졌다”고 보고 있습니다.

Roth MKM, 아마존은 상당한 효율성 개선으로 영업이익 증가 예상

Roth MKM의 애널리스트 로히트 쿨카니는 아마존 투자의견 매수 등급과 아마존 목표 주가 125달러를 유지했습니다.

그는 아마존 매출 부진이 지속되더라도 소매 및 클라우드 비즈니스 전반에 걸쳐 효율성을 개선할 수 있는 “상당한 기회”가 있기 때문에 추가적인 영업이익 상승 여력이 있다고 주장합니다.

AWS의 경우 중소기업 주도의 클라우드 사용 및 가격 최적화가 올해 3분기부터 시작되지만, 대기업 주도의 계약 재협상은 2023년 말까지 지속될 수 있어 AWS 연간 성장에 추가적인 압력을 가할 수 있다고 주장합니다.