오늘 새벽의 FOMC 회의결과 75bp 자이언트 스텝 인상이 단행되었지만, 시장은 파월의장의 연설에서 희비가가 갈렸습니다.
우리나라 언론이나 전문가들이 아주 잘 설명하고 있지만,블름버그가 미국 전문가들의 논평을 정리했길래 이를 참고삼아 소개해 봅니다.
요약 등등
인상적인 파월의 언급을 아래와 같습니다.
- “미국 때문에 다른 나라들이 너무 힘들어하는데, 어떻게 생각하냐?”고 질문한 CNBC 기자 질문에 파월은 “전세계 경제, 정치 신경은 쓴다. IMF랑도 연락하고”라는 원론적인 이야기 합니다.
달러 강세 때문에 다들 힘들다는 것도 안다.”고 함 - “우리가 인플레 잡는데 실패하면 그게 더 최악이다. 우리가 잘하는 게 중요하다”
- 과도하게 금리를 올리면 나중에 쓸 수 있는 정책적 도구가 늘어나기 때문에 대충 올려서 경재가 나빠지고, 정책적 도구도 애매한 것 보다는 낫다..
간단하게 요약하면
- 12월에 금리 인상 속도 줄일 수 있다 단, 인플레이션 보고 결정
- 만약에 오늘 최종금리(terminal funds rate) 보여줄 수 있었다면(점도표), 높아져 있었을 거다
- 금리인상 멈추는 것(pause) 이야기할 때 아님
월가는 파월의 논평에서 ‘악마의 흥정’을 봅니다.
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월가는 이미 연준이 기준금리를 75bp 인상할 것이라는 전망에 동의했습니다.
그러난 수요일 오후 주식 트레이더들은 처음 연준의 성명에서 희망을 발견했으나, 이후 제롬 파월의 엄중한 논평에 급락하면서 한편의 드라마를 연출했습니다.
향후 긴축정책은 “경제 활동과 인플레이션에 영향을 미치는 시차”를 염두에 두고 있다는 연준 성명에 처음에는 주식이 급등했고, 미국채 수익률은 하락했습니다. 연준은 과도한 긴축이 경제를 깊은 불황으로 몰아넣는 위험을 주시할 것임을 시사했습니다.
그러나 파월의장이 “우리가 가야 할 몇 가지 방법이 있다(we have some ways to go)”고 말했고, 최종 금리 수준은 이전 예상보다 높을 수 있다고 기자회견에서 이야기하자 주식은 폭락하기 시작했습니다.
Federated Hermes, 파월 기자회견은 악마의 거래라고 주장
Federated Hermes의 선임 포트폴리오 매니저인 Steve Chiavarone은 “이것은 악마의 거래입니다.”라고 주장했습니다.
“금리 인상 규모는 줄어들 가능성이 있지만, 최종 금리는 더 높을 가능성이 있습니다. 즉, 더 작은 금리 인상 횟수의 증가가 시사됩니다. 그건 비둘기파가 아니에요.”
RBC Global Asset Management,시장 예상보다 더 많은 금리 인상이 있을 수 있다
오후가 끝나자 트레이더들은 다음과 같이 말했습니다.
RBC Global Asset Management의 미국 고정 수익 책임자인 Andrzej Skiba는 다음과 같이 말합니다.
“이것은 아직 피벗이 아닙니다(. 매 FOMC 회의마다 75bp와 같은 하이킹으로 계속해서 높은 금리로 올릴 수 없다는 인식일 뿐입니다.”(“This is not the pivot yet. It’s just a recognition that you can’t keep going at hiking 75 basis points at every single meeting.”)
“다음 단계는 50bp 인상이 될 수 있지만, 실제로 시장이 인플레이션 목표를 확실히 달성하기 위해서 시장이 에상한 것보다 미래에 더 많은 인상이 있을 수 있습니다.(25bp 씩 여러 번 더 올릴 수 있을 것이다라는 의미)”
Jacks Investment Management,’피벗’과 느린 요금 인상 속도를 구분해야
Jacks Investment Management의 고객 포트폴리오 매니저인 Brian Mulberry는 다음과 같습니다.
“‘피벗’과 느린 요금 인상 속도를 구분하는 것은 큰 차이입니다. 더 작은 금리 인상은 여전히 금리 인상일 뿐 긴축 정책의 변화를 가리키는 것은 아닙니다. 시장은 최근 이 언어를 잘못 해석하여 최종 금리로 가격을 매기려 하고 있으며 더 낮고 융통성 있는 통화 정책이 필요한 정책에 빠른 변화가 있을 것이라고 가정하고 있습니다. 파월 의장은 금리가 이전에 예상했던 것보다 더 높게 움직일 필요가 있을 것이라고 분명히 말했습니다. 이 성명서의 유일한 중요한 변화는 최종 종점 금리에 도달하는데 걸리는 시간뿐입니다.”
Sit Investment Associates,연준은 금리인상 속도가 느려지고 있다는 희망을 준다
Sit Investment Associates의 수석 부사장인 Bryce Doty는 다음과 같은 성명을 발표했습니다.
“‘누적’과 ‘지연’이라는 두 단어가 주식과 채권의 랠리를 촉발했습니다.(Two words, ‘cumulative” and ‘lags’ sparked the rally in stocks and bonds.)”
“연준은 투자자들에게 금리 인상 속도가 느려지고 있다는 희망을 줍니다.”
Alliance Bernstein,금리인상 시작 후 시간이 경과해 속도를 늦추는게 타당
Alliance Bernstein의 수석 경제학자 Eric Winograd는 다음과 같이 말했습니다.
“연준 성명은 그들이 금리 인상 속도를 늦추기를 원한다는 것이 분명합니다. 데이터를 살펴보고 시장을 살펴보는 것 외에도 이미 수행한 작업의 누적 영향도 고려하고 있습니다.”
“대부분의 추정치는 금리 인상이 체감되기까지는 9~12개월, 최대 효과까지는 12~18개월이 걸린다는 것입니다. 첫 금리 인상 후 8개월 지났으니 속도를 늦추는 게 말이 되겠죠.”(Most estimates are that it takes 9-12 months for rate hikes to be felt, and 12-18 months for the maximum effect. We are only just now eight months past the first rate hike, so it makes sense to slow down.)
Guggenheim Investments,시장은 비둘기파적 요소를 찾을 것
블룸버그 TV의 Guggenheim Investments의 글로벌 최고 투자 책임자인 Scott Minerd는 다음과 같은 성명을 발표했습니다.
“그것은 비둘기파적이지 않으면서 비둘기파적인 방식입니다.”
“시장은 회복할 무언가를 원하기 때문에 그들은 무엇이든 골라서 비둘기파라고 생각할 것입니다.”
코메리카 은행, 피벗을 위해서는 각종 지표가 더이상 상승하지 않을 것이라는 데이타가 확신해야..
빌 애덤스 코메리카 은행 수석 이코노미스트입니다.
“연준이 단순히 금리 인상 속도를 늦추는 것이 아니라, 실제로 피벗하기 위해서는 2023년에 예상되는 인플레이션의 둔화가 또 다시 2024년 더 높은 수준으로 상승하지 않는다는 것을 확신해야 합니다. 이를 위해서는 헤드라인 인플레이션 및 코어 인플레이션 집값 및 임대료 인하, 임금 상승, 일자리 감소, 실업률 증가를 보고 싶어할 것입니다.”
“더 즉각적으로, 겨울 난방 시즌에 걸쳐 에너지 가격이 또 다시 급등할 위험이 연준이 금리 인상 전쟁에서 벗어나기 전에 인플레이션이 하락하고 있다는 증거를 더 많이 원하는 또 다른 이유입니다.”
Marketfield Asset Management,12월 FOMC 회의에 여유를 주었다.
Marketfield Asset Management의 CEO인 Michael Shaoul은 다음과 같이 주장합니다.
“이것은 분명히 6월 이후 유지되어 온 75bp 인상 속도에 더 이상 얽매이지 않게되어 12월 FOMC 회의에서는 어느 정도 여율르 갖게 되었습니다.”
골드만삭스, 2023년 금리인상이 계속되겠지만, 증가폭은 줄어들 것
골드만삭스 자산운용의 거시전략가 Gurpreet Gill은 다음과 같이 말합니다.
“연준이 올해 전방위 긴축의 지연된 영향을 더욱 염두에 두면서, 12월 다음 회의에서 0.5% 속도로 하향 조정될 것으로 예상됩니다. 불편할 정도로 높은 인플레이션과 탄력적인 노동 시장은 2023년까지 금리 인상이 계속될 수 있지만, 그 증가폭은 작을 수 있습니다.”
Gennadyy Goldberg,연준은 금리 인하를 원하지 않지만, 인상 속도를 낮추기를 원하는 대립적 상황
Gennadyy Goldberg, TD Securities의 수석 금리 전략가입니다.
“저는 연준이 시장 가격 인하를 원하지 않지만, 금리 인상 속도의 저하 신호로 보내고 싶어한다고 생각합니다. 이 두가지는 투자자의 마음에서 정반대로 대립하고 있기 때문에 이것은 거의 불가능한 과제입니다.”
Bladley Financial Group,금리 인상이 경제에 미치는 영향이 분명해진 시점이므로 연준은 금리 인상 속도가 느려진다고 이야기하는 것
Bladley Financial Group의 최고 투자 책임자인 Peter Bookvar는 다음과 같이 말합니다.
“선두 로딩은 기본적으로 끝났고 여기서부터의 금리 인상은 훨씬 더 높은 자본 비용과 경제적 클라우드와 관련하여 우리가 처한 새로운 경제 환경을 더 잘 인식하게 될 것입니다. 이것이 연준이 미래 금리 인상 속도가 느려질 것이라고 말하는 방식입니다.”
브라운 브라더스, 금리 인상 속도 조절은 의미 없음
브라운 브라더스 해리먼 & Co.의 글로벌 통화 전략 책임자인 윈 씽은 다음과 같이 이야기 합니다.
“저는 ‘지연(lags)’이 아무 의미가 없다고 생각하지만, 시장은 연준의 어떤 신호를 필사적으로 원합니다.”
